Khảo sát của Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) cho quý 2 năm 2025 cho thấy sự gia tăng trong cả kỳ vọng lạm phát 1 năm và 2 năm. Kỳ vọng lạm phát 1 năm đã tăng lên 2.41% từ 2.15%, trong khi kỳ vọng 2 năm tăng lên 2.3% từ 2.1%.
Các khảo sát của RBNZ đánh giá kỳ vọng lạm phát trong số các nhà lãnh đạo doanh nghiệp và các nhà dự đoán chuyên nghiệp. Trong ba quý vừa qua, các khảo sát đã cho thấy một sự suy giảm chung trong kỳ vọng lạm phát, gần với biên độ mục tiêu 1–3% của RBNZ. Có một sự tăng nhẹ trong kỳ vọng 1 năm trong quý 1 năm 2025, trong khi kỳ vọng 2 năm tiếp tục giảm, cho thấy sự tự tin vào sự ổn định giá cả trong trung hạn.
Các xu hướng lạm phát qua các quý trước
Trong quý 1 năm 2025, kỳ vọng 1 năm tăng lên 2.15% từ 2.05%, và kỳ vọng 2 năm giảm xuống 2.06% từ 2.12%. Trong quý 4 năm 2024, kỳ vọng 1 năm giảm xuống 2.05% từ 2.40%, trong khi kỳ vọng 2 năm tăng lên 2.12% từ 2.03%. Đối với quý 3 năm 2024, kỳ vọng 1 năm giảm xuống 2.40% từ 2.73%, và kỳ vọng 2 năm giảm xuống 2.03% từ 2.33%.
RBNZ sử dụng những kỳ vọng này để hướng dẫn chính sách tiền tệ của mình. Sự giảm kỳ vọng trung hạn hỗ trợ cho các mục tiêu lạm phát của RBNZ, có thể cho phép các chính sách trở nên dễ dãi hơn. Sự gia tăng trong kỳ vọng hai năm có thể tăng cường giá NZD.
Điều mà chúng ta đã thấy trong cuộc khảo sát mới nhất của Ngân hàng Dự trữ New Zealand là một sự đảo chiều rõ rệt. Sau vài quý có dự đoán suy giảm, đặc biệt trong khung thời gian 2 năm, hiện nay có một sự tăng nhẹ cả trong ngắn hạn và lâu dài. Ước lượng lạm phát 1 năm đã tăng thêm 26 điểm cơ bản, trong khi ước lượng dài hạn hơn tăng thêm 20 điểm cơ bản. Đáng chú ý, đây là sự gia tăng lớn nhất liên tiếp mà chúng ta thấy kể từ cuối năm 2023.
Cho đến nay, thị trường dường như chấp nhận câu chuyện của RBNZ – rằng lạm phát đang trên con đường trở lại mục tiêu một cách chậm chạp, và rằng các thiết lập tiền tệ có thể cuối cùng được nới lỏng như một kết quả. Niềm tin này đã được phản ánh trong giá cả lãi suất và tâm lý rủi ro, và đã được xác thực lớn phần bởi sự mềm mại liên tiếp trong kỳ vọng. Tuy nhiên, những gì đã xảy ra với các con số quý 2 đã đặt câu hỏi về giả định đó.
Ý nghĩa đối với Thị trường và Chính sách
Sự thay đổi trong con số hai năm đặc biệt đáng chú ý. Khung thời gian này thường có tầm quan trọng hơn đối với RBNZ, vì nó phù hợp chặt chẽ hơn với tác động dự đoán của các thiết lập tiền tệ hiện tại. Sự củng cố ở đó đóng vai trò như một cảnh báo — hoặc là lập trường chính sách không hạn chế như cần thiết, hoặc là sự truyền dẫn vào giá thực tế chậm hơn so với đánh giá ban đầu. Sự gia tăng một năm có thể phản ánh các lo ngại ngắn hạn, như chi phí nhiên liệu hoặc giá nhập khẩu, nhưng vẫn, sự thay đổi trong cả hai chuỗi cần được chú ý lại.
Đội ngũ của Orr có thể giờ đây sẽ cảm thấy không thoải mái khi giữ nguyên hiện trạng. Trong khi họ rất ý thức về việc không điều chỉnh quá mạnh, họ còn đối mặt với một tình huống mà kỳ vọng lạm phát – chính điều mà họ sử dụng như một thước đo độ tin cậy – đang đe dọa tăng lên. Điều đó gia tăng triển vọng về một khoảng ngừng kéo dài trước khi bất kỳ sự nới lỏng chính sách nào có thể được thảo luận nghiêm túc, và thậm chí có thể tạo ra các cuộc trò chuyện về việc nối lại các đợt tăng nếu áp lực tăng cao hơn xuất hiện.
Đối với những người trong chúng ta hoạt động trong các thị trường hướng tới tương lai và quan tâm đến nơi mà lãi suất có thể điều chỉnh trong khoảng thời gian từ ba đến mười hai tháng, điều này làm thay đổi các giả định cơ bản mà chúng ta đã dựa vào. RBNZ không có khả năng từ bỏ nhanh chóng, nhưng hướng dẫn tương lai của họ có thể hiện nay thiên về phòng thủ hơn. Điều đó có ý nghĩa đối với cấu trúc đường cong, đặc biệt là trong các giao dịch hoán đổi hoặc đường cong dốc, nơi mà thị trường đã trôi dạt vào các tư thế trước khi cắt giảm. Những điều này có thể cần được đánh giá lại.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
Cặp GBP/USD đã tăng nhẹ lên khoảng 1.3310 trong giờ giao dịch châu Á do đồng đô la Mỹ yếu hơn và dữ liệu GDP tích cực của Vương quốc Anh. Triển vọng kinh tế Mỹ ảm đạm hơn, được thúc đẩy bởi sự giảm bất ngờ trong giá sản xuất của Mỹ, đang ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay.
Đối với Mỹ, Chỉ số Giá Producer (PPI) đã tăng 2.4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng Tư, hơi thấp hơn so với dự đoán, và số lần đăng ký thất nghiệp ban đầu giữ nguyên ở mức 229,000. Tại Vương quốc Anh, tăng trưởng GDP trong quý đầu tiên vượt quá dự báo, tăng 0.7% so với quý trước. Sự tăng trưởng này đã ảnh hưởng tích cực đến GBP/USD, hiện đang nằm ở khoảng 1.3293, tăng 0.31%.
GBP Tăng Giữa Dữ Liệu Lạm Phát
Dữ liệu lạm phát và bán lẻ không đạt kỳ vọng của Mỹ đã hỗ trợ thêm cho sự tăng giá của đồng Bảng. PPI của Mỹ giảm 0.5% so với tháng trước vào tháng Tư, trái ngược với dự đoán là sẽ tăng 0.2%. Nếu loại trừ các yếu tố không ổn định, PPI giảm 0.4% so với tháng trước, thấp hơn mức tăng 0.3% dự kiến. Những xu hướng này đã thúc đẩy GBP/USD cao hơn khi kỳ vọng về nền kinh tế Mỹ đang chậm lại xuất hiện.
