Donald Trump đã công bố một thỏa thuận thương mại với Việt Nam qua Truth Social, cho biết rằng Việt Nam sẽ trả thuế quan 20% cho hàng hóa gửi đến Mỹ và thuế 40% cho hàng hóa quá cảnh. Đổi lại, Mỹ sẽ được tiếp cận hoàn toàn thị trường Việt Nam mà không phải trả thuế. Thỏa thuận này ảnh hưởng đến động thái thương mại, vì Việt Nam có thâm hụt thương mại lớn với Mỹ và nổi tiếng với sản xuất giá rẻ, đặc biệt là giày dép. Cổ phiếu của Nike đã phản ứng với thông báo này, phản ánh phản ứng của thị trường đối với các mức thuế.

Quan hệ Thương mại Việt-Mỹ

Trump đã bày tỏ sự lạc quan về việc SUV của Mỹ trở thành một phần của đa dạng thị trường Việt Nam. Ông mô tả các cuộc đàm phán với Tổng Bí thư Việt Nam Tô Lâm là tích cực, nhấn mạnh niềm tin của ông vào tầm quan trọng của thỏa thuận này. Thỏa thuận được coi là một phần của chiến lược thương mại rộng lớn hơn, mặc dù có vẻ như nó mang lại lợi ích nhiều hơn cho Mỹ so với Việt Nam. Tuyên bố của Trump không bao gồm thuế đối với sản phẩm Mỹ nhập khẩu vào Việt Nam, trái ngược với các mức thuế áp dụng cho hàng hóa Việt Nam. Thông báo này phác thảo một thỏa thuận song phương, trong đó một bên đã đồng ý áp thuế đối với hàng hóa xuất khẩu của mình trong khi bên kia nhận được miễn thuế cho hàng hóa nhập khẩu. Việt Nam, theo thỏa thuận này, sẽ phải chịu thuế 20% cho các sản phẩm xuất khẩu trực tiếp đến Mỹ và mức thuế cao hơn 40% cho hàng hóa quá cảnh—các sản phẩm đi qua Việt Nam như một điểm dừng trước khi đến nơi khác. Trong khi đó, Mỹ sẽ có quyền tiếp cận hoàn toàn vào thị trường Việt Nam mà không bị đánh thuế. Trên thực tế, thỏa thuận này thiết lập sự bất đối xứng rõ ràng có lợi cho các nhà xuất khẩu Mỹ. Việt Nam từ trước đến giờ đã duy trì một thặng dư thương mại đáng kể với Mỹ, đặc biệt trong các lĩnh vực như may mặc và giày dép. Những hàng hóa này được sản xuất với chi phí thấp, thu hút nhiều thương hiệu lớn từ phương Tây. Khi chúng tôi thấy phản ứng trong giá cổ phiếu Nike, điều đó không gây ngạc nhiên—nó phản ánh mối quan tâm về tác động chi phí của chuỗi cung ứng. Một sự gia tăng đột ngột trong phí xuất khẩu gần như chắc chắn sẽ dẫn đến việc nén biên lợi nhuận hoặc điều chỉnh giá ở một số điểm trong chuỗi. Các nhà giao dịch không chỉ phản ứng với các con số thô mà còn với những gì điều này có thể ám chỉ về chi phí sản xuất và các tuyên bố hướng dẫn trong tương lai. Trump đã ca ngợi biện pháp này và gọi đó là một kết quả tích cực từ các cuộc họp với Tô Lâm. Ngôn ngữ của ông đã nhấn mạnh việc tiếp cận cho các phương tiện, đặc biệt là các mẫu lớn của Mỹ. Đề xuất ngầm là các nhà sản xuất ô tô Mỹ có thể có lợi thế trong một thị trường vốn trước đây khép kín hơn.

