Standard Chartered hiện dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ thực hiện giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Sự điều chỉnh này gấp đôi dự đoán trước đây của họ về việc giảm 25 điểm cơ bản. Việc cắt giảm lãi suất tiềm năng có thể hỗ trợ trái phiếu và chứng khoán trên thị trường. Nó cũng có thể tạo áp lực giảm đối với đồng USD nếu đồng thuận nghiêng về một đợt cắt lớn hơn.

Những kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed

Quan điểm là Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt lãi suất 50 điểm cơ bản trong tháng này, điều này gấp đôi những gì nhiều người đã dự đoán. Sự thay đổi trong cách nghĩ này diễn ra sau khi báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy sự giảm tốc đáng kể, với Non-Farm Payrolls chỉ tăng thêm 95,000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.2%. Dữ liệu như vậy cho Fed lý do mạnh mẽ để hành động quyết liệt hơn nhằm hỗ trợ nền kinh tế. Đối với thị trường chứng khoán, chúng tôi tin rằng triển vọng này là hỗ trợ, có khả năng dẫn đến một cuộc phục hồi sau cuộc họp của Fed. Các nhà giao dịch có thể xem xét mua quyền chọn mua ngắn hạn trên các chỉ số chính như S&P 500 hoặc Nasdaq 100 để định vị cho tiềm năng tăng này. Việc bán hợp đồng tương lai VIX cũng có thể được xem xét, vì một quyết định quyết đoán từ Fed có thể làm dịu sự biến động của thị trường. Trong thị trường trái phiếu, một đợt cắt lớn hơn gần như chắc chắn sẽ đẩy giá trái phiếu Kho bạc lên cao và lợi suất xuống thấp. Chúng tôi sẽ xem xét mua hợp đồng tương lai trên trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm hoặc 10 năm để tận dụng sự biến động giá dự kiến này. Giao dịch này gợi nhớ đến hành động thị trường mà chúng tôi quan sát thấy vào cuối năm 2023 khi những kỳ vọng cho một sự thay đổi từ Fed bắt đầu được củng cố.

Tác động đến đồng USD và Chiến lược Giao dịch Quyền chọn

Tình huống này rất có thể sẽ tạo áp lực giảm đối với đồng đô la Mỹ, vì lãi suất thấp hơn giảm sức hấp dẫn của nó. Để giao dịch theo quan điểm này, chúng tôi có thể mua quyền chọn bán trên Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) hoặc thiết lập các vị thế bán trong hợp đồng tương lai đô la so với các đồng tiền có ngân hàng trung ương thận trọng hơn. Đọc chi tiết về lạm phát Core PCE gần đây là 2.5% cung cấp cho Fed lý do để thực hiện một đợt cắt lớn hơn, củng cố triển vọng giảm giá đồng đô la này. Chúng tôi phải luôn chú ý đến bất kỳ bài phát biểu nào từ các quan chức Fed trong những ngày trước cuộc họp để tìm kiếm những gợi ý xác nhận hoặc phủ nhận con đường ôn hòa này. Bất kỳ sức mạnh bất ngờ nào trong dữ liệu sắp tới, chẳng hạn như doanh số bán lẻ, có thể nhanh chóng làm giảm kỳ vọng về đợt cắt lớn hơn này. Do đó, việc sử dụng các chiến lược quyền chọn với rủi ro xác định có thể khôn ngoan hơn là chấp nhận rủi ro không giới hạn của các vị thế hợp đồng tương lai trần.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thủ tướng Nhật Bản Ishiba đã từ chức, ảnh hưởng đến đồng yên khi tỷ giá USD/JPY và các cặp tiền liên quan đạt mức cao nhất trong nhiều tháng. Cuộc bầu cử lãnh đạo dự kiến sẽ diễn ra vào đầu tháng 10, và việc từ chức của Ishiba diễn ra sau một thất bại lớn trong cuộc bầu cử đối với liên minh của ông. Dữ liệu GDP sửa đổi cho thấy nền kinh tế Nhật Bản tăng trưởng 2,2% hàng năm trong quý 2, tăng từ mức 1,0% sơ bộ, được thúc đẩy bởi tiêu dùng tư nhân. Số liệu thương mại của Trung Quốc trong tháng 8 cho thấy xuất khẩu tăng trưởng, nhưng hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ giảm 33% so với năm trước, với tổng mức tăng trưởng không đạt dự đoán. Đồng yên vẫn yếu trong bối cảnh bất ổn chính trị diễn ra, khiến Ngân hàng Nhật Bản có khả năng sẽ không thay đổi chính sách cho đến khi có lãnh đạo mới.