Trên thị trường, cặp GBP/USD đã chứng kiến sự tăng nhẹ trong suốt giờ giao dịch châu Á, hiện đang nằm ở gần mức 1.33. Sự thúc đẩy này đã được hỗ trợ bởi sự yếu đi trong dữ liệu kinh tế Mỹ và hiệu suất tốt hơn mong đợi của nền kinh tế Vương quốc Anh trong quý đầu tiên. Đặc biệt, sự giảm giá của các sản phẩm sản xuất Mỹ và những con số thất nghiệp ảm đạm đã góp phần tạo cảm giác rằng nền kinh tế Mỹ có thể đang hạ nhiệt nhanh hơn mong đợi. Trong khi đó, tăng trưởng GDP của Vương quốc Anh lại có những dấu hiệu vững chắc.
Chỉ số Giá Producer (PPI) của Mỹ, một chỉ số lạm phát quan trọng, đã đến dưới mức dự kiến. PPI của tháng Tư tăng 2.4% so với cùng kỳ năm trước, nhưng mức tăng hàng tháng lại giảm 0.5%, trái ngược với dự báo về một tăng nhỏ. Khi loại bỏ thực phẩm và năng lượng, PPI cốt lõi cũng giảm, cung cấp thêm bằng chứng rằng áp lực lạm phát cơ bản đang bắt đầu giảm. Điều này quan trọng vì áp lực giá cả có xu hướng ảnh hưởng đến quyết định chính sách của ngân hàng trung ương, đặc biệt liên quan đến lãi suất.
Bên cạnh đó, số lần đăng ký thất nghiệp giữ nguyên ở mức 229,000, cho thấy một thị trường lao động, mặc dù không sụp đổ, nhưng có thể bắt đầu yếu đi. Kết hợp với việc lạm phát không đạt và các số liệu bán lẻ ảm đạm, điều này thêm vào lập luận cho một Cục Dự trữ Liên bang thận trọng hơn trong những tháng tới. Thị trường đang ngày càng nghiêng về ý tưởng rằng việc cắt giảm lãi suất có thể đến sớm hơn và nhiều hơn so với trước đây.
Tăng Trưởng GDP Vương Quốc Anh Vượt Qua Dự Đoán
Về phía Vương quốc Anh, tăng trưởng GDP hàng quý cho thấy một diễn biến tích cực với mức tăng 0.7%, tốt hơn nhiều so với ước tính. Sự bất ngờ này tạo cho đồng bảng một vị thế vững chắc hơn, đặc biệt khi so với một nền kinh tế Mỹ đang yếu đi. Những gì đang diễn ra không chỉ đơn thuần về sức mạnh của nền kinh tế Vương quốc Anh – mà là sự đối lập với một nền kinh tế Mỹ hoạt động kém hiệu quả đang xác định hướng đi.
Từ góc độ chiến lược, chúng ta cần giữ vững sự chú ý vào kỳ vọng lãi suất, khi chúng tiếp tục dẫn dắt cuộc thảo luận trên các cặp tiền tệ. Với dữ liệu lạm phát của Mỹ thấp hơn dự đoán và những lo ngại về tăng trưởng bắt đầu xuất hiện, sẽ ngày càng khó khăn cho Fed giữ vững định hướng diều hâu mà không có sự phản biện đáng tin cậy từ dữ liệu.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
Sách Xanh của Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc cho thấy nền kinh tế đang chịu “áp lực giảm” ngày càng tăng. Điều này xuất phát từ việc xuất khẩu chậm lại và sự tiêu dùng nội địa giảm trong bối cảnh những bất ổn thương mại diễn ra liên tục.
Trong tháng thứ năm liên tiếp, Bộ báo cáo rằng sự phục hồi nhu cầu nội địa đang diễn ra chậm chạp, và thị trường việc làm đang đối mặt với những thách thức, đặc biệt là ở các lĩnh vực dễ bị tổn thương. Ngoài ra, tình hình bên ngoài xấu đi do các chính sách thuế quan của Mỹ cũng đã góp phần làm chậm lại xuất khẩu.
Phiên bản mới nhất của Sách Xanh Hàn Quốc, được Bộ Kinh tế và Tài chính công bố, mô tả một bức tranh khá rõ ràng. Nền kinh tế đang phải đối mặt với nhiều áp lực giảm hơn so với các tháng trước. Xuất khẩu đang gặp khó khăn, không chỉ do tính thời vụ hay các đợt suy yếu chu kỳ mà còn do sự ma sát chính sách ở nước ngoài. Ở trong nước, chi tiêu đang yếu đi—các hộ gia đình không tiêu dùng tự do như trước, và các doanh nghiệp không đầu tư với sự tự tin như trước.
Cập nhật liên tiếp trong năm tháng chỉ ra nhu cầu ổn định hoặc suy yếu tạo ra một mẫu hình chứ không phải là một sự bất thường. Khi sự nhất quán này xuất hiện trong các tuyên bố chính thức, đặc biệt là từ một bộ tài chính với dữ liệu phong phú, điều đó không thể bị bỏ qua. Kết hợp điều đó với áp lực gia tăng đối với việc làm ở những lĩnh vực đặc biệt yếu ớt của thị trường lao động, chúng ta có thể bắt đầu thấy nơi mà stress hệ thống đang bắt đầu bộc lộ. Đây không chỉ là những thay đổi bề mặt; chúng nói lên cấu trúc của nền kinh tế thực và những nhạy cảm của nó.
Chiến thuật thuế quan của Mỹ chỉ càng làm xấu đi triển vọng cho các nhà xuất khẩu Hàn Quốc. Đây không chỉ là vấn đề của một vài ngành đang gặp khó khăn—mà là vấn đề rộng hơn. Sản lượng chế tạo dành cho người mua ở nước ngoài đang giảm không chỉ về khối lượng mà còn cả về mặt giá cả. Nếu nhu cầu toàn cầu suy yếu và các rào cản thương mại gia tăng, margin trở nên hẹp hơn. Và margin thấp hơn có nghĩa là sự tự tin trong việc phòng ngừa giảm đi.
Theo quan điểm của chúng tôi, những người tham gia vào các hợp đồng quyền chọn hoặc tương lai nên chú ý không phải vì có sự biến động, mà vì các nguồn gốc của sự biến động đó đã trở nên rõ ràng hơn và khó bù đắp hơn. Hiện có những áp lực có thể xác định được—cả ở trong nước và ở nước ngoài—đã loại bỏ một lớp đệm lịch sử. Đó không phải là lý do để phản ứng vội vàng, nhưng là thời điểm để đánh giá lại các hồ sơ nhạy cảm. Khi cả hai lĩnh vực tiêu dùng và xuất khẩu đều cho thấy tín hiệu co hẹp đồng thời, có thể cần phải điều chỉnh trọng số mối tương quan trên nhiều đường cong hơn.
Điều làm chúng tôi lo lắng hơn là điều này không chỉ giới hạn ở một sự điều chỉnh trong một tháng. Tính thường xuyên của ngôn ngữ—năm tháng liên tiếp mang tông giọng tương tự—có nghĩa là cần quản lý kỳ vọng về một sự phục hồi tự phát. Thời gian phục hồi có thể kéo dài hơn, và các hợp đồng trước đây dựa trên giả định về đà tăng chu kỳ có thể cần phải được đánh giá lại.
Trong việc thiết lập các chiến lược sắp tới, thận trọng trong các vị thế ngắn hạn có vẻ hợp lý hơn. Khi hoạt động trong nước thiếu động lực và gió ngược toàn cầu ngày càng mạnh, chúng tôi cho rằng sự linh hoạt trong việc tiếp xúc quan trọng hơn quy mô của nó. Chi phí để hành động sớm bây giờ có thể rẻ hơn chi phí của việc bị đặt vào vị trí không thích hợp.
