Tuần tới sẽ chứng kiến các ngân hàng trung ương lớn công bố những quyết định chính về chính sách tiền tệ. Ngân hàng Nhật Bản, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ và Ngân hàng Anh sẽ tổ chức các cuộc họp, với Cục Dự trữ Liên bang và BOE dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất hiện tại. Ngược lại, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ có thể giảm lãi suất xuống 25 điểm cơ bản. Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang sẽ được theo dõi chặt chẽ để xem quyết định về lãi suất và các dự báo kinh tế cập nhật, bao gồm cả biểu đồ điểm của những kỳ vọng lãi suất trong tương lai. Mặc dù có sức ép từ Trump về việc cắt giảm lãi suất, các quan chức Fed đã bày tỏ sự thận trọng do những bất định xung quanh thuế quan và tác động của chúng đến lạm phát và việc làm.

Môi Trường Thách Thức Của Fed

Bối cảnh mà Fed phải đối mặt vẫn phức tạp, với giá dầu tăng và căng thẳng giữa Iran và Israel ngày càng leo thang. Trong khi đó, tăng trưởng kinh tế Mỹ vẫn tích cực, nhưng các chỉ số CPI và PPI gần đây cho thấy có không gian cho một đợt cắt lãi suất khiêm tốn. Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng. Các sự kiện quan trọng khác bao gồm doanh số bán lẻ của Mỹ, dữ liệu việc làm ở Australia và doanh số bán lẻ ở Vương quốc Anh. Rủi ro địa chính trị vẫn cao, ảnh hưởng đến thị trường toàn cầu. Tuần tới sẽ chứng kiến các thông báo từ BOJ, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ và Ngân hàng Anh, cùng với một số chỉ số kinh tế và bài phát biểu từ các nhà lãnh đạo tài chính chủ chốt. Những gì chúng ta có trước mắt là một tuần đầy ắp những cập nhật lớn về tiền tệ và dữ liệu nhạy cảm với thị trường. Các ngân hàng trung ương từ Mỹ, Nhật Bản, Vương quốc Anh và Thụy Sĩ đều sẵn sàng cập nhật chính sách của mình. Thật không bình thường khi cả bốn ngân hàng cùng có lịch trình trong khoảng thời gian gần như vậy, và điều này tạo ra một âm hưởng rõ rệt cho sự biến động ngắn hạn. Đối với những ai theo dõi chặt chẽ các sản phẩm phái sinh lãi suất, loạt thông báo này có thể thúc đẩy một sự điều chỉnh nhanh chóng trong kỳ vọng chính sách, đặc biệt là bây giờ khi các chỉ số kinh tế đang phân tán ở các khu vực. Cục Dự trữ Liên bang không có khả năng tăng lãi suất ở giai đoạn này. Họ đã truyền đạt rộng rãi một cách tiếp cận chờ và xem, ngay cả khi phải đối mặt với áp lực chính trị để giảm chi phí vay. Các đồng nghiệp của Powell vẫn thận trọng, đặc biệt là vì lạm phát, mặc dù đã hạ nhiệt hơn so với trước, vẫn chưa trở lại mức thoải mái trong mục tiêu. Vẫn còn sự bền bỉ trong lĩnh vực dịch vụ và chi phí năng lượng đang tăng trở lại. Với các diễn biến gần đây về giá dầu gia tăng rủi ro lên lạm phát, thật khó để xác định một chu kỳ nới lỏng rõ ràng. Cần lưu ý rằng biểu đồ điểm cập nhật—not merely the headline decision—có thể gây ra sự biến động lớn nhất trên thị trường, đặc biệt nếu có bất kỳ sự thay đổi nào trong kỳ vọng trung bình về cắt giảm lãi suất năm 2024.

Dynamics Tài Chính Toàn Cầu

Ở phía bên kia Thái Bình Dương, Ueda vẫn nhất quán. Trong khi các số liệu lạm phát đã tăng lên, lạm phát lõi lại thiếu độ rộng và tính kiên trì cần thiết để thúc đẩy một sự đảo ngược chính sách ở Nhật Bản. Do đó, không có tín hiệu ngay lập tức cho thấy BOJ sẽ thoát khỏi lập trường mềm mại của mình. Điều đó không mang lại gì cho các nhà giao dịch lãi suất mạnh mẽ ngoài các sự thay đổi về carry, nhưng biến động JGB vẫn có thể tăng vọt nếu xác suất của thị trường cho việc bình thường hóa chính sách bị đẩy lên nhanh chóng một cách bất ngờ. Bây giờ, Jordan có thể đang có một động thái mạnh mẽ hơn. Các kỳ vọng hiện tại đang được cân bằng tinh tế, nhưng có khả năng hợp lý rằng chúng ta sẽ thấy Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ cắt giảm lãi suất xuống một phần tư điểm. Sức mạnh của franc đã giữ lạm phát nhập khẩu trong tầm kiểm soát, tạo không gian cho một bước đi thận trọng hơn. Thị trường đã phần nào phản ánh điều này, nhưng một đợt cắt giảm đã được xác nhận có thể kích hoạt một sự điều chỉnh mới về lợi suất trong các swap có kỳ hạn ngắn. Ngược lại, Ngân hàng Anh đã bị kẹt lại trong nhiều tháng. Lạm phát đã giảm, nhưng áp lực lương vẫn còn dai dẳng. Nhu cầu tiêu dùng không hoàn toàn bị sụp đổ, mặc dù một số sự mềm mại có thể được nhìn thấy. Bailey và các đồng nghiệp được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất một lần nữa. Tuy nhiên, nếu bản tóm tắt chính sách tiền tệ gợi ý về một sự nghiêng về việc nới lỏng lần đầu tiên vào mùa hè này, điều đó sẽ đủ để làm thay đổi giá OIS phía trước của Vương quốc Anh. Với sự bướng bỉnh của lạm phát dịch vụ, chúng tôi nghi ngờ rằng họ sẽ duy trì thông điệp trong một thời gian lâu hơn. Về phần chúng tôi, chúng tôi tập trung ít hơn vào các quyết định tiêu đề—nhiều trong số đó có thể đã được phản ánh—và nhiều hơn vào hướng dẫn, dữ liệu cơ bản, và tông màu trong các buổi họp báo. Chúng tôi sẽ theo dõi mức độ dung nạp lạm phát và liệu có bất kỳ nhà hoạch định chính sách nào bắt đầu điều chỉnh lại giả định về sự cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát không.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.