Chỉ số giá cổ phiếu chuẩn của Nhật Bản, Nikkei và Topix, đã đạt mức cao kỷ lục. Nikkei 225 là một chỉ số trọng số theo giá bao gồm 225 công ty hàng đầu tại Nhật Bản. Topix, hay Chỉ số Giá Tokyo, bao gồm tất cả các công ty trong nước niêm yết trong Phần Một của Sàn giao dịch Chứng khoán Tokyo. Đây là một chỉ số trọng số theo vốn hóa thị trường có điều chỉnh theo tỷ lệ tự do, xem xét hơn 2.000 công ty.

Theo dõi Thị trường

Topix được thiết kế để theo dõi xu hướng chung của thị trường chứng khoán Nhật Bản. Khác với Nikkei 225, nó cung cấp một đo lường thị trường toàn diện hơn bằng cách chỉ xem xét các cổ phiếu sẵn có để giao dịch. Với cả Nikkei và Topix đang ở mức cao nhất mọi thời đại, chúng ta thấy sự biến động ngụ ý gia tăng. Chỉ số Biến động Nikkei đã tăng lên 22, phản ánh sự thận trọng của các nhà giao dịch và khiến phí quyền chọn trở nên đắt hơn so với đầu năm nay. Môi trường này cho thấy việc chỉ mua các quyền chọn gọi đang trở thành một cược tốn kém, đòi hỏi các chiến lược tinh vi hơn. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi đồng yên yếu liên tục, hiện đang ở khoảng 162 so với đô la Mỹ, làm tăng lợi nhuận của các nhà xuất khẩu. Lượng vốn ròng từ nước ngoài vào cổ phiếu Nhật Bản cũng là một yếu tố chính, vượt quá 7 triệu yên cho đến nay trong năm 2025, với tốc độ giống như đợt tăng trưởng của Abenomics năm 2013. Chúng ta nên xem xét các vị thế mua vào các quỹ ETF tập trung vào nhà xuất khẩu lớn, có thể sử dụng các chiến lược bull call spread để bù đắp chi phí quyền chọn đang gia tăng. Tuy nhiên, chúng ta cần theo dõi Ngân hàng Nhật Bản, trong biên bản cuộc họp gần đây đã tín hiệu về một sự thèm khát gia tăng lãi suất khác để chống lại lạm phát. Một động thái bất ngờ có thể làm tăng nhanh chóng giá trị của đồng yên và kích hoạt một cú điều chỉnh mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán. Mua quyền chọn bán trên Topix hoặc Nikkei có thể là một cách phòng ngừa quý giá chống lại rủi ro này trong vài tuần tới.

Thông tin Định giá

Mặc dù đã có đợt tăng trưởng kỷ lục, nhưng định giá không có vẻ quá căng thẳng khi chúng ta xem xét các yếu tố cơ bản. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận kỳ vọng của Topix là 16,5, vẫn hấp dẫn so với mức trung bình trên 21 của S&P 500. Điều này cho thấy đợt tăng trưởng có thể còn chưa hết không gian, nhưng việc chuyển đổi từ lĩnh vực xuất khẩu sang tài chính, lĩnh vực sẽ được hưởng lợi từ lãi suất cao hơn, có thể là một quyết định thông minh. Chúng ta nhớ lần cuối cùng Nikkei đạt mức cao kỷ lục là vào cuối năm 1989, sau đó là một thời kỳ suy thoái kéo dài. Mặc dù các cải cách trong quản trị doanh nghiệp và đầu tư nước ngoài khiến tình hình hiện tại khác biệt về cơ bản, lịch sử này là một lời nhắc nhở. Do đó, việc áp dụng các chiến lược như collars, bao gồm việc mua quyền chọn bán bảo vệ và bán quyền chọn gọi có bảo hiểm, có thể là một cách khôn ngoan để bảo vệ lợi nhuận trong khi vẫn cho phép một số tiềm năng tăng trưởng thêm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nền kinh tế Singapore đã ghi nhận mức tăng trưởng 4,4% so với năm trước trong quý 2, cao hơn chút đỉnh so với dự đoán 4,3%. Có mức tăng 1,4% so với quý trước, sau khi ghi nhận sự suy giảm 0,5% trong quý 1. Bộ Thương mại và Công nghiệp đã điều chỉnh dự đoán tăng trưởng GDP năm 2025 trong khoảng 1,5–2,5% so với dự đoán trước đó là 0,0–2,0%. Sự điều chỉnh này dựa trên hiệu suất mạnh mẽ hơn mong đợi trong nửa đầu năm.