Chúng tôi cũng lưu ý rằng những lo ngại về việc làm—đặc biệt là trong các lĩnh vực “dễ tổn thương”—là một điều đáng chú ý, không chỉ về dữ liệu lao động mà còn về các hiệu ứng tiêu dùng thứ cấp. Nếu sự an toàn việc làm dao động ngay cả trong những lĩnh vực hẹp, thì ảnh hưởng mà nó đặt lên tâm lý và tiêu dùng có thể lan rộng hơn mong đợi. Tiêu dùng không chỉ là về thu nhập khả dụng; nó cũng liên quan đến sự tự tin. Và thiếu nó, các động lực giá cả và quỹ đạo khối lượng đều thiên về phía không thuận lợi.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
EUR/JPY đang trải qua một sự suy giảm, hiện đang giao dịch quanh mức 162.80, trong một kênh tăng giá rộng lớn hơn. Các chỉ báo kỹ thuật chính cho thấy cặp tiền này đang gặp phải kháng cự gần mức EMA chín ngày ở 163.41, trong khi chỉ số RSI 14 ngày đã giảm xuống dưới 50, cho thấy xu hướng giảm.
Hỗ trợ cho EUR/JPY gần ranh giới dưới của kênh quanh mức 162.50, với sự hỗ trợ bổ sung tại EMA 50 ngày ở 162.23. Một sự giảm xuống dưới các mức này có thể đẩy cặp tiền tới mức đáy hai tháng là 155.59, được ghi nhận vào đầu tháng Ba, và có thể xa hơn tới 154.41.
Kháng cự có thể gặp ở EMA chín ngày tại 163.42, với các mục tiêu khả thi tại mức cao sáu tháng là 165.21 và mức cao chín tháng là 166.69 nếu bị phá vỡ. Trong bối cảnh đồng tiền, Euro đang ghi nhận là yếu nhất so với Đô La New Zealand, trong khi hoạt động ở mức trung bình so với các đồng tiền chính khác.
Bản đồ nhiệt chi tiết về hiệu suất của Euro cho thấy những thay đổi phần trăm so với các đồng tiền chính, thể hiện sức mạnh hoặc sự yếu kém tương đối của nó. Những biến động tiền tệ này mang tính thông tin, và việc nghiên cứu kỹ lưỡng được khuyến nghị khi xem xét bất kỳ hành động thị trường nào. Tất cả các hoạt động thị trường đều có rủi ro, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc ra quyết định có thông tin.
Sự điều chỉnh gần đây trong EUR/JPY đã đưa nó trở lại nửa dưới của kênh đi lên, quanh mức 162.80. Chúng ta thấy sự do dự ngay trên mức 162.50, một khu vực đã cung cấp một chút cấu trúc kể từ cuối tháng Tư. Hành động giá ở đây vẫn rất phản ứng, vẫn ở trong ranh giới của xu hướng tăng dài hạn, bất chấp các dấu hiệu về sự yếu kém trong ngắn hạn.
Các Mức Hỗ Trợ và Kháng Cự
Động lực kỹ thuật, ít nhất là bề mặt, đã trở nên mỏng đi. EMA chín ngày gần 163.41 đang hoạt động như một kháng cự ngắn hạn, nhưng điều đáng chú ý là chúng ta chưa thấy bất kỳ sự đóng cửa thuyết phục nào phía trên mức này trong các phiên gần đây. Khi RSI 14 ngày giảm xuống dưới điểm giữa—như vừa qua—thường đồng nghĩa với việc tìm kiếm thêm sự giảm giá. Nhưng giá cả tự thân mang lại trọng số nhiều hơn; các chỉ báo có xu hướng theo sau chứ không dẫn đầu.
Xung quanh mức 162.23, EMA 50 ngày được coi là bài kiểm tra thực sự tiếp theo. Mặc dù nó không bị thách thức một cách có ý nghĩa kể từ tháng Ba, nếu ngưỡng đó không giữ vững, sàn có thể nhanh chóng sụp đổ. Hỗ trợ giảm đi ở phía dưới, với mức đáy tháng Ba là 155.59 không quá xa về tỷ lệ phần trăm so với các mức hiện tại, và một sự giảm thêm xuống 154.41, lần cuối được ghi nhận vào đầu tháng Hai, bắt đầu hiện ra. Chúng ta đang theo dõi độ dốc này một cách chặt chẽ.
Ở phía tăng, rào cản ngay lập tức là quanh mức trung bình chín ngày tương tự. Điều đó khiến cho 163.42 đáng theo dõi. Một sự đóng cửa trên mức đó không mang lại nhiều ý nghĩa tự thân—mà điều quan trọng là những gì xảy ra tiếp theo—nhưng nó có thể gợi ý về sự ổn định ngắn hạn. Ở xa hơn, đỉnh cao trong sáu tháng tại 165.21 và đỉnh cao chín tháng tại 166.69 chỉ khả thi nếu cặp chuyển sang vùng mua mạnh. Điều đó có vẻ không khả thi nếu không có tác động từ các yếu tố bên ngoài và sức mạnh tổng thể của Euro.
Động lực giữa các cặp tiền xác nhận khoảng thời gian mềm mà chúng ta đã thấy ở Euro. Nó đang hoạt động kém hơn so với các đồng tiền có lợi suất cao hơn như Đô La New Zealand và giữ nguyên hoặc chỉ tốt hơn một chút so với hầu hết các đồng khác. Tình trạng tương đối này không chỉ gợi ý về nơi mà dòng chảy đầu cơ đã chuyển động gần đây. Bản đồ nhiệt cung cấp điều này ở dạng hình ảnh, cho thấy cách mà đồng tiền hành động một cách động thay vì tách biệt.
Tạo tài khoản VT Markets của bạn ngay bây giờ và bắt đầu giao dịch ngay.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
Kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Philip Lane có thể sẽ cung cấp những hiểu biết về các quyết định lãi suất trong tương lai của ECB. Ông sẽ tham gia vào một phiên thảo luận dành cho các nhà hoạch định chính sách tại một sự kiện do Cục Dự trữ Liên bang tổ chức tại Washington D.C.
Phiên thảo luận này là một phần của Hội nghị Nghiên cứu Thomas Laubach lần thứ 2. Buổi họp sẽ diễn ra vào lúc 1500 GMT, tức là 1100 theo giờ miền Đông Hoa Kỳ.
Ý Nghĩa Của Việc Lane Tham Gia
Việc Lane tham gia sự kiện tại Washington D.C. có thể mang lại cho chúng ta cái nhìn rõ ràng hơn về những gì ECB có thể đang lên kế hoạch, đặc biệt khi mà những kỳ vọng xung quanh các con đường lãi suất trong tương lai vẫn đang trong tình trạng dao động sau dữ liệu gần đây. Trong khi cuộc hội thảo này mang tính chất học thuật, những dạng thảo luận như vậy thường cung cấp nhiều hơn là lý thuyết thuần túy—các diễn giả có xu hướng phản ánh những cuộc tranh luận nội bộ hiện tại và nơi mà sự đồng thuận có thể đang hình thành, ngay cả khi không có thông báo chính sách nào được đưa ra.
