Trung Quốc đang chuẩn bị mở cửa thị trường trái phiếu nội địa cho các công ty năng lượng Nga. Trong một cuộc họp gần đây tại Quảng Châu, các nhà quản lý Trung Quốc đã đảm bảo hỗ trợ cho việc phát hành trái phiếu “panda” có mệnh giá nhân dân tệ. Đây sẽ là thương vụ đầu tiên của Nga theo hình thức này kể từ khi xung đột ở Ukraine và là đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp đầu tiên sau Rusal vào năm 2017. Các cuộc thảo luận trùng với chuyến thăm gần đây của Tổng thống Putin tới Bắc Kinh. Chuyến đi cũng đã thúc đẩy một thỏa thuận năng lượng lớn, bao gồm cả đường ống Power of Siberia 2 giữa Gazprom và Trung Quốc.

Tác động lên thị trường tiền tệ

Chúng ta nên kỳ vọng vào sự ổn định và khối lượng giao dịch tăng cao trong cặp tiền tệ nhân dân tệ-ruble (CNY/RUB), khi việc phát hành trái phiếu này tạo ra một kênh mới cho dòng vốn ra ngoài hệ thống đồng đô la. Với việc các thanh toán thương mại song phương bằng đồng tiền quốc gia đã vượt quá 95% vào đầu năm 2025, động thái này càng củng cố vị trí của cặp tiền này trước sức ép tài chính từ phương Tây. Các nhà giao dịch có thể xem xét các chiến lược tăng độ biến động trên USD/CNY, khi xu hướng phi đô la hóa này mang đến những bất ổn dài hạn mới cho đồng bạc xanh. Thỏa thuận đường ống Power of Siberia 2 đánh dấu một sự thay đổi cấu trúc trong dòng chảy năng lượng của Eurasia, chuyển hướng một lượng lớn khí đốt khỏi châu Âu. Kể từ khi bắt đầu cuộc chiến Ukraine vào năm 2022, chúng ta đã chứng kiến xuất khẩu khí đốt của Nga sang châu Âu giảm mạnh từ hơn 150 tỷ mét khối hàng năm xuống còn dưới 30 bcm. Đường ống mới 50 bcm đến Trung Quốc sẽ càng làm giảm giá khí đốt trung bình tại châu Âu (TTF) so với các đồng nghiệp tại châu Á (JKM), khiến các tùy chọn chênh lệch lịch trở thành một kèo cược thú vị. Sự hội nhập tài chính này giúp Trung Quốc dễ dàng hơn trong việc đảm bảo dầu thô Nga giảm giá, như hỗn hợp ESPO, vốn đã liên tục giao dịch ở mức giảm giá so với dầu thô Brent kể từ năm 2022. Thỏa thuận mua bán ổn định bằng một đồng tiền thân thiện có thể đặt ra một mức trần cho các tiêu chuẩn dầu khu vực so với các tiêu chuẩn toàn cầu. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng trong việc giao dịch các sản phẩm phái sinh đặt cược vào việc mở rộng chênh lệch giữa dầu thô Brent và hợp đồng tương lai dầu thô Shanghai INE.

Ý nghĩa của trái phiếu Panda

Việc mở lại thị trường trái phiếu panda cho các công ty Nga hiện nay có ý nghĩa quan trọng hơn nhiều so với đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp cuối cùng của Rusal vào năm 2017. Trước năm 2022, động thái như vậy chủ yếu liên quan đến việc đa dạng hóa, nhưng ngày nay là tạo ra một kiến trúc tài chính bền vững và không bị trừng phạt. Điều này gợi ý rằng tác động của thị trường lên các sản phẩm phái sinh tiền tệ và hàng hóa sẽ sâu sắc và lâu dài hơn so với các trường hợp hợp tác trước đây.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.