Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, Williams, đã lưu ý rằng thời gian hiện tại đang bị đánh dấu bởi sự bất định và chuyển đổi. Sự độc lập của ngân hàng trung ương dẫn đến các kết quả cải thiện.

Vai trò của Ngân hàng Trung ương và Sự Bất Định

Điều mà Williams thể hiện chủ yếu là chúng ta đang ở trong giai đoạn mà các thị trường và nền kinh tế đang chuyển biến nhiều hơn thường lệ, và vai trò của ngân hàng trung ương – có khả năng quyết định chính sách mà không bị can thiệp từ chính trị – thường đem lại kết quả tốt hơn cho lạm phát và việc làm. Tuy nhiên, với việc không có các tuyên bố hướng tới tương lai về lãi suất hay dự báo lạm phát, chúng ta phải đọc giữa các dòng chữ. Từ đây, chúng ta nhận thấy rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn giữ thái độ thận trọng, chọn không cam kết vào một hướng đi cho đến khi có thêm sự rõ ràng từ các dữ liệu sắp tới. Với điều đó trong tâm trí, chúng tôi nhận thấy một sự tạm dừng tạm thời trong việc hướng dẫn chính sách, điều này có thể phản ánh một cuộc tranh luận nội bộ rộng hơn giữa các quan chức. Cảm giác dường như cân bằng giữa rủi ro siết chặt tín dụng quá mức với việc không hành động đủ nhanh nếu lạm phát không giảm thêm. Các bình luận trước đó của Powell trong tháng này đã gợi ý rằng quá trình giảm lạm phát đang chậm lại, và trong khi điều đó không loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm, nó có khả năng loại trừ một động thái như vậy trong ngắn hạn. Sự thiếu chi tiết trong các phát biểu của tuần này chỉ càng khẳng định thêm điều đó. Việc định giá bất kỳ động thái nào mạnh mẽ ở một bên đều mang rủi ro—chúng tôi khuyến nghị nên giữ sự tiếp xúc nhẹ cho đến khi có các tín hiệu chính xác hơn dẫn đến việc định giá lại trên thị trường tiền tệ. Từ góc độ của chúng tôi, các nhà giao dịch có thể xem xét việc xác định vị trí chậm hơn về tốc độ lãi suất hoặc độ dốc đường cong. Biến động ngụ ý đang gia tăng, và động thái đó không phải là vô căn cứ—các tùy chọn gợi ý việc định vị cho các rủi ro hai chiều thay vì một hướng thống trị. Điều đó phù hợp với những gì chúng tôi đã thấy: Fed dường như thoải mái để thời gian trôi qua mà không thay đổi lãi suất.

Quyết Định Phản Ứng và Chiến Lược Thị Trường

Những bình luận cũng gợi ý rằng chúng ta có thể bước vào một giai đoạn ra quyết định phản ứng nhiều hơn bởi dữ liệu người tiêu dùng và lao động hiện tại hơn là theo các lộ trình đã được thiết lập trước. Waller đã nói tuần trước về việc cần “nhiều tháng dữ liệu tốt hơn” trước khi thực hiện các điều chỉnh, cho thấy các cuộc họp vào tháng Sáu có thể chủ yếu là về việc đánh giá cảm xúc hơn là thực hiện các động thái chủ động. Theo logic này, các hợp đồng ngắn hạn gắn với chính sách của Fed có thể trôi nổi mà không có phương hướng rõ ràng. Chúng tôi ngày càng thấy giá trị trong việc duy trì sự linh hoạt, đặc biệt là trong các kỳ hạn ba và sáu tháng. Những kỳ hạn này vẫn nhạy cảm với những thay đổi kỳ vọng và đã phản ứng nhanh khi ngôn ngữ của Fed chuyển hướng dứt khoát theo một hướng nhất định. Tuy nhiên, trong bối cảnh không có tín hiệu mới, một khoảng giao dịch rộng hơn có thể chi phối trong thời gian tới. Chúng tôi cũng đang theo dõi các bài phát biểu để tìm bất kỳ sự thay đổi nào về âm điệu, có thể từ xa hơn trong ủy ban. Cho đến lúc đó, các giao dịch tương quan và các chiến lược điều kiện có thể giúp giảm tiếp xúc với những sai lầm rõ ràng mà vẫn giữ lợi ích tiềm năng. Cách tiếp cận như vậy, đặc biệt là qua các khoản chênh lệch Mỹ-UE, có thể phát huy hiệu quả nếu sự phân kỳ trở nên rõ ràng hơn. Tại thời điểm này, các kỹ thuật có vẻ trung lập, đặc biệt là qua các hợp đồng tương lai và hoán đổi SOFR. Các vị trí vẫn khiêm tốn và chúng tôi chưa thấy loại sự tái định vị mạnh mẽ thường trước một động thái theo hướng. Bây giờ chủ yếu là về thời gian và sự kiên nhẫn, với sự chú ý đến các thông báo CPI và PCE trước bản cập nhật theo lịch tiếp theo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.