Chi tiêu hộ gia đình của Nhật Bản đã tăng 4.7% trong tháng 5, vượt qua mức dự đoán tăng 1.2%, và phục hồi từ -0.1% của tháng 4. Dữ liệu này là một yếu tố quan trọng đối với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) khi xem xét sức mạnh của tiêu dùng tư nhân, chiếm hơn một nửa GDP của đất nước. BoJ rất chú ý đến xu hướng tiêu dùng và lương, lưu ý đến thỏa thuận tăng lương 5.25% của các công ty Nhật Bản. Tuy nhiên, tăng trưởng lương thật sự gặp khó khăn do chi phí sinh hoạt cao. BoJ cũng theo dõi các yếu tố toàn cầu, bao gồm các tác động tiềm tàng từ các hành động thuế quan. Dự đoán hiện tại của thị trường cho thấy khả năng BoJ tăng lãi suất vào năm 2026, nhưng dữ liệu hôm nay có thể điều chỉnh dự báo này. Yên đã ghi nhận một sự tăng nhẹ sau khi dữ liệu chi tiêu được công bố, mặc dù tỉ giá USD/JPY vẫn giữ trên các mức trước đó. Ở Hoa Kỳ, Trump đã chỉ ra một thay đổi có thể trong chính sách nhập cư, gợi ý hỗ trợ cho những người di cư được nông dân bảo lãnh – nhằm giải quyết tình trạng thiếu lao động trong nông nghiệp. Trump cũng dự định phát hành thư thông báo thuế quan bắt đầu từ thứ Sáu, mà ông mô tả là một biện pháp dễ dàng hơn so với các cuộc đàm phán thương mại chính thức. Phiên giao dịch khác thì im ắng, với thị trường trầm lắng trước kỳ nghỉ lễ của Hoa Kỳ, và các cặp ngoại tệ lớn giao dịch trong khung hẹp. Chúng ta đã thấy một sự phục hồi mạnh hơn dự kiến trong chi tiêu hộ gia đình của Nhật Bản, với mức tăng 4.7% trong tháng 5—vượt xa mức 1.2% mà các nhà dự đoán trước đó. Điều này cũng đánh dấu một sự quay trở lại từ hiệu suất ổn định của tháng 4. Sự bùng nổ hoạt động tiêu dùng như vậy hỗ trợ cho lập luận rằng nhu cầu nội địa có thể đang ổn định, nếu không muốn nói là đang dần mạnh lên. Khi tiêu dựng tư nhân chiếm hơn một nửa GDP của một quốc gia, dữ liệu như thế này không thể bị bỏ qua. Người kế nhiệm Kuroda, rất chú ý đến quỹ đạo của động lực nội bộ, cũng đang theo dõi chặt chẽ các cuộc đàm phán lương. Mức tăng 5.25% mà các công ty đạt được là lớn nhất trong nhiều năm, nhưng chúng ta vẫn đang nhìn vào sự cải thiện hạn chế trong thu nhập thực tế. Giá cả vẫn cao đối với hàng thiết yếu, và điều đó tiếp tục làm giảm bất kỳ mức tăng danh nghĩa nào. Chúng ta hiểu rõ khoảng cách ở đây. Lương cao là một điều tích cực, nhưng nếu sự tăng đó bị bù đắp bởi sự gia tăng chi phí sinh hoạt, thì ảnh hưởng ròng đến sức mua vẫn giữ ở mức khiêm tốn. Thước đo lương thực cần phải có sự tăng trưởng bền vững trước khi bất kỳ sự thay đổi nào trong chính sách tiền tệ cảm thấy hợp lý. Yên chỉ có một phản ứng vừa phải, với biến động không đủ lớn để bứt phá khỏi các mức gần đây. Mặc dù số liệu chi tiêu mạnh hơn, USD/JPY vẫn duy trì trên các mức hỗ trợ quen thuộc, cho thấy các nhà đầu tư không thấy cần thiết phải điều chỉnh kỳ vọng của họ về chính sách dựa trên dữ liệu này. Điều có thể thay đổi câu chuyện đó là các yếu tố bên ngoài mà chúng tôi đã theo dõi. Một yếu tố đặc biệt—chương trình thương mại của Washington—đang được chú ý trở lại. Chương trình thuế quan của Trump dự kiến sẽ ra mắt lại trong tuần này, với các bức thư chính thức báo cáo sẽ được gửi đi vào thứ Sáu. Ông đang gợi ý về điều này như một cách để rút ngắn các cuộc đàm phán. Đây là một tín hiệu khác—ít hợp tác hơn, nhiều hơn sự chia sẻ gánh nặng một chiều. Một sự bổ sung vào khung chính sách đó, dường như đến từ ngoài dự đoán, là bình luận của ông về việc cho phép lao động di cư dưới sự kiểm soát của nông trại. Điều này không phải là điều mà chúng tôi đã đề cập trước đó, nhưng nó gợi ý một mức độ thực tế kinh tế khi nói đến vấn đề cấp bách của thiếu hụt lao động ở vùng nông thôn. Chúng tôi không nhận được nhiều phản ứng của thị trường khi tiến vào kỳ nghỉ lễ của Mỹ. Khối lượng giao dịch ngoại tệ nhẹ, với hầu hết các cặp tiền tệ chính bị kẹt trong những dải hẹp. Không có gì đủ thuyết phục để thúc đẩy các giao dịch có tính xác nhận. Tuy nhiên, động lực chi tiêu và lương trong nước của Nhật Bản hiện có khả năng định hình các kỳ vọng về lãi suất trong ngắn hạn. Nếu chúng tôi thấy sự tiếp tục của sự tăng trưởng chi tiêu trong một hoặc hai tháng tới, với lạm phát ít nhất không gia tăng thêm, thì các kỳ vọng về thời điểm thắt chặt chính sách có thể sẽ được điều chỉnh. Nhưng một số yếu tố cần phải phù hợp trước khi điều đó xảy ra. Chúng tôi cần thấy không chỉ lương đầu vào cao hơn, mà còn sự mở rộng nhất quán trong các danh mục chi tiêu tùy ý. Điều đó sẽ cho thấy rằng các hộ gia đình sẵn sàng chi tiêu cho những thứ không cần thiết—điều mà hiện tại chưa được thể hiện một cách rộng rãi. Đối với những người trong chúng ta đang định vị theo chiều hướng trong không gian lãi suất hoặc điều chỉnh mức độ nhạy cảm liên quan đến JPY, việc theo dõi sự thay đổi trong thói quen tiêu dùng vẫn là một ưu tiên. Không chỉ là tâm lý, mà còn là sự thực hiện thực tế trong chi tiêu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.