Những phát ngôn của ông có thể diễn ra vào thời điểm mà sự không chắc chắn vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến triển vọng lãi suất. Các số liệu về lạm phát đã giảm nhẹ ở một số nơi, trong khi thị trường lao động và tăng trưởng tiền lương vẫn cho thấy sức mạnh, làm phức tạp thêm nỗ lực điều chỉnh của ngân hàng trung ương. Sự thay đổi nhỏ nhất trong tông giọng của Lane có thể lan tỏa khắp các thị trường lãi suất, đặc biệt khi vị thế sử dụng đòn bẩy đã bị kéo căng ở một số kỳ hạn.
Các nhà giao dịch nên chú ý kỹ lưỡng, không nhất thiết là những gì Lane nói thẳng thừng, mà là cách ông định hình những suy nghĩ của mình. Nếu ông dành nhiều thời gian hơn cho các xu hướng giảm lạm phát hoặc nhấn mạnh thêm vào áp lực giá cốt lõi đang giảm, thì đó nên được coi là một tín hiệu rằng xu hướng có thể đang chuyển hướng rõ rệt hơn về việc nới lỏng. Ngược lại, nếu những rủi ro mà ông đề cập nghiêng nặng về tăng trưởng tiền lương hoặc sự lan tỏa từ nước ngoài, thì các cược cắt giảm lãi suất mạnh mẽ có thể nhìn chung là không có chỗ đứng ngay lúc này.
Phản Ứng Thị Trường Và Các Ý Nghĩa Tương Lai
Chúng tôi đề xuất chuẩn bị các mô hình cho một dải xác suất kết quả có thể hẹp hơn. Các công cụ phái sinh lãi suất ngắn hạn vẫn mang tính đầu cơ tập trung nhất, nhưng sự biến động trên toàn bộ đường cong có thể không chờ đến các cuộc họp hay biên bản để điều chỉnh. Khi Lane phát biểu, thị trường hoán đổi có thể điều chỉnh các giả định về tốc độ và độ sâu của bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào cách các quyết định chính thức một thời gian dài.
Hãy nhớ, chúng ta đã thấy trong những bài phát biểu trước đó từ những người khác rằng tông giọng cũng quan trọng không kém—nếu không muốn nói là hơn—nội dung. Những cách diễn đạt ngẫu nhiên hoặc thảo luận kéo dài về các yếu tố lạm phát cấu trúc đã làm lệch giá cả trong những tháng gần đây. Nếu có một xu hướng nghiêng theo bất kỳ hướng nào, sẽ có một sự điều chỉnh trong cách thức hoán đổi và vị thế hợp đồng tương lai ngay sau đó.
Còn một vấn đề khác là thời gian. Sự kiện này diễn ra chỉ vài ngày trước một lịch trình dày đặc ở Châu Âu. Với vị thế của Lane, bất cứ điều gì ông nói có thể sẽ được tham chiếu hoặc giải thích lại trong hành động giá đầu tuần. Không còn nhiều ngày để điều chỉnh trước khi các cơ chế định giá tiêu hóa những tín hiệu lớn hơn từ cả hai bờ Đại Tây Dương. Chúng ta nên coi những phát ngôn từ phiên thảo luận này như một đại diện có độ tin cậy cao cho việc suy nghĩ bên trong các hành lang của ECB—đã được lọc, nhưng vẫn mang tính thông tin.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
Phó Tổng thống Trung Quốc, Han Zheng, đã tuyên bố vào thứ Sáu về khả năng hợp tác giữa Mỹ và Trung Quốc. Ông bày tỏ mong muốn các doanh nghiệp Mỹ góp phần vào mối quan hệ tích cực giữa Mỹ và Trung Quốc.
Chỉ số đô la Mỹ giảm 0,22%, đứng ở mức 100,58.
Hiểu Về Chiến Tranh Thương Mại
Chiến tranh thương mại là một xung đột kinh tế liên quan đến các rào cản thương mại, chẳng hạn như thuế quan, làm tăng chi phí nhập khẩu. Cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung bắt đầu vào năm 2018 dưới thời Tổng thống Donald Trump, liên quan đến thuế quan đối với nhiều mặt hàng và dẫn đến những căng thẳng kinh tế gia tăng. Thỏa thuận Giai đoạn Một vào năm 2020 đã cố gắng củng cố mối quan hệ, nhưng đại dịch đã tạm thời chuyển hướng chú ý. Tổng thống Joe Biden tiếp tục duy trì các mức thuế và đưa ra các khoản thuế bổ sung.
Với sự trở lại của Donald Trump với tư cách Tổng thống, căng thẳng đã tái diễn, hứa hẹn sẽ áp đặt thuế quan 60% đối với Trung Quốc. Sự trở lại này đang ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng toàn cầu và lạm phát, tác động đến chi tiêu tiêu dùng và đầu tư.
Bài viết này nhấn mạnh sự cân bằng nhạy cảm giữa sự căng thẳng địa chính trị và phản ứng kinh tế vĩ mô. Phát biểu của Phó Tổng thống Han chỉ ra một sự chuyển hướng nhẹ nhàng, ít nhất là về mặt ngôn từ, hướng tới hợp tác, gợi ý rằng chủ nghĩa thực dụng kinh tế có thể nhường chỗ cho sự đối kháng kéo dài. Lời kêu gọi của ông đối với các công ty Mỹ đóng vai trò hình thành mối quan hệ không chỉ là những vẻ bề ngoài—nó là một sự khuyến khích tinh tế nhằm khôi phục lòng tin đầu tư trong bối cảnh kỳ vọng thương mại không ổn định.
Chúng ta đã thấy cách các sự thay đổi chính sách tác động đến các công cụ tài chính. Việc chỉ số đô la Mỹ giảm xuống 100,58—giảm 0,22%—là một động thái nhỏ, nhưng phản ánh kỳ vọng về hướng đi của lãi suất, sự ổn định chính sách và khẩu vị rủi ro rộng hơn. Thị trường tiền tệ là một thước đo tức thì về tâm lý. Một đồng đô la yếu hơn có thể cho thấy thị trường đang xem xét lại các dự báo tăng trưởng hoặc rằng tâm lý chấp nhận rủi ro đang gia tăng khi căng thẳng thương mại được xem là ít gây hại hơn trong ngắn hạn.
Định Giá Rủi Ro
Tham chiếu đến các cuộc chiến thương mại nêu rõ khoảng thời gian dài hơn mà các nhà giao dịch cần giữ trong tâm trí. Mặc dù lần đầu tiên được khơi mào vào năm 2018 thông qua một loạt thuế quan, các công cụ chính sách kinh tế không thay đổi—sự leo thang vẫn phụ thuộc vào cùng một cơ chế. Dưới thời Biden, không có sự thay đổi thực sự nào từ các khung thuế; thực tế, đã có những phát triển liên quan đến các hạn chế công nghệ và các động thái liên quan đến thuế khiến áp lực vẫn còn. Khả năng một nhiệm kỳ mới của Trump thêm sắc thái, đặc biệt với mức thuế 60% vẫn lơ lửng. Điều này thay đổi đáng kể giá rủi ro—chúng ta thấy điều đó thông qua các đường cong biến động trong tương lai và các chiến lược phòng ngừa quốc tế.
