Mở đầu tuần trong bầu không khí lo lắng về tài chính khi Moody’s, công ty cuối cùng trong lĩnh vực xếp hạng tín dụng lớn, đã hạ xếp hạng tín dụng có chủ quyền của Hoa Kỳ từ AAA xuống Aa1.

Trong khi xếp hạng mới cho thấy rằng Mỹ vẫn là một người đi vay chất lượng cao, nhưng sự thay đổi này có sức nặng vượt ra ngoài bề mặt. Trong nhiều thập kỷ, Kho bạc Hoa Kỳ đã trở thành chuẩn mực cho sự an toàn toàn cầu, một tài sản hầu như không có rủi ro, là cơ sở cho việc định giá tín dụng trên toàn thế giới. Danh tiếng đó hiện đang phải đối mặt trước một sự thử thách nghiêm trọng.

Thị trường đã phản ứng với sự lo lắng một cách thận trọng. Trong giao dịch sau giờ làm việc, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm chuẩn đã tăng lên 4,48%, khi các nhà giao dịch bắt đầu định giá mức phí bảo hiểm rủi ro tăng. SPDR S&P 500 ETF giảm 0,4%—một sự thoái lui khiêm tốn, nhưng báo hiệu một luồng lo ngại lớn hơn. Thị trường chứng khoán vẫn chưa phản ánh sự hoảng loạn, nhưng sự mất lòng tin đã bắt đầu.

Lý do đằng sau việc hạ cấp đã được ghi chép rõ ràng. Nợ liên bang của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ tăng từ 98% GDP vào năm 2024 lên 134% vào năm 2035. Đồng thời, thâm hụt hàng năm dự kiến ​​sẽ tăng từ 1,8 nghìn tỷ đô la lên 2,9 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới. Những con số này đưa Hoa Kỳ lên cao hơn nhiều so với các nền kinh tế phát triển khác có xếp hạng tương tự, khiến các cơ quan xếp hạng khó có thể biện minh cho vị thế hàng đầu.

Việc hạ cấp này tạo thêm áp lực cho thị trường Kho bạc vốn đã chao đảo vì tình trạng phát hành tăng và nhu cầu nước ngoài giảm. Các quốc gia từng hấp thụ nợ của Mỹ như một vấn đề thường lệ giờ đây không còn háo hức như vậy nữa. Trong bối cảnh đó, các cuộc tái cơ cấu toàn cầu cũng đang diễn ra—sự thay đổi trong thương mại, căng thẳng về thuế quan và sự gia tăng của các loại tiền tệ dự trữ thay thế đã dần dần làm suy yếu sự thống trị của Hoa Kỳ trong hệ thống phân cấp tài chính.

Đối với người đi vay hàng ngày, những tác động là hữu hình. Lợi suất trái phiếu kho bạc ảnh hưởng đến mọi thứ, từ lãi suất thế chấp đến các điều khoản cho sinh viên vay. Nếu các nhà giao dịch tổ chức có yêu cầu lợi nhuận cao hơn cho rủi ro cho vay đối với Hoa Kỳ, các ngân hàng và bên cho vay chắc chắn sẽ phải chuyển những chi phí đó xuống các hộ gia đình và doanh nghiệp. Ngay cả một sự gia tăng nhỏ trong đường cong lợi suất cũng có thể chuyển thành hàng trăm tỷ đô la chi phí trả nợ bổ sung theo thời gian. Kết quả là tín dụng tiêu dùng càng chặt chẽ hơn, vốn kinh doanh càng khó khăn hơn và giảm không gian cho các biện pháp kích thích của chính phủ trong thời kỳ suy thoái trong tương lai.

Về mặt chính trị, việc hạ cấp nhấn mạnh sự rối loạn chức năng ngày càng gia tăng ở Washington. Moody’s đã đưa ra cảnh báo ngay từ tháng 11, viện dẫn sự bất lực của chính phủ Hoa Kỳ trong việc giải quyết bế tắc về trần nợ hoặc ban hành cải cách tài chính bền vững. Việc Chủ tịch Hạ viện Kevin McCarthy bị phế truất vào năm 2023, tiếp theo là tình trạng bế tắc kéo dài tại Quốc hội, cho thấy sự thất bại lớn hơn trong việc quản lý. Làm trầm trọng thêm vấn đề là những câu hỏi đang lờ mờ về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Những phát biểu trước đây của Tổng thống Trump về việc sa thải Jerome Powell và định hình lại chương trình nghị sự chính sách của ngân hàng trung ương đã khiến các nhà giao dịch toàn cầu phải nhướng mày.

