Vào tháng 4, Thụy Sĩ đã ghi nhận mức tăng 0,1% trong giá cả sản xuất và nhập khẩu, duy trì cùng tốc độ tăng trưởng hàng tháng như trước đó. Giá sản xuất đã tăng 0,2%, trong khi giá nhập khẩu giữ nguyên. So với tháng 4 của năm trước, chỉ số tổng thể đã giảm 0,5%. Sự suy giảm này chủ yếu do giá nhập khẩu giảm 1,8%.

Ổn định trong lạm phát cửa nhà máy

Dữ liệu này cho thấy tính ổn định tương đối của lạm phát cửa nhà máy tại Thụy Sĩ. Trong khi giá sản xuất tiếp tục tăng trong tháng thứ hai liên tiếp, mức giá ổn định trong hàng hóa nhập khẩu nổi bật so với xu hướng giảm chung trong 12 tháng qua. Những gì chúng ta thấy là một môi trường chi phí không hoàn toàn mang tính giảm phát, nhưng cũng không cho thấy áp lực tăng giá rộng rãi—không ở mức tổng thể. Sự giảm sút hàng năm trong chỉ số tổng thể phản ánh cách mà giá nhập khẩu tiếp tục hạ nhiệt. Mức giảm 1,8% không nhỏ đến mức có thể bỏ qua, nhưng cũng không đủ mạnh để chỉ ra nhu cầu giảm sút. Điều này phản ánh áp lực bên ngoài yếu, có thể do ảnh hưởng của tiền tệ hoặc đơn giản là nhu cầu đối với hàng hóa nước ngoài không mạnh. Dù sao, ngành sản xuất Thụy Sĩ phụ thuộc nhiều vào nguyên liệu nhập khẩu, vì vậy sự thay đổi trong cấu trúc chi phí này sẽ ảnh hưởng đến quyết định giá cả với chỉ một độ trễ khiêm tốn. Đối với những người theo dõi hoạt động định giá ngắn hạn, điều này bổ sung một mảnh ghép quan trọng. Nó hỗ trợ quan điểm rằng áp lực lạm phát bên ngoài đang giảm với nhịp độ ổn định thay vì giảm đột ngột. Các rủi ro liên quan đến chi phí sản xuất hoặc đầu vào nên được định giá theo sự giảm lạm phát đang diễn ra trên các thành phần nhập khẩu, đặc biệt trong mùa hè. Khung này phù hợp với những gì Müller đã đề cập tuần trước về việc kiểm soát lưu lượng nguyên liệu thô và việc xây dựng hàng tồn kho thận trọng trong sản xuất máy móc và hóa chất. Những gì không thể nhìn thấy trực tiếp từ các con số tổng thể nhưng vẫn liên quan là sự tách biệt giữa các đầu vào trong nước và nguồn cung toàn cầu. Chúng ta có thể suy luận từ mức tăng 0,2% trong hàng hóa sản xuất trong nước rằng quyền lực định giá không hoàn toàn vắng mặt trong nước. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này vẫn chưa đủ mạnh để áp đảo sự mềm mại rộng hơn từ nước ngoài—điều này rất quan trọng.

Chiến lược cho chênh lệch chi phí ngắn hạn

Với sự tách biệt này, các chiến lược chênh lệch chi phí ngắn hạn có thể được hưởng lợi từ việc tập trung nhiều hơn vào các tùy chọn phục hồi nhu cầu trong nước. Xu hướng định giá trong tháng Sáu và tháng Bảy có thể nghiêng nhẹ về phía các nhà sản xuất địa phương, nhưng với chi phí đầu vào nước ngoài vẫn giữ ở mức mềm mại, chênh lệch có thể vẫn thuận lợi trong thời gian gần. Điều này cũng có thể cung cấp một chút hỗ trợ cho các công cụ được bảo hiểm gắn liền với biên lợi nhuận hàng hóa hoàn thiện. Mong đợi cho lạm phát giá sản xuất duy trì có vẻ bị đánh giá quá cao vào thời điểm này, đặc biệt nếu giá nhập khẩu lặp lại một tháng nữa ở mức hoặc thấp hơn mức hiện tại. Chúng ta nên lập mô hình cho các đầu vào ổn định, với rủi ro điều chỉnh giảm vào mùa thu nếu năng lượng hoặc vận chuyển có những biến động không mong muốn. Trong thực tế, sự khác biệt giữa sự gia tăng chi phí trong nước và giá trị đầu vào nước ngoài không đổi đang thu hẹp về các khoảng mà không yêu cầu điều chỉnh rủi ro cao. Điều đó có nghĩa là cần tập trung kỹ lưỡng hơn vào ngành, đặc biệt là đối với các công ty công nghiệp có sự tiếp xúc toàn cầu. Các tín hiệu hiện tại hỗ trợ vị trí ngắn hạn có xu hướng phòng thủ trước sự biến động tổng thể, trong khi vẫn định hình cho xu hướng dài hướng vào sự tiếp xúc của hàng hóa sản xuất tại Thụy Sĩ. Điều này đặc biệt đúng đối với các công ty ít phụ thuộc vào hàng hóa nhập khẩu có tính biến động cao. Như thường lệ, chúng tôi vẫn nhận thức về sự quay vòng hiệu ứng cơ sở. Sự bùng nổ giá nhập khẩu của năm ngoái chỉ bắt đầu lùi lại vào cuối mùa xuân, điều này sẽ làm sai lệch số liệu hàng năm của tháng Năm theo hướng ngược lại. Điều đó tạo ra khả năng cao về sự thắt chặt quang học trong các so sánh năm này qua năm khác, mặc dù quy trình tổng thể bên dưới vẫn nên giữ được trạng thái hòa bình. Chúng tôi tiếp tục ưu tiên các cấu trúc công cụ cung cấp các bộ đệm giảm thiểu xác định trong khi khai thác sự ổn định nhẹ trong giá trị sản xuất trong nước. Các vị thế kỳ hạn một tháng vẫn được hưởng lợi từ khoảng cách đã mở ra giữa sự mềm mại của đầu vào thực và sự phản ánh do các nhà sản xuất đo lường.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.