Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thiết lập tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.1772 cho hôm nay. Mức tỷ giá này cao hơn so với mức ước tính 7.1685. Tỷ giá đóng cửa trước đó là 7.1715. PBOC cũng đã bơm 202.5 tỷ nhân dân tệ thông qua các giao dịch repo đảo ngược 7 ngày với tỷ lệ lãi suất 1.40%. Trong số này, 135 tỷ nhân dân tệ sẽ đáo hạn hôm nay, dẫn đến việc bơm ròng 67.5 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống.

Chiến lược Fix Nhân dân Tệ

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã một lần nữa chọn cách điều chỉnh tỷ giá nhân dân tệ yếu hơn một chút so với đồng đô la Mỹ, cao hơn mức mà thị trường đã kỳ vọng. Việc thiết lập mức trung bình hàng ngày ở mức 7.1772 — rõ ràng cao hơn mức ước tính 7.1685 — gửi đi một thông điệp, không quá tinh tế: có sự tiếp tục cho phép giảm giá dần, hoặc ít nhất là một mong muốn quản lý kỳ vọng chặt chẽ hơn trong thị trường trong nước. Tỷ giá đang nằm ngay trên mức đóng cửa của ngày hôm qua, và mặc dù xu hướng tăng không mạnh, nhưng nó cho thấy sự nghiêng nhẹ mà thị trường có lẽ không nên bỏ qua. Bên cạnh việc thiết lập tỷ giá, họ cũng đã thực hiện một động thái về tính thanh khoản — triển khai hơn 200 tỷ nhân dân tệ thông qua các hợp đồng mua lại đảo ngược 7 ngày. Không phải tất cả đều là tiền mới — với khoảng 135 tỷ nhân dân tệ đáo hạn hôm nay, chúng tôi tính toán việc bơm ròng là 67.5 tỷ. Đây không phải là sự điều chỉnh tạm thời mà là một liều lượng vừa phải của thanh khoản ngắn hạn, gần như chắc chắn nhằm ổn định điều kiện tài trợ từ phiên này sang phiên tiếp theo mà không thể hiện bất kỳ mối quan ngại nào về căng thẳng tín dụng lớn hơn hoặc các vấn đề hệ thống. Nếu xem xét tổng thể những hành động này, chúng cho thấy hai điều. Việc thiết lập tỷ giá trung bình cho thấy có một sự thoải mái nhất định trong việc giữ nhân dân tệ yếu hơn — trong giới hạn — và việc bơm tiền vừa phải cho thấy mong muốn ổn định mà không làm thị trường ngập tràn. Chúng ta nên giả định rằng họ không muốn kích thích sự biến động mà thay vào đó đang thực hiện những điều chỉnh quen thuộc và được đo lường cẩn thận.

Ý nghĩa Thị trường

Chúng ta đã thấy trong các phiên gần đây rằng những thay đổi tinh tế trong việc điều chỉnh tỷ giá có thể tương ứng với sự kiên định về phương hướng, đặc biệt là khi tiến vào cuối tháng. Xem xét phản ứng của cả bán lẻ và tổ chức đối với các hành động trước đó của PBOC, thường có một yếu tố dự đoán — cái mà vẫn có thể giao dịch. Với cách thiết lập này, việc tỷ giá được định vị trên mức đồng thuận trở thành nhiều hơn chỉ là nghi lễ; nó góp phần trực tiếp vào các tín hiệu hướng đi. Từ góc độ rủi ro, những diễn biến như vậy không phải là trừu tượng. Sự gia tăng giữa ‘tỷ giá fix’ và giá trị dự kiến gây ra sự biến động, hoặc ít nhất, buộc phải đánh giá lại các chiến lược tài trợ ngắn hạn và phòng ngừa rủi ro. Thêm vào đó, một mức độ hấp thụ tiền mặt hợp lý sau khi các giao dịch repo đáo hạn, và chúng ta đang trở lại trong lãnh thổ phản ứng, nơi mà các biến chuyển có thể diễn ra nhanh chóng — đặc biệt vào những ngày mà dòng tiền toàn cầu đã nặng nề. Trong ngắn hạn, các điểm áp lực không mơ hồ. Nếu chúng ta tiếp tục thấy sự ưu tiên cho các mức tham chiếu yếu hơn và các điều chỉnh thanh khoản ngược lại, nhịp điệu đó có thể sử dụng được — có thể không cho định vị dài hạn nhưng chắc chắn cho các giao dịch ngắn hạn. Khi các tín hiệu chính sách được xử lý với mức độ điều chỉnh này, phản hồi vào một số sản phẩm phái sinh ít liên quan đến việc định giá lại đột ngột mà nhiều hơn về những điều chỉnh tinh tế, thường được thấy qua các mức hòa vốn hoặc định giá biến động nhân dân tệ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.