Capital Group, một công ty quỹ tương hỗ có lịch sử 94 năm, nổi tiếng với cách tiếp cận đầu tư bảo thủ. Công ty gần đây đã thực hiện một khoản đầu tư lớn vào bitcoin, đánh dấu một sự thay đổi quan điểm đáng chú ý. Cuộc di chuyển này được dẫn dắt bởi Mark Casey, một nhà quản lý danh mục đầu tư dày dạn kinh nghiệm, chịu ảnh hưởng từ Benjamin Graham và Warren Buffett. Casey mô tả bitcoin là một sáng tạo phi thường và đã quản lý các khoản đầu tư tăng từ dưới 1 tỷ đô la lên hơn 6 tỷ đô la trong các công ty liên quan đến bitcoin trong bốn năm qua.

Bitcoin như một Kho Lưu Trữ Giá Trị Quý Giá

Casey coi bitcoin là một tài sản hiện đại có thể phục vụ như một kho lưu trữ giá trị quý giá, vượt qua vàng trong khía cạnh này. Anh tin rằng giá trị của bitcoin cuối cùng sẽ khớp với hoặc vượt qua phần của vàng trong tổng giá trị toàn cầu, mặc dù anh nghi ngờ về giá trị lâu dài của các loại tiền điện tử khác như ether. Với quan điểm cũ này từ một nhà quản lý tài sản lớn đang thu hút sự chú ý, chúng ta nên xem đây là một dấu hiệu của một sự đầu tư cấu trúc lâu dài trên thị trường. Điều này cho thấy bất kỳ sự giảm giá đáng kể nào của bitcoin trong những tuần tới có khả năng sẽ gặp phải sự mua vào mạnh mẽ từ các tổ chức. Đối với những nhà giao dịch phái sinh, điều này củng cố chiến lược bán quyền chọn put trong thời điểm yếu, khi những người chơi lớn này có thể cung cấp một mức hỗ trợ dưới thị trường. Sự so sánh giữa bitcoin và vàng, một quan điểm được bày tỏ vào năm trước, vẫn là động lực chính của sự quan tâm từ tổ chức. Tính đến tháng 9 năm 2025, vốn hóa thị trường của Bitcoin chỉ dưới 2 nghìn tỷ đô la, vẫn chỉ là một phần nhỏ so với ước tính 16 nghìn tỷ đô la của vàng. Khoảng cách định giá này cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu bitcoin chiếm được ngay cả một phần nhỏ phát triển giá trị lưu trữ từ vàng.

Chiến Lược Quyền Chọn Mua Dài Hạn

Điều này tạo ra một thiết lập thuận lợi cho các quyền chọn mua dài hạn, đặc biệt nhắm đến các mức giá thực hiện cho giữa năm 2026. Sau một mùa hè củng cố, dữ liệu gần đây từ công ty phân tích Glassnode cho thấy sự giảm mạnh trong nguồn cung BTC trên các sàn giao dịch, một xu hướng được thấy lần cuối trước khi có sự tăng giá lớn vào đầu năm 2025. Độ biến động ngụ ý trên các hợp đồng dài hạn này vẫn chưa bắt kịp với sự siết chặt nguồn cung này, tạo ra một cơ hội tiềm năng. Sự hoài nghi đối với các loại tiền điện tử khác như ether cũng nên thông báo chiến lược của chúng tôi. Chúng tôi đã thấy điều này diễn ra trong suốt năm qua, với tỷ lệ giá BTC-ETH tăng hơn 15% kể từ khi việc triển khai ETF Ether giao ngay không tạo ra dòng vốn bền vững. Một giao dịch cặp, đi dài trên hợp đồng tương lai bitcoin trong khi bán khống hợp đồng tương lai ether, vẫn là một chiến lược khả thi để bảo hiểm chống lại sự suy thoái toàn thị trường trong khi đặt cược vào việc bitcoin tiếp tục vượt trội. Dữ liệu phái sinh hiện tại ủng hộ một quan điểm thận trọng nhưng lạc quan. Lợi ích mở trong các quyền chọn mua Bitcoin cho ngày hết hạn tháng 12 năm 2025 bị nghiêng mạnh về các mức giá thực hiện trên 110.000 đô la, cho thấy sự mong đợi của thị trường về một đợt tăng giá khác trước khi kết thúc năm. Do đó, cấu trúc các chiến lược lan tỏa quyền chọn mua có thể là một cách hiệu quả để chuẩn bị cho động thái được kỳ vọng này trong khi giới hạn rủi ro giảm giá tiềm năng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dữ liệu kinh tế mới nhất của Trung Quốc đã tiết lộ một loạt những thất vọng. Một phát ngôn viên của Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc báo cáo về môi trường bên ngoài đầy thách thức, với sự gia tăng những bất ổn và khó khăn trong hoạt động cho một số công ty. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên do mùa tốt nghiệp. Cục đặt mục tiêu mở rộng nhu cầu trong nước và thúc đẩy tiêu dùng nhằm ổn định nền kinh tế và việc làm. Nỗ lực chống lại sự cạnh tranh nội bộ đang cho thấy những kết quả tích cực về giá cả, và ngành bất động sản đang dần ổn định, mặc dù có một chút biến động. Sản xuất công nghiệp trong tháng 8 tăng 5,2% so với năm trước, thấp hơn mức tăng 5,8% dự kiến. Giá nhà đã giảm 2,5% so với năm trước, đánh dấu sự cải thiện so với mức giảm 2,8% trước đó.

