Số liệu cuối cùng về chỉ số PMI sản xuất của Mỹ do S&P Global công bố vào tháng 6 năm 2025 là 52,9, tăng từ 52,0 trong ước tính ban đầu. Sự tăng trưởng trong ngành sản xuất được hỗ trợ bởi việc gia tăng đơn hàng từ khách hàng trong nước và xuất khẩu. Khối lượng công việc cao hơn đã thúc đẩy các nhà máy tuyển dụng thêm nhân viên, với tỷ lệ tăng trưởng việc làm đạt mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Tuy nhiên, việc tăng thuế đã làm gia tăng chi phí đầu vào và chi phí đầu ra, góp phần vào sự gia tăng chi phí sản xuất trong tháng 6.

Tác động của tồn kho và thuế quan

Sự tăng trưởng này một phần do việc tích tụ tồn kho khi các doanh nghiệp chuẩn bị cho những đợt tăng giá liên quan đến thuế quan và những gián đoạn nguồn cung tiềm ẩn. Có thể có sự chậm lại trong tăng trưởng vào nửa cuối năm nếu xu hướng này tiếp tục. Những yếu tố này đã dẫn đến việc tăng giá tiêu dùng, khiến lo ngại về áp lực lạm phát trong dài hạn. Tâm lý kinh doanh đã cải thiện kể từ tháng 4, khi mà ít lo lắng về thương mại và thuế quan hơn xuất hiện. Mặc dù các nhà sản xuất Mỹ tỏ ra lạc quan hơn, nhưng vẫn cần thận trọng khi họ đang chờ đợi tin tức về các thỏa thuận thương mại, với hạn chót về thuế quan đang đến gần. Chúng ta vừa thấy một sự gia tăng ổn định nhưng có điều kiện trong hoạt động của các nhà máy Mỹ, với PMI chính thức cho thấy sự gia tăng xác nhận lên 52,9 — cao hơn so với ước tính trước đó. Để có bối cảnh, con số này quan trọng vì bất kỳ gì trên 50 báo hiệu sự mở rộng; đó là một trong những chỉ số rõ ràng hơn về hoạt động kinh tế dựa trên nhu cầu và cung thực tế. Sự gia tăng này được hỗ trợ bởi các đơn hàng mạnh mẽ, cả từ trong nước và nước ngoài — một dấu hiệu tốt cho sự tăng trưởng sản xuất. Tuy nhiên, sự mở rộng này đi kèm với chi phí. Chi phí đang tăng lên, chủ yếu do các thuế quan mới đang ảnh hưởng đến cả nguyên liệu đầu vào và giá mà các nhà máy buộc phải tính. Phản ứng từ các doanh nghiệp, như đã thấy trong các mẫu tuyển dụng và tái tồn kho, cho thấy họ không nhất thiết kỳ vọng điều này sẽ kéo dài không kiểm soát. Họ có thể đang tăng cường hoạt động trước những rủi ro về nguồn cung hoặc áp lực giá cả tiếp theo. Điều này không phải là một chiến lược dài hạn — mà là một biện pháp bảo vệ ngắn hạn.