Diễn biến Thị Trường

Về mặt tin tức khác, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 1,5%, đạt mức kỷ lục cùng với chỉ số TOPIX. Ngược lại, cổ phiếu tại Hồng Kông ghi nhận mức tăng nhẹ 0,35%, trong khi chỉ số Shanghai Composite tăng 0,11%. Tại Australia, chỉ số S&P/ASX 200 giảm 0,27%. Trung Quốc tiếp tục con đường kinh tế của mình, bao gồm xuất khẩu ổn định theo đồng nhân dân tệ mặc dù có sự yếu kém nhẹ theo đồng đô la. Thêm vào đó, có sự lạc quan thận trọng về các sự kiện sắp tới, như hội nghị thượng đỉnh BRICS và mối quan hệ quốc tế tổng thể ảnh hưởng đến thị trường. Sự bất ổn chính trị ở Nhật Bản hiện nay là yếu tố chính thúc đẩy, điều này có khả năng giữ cho đồng yên yếu. Chúng tôi thấy tỷ giá USD/JPY tiếp tục tăng tới 150, một mức tâm lý quan trọng từng gây ra cảnh báo can thiệp vào cuối năm 2022. Các nhà giao dịch phái sinh nên xem xét việc mua quyền chọn gọi trên USD/JPY để tận dụng sự yếu kém tiếp theo của đồng yên khi cuộc bầu cử lãnh đạo vào tháng 10 gần kề. Sự bất ổn xung quanh chính sách tương lai của Ngân hàng Nhật Bản đang gây ra sự gia tăng rõ rệt về biến động tiền tệ. Biến động 1 tháng đối với USD/JPY đã tăng lên trên 12% trong tuần này, tăng mạnh từ mức trung bình 8% mà chúng tôi thấy tháng trước. Điều này cho thấy những chiến lược như mua straddle có thể sinh lời, dự đoán sự biến động giá lớn khi một thủ tướng mới được chỉ định.

Áp lực Kinh tế và Thị Trường

Dữ liệu thương mại không mấy khả quan của Trung Quốc, đặc biệt là sự sụt giảm 33% trong xuất khẩu sang Mỹ, cho thấy áp lực kinh tế dai dẳng mặc dù đã có các biện pháp kích thích nội bộ. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng có vẻ chần chừ trong việc cắt giảm lãi suất, tạo ra một triển vọng không chắc chắn cho đồng nhân dân tệ. Sự yếu kém này có khả năng lan sang các đồng tiền đại diện như đô la Australia, đồng đã thấy xuất khẩu sang Trung Quốc chậm lại 5% trong quý trước. Trước những số liệu thương mại yếu kém của Trung Quốc, chúng ta có thể sử dụng quyền chọn để thể hiện quan điểm giảm giá đối với các tài sản liên quan đến tăng trưởng Trung Quốc. Mua quyền chọn bán đối với đô la Australia so với đô la Mỹ (AUD/USD) có thể là một hàng rào hiệu quả chống lại các dữ liệu kinh tế tiêu cực tiếp theo. Cặp tiền này gần đây đã giảm xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng 0,6400, và nhiều con số yếu của Trung Quốc có thể gia tăng sự suy giảm này. Tất cả mọi ánh mắt hiện đang đổ dồn vào dữ liệu CPI của Mỹ trong tuần này, đặc biệt là sau khi báo cáo tháng trước cho thấy lạm phát lõi vẫn cao bướng bỉnh ở mức 3,8% hàng năm. Một con số lạm phát nóng khác sẽ gây áp lực cho Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường hạn chế của mình, củng cố thêm đồng đô la Mỹ. Gió ngược vĩ mô này khiến bất kỳ vị thế ngắn nào đối với đồng yên hoặc đồng nhân dân tệ trở nên hấp dẫn hơn nữa. Sự gia tăng liên tục của vàng vượt qua 3.500 đô la mỗi ounce, được hỗ trợ bởi việc mua sắm liên tục của các ngân hàng trung ương, thể hiện một xu hướng tăng rõ rệt. Báo cáo mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới từ tháng 8 năm 2025 xác nhận rằng nhu cầu từ lĩnh vực chính thức vẫn ở mức kỷ lục, một xu hướng đã gia tăng kể từ năm 2022. Các nhà giao dịch có thể xem xét việc mua quyền chọn gọi trên hợp đồng tương lai vàng hoặc các quỹ ETF liên quan để tham gia vào xu hướng tăng trong khi quản lý chi phí của các khoản phí bảo hiểm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 8 năm 2025, xuất khẩu của Trung Quốc tăng 4,8% so với cùng kỳ năm trước tính bằng đồng nhân dân tệ, giảm từ 8% trong năm trước. Tính bằng đồng đô la Mỹ, xuất khẩu tăng 4,4%, thấp hơn mức dự đoán là 5%. Cán cân thương mại của Trung Quốc tính bằng đồng đô la Mỹ trong tháng 8 đạt 102,33 tỷ USD, vượt xa dự báo 99,2 tỷ USD. Tuy nhiên, nhập khẩu chỉ tăng 1,3% so với năm trước tính bằng đồng đô la Mỹ, không đạt mức tăng được dự đoán là 3%, mặc dù có một kỷ lục nhập khẩu 12,3 triệu tấn đậu nành.