Đưa tiền tiết kiệm của hộ gia đình vào cổ phiếu

Tiền tiết kiệm của hộ gia đình đang chuyển hướng sang cổ phiếu khi các thị trường vẫn hoạt động tích cực và nhận được sự hỗ trợ từ chính sách. Những con số kinh tế đáng thất vọng có thể dẫn đến sự kích thích chính sách hơn nữa, mặc dù những nỗ lực trước đây vẫn còn rời rạc. Với dữ liệu kinh tế yếu từ Trung Quốc, chúng ta nên dự đoán sự gia tăng biến động trên thị trường trong những tuần tới. Sự thất vọng trong sản xuất công nghiệp và sự ổn định đang diễn ra trong ngành bất động sản cho thấy triển vọng giảm giá đối với thị trường rộng lớn hơn. Chúng ta có thể thể hiện quan điểm này bằng cách mua các tùy chọn bán trên các chỉ số cổ phiếu lớn của Trung Quốc, chẳng hạn như Chỉ số FTSE Trung Quốc A50, để kiếm lợi từ sự giảm giá tiềm năng. Tuy nhiên, chúng ta cũng phải xem xét rõ ràng ý định của chính phủ trong việc kích thích nền kinh tế và thúc đẩy nhu cầu trong nước. Điều này tạo ra khả năng xảy ra các đợt phục hồi mạnh mẽ, do chính sách điều hành, làm cho các vị thế bán khống trở nên rủi ro. Một phương pháp tốt hơn có thể là một chiến lược straddle, mua cả tùy chọn gọi và tùy chọn bán, để tận dụng sự dao động giá lớn theo bất kỳ hướng nào khi thị trường tiêu hóa các tín hiệu mâu thuẫn. Áp lực lên Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ có khả năng ảnh hưởng đến đồng nhân dân tệ. Nhìn lại các giai đoạn tương tự của căng thẳng kinh tế vào cuối năm 2023, đồng tiền này đã yếu đi đáng kể so với đồng đô la. Chúng ta nên xem xét việc sử dụng hợp đồng tương lai hoặc tùy chọn để thiết lập vị thế bán trên đồng nhân dân tệ, đặc biệt khi việc Ngân hàng PBoC bơm ra hơn 500 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống trong tuần qua báo hiệu một lập trường ôn hòa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 8, sản xuất công nghiệp của Trung Quốc tăng 5.2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự kiến 5.8% và thấp hơn mức tăng 5.7% của tháng 7. Tỉ lệ tăng trưởng này là chậm nhất trong 12 tháng qua. Đầu tư vào tài sản cố định, không bao gồm khu vực nông thôn, chỉ tăng 0.5% trong năm nay, không đạt mức dự kiến 1.4%, và giảm từ 1.6% trước đó. Đầu tư vào bất động sản đã giảm 12.9% từ tháng 1 đến tháng 8.

Bán Lẻ và Xu Hướng Thất Nghiệp

Doanh thu bán lẻ đã tăng 3.4% so với cùng kỳ năm trước, không đạt mức dự đoán 3.8% và giảm từ mức 3.7% trước đó. Mức tăng này đại diện cho tốc độ phát triển chậm nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Tỉ lệ thất nghiệp đã tăng lên 5.3% vào tháng 8 từ mức 5.2% trong tháng 7. Dữ liệu này từ Trung Quốc cho thấy nhiều thách thức, chẳng hạn như thuế xuất khẩu và lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn ảnh hưởng đến nhu cầu trong nước. Dữ liệu kinh tế tháng 8 năm 2025 nhìn chung là tiêu cực, chỉ ra sự chậm lại ngày càng sâu sắc ở Trung Quốc. Với sản xuất công nghiệp, doanh thu bán lẻ và đầu tư đều không đạt được kỳ vọng, chúng ta nên dự đoán áp lực giảm tiếp theo đối với các tài sản liên kết với Trung Quốc. Môi trường này gợi ý việc định vị cho sự yếu kém hơn trong những tuần tới. Với nhu cầu trong nước kém và đầu tư vào bất động sản giảm, chúng tôi thấy rủi ro gia tăng cho hàng hóa công nghiệp. Giá đồng trên Sàn giao dịch kim loại London đã giảm xuống dưới 8,100 USD mỗi tấn trong tháng này, và dữ liệu này có thể đẩy giá xuống thấp hơn. Chúng ta nên xem xét việc mua các quyền chọn bán trên hợp đồng tương lai đồng hoặc trên các công ty khai thác có độ nhạy cao với Trung Quốc.

