Tỷ lệ thất nghiệp đã điều chỉnh theo mùa của Thụy Sĩ vào tháng 6 đứng ở mức 2,9%, phù hợp với kỳ vọng. Điều này xảy ra sau một con số thấp hơn đã được điều chỉnh cho tháng 5, cho thấy một sự gia tăng nhẹ. Thị trường lao động ở Thụy Sĩ đã cho thấy sự yếu kém. Xu hướng này nhất quán với những thách thức đã thấy ở các nền kinh tế lớn khác trong năm qua.

Dấu hiệu về nhu cầu lao động suy giảm

Những gì chúng ta thấy ở đây, với một bước chuyển từ con số được điều chỉnh giảm của tháng 5 đến mức nhẹ tăng 2,9% của tháng 6, là một dấu hiệu cho thấy sức mạnh trước đây của thị trường lao động có thể đang mất đi động lực. Mặc dù con số tự nó đã khớp với dự đoán, nhưng sự tiến triển từ tháng trước—một sự gia tăng nhẹ nhưng có thật—thể hiện rõ ràng một bức tranh đang phát triển về nhu cầu lao động chậm lại. Sự yếu kém này rõ ràng liên quan đến cách mà các công ty thường xem xét lại việc thuê nhân sự trong bối cảnh dự đoán—hoặc trong suốt—những thời kỳ giảm đà kinh tế. Khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, ngay cả một chút, điều này cũng ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý xung quanh áp lực lương và kỳ vọng lạm phát. Đối với những ai theo dõi giá cả phái sinh, điều này quan trọng hơn so với những gì có vẻ ban đầu. Nền kinh tế Thụy Sĩ đã hưởng lợi từ một khung lao động đáng tin cậy và linh hoạt trong thời gian dài. Nếu hiện nay điều đó bắt đầu cho thấy sự do dự ở giai đoạn đầu, chúng ta không thể bỏ qua điều này. Sự biến động ngay lập tức có thể không xuất phát chỉ từ tỷ lệ thất nghiệp công bố, nhưng sự thay đổi tiềm tàng trong điều kiện việc làm cung cấp hướng dẫn sớm về xu hướng chính sách tiền tệ. Các hợp đồng tương lai ngắn hạn liên quan đến những động thái lãi suất sẽ phản ánh một phần sự thay đổi này. Chúng ta có thể thấy điều này trong việc thu hẹp chênh lệch giữa các hợp đồng ngắn hạn và giá cả ở giữa đường cong. Jordan và các đồng nghiệp của ông tại ngân hàng trung ương quốc gia đối mặt với một nhiệm vụ cân bằng, quen thuộc về âm điệu nhưng cấp bách về bản chất. Bất kỳ sự yếu đi nào trong thị trường lao động trong nước đều tăng cơ hội rằng các thiết lập chính sách hiện tại có thể không cần thắt chặt thêm. Nếu có gì, áp lực giữ nguyên hoặc thậm chí nới lỏng có thể ngày càng tăng trong quý tới.

Các tác động đến chính sách tiền tệ

Gần đây, trong hoạt động định giá, chúng tôi nhận thấy rằng sự biến động ngụ ý trên các lựa chọn lãi suất franc Thụy Sĩ tại đầu kỳ đã giảm sau khi đạt đỉnh vào đầu quý. Một phần điều này xuất phát từ dự đoán giảm về việc điều chỉnh chính sách mạnh mẽ. Điều đó không phản ánh sự tự mãn, mà ngược lại là một sự điều chỉnh lại đối với ý tưởng rằng dữ liệu đầu vào—cả lạm phát cũng như thất nghiệp—có thể không buộc ngân hàng trung ương phải hành động mạnh mẽ như đã từng nghĩ. Chênh lệch hoán đổi cũng đã thu hẹp, đặc biệt là ở giữa đường cong. Điều này phù hợp với một thị trường ngày càng thoải mái với chính sách ổn định trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đây là lúc quản lý cẩn thận trở nên cần thiết. Những sự thu hẹp này, khi đi kèm với những thay đổi dữ liệu nhỏ cho thấy động lực lao động yếu hơn, thường dẫn trước việc tái cân bằng rộng hơn các giả định rủi ro. Các nhà giao dịch lãi suất đã bắt đầu điều chỉnh mức độ tiếp xúc thấp hơn một cách khiêm tốn về rủi ro kỳ hạn. Không một cách mạnh mẽ, nhưng với đủ niềm tin rằng các chiến lược theo xu hướng có thể bắt đầu tăng tốc nếu một báo cáo dữ liệu khác bổ sung vào bức tranh. Cuộc họp công bố việc làm và chỉ số CPI tiếp theo đang trở nên hết sức quan trọng trong việc định hình vị trí ở đầu ngắn hạn, đặc biệt là trong các hợp đồng 2s và 3s. Trong khi đó, các giao dịch dài hạn có thể vẫn tận dụng sự phục hồi tiềm năng nếu tăng trưởng cải thiện. Chúng ta nên tiếp tục theo dõi cách mà thanh khoản phát triển trong thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm. Bất kỳ sự thắt chặt bất ngờ nào ở đó sẽ gợi ý sự bất ổn, mặc dù các số liệu gần đây có vẻ ổn định trên bề mặt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.