Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có nhiệm vụ thiết lập mức điểm giữa hàng ngày cho đồng nhân dân tệ (yuan), được tham chiếu dựa trên một giỏ tiền tệ, chủ yếu là đô la Mỹ. PBOC áp dụng một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý, cho phép đồng yuan dao động trong một khoảng xác định xung quanh mức tỷ giá tham chiếu trung tâm này. Mỗi ngày, PBOC định giá đồng yuan dựa trên các yếu tố như cung và cầu thị trường, các chỉ số kinh tế và sự biến đổi của các loại tiền tệ quốc tế. Đồng yuan được phép di chuyển trong một phạm vi giao dịch thiết lập ở mức +/- 2% xung quanh điểm giữa, có nghĩa là nó có thể tăng hoặc giảm tối đa 2% trong một ngày giao dịch. Nếu đồng yuan tiếp cận giới hạn của phạm vi hoặc trở nên quá biến động, PBOC có thể can thiệp bằng cách mua hoặc bán đồng tiền để duy trì giá trị ổn định. Cách tiếp cận này đảm bảo điều chỉnh có kiểm soát cho giá trị của đồng tiền, phù hợp với các điều kiện kinh tế và mục tiêu chính sách. PBOC dự kiến sẽ thiết lập tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.1688, với thông báo dự kiến vào khoảng 0115 GMT, theo ước tính của Reuters. Những gì chúng ta thấy ở đây là một cái nhìn tổng quan về cách ngân hàng trung ương Trung Quốc xác định tỷ giá hướng dẫn chính thức cho đồng tiền của mình, đồng yuan. Mức tham chiếu hàng ngày này không chỉ là một con số tĩnh—nó được xây dựng cẩn thận dựa trên dữ liệu kinh tế, so sánh giữa các loại tiền tệ và hoạt động thị trường quan sát được từ ngày hôm trước. Mặc dù các nhà giao dịch có thể tự do mua và bán đồng yuan trong một băng hẹp, nhưng sự ràng buộc với điểm giữa hoạt động như một ranh giới và một tín hiệu cho thị trường. Khi thị trường di chuyển một cách nhanh chóng theo một hướng, đặc biệt là gần các giới hạn hàng ngày ±2%, chính quyền có thể can thiệp thông qua việc mua hoặc bán trực tiếp để ngăn chặn những biến động khó lường. Những hành động này không phải là ngẫu nhiên. Chúng được thị trường đọc hiểu như là ý định chính sách và cung cấp một hướng dẫn rõ ràng về những gì ngân hàng trung ương sẵn sàng chịu đựng về mặt hướng đi và tốc độ. Hành động của họ—hoặc thiếu sót—có xu hướng hình thành một chủ đề rộng lớn hơn cho các phiên giao dịch, với ảnh hưởng lan tỏa vào hành vi của các loại tiền tệ khu vực và, xa hơn nữa, cách các vị thế vĩ mô được cấu trúc trong không gian phái sinh. Bước vào tuần này, mức điểm giữa dự kiến so với đô la là 7.1688. Con số đó mang theo những kỳ vọng dựa trên hoạt động qua đêm và cách ngân hàng trung ương muốn thị trường hành xử. Nó thiết lập bầu không khí sớm và đặt ra một ranh giới tinh tế cho sự hào hứng trong giao dịch. Đối với các nhà giao dịch định giá quyền chọn hoặc theo dõi đường cong biến động, điểm khởi đầu đó không chỉ là bối cảnh thụ động—nó hình thành các phạm vi ngụ ý và điều chỉnh tâm lý tương ứng. Với mô hình chuyển động hàng ngày có kiểm soát, biến động ngụ ý ngắn hạn đã được hạn chế tương đối. Tuy nhiên, nếu tỷ giá cố định tiếp tục chỉ ra một cách nhất quán về phía trên của băng cho phép, hoặc nếu có những sự can thiệp lặp đi lặp lại cho thấy sự không thoải mái với việc đồng yuan yếu đi, điều đó có thể cần phải xem xét lại. Nếu các nhà giao dịch bắt đầu thấy một xu hướng nơi tỷ giá cố định lệch rõ rệt so với định giá thị trường, thì rủi ro hai chiều tăng lên đáng kể và các hồ sơ gamma trở nên nhạy cảm hơn với sự di chuyển của giá. Các bàn phái sinh theo dõi kỹ lưỡng tỷ giá cố định, không chỉ vì các chiến lược tạm thời, mà còn vì nó xác định khả năng phục hồi hoặc bứt phá. Các động thái mạnh tay, như chúng ta đã thấy trong quá khứ, có xu hướng nén biến động sau khi thực hiện nhưng lại làm tăng nó trước đó. Điều này dẫn đến sự thay đổi có thể quan sát thấy trong quyền chọn, đặc biệt là trong các kỳ hạn hàng ngày và hàng tuần, nơi dễ dàng hơn để hấp thụ những cú sốc chính sách ngắn hạn. Từ quan điểm của chúng tôi, tỷ giá cố định quan sát được và cơ chế băng ngày càng ảnh hưởng đến cách chúng tôi đánh giá nhu cầu phòng ngừa tại các mức hậu trường, vì các xu hướng hướng đi kéo theo vào các cặp tiền tệ chéo và ảnh hưởng đến sự chênh lệch lãi suất. Mức mở đầu của tuần đưa băng ngày càng gần đến ngưỡng mà trước đây đã xảy ra can thiệp. Điều đó không đảm bảo hành động, tất nhiên, nhưng nó làm nổi bật các mức mà tại đó chi phí duy trì không được phòng ngừa có thể tăng lên.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.