Ảnh Hưởng Đến Thị Trường Tài Chính

Đô la Úc, một chỉ số quan trọng cho sức khỏe kinh tế Trung Quốc, cũng đang gặp rủi ro. Nó gần đây đã giảm xuống dưới mức 0.6500 so với đô la Mỹ sau những tin tức này. Những số liệu đầu tư tài sản cố định thất vọng, đặc biệt, cho thấy nhu cầu giảm đối với quặng sắt của Úc, gợi ý sự sụt giảm thêm cho đồng tiền này. Đối với cổ phiếu, Chỉ số Doanh nghiệp Trung Quốc Hang Seng có khả năng sẽ phải đối mặt với áp lực. Chỉ số này đã hoạt động kém hơn so với các đối thủ toàn cầu trong suốt năm 2025, và dữ liệu này củng cố xu hướng tiêu cực. Chúng ta có thể xem xét việc mua quyền chọn bán trên các quỹ ETF tập trung vào Trung Quốc như FXI như một cách để thể hiện quan điểm tiêu cực này. Đồng nhân dân tệ ngoài khơi (CNH) là một lĩnh vực quan trọng khác cần theo dõi. Trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thiết lập các tỷ giá tham chiếu hàng ngày mạnh mẽ để làm chậm sự suy giảm của nó, các yếu tố kinh tế yếu đang tạo ra áp lực giảm giá đáng kể, đẩy tỷ giá USD/CNH lên trên 7.35. Căng thẳng giữa hỗ trợ chính sách và thực tế thị trường có thể dẫn đến một sự thay đổi mạnh, khiến cho các chiến lược quyền chọn có lợi từ một đồng nhân dân tệ yếu trở nên hấp dẫn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngành bất động sản của Trung Quốc tiếp tục ảnh hưởng đến nền kinh tế, với giá nhà mới giảm 0.3% so với tháng trước trong tháng 8. Mặc dù vậy, mức giảm hàng năm đã giảm xuống còn 2.5%, cải thiện so với mức giảm 2.8% của tháng 7. Giá nhà đã qua sử dụng giảm 0.58% so với tháng trước, hơi vượt quá mức giảm 0.55% trong tháng 7. Tại các thành phố cấp một, giá nhà mới giảm 0.9% so với năm trước trong tháng 8, so với mức giảm 1.1% trước đó, trong khi giá tăng ở Thượng Hải nhưng giảm ở Bắc Kinh,Quảng Châu và Thâm Quyến.

Xu Hướng Giá Cả Tại Các Thành Phố Cấp Một Và Cấp Hai

Giá nhà thứ hai tại các thành phố cấp một giảm 3.5% so với năm trước trong tháng 8, tăng nhẹ so với mức giảm trước đó là 3.4%. Những giá này đã giảm ở tất cả các thành phố cấp một, bao gồm Thượng Hải, Bắc Kinh, Quảng Châu và Thâm Quyến. Tại các thành phố cấp hai và cấp ba, giá nhà thứ hai giảm lần lượt là 5.2% và 6.0% so với năm trước. Điều này cho thấy một cải thiện nhẹ so với mức giảm trước đó là 5.6% và 6.4%. Dữ liệu về nhà ở tháng 8 mới nhất xác nhận quan điểm của chúng tôi rằng ngành bất động sản Trung Quốc vẫn là một trở ngại lớn đối với nền kinh tế. Mặc dù mức giảm theo năm trong giá nhà mới đã giảm nhẹ xuống còn 2.5%, nhưng sự sụt giảm liên tục theo tháng cho thấy áp lực cơ bản vẫn còn rất lớn. Sự yếu kém dai dẳng này gợi ý rằng các biện pháp hỗ trợ của chính phủ được giới thiệu vào đầu năm chưa thực sự có tác dụng. Vì việc xây dựng bất động sản là động lực chính cho nhu cầu thép, chúng tôi dự đoán sẽ tiếp tục có áp lực đối với hàng hóa công nghiệp. Chúng tôi đã thấy hợp đồng tương lai quặng sắt giảm hơn 8% trong tháng qua, một xu hướng mà chúng tôi dự đoán sẽ tiếp tục. Các nhà giao dịch nên xem xét mua các quyền chọn bán trên các công ty khai thác lớn hoặc bán khống hợp đồng tương lai đồng để phản ánh trực tiếp hoạt động xây dựng yếu đi.

