Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đặt một mức trung bình hàng ngày cho nhân dân tệ, còn được gọi là renminbi hoặc RMB. Đây là một phần của hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi được quản lý, cho phép nhân dân tệ dao động trong một phạm vi nhất định xung quanh mức trung bình này. Hiện tại, băng dao động này là +/- 2%. Mức đóng cửa trước đó của nhân dân tệ là 7.2067. Trong các hoạt động gần đây, PBOC đã tiêm 106,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các repo đảo ngược trong 7 ngày. Lãi suất cho các hoạt động này là 1,40%. PBOC, bằng cách thiết lập một mức trung bình mỗi sáng, gửi đi một thông điệp rõ ràng về việc nó kỳ vọng nhân dân tệ sẽ ở đâu so với các loại tiền tệ khác trong ngày hôm đó. Mặc dù thị trường được phép có một chút không gian, nhưng băng dao động 2% đó giới hạn mức độ mà các nhà giao dịch có thể đẩy nó theo cả hai hướng. Khi nhân dân tệ đóng cửa gần đây tại 7.2067, điều này đã nói với chúng ta một điều cụ thể—không chỉ về tâm lý FX chung, mà còn về việc ngân hàng trung ương có thể điều chỉnh kỳ vọng một cách vững chắc trong các điều kiện thanh khoản hiện tại. Các hoạt động thanh khoản liên quan đến 106,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các repo đảo ngược bảy ngày cũng rất có chủ ý. Với lãi suất 1,40%, các công cụ này không chỉ nhằm mục đích cung cấp vốn tạm thời, mà còn là công cụ để điều chỉnh tỉ lệ thị trường ngắn hạn. Khi chúng ta thấy ngân hàng trung ương tham gia ở quy mô này, đó là dấu hiệu cho thấy ý định hướng dẫn các điều kiện tiền tệ cũng như tâm lý. Từ quan điểm của chúng tôi, điều nổi bật ở đây là tín hiệu kép: một, lập trường kiên quyết về hành lang giao dịch cho loại tiền tệ; và hai, một nỗ lực có mục tiêu để duy trì các thị trường tài trợ có trật tự. Đối với những người tham gia vào các sản phẩm phái sinh lãi suất ngắn hạn hoặc các công cụ liên kết với FX, điều này trở nên đặc biệt quan trọng để lưu ý đến mức độ dung thứ chính thức có vẻ như ở đâu. Trong khi mức trần của băng tiền tệ hiệu quả hạn chế lợi nhuận đô la so với nhân dân tệ, nó cũng hạn chế con đường tăng giá. Điều đó tạo ra một không gian chật chội để hoạt động, nơi những thay đổi trong tâm lý qua đêm chỉ có thể kích thích các phản ứng bị giới hạn—trừ khi ngưỡng can thiệp được điều chỉnh một cách tinh tế. Các tiêm thanh khoản như cái mà chúng ta đang thấy bây giờ thường thì thì thầm nhiều hơn là hét. Với lãi suất repo 1,40%, có rất ít sự khẩn cấp được thông báo, nhưng một mong muốn rõ ràng để giữ cho các điều kiện trơn tru phù hợp với mục tiêu chính sách. Kết quả là, các thị trường tiền tệ có khả năng sẽ dao động quanh những mức đã công bố này. Đối với các sản phẩm lãi suất ngắn hạn, điều đó cho chúng ta biết trần là nhẹ nhàng và sàn thì vừa vặn. Hành vi gần đây ngụ ý một mức độ thoải mái trong việc cho phép một phạm vi ổn định nhưng có sự trôi đi hẹp. Vì vậy, chúng ta không nhìn vào những thay đổi đột ngột, mà chủ yếu là những hiệu chỉnh nhỏ từ ngày này sang ngày khác. Chúng ta cũng nên giữ cho mắt mở đối với bất kỳ mẫu hình nào trong việc cố định mà có phần phản bác lại các mô hình logic; chúng có thể là những đầu mối nếu ai đó quen thuộc với các điều chỉnh trước đó. Các giao dịch chênh lệch, đặc biệt là những giao dịch nhạy cảm với dự báo lãi suất repo hoặc các biến động FX mở cửa Châu Á, có thể hưởng lợi từ việc định vị nhẹ hơn cho đến khi một phương hướng rõ ràng hơn xuất hiện. Không có dấu hiệu về một sự chuyển biến đột ngột, nhưng những điều chỉnh tinh tế trong các điều kiện thanh khoản có thể làm lệch các giả định về động lực carry. Điều này cũng có thể ảnh hưởng đến cấu trúc biến động ngụ ý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.