Dự đoán Tăng trưởng Xuất khẩu Không Dầu

Xuất khẩu trong nước không dầu dự kiến sẽ tăng trong khoảng 1,0–3,0% trong năm nay, mặc dù tương lai vẫn còn không chắc chắn. Các quan chức đã chỉ ra rằng những rủi ro đang có xu hướng hướng về kết quả tiêu cực, với khả năng tăng trưởng chậm lại trong nửa cuối năm 2025 so với nửa đầu năm. Mức mở rộng 4,4% của nền kinh tế trong quý hai là điều đáng khích lệ, đặc biệt sau sự suy giảm mà chúng ta đã thấy trong quý đầu năm. Dữ liệu tích cực này có thể cung cấp một hỗ trợ ngắn hạn cho thị trường. Tâm lý ngắn hạn có vẻ tích cực dựa trên dữ liệu này. Tuy nhiên, chúng ta nên thận trọng với dự đoán GDP cả năm đã được nâng cấp trong khoảng 1,5% đến 2,5%. Chính phủ đã cảnh báo rằng tăng trưởng có thể sẽ chậm lại trong nửa sau của năm 2025, điều này tạo ra một mâu thuẫn giữa hiệu suất mạnh mẽ gần đây và triển vọng tương lai yếu hơn. Sự không chắc chắn này có thể gây áp lực lên đồng đô la Singapore, đồng tiền đã giao dịch ổn định quanh mức 1,34 so với đô la Mỹ. Với việc Cơ quan Tiền tệ Singapore giữ chính sách ổn định trong hai lần đánh giá gần đây, các nhà giao dịch có thể xem xét các lựa chọn có lợi từ việc SGD yếu hơn nếu sự chậm lại diễn ra như dự đoán. Điều này là do nền kinh tế chậm lại thường làm giảm nhu cầu của ngân hàng trung ương đối với một đồng tiền mạnh hơn.

Ý nghĩa đối với Thị Trường Chứng Khoán

Đối với thị trường chứng khoán, chỉ số Straits Times đã tăng lên gần mức 3.450 nhờ vào những thông tin tích cực gần đây. Với cảnh báo về các rủi ro giảm giá, việc mua các hợp đồng quyền chọn bán trên một quỹ ETF theo dõi STI có thể là một cách khôn ngoan để bảo hiểm cho các vị trí dài hiện có. Chiến lược này về cơ bản mua bảo hiểm chống lại sự chậm lại được dự đoán sẽ xảy ra trong những tháng tới. Dự đoán chính thức nhấn mạnh “sự không chắc chắn”, điều này thường dẫn đến sự biến động trên thị trường. Môi trường này phù hợp cho các chiến lược tận dụng lợi ích từ sự biến động giá lớn, bất kể chiều hướng. Chúng ta có thể xem xét việc sử dụng strangles, bao gồm việc mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán ngoài tiền để tận dụng một sự chuyển động lớn của thị trường.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trump đã kéo dài việc đình chỉ thuế đối với Trung Quốc thêm 90 ngày bằng cách ký một sắc lệnh hành pháp. Quyết định này duy trì tất cả các yếu tố khác của thỏa thuận không thay đổi. Trong các tin tức khác, chỉ số giá cổ phiếu Nikkei và Topix của Nhật Bản đã đạt mức cao nhất mọi thời đại. Trong khi đó, GDP quý 2 của Singapore đã tăng 4,4% so với năm trước và 1,4% so với quý trước.

Các Chính Sách Tiền Tệ và Phản Ứng của Thị Trường

Ngân hàng Trung ương Anh dự đoán sẽ giảm lãi suất nhiều lần, ảnh hưởng đến GBP so với EUR và USD. Doanh số bán lẻ tại Vương quốc Anh đã tăng vào tháng 7, được cho là do thời tiết ấm áp và giá thực phẩm tăng. Thị trường tài chính đã thở phào nhẹ nhõm trước việc hoãn tăng thuế, nhưng vẫn còn nhiều vấn đề chưa được giải quyết. Nvidia và AMD có thể đối mặt với mức thuế xuất khẩu mới 15% đối với chip AI của Trung Quốc, có khả năng ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận. Cổ phiếu UPS đã giảm 31% tính đến nay nhưng có tỷ suất lợi nhuận 7,56% sau khi bỏ lỡ kết quả Q2. Cổ phiếu hiện giao dịch với hệ số P/E 13,1 lần, dưới mức trung bình của lĩnh vực, với các nhà phân tích dự đoán tiềm năng tăng giá 24%. Nền kinh tế Mỹ đang có dấu hiệu suy thoái, với nhà kinh tế của Moody’s cho biết số lượng việc làm giảm và cắt giảm việc làm ở 53% các ngành công nghiệp. Dữ liệu CPI của Mỹ sắp tới có thể thách thức thêm các chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang. Nền kinh tế Mỹ đang cho thấy rõ ràng dấu hiệu yếu kém, hỗ trợ cho cảnh báo suy thoái. Báo cáo việc làm gần đây nhất từ tuần trước cho thấy số việc làm ngoài nông nghiệp chỉ tăng 95,000, thấp hơn ước tính và đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp tăng trưởng chậm lại. Với 53% các ngành hiện đang cắt giảm việc làm, chúng tôi thấy rủi ro đi xuống cho thị trường rộng lớn mà thỏa thuận thương mại tạm thời này không thể che giấu.