Hậu Quả Kinh Tế Và Dự Đoán Thị Trường

Tình trạng kinh tế dễ bị tổn thương này sẽ có khả năng gây áp lực lên đồng nhân dân tệ, dẫn đến việc chúng tôi ủng hộ các vị thế dài USD/CNH. Đồng đô la Úc, thường được sử dụng như một đại diện lỏng cho sức khỏe công nghiệp của Trung Quốc, cũng nên đối mặt với áp lực. Nhìn lại các mô hình từ cuộc khủng hoảng bất động sản năm 2023-2024, cặp AUD/USD đã cho thấy sự nhạy cảm cao đối với loại dữ liệu này, và chúng tôi thấy một cấu trúc tương tự đang hình thành bây giờ. Chúng tôi kỳ vọng sự kém hiệu quả tiếp tục trong cổ phiếu Trung Quốc, đặc biệt là Chỉ số Hang Seng, chủ yếu thuộc về các nhà phát triển bất động sản và ngân hàng. Điều này phù hợp với các báo cáo gần đây cho thấy dòng vốn nước ngoài khỏi các thị trường Trung Quốc đã đạt mức cao nhất trong chín tháng vào tháng 8. Các công ty toàn cầu có doanh thu lớn từ Trung Quốc, đặc biệt là trong các lĩnh vực xa xỉ và ô tô, cũng đang gặp rủi ro. Sự cải thiện nhẹ trong một số số liệu hàng năm so với dữ liệu tháng xấu đi cho thấy một thị trường đang bất ổn. Sự giằng co giữa các yếu tố cơ bản của thị trường và khả năng can thiệp của chính phủ là một công thức cho sự biến động gia tăng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trong tháng 8, đã có 2,65 triệu tài khoản A-share mới được mở tại Trung Quốc. Tiền gửi hộ gia đình tăng 600 tỷ nhân dân tệ so với năm trước, cho thấy rằng các khoản tiền gửi dài hạn sắp đáo hạn đã được chuyển hướng vào thị trường chứng khoán. Tiền gửi ngoài ngân hàng tăng 1,18 triệu tỷ nhân dân tệ trong tháng 8, tương ứng với mức tăng 550 tỷ nhân dân tệ so với năm trước. Điều này cho thấy rằng các quỹ của hộ gia đình đã được chuyển vào các tài khoản ký quỹ môi giới và quỹ đầu tư cổ phiếu.

Chuyển biến sang Cổ phiếu

Các sản phẩm quản lý tài sản chỉ tăng trưởng tối thiểu, với việc giảm 150 tỷ nhân dân tệ so với năm trước. Điều này hỗ trợ khái niệm rằng hầu hết các quỹ đã chảy vào cổ phiếu hơn là các phương tiện đầu tư khác. Mức tăng 35% trong số tài khoản A-share mới so với tháng trước đó càng cho thấy sự chuyển đổi trong việc tiết kiệm của hộ gia đình sang các cổ phiếu. Khối lượng giao dịch A-share hàng ngày trung bình đạt 2,25 triệu tỷ nhân dân tệ, vượt qua các đỉnh điểm được ghi nhận vào tháng 9 năm 2024 và tháng 6 năm 2015. Với sự gia tăng trong số tài khoản mới và khối lượng giao dịch kỷ lục, chúng ta nên mong đợi động lực tăng trưởng tiếp tục và độ biến động cao hơn trong các cổ phiếu A của Trung Quốc. Chiến lược trước mắt là nắm giữ vị thế dài, có thể thông qua các lựa chọn mua trên các quỹ ETF thị trường rộng như quỹ iShares FTSE A50 China Index ETF (FXI) hoặc hợp đồng tương lai chỉ số CSI 300. Sự tham gia mạnh mẽ của các nhà đầu tư cá nhân cho thấy độ biến động ngụ ý sẽ tiếp tục tăng trong những tuần tới. Chiến lược trong ngắn hạn là duy trì xu hướng tăng trong khi chuẩn bị cho các đợt tăng ngắn hạn không thể tránh khỏi trong độ biến động. Chúng ta sẽ duy trì các vị thế dài thông qua các khoảng cách gọi để quản lý chi phí trong khi theo dõi các dấu hiệu quá tải, như sự tăng tốc đột ngột trong tài trợ ký quỹ. Điều quan trọng là có lợi nhuận từ sự hưng phấn hiện tại của nhà đầu tư mà không bị mắc kẹt trong một sự thay đổi cảm xúc đột ngột.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã đặt tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.1056, trong khi tỷ giá ước tính là 7.1213. PBOC sử dụng hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý, cho phép đồng nhân dân tệ biến động trong khoảng +/- 2% quanh một tỷ giá tham chiếu trung tâm hoặc “điểm giữa.” Tỷ giá 7.1029 là mức mạnh nhất đối với đồng nhân dân tệ kể từ ngày 6 tháng 11. Tỷ giá đóng cửa trước đó của đồng nhân dân tệ là 7.1246 so với đô la.