Từ vị trí của chúng ta, trọng tâm trong vài tuần giao dịch tới nên chuyển hướng sang các dự báo lạm phát chi phí và sự thay đổi trong logistics toàn cầu. Nếu các mức thuế được coi là nhiều hơn chỉ là những đe dọa trống rỗng, thì những dư chấn sẽ mở rộng xa hơn nữa ngoài biên giới của Trung Quốc. Đã có những động thái dự đoán rõ ràng trong các quyền chọn liên kết chứng khoán và một số sản phẩm phái sinh dựa trên hàng hóa. Các chuỗi cung ứng không thể phục hồi trong một đêm, và các thị trường có xu hướng định giá các sự gián đoạn ngay cả trước khi chúng trở thành chính thức, điều này có nghĩa là những người nắm giữ hợp đồng dài hạn nên xây dựng các đệm và xem xét các rủi ro delta phản ánh những biến dạng của mức phí.
Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đặt một mức trung bình hàng ngày cho nhân dân tệ, còn được gọi là renminbi hoặc RMB. Đây là một phần của hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi được quản lý, cho phép nhân dân tệ dao động trong một phạm vi nhất định xung quanh mức trung bình này.
Hiện tại, băng dao động này là +/- 2%. Mức đóng cửa trước đó của nhân dân tệ là 7.2067.
Trong các hoạt động gần đây, PBOC đã tiêm 106,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các repo đảo ngược trong 7 ngày. Lãi suất cho các hoạt động này là 1,40%.
PBOC, bằng cách thiết lập một mức trung bình mỗi sáng, gửi đi một thông điệp rõ ràng về việc nó kỳ vọng nhân dân tệ sẽ ở đâu so với các loại tiền tệ khác trong ngày hôm đó. Mặc dù thị trường được phép có một chút không gian, nhưng băng dao động 2% đó giới hạn mức độ mà các nhà giao dịch có thể đẩy nó theo cả hai hướng. Khi nhân dân tệ đóng cửa gần đây tại 7.2067, điều này đã nói với chúng ta một điều cụ thể—không chỉ về tâm lý FX chung, mà còn về việc ngân hàng trung ương có thể điều chỉnh kỳ vọng một cách vững chắc trong các điều kiện thanh khoản hiện tại.
Các hoạt động thanh khoản liên quan đến 106,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các repo đảo ngược bảy ngày cũng rất có chủ ý. Với lãi suất 1,40%, các công cụ này không chỉ nhằm mục đích cung cấp vốn tạm thời, mà còn là công cụ để điều chỉnh tỉ lệ thị trường ngắn hạn. Khi chúng ta thấy ngân hàng trung ương tham gia ở quy mô này, đó là dấu hiệu cho thấy ý định hướng dẫn các điều kiện tiền tệ cũng như tâm lý.
Từ quan điểm của chúng tôi, điều nổi bật ở đây là tín hiệu kép: một, lập trường kiên quyết về hành lang giao dịch cho loại tiền tệ; và hai, một nỗ lực có mục tiêu để duy trì các thị trường tài trợ có trật tự.
Đối với những người tham gia vào các sản phẩm phái sinh lãi suất ngắn hạn hoặc các công cụ liên kết với FX, điều này trở nên đặc biệt quan trọng để lưu ý đến mức độ dung thứ chính thức có vẻ như ở đâu. Trong khi mức trần của băng tiền tệ hiệu quả hạn chế lợi nhuận đô la so với nhân dân tệ, nó cũng hạn chế con đường tăng giá. Điều đó tạo ra một không gian chật chội để hoạt động, nơi những thay đổi trong tâm lý qua đêm chỉ có thể kích thích các phản ứng bị giới hạn—trừ khi ngưỡng can thiệp được điều chỉnh một cách tinh tế.
Các tiêm thanh khoản như cái mà chúng ta đang thấy bây giờ thường thì thì thầm nhiều hơn là hét. Với lãi suất repo 1,40%, có rất ít sự khẩn cấp được thông báo, nhưng một mong muốn rõ ràng để giữ cho các điều kiện trơn tru phù hợp với mục tiêu chính sách. Kết quả là, các thị trường tiền tệ có khả năng sẽ dao động quanh những mức đã công bố này. Đối với các sản phẩm lãi suất ngắn hạn, điều đó cho chúng ta biết trần là nhẹ nhàng và sàn thì vừa vặn.
Hành vi gần đây ngụ ý một mức độ thoải mái trong việc cho phép một phạm vi ổn định nhưng có sự trôi đi hẹp. Vì vậy, chúng ta không nhìn vào những thay đổi đột ngột, mà chủ yếu là những hiệu chỉnh nhỏ từ ngày này sang ngày khác. Chúng ta cũng nên giữ cho mắt mở đối với bất kỳ mẫu hình nào trong việc cố định mà có phần phản bác lại các mô hình logic; chúng có thể là những đầu mối nếu ai đó quen thuộc với các điều chỉnh trước đó.
Các giao dịch chênh lệch, đặc biệt là những giao dịch nhạy cảm với dự báo lãi suất repo hoặc các biến động FX mở cửa Châu Á, có thể hưởng lợi từ việc định vị nhẹ hơn cho đến khi một phương hướng rõ ràng hơn xuất hiện. Không có dấu hiệu về một sự chuyển biến đột ngột, nhưng những điều chỉnh tinh tế trong các điều kiện thanh khoản có thể làm lệch các giả định về động lực carry. Điều này cũng có thể ảnh hưởng đến cấu trúc biến động ngụ ý.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
Sự sử dụng công suất của Nhật Bản đã giảm 2.4% trong tháng Ba, giảm từ mức giảm trước đó là 1.1%. Điều này phản ánh sự suy giảm trong hiệu quả sử dụng tài nguyên của đất nước trong giai đoạn này.
Trong các diễn biến thị trường khác, EUR/USD đã cho thấy một sự tăng nhẹ gần mức 1.1200, được cho là do đồng USD suy yếu sau các dữ liệu kinh tế gần đây. Tương tự, GBP/USD đã tăng vượt mức 1.3300 dựa trên các số liệu GDP tích cực của Vương quốc Anh và hiệu suất yếu hơn của đồng USD.
Giá Vàng Và Mức Kháng Cự Của Bitcoin
Giá vàng đã gặp khó khăn trong việc phục hồi gần đường trung bình động SMA 200 kỳ trên biểu đồ H4, giữa bối cảnh áp lực thị trường toàn cầu giảm do thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc. Trong khi đó, Bitcoin đã tiếp cận một mức kháng cự quan trọng ở mức $105,000, với khả năng đột phá cho thấy sự kiểm soát tăng giá mạnh mẽ hơn.
Tại Vương quốc Anh, tăng trưởng kinh tế trong quý đầu tiên cho thấy sự phục hồi sau sự đình trệ của năm ngoái, mặc dù độ chính xác của dữ liệu cơ sở vẫn được đặt câu hỏi.
Giảm 2.4% trong mức sử dụng công suất của Nhật Bản trong tháng Ba, sau khi giảm 1.1% trước đó, cho thấy sự suy giảm hơn nữa trong hiệu quả sản xuất. Điều này cho thấy ít đầu vào tạo ra kết quả năng suất hơn so với các giai đoạn trước đó, thường tương ứng với nhu cầu trong nước yếu hơn hoặc sự do dự từ các nhà sản xuất để tăng cường hoạt động. Loại suy giảm này, đặc biệt là khi theo sau những lần giảm liên tiếp, thường xác nhận sự hạ nhiệt chung trong hoạt động công nghiệp hơn là một biến động đơn lẻ. Đối với chiến lược ngắn hạn, có lý do để thận trọng với mức độ liên quan đến sản xuất hoặc các tiêu chuẩn công nghiệp của Nhật Bản, đặc biệt là đối với các vị thế có đòn bẩy liên quan đến hiệu suất công nghiệp.
