Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã giảm xuống 101,50 sau khi lạm phát CPI của Mỹ cho tháng 4 giảm xuống 2,3% hàng năm, trái ngược với dự đoán. Lạm phát cốt lõi vẫn giữ nguyên ở mức 2,8%, dẫn đến sự suy đoán về khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2025, với việc nới lỏng dự kiến vào năm 2026. Sự không chắc chắn đã xuất hiện từ các cam kết thương mại mơ hồ với Trung Quốc và Vương quốc Anh, cùng với các kế hoạch thuế và đầu tư đầy tham vọng từ Tổng thống Trump mà thiếu chi tiết về tác động kinh tế. Mặc dù có tiêu đề về việc giảm thuế, nhưng tỷ lệ thuế thực tế đối với hàng hóa Trung Quốc vượt quá 40%, dẫn đến sự hoài nghi về tính bền vững của thỏa thuận thương mại gần đây.

Các xu hướng giảm giá và mức hỗ trợ, kháng cự

Chỉ số Đô la Mỹ cho thấy các xu hướng giảm giá, giao dịch quanh mức 101,00, với Chỉ số sức mạnh tương đối và Độ dao động tối ưu ở khu vực trung lập. Các chỉ báo động lực cho thấy áp lực bán ngắn hạn, với các trung bình động tổng hợp chỉ ra một xu hướng giảm rộng hơn. Các mức hỗ trợ nằm ở 100,94, 100,73 và 100,63, trong khi kháng cự được xác định ở 101,42, 101,94 và 101,98. Mọi căng thẳng kinh tế giữa Mỹ và Trung Quốc, được gọi là chiến tranh thương mại, bắt nguồn từ chủ nghĩa bảo hộ cực đoan và thuế quan do Tổng thống Trump khởi xướng vào năm 2018. Gần đây đã được khơi mào lại sau sự trở lại của Trump vào nhiệm kỳ vào năm 2025, xung đột này đang gây áp lực lên các chuỗi cung ứng toàn cầu và ảnh hưởng đến chi tiêu, gián tiếp tác động đến lạm phát CPI. Với lạm phát tiêu đề giảm xuống dưới mức mong đợi ở mức 2,3%, trong khi lạm phát cốt lõi giữ vững ở mức 2,8%, thị trường đã diễn giải sự giảm lạm phát này như một bước gần hơn tới việc nới lỏng cuối cùng bởi Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục chỉ ra sự kiên nhẫn, giá cả giờ nghiêng nhiều hơn về phía cắt giảm sau mùa hè năm 2025. Thời gian đó tiết lộ điều gì đó cụ thể—các nhà đầu tư giờ đây thấy ít rào cản hơn để đưa rủi ro trở lại các tài sản nhạy cảm với lãi suất. Các nhà giao dịch trong các sản phẩm phái sinh lãi suất và ngoại hối đã phản ứng nhanh chóng. Sự chênh lệch trong tùy chọn ở phần ngắn hạn của đường cong lãi suất Mỹ cho thấy sự gia tăng nhu cầu bảo vệ giảm, cho thấy có việc phòng ngừa cho một lần giảm nữa của đồng đô la. Chúng tôi cũng đã thấy các mức phí quyền chọn tăng nhẹ trong không gian hoán đổi trái phiếu kho bạc hai năm, cho thấy một sự chuyển dịch trong tâm lý hướng tới việc định giá lại lãi suất một cách tích cực hơn. Những phản ứng này không phải là không có cơ sở. Với các chỉ số động lực chỉ ra sự quá mức trong các đợt tăng giá đồng đô la gần đây, có vẻ như không có sự thèm khát kỹ thuật cho một sự đảo chiều rộng hơn lên trên.

Các thông báo thương mại và ảnh hưởng của chúng

Những phát biểu của Powell, mặc dù có giọng điệu gượng gạo, vẫn không chống lại những kỳ vọng này. Thị trường không còn tin tưởng chỉ vào những phát ngôn nữa mà dường như đang cân nhắc các số liệu thực tế một cách nặng nề hơn—đặc biệt khi tỷ lệ thất nghiệp bắt đầu có dấu hiệu nứt vỡ và chỉ số PCE lặng lẽ đi xuống. Song song đó, sự lạc quan xung quanh các thông báo thương mại đã nhanh chóng phai nhạt. Nhận xét mới nhất của Lighthizer không làm rõ cơ chế thuế quan hay thời gian, mặc dù có các tuyên bố khả quan. Tỷ lệ thuế thực trên thép nhập khẩu từ Trung Quốc, chẳng hạn, vẫn cao hơn mức trước năm 2020, làm khó để coi bất kỳ cuộc nói chuyện nào về thuế như một sự nới lỏng chính sách. Những tín hiệu hỗn hợp này tạo ra sự không chắc chắn không mong muốn vào các chiến lược phòng ngừa, đặc biệt trong các tùy chọn USD/CNH và GBP/USD, nơi mà các biến động ngụ ý đã bắt đầu tăng lên. Mức 100,73 trên DXY trở nên quan trọng; một sự phá vỡ ở đó có thể kích phát một đợt tái định vị phòng thủ khác trong cả chiến lược FX có đòn bẩy và trái phiếu cố định vĩ mô. Chúng tôi đã gặp phải những sự rút lui sớm trong các giao dịch carry có cấu trúc phụ thuộc vào sức mạnh của USD, đặc biệt là những giao dịch chống lại các đồng tiền EM có lợi suất cao hơn. Điều này cho thấy sự bất an ngày càng tăng về việc nhu cầu đồng đô la có thể giữ vững vào quý 3. Thái độ chính sách của Trump, mặc dù được tuyên bố một cách tự tin, vẫn còn mơ hồ trong việc thực thi. Những tham vọng về thuế và hạ tầng cung cấp các tiêu đề, nhưng các nhà giao dịch trái phiếu tiếp tục yêu cầu mức phí thời gian rộng hơn, phản ánh sự nghi ngờ về kỷ luật tài khóa. Tác động lan tỏa lên các lợi suất kỳ hạn dài đã nhỏ nhưng bền bỉ. Xu hướng dốc lên này ảnh hưởng đến các chênh lệch hoán đổi, gián tiếp gây áp lực lên kỳ vọng hướng dẫn trong tương lai qua các đường cong OIS. Dưới tất cả những điều này, các hoán đổi đô la có kỳ hạn ngắn hơn và hợp đồng tương lai eurodollar thể hiện cảm giác nhạy cảm gia tăng đối với biến động nhỏ trong dữ liệu lạm phát và bình luận hướng dẫn trong tương lai. Và hiện tại, các bề mặt biến động ngụ ý trong chênh lệch FX chắc chắn nghiêng về chiều giảm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.