Donald Trump đã công bố kế hoạch áp mức thuế toàn diện từ 15% đến 20% lên hầu hết các đối tác thương mại. Ông cho biết Liên minh Châu Âu và Canada có thể nhận được thư thông báo về các mức thuế mới trong thời gian tới. USD đã phản ứng tích cực trước tin tức này. Trump đã bày tỏ sự không hài lòng với Nga, chỉ ra rằng ông có thể đưa ra một tuyên bố quan trọng về quốc gia này trong thời gian tới. Các mức thuế này, có thể ảnh hưởng đến một loạt các quốc gia, là một phần của nỗ lực giải quyết các vấn đề thương mại. Trump đã truyền đạt rằng các biện pháp này sẽ được thực hiện đối với tất cả các quốc gia còn lại bất kể hoàn cảnh cá nhân. Động thái này báo hiệu một lập trường thương mại quốc tế trực tiếp và quyết liệt hơn, đồng thời ám chỉ sự trở lại của các biện pháp bảo hộ rộng hơn mà trước đây đã xuất hiện trong nhiệm kỳ của Trump. Thông báo này đã kích thích một đợt phục hồi khiêm tốn của đồng USD, nhấn mạnh nhận thức của thị trường rằng các biện pháp thương mại chặt chẽ hơn có thể dẫn đến lợi nhuận nội địa được cải thiện cho các công ty được bảo vệ khỏi cạnh tranh. Tuy nhiên, sự tăng trưởng đó của đồng đô la không phải là không có hậu quả trong các thị trường phái sinh. Trong khi sức mạnh đồng đô la ngắn hạn thường hỗ trợ kỳ vọng về chênh lệch lãi suất rộng hơn – đặc biệt nếu các ngân hàng trung ương nước ngoài tụt lại phía sau Cục Dự trữ Liên bang – thì các thị trường kỳ hạn ám chỉ nhu cầu tăng lên về các biện pháp bảo hiểm đối với những rủi ro giảm giá liên quan đến hoạt động xuyên biên giới. Điều này đặc biệt đúng đối với các tùy chọn liên quan đến EUR/USD và USD/CAD, nơi độ biến động ngụ ý đã bắt đầu cho thấy dấu hiệu của việc định giá lại rủi ro. Một số bàn giao dịch báo cáo nhu cầu tăng lên về các tùy chọn bán ngoài tiền, phù hợp với cách định vị mà dự đoán sự mạnh lên của đồng đô la cùng với bảo vệ chống lại những điều chỉnh mạnh. Nhóm của Powell vẫn im lặng hơn bình thường, để kỳ vọng từ Fed phụ thuộc nhiều hơn vào việc định giá lại dựa trên dữ liệu. Trong khoảng trống này, ngôn ngữ tuyên truyền về thuế đã trở nên quan trọng hơn. Sự thiếu sót của ngôn ngữ nhẹ nhàng từ các quan chức cấp cao chỉ ra rằng chính quyền đang nghiêm túc về nguyên tắc leo thang này. Các nhà đầu tư sẽ cần cân nhắc nhu cầu ngắn hạn đối với USD so với thiệt hại dài hạn đối với dòng vốn, đặc biệt là khi các thực thể nước ngoài có thể trả đũa bằng cách áp đặt các hạn chế của riêng họ. Traders đã định vị trong các phái sinh liên quan đến lãi suất và tiền tệ nên lưu ý rằng sự thay đổi trong động lực thương mại không phải là các sự kiện cô lập – chúng thường định hình lại kỳ vọng của nhà đầu tư về lạm phát và các con đường chính sách tiền tệ. Đợt này có vẻ được thiết kế để mở rộng phạm vi của các mức thuế trước đó, mà trong các chu kỳ trước trùng với việc đường cong lợi suất dốc lên nhẹ và những đợt bán tháo không thường xuyên trong các cổ phiếu nhạy cảm với rủi ro. Việc liệu lần này có lặp lại hay không phụ thuộc một phần vào mức độ kiên cường mà các nền kinh tế nước ngoài thể hiện dưới áp lực. Trọng tâm hiện chuyển sang Mát-xcơ-va, khi các chỉ dẫn về một “thông báo quan trọng” sắp tới đã làm tăng độ nghiêm trọng của các khoản rủi ro địa chính trị. Không rõ liệu tuyên bố sắp tới có tập trung vào thương mại một lần nữa hay nghiêng về an ninh chiến lược. Dù sao đi nữa, chúng tôi mong đợi một vị trí tăng cao trong các hợp đồng tài sản an toàn lỏng và sự quan tâm gia tăng đến các giao dịch gamma dài trong các kỳ hạn qua đêm và hàng tuần. Về phản ứng trong các lãi suất khu vực EUR, thị trường đã cho thấy sự dốc lên nhẹ ở đầu dài hạn, có thể kỳ vọng vào các hiệu ứng lan tỏa từ thương mại xuyên Đại Tây Dương bị gián đoạn. Trong các thị trường Canada, các hợp đồng hoán đổi ngắn hạn gắn với đường cong BoC đã tăng vài điểm cơ bản, do suy đoán rằng Ottawa có thể có phản ứng tương tự – mặc dù mối lo ngại về lạm phát vẫn nằm ở bên phải trung tâm đối với các cơ quan địa phương. Trong bối cảnh cách mà ngôn ngữ đã tăng tốc nhanh chóng chỉ trong vài phiên, các mô hình hiện có được sử dụng để dự đoán độ biến động và sự tiếp xúc có thể cần được hiệu chỉnh lại. Các giả định tương quan được đưa ra trong các giai đoạn ổn định hơn hiện có thể gặp rủi ro. Cụ thể, chúng tôi đã thấy các chiến lược phòng hoàn vốn ở G10 FX hoạt động kém hơn so với biến động thực tế, cho thấy rằng thị trường đang nhanh chóng điều chỉnh lại các mối quan hệ giữa spot và vol. Mô hình thông điệp sớm của Trump trong các giai đoạn xây dựng chính sách thường liên quan đến việc phát hành theo tầng – đầu tiên phác thảo các ý định chung, sau đó từ từ điều chỉnh các chỉ số mục tiêu và thời gian khi các đồng minh và đối thủ đã phản ứng. Chúng ta nên xem xét rằng các bình luận hiện tại có thể chỉ đại diện cho phát súng đầu tiên trong một loạt các biện pháp liên quan đến thương mại rộng hơn. Từ góc độ cấu trúc thị trường, khối lượng trong các hợp đồng kỳ hạn trước đã tăng lên trên các hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán, và sự gia tăng tương tự cũng đang xuất hiện trong các thị trường swaption. Sự gia tăng này thường trùng với điều kiện căng thẳng trước các tác nhân đã biết. Đối với bất kỳ bàn giao dịch nào, việc giữ cho mình nhạy bén vẫn là rất cần thiết, đặc biệt khi các chức năng phản ứng từ các nền kinh tế lớn khác có khả năng không đối xứng. Trình tự các thông báo có thể đến nhanh hơn mong đợi, ảnh hưởng đến hình dạng đường cong và các mức phí trên các múi giờ khác nhau.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.