Các số liệu tính bằng đồng nhân dân tệ và từ đầu năm đến nay

Tính bằng đồng nhân dân tệ, xuất khẩu tháng 8 tăng 4,8%, trong khi nhập khẩu tăng 1,7% so với năm trước. Các số liệu từ đầu năm đến nay cho thấy tổng hàng hóa nhập khẩu và xuất khẩu đạt 29,57 triệu tỷ nhân dân tệ, tăng 3,5% so với năm trước. Thặng dư thương mại với Mỹ từ đầu năm đến nay là 185,8 tỷ USD, với xuất khẩu sang Mỹ giảm 33% trong tháng 8. Thêm vào đó, dữ liệu từ Citi cho thấy sự sụt giảm liên tục trong số lượng tàu container của Trung Quốc xuất phát sang Mỹ, với mức giảm 24,9% so với cùng kỳ năm trước trong 15 ngày kết thúc vào ngày 3 tháng 9, sau khi giảm 12,4% trong tuần trước đó. Dữ liệu thương mại tháng 8 cho thấy thặng dư lớn hơn mong đợi, nhưng các con số cơ bản chỉ ra sự yếu kém đáng lo ngại cho nền kinh tế toàn cầu. Cả tăng trưởng xuất khẩu và nhập khẩu đều không đạt kỳ vọng và đã chậm lại đáng kể so với tháng trước. Điều này cho thấy chúng ta nên xem xét các tùy chọn put bảo vệ trên các chỉ số cổ phiếu chính có nhạy cảm với tăng trưởng toàn cầu. Sự chậm lại mạnh mẽ trong tăng trưởng nhập khẩu chỉ còn 1,3% đánh dấu sự yếu đi của nhu cầu nội địa bên trong Trung Quốc. Điều này phù hợp với dữ liệu PMI sản xuất toàn cầu gần đây, cho thấy sự thu hẹp trong tháng thứ mười hai liên tiếp vào tháng 8 năm 2025, giảm xuống còn 48,7. Chúng tôi coi đây là tín hiệu rõ ràng để xây dựng các vị thế giảm giá trên hàng hóa công nghiệp, đặc biệt là hợp đồng tương lai đồng, đã giảm 8% kể từ mức cao vào đầu năm nay.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Kevin Hassett, head of the White House National Economic Council, emphasised the importance of the central bank’s independence from political influence. Speaking on CBS, he noted the negative consequences, such as inflation and consumer hardship, when governments control central banks. Hassett’s comments come as Trump pressures the Fed to lower rates and attempts to remove Governor Lisa Cook. Hassett is on Trump’s shortlist for the next Fed chair, with Jerome Powell’s term ending in May 2026. Other potential candidates include former Governor Kevin Warsh and current Governor Christopher Waller. Although Hassett expressed no intention to overhaul the Fed, he supported Treasury Secretary Scott Bessent’s suggestion for enhanced scrutiny of the central bank’s powers, especially regarding interest rates. Maintaining independence is considered supportive of USD stability, yet political pressures could still affect market confidence.

Market Skepticism Over Fed Independence

We’re seeing Kevin Hassett say all the right things, but the market’s skepticism is the real story here. Implied volatility on interest rate options, particularly for contracts expiring around the May 2026 leadership change, has been creeping higher for weeks. The VIX has been trading stubbornly above 19, showing this deep-seated uncertainty about who will really be in charge of monetary policy. This political noise is happening while the Fed is in a tough spot. Last week’s Core CPI print came in a bit hot at 3.8% year-over-year, yet the August jobs report showed a clear cooling in wage growth and a slight uptick in unemployment to 4.1%. This mixed data gives ammunition to both hawks and doves, making the central bank an easy political target. While talk of Fed independence is supposed to be good for the dollar, traders are not fully buying it yet. The Dollar Index (DXY) saw a small pop on Hassett’s comments this morning but failed to hold gains above the 105.50 resistance level. This suggests traders are selling into any strength, wary that the longer-term risk is a politically compromised Fed and a weaker currency.