Chính sách tài khóa cũng vậy, vẫn đang trên con đường mâu thuẫn. Đề xuất của Trump về việc gia hạn Đạo luật Cắt giảm Thuế và Việc làm năm 2017 sẽ làm giảm doanh thu liên bang 4 nghìn tỷ đô la trong mười năm. Ngay cả khi kết hợp với việc cắt giảm mạnh Medicaid và hỗ trợ thực phẩm, kế hoạch này sẽ làm tăng thêm 3,3 nghìn tỷ đô la vào nợ quốc gia. Bộ Chính phủ Hiệu quả, một nền tảng trong chiến lược tinh giản chi tiêu chính quyền của ông, được cho là đã không đáp ứng được các tiêu chuẩn ban đầu của mình.

Trong môi trường này, Hoa Kỳ có nguy cơ rơi vào vòng xoáy nợ nần. Khi các khoản thanh toán lãi suất tăng lên, tỷ lệ ngân sách liên bang được phân bổ cho việc trả nợ cũng tăng lên, để lại ít không gian hơn cho các khoản chi tiêu thiết yếu cho cơ sở hạ tầng, giáo dục và chăm sóc sức khỏe. Các nhà giao dịch đã phản ứng. Lợi suất trái phiếu đang tăng. Thị trường chứng khoán đang chao đảo. Ngay cả đồng đô la—mặc dù vẫn chiếm ưu thế—cũng phải đối mặt với áp lực khi các nền kinh tế khác bắt đầu tách khỏi các mô hình truyền thống lấy Hoa Kỳ làm trung tâm.

Vài phiên tiếp theo có thể cho biết. Nếu lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng lên trên 4,5%, biến động cổ phiếu có thể xảy ra. Các lĩnh vực phòng thủ như tiện ích và chăm sóc sức khỏe có thể chứng kiến ​​dòng vốn chảy vào, trong khi lĩnh vực công nghệ tăng trưởng cao có thể chịu ảnh hưởng do nhạy cảm với thay đổi lãi suất.

Biến động thị trường trong tuần

Khi những lo ngại về tài chính phủ bóng đen kéo dài, hành động theo giá trên các tài sản quan trọng trong tuần này đã trở nên thận trọng, thậm chí là ngắt quãng. Các nhà giao dịch đang bước vào một giai đoạn quan trọng, trong đó mọi động thái, mọi thử nghiệm về mức kháng cự hoặc hỗ trợ đều có vẻ nặng nề hơn trước. Việc hạ cấp nợ của Hoa Kỳ của Moody’s không giống như một đòn búa mà giống như một sợi chỉ đang bung ra hơn—tinh tế nhưng được cảm nhận sâu sắc trên các mô hình biểu đồ và vùng kỹ thuật. Thị trường đang phản ứng không phải bằng sự hoảng loạn, mà bằng sự nhạy cảm sắc bén hơn.

Chỉ số USD (USDX) đang ở trên dây căng. Sau khi trượt về mức 100,60, hành động theo giá ở đây đã trở nên quan trọng. Một sự từ chối thị trường có thể khiến đồng đô la tăng trở lại mức 101,40 và thậm chí là 102,40—nhưng khả năng tăng giá như vậy là không cao trừ khi tâm lý ổn định. Nếu đà giảm tiếp tục duy trì, thì vùng 99,80 có thể sẽ phát huy tác dụng tiếp theo, ám chỉ sự hợp nhất rộng hơn có thể lan sang các tài sản rủi ro. Với sức mạnh tín dụng của Hoa Kỳ hiện đang bị giám sát chặt chẽ, vai trò của đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn đang bị thử thách.

EURUSD đang tăng cao hơn, chạm ngưỡng kháng cự 1,1195. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ mô hình đảo ngược nào ở đây. Nếu giá không phá vỡ hoàn toàn, khả năng có thể được tìm kiếm lại ở mức 1,1105, một điểm tựa quen thuộc. Tuy nhiên, một động thái duy trì trên 1,1300 sẽ gợi ý về một định hướng trò chơi lớn hơn—có lẽ là để dự đoán các bản vẽ vĩ mô yếu hơn của Hoa Kỳ hoặc các bản sửa đổi triển vọng lãi suất.

GBPUSD đang dàn dựng nỗ lực riêng của mình để đạt được mức cao hơn. Mức 1,3320 đánh dấu mức trần kỹ thuật tiếp theo. Nếu người bán bảo vệ phạm vi này, phe người mua có thể tập hợp lại ở mức 1,3215. Với dữ liệu CPI của Anh sẽ được công bố vào giữa tuần—dự báo là 3,30% so với cùng kỳ năm trước so với mức 2,60% trước đó—biến động trong cặp tiền này sẽ có khả năng xảy ra, đặc biệt là nếu lạm phát bất ngờ tăng theo chiều hướng tích cực. Thị trường đang chuẩn bị cho khả năng hiệu chỉnh lại lãi suất.