Dữ liệu CPI của Mỹ và Những Hệ Lụy

Mọi ánh nhìn đều đổ dồn vào dữ liệu CPI của Mỹ sẽ được công bố hôm nay, 12 tháng 8. Số liệu CPI cốt lõi tháng 7 năm 2025 là 3.9%, và một con số cao hơn nữa sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải bỏ qua các tín hiệu suy thoái và giữ lập trường quyết liệt. Để tận dụng sự biến động lớn dự kiến, chúng tôi đang xem xét các giao dịch straddle trên quỹ ETF SPY để thu lợi từ biến động lớn theo cả hai hướng sau khi công bố. Mức thuế xuất khẩu 15% mới đối với các chip AI là một mối đe dọa trực tiếp đến lợi nhuận của Nvidia và AMD. Chúng tôi đã thấy cổ phiếu của họ phản ứng thế nào trước các biện pháp kiểm soát xuất khẩu ban đầu vào cuối năm 2023, và loại thuế mới này gia tăng áp lực tài chính đáng kể. Chúng tôi coi đây là tín hiệu rõ ràng để mua quyền chọn bán (puts) trên các cổ phiếu này hoặc trên quỹ ETF bán dẫn rộng hơn (SOXX). Đối với các nhà giao dịch tiền tệ, con đường dễ dàng nhất đối với Bảng Anh là đi xuống. GDP quý 2 năm 2025 của Vương quốc Anh đã được xác nhận là giảm nhẹ 0,1%, và với lạm phát vẫn trên 3%, Ngân hàng Trung ương Anh đang bị mắc kẹt. Chúng tôi tin rằng BoE sẽ buộc phải giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng, khiến các vị thế bán thông qua quyền chọn bán (puts) trên GBP/USD hoặc quyền chọn mua (calls) trên EUR/GBP trở nên hấp dẫn. Trong khi cổ phiếu Nhật Bản đạt mức cao nhất mọi thời đại, chúng tôi đang ngày càng thận trọng. Sự tăng giá này được thúc đẩy bởi đồng yên yếu và tốc độ bình thường hóa lãi suất chậm của Ngân hàng Nhật Bản, với lãi suất chính sách hiện tại chỉ là 0,25%. Đây có thể là thời điểm thích hợp để mua quyền chọn bán (puts) ngoài tiền (out-of-the-money) trên chỉ số Nikkei 225 như một cách để phòng ngừa rủi ro trước sự điều chỉnh có thể xảy ra từ những mức cao này. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Anh dự kiến sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất theo quý cho đến quý 3 năm 2026. Các giảm lãi suất được dự đoán là 25 điểm cơ bản mỗi lần, đưa lãi suất của Ngân hàng xuống còn 3.0% vào thời điểm đó. Một thị trường lao động tại Vương quốc Anh đang hạ nhiệt và các dấu hiệu giảm lạm phát có thể góp phần vào xu hướng này. Đồng bảng được kỳ vọng sẽ yếu đi so với đồng euro do lãi suất của Vương quốc Anh giảm. Tuy nhiên, sự sụt giảm của nó so với đô la Mỹ có thể bị hạn chế do sự không chắc chắn chính sách tiếp diễn ở Washington.

Sự Yếu Đi của Đồng Bảng Anh

Chúng tôi thấy một con đường rõ ràng cho đồng Bảng Anh yếu đi so với cả Euro và Đô la Mỹ. Ngân hàng Anh dự kiến sẽ tiếp tục chu kỳ cắt giảm lãi suất, với một lần cắt giảm khác được dự đoán trong mỗi quý. Sự cắt giảm được thực hiện vào tuần trước, đưa lãi suất xuống còn 4.75%, dường như chỉ là bước tiếp theo trong hành trình dài hơn tới 3.0%. Quan điểm này được củng cố bởi dữ liệu kinh tế gần đây của Vương quốc Anh, chỉ ra sự giảm lạm phát dai dẳng. Báo cáo mới nhất từ Cơ quan Thống kê Quốc gia cho tháng 7 năm 2025 cho thấy chỉ số CPI toàn phần giảm xuống còn 3.2%, giảm mạnh hơn so với dự báo của các nhà phân tích. Thị trường lao động hạ nhiệt, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.5%, mang lại cho Ngân hàng Anh lý do để tiếp tục nới lỏng chính sách. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, cặp EUR/GBP có vẻ là cách rõ ràng nhất để đặt cược cho một đồng bảng yếu đi. Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã giữ lãi suất của mình ổn định, viện dẫn áp lực lạm phát dịch vụ bền bỉ, điều này tạo ra lợi thế về lãi suất đang tăng lên cho đồng Euro. Mua các tùy chọn gọi EUR/GBP hoặc bán hợp đồng tương lai GBP so với Euro là những chiến lược khả thi cho những tuần tới.

