Trung Quốc đang xem xét việc gấp đôi chương trình Kết nối Trái phiếu Hướng Nam, tạo điều kiện cho các thực thể trong đất liền mua trái phiếu nước ngoài. Các cuộc thảo luận bao gồm việc tăng hạn ngạch của chương trình lên 1 triệu tỷ nhân dân tệ, trong đó có 500 tỷ nhân dân tệ hàng năm dành cho các tổ chức tài chính phi ngân hàng như quỹ tương hỗ và công ty bảo hiểm, hiện đang bị hạn chế tham gia. Đề xuất này cần được sự chấp thuận từ các cơ quan quản lý và phù hợp với các mục tiêu rộng lớn hơn của Trung Quốc nhằm tự do hóa hệ thống tài chính và nâng cao vị thế của nhân dân tệ trên toàn cầu. Các cải cách song song bao gồm việc mở rộng thanh toán xuyên biên giới và tăng cường phân bổ đầu tư ra nước ngoài cho các quỹ Trung Quốc. Sự mở rộng này sẽ không trực tiếp quốc tế hóa nhân dân tệ nhưng có thể làm giảm lo ngại về các biện pháp kiểm soát vốn của Trung Quốc, có khả năng tăng nhu cầu đối với trái phiếu nhân dân tệ offshore (“dim sum”). Những trái phiếu này thường mang lại lợi suất cao hơn so với các lựa chọn trong nước. Sáng kiến này theo sau các cuộc thảo luận giữa Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông vào tháng Giêng, xem xét việc đưa vào các công ty chứng khoán và công ty bảo hiểm. Không giống như liên kết hướng nam, Kết nối Trái phiếu Hướng Bắc, dành cho các giao dịch mua trái phiếu Trung Quốc của nước ngoài, hoạt động mà không có hạn ngạch. Tuy nhiên, hệ thống Kết nối Trái phiếu vẫn duy trì tính khép kín, hạn chế việc di chuyển vốn đầu tư ra nước ngoài. Nội dung hiện tại phác thảo một sự mở rộng dự kiến của một chương trình chính thức cho phép các nhà đầu tư Trung Quốc từ trong nước mua trái phiếu được niêm yết tại Hồng Kông. Hiện tại, chỉ một nhóm nhỏ các tổ chức – chủ yếu là ngân hàng – có thể truy cập vào kênh này. Nhưng các cơ quan chức năng đang cân nhắc xem có nên cho phép các yếu tố tài chính khác, như các nhà quản lý tài sản và công ty bảo hiểm, tham gia hay không, điều này có thể làm tăng gấp đôi quy mô của chương trình. Mục tiêu, như chúng tôi nhận thấy, là để mở rộng thị trường tài chính nội địa mà không làm gia tăng nhanh chóng dòng vốn chảy ra mà việc tự do hóa toàn bộ có thể gây ra. Điều đó nói lên rằng, bất kỳ sự bổ sung mới nào vẫn phụ thuộc vào sự chấp thuận của các cơ quan quản lý. Có vẻ như có một sự thúc đẩy cho nhiều linh hoạt hơn trong cách mà các công ty Trung Quốc có thể di chuyển vốn qua biên giới, nhưng đây không phải là sự tự do hoàn toàn. Chúng ta đang xem xét những bước mở kiểm soát, với các giới hạn hàng năm và các quy tắc đủ điều kiện được định nghĩa chặt chẽ. Từ quan điểm của chúng tôi, những thay đổi này ít liên quan đến một sự chuyển biến đột ngột và nhiều hơn về việc tạo ra một kênh đáng tin cậy cho các quỹ trong nước tiếp cận với các tài sản cố định nước ngoài, đặc biệt khi Bắc Kinh cố gắng điều chỉnh vai trò của nhân dân tệ trên các thị trường quốc tế. Không có bất kỳ sự giả dối nào ở đây rằng điều này sẽ ngay lập tức biến nhân dân tệ thành một đồng tiền chiếm ưu thế trong các thanh toán thương mại hoặc dự trữ, nhưng nó giúp làm giảm những ma sát nhất định đã khiến các nhà đầu tư nước ngoài chùn bước và hạn chế dòng chảy ra ngoài. Vì vậy, hãy chú ý đến các điều kiện thanh khoản ở cả hai bên. Bất kỳ sự tăng hạn ngạch nào, đặc biệt là một hạn ngạch lớn như 500 tỷ nhân dân tệ mỗi năm, sẽ làm thay đổi hàng tồn kho của nhà giao dịch và dòng chảy giao dịch. Điều này tạo ra khả năng biến động, ít nhất là trong giai đoạn điều chỉnh. Những người quản lý cược thời gian trong trái phiếu Trung Quốc offshore hoặc các công cụ liên kết có thể xem xét các mô hình kịch bản kết hợp tốc độ triển khai hạn ngạch khác nhau. Thị trường cho đến nay đã coi Kết nối Trái phiếu Hướng Nam chủ yếu như một kênh biên lề. Nhưng với số lượng lớn hơn, các tổ chức đa dạng và chính sách hỗ trợ mạnh mẽ – tất cả đều chỉ ra vai trò tích cực hơn trong việc định hình nhu cầu trái phiếu nhân dân tệ offshore. Nói một cách đơn giản, các kỹ thuật đang thay đổi. Chúng tôi đã thấy cách các chương trình tương tự trên thị trường đã mất nhiều năm để tăng tốc — nhưng một khi tính thanh khoản đạt đến một ngưỡng nhất định, các khối lượng theo kịp nhanh chóng. Hiện tại, trọng tâm nên xoay quanh các hậu quả thực tiễn. Không phải lý thuyết vĩ mô, mà là giá trái phiếu, chênh lệch giá chào mua – chào bán, và khả năng tiếp cận để phòng ngừa rủi ro qua các khu vực pháp lý. Khi các nhà quản lý cân nhắc, những chiến lược tốt nhất sẽ là những chiến lược đã được định vị để phản ứng khi các thông báo trở thành chính thức.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.