Chủ tịch Ủy ban Dự trữ Liên bang New York John Williams cho biết thuế quan có thể làm tăng lạm phát lên từ 3,5% đến 4% trong năm nay. Ông lưu ý rằng nền kinh tế bắt đầu năm một cách mạnh mẽ. Williams dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên từ 4,5% đến 5% và mong đợi tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại còn 1% trong năm nay. Ông nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì kỳ vọng lạm phát ổn định và miêu tả chính sách tài chính nhẹ nhàng hơn một cách khiêm tốn là phù hợp.

Thuế quan và sự không chắc chắn trên thị trường

Ngoài ra, ông nhận xét rằng thuế quan tạo ra sự không chắc chắn lớn trong nền kinh tế. Các quan điểm thị trường hiện tại cho thấy sự dự đoán về việc cắt giảm lãi suất. Williams đã đưa ra một quan điểm nhấn mạnh ý kiến rằng chính sách tiền tệ có thể không nới lỏng nhanh chóng như một số người đã mong đợi. Với lạm phát có khả năng dao động từ 3,5% đến 4%, một phần do áp lực liên quan đến thuế quan, có một thông điệp rõ ràng: Federal Reserve có thể giữ vững lập trường lâu hơn. Bất kỳ giả định nào rằng con đường lạm phát nhẹ nhàng hơn là điều đảm bảo giờ đây trông có vẻ đáng nghi ngờ. Dự đoán của ông về tỷ lệ thất nghiệp tăng lên từ 4,5% đến 5% cho thấy sự làm mát có tính đến trong thị trường lao động hơn là một sự suy giảm mạnh—như một tín hiệu cho thấy sự thắt chặt đang có tác động hơn là một nguyên nhân gây lo ngại. Điều này cho thấy ý định cho phép nền kinh tế hấp thụ các đợt tăng lãi suất trước đó, thay vì phản ứng quá vội vàng với những dấu hiệu sớm của sự yếu kém. Ông đã miêu tả các cài đặt tiền tệ là “hơi thắt chặt”—chúng ta có thể hiểu điều này như một gợi ý về sự kiên nhẫn hơn là sự khẩn trương. Đó không phải là tư thế của một ngân hàng trung ương sẵn sàng chuyển sang quan điểm nới lỏng ngay với sự thì thầm đầu tiên về tăng trưởng chậm lại. Đối với chúng ta, điều này nên dẫn đến sự cẩn trọng khi cố gắng định giá nhanh chóng trong các động thái giảm lãi suất.

Chính sách tiền tệ và kỳ vọng lạm phát

Cũng có chủ đề về việc thuế quan làm tăng sự không chắc chắn. Loại chính sách đó di chuyển ra ngoài tầm kiểm soát của tiền tệ, nhưng tác động của lạm phát là có thật và không thể bị bỏ qua. Nếu các thị trường tiếp tục mong đợi cắt giảm lãi suất, ngay cả giữa lạm phát dai dẳng, việc định vị có thể trở nên một phía và dễ bị tổn thương. Biến động có trả phí, đặc biệt, trông nhạy cảm trong trường hợp này. Nếu những bất ngờ tiêu cực trong tăng trưởng không trùng khớp với sự giảm nhẹ về lạm phát, các thị trường quyền chọn có thể định giá sai hình dạng của đường cong. Những kỳ vọng giảm có thể tan rã một cách đột ngột. Chúng ta phải theo dõi không chỉ dữ liệu mà còn cả cách mà chúng liên quan đến phản ứng của Fed. Williams đang gợi ý rằng lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu, và việc cân nhắc giữa tăng trưởng là chấp nhận được—trong giới hạn. Tư thế kiểu này có xu hướng hỗ trợ cho biến động ngắn hạn trên tài sản rủi ro dài hạn, ít nhất cho đến khi xu hướng lạm phát rõ ràng hơn. Có thể rất cám dỗ để theo đuổi các cược nới lỏng, đặc biệt sau khi có các số liệu việc làm yếu hoặc dữ liệu tiêu dùng kém. Nhưng nếu chính sách được thiết lập để duy trì thắt chặt—thậm chí chỉ một cách khiêm tốn—thì mức độ cắt giảm trở nên cao hơn. Trong bối cảnh này, các giao dịch tương đối được xây dựng xung quanh các độ dốc ngắn hạn hoặc các lớp gamma có vẻ hợp lý hơn so với các vị trí hướng đi có độ tin cậy cao. Ý tưởng rằng kỳ vọng lạm phát phải được “neo giữ” là một phần nữa cần cân nhắc. Nếu các chỉ số tương lai bắt đầu thay đổi – dù thông qua các chỉ số breakevens hay các biện pháp dựa trên khảo sát – giá cả quyền chọn có thể lại di chuyển một cách đột ngột. Ở đây, việc đặt cược nặng về một trong hai hướng không có lợi, mà thay vào đó là quản lý độ lệch và sự suy giảm phí cẩn thận.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.