Investment Strategies Amid Political Uncertainty

We remember the constant White House pressure on the Fed back between 2018 and 2020, and the concern is that this time the follow-through will be more direct. This environment calls for buying protection rather than making big directional bets on interest rates. Consider strategies like long-dated straddles on Treasury futures, which will profit from a large move in yields regardless of the direction. In the coming weeks, the play is to watch for any further developments in Governor Cook’s lawsuit, as it serves as a direct test of the administration’s influence. We should also treat headlines with caution, focusing instead on shifts in the options market for a clearer signal.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Shenzhen đã dỡ bỏ các hạn chế mua bất động sản ở một số quận, cho phép tự do hơn trong việc mua nhà. Tính đến ngày 6 tháng 9, các hộ gia đình đăng ký tại Shenzhen và những người không cư trú có ít nhất một năm bảo hiểm xã hội hoặc hồ sơ thuế có thể mua không giới hạn nhà ở sáu trong chín quận, bao gồm cả Luohu. Những người không cư trú thiếu bằng chứng về bảo hiểm hoặc hồ sơ thuế bị hạn chế chỉ được mua hai căn nhà. Tại quận Yantian và Khu vực mới Dapeng, không có giới hạn nào về số lượng nhà mà một người có thể sở hữu, và không có yêu cầu về đăng ký hay kiểm tra bảo hiểm.

Tổng quan về quy định

Các quy định mới cũng sửa đổi tiêu chí cho việc mua bất động sản của doanh nghiệp và điều chỉnh giá thế chấp. Động thái này được xem là hỗ trợ cho cổ phiếu bất động sản Trung Quốc và doanh thu của chính quyền địa phương, đánh dấu sự chuyển đổi chính sách sang việc nới lỏng các hạn chế bất động sản. Sự thay đổi chính sách này từ Shenzhen là một tín hiệu tích cực quan trọng cho ngành bất động sản Trung Quốc. Chúng ta nên xem xét các tùy chọn mua gần hạn đối với các quỹ ETF tập trung vào bất động sản và Chỉ số Bất động sản Chính Đại lục Hang Seng. Biến động ngụ ý có khả năng tăng, tạo cơ hội giao dịch dựa trên cả phương hướng và tốc độ của động thái. Sự nới lỏng cũng có thể cung cấp một sự nâng cao rất cần thiết cho tâm lý thị trường rộng lớn hơn, tạo ra cơ hội trong hợp đồng tương lai Chỉ số Hang Seng. Động thái này tín hiệu một lập trường phát triển tích cực hơn có thể tiếp tục lan tỏa vào nền kinh tế rộng lớn hơn. Chúng tôi xem đây là một chất xúc tác tiềm năng để phá vỡ các mức kháng cự kỹ thuật gần đây. Chúng tôi cũng đang xem xét các vị thế mua dài hạn trên các nguyên liệu nhạy cảm với hoạt động xây dựng của Trung Quốc, đặc biệt là hợp đồng tương lai quặng sắt và đồng. Động thái này diễn ra sau khi dữ liệu chính thức từ tháng trước, tháng 8 năm 2025, cho thấy đầu tư vào bất động sản vẫn giảm 9.8% so với năm trước. Bất kỳ dấu hiệu nào về sự phục hồi thực sự trong việc bắt đầu xây dựng có thể gây ra một sự phục hồi mạnh mẽ trong những nguyên vật liệu này.

Thách thức và Những điều cần xem xét

Tuy nhiên, chúng ta phải nhớ những bài học từ cuộc khủng hoảng bất động sản liên tục từ 2022-2024. Các làn sóng kích thích trước đó chỉ mang lại sự cứu trợ tạm thời vì chúng không phục hồi được niềm tin cơ bản của người mua. Đây có thể là một sự phục hồi ngắn hạn khác nếu khối lượng giao dịch tại Shenzhen không cho thấy sự tăng trưởng có ý nghĩa và bền vững trong vài tuần tới. Yếu tố quan trọng hiện nay là liệu các thành phố hạng nhất khác như Bắc Kinh và Thượng Hải có theo bước hay không. Chúng tôi đang định vị cho sự biến động gia tăng xung quanh suy đoán này. Một sự thất bại của các thành phố lớn khác trong việc công bố các biện pháp tương tự sẽ khiến sự lạc quan ban đầu này nhanh chóng biến mất. Chính sách này là một phản ứng trực tiếp đối với dữ liệu rất yếu, vì giá nhà mới toàn quốc đã giảm liên tiếp trong 15 tháng qua tính đến tháng 8 năm 2025. Với tỷ lệ thất nghiệp thanh niên vẫn cao một cách cứng đầu ở mức trên 16%, các nhà chức trách đang chịu áp lực lớn để kích thích tăng trưởng. Bối cảnh này cho thấy sự nới lỏng này được sinh ra nhiều từ sự cần thiết hơn là sức mạnh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Yên Nhật đối mặt với rủi ro do sự thay đổi lãnh đạo tại Nhật Bản, sau khi Thủ tướng Shigeru Ishiba từ chức. Sự lựa chọn người kế nhiệm được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến giá trị của yên và các chính sách của Ngân hàng Nhật Bản. Sanae Takaichi được coi là có tác động tiêu cực đến yên, ủng hộ chính sách tiền tệ dễ dàng và kích thích tài chính, trong khi đó Shinjiro Koizumi được xem là người cải cách.