Di chuyển của EUR/USD tiến gần mức 1.1200 chủ yếu là do sự suy yếu của đồng đô la, khi các dữ liệu gần đây từ Hoa Kỳ đã làm giảm kỳ vọng về bất kỳ sự thắt chặt nào sắp tới. Tác động tiếp theo từ kiểu di chuyển này của đồng tiền thường mang lại ý nghĩa cho các công cụ nhạy cảm về lãi suất. Việc đồng euro mạnh lên không phải do sự lạc quan trong khối đồng tiền đơn lẻ mà là do sự rút lui của đồng đô la, và sự phân biệt đó rất quan trọng khi vẽ bản đồ các mức kháng cự tiềm năng phía trước. Cũng đáng để theo dõi các hoán đổi lãi suất ngắn hạn để xác định xu hướng, vì những công cụ này thường là một trong những dấu hiệu rủi ro sớm rõ ràng trước các phản ứng tại chỗ diễn ra.
Bảng Anh Tăng Cường Chống Lại Đô La
Bảng Anh tăng cường chống lại đồng đô la, vượt qua mức 1.3300, theo sau báo cáo GDP tích cực từ Vương quốc Anh. Mặc dù sự mở rộng theo quý hỗ trợ cho vị trí mạnh mẽ theo chu kỳ, nhưng vẫn có nghi ngờ về dữ liệu cơ sở, điều này có thể làm giảm sự hào hứng phần nào. Như thường lệ, hướng dẫn tương lai từ các nhà hoạch định chính sách có thể có trọng số hơn so với các con số chính, đặc biệt nếu động lực cho thấy có thể trở nên mỏng manh. Cần chú ý đến độ chênh lệch giữa trái phiếu chính phủ Anh và trái phiếu chính phủ Mỹ khi cặp tiền tệ này cho thấy sức mạnh, vì sự thay đổi chênh lệch lợi suất có thể làm tăng cường hoặc đảo ngược các đợt tăng lên như vậy.
Giá của vàng vẫn cứng cáp quanh đường trung bình động đơn giản 200 kỳ trên biểu đồ bốn giờ, không thể vượt qua mức cao hơn một cách thuyết phục. Động lực trước đó của kim loại này đã mất đà, có thể liên quan đến sự giảm nhu cầu về tài sản an toàn khi sự lạc quan tăng lên từ sự giảm bớt căng thẳng giữa Mỹ và Trung Quốc. Điều đó nói lên rằng, nếu áp lực gia tăng ở nơi khác – hãy nghĩ đến những bất ngờ về lạm phát hoặc ngôn ngữ từ ngân hàng trung ương mang âm điệu diều hâu một cách bất ngờ – giá có thể dao động mạnh. Mức này, cụm SMA này, thường được theo dõi để xác nhận xu hướng, do đó hành động giá gần nó có thể quyết định cách mà các mô hình rủi ro được điều chỉnh lại.
Bitcoin gần chạm mức $105,000 là điều đáng chú ý. Mức này đại diện cho một mức trần giá mà, ít nhất là hiện tại, đã tạm dừng các tham vọng tiếp theo. Điều thú vị về những loại nén này ngay dưới mức kháng cự là sự tích lũy trong biến động tiềm ẩn. Nếu chúng ta vượt qua một cách sạch sẽ với khối lượng, xác suất ủng hộ một sự mở rộng mạnh mẽ. Các vị thế có thiên hướng dài nên tính đến các điểm dừng chặt chẽ hơn hoặc các lối thoát đa lớp tại những điểm thanh khoản đã biết ở trên. Sự tiếp xúc với đòn bẩy trong không gian này đã gia tăng, và điều đó thêm nhiên liệu ngắn hạn nếu động lực được kích hoạt.
Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
Trong mắt nhiều người, sự trở lại của Donald Trump trên sân khấu chính trị đã mang đến một cơn bão quen thuộc: sự biến động của thị trường, các mối đe dọa về thuế quan và những lời hứa hẹn lớn về cắt giảm thuế. Nhưng dưới lớp ngôn từ dân túy là một chiến lược sâu sắc và phức tạp hơn, có thể được tính toán kỹ lưỡng hơn so với những gì mà các nhà phê bình thừa nhận.
Khi thị trường lao dốc sau thông báo thuế quan mới của Trump, sự kiện được gọi là “Ngày Giải phóng Thuế Quan”, phản ứng đã diễn ra nhanh chóng và dữ dội. Chỉ số S&P 500 mất gần 13% giá trị trong hai ngày giao dịch, các công ty công nghệ mất hàng trăm tỷ đô la vốn hóa, và các phương tiện truyền thông tài chính tuyên bố sự không chắc chắn kinh tế đang đến. Nhưng đối với những ai nghiên cứu những dòng chảy ngầm của động thái này, một câu hỏi đã nổi lên:
Có phải cú sốc thuế quan này là cố ý?
Một số ngày càng nhiều nhà phân tích và người trong cuộc cho rằng Trump không chỉ đơn thuần phản ứng trước cuộc khủng hoảng nợ sắp đến của Mỹ, mà còn đang cố gắng tái thiết toàn bộ kiến trúc kinh tế thông qua cú sốc, tái định hướng và một loại “judo tài chính”. Bộ công cụ mà Trump đã sử dụng là gì? Một chiến dịch phối hợp liên quan đến doanh thu thuế quan, cắt giảm chi tiêu quyết liệt thông qua Bộ Tài Chính Chính Phủ (DOGE) do Elon Musk đề xuất, tái cấu trúc thuế và một sự bùng nổ sản xuất dầu trong nước để chống đỡ lạm phát.
Cuộc Khủng Hoảng Thực Sự: Một Quốc Gia Chìm Trong Nợ
Để hiểu động cơ của Trump, cần phải bắt đầu với quy mô của vấn đề nợ của Mỹ. Tính đến năm 2025, nợ của chính phủ liên bang đã vượt quá 35 nghìn tỷ đô la, với hơn 6 nghìn tỷ đô la đáo hạn chỉ trong năm nay. Khoản nợ này phải được tái tài trợ với lãi suất cao hơn đáng kể so với vài năm trước đây.
Với các khoản thanh toán lãi suất giờ đây vượt quá 1 nghìn tỷ đô la mỗi năm, nhiều hơn cả toàn bộ ngân sách quốc phòng, Hoa Kỳ đang phải đối mặt với một quả bom tài chính. Mỗi đô la chi cho lãi là một đô la bị chuyển hướng từ những khoản đầu tư quan trọng vào cơ sở hạ tầng, chăm sóc sức khỏe, giáo dục và đổi mới.
Đường đi không bền vững này để lại cho chính phủ chỉ một vài công cụ để điều chỉnh: tăng thuế, cắt giảm chi tiêu, làm phồng nợ hoặc giảm chi phí vay nợ. Cách tiếp cận của Trump dường như nhằm vào điều cuối cùng, nhưng không thông qua chính sách tiền tệ thông thường. Thay vào đó, ông đang xây dựng một điều gì đó kịch tính hơn nhiều. Một chiến lược sâu sắc, có tính toán và gây tranh cãi hơn.