Ngăn chặn Sự Sụt Giảm của Đồng Nhân Dân Tệ

Việc áp tỷ giá mạnh đối với đồng nhân dân tệ cho thấy ý định rõ ràng trong việc ngăn chặn sự sụt giảm thêm. Chúng tôi nhận thấy đây là một tín hiệu từ ngân hàng trung ương trong việc không khuyến khích các cược một chiều chống lại đồng tiền này. Hành động này cho thấy việc bán khống USD/CNY là hành động ưa thích trong ngắn hạn. Diễn biến này diễn ra sau khi tốc độ tăng trưởng GDP quý 2 năm 2025 của Trung Quốc đạt 4.7%, thấp hơn một chút so với dự đoán, gây áp lực lên đồng tiền trong suốt mùa hè. Tuy nhiên, dữ liệu xuất khẩu bất ngờ mạnh mẽ vào tháng 8 năm 2025 đã có lẽ giúp các nhà hoạch định chính sách tự tin hơn trong việc định hướng đồng nhân dân tệ mạnh hơn. Chúng tôi tin rằng họ đang cố gắng thúc đẩy sự ổn định để thu hút đầu tư nước ngoài. Đối với các nhà giao dịch quyền chọn, việc bảo vệ mạnh mẽ đồng nhân dân tệ sẽ giúp giảm thiểu sự biến động. Sự biến động ngụ ý trên các quyền chọn USD/CNH đã giảm xuống dưới 5%, một xu hướng mà chúng tôi đã thấy trong cuối năm 2023 và 2024 khi các lập trường phòng thủ tương tự được áp dụng. Do đó, việc bán các chiến lược strangles hoặc straddles trên USD/CNH để thu lợi tức có thể là một chiến lược hấp dẫn.

Chiến Lược Đầu Tư

Tín hiệu mạnh mẽ này khiến việc mua quyền chọn put trên USD/CNY trở thành một chiến lược định hướng khả thi để chuẩn bị cho việc đồng nhân dân tệ mạnh hơn. Với sự kiểm soát của ngân hàng trung ương, cách tiếp cận bảo thủ hơn sẽ là sử dụng các chiến lược put spreads. Điều này sẽ có lợi khi cặp tiền tệ giảm dần về mức 7.05-7.10. Chúng tôi cũng thấy điều này trong bối cảnh dữ liệu toàn cầu gần đây, chẳng hạn như báo cáo lạm phát của Mỹ tháng 8 năm 2025 với mức 3.1%, thấp hơn dự đoán. Điều này đã giảm bớt áp lực từ đồng đô la mạnh mẽ liên tục, tạo điều kiện cho PBOC hành động. Một đồng nhân dân tệ ổn định có thể khôi phục sự quan tâm đến các giao dịch carry sử dụng đồng nhân dân tệ nếu lãi suất Mỹ có vẻ đã đạt đỉnh. Sự ổn định này cũng sẽ hỗ trợ các đồng tiền liên kết với sức khỏe kinh tế của Trung Quốc, như đô la Úc. Chúng ta có thể thấy sự mạnh mẽ trong AUD/USD khi lo ngại về sự sụt giảm không theo trật tự của đồng nhân dân tệ giảm bớt. Các vị thế phái sinh dài hạn đồng đô la Úc có thể phục vụ như một giao dịch đại diện tốt cho chủ đề này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Standard Chartered đã cập nhật dự đoán của mình cho cuộc họp vào tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang, hiện dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản thay vì 25 điểm như đã dự kiến trước đó. Sự điều chỉnh này xảy ra sau khi dữ liệu việc làm yếu kém của tháng 8 cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, mức cao nhất kể từ cuối năm 2020. Ngân hàng lưu ý sự suy giảm nhanh chóng của thị trường lao động trong vòng sáu tuần. Họ so sánh tình hình này với tháng 9 năm trước khi Fed đã làm bất ngờ thị trường với một đợt cắt giảm lớn để giải quyết đà kinh tế chậm lại. Họ xem đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng này là cần thiết để điều chỉnh chính sách tiền tệ phù hợp với bối cảnh kinh tế hiện tại.