Yên Vẫn Yếu

Michael Wan từ Ngân hàng MUFG cho rằng yên có thể sẽ vẫn yếu trong thời gian tới. Ngân hàng Nhật Bản có thể sẽ hoãn việc tăng lãi suất thêm cho đến khi tình hình chính trị trở nên rõ ràng hơn. Yên bắt đầu yếu sau khi Ishiba từ chức, dẫn đến tỷ giá USD/JPY khoảng 148,10, sau khi có sự giảm giá sau thông tin này. Có khả năng sẽ có một ngày được công bố cho cuộc bầu cử lãnh đạo trong thời gian tới, có thể vào đầu tháng 10. Các báo cáo của truyền thông Nhật Bản cho thấy đảng cầm quyền sẽ tổ chức bầu cử vào khoảng thời gian này để chọn ra một lãnh đạo mới. Quyết định này được kỳ vọng sẽ có tính chất quyết định cho thị trường, đặc biệt là liên quan đến yên và các chính sách kinh tế Nhật Bản. Chúng tôi nhận thấy yên giảm đáng kể với việc Thủ tướng Ishiba từ chức, đẩy tỷ giá USD/JPY hướng tới 148,10. Sự không chắc chắn về chính trị này có nghĩa là Ngân hàng Nhật Bản có khả năng sẽ tạm dừng việc tăng lãi suất thêm. Sự chú ý giờ đây chuyển sang cuộc bầu cử lãnh đạo của đảng cầm quyền, dự kiến diễn ra vào đầu tháng 10. Với một loạt kết quả chính sách tiềm năng, chúng tôi dự kiến sự gia tăng mạnh mẽ về biến động ngụ ý cho các cặp tiền yên trong tháng tới. Mua các tùy chọn, như straddles hoặc strangles trên USD/JPY, có thể là một chiến lược khôn ngoan để kiếm lợi từ một động thái giá lớn, bất kể hướng nào. Chúng tôi đã thấy sự gia tăng tương tự trong biến động trong thời gian chuyển giao lãnh đạo LDP vào năm 2021, và tình huống này dường như còn không chắc chắn hơn nữa.

Tác Động của Một Lãnh Đạo Mới

Nếu Sanae Takaichi trở thành ứng cử viên hàng đầu, chúng ta nên chuẩn bị cho sự yếu kém hơn nữa của yên do sự ủng hộ mạnh mẽ của cô ấy đối với nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ. Tình huống này sẽ khiến việc mua các tùy chọn gọi USD/JPY hoặc ký hợp đồng dài trở nên hấp dẫn, có thể nhắm mục tiêu mức trên 150. Quan điểm này được hỗ trợ bởi dữ liệu lạm phát lõi mới nhất từ tháng 8 năm 2025, với tỷ lệ 1,9%, tạo nhiều không gian cho ứng cử viên BOJ ôn hòa trì hoãn việc thắt chặt chính sách. Ngược lại, nếu một ứng cử viên có tư duy cải cách hơn như Shinjiro Koizumi nổi lên là người ưa thích, thị trường có thể định giá một con đường nhanh hơn đến sự bình thường hóa chính sách. Trong trường hợp này, yên có thể đảo ngược đột ngột những tổn thất gần đây, khiến các tùy chọn bảo vệ quyền chọn trên USD/JPY trở thành một biện pháp bảo hiểm cần thiết cho các vị thế dài. Sau những lần tăng lãi suất nhỏ mà chúng tôi đã thấy khi đầu năm, bất kỳ dấu hiệu nào về lập trường quyết liệt hơn có thể dẫn đến việc nhanh chóng tháo gỡ các vị thế bán yên.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Bộ Tài chính Nhật Bản đã tiến hành một cuộc đấu giá tăng cường thanh khoản, phát hành 0,6 triệu tỷ yen trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGBs). Loại đấu giá này không phải là về trái phiếu mới; mà là tái phát hành các trái phiếu hiện có để tăng cường nguồn cung cho một số kỳ hạn có nhu cầu cao. Các cuộc đấu giá tăng cường thanh khoản nhằm cải thiện điều kiện giao dịch và ổn định lợi suất trên toàn bộ đường cong trái phiếu. Bằng cách tái phát hành các trái phiếu hiện có với cùng kỳ hạn, phiếu thưởng và điều khoản, Bộ Tài chính tăng số lượng trái phiếu lưu hành, từ đó cải thiện tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp. Cách tiếp cận này đảm bảo giao dịch diễn ra suôn sẻ hơn và điều kiện tài chính ổn định hơn cho các nhà giao dịch.