Chiến Lược Phần 1: Làm Sập Thị Trường Để Giảm Chi Phí Lãi Suất
Phản ứng của thị trường là ngay lập tức và dữ dội khi Trump công bố thuế quan mới rộng rãi. Nhưng thay vì coi đây là sự bất tài chính trị, một số nhà kinh tế đã gợi ý rằng động thái này được thiết kế chiến lược để làm hoang mang các nhà đầu tư—thúc đẩy một làn sóng thoát khỏi các tài sản rủi ro như cổ phiếu vào sự an toàn của trái phiếu Chính phủ Mỹ.
Sự thay đổi đột ngột trong hành vi của các nhà đầu tư làm tăng nhu cầu đối với trái phiếu Chính phủ, qua đó đẩy giá lên và lợi suất xuống. Lợi suất thấp hơn có nghĩa là các khoản thanh toán lãi suất thấp hơn cho chính phủ liên bang. Và đó chính xác là điều đã xảy ra: lợi suất của trái phiếu Chính phủ 10 năm đã giảm từ 4.5% xuống dưới 4% chỉ trong vài ngày sau thông báo của Trump. Sự giảm này có thể tiết kiệm cho chính phủ liên bang hàng trăm tỷ đô la lãi suất trong thập kỷ tới.
Xét theo ánh sáng này, cú sập thị trường không phải là một sự thất bại của chính sách, mà chính là sự thành công của chính sách. Trump dường như đang sử dụng chính nỗi sợ hãi như một công cụ tiền tệ, tận dụng sự biến động như một cơ chế để làm giảm chi phí gánh nặng nợ của Mỹ.
Chiến Lược Phần 2: Thuế Quan Như Một Vũ Khí Tài Chính, Không Chỉ Là Một Công Cụ Thương Mại
Khi thuế quan thường được nhìn nhận qua lăng kính hạn hẹp của chủ nghĩa bảo hộ thương mại, Trump đang tái tưởng tượng chúng như một động cơ doanh thu ẩn giấu. Chỉ tính riêng trong năm 2023, Mỹ đã nhập khẩu khoảng 3.8 nghìn tỷ đô la hàng hóa. Với những đối tác chính như Trung Quốc, Mexico và Canada chiếm hơn 40% trong số những hàng hóa nhập khẩu này, ngay cả những mức thuế quan khiêm tốn cũng có thể tạo ra hàng trăm tỷ đô la doanh thu.
Khác với thuế thu nhập, thuế quan được cho là phổ biến trong chính trị trong số cử tri của Trump. Chúng có thể được xem như là “đạo đức”, một loại thuế đối với những người nước ngoài lợi dụng thay vì những người Mỹ đang lao động chăm chỉ. Đề xuất của Trump sử dụng doanh thu này để xóa bỏ thuế thu nhập liên bang đối với bất kỳ ai kiếm được dưới 150,000 đô la là một cú đánh táo bạo liên kết thông điệp dân túy với việc điều chỉnh tài chính. Mục tiêu của ông là chuyển gánh nặng thuế ra khỏi công nhân Mỹ và đặt lên các nhà xuất khẩu nước ngoài.
Điều này phản ánh mô hình Mỹ trước năm 1913, nơi thuế quan, không phải thuế thu nhập, là nguồn tài chính chính của liên bang. Về cơ bản, Trump đang cố gắng quay ngược lại chế độ thuế của thế kỷ 20 và trở lại một nền kinh tế dân tộc cổ điển hơn.
Chiến Lược Phần 3: DOGE và Cuộc Chiến Của Elon Musk Chống Lãng Phí Chính Phủ
Tuy nhiên, việc cắt giảm các khoản thanh toán lãi suất và tăng doanh thu bên ngoài chỉ là một phần của phương trình. Trump cũng nhằm mục đích cắt giảm chi tiêu nội bộ thông qua cải cách chính phủ mạnh mẽ. Gia nhập Elon Musk và “Bộ Tài Chính Chính Phủ,” hay DOGE, một cơ quan đề xuất với tâm lý của Silicon Valley và sứ mệnh của một đội phá dỡ.
Signs of Elon Musk's Department of Government Efficiency federal job cuts emerged in March's report. Federal government employment declined by 4,000 in March after falling by 11,000 in February. https://t.co/kjQKRydv32pic.twitter.com/HCgRu0F65Z
Musk, người đã mang lại việc cắt giảm chi phí mạnh mẽ cho các công ty như Tesla, SpaceX và Twitter (nay là X), được kỳ vọng sẽ đưa một tinh thần tương tự đến Washington. Mục tiêu của ông là kiểm toán từng cơ quan liên bang, loại bỏ các chức năng chồng chéo và tháo dỡ sự phình to quan liêu đã biến chính phủ liên bang thành một mê cung tắc nghẽn của sự không hiệu quả.
Các con số thật kinh ngạc. Các báo cáo của các cơ quan giám sát ước tính rằng gian lận, lãng phí và lạm dụng chỉ riêng có thể chiếm tới 200 – 300 tỷ đô la tiền thuế bị thất thoát mỗi năm. Thêm vào đó là những khoản tiết kiệm từ các chương trình trùng lặp và một lực lượng lao động liên bang gọn gàng hơn, DOGE có thể thực tế cắt giảm 400 – 600 tỷ đô la mỗi năm từ thâm hụt. Nếu thành công, đây sẽ là một trong những cuộc hợp nhất tài chính lớn và nhanh chóng nhất trong lịch sử hiện đại của Mỹ.
Triết lý hướng dẫn của Musk rất rõ ràng: tính minh bạch hơn là niềm tin, hiệu quả hơn là di sản, và chủ nghĩa tối giản hơn là quán tính. Mỗi đô la tiết kiệm là một bước tiến xa khỏi tình trạng vỡ nợ, và là một lý lẽ khác để tháo dỡ những gì ông coi là một bộ máy hành chính cồng kềnh và lạc hậu.
Chiến Lược Phần 4: Đẩy Thị Trường Bằng Dầu Để Đối Kháng Lạm Phát
Tất nhiên, thuế quan mang theo một rủi ro lạm phát tự nhiên. Khi hàng hóa nhập khẩu trở nên đắt hơn, giá cả có thể tăng, ít nhất là tạm thời. Nhưng ở đây một lần nữa, Trump đang chơi tấn công với một hàng phòng thủ bất thường: độc quyền năng lượng.
Chiến lược năng lượng của Trump được xây dựng trên một ý tưởng đơn giản: khi sản xuất dầu và khí đốt trong nước gia tăng, chi phí năng lượng tổng thể sẽ giảm. Điều này, quay ngược trở lại, làm nguội lạm phát trong toàn bộ nền kinh tế, từ thực phẩm và nhà ở đến sản xuất và xuất nhập khẩu. Trong năm 2023, khi sản xuất dầu của Mỹ đạt mức cao kỷ lục và dự trữ dầu chiến lược được triển khai, lạm phát đã giảm từ mức đỉnh 9.1% xuống dưới 4%. Trump coi đây không phải là sự trùng hợp, mà là sự xác nhận của kiểm soát lạm phát theo chiều cung.
Bằng cách khoan thêm, giảm quy định và mở rộng xuất khẩu năng lượng, Trump nhằm mục đích giảm tính dễ bị tổn thương của nền kinh tế trước các cú sốc năng lượng toàn cầu. Đồng thời, việc xuất khẩu năng lượng củng cố đồng đô la Mỹ, làm giảm lạm phát nhập khẩu và hỗ trợ sự ổn định giá cả rộng hơn. Nơi mà Cục Dự trữ Liên bang chiến đấu chống lạm phát bằng cách thu hẹp nhu cầu, chiến lược của Trump là mở rộng cung.
