Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) thiết lập điểm giữa hàng ngày của đồng nhân dân tệ trong khuôn khổ hệ thống tỷ giá hối đoái linh hoạt được quản lý. Cơ chế này cho phép đồng nhân dân tệ biến động trong khoảng +/- 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm này. Đồng nhân dân tệ đã ghi nhận mức cao nhất kể từ ngày 8 tháng 11, ở mức 7.1523. Tỷ giá đóng cửa trước đó là 7.1622.

Những động thái thanh khoản của PBOC

PBOC đã bơm 57.2 tỷ nhân dân tệ vào thị trường thông qua các hợp đồng repo đảo ngược 7 ngày với lãi suất 1.40%. Với 509.3 tỷ nhân dân tệ đáo hạn hôm nay, lượng thanh khoản ròng rút ra là 452.1 tỷ nhân dân tệ. Nhìn vào các quyết định gần đây từ các cơ quan tiền tệ, rõ ràng chúng ta đang chứng kiến nhiều hơn là những hoạt động bảo trì thị trường thông thường. Việc xác định điểm giữa gần với mức cao nhất trong nhiều tháng, kết hợp với việc rút thanh khoản hàng ngày lớn, đang gửi đi một thông điệp cụ thể—một thông điệp gợi ý về sự kiềm chế có tính toán hơn là nới lỏng trong chính sách. Sự mạnh mẽ của điểm giữa, điều này đến gần hơn so với những gì mà các nhà giao dịch có thể đã dự đoán, gợi ý về một mong muốn quản lý đồng tiền chống lại các áp lực giảm giá mà không phải trực tiếp resort vào các công cụ thị trường nặng nề hơn. Động thái này, tự nó, đặt gánh nặng lên việc di chuyển vốn thay vì lũy thừa cung cấp để định hướng ngắn hạn. Với điều đó trong tâm trí, chúng tôi coi hoạt động repo đảo ngược như là nhiều hơn một sự bơm thông thường—nó đi kèm với một sự đáo hạn lớn của các quỹ, dẫn đến một số rút ròng. Khoảng cách giữa những gì đang được bơm và những gì đáo hạn có trọng số. Quy mô của sự rút ròng này—hơn 450 tỷ nhân dân tệ—không thể bị bỏ qua dễ dàng. Mặc dù nó có thể được hiểu là một quá trình hiệu chỉnh thông thường, nhưng thời điểm và quy mô của nó phù hợp hơn với ý định loại bỏ các quỹ dư thừa, có thể để ổn định lãi suất ngắn hạn hoặc để kiềm chế đòn bẩy ở các phân khúc cụ thể. Dù sao đi nữa, đây không phải là loại hành động cân bằng thanh khoản mà bạn thường liên kết với một nền kinh tế đang tìm cách gia tăng hỗ trợ rộng rãi.

Ý nghĩa đối với thị trường

Các thị trường quen với những sự bơm duy trì có thể muốn đánh giá lại. Không có tín hiệu rõ ràng nào về việc chuyển sang chính sách siết chặt, nhưng tác động tích lũy của một mức độ cố định kiên định hơn và một lượng rút ròng cao nên thúc đẩy kỳ vọng gia hạn thấp hơn ở mặt trước ngắn hạn. Chúng tôi tin rằng phản ứng trong đồng nhân dân tệ không chỉ về các lực lượng bên ngoài, chẳng hạn như chênh lệch lãi suất hoặc dòng chảy địa chính trị. Tín hiệu từ các cơ quan địa phương đang nghiêng về kiểm soát và điều chỉnh. Nếu điều này tiếp tục trong suốt tuần, nó sẽ có những tác động ngắn hạn đến việc định vị đáo hạn, đặc biệt là đối với những người cấu trúc giao dịch xung quanh các tỷ lệ cố định và những góc độ biến động ngắn. Về mặt giao dịch tỷ giá theo hướng, đáng lưu ý rằng lãi suất repo 7 ngày có thể chịu áp lực tăng lên trừ khi chúng ta thấy những sự bơm bù đắp vào cuối tuần. Đối với những người định giá biến động ngắn hạn trong các thị trường cho vay, điều đó có thể quan trọng. Chúng tôi sẽ mong đợi một xu hướng siết chặt xuất hiện, ngay cả khi được che giấu sau sự trung lập. Về phần này, chiến thuật này cũng hạn chế khả năng tăng trong các giao dịch carry tìm kiếm rủi ro trong đường cong kỳ hạn ngoại tệ, đặc biệt là khi đồng tiền thể hiện sức bền so với các mức mềm trước đó. Việc định vị dọc theo đường cong ngắn hạn nên giữ thận trọng, với sự chú ý dành cho các đợt đáo hạn sắp tới và sự thèm muốn của các tổ chức trong nước sau khi kết thúc giao dịch.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.