Tăng Cường Cung Cấp JGBs

Động thái tăng cường cung cấp các JGB cụ thể này cho thấy sự cố gắng trong việc quản lý lợi suất tăng cao và đảm bảo thị trường hoạt động một cách trơn tru. Chúng ta nên mong đợi áp lực tăng lên đối với lợi suất cho các kỳ hạn được đấu giá, vì việc cung cấp nhiều hơn thường đồng nghĩa với giá thấp hơn. Với lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm đã vượt qua 1,1% trong quý này, mức cao nhất kể từ năm 2014, cuộc đấu giá này củng cố sự tập trung của chính phủ vào sự ổn định hơn là ép giảm lãi suất. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều quan trọng là mục tiêu của chính phủ là giảm biến động bằng cách cải thiện tính thanh khoản. Điều này cho thấy rằng biến động ngụ ý trên hợp đồng tương lai JGB, đặc biệt là cho các kỳ hạn được tái phát hành, có thể giảm xuống trong những tuần tới. Chúng ta có thể định vị cho điều này bằng cách bán biến động thông qua các chiến lược như các vị thế ngắn straddles, cược rằng các cuộc đấu giá này sẽ thành công trong việc neo giữ lợi suất trong một phạm vi kiểm soát. Thị trường tiền tệ cũng chịu ảnh hưởng, vì lợi suất JGBs ổn định hơn và nhỉnh hơn một chút có thể hỗ trợ đồng yen Nhật. Yen đã gặp khó khăn trong năm nay, gần đây đã yếu hơn mức 155 so với đô la, vì vậy bất kỳ chính sách nào làm cho việc nắm giữ tài sản yen trở nên hấp dẫn hơn là điều đáng chú ý. Chúng ta nên theo dõi khả năng đảo chiều trong sự gia tăng của USD/JPY, điều này có thể tạo ra cơ hội trong các tùy chọn mua yen.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Lãnh đạo Trung Quốc lo ngại rằng các chính sách tiền tệ nới lỏng đang góp phần vào một đợt tăng trưởng cổ phiếu nóng. Điều này có thể khiến Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tạm hoãn việc thực hiện các biện pháp nới lỏng mới. Các nhà chức trách thận trọng về việc lặp lại sự sụp đổ thị trường chứng khoán năm 2015, đã xóa sổ 6,8 nghìn tỷ đô la giá trị. Mặc dù một số nhà kinh tế dự đoán một đợt cắt giảm lãi suất khi kết thúc năm, Citigroup và Nomura cho rằng PBOC có thể tránh việc giảm lãi suất hoặc cắt giảm tỷ lệ dự trữ nhằm ngăn chặn việc bổ sung thanh khoản vào thị trường.

Tác động đến RMB và Đợt Tăng Cổ Phiếu

Tác động của quyết định từ PBOC có thể bao gồm một hiệu ứng diều hâu ngắn hạn đối với RMB. Việc trì hoãn các biện pháp nới lỏng có thể ảnh hưởng đến động lực của đợt tăng trưởng cổ phiếu và tác động đến tỷ giá hối đoái châu Á (FX) cũng như nhu cầu hàng hóa. Chúng ta thấy mối lo ngại ngày càng tăng từ lãnh đạo Trung Quốc rằng chính sách tiền tệ nới lỏng đang tạo ra một bong bóng thị trường chứng khoán khác. Họ dường như lo lắng về việc lặp lại sự sụp đổ thị trường chứng khoán năm 2015, một ký ức đau thương chỉ mới cách đây một thập kỷ. Điều này gợi ý rằng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có thể kiềm chế việc cắt giảm lãi suất hoặc tỷ lệ dự trữ dự kiến. Với việc chỉ số Shanghai Composite đã tăng hơn 18% kể từ tháng 5 năm 2025, rủi ro về một cuộc rút lui do chính sách đang gia tăng. Đối với các nhà giao dịch hợp đồng phái sinh, điều này có nghĩa là chúng ta nên xem xét việc mua quyền chọn bán trên chỉ số CSI 300 để bảo vệ chống lại sự đình trệ tiềm năng trong động lực. Chi phí gia tăng của các quyền chọn này trong tuần qua cho thấy những người khác đã tìm kiếm sự bảo vệ chống lại sự giảm giá. Chuyển biến chính sách tiềm năng này có khả năng là tích cực đối với đồng nhân dân tệ trong ngắn hạn, vì ít nới lỏng hơn có nghĩa là đồng tiền mạnh hơn. Chúng ta đang xem xét các vị trí có lợi từ tỷ giá USD/CNH thấp hơn, chẳng hạn như mua quyền chọn bán trên cặp tiền tệ này. Biến động ngụ ý trên các quyền chọn USD/CNH đã tăng lên 5,2%, cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho một sự chuyển động.