Đó là một giải pháp theo hướng cung xuất phát từ thực tiễn công nghiệp: nếu năng lượng vẫn rẻ, mọi thứ khác trở nên dễ dàng hơn.
Chiến Lược Phần 5: “Một Hóa Đơn Vừa To Vừa Đẹp” và Cuộc Tái Thiết Thuế
Tất cả những nỗ lực này—giảm lợi suất, tăng doanh thu, cắt giảm chi phí và giảm lạm phát, lên đến đỉnh điểm trong đề xuất chủ lực của Trump: “Một Hóa Đơn Lớn Đẹp.” Đây không chỉ là một gói cắt giảm thuế; nó là một bản tuyên ngôn cho sự hồi sinh kinh tế Mỹ.
Chính sách cắt giảm tìm cách làm cho các cắt giảm thuế năm 2017 trở thành vĩnh viễn, mở rộng trợ cấp thuế cho các gia đình tầng lớp lao động, và giới thiệu các ưu đãi mới cho sản xuất. Ví dụ, người Mỹ có thể trừ lãi suất trên khoản vay xe chỉ nếu chiếc xe được sản xuất tại Mỹ, một cách khéo léo để khuyến khích việc đưa sản xuất trở lại và trừng phạt các nhà sản xuất ô tô nước ngoài mà không cần trợ cấp hoặc cấm đoán trực tiếp.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
Các nhà phân tích của JP Morgan dự đoán rằng Bitcoin sẽ vượt trội hơn vàng trong phần còn lại của năm. Điều này được cho là do thay đổi trong chiến lược “giao dịch giảm phát”, nơi việc mua vàng và Bitcoin như một hàng rào chống lại các loại tiền tệ yếu đã trở thành một trò chơi tổng bằng 0 vào năm 2025.
Giá vàng đã tăng trong khi Bitcoin giảm, nhưng xu hướng này đã đảo ngược trong những tháng gần đây. Kể từ khi đạt đỉnh vào tháng 4, giá vàng đã giảm, trong khi Bitcoin đã trải qua những mức tăng, do các quỹ chuyển ra khỏi quỹ ETF vàng và vào các quỹ Bitcoin và tiền điện tử.
Các phát triển lập pháp mới
Các phát triển lập pháp mới ở Mỹ cũng đóng vai trò quan trọng, khi New Hampshire thông qua một dự luật cho phép đầu tư tới 10% quỹ công vào Bitcoin và kim loại quý. Tương tự, Arizona cũng đã ban hành luật tương tự. Những quyết định ở cấp bang như vậy để đầu tư vào Bitcoin có thể mang lại tác động tích cực kéo dài, có thể ảnh hưởng đến động lực thị trường.
Những gì dữ liệu hiện tại cho thấy rất rõ ràng là chúng ta đang quan sát một sự luân chuyển vốn hơn là việc giới thiệu thanh khoản mới vào các tài sản thay thế. Sự tăng giá ban đầu của vàng, theo sau là sự rút lui ổn định sau tháng 4, đã diễn ra song song với sự gia tăng rõ rệt trong sự quan tâm đến Bitcoin, đặc biệt thông qua các phương tiện của tổ chức chứ không phải là động lực do nhà bán lẻ thúc đẩy. Điều này diễn ra trong bối cảnh có dòng tiền liên tục từ các sản phẩm giao dịch dựa trên vàng, với những nguồn lực đó được chuyển hướng, với số lượng đo lường được, vào các quỹ liên kết với tiền điện tử.
Các nhà phân tích của JP Morgan đã làm rõ: họ kỳ vọng Bitcoin sẽ vượt trội hơn vàng cho đến cuối năm. Điều này không dựa trên cảm xúc hay suy đoán—mà dựa trên dòng tài sản và những thay đổi trong chiến lược phòng ngừa vĩ mô. Thuật ngữ “giao dịch giảm phát” tóm gọn điều này. Các nhà đầu tư muốn bảo vệ mình khỏi lạm phát hoặc sự pha loãng của tiền tệ lịch sử đã nắm giữ vàng và, gần đây hơn, Bitcoin. Nhưng hàng rào đó, một khi được phân bổ đồng đều giữa hai công cụ, dường như đang có xu hướng nghiêng về một bên. Đến năm 2025, chiến lược này dự kiến sẽ đạt đến một điểm chuyển mình; lợi nhuận từ một có thể đến từ chi phí trực tiếp của cái còn lại.
Chuyển biến trong quy định cấp bang
Sự chuyển biến trong quy định cấp bang ở Mỹ mang lại nhiều hơn chỉ biểu tượng. Với New Hampshire và Arizona tạo ra khung pháp lý cho việc giữ Bitcoin trong quỹ công, các hành động—dù có thể ban đầu chỉ mang tính hình thức hơn là tác động thực sự—đặt nền tảng cho các phân bổ dài hạn. Tuy nhiên, loại hình tiếp xúc từ khu vực công này, dù ban đầu có thể không đáng kể, có thể thay đổi tâm lý và tạo áp lực cho các bang hoặc tổ chức khác làm theo. Chúng ta biết từ các chu kỳ trước đây rằng lập pháp mang lại một hình thức hợp pháp mà chỉ có sự quan tâm đầu cơ không thể cung cấp được.
Là các nhà giao dịch, cách thực tế nhất để tham gia vào sự điều chỉnh này là theo dõi dữ liệu dòng quỹ hàng tuần và xem xét hiệu suất tương đối so với các biến số vĩ mô đã biết. Vàng, mặc dù truyền thống ít biến động hơn Bitcoin, hiện đã dưới hiệu suất trong một câu chuyện lạm phát đang chuyển mình. Sự kém hiệu suất đó không chỉ diễn ra ở giá—mà còn rõ ràng trong việc giảm khối lượng và độ biến động ngụ ý thấp hơn, ngày càng làm cho nó trở thành một tài sản kém hấp dẫn hơn để phòng ngừa những thay đổi lớn về vĩ mô.
Trong khi đó, Bitcoin tiếp tục hấp thụ vốn không chỉ từ vàng mà còn từ các nguồn khác trong các tài sản rủi ro truyền thống. Xu hướng đó không còn là tạm thời; nó là một phần của một sự chuyển mình rộng rãi trong đó các tổ chức đã từng coi vàng như một phân bổ cần thiết giờ đây sẵn sàng—hoặc ít nhất là đang chuẩn bị—để thay thế nó. Điều đó không có nghĩa là vàng sẽ biến mất hoặc bị bỏ rơi như một loại tài sản, nhưng nó đặt ra câu hỏi về vai trò của nó trong tương lai, đặc biệt là khi xem xét khả năng tương quan với các con đường chính sách tiền tệ.
Chúng ta cũng nên nhìn ra ngoài các tiêu đề và quan sát cách mà vị thế đang hình thành trên các thị trường phái sinh. Sự quan tâm mở trong tương lai Bitcoin đã chứng kiến sự mở rộng ổn định, trong khi thị trường phái sinh vàng đã chứng kiến sự bằng phẳng trong vị thế đầu cơ ròng. Sự khác biệt này đưa ra tín hiệu rõ ràng về ý định giữa các người tham gia thị trường có kiến thức. Nó cho chúng ta biết cần phải cảnh giác—không phải với tâm lý chung, mà với các vị trí rủi ro thực tế mà những người có thời gian đầu tư lâu hơn đang thực hiện.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
Thông tin thị trường 
VT 