Triển Vọng So Với Đô La Mỹ

Triển vọng của đồng bảng so với đô la Mỹ phức tạp hơn, cho thấy cần một cách tiếp cận thận trọng hơn. Sự không chắc chắn chính sách diễn ra ở Washington trước cuộc bầu cử giữa kỳ có thể đặt ra một giới hạn cho sức mạnh của đồng đô la. Do đó, các nhà giao dịch có thể xem xét việc sử dụng chiến lược bear put spreads trên GBP/USD để hạn chế rủi ro trong khi vẫn đặt cược cho một sự suy giảm khiêm tốn. Mô hình này gợi nhớ đến các hành động của Ngân hàng Anh trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009, khi một loạt các cắt giảm nhanh chóng dẫn đến sự yếu đi kéo dài của đồng bảng. Trong những tuần tới, bất kỳ sức mạnh hoặc sự phục hồi ngắn hạn nào của đồng bảng nên được coi là cơ hội để vào các vị thế giảm mới. Áp lực giảm cơ bản có khả năng gia tăng với mỗi bộ số liệu kinh tế mới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Triển vọng Kinh tế Vương quốc Anh Sự gia tăng gần đây trong doanh số bán lẻ tại Vương quốc Anh tạo ra một tình huống khó khăn cho chúng tôi. Trong khi chi tiêu có vẻ mạnh mẽ, nó phần lớn được hỗ trợ bởi giá cả cao hơn và đã bắt đầu mất đà so với tháng trước. Chúng tôi đang theo dõi xem liệu sức chịu đựng của người tiêu dùng có thể duy trì khi thị trường lao động suy yếu. Điều này làm phức tạp sự chuyển động tiếp theo của Ngân hàng Anh, mà chúng tôi dự đoán sẽ xảy ra vào cuối tháng Chín. Với dữ liệu ONS mới nhất từ tháng 7 năm 2025 cho thấy lạm phát chính vẫn cứng đầu ở mức 2.8%, họ do dự trong việc báo hiệu việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp đang gia tăng, vừa đạt mức 4.5% trong quý 2 năm 2025, tạo áp lực buộc họ phải nới lỏng chính sách sớm. Tập trung vào Thị trường Derivative Đối với các nhà giao dịch derivative, điều này có nghĩa là tập trung vào thị trường lãi suất trong vài tuần tới. Chúng tôi đang thấy hoạt động giao dịch tăng lên trong hợp đồng tương lai SONIA, khi thị trường đang định giá khả năng 50-50 cho việc cắt giảm lãi suất trước cuối năm. Dữ liệu này có thể thay đổi những xác suất đó, tạo ra cơ hội để định vị cho việc cắt giảm lần đầu tiên bị trì hoãn. Trong các thị trường tiền tệ, sự ổn định của Bảng Anh ở mức 1.3434 có vẻ mong manh. Mức này đại diện cho sự phục hồi đáng kể từ khoảng 1.25 đã thấy trong phần lớn năm 2024, có thể do mong đợi về lãi suất. Chúng tôi tin rằng sự biến động ngụ ý trên các lựa chọn GBP là quá thấp, làm cho đây trở thành thời điểm tốt để xem xét các chiến lược có thể mang lại lợi nhuận từ sự di chuyển mạnh mẽ theo bất kỳ hướng nào. Chúng tôi cũng đang xem xét các derivative cổ phiếu, đặc biệt là trong FTSE 250. Dữ liệu về doanh số bán hàng quần áo và thực phẩm mạnh mẽ hỗ trợ cho một quan điểm lạc quan về các cổ phiếu tiêu dùng cụ thể trong ngắn hạn. Một chiến lược tiềm năng là sử dụng các hợp đồng quyền chọn để mua dài trên các tên bán lẻ trong khi phòng ngừa rủi ro trước một sự sụt giảm rộng lớn hơn của thị trường do triển vọng kinh tế yếu hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la Mỹ đã trải qua một cú nhảy vọt vào thứ Hai trong bối cảnh đồn đoán về khả năng rò rỉ dữ liệu CPI nóng hơn mong đợi. MUFG cảnh báo rằng sự phục hồi mạnh hơn mong đợi trong lạm phát của Mỹ có thể cản trở quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về việc cắt giảm lãi suất trong tháng Chín. Tuần này, các nhà phân tích đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu CPI và PPI của tháng Bảy để tìm kiếm các dấu hiệu về tác động của thuế quan lên giá cả. MUFG cho biết bất kỳ sự bất ngờ nào về lạm phát tăng lên có thể không chỉ trì hoãn việc nới lỏng chính sách mà còn có khả năng đảo ngược xu hướng suy yếu gần đây của đồng đô la Mỹ.