Hàng hóa và Các đồng Tiền Khu vực

Có khả năng sẽ có hiệu ứng lan tỏa đến hàng hóa nếu Trung Quốc trì hoãn kích thích. Là nước tiêu dùng lớn nhất thế giới, thanh khoản giảm có thể làm giảm nhu cầu đối với các kim loại công nghiệp như đồng và quặng sắt. Chúng ta nhớ rằng những tín hiệu tương tự về việc thắt chặt từ PBOC vào năm 2021 đã diễn ra trước một sự sụt giảm đáng kể trong giá đồng. Điều này cũng có những tác động đến các đồng tiền khu vực gắn liền với tăng trưởng của Trung Quốc, đặc biệt là đô la Úc. Với Trung Quốc là nước mua quặng sắt của Úc lớn nhất, bất kỳ sự chậm lại nào ở đó cũng sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến tâm lý đối với đồng đô la Úc. Do đó, chúng ta đang xem xét việc mua quyền chọn bán trên cặp AUD/USD như một giao dịch thay thế về tâm lý kinh tế Trung Quốc.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đặt mức trung bình hàng ngày cho nhân dân tệ, còn được gọi là renminbi (RMB), dưới một hệ thống tỷ giá hối đoái linh hoạt có quản lý. Hệ thống này cho phép nhân dân tệ biến động trong khoảng +/- 2% xung quanh một tỷ giá tham chiếu trung tâm, hay còn gọi là “điểm giữa.” Tại mức 7.1029, nhân dân tệ đã đạt giá trị mạnh nhất kể từ ngày 6 tháng 11, với mức đóng cửa trước đó là 7.1324. PBOC đã bơm 191,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các hợp đồng repo ngược 7 ngày với lãi suất 1,40%, dẫn đến việc rút ròng 8,8 tỷ nhân dân tệ.

Tăng cường quốc tế hóa nhân dân tệ

Trung Quốc đang xem xét một stablecoin RMB offshore để tăng cường quốc tế hóa nhân dân tệ. Thêm vào đó, Trung Quốc dự định mở lại thị trường trái phiếu cho các công ty năng lượng của Nga, cho thấy mối quan hệ song phương mạnh mẽ hơn. Sắp tới, dữ liệu thương mại của Trung Quốc sẽ được công bố vào thứ Hai, ngày 8 tháng 9 năm 2025, như một phần của lịch kinh tế châu Á. Việc Ngân hàng Trung ương giữ tỷ giá nhân dân tệ mạnh ở mức 7.1029 là tín hiệu rõ ràng rằng họ sẽ không chấp nhận sự suy yếu thêm và có thể đang định hướng đồng tiền cao hơn. Chúng tôi coi đây là một bước đi quyết định, đặc biệt khi đây là mức cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái, 2024. Các nhà giao dịch nên xem đây là một thay đổi tiềm tàng khỏi lập trường phòng thủ mà chúng ta đã thấy trong phần lớn nửa đầu năm 2025. Niềm tin này có thể xuất phát từ dữ liệu nội địa cải thiện, với chỉ số PMI sản xuất Caixin cho tháng 8 năm 2025 gần đây đã vượt kỳ vọng ở mức 51,2, đánh dấu tháng mở rộng thứ ba. Một nền kinh tế mạnh mẽ khiến các quan chức có thêm không gian để để đồng tiền tăng giá mà không ảnh hưởng đến tăng trưởng, đặc biệt khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã báo hiệu một thời gian tạm dừng trong chu kỳ thắt chặt của chính mình. Việc hút thanh khoản tinh vi thông qua các hợp đồng repo ngược cho thấy họ cảm thấy thoải mái với điều kiện tài chính hiện tại và tập trung vào tỷ giá hối đoái.

Chiến lược đầu tư và tác động đến thị trường

Với tín hiệu rõ ràng này, chúng tôi tin rằng việc mua quyền chọn mua trên nhân dân tệ, hoặc quyền chọn bán trên cặp USD/CNH, là một chiến lược khôn ngoan cho những tuần tới. Cách tiếp cận này cho phép tham gia vào khả năng tăng giá của nhân dân tệ trong khi xác định mức rủi ro tối đa cho vị thế. Nhìn vào các biểu đồ biến động lịch sử từ cuối năm 2024, hiện tại, biến động tiềm ẩn tương đối thấp, làm cho mức phí quyền chọn trở nên hấp dẫn hơn. Bài kiểm tra ngay lập tức cho quan điểm này sẽ diễn ra hôm nay với việc phát hành dữ liệu thương mại tháng 8 của Trung Quốc. Một số liệu xuất khẩu mạnh, vượt dự báo đồng thuận về mức tăng trưởng 3,5% theo năm, sẽ xác nhận bước đi của PBOC và có thể kích hoạt đợt tăng tiếp theo cho nhân dân tệ. Tuy nhiên, một báo cáo yếu sẽ thách thức câu chuyện tăng giá này và có thể dẫn đến một sự đảo ngược mạnh mẽ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Goldman Sachs đã quyết định giữ dự đoán giá Brent/WTI cho năm 2025 không thay đổi. Quyết định này bị ảnh hưởng bởi động thái của OPEC+ trong việc từ từ đảo ngược các cắt giảm 1,65 triệu thùng/ngày, khi mà tồn kho thương mại của OECD vẫn tiếp tục thấp. Công ty dự đoán mức trung bình năm 2026 sẽ là 56 USD cho Brent và 52 USD cho WTI. Rủi ro tiềm tàng đối với dự báo giá năm 2025–2026 được đánh giá là hai chiều, với một chút thiên về sự tăng lên. Goldman Sachs dự đoán sẽ có sự thặng dư lớn hơn vào năm 2026, chủ yếu do việc nâng cấp nguồn cung ở khu vực Mỹ lớn hơn so với sự giảm sút nguồn cung từ Nga và nhu cầu toàn cầu gia tăng. Dự báo thặng dư dầu mỏ cho năm 2026 đã được điều chỉnh thành 1,9 triệu thùng/ngày từ ước tính trước đó là 1,7 triệu thùng/ngày.