Cuộc Họp Fed Sắp Tới

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ họp vào ngày 16 và 17 tháng 9. Dự báo trước đó từ Morgan Stanley đã cho thấy bốn đợt cắt giảm liên tiếp của Fed đến tháng 1, với hai đợt cắt giảm nữa được dự kiến trong năm 2026. Deutsche Bank cũng đã dự đoán các đợt giảm lãi suất của Fed trong các cuộc họp tháng 9, tháng 10 và tháng 12 năm nay. Với cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu vào ngày mai, thị trường đã nhanh chóng chuyển đổi kỳ vọng sang một đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản mạnh mẽ hơn. Điều này là phản ứng trực tiếp với báo cáo việc làm yếu kém tháng 8, chỉ có 75.000 việc làm phi nông nghiệp được thêm vào, thấp hơn nhiều so với 180.000 dự kiến. Sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp lên 4,3% đang gây lo ngại rằng chúng ta đang chứng kiến một đợt suy thoái kinh tế mạnh mẽ. Với dữ liệu này, chúng ta nên dự đoán sự gia tăng biến động xung quanh thông báo của Fed vào thứ Tư. Chỉ số Biến động CBOE (VIX) đã tăng từ mức thấp 14 vào tháng 7 lên hơn 20, phản ánh sự không chắc chắn gia tăng. Các nhà giao dịch nên xem xét việc mua bảo hiểm, chẳng hạn như quyền chọn bán trên SPX, hoặc sử dụng chiến lược straddle để kiếm lợi từ những biến động lớn của thị trường theo cả hai hướng. Thị trường phái sinh lãi suất hiện đang định giá cho sự chuyển hướng ôn hòa này với mức độ tự tin cao. Công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất gần 90% cho một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản trong tuần này, một sự điều chỉnh mạnh mẽ từ chỉ vài tuần trước. Các quyền chọn trên hợp đồng tương lai Secured Overnight Financing Rate (SOFR) mà có lợi từ lãi suất giảm đã trở thành một giao dịch đông đúc, cho thấy sự chú ý giờ đây nên chuyển sang định hướng tương lai của Fed cho tháng 10 và tháng 12.

Hệ Lụy Thị Trường và Chiến Lược

Nhìn về phía trước, toàn bộ đường cong lợi suất giờ đây đang được chú ý, không chỉ riêng ở đầu ngắn hạn. Đợt cắt giảm mạnh mẽ dự kiến trong tuần này có thể là lần đầu tiên trong nhiều lần cắt giảm, một cảm xúc được nhiều ngân hàng nhắc lại. Điều này thiết lập các giao dịch trong hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc dài hạn, khi các nhà giao dịch điều chỉnh cho một con đường chính sách nhằm tránh một đợt suy thoái sâu hơn. Môi trường này gợi nhớ đến các chu kỳ cắt giảm lãi suất trong quá khứ, nơi đợt cắt giảm ban đầu lớn hơn dự kiến để đi trước dữ liệu đang yếu đi. Chúng ta đã thấy vào đầu năm 2001 rằng ngay cả khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục sụt giảm vì sự suy yếu kinh tế cơ bản là nghiêm trọng. Do đó, các quyền chọn mua trên các lĩnh vực tăng trưởng như công nghệ nên được xem xét một cách cẩn thận trước rủi ro rằng đợt cắt giảm lãi suất này là một xác nhận cho một cuộc suy thoái đang đến gần. Ngôn ngữ từ chủ tịch Fed trong cuộc họp báo sẽ cũng quan trọng như quyết định lãi suất. Chúng ta sẽ lắng nghe bất kỳ tín hiệu nào thay đổi con đường cắt giảm dự kiến đến năm 2026. Bất kỳ gợi ý nào về một điều chỉnh “một lần và xong” sẽ gây ra sự điều chỉnh mạnh mẽ trong thị trường phái sinh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) quản lý điểm giữa hàng ngày của nhân dân tệ Trung Quốc, còn được gọi là renminbi hoặc RMB, thông qua một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý. Hệ thống này cho phép giá trị của nhân dân tệ dao động trong một khoảng quy định, hay còn gọi là “băng”, xung quanh một tỷ giá tham chiếu trung tâm, hiện được thiết lập ở mức +/- 2%. Mỗi buổi sáng, PBOC xác định một điểm giữa cho nhân dân tệ so với một rổ tiền tệ, chủ yếu là đô la Mỹ, xét đến cung cầu thị trường, các chỉ số kinh tế và sự dao động trên các thị trường tiền tệ quốc tế. Điểm giữa này đóng vai trò là điểm tham chiếu cho các hoạt động giao dịch hàng ngày.