Tác động của khả năng cắt giảm lãi suất

Trong các ý kiến phổ biến gần đây, có mối lo ngại về tác động của việc cắt giảm lãi suất đến các lãi suất dài hạn. Trong số đó, Goldman Sachs gợi ý rằng sự gia tăng giá cả liên quan đến thuế quan có thể tăng lên tới 70%, trong khi JPMorgan cảnh báo về những hậu quả tiềm tàng của tình trạng đình trệ có thể hạn chế lợi nhuận trái phiếu và ảnh hưởng đến giá trị của đồng đô la. Những người quan sát cũng đang đánh giá quan điểm của Bank of America, lập luận chống lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, trích dẫn mức lạm phát vượt quá mục tiêu do việc tăng thuế quan. Trong khi đó, Citi lưu ý rằng CPI tăng cao có thể làm phức tạp nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang. Cú nhảy mạnh của đồng đô la Mỹ hôm nay, ngày 11 tháng Tám, cho thấy một số nhà giao dịch đang đặt cược vào việc Fed sẽ không cắt giảm lãi suất vào tháng Chín. Chúng ta đang thấy nhiều cuộc thảo luận rằng một sự phục hồi bất ngờ trong lạm phát có thể đang ở phía chân trời. Điều này chuyển trọng tâm hoàn toàn vào dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng Bảy của tuần này. Tuần trước, hợp đồng tương lai của quỹ liên bang đã định giá cho khả năng cắt giảm trong tháng Chín tới hơn 70%, nhưng giờ đây đã giảm gần như ngang hàng ở mức 50-50. Sự lo lắng này là dễ hiểu khi mà lạm phát cốt lõi, mặc dù đã giảm xuống 3.1% trong báo cáo tháng Sáu 2025, vẫn cứng đầu trên mức mục tiêu của Fed. Một số liệu nóng trong tháng Bảy có thể dễ dàng đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất ra đến tháng Mười Hai hoặc thậm chí vào năm 2026. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, sự không chắc chắn ngày càng tăng này dẫn đến độ biến động thị trường cao hơn trong những tuần tới. Chúng ta đang thấy chỉ số VIX, thước đo sự lo lắng của thị trường, tăng từ mức thấp gần đây khoảng 13 lên hơn 15. Việc mua các quyền chọn, chẳng hạn như straddle trên các chỉ số chính, có thể là cách để giao dịch cho sự tăng giá dự kiến trong các đợt biến động giá quanh các dữ liệu phát hành.

Nhà giao dịch và sự biến động của thị trường

Sức mạnh của đồng đô la là một chủ đề then chốt, vì vậy các quyền chọn mua trên các quỹ ETF theo dõi đồng đô la như UUP đang thu hút sự chú ý. Đồng thời, rủi ro về lạm phát cao hơn và một Fed có vẻ hesistant khiến trái phiếu chính phủ trở nên kém hấp dẫn. Chúng ta có thể thấy các nhà giao dịch sử dụng quyền chọn bán hoặc bán khống hợp đồng tương lai trái phiếu để bảo vệ chống lại sự gia tăng lãi suất dài hạn. Chúng ta đã thấy một tình huống tương tự diễn ra vào năm 2022 khi lạm phát không hề mang tính nhất thời. Fed đã phải thực hiện một loạt các đợt tăng lãi suất quyết liệt làm nhiều người bất ngờ và gây ra những tổn thất đáng kể trong cả danh mục đầu tư cổ phiếu và trái phiếu. Bài học từ giai đoạn đó là việc đánh giá thấp một cú sốc lạm phát có thể là một sai lầm tốn kém.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Citi đã cảnh báo rằng báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) của Mỹ sắp tới có thể tạo ra những thách thức cho Cục Dự trữ Liên bang. Điều này là do sự tập trung vào lạm phát hàng hóa cơ bản, vì những tăng giá gần đây của hàng hóa có thể tiếp tục do các mức thuế mới. Cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 7 đã chứng kiến hai cuộc phản đối, cho thấy sự không chắc chắn trong định hướng chính sách nếu lạm phát tăng trở lại. Tuy nhiên, xu hướng tổng thể đối với lãi suất vẫn đang hướng đến mức thấp hơn.

Dự đoán của Deutsche Bank

Deutsche Bank dự đoán rằng CPI của Mỹ trong tháng 7 sẽ giảm xuống 0.1%. Dự đoán này xảy ra khi sự chú ý vẫn tập trung vào xu hướng lạm phát cơ bản. Chúng ta đang đối mặt với một báo cáo lạm phát quan trọng trong tuần này có thể tạo ra những thách thức cho Cục Dự trữ Liên bang. Mối lo ngại chính là giá hàng hóa, vốn đã giảm, đang bắt đầu tăng trở lại. Điều này có thể trở nên tồi tệ hơn trong những tháng tới do các mức thuế mới đang bắt đầu ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng. Dữ liệu hỗ trợ mối lo ngại này, khi Chỉ số Giá Chi tiêu Cá nhân Cores (Core PCE) tháng 6 năm 2025, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, đã đứng vững ở mức 2.8%, vẫn còn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%. Chúng ta cũng đã thấy chi phí container vận chuyển từ Châu Á tăng gần 25% kể từ quý II năm 2025, gợi ý rằng áp lực giá đang gia tăng trước khi chúng đến tay người tiêu dùng. Đây là một sự thay đổi so với tình trạng giảm phát hàng hóa mà chúng ta đã thấy trong phần lớn năm 2024. Mối đe dọa lạm phát mới này giải thích sự chia rẽ mà chúng ta đã chứng kiến tại cuộc họp của Fed vào tháng 7 năm 2025, nơi hai quan chức đã bỏ phiếu phản đối sự đồng thuận. Sự không chắc chắn về con đường của lãi suất có nghĩa là thị trường có khả năng sẽ phản ứng mạnh với số liệu CPI ngày mai. Bất kỳ sự bất ngờ tích cực nào có thể buộc phải điều chỉnh lại đáng kể các kỳ vọng lãi suất.