Opec Measures And Market Stocks

Goldman Sachs cũng xem xét khả năng đảo ngược hoàn toàn các cắt giảm 1,65 triệu thùng/ngày. Họ dự đoán OPEC+ có thể sẽ ngừng tăng hạn ngạch từ tháng 1 năm 2026, phụ thuộc vào sự tăng trưởng đáng kể của tồn kho thương mại OECD vào cuối năm 2025. Chúng tôi thấy dự báo giữ giá Brent và WTI cho năm 2025 ổn định và gần với đường cong tương lai hiện tại. Quan điểm này phụ thuộc vào ý tưởng rằng OPEC+ đang bắt đầu thu hồi các cắt giảm của mình vì tồn kho thương mại OECD vẫn khá thấp. Bài học chính cho những tuần tới là điều hướng tình trạng thắt chặt ngắn hạn này trước thặng dư tiềm năng trong tương lai. Quan điểm này được củng cố bởi dữ liệu EIA tuần trước, cho thấy một sự giảm đáng ngạc nhiên trong dầu thô lên tới 3,1 triệu thùng, ngược lại với kỳ vọng có một chút tăng nhẹ. Chúng tôi cũng thấy điều này được phản ánh trong việc định vị, khi báo cáo CFTC mới nhất từ ngày 2 tháng 9 cho thấy các nhà quản lý quỹ đã tăng cường vị thế dài ròng của họ trong hợp đồng tương lai và quyền chọn WTI. Điều này cho thấy thị trường hiện đang tập trung hơn vào sự cân bằng cung-cầu ngay lập tức.

Pricing Strategy And Market Dynamics

Trong những tuần tới, điều này hỗ trợ một chiến lược sở hữu sự lộ diện tiềm năng ngắn hạn, có thể thông qua các hợp đồng quyền chọn tăng giá cho tháng 11 hoặc tháng 12 năm 2025. Rủi ro tăng giá nhẹ được đề cập trong báo cáo, kết hợp với dữ liệu sản xuất tích cực gần đây từ Trung Quốc, cho thấy bất kỳ sự giảm giá nào cũng có thể là cơ hội mua. Biến động có thể vẫn được kiềm chế, nhưng rủi ro về một sự di chuyển mạnh lên cao hơn là lớn hơn so với một sự di chuyển xuống trước cuối năm. Nhìn xa hơn, thặng dư dự kiến 1,9 triệu thùng/ngày cho năm 2026 cho thấy một cấu trúc giảm giá cho các hợp đồng hoãn lại. Chúng ta có thể xem xét việc thiết lập các khoảng cách lịch, bán hợp đồng tương lai giữa năm 2026 và mua hợp đồng cuối năm 2025 để thu lợi từ việc đường cong dốc lên trong tình trạng contango. Giao dịch này phù hợp với quan điểm rằng OPEC+ sẽ phải tạm dừng việc tăng sản xuất vào đầu năm 2026 khi tồn kho gia tăng. Chúng ta không nên đánh giá thấp tính linh hoạt của OPEC+, khi chúng ta đã chứng kiến những can thiệp đáng kể của họ trong giai đoạn 2022-2024. Giả định rằng họ sẽ tạm dừng tăng hạn ngạch nếu tồn kho gia tăng dường như hợp lý, với lịch sử ưu tiên sự ổn định của thị trường hơn là khối lượng thuần túy. Điều này tạo ra một mức đáy cho giá cả, nhưng cũng giới hạn mức tăng cực độ sau năm 2025. Dự báo đặc biệt đề cập đến việc nâng cấp nguồn cung ở khu vực Mỹ, đặc biệt từ các nguồn không thuộc OPEC, có thể tác động đến WTI so với Brent. Điều này cho thấy sự chênh lệch Brent-WTI có thể mở rộng trong những tháng tới từ khoảng cách hẹp hiện tại khoảng 4,00 USD. Các nhà giao dịch có thể xem xét việc định vị cho sự mở rộng này bằng cách mua hợp đồng tương lai Brent trong khi đồng thời bán hợp đồng tương lai WTI cho cùng một thời kỳ giao hàng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.