Bộ Tài chính Hoa Kỳ sắp tổ chức đấu giá 39 tỷ đô la trái phiếu 10 năm. Các số liệu gần đây cho thấy tỷ lệ đấu giá so với nhu cầu đạt 2.56 lần. Các thành phần của cuộc đấu giá bao gồm một độ trễ là -0.7 điểm cơ bản. Người mua trực tiếp, hay các nhà đầu tư trong nước, chiếm 16.3% tổng số giao dịch. Người mua gián tiếp, chủ yếu là các nhà đầu tư quốc tế, đại diện cho 71.7% tổng số. Các đại lý chiếm 12.0% còn lại.

Hiệu suất đấu giá trước đây

Cuộc đấu giá trước đó, diễn ra vào tháng trước, đạt được lợi suất cao là 4.421%. Cuộc đấu giá 39 tỷ đô la sắp tới của trái phiếu Kho bạc 10 năm phản ánh sự tham gia ổn định từ một nhóm người tham gia được phân phối tốt. Tỷ lệ đấu giá so với nhu cầu, trung bình là 2.56, cho thấy nhu cầu vẫn ổn định—mỗi đô la được chào bán đều được khớp với hơn hai rưỡi đô la trong các đề nghị. Tỷ lệ này không quá sôi động cũng không yếu kém; nó chỉ ra một sự thèm muốn ổn định mà không cần can thiệp hoặc điều chỉnh đột ngột. Cuộc đấu giá gần đây nhất kết thúc với một độ trễ là -0.7 điểm cơ bản. Một độ trễ âm cho thấy lợi suất cuối cùng có phần thuận lợi hơn—tức là thấp hơn—so với những gì thị trường mong đợi vào thời điểm kết thúc cuộc đấu giá. Điều này có nghĩa là những người tham gia đấu giá sẵn sàng trả thêm một chút, thể hiện một sự thoải mái với các mức lãi suất dài hạn gần các mức đóng cửa. Điều này khá khích lệ đối với những người theo dõi tâm lý rủi ro. Người mua trực tiếp, chủ yếu là các tổ chức trong nước như quỹ hưu trí hoặc quỹ tương hỗ, đã tham gia chiếm một phần hơn 16% tổng số cung. Họ duy trì một tỷ lệ tham gia khá ổn định trong các quý gần đây, cho thấy họ có thể tiếp tục cam kết ngay cả khi có sự biến động về lãi suất. Những người đấu giá gián tiếp, chủ yếu là các ngân hàng trung ương nước ngoài và các công ty đầu tư ở nước ngoài, đã chiếm ưu thế trong việc mua với một tỷ lệ trên 70%. Sự tham gia của họ thường cao theo mùa, đặc biệt khi chính sách của Fed cảm thấy đã được thông báo đầy đủ và rủi ro đồng dollar không chỉ ra những bất ngờ không mong muốn.

Tham gia của đại lý và tác động đến thị trường

Các đại lý—các ngân hàng tham gia tổ chức đấu giá—đã hấp thụ phần còn lại, khoảng 12%. Đây là một tỷ lệ khá khiêm tốn, cho thấy rằng thị trường không gặp khó khăn trong việc hấp thụ khối lượng mà không có rủi ro tồn kho từ các đại lý. Thông thường, tỷ lệ phân bổ cao hơn cho các đại lý có thể cho thấy nhu cầu yếu hơn, nhưng ở đây, tỷ lệ mà họ chiếm là hơi hỗ trợ. Cuộc đấu giá trước đó đã thanh lý với lợi suất 4.421%. Điều này còn xa so với mức thấp của năm 2020, nhưng trong bối cảnh Fed tạm dừng chiến dịch thắt chặt chính sách, nó cũng chưa gặp phải sự kháng cự đáng kể nào. Những người theo dõi lợi suất có thể cảm thấy một chút yên tâm khi thấy rằng các cuộc đấu giá không gặp khó khăn trong việc tìm kiếm điểm cân bằng bất chấp việc các loại phí kỳ hạn đang tăng lên. Khi chúng ta đánh giá sự bao phủ của các đại lý chỉ ở mức 12%, điều này trực tiếp giảm bớt nhu cầu cho các phòng vị thế sản phẩm tiếp theo. Về cơ bản, các bộ phận không giữ một kho hàng tồn kho quá mức. Do đó, chúng ta chỉ nên mong đợi những biến động tối thiểu vào các thay đổi trong cơ sở qua đêm hoặc repo. Nhìn về tương lai của đợt phát hành tiếp theo và cách nó tương tác giữa các thị trường tài trợ, nếu những người mua gián tiếp tiếp tục chiếm ưu thế, điều này sẽ giảm áp lực biên giới lên các bộ phận trong đường cong hoán đổi, đặc biệt là giữa các trái phiếu 7 và 10 năm. Chúng ta có thể nhận thấy rằng phân khúc này vẫn giữ được sự chèn ép so với các mức suy diễn, giả sử các khoảng cách vẫn giữ nguyên. Tóm lại, chúng ta đã thấy một sự phân bổ ổn định về cung mà không gây ra sự tính toán lại về rủi ro, vị thế hoặc hình dạng đường cong. Các dòng chảy vẫn nặng về phía các nhà sử dụng cuối hơn là các trung gian.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.