Chiến lược Giao dịch

Đối với các nhà giao dịch phái sinh, môi trường này gợi ý việc chuẩn bị cho một sự gia tăng trong biến động. Chỉ số VIX đã tăng lên trên 16, và các tùy chọn trên các chỉ số lớn như S&P 500 đang định giá cho một sự di chuyển lớn hơn mức trung bình. Mua straddles hoặc strangles có thể là một cách để định vị cho một cú sốc giá đáng kể, không phân biệt hướng đi. Chúng ta cũng đang thấy hoạt động đáng kể trong các sản phẩm phái sinh lãi suất trước khi công bố. Hợp đồng tương lai SOFR đang phản ánh một cái nhìn chia rẽ, với một số CPI nóng có khả năng xóa bỏ xác suất cắt giảm lãi suất đơn mà hiện đang được định giá cho cuối năm 2025. Một con số yếu, như mức tăng 0.1% hàng tháng mà một số người dự đoán, sẽ củng cố những kỳ vọng cắt giảm đó và thậm chí có thể kéo chúng lên sớm hơn. Ngay cả khi có rủi ro ngắn hạn này, chúng ta phải nhớ rằng xu hướng rộng lớn hơn cho lãi suất có khả năng vẫn còn xuống trong dài hạn. Điều quan trọng trong vài tuần tới sẽ là điều hướng sự nhiễu loạn ngay lập tức mà một báo cáo lạm phát nóng có thể gây ra. Phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc nhiều vào việc liệu điều này được xem như một sự xuất hiện tạm thời hay là sự khởi đầu của một làn sóng lạm phát mới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

JPMorgan Asset Management cảnh báo rằng sự gia tăng lạm phát có thể disrupt cuộc tấn công trái phiếu điển hình ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Kịch bản này cũng có thể làm suy yếu đồng đô la Mỹ. Nếu lạm phát tăng, khả năng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị hạn chế. Do đó, việc nới lỏng chính sách có thể thận trọng và ít hiệu quả hơn trong việc kích thích các tài sản nhạy cảm với tăng trưởng.

Lạm Phát Bền Vững Và Rủi Ro Thị Trường Trái Phiếu

Lạm phát bền vững có thể ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu bằng cách giảm lợi suất thực trên các tài sản thu nhập cố định. Ngay cả khi cắt giảm lãi suất, trái phiếu kỳ hạn dài có thể không mang lại lợi nhuận vốn lớn vì lợi suất có thể giữ ổn định nếu lạm phát tiếp tục. Những tác động đối với tiền tệ bao gồm lạm phát cao hơn mà không có sự thắt chặt chính sách hợp lý, điều này có thể làm giảm chênh lệch lãi suất thực có lợi cho Mỹ. Tình huống này có thể khiến đồng đô la kém hấp dẫn hơn, đặc biệt nếu Cục Dự trữ Liên bang có vẻ chậm trễ trong phản ứng. Về bản chất, JPMorgan nhấn mạnh rủi ro của một kịch bản tương tự như stagflation, liên quan đến lạm phát cao và kéo dài, tăng trưởng chậm hơn, lợi nhuận trái phiếu hạn chế và sự suy yếu dần của đồng đô la Mỹ. Nhiệt độ lạm phát có vẻ như sắp tăng trở lại, tạo ra một môi trường khó khăn. Báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng tháng 7 năm 2025 gần đây cho thấy một cú nhảy đáng lo ngại lên 3,4%, đảo ngược xu hướng giảm mà chúng ta đã thấy trước đó trong năm. Áp lực giá bền vững này giới hạn khả năng thực sự của Cục Dự trữ Liên bang trong việc hỗ trợ nền kinh tế. Điều này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào một tình thế khó khăn, đặc biệt sau khi họ cắt giảm lãi suất nhỏ 25 điểm cơ bản vào tháng 6 năm 2025 để hỗ trợ nền kinh tế đang giảm tốc. Với lạm phát đang tăng và tăng trưởng GDP quý 2 được điều chỉnh xuống chỉ 0,8%, không gian để cắt giảm thêm của Cục Dự trữ Liên bang hiện nay là rất hạn chế. Do đó, các thị trường phái sinh lãi suất đang nhanh chóng định giá lại cơ hội cắt giảm thêm trong năm nay.

