Donald Trump đã công bố ý định tiết lộ ít nhất bảy lá thư nhằm vào các quốc gia có mức thuế quan cao, kèm theo thời hạn đến ngày 1 tháng 8. Những biện pháp này dự kiến sẽ được công bố ngay hôm nay, với nhiều quốc gia có thể phải đối mặt với thuế quan sau trong ngày. Mặc dù có thông báo, thị trường chủ yếu xem đây như một lời đe dọa trống rỗng và khó có khả năng hiện thực hóa trong thời hạn đã nêu. Các nhà đầu tư và nhà phân tích vẫn còn nghi ngờ về việc thực hiện những thuế quan này trong bối cảnh kinh tế hiện tại.

Cân nhắc Chính trị Hơn là Hệ quả Kinh tế

Ý định của Trump trong việc gửi các cảnh báo chính thức về việc điều chỉnh thuế quan, nhắm vào các quốc gia áp đặt rào cản thương mại cao hơn đối với Hoa Kỳ, có vẻ như được định hướng hơn để tạo ra sức nặng chính trị hơn là có hậu quả kinh tế ngay lập tức. Thời hạn đề xuất 1 tháng 8 cho các hành động đang được đánh giá với nhiều hoài nghi trên thị trường rộng lớn hơn, chủ yếu do sự thiếu theo dõi thấy được trong các thông báo trước đó tương tự. Thị trường đã phản ứng tương ứng. Biến động thị trường chứng khoán vẫn ở mức thấp, với biến động ngụ ý trong các tùy chọn chỉ số chứng khoán giữ gần mức thấp gần đây. Không có sự thay đổi đáng kể nào trong các chênh lệch lịch hoặc độ nghiêng, cho thấy các nhà giao dịch tùy chọn không mặn mà với ý tưởng về sự gián đoạn ngay lập tức. Điều này cho thấy rằng kỳ vọng về sự trả đũa kinh tế thực sự hoặc sự hạn chế thương mại là rất thấp—trong thời điểm hiện tại. Ý nghĩa rộng hơn là sự không chắc chắn về chính sách, đặc biệt khi bị thúc đẩy bởi những mối đe dọa cụ thể như vậy, không tự động kích hoạt việc định vị lại theo chiến thuật trong các thị trường phái sinh. Thay vào đó, chính việc xác nhận những mối đe dọa đó—hoặc sự lặp lại liên tục của những tín hiệu tương tự—mới bắt đầu thúc đẩy sự chuyển động theo hướng trong lãi suất, tín dụng, hoặc biến động tiền tệ.

Chính sách Tiền tệ và Lưu lượng Thương mại

Đối với những người trong chúng ta đang theo dõi các sản phẩm nhạy cảm với lãi suất, tín hiệu vẫn cho thấy rằng lưu lượng thương mại toàn cầu rộng lớn khó có thể thúc đẩy sự thay đổi trong chính sách tiền tệ trong vài tuần tới. Các chênh lệch hoán đổi và các tùy chọn Eurodollar không cho thấy bất kỳ sự phòng ngừa nào trước do tác động của việc thắt chặt thanh khoản hoặc thay đổi kỳ vọng lãi suất. Điều này cho thấy các nhà tham gia đang giữ chỗ cho đến khi, hoặc trừ khi, một sự thay đổi chính sách thực sự được thực hiện. Trong khi đó, các thang đo rủi ro chéo tài sản—đặc biệt trong các chênh lệch lợi suất cao và lãi suất ngắn hạn—đang giữ mức trung tính. Điều này là một dấu hiệu hữu ích cho các tùy chọn có thời gian đáo hạn ngắn, với các nhà giao dịch định giá gamma hàng ngày nhiều hơn dựa trên dữ liệu vi mô hoặc lưu lượng năng lượng hơn là dựa trên những mánh lới tài chính vĩ mô này. Phần đầu của đường cong cho chúng ta biết rằng: không có rủi ro lạm phát trong nước từ thuế quan mà chưa được xem xét và định giá. Biến động với thời gian đáo hạn dài hơn có thể là nơi một số điều chỉnh ban đầu có thể hợp lý. Việc định vị xa hơn, đặc biệt trong các kỳ hạn từ ba đến sáu tháng, sẽ cần phải xem xét các hiệu ứng tiếp theo nếu bất kỳ nghĩa vụ trả đũa nào được thông báo. Không phải vì chúng chắc chắn xảy ra—mà vì khung thời gian đó bao gồm các điều chỉnh sau cuộc bầu cử, nơi mà các cuộc thảo luận có thể nhanh chóng chuyển thành chính sách thực tế. Tình trạng chênh lệch hàng tuần vẫn gần như phẳng trong lãi suất và chỉ khiêm tốn trong tiền tệ—có khả năng vì không có khu vực nào được xem là mục tiêu áp đảo cho đến nay. Điều này cho chúng ta không gian để tập trung vào các giao dịch carry và các giao dịch kiên cường, với việc cần ít biện pháp phòng ngừa rủi ro xuống phía dưới. Mua biến động ở đây sẽ tốn kém và vội vàng trừ khi thực sự dự đoán một sự suy giảm nghiêm trọng trong lưu lượng thương mại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.