Dao động giá trị nhân dân tệ

Nhân dân tệ có thể dao động trong phạm vi +/- 2% từ điểm giữa trong một ngày giao dịch, cho phép cả sự tăng giá và giảm giá. PBOC có thể điều chỉnh phạm vi này dựa trên điều kiện kinh tế hiện tại và các mục tiêu chính sách. PBOC can thiệp vào thị trường ngoại hối nếu nhân dân tệ gần đến giới hạn băng hoặc trải qua biến động cao, ổn định giá trị của nó bằng cách mua hoặc bán nhân dân tệ. Can thiệp này hỗ trợ cho việc điều chỉnh giá trị của đồng tiền một cách từ từ và có kiểm soát, đảm bảo tính ổn định tổng thể của thị trường. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc dường như đang định hướng để nhân dân tệ mạnh hơn, như đã thể hiện bởi tỷ giá tham chiếu hôm nay được thiết lập cao hơn liên tục so với ước lượng thị trường. Chính sách này hội tụ với quan điểm được nhiều người đồng thuận rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sắp bước vào một chu kỳ nới lỏng. Động lực kép này đưa ra một tín hiệu giao dịch rõ ràng cho một đồng đô la yếu hơn so với nhân dân tệ trong những tuần tới. Xét theo triển vọng này, chúng tôi đang xem xét việc mua quyền chọn bán trên cặp USD/CNH, có lợi khi đô la Mỹ yếu đi so với nhân dân tệ ngoài khơi. Biến động ngụ ý hiện đang tương đối thấp, phản ánh sự tự tin của thị trường vào một sự suy giảm có quản lý thay vì một cú tụt dốc mạnh. Điều này làm cho việc mua quyền chọn hấp dẫn ngay bây giờ trước khi bất kỳ bất ngờ chính sách nào có thể gây ra sự tăng vọt về biến động.

Ý nghĩa toàn cầu và chiến lược giao dịch

Quan điểm này được hỗ trợ bởi dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát cốt lõi của Mỹ cuối cùng cũng đã hạ nhiệt xuống 2.1%, cho phép Fed có đèn xanh để bắt đầu cắt giảm lãi suất từ các mức cao mà chúng ta đã thấy trong năm 2024. Thị trường hiện đang định giá ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, một sự tương phản rõ rệt với chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ của năm 2022-2023. Chúng tôi đã thấy cặp USD/CNY giảm từ mức 7.30 vào cuối năm 2023 khi sự khác biệt chính sách này trở nên rõ ràng. Chúng tôi coi điều này như một chủ đề rộng lớn hơn, không chỉ là câu chuyện của Trung Quốc, vì một nhân dân tệ mạnh thường hoạt động như một neo cho các đồng tiền thị trường mới nổi khác. Chỉ số Tiền tệ Thị trường Mới nổi MSCI đã tăng 3% trong quý vừa qua, cho thấy một tâm lý rủi ro đang dần hình thành. Do đó, chúng tôi cũng đang xem xét các vị thế dài vào các đồng tiền như won Hàn Quốc và peso Mexico so với đô la như một giao dịch thay thế. Điều quan trọng là nhớ đến băng giao dịch hàng ngày +/- 2% của PBOC, điều này đảm bảo rằng bất kỳ động thái nào sẽ diễn ra dần dần thay vì một cú sụp đổ đột ngột. Ngân hàng trung ương đang quản lý sự tăng giá này, không để cho thị trường tự do hoạt động. Điều này gợi ý một chiến lược giữ vị trí trong một xu hướng nhiều tuần hơn là mong đợi một đợt định giá lại mạnh mẽ qua đêm. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Goldman Sachs đã cảnh báo rằng việc giảm đầu tư vào AI có thể làm giảm S&P 500 từ 15-20%. Mối lo ngại này xuất phát từ vai trò nổi bật của các công ty liên quan đến AI trong chỉ số. Hiện tại, chi tiêu cho AI vẫn duy trì mạnh mẽ. Tuy nhiên, một số nhà phân tích dự đoán sự suy giảm rõ rệt vào cuối năm 2025, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến định giá cổ phiếu.

Nvidia và Các Gã Khổng Lồ AI

Nvidia chiếm 7% trong S&P 500. Tám công ty tập trung vào AI hàng đầu chiếm hơn 36%, làm nổi bật ảnh hưởng của họ trong thị trường. Ngoài top 10, các công ty như Oracle, Palantir và Cisco cũng đóng góp vào trọng số của lĩnh vực AI trong chỉ số. Nếu đầu tư vào AI giảm, S&P 500 có thể đối mặt với những tác động rộng rãi. Goldman Sachs chưa dự báo một đợt suy thoái ngay lập tức. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng việc giảm chi tiêu cho AI trong tương lai có thể gây ra rủi ro cho các định giá của S&P 500, đặc biệt là ảnh hưởng đến các chỉ số nặng về công nghệ. Xét đến cấu trúc thị trường hiện tại vào ngày 15 tháng 9 năm 2025, chúng ta phải xem xét cảnh báo này một cách nghiêm túc. Với S&P 500 giao dịch trên 6,000, một đợt giảm từ 15-20% đại diện cho một rủi ro lớn cho các danh mục đầu tư đã hưởng lợi từ làn sóng AI suốt năm. Vận mệnh của chỉ số này gắn liền với một số tên tuổi, trong đó các gã khổng lồ như Nvidia và Microsoft hiện chiếm hơn 36% tổng vốn hóa thị trường của S&P 500.