Tác Động Đối Với Thị Trường Trái Phiếu Và Đồng Đô La Mỹ

Đối với thị trường trái phiếu, điều này có nghĩa là những lợi ích lớn từ việc giảm lãi suất có thể bị hạn chế. Chúng ta không nên kỳ vọng lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài sẽ giảm thêm nhiều, điều này làm cho việc mua các tùy chọn gọi trên hợp đồng tương lai trái phiếu trở thành một đặt cược rủi ro. Thay vào đó, các chiến lược có lợi từ sự biến động lãi suất, như straddles, có thể phù hợp hơn cho những tuần không chắc chắn sắp tới. Môi trường này cũng có thể tạo áp lực giảm lên đồng đô la Mỹ theo thời gian. Nếu lạm phát vẫn cao mà Cục Dự trữ Liên bang không tăng lãi suất để phù hợp, đồng đô la trở nên kém hấp dẫn hơn để nắm giữ. Chúng ta đã thấy Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) trượt xuống dưới 104, và các nhà giao dịch có thể muốn xem xét mua các tùy chọn bán trên đồng đô la hoặc các tùy chọn gọi trên các đồng tiền như euro hoặc franc Thụy Sĩ. Rủi ro stagflation-lite này cũng là một cơn gió ngược lớn đối với cổ phiếu, vì tăng trưởng chậm làm tổn hại đến lợi nhuận của các công ty. Với sự không chắc chắn, chúng tôi tin rằng việc mua các tùy chọn bán bảo vệ trên các chỉ số chính như S&P 500 là một bước đi hợp lý. Sự biến động, được đo bằng VIX, đã tăng lên từ mức thấp và có thể tiếp tục tăng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Goldman Sachs báo cáo rằng chi phí tiêu dùng dự kiến sẽ tăng 70% vào mùa thu tới. Phân tích ban đầu của họ cho thấy thuế quan ảnh hưởng đến các đối tượng kinh tế khác nhau. Theo dữ liệu từ tháng 6 năm 2025, các nhà xuất khẩu nước ngoài đã gánh chịu 14% thuế quan của Mỹ. Trong khi đó, các công ty Mỹ đã chịu 64%, và người tiêu dùng đang gánh 22% chi phí thuế quan.

Impact Of Tariffs

Ngoài ra, các công ty nội địa được bảo vệ đã tăng giá. JP Morgan chỉ ra rằng tác động của thuế quan bắt đầu thể hiện trong nền kinh tế. Họ quan sát thấy giá hàng hóa đang tăng. Cũng có sự suy giảm trong tiêu dùng, cho thấy các thay đổi kinh tế đang diễn ra. Chúng ta thấy rằng các công ty Mỹ đang chịu trách nhiệm chính về chi phí thuế quan, gánh 64% tổn thất theo dữ liệu từ tháng 6 năm 2025. Với chi phí tiêu dùng dự kiến sẽ tăng thêm 70% vào mùa thu, biên lợi nhuận của các công ty đang bị đe dọa nghiêm trọng. Điều này gợi ý một triển vọng giảm giá cho các chỉ số thị trường rộng lớn như S&P 500 trong những tuần tới. Môi trường giá cả tăng và tiêu dùng chậm lại dẫn trực tiếp đến biến động thị trường gia tăng. Chỉ số Biến động CBOE (VIX) đã tăng lên 21 trong tuần qua, một sự chuyển biến đáng kể từ mức thấp trong những tháng mùa xuân. Chúng ta nên xem xét việc mua các tùy chọn gọi VIX hoặc hợp đồng tương lai VIX để bảo hiểm hoặc kiếm lời từ sự gia tăng lo ngại trên thị trường.

Federal Reserve Position

Cục Dự trữ Liên bang hiện đang ở trong tình thế khó khăn, phải đối mặt giữa việc chống lại lạm phát và ngăn chặn một cuộc suy thoái. Dữ liệu CPI tháng 7 cho thấy lạm phát vẫn rất cao ở mức 4.9%, khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn ngay cả khi tiêu dùng chậm lại. Sự không chắc chắn này có thể được chơi qua việc giao dịch tùy chọn trên hợp đồng tương lai SOFR, đặt cược vào sự biến động tiếp tục trong kỳ vọng lãi suất ngắn hạn. Nhìn vào các lĩnh vực cụ thể, các cổ phiếu bán lẻ và tiêu dùng không thiết yếu có vẻ đặc biệt dễ tổn thương. Các nhà bán lẻ lớn rất dễ bị tổn thương cả về chi phí nhập khẩu đang tăng và nhu cầu tiêu dùng đang giảm. Chúng ta nên xem xét việc mua các tùy chọn bán trên các quỹ ETF tập trung vào bán lẻ, chẳng hạn như XRT, như một cách chơi trực tiếp vào xu hướng này. Lịch sử cho thấy, loại bất ổn kinh tế này đã thúc đẩy vốn chảy vào các tài sản an toàn. Nhìn lại thời kỳ suy thoái trong những năm 1970, vàng là một trong những tài sản được hưởng lợi chính từ cuộc chạy trốn đến sự an toàn. Hợp đồng tương lai vàng đã tăng vượt qua mốc 2,600 USD mỗi ounce vào đầu tháng 8, và chúng tôi mong đợi xu hướng tăng này sẽ tiếp tục. Nền kinh tế Mỹ chậm lại cũng có thể tạo áp lực lên đồng USD, mặc dù lạm phát cao có thể cung cấp một mức hỗ trợ nào đó. Chỉ số Đồng USD (DXY) đã giao dịch đi ngang trong một phạm vi hẹp, phản ánh sự do dự này trên thị trường. Điều này gợi ý các cơ hội trong các tùy chọn tiền tệ mà kiếm lời từ sự bứt phá đáng kể theo bất kỳ hướng nào đối với các cặp như EUR/USD.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cổ phiếu Mỹ đã kết thúc ngày giao dịch thấp hơn, với Nasdaq đạt đỉnh cao nhất trong ngày trước khi giảm. Giá dầu thô đóng cửa ở mức 63.96 USD, và doanh thu từ thuế của Trump đạt 29.6 tỷ USD vào tháng Bảy. Các chỉ số chính của châu Âu có kết quả trái chiều, trong khi Trump gia hạn thời hạn thuế đối với Trung Quốc thêm 90 ngày. Ông đã công bố rằng vàng sẽ không bị đánh thuế và gửi Lực lượng Vệ binh Quốc gia đến Washington DC. Đồng đô la Mỹ đã mạnh lên so với các cặp tiền tệ chính, tăng 0.34% so với NZD và 0.18% so với AUD. Ngân hàng Dự trữ Úc có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản do lạm phát 2.1% và dữ liệu việc làm yếu. Dự báo cho chỉ số CPI của Mỹ sắp tới cho rằng sẽ có mức tăng 0.2% so với tháng trước và tăng 3.0% trong lạm phát lõi theo năm.