USDJPY tiếp tục đà tăng, mặc dù cặp tiền này vẫn thận trọng gần mức 145,00. Một đợt giảm xuống 144,65 hoặc thậm chí 143,80 có thể xảy ra nếu tâm lý rủi ro giảm sút hoặc lợi suất trái phiếu kho bạc giảm. Sự hấp dẫn của đồng yên như một nơi trú ẩn an toàn đã chậm chạp trong việc khẳng định lại chính nó, nhưng điều đó có thể thay đổi nhanh chóng sau những lo ngại về địa lý chính trị hoặc nợ nần.

Trong khi đó, USDCHF bị kẹt lại trong phạm vi. Cặp tiền này đang dao động gần các mức quan trọng, với khả năng tăng giá có thể xảy ra ở mức 0,8300. Tâm lý chung nhạy cảm hơn đối với quỹ đạo tiền tệ của châu Âu và dòng rủi ro chảy vào đồng franc sẽ định hình các bước tiếp theo của nó.

AUDUSD đã tìm thấy chỗ đứng của mình ở mức 0,6370 và hiện đang hướng đến ngưỡng kháng cự ở mức 0,6425. Quyết định về lãi suất tiền mặt của Úc trong tuần này có sức ảnh hưởng lớn, với thị trường dự đoán mức cắt giảm từ 4,10% xuống còn 3,85%. Nếu kịch bản đó diễn ra, một sự thoái lui trở lại mức 0,6295 có thể xảy ra. Nhưng nếu hỗ trợ được duy trì trong bối cảnh ôn hòa bất ngờ, đồng đô la Úc có thể tìm thấy không gian để ổn định.

NZDUSD đã bật lên từ mức hỗ trợ tại 0,5860. Hiện tại, nó đang kiểm tra vùng 0,5905, nhưng nếu nó mất kiểm soát một lần nữa, các nhà giao dịch sẽ hướng đến việc kiểm tra lại mức thấp dao động 0,58459. Đồng kiwi vẫn dễ bị tổn thương, bị kẹt trong các luồng giao thoa của tâm lý hàng hóa và dự báo nhu cầu toàn cầu.

USDCAD tiếp tục vòng quay chậm của nó. Nếu cặp tiền này trôi xuống thấp hơn, hành động theo giá gần 1,3940 hoặc 1,3910 có thể cung cấp hỗ trợ mới. Ở phía tích cực, ngưỡng kháng cự đang được chú ý ở mức 1,4055 và có khả năng là 1,4140. Đồng đô la Canada vẫn bị ràng buộc với hiệu suất của dầu, và nó đưa chúng ta đến với thị trường năng lượng.

USOil đã củng cố trong một biên độ hẹp. Nếu giá tăng lên 63,05, người bán có thể khẳng định lại quyền kiểm soát. Bối cảnh năng lượng rộng lớn hơn vẫn còn căng thẳng, với các tín hiệu nhu cầu yếu đi ngay cả khi các điểm nóng địa lý chính trị – đặc biệt là ở Trung Đông và Biển Đông – đưa ra một lời chào mua tiềm ẩn. Tuy nhiên, trừ khi các chất xúc tác tăng giá xuất hiện, dầu có thể gặp khó khăn trong việc thoát khỏi phạm vi hiện tại.

Vàng, luôn là dấu hiệu báo trước của nỗi sợ hãi, đã có một đợt phục hồi mạnh mẽ từ $3154 sau khi giảm từ vùng $3250. Hiện đang giao dịch gần $3210, hành động theo giá ở đây là rất quan trọng. Một sự từ chối có thể khiến nó trượt trở lại mức thấp $3120,72. Nhưng nếu giá củng cố hoặc di chuyển rõ ràng qua $3210, phe người mua có thể nhắm mục tiêu kiểm tra lại $3270. Kim loại này vẫn được ưa chuộng như một hàng chắn, mặc dù sự dao động mạnh mẽ của đồng đô la làm phức tạp thêm con đường của nó.

SP500 đang thận trọng sau đợt tăng giá gần đây. Các thiết lập tăng giá bullish có thể xuất hiện gần 5740 hoặc 5690, nhưng nếu cổ phiếu tăng quá nhanh, phản ứng ở mức 6100 có thể hạn chế đà tăng. Với lợi suất tăng và bối cảnh tài chính trở nên không chắc chắn, thị trường cổ phiếu nói chung có thể thiếu động lực để bứt phá—trừ khi thu nhập hoặc dữ liệu kinh tế cung cấp hỗ trợ mới.

Bitcoin vẫn bị kìm nén, cuộn tròn trong phạm vi hẹp ngay dưới 100.000 đô la. Các vùng hỗ trợ chính ở mức 99.400 và 96.600 sẽ được theo dõi chặt chẽ nếu tài sản kỹ thuật số này giảm trở lại. Sự đột phá trên phạm vi hiện tại sẽ đưa mức cao nhất mọi thời đại của nó trở lại tiêu điểm. Các nhà giao dịch vẫn thận trọng lạc quan, nhưng vị thế đã trở nên phòng thủ khi dự đoán một chất xúc tác vĩ mô.

