Các nhà lập chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, Christopher Waller và Michelle Bowman, đã bày tỏ sự bất đồng với quyết định chính sách gần đây, ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Waller tin rằng tác động của thuế quan chỉ là tạm thời và nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì kỳ vọng lạm phát ổn định. Waller cho rằng chính sách nên gần như trung lập, không hạn chế, và đề xuất rằng việc giữ nguyên lãi suất hiện tại có thể gây nguy hiểm cho thị trường lao động. Bowman nhấn mạnh rằng việc trì hoãn hành động có thể làm trầm trọng thêm tình hình thị trường lao động và làm chậm tăng trưởng kinh tế. Bà ủng hộ việc di chuyển dần dần về mức lãi suất trung lập để duy trì việc làm và tiến tới các mục tiêu kép.

Rủi ro việc làm

Cả hai nhà lập chính sách đều tôn trọng quan điểm của các đồng nghiệp nhưng nhất quyết yêu cầu phải xem xét rủi ro việc làm nghiêm túc hơn. Họ cam kết hợp tác để đảm bảo định vị chính sách tiền tệ phù hợp. Sự bất đồng của họ phản ánh lập trường nhất quán trước cuộc họp gần đây của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, với Waller tỏ ra quyết đoán hơn trong việc thúc đẩy cắt giảm. Sự bất đồng của Waller và Bowman trong tuần này cho thấy sự chia rẽ ngày càng tăng trong Cục Dự trữ Liên bang. Trong khi đa số bỏ phiếu giữ lãi suất ổn định, thì hai thành viên này đang thúc đẩy việc cắt giảm ngay bây giờ. Điều này làm tăng xác suất thay đổi chính sách tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 9. Chúng ta đang thấy dữ liệu hỗ trợ lập trường ôn hòa của họ. Báo cáo việc làm tháng 7 năm 2025, được công bố hôm nay, cho thấy số việc làm chỉ tăng 155,000, không đạt kỳ vọng và đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp tăng trưởng chậm lại. Tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên 4.1%, mức mà chúng ta chưa thấy kể từ cuối năm 2023.

Ý nghĩa thị trường

Đối với các nhà giao dịch trong lĩnh vực phái sinh lãi suất, điều này có nghĩa là định giá xác suất cao hơn cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Các hợp đồng tương lai SOFR trong những tháng tới sẽ thấy áp lực mua tăng lên, khi thị trường dự đoán chi phí vay sẽ thấp hơn nhanh hơn so với dự kiến trước đó. Những sự bất đồng này cung cấp tín hiệu rõ ràng để định vị cho chính sách của Fed trở nên dễ chịu hơn. Sự chia rẽ này tạo ra sự không chắc chắn, có thể đẩy tăng độ biến động của thị trường. Các nhà giao dịch quyền chọn có thể thấy giá trị trong các chiến lược có lợi từ các biến động giá lớn, khi chỉ số VIX đã tăng lên trên 16 từ mức thấp gần 12 hồi đầu năm. Sự căng thẳng giữa một thị trường lao động yếu đi và đa số thận trọng của Fed làm cho các di chuyển đột biến về cả hai phía có khả năng xảy ra cao hơn. Tình huống này cảm thấy giống như những gì chúng ta đã thấy vào giữa năm 2019. Thời điểm đó, Fed cũng đã phải đối mặt với áp lực nội bộ để cắt giảm lãi suất một cách chủ động khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại, mà họ cuối cùng đã làm. Lịch sử gợi ý rằng khi các tiếng nói nổi bật bất đồng ủng hộ cắt giảm và dữ liệu bắt đầu yếu đi, một sự chuyển biến chính sách thường không xa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.