Lạm phát hàng hóa và lạm phát dịch vụ

Lạm phát hàng hóa cho thấy sự tăng trưởng vừa phải, với giá hàng hóa lõi tăng 0.2% so với tháng trước vào tháng Sáu. Lạm phát dịch vụ, chịu tác động bởi chi phí chỗ ở, tăng 0.3% so với tháng trước. Chi phí chỗ ở đã thấy một đợt tăng nhẹ 0.2%, là mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng Tám năm 2021, ảnh hưởng tới 34% trọng số của chỉ số CPI. Trump đã cấp một thời gian hoãn 90 ngày cho việc tăng thuế đối với hàng hóa Trung Quốc, và có tiến triển trong các cuộc đàm phán hòa bình Ukraina-Nga. Các chỉ số cổ phiếu Mỹ đóng cửa giảm nhẹ, với thay đổi tối thiểu trong lợi suất trái phiếu. Dow giảm 0.45%, S&P giảm 0.25%, và Nasdaq giảm 0.50%. Tất cả sự chú ý trong tuần này đều tập trung vào báo cáo CPI của Mỹ sắp tới. Các kỳ vọng cho một sự gia tăng nhẹ trong lạm phát lõi lên 3.0% đang tạo ra sự căng thẳng, và một con số bất ngờ hướng lên có khả năng làm tăng sự biến động trên thị trường và đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn. Chỉ số biến động VIX đóng cửa hôm nay ở mức 17.5, phản ánh sự lo lắng này, với giá quyền chọn cho thấy một biến động lớn hơn trung bình cho S&P 500 sau khi công bố. Chúng tôi đang theo dõi xem dữ liệu lạm phát này định hình con đường của Cục Dự trữ Liên bang như thế nào, đặc biệt sau báo cáo việc làm kém hồi đầu tháng này. Một số liệu lạm phát điềm đạm, đặc biệt nếu giá hàng hóa lõi vẫn mềm, có thể thúc đẩy kỳ vọng cho một đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Hiện tại, hợp đồng tương lai Fed Fund đang định giá khoảng 40% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Mười Hai, một con số sẽ có sự điều chỉnh đáng kể sau dữ liệu ngày mai.

Đồng đô la Mỹ và các cặp tiền tệ

Đồng đô la Mỹ đang thể hiện sức mạnh trước báo cáo, nhưng vị thế này rất dễ bị tổn thương. Chúng tôi thấy việc Ngân hàng Dự trữ Úc dự kiến cắt giảm lãi suất tạo ra sự khác biệt rõ ràng trong chính sách với Fed, điều này có thể thúc đẩy cặp AUD/USD nếu lạm phát của Mỹ mạnh. Chúng tôi tin rằng việc định vị để giao dịch sự biến động cao hơn ở các cặp tiền tệ chính như EUR/USD và USD/JPY thông qua các chiến lược quyền chọn đơn giản có thể là một cách khôn ngoan để giao dịch sự kiện này. Thị trường chứng khoán đang thể hiện một số lo lắng, với Nasdaq lùi lại từ mức cao hôm nay. Một con số lạm phát nóng có thể gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ và các cổ phiếu tăng trưởng khác nhạy cảm với lãi suất. Việc hoãn thuế 90 ngày đối với hàng hóa Trung Quốc là một tín hiệu tích cực, loại bỏ gánh nặng cho các lĩnh vực công nghiệp, đặc biệt khi chỉ số PMI sản xuất gần đây của Trung Quốc đạt 49.8 cho thấy nền kinh tế của họ có thể cần được hỗ trợ. Rủi ro địa chính trị có vẻ đang giảm bớt trong thời điểm hiện tại, điều này có thể làm giảm sự biến động ẩn trong những tuần tới. Việc gia hạn thời hạn thuế đối với Trung Quốc và các cuộc đàm phán với Nga được lên kế hoạch đang giảm bớt sự không chắc chắn trong ngắn hạn cho thị trường. Tuy nhiên, tình hình trong nước với Lực lượng Vệ binh Quốc gia được triển khai ở Washington D.C. tạo ra một rủi ro nền tảng khó định giá.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.