Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) chịu trách nhiệm thiết lập điểm giữa hàng ngày cho nhân dân tệ, còn được gọi là RMB. Hệ thống này hoạt động theo một cơ chế tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý, cho phép giá trị của nhân dân tệ thay đổi trong một “dải” +/- 2% quanh điểm giữa này. Giá đóng cửa trước đó cho nhân dân tệ là 7.1900. Trong một động thái gần đây, PBOC đã bơm 203,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các giao dịch repo đảo ngược 7 ngày với lãi suất 1,40%. Trong tổng số này, 119,3 tỷ nhân dân tệ sẽ đáo hạn hôm nay. Điều này dẫn đến một khoản bơm ròng đạt 84,2 tỷ nhân dân tệ.

Hoạt động Thị trường Mở

Điều chúng ta thấy ở đây là một sự can thiệp trực tiếp của Ngân hàng Nhân dân thông qua những gì được biết đến là hoạt động thị trường mở. Cụ thể, họ đã sử dụng các giao dịch repo đảo ngược 7 ngày – một công cụ thanh khoản ngắn hạn phổ biến – để thêm vốn vào hệ thống ngân hàng, với mục tiêu quản lý lãi suất ngắn hạn và duy trì sự ổn định tài chính tổng thể. Thực tế là 203,5 tỷ nhân dân tệ thanh khoản đã được thêm vào, trong khi chỉ 119,3 tỷ đang đáo hạn, để lại một thêm ròng đạt 84,2 tỷ. Điều này cho thấy một ý định rõ ràng để nới lỏng điều kiện một cách khiêm tốn. Điểm cố định giữa cho nhân dân tệ, như một phần trung tâm của hệ thống tiền tệ có hướng dẫn của Trung Quốc, thiết lập mức tham chiếu mà giao dịch diễn ra trên thị trường giao ngay. Bằng cách giữ nhân dân tệ trong một khoảng 2% của điểm giữa này, các nhà chức trách vẫn giữ được kiểm soát chặt chẽ trong khi cho phép một số linh hoạt trên thị trường. Tỷ lệ đóng cửa trước đó là 7.1900 – khả năng gần với đầu trên của dải cho phép – cho thấy sự chú ý có thể đang chuyển sang ổn định tiền tệ sau áp lực giảm gần đây. Đối với những người liên quan đến hoạt động phái sinh – đặc biệt là những người có rủi ro phản ứng với lãi suất dao động hoặc dòng thanh khoản ngắn hạn – động thái này của ngân hàng trung ương có ý nghĩa hơn như có thể thấy ban đầu. Việc bơm thêm cho thấy rằng các nhà chức trách đang phản ứng trước khả năng thắt chặt trong việc cấp vốn. Và như chúng ta biết, khi việc cấp vốn ngắn hạn trở nên rẻ hơn hoặc dễ tiếp cận hơn, các tác động tiếp theo đến lãi suất ngụ ý và đường cong kỳ hạn sẽ theo sau.

Tác động Tỷ giá và Thị trường

Nhìn một cách rộng rãi hơn, nếu các hành động của ngân hàng trung ương được coi là phản ứng trước áp lực dòng vốn ra, hoặc thậm chí là âm thầm bảo vệ tỷ giá, sự biến động có thể len lỏi vào việc định giá các tùy chọn tiền tệ dài hạn hơn. Đây là một lời nhắc nhở rằng trong khi cơ chế thả nổi có quản lý hạn chế những thay đổi đột ngột trong tỷ giá giao ngay, nó không ngăn cản việc định vị lại trên đường cong khi động lực thanh khoản thay đổi. Trong thực tế, chúng ta đang vạch ra một kịch bản mà tỷ lệ nội địa giảm có thể thúc đẩy thêm hoạt động trong các giao dịch carry, có thể làm lệch đi mức phí bảo hiểm trong các hợp đồng kỳ hạn dài hơn hoặc mở rộng chênh lệch giá mua-bán khi các bên đối tác xem xét lại giả định cấp vốn. Có lý do chính đáng để theo dõi quy mô các hoạt động repo trong tương lai liên quan đến các khoản đáo hạn — các khoản bơm ròng thêm có thể ngụ ý một ý định chính sách dài hơn nhằm nhẹ nhàng tạo đệm cho tâm lý thị trường. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.