Đề Phòng Chống Lại Các Đợt Suy Thoái Có Thể Xảy Ra

Trong những tuần tới, chúng ta nên xem xét biến động như một tài sản bị đánh giá thấp. Chỉ số Biến động CBOE (VIX) đang dao động gần mức thấp nhất trong nhiều năm khoảng 13, khiến các hợp đồng quyền chọn bảo vệ trở nên tương đối rẻ. Chúng ta có thể bắt đầu xây dựng các vị thế trong các quyền chọn bán S&P 500 (SPX) có thời hạn dài hơn hoặc các quyền chọn mua VIX hết hạn trong quý đầu tiên của năm 2026, phù hợp với thời điểm có khả năng xảy ra sự giảm sút chi tiêu. Đây là thời điểm để đề phòng, không phải bán tháo. Đối với những ai có sự tiếp xúc dài hạn đáng kể với công nghệ, việc mua các quyền chọn bán ngoài tiền trên quỹ ETF Nasdaq-100 (QQQ) là một cách trực tiếp để bảo hiểm chống lại một đợt suy thoái cụ thể trong lĩnh vực này. Báo cáo hàng hóa bền lâu mới nhất của Mỹ cho tháng 8 năm 2025 cho thấy sự giảm đầu tiên trong số đơn đặt hàng mới cho máy tính và sản phẩm điện tử trong sáu tháng, điều này thêm trọng số thống kê cho những mối lo ngại này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Deutsche Bank đã điều chỉnh dự đoán của mình và hiện kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ thực hiện ba lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay. Các đợt giảm này dự kiến sẽ diễn ra tại các cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12. Trước đó, Deutsche Bank chỉ dự đoán có hai lần cắt giảm, dự kiến vào tháng 9 và tháng 12. Matthew Luzzetti, nhà kinh tế trưởng của ngân hàng tại Mỹ, đã đề cập rằng mặc dù kịch bản chính của họ không dự đoán thêm cắt giảm nào vào năm 2026, nhưng vẫn có khả năng điều này xảy ra khi thị trường lao động và lạm phát tiếp tục thay đổi. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang dự kiến sẽ triệu tập vào ngày 16 và 17 tháng 9.

Phản ứng của thị trường đối với dự đoán cắt giảm lãi suất

Ngược lại, một dự báo trước đó từ Morgan Stanley đã dự đoán bốn lần cắt giảm lãi suất liên tiếp vào tháng Giêng, cùng với hai lần bổ sung vào năm 2026. Với cuộc họp FOMC vào tháng 9 chỉ còn vài ngày nữa vào ngày 16 và 17, thị trường gần như đã hoàn toàn tính toán vào việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Điều này phản ánh một sự đồng thuận ngày càng tăng rằng Fed sẽ bắt đầu một chu kỳ nới lỏng trong tháng này. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho việc xác nhận quan điểm này. Sự kỳ vọng này được hỗ trợ bởi các dữ liệu mới nhất mà chúng ta đã thấy. Báo cáo CPI tháng 8 năm 2025 cho thấy lạm phát lõi tiếp tục giảm chậm xuống 2.8%, trong khi báo cáo việc làm gần đây nhất cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt với số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng thêm 150,000 việc làm, thấp hơn mong đợi. Điều này cho Fed đèn xanh để bắt đầu nới lỏng chính sách.

Các cơ hội trong giao dịch và đầu tư

Đối với những người giao dịch các sản phẩm lãi suất, điều này có nghĩa là vị thế dài trong các hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn, như tương lai SOFR, có thể mang lại lợi ích. Các hợp đồng này được định giá dựa trên kỳ vọng lãi suất trong tương lai, do đó giá trị của chúng sẽ tăng lên khi Fed xác nhận việc cắt giảm. Đường cong kỳ hạn đã dự đoán trước các cắt giảm tiếp theo vào tháng 10 và tháng 12, tạo ra cơ hội trong giao dịch chênh lệch. Trong lĩnh vực chứng khoán, chúng tôi thấy đây là một môi trường hỗ trợ cho các chỉ số chứng khoán. Việc mua các tùy chọn mua gần hạn hoặc các chênh lệch mua trên S&P 500 có thể nắm bắt được sự gia tăng từ tuyên bố ôn hòa của Fed. Tuy nhiên, với việc cắt giảm đã được định giá chủ yếu, một rủi ro chính là phản ứng “bán tin tức”, vì vậy việc quản lý tiếp xúc với độ biến động là rất quan trọng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.