Khí đốt tự nhiên tiếp tục giảm sau khi đạt đỉnh ở mức 3,45 và hiện đang tiến gần đến khu vực 3,02. Mức này có thể hỗ trợ, nhưng với nhu cầu theo mùa chậm lại và lượng hàng tồn kho dồi dào, bất kỳ sự phục hồi nào cũng có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Các kiểu thời tiết và dữ liệu lưu trữ sẽ vẫn quan trọng đối với hướng đi ngắn hạn.

Sự Kiện Chính Trong Tuần

Vào thứ Ba, ngày 20 tháng 5, thị trường chuyển sự chú ý sang Thái Bình Dương và Bắc Mỹ, với hai bản phát hành thu hút sự chú ý từ sớm. Quyết định về lãi suất tiền mặt của Úc được đưa ra với dự báo là 3,85%, giảm so với mức 4,10% trước đó. Việc cắt giảm lãi suất dự kiến ​​này phản ánh áp lực ngày càng tăng đối với RBA nhằm nới lỏng các điều kiện tài chính trong bối cảnh nền kinh tế trong nước chậm lại. Trong khi đó, CPI trung bình theo năm của Canada được dự báo sẽ giữ ổn định ở mức 2,90%, phù hợp với con số trước đó. Bất kỳ sự sai lệch nào so với dự báo lạm phát này sẽ thách thức lập trường của Ngân hàng Canada, nhưng không có bất ngờ nào được mong đợi, cặp tiền này vẫn giữ vững, củng cố khi thị trường chờ đợi hướng đi mang tính cấu trúc. Các biến động của ngày thứ Ba tuy nhẹ nhưng mang tính chuẩn bị—các vùng đã được đánh dấu và các nhà giao dịch theo đà giữ chặt các mục đã chọn của họ.

Vào thứ Tư, ngày 21 tháng 5, sự chú ý đã chuyển sang Vương quốc Anh, nơi CPI theo năm được dự báo sẽ tăng vọt lên 3,30%, tăng từ mức 2,60% trước đó. Sự gia tăng mạnh mẽ được kỳ vọng này nhấn mạnh sự cứng nhắc dai dẳng của lạm phát trong nền kinh tế Vương quốc Anh, đặc biệt là trong các dịch vụ cốt lõi. Tuy nhiên, với tăng trưởng kinh tế nói chung đang chững lại và điều kiện lao động bắt đầu hạ nhiệt, sự gia tăng đột biến của lạm phát có thể không chuyển trực tiếp thành việc tăng lãi suất. Nếu con số thực tế khớp hoặc vượt quá dự báo, động lực ngắn hạn có thể ủng hộ sức mạnh của GBP—nhưng đà tăng có thể sẽ bị hạn chế nếu không có sự thay đổi lớn hơn trong giọng điệu của BoE.

Vào thứ năm, ngày 22 tháng 5, một làn sóng dữ liệu PMI đã quét qua Châu Âu và Hoa Kỳ, cung cấp một phong vũ biểu cho tâm lý kinh tế trên khắp các lĩnh vực. PMI sản xuất nhanh của Đức được dự báo là 48,8, cải thiện đôi chút so với mức 48,4 trước đó, trong khi PMI dịch vụ dự kiến ​​sẽ tăng lên 49,6 từ mức 49,0. Mặc dù cả hai vẫn nằm trong vùng suy thoái, nhưng mức tăng nhẹ này ám chỉ một giai điệu ổn định. Tại Vương quốc Anh, PMI sản xuất nhanh được dự báo là 46,2 (tăng từ mức 45,4) và PMI dịch vụ là 50,0, tăng từ mức 49,0. Điều này báo hiệu sự trở lại sẽ thận trọng của tăng trưởng trong dịch vụ, mặc dù sản xuất vẫn tiếp tục chậm lại.

Cuối cùng, Hoa Kỳ đã công bố số liệu PMI nhanh của riêng mình: sản xuất dự kiến ​​ở mức 49,9, giảm từ 50,2 và dịch vụ thấp hơn một chút ở mức 50,7 so với 50,8. Những dự báo nhẹ nhàng hơn này cho thấy Fed có thể vẫn giữ nguyên mô hình không động thái của mình. Thứ Năm được xác định là ngày hoạt động kỹ thuật tích cực nhất trong tuần—các phạm vi hẹp bắt đầu mở rộng và các câu chuyện vĩ mô đã quay trở lại biểu đồ.

Tạo tài khoản live VT Markets và bắt đầu giao dịch ngay.