Trump đã cáo buộc Nhật Bản thực hiện các hoạt động thương mại không công bằng trong lĩnh vực ô tô, kêu gọi Tokyo tăng cường nhập khẩu năng lượng và hàng hóa từ Hoa Kỳ. Ông đã chỉ trích sự mất cân bằng thương mại, chỉ ra rằng trong khi Hoa Kỳ nhập khẩu hàng triệu xe Nhật Bản thì Nhật Bản lại nhập khẩu rất ít xe sản xuất tại Mỹ. Nhật Bản đang tìm kiếm miễn trừ khỏi mức thuế 25% đối với ô tô của Hoa Kỳ và mong muốn tránh một mức thuế phản ứng 24% sẽ có hiệu lực vào ngày 9 tháng 7. Ngành công nghiệp ô tô, một phần lớn trong nền kinh tế Nhật Bản, chiếm khoảng 28% trong tổng số ¥21 triệu tỷ (145 tỷ USD) xuất khẩu hàng năm của Nhật Bản sang Hoa Kỳ.

Leverage Thương Mại

Nói một cách đơn giản, đây là một bài kiểm tra về sức ảnh hưởng. Trump đang gây áp lực lên Nhật Bản bằng cách nhấn mạnh sự chênh lệch trong dòng chảy thương mại, chủ yếu tập trung vào lĩnh vực ô tô. Thông điệp của ông rất rõ ràng—các nhà sản xuất ô tô Nhật Bản đang chiếm lĩnh thị trường Hoa Kỳ, trong khi các phương tiện của Mỹ phải đối mặt với nhiều rào cản khi vào thị trường Nhật Bản. Gợi ý tiềm ẩn là nếu sự mất cân bằng này không được điều chỉnh—có thể thông qua các nhượng bộ thương mại hoặc tăng cường nhập khẩu năng lượng và sản phẩm sản xuất từ Hoa Kỳ—Washington có thể hành động theo các mức thuế mà họ đã đe dọa. Mức thuế nhập khẩu 25% đã có tiềm năng làm thay đổi cơ sở chi phí một cách đáng kể, nhưng mức thuế bổ sung 24% dự kiến sẽ có hiệu lực vào ngày 9 tháng 7 có thể định giá lại rủi ro cho các nhà xuất khẩu ô tô Nhật Bản một cách nghiêm trọng. Quy mô không hề nhỏ. Xe và các linh kiện liên quan chiếm gần một phần ba tổng xuất khẩu của Tokyo sang Hoa Kỳ—một mức độ khiến bất kỳ sự phát triển chính sách nào trên mặt trận này trở nên quan trọng hơn chỉ là một chủ đề thảo luận. Do đó, nếu thuế được áp đặt, điều này sẽ có khả năng làm đảo lộn các chiến lược định giá, chuỗi cung ứng và các giả định hợp đồng đã được xây dựng vào dòng chảy xuất khẩu hiện tại. Đối với các nhà giao dịch điều hướng thị trường phái sinh, đặc biệt là những người có sự tham gia của các nhà sản xuất Nhật Bản hoặc các lĩnh vực vận tải ở châu Á-Thái Bình Dương rộng lớn hơn, kiểu diễn biến chính sách này là một yếu tố gây biến động. Nếu Hoa Kỳ thực hiện các mức thuế, chúng ta không chỉ nhìn vào áp lực cổ phiếu. Các hệ quả đối với tiền tệ gần như chắc chắn sẽ tác động đến các cặp JPY và do đó, các phái sinh liên kết với Nikkei. Ngay cả trước khi thuế có hiệu lực, những kỳ vọng về sự đứt gãy đơn thuần có thể khiến các nhà đầu tư phải cân nhắc lại, đặc biệt là khi ngày hết hạn đến gần. Chúng ta cần nhạy cảm với sự biến động ngụ ý đang được định giá vào cổ phiếu ô tô, đặc biệt là những cổ phiếu nằm trong các chỉ số niêm yết tại Tokyo. Tỷ lệ phòng ngừa sẽ cần được điều chỉnh lại nếu dòng chảy xung quanh các tùy chọn bắt đầu phản ánh rủi ro thuế một cách mạnh mẽ hơn. Matsumoto, chẳng hạn, thường nhấn mạnh rằng thị trường tùy chọn phản ứng sớm—đây có thể sẽ là một trong số những lúc như vậy.

Phản Ứng Thị Trường

Chính các điều kiện như thế này làm tăng cường độ biến động, đặc biệt là khi ngôn ngữ địa chính trị trở nên gần gũi với các mối đe dọa tài chính. Hơn nữa, các quỹ ETF trọng số theo lĩnh vực và các phái sinh chỉ số sẽ có thể thấy sự thay đổi đỉnh điểm về khối lượng nếu các mức thuế chuyển từ mối đe dọa sang một mệnh lệnh cụ thể. Không phản ứng sẽ giống như định giá sai hoàn toàn khả năng giảm giá. Việc định vị phòng ngừa thông qua các chênh lệch thời gian giờ đây có vẻ hợp lý hơn, đặc biệt nếu các mức phí nhìn trước vẫn ở mức thấp trong khi độ biến động của sự kiện tăng lên. Các bình luận của Nakamura trong quý vừa qua về rủi ro không đối xứng dường như ngày càng có cơ sở, với những diễn biến qua lại trong tuần này. Chúng ta thấy rằng rủi ro không chỉ nằm ở việc thuế xuất hiện; mà còn ở cách mà các thị trường dự đoán những động thái đó trên mọi khía cạnh của thương mại. Còn có sự ảnh hưởng đến các tập đoàn đa quốc gia của Mỹ có sự tham gia từ phía Nhật Bản trong lĩnh vực linh kiện ô tô. Điều đó không thường được định giá trực tiếp, nhưng các biện pháp phòng ngừa được sử dụng trong các danh mục lớn hơn có thể thay đổi theo những cách tinh tế nhưng đáng chú ý. Chúng tôi đã nhận thấy những thay đổi nhỏ trong các biện pháp phòng ngừa lãi suất xuyên biên giới, cho thấy các tổ chức đang bắt đầu điều chỉnh các danh mục tổng hợp của họ. Hai tuần tới cung cấp nhiều điểm nhập vào để đánh giá lại. Các tiêu đề chính sách không thể được coi là tiếng ồn, không khi mà thời gian trùng với ngày hết hạn của các tùy chọn. Các vị thế trong tuần này có thể được hưởng lợi nhiều hơn từ các cơ chế giảm delta thay vì đặt cược theo hướng rõ ràng. Rủi ro tăng đột biến từ một thỏa thuận bị trì hoãn hoặc miễn trừ vào phút chót vẫn còn đó, nhưng xác suất của nó khó có thể được đánh giá cao khi các điều khoản đàm phán cụ thể vẫn chưa được bàn bạc. Những cảnh báo không phải là một sự thay thế cho sự rõ ràng. Tất cả những điều này dẫn chúng ta duy trì góc nhìn chủ động vào các mẫu khối lượng diễn ra ngoài giờ giao dịch châu Âu bình thường, đặc biệt trong các thị trường mà sự tương quan với ngành ô tô lịch sử cao hơn. Với sự tập trung vào khối lượng giao dịch được thấy trong các phiên muộn gần đây của Tokyo, các máy theo dõi của chúng tôi đang tập trung vào những chuyển động đó. Cho đến khi một miễn trừ thuế được khóa—hoặc rõ ràng bị từ chối—những thay đổi này không phải là tiếng ồn. Chúng là những tín hiệu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.