Ảnh hưởng đến các lĩnh vực sản xuất

Bây giờ, để phân tích cách điều này ảnh hưởng đến vị trí ngắn hạn: chúng ta đang nhìn vào một kết quả đã được thương lượng có lợi cho các nhà xuất khẩu của một quốc gia và trừng phạt các nhà xuất khẩu của quốc gia khác. Yếu tố nhị phân đó tạo ra các con đường khá trực tiếp cho việc định giá trong các thị trường cổ phiếu và hợp đồng tương lai, đặc biệt là trong hàng hóa tiêu dùng, vận tải biển và có thể là hợp đồng ô tô. Đối với bất kỳ ai giao dịch trong các quỹ rổ hoặc ETFs liên quan đến sản xuất Đông Nam Á, điều này cần được đánh giá lại. Theo quan điểm của chúng tôi, điều quan trọng là sốc thuế quan đối với hàng hóa Việt Nam nhập vào Mỹ. Chúng ta phải dự đoán một số gián đoạn đối với các mạng lưới cung ứng thông thường. Nếu các công ty bắt đầu giảm sự phụ thuộc vào các nhà máy Việt Nam để tránh chi phí, thì sản xuất có thể chuyển sang nơi khác ở Châu Á hoặc phân bổ lại gần hơn với Mỹ. Chi phí trên mỗi đơn vị sẽ không còn ổn định trong kịch bản đó, và các quỹ theo dõi bán lẻ, logistics hoặc lĩnh vực may mặc nên định giá các giả định thay đổi này. Cũng có vấn đề về cách đồng tiền Việt Nam có thể phản ứng. Với khả năng cạnh tranh xuất khẩu đang chịu áp lực do mức phí mới, áp lực sẽ có thể gia tăng đối với đồng. Một đồng tiền yếu đi giúp các nhà xuất khẩu điều chỉnh với các mức thuế theo thời gian, nhưng khoảng thời gian giữa tác động ban đầu và phục hồi có thể tạo ra sự biến động—một yếu tố mà các nhà giao dịch quyền chọn có thể muốn cân nhắc. Nhìn về phía trước, hãy chú ý đến các cập nhật từ các công ty Mỹ niêm yết sử dụng nhiều sản xuất từ Việt Nam. Các giả định chi phí của họ cho hai quý tới có thể đã thay đổi. Các thông tin công bố về các thỏa thuận này thường mất vài tuần để đổ vào các báo cáo thu nhập, nhưng hành động giá thường dẫn dắt các yếu tố cơ bản khi phản ứng được dự đoán qua các kênh tâm lý rộng hơn. Dựa trên các thỏa thuận so sánh từ các thỏa thuận tương tự trong quá khứ, chúng ta cũng cần quan sát cách điều này ảnh hưởng đến các trung tâm cạnh tranh—Thái Lan, Indonesia và ngay cả Mexico. Vốn thường tìm kiếm các sự thay thế ngay khi một thỏa thuận làm sai lệch lợi thế. Nếu điều này xảy ra, các đường cầu trong các mô hình cung cầu toàn cầu sẽ phản ánh điều đó. Khối lượng liên quan đến dữ liệu nhập khẩu đã thông quan sẽ xác nhận hoặc phủ nhận điều đó, nhưng vị trí tương lai có thể xoay chuyển sớm trước khi dữ liệu được công bố. Các nhà hoạch định chính sách ở Hà Nội có thể phản ứng bằng cách kết hợp giữa tuân thủ và cố gắng điều chỉnh thương lượng. Tuy nhiên, đó là vấn đề để các bàn cấp vĩ mô theo dõi chặt chẽ hơn. Hiện tại, các hợp đồng liên kết cổ phiếu sẽ vẫn là những công cụ phản ứng nhanh nhất. Chúng tôi coi sự kiện này không phải là một sự chuyển mình rộng lớn, mà là một giai đoạn điều chỉnh tập trung trong một số lĩnh vực và cặp tiền tệ. Các mô hình nên được điều chỉnh để phản ánh sự biến động cao hơn trong các mã chứng khoán liên kết với cung ứng ở Châu Á và các chênh lệch nhỏ hơn trên các thành phần chỉ số hàng hóa tiêu dùng của Mỹ, mà hưởng lợi từ sự cạnh tranh giảm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.