Chỉ số việc làm và kinh tế

Greenspan — tác giả của dữ liệu về việc làm — cho thấy sự phục hồi trong việc tuyển dụng không được ghi nhận kể từ cuối năm 2022. Điều này cho thấy sự tự tin thực sự trong việc đáp ứng các hợp đồng hiện có, không chỉ là lạc quan. Tuy nhiên, sự tự tin này không nên bị hiểu nhầm là vĩnh viễn. Nó dễ bị tổn thương, phần nào vì phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài chu kỳ sản xuất thông thường. Nếu có bất kỳ sự chậm lại nào trong sự rõ ràng về thương mại, hoặc nếu thuế quan được kéo dài hoặc mở rộng, việc tích tụ tạm thời này có thể bị sụp đổ. Chúng ta cũng thấy mẫu này ở phía người tiêu dùng. Việc tăng giá, mặc dù có thể cần thiết để bảo vệ tỷ suất lợi nhuận, rất khó có thể thu hồi được khi đã được chấp nhận. Điều đó tạo ra rủi ro cho lạm phát chạy cao hơn dự đoán, đặc biệt khi được thúc đẩy bởi nguyên liệu hơn là tăng lương hoặc năng suất. Những cảnh báo trước đó của Powell về các tác động vòng hai xuất hiện trong tâm trí ở đây. Trong khoảng thời gian ngắn sắp tới, chúng ta đang theo dõi liệu các công ty có duy trì động lực tuyển dụng hay bắt đầu giảm bớt. Việc tuyển dụng mạnh mẽ trong ngành sản xuất thường báo hiệu các hóa đơn lương trong tương lai cao hơn và có thể ảnh hưởng đến đường cong chi phí cho các lĩnh vực hạ nguồn. Thêm vào đó, vị trí tồn kho cũng đang được chú ý đặc biệt — nếu các nhà sản xuất giảm bớt tích trữ trong quý sau, đó là dấu hiệu cho thấy các tín hiệu cầu đã thay đổi hoặc các giả định về chi phí trước đó quá xa vời. Những bình luận của Levitt về sức mạnh xuất khẩu cũng thu hút sự chú ý của chúng tôi. Nếu nhu cầu từ bên ngoài giảm — có thể thông qua sự thay đổi tỷ giá, phản ứng thương mại, hoặc thay đổi địa chính trị — điều này có thể đặt thêm áp lực lên tình hình trong nước. Các nhà máy đang hưởng lợi lúc này vì khách hàng nước ngoài đang mua khi đồng đô la giữ ổn định cho doanh số bán hàng ở nước ngoài. Lợi thế đó có thể đảo ngược nhanh chóng. Vì vậy, các thay đổi giá gần đây không nên được xem xét một cách tách biệt. Chúng liên quan đến những áp lực cụ thể, không phải sức mạnh hệ thống. Do đó, bất kỳ sự thất bại nào trong các cuộc đàm phán sắp tới, hoặc sự biến động trong chi phí năng lượng hoặc vận tải, có thể làm gián đoạn những gì hiện tại đang có vẻ là tiến triển tích cực.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

PMI sản xuất của S&P Global Brazil vào tháng 6 được báo cáo là 48,3, thấp hơn dự báo là 52. Một số liệu dưới 50 cho thấy sự co lại trong lĩnh vực sản xuất. Số liệu hiện tại cho thấy sự chậm lại trong hoạt động sản xuất của Brazil so với kỳ vọng. Con số được báo cáo phản ánh những thách thức rộng lớn hơn trong lĩnh vực công nghiệp của đất nước.

Các yếu tố kinh tế ảnh hưởng đến sản xuất

Những thách thức này có thể đến từ nhiều yếu tố kinh tế nội bộ và bên ngoài ảnh hưởng đến sản xuất và niềm tin trong ngành. Sự lệch lạc so với giá trị PMI mong đợi nhấn mạnh những vấn đề đang diễn ra trong môi trường thị trường. Dữ liệu được trình bày như một biểu hiện thực tế về hiệu suất của lĩnh vực sản xuất của Brazil. Nó phục vụ như một trong nhiều chỉ báo về sức khỏe kinh tế cần xem xét trong phân tích tài chính. Dữ liệu PMI sản xuất mới nhất từ Brazil ở mức 48,3 cho tháng 6 đưa ra tín hiệu rõ ràng—mọi thứ trên sàn nhà máy đã mất một chút đà, và chúng ta đã rơi vào vùng co lại. Dự báo trước đó đã kỳ vọng vào sự mở rộng, với sự đồng thuận ở mức 52, vì vậy sự sai lệch ở đây không hề nhỏ. Khi chúng ta thấy những con số như thế này, nó thường chỉ ra sự sụt giảm trong cả đơn hàng mới và sản lượng. Điều đó cho biết sản xuất đã chậm lại, và nhu cầu có thể không theo kịp, cho dù từ người mua trong nước hay bên ngoài. Đối với chúng tôi, sự thay đổi này quan trọng hơn nhiều so với cái nhìn ban đầu. Dữ liệu PMI là một chỉ báo hướng tới tương lai, và nó thường phản ánh tâm lý kinh doanh trước khi những thay đổi xuất hiện ở nơi khác. Việc chỉ số giảm xuống gần bốn điểm cho thấy các công ty hoạt động trong lĩnh vực công nghiệp của Brazil đang phải đối mặt với gió ngược—có thể liên quan đến nguồn cung, hoặc có thể liên quan đến mức độ tự tin khi điều kiện vay vốn và tiếng ồn địa chính trị lọt qua.

Ý nghĩa thị trường của sự thiếu hụt PMI

Từ góc độ giá cả và rủi ro, những con số này có thể tác động đến các thị trường phái sinh, đặc biệt nếu các nhà đầu tư bắt đầu xem xét lại các giả định vĩ mô về tăng trưởng khu vực. Những kỳ vọng thấp hơn cho sản lượng có thể thay đổi mọi thứ từ đường cong lợi suất đến các hồ sơ biến động—đặc biệt trong các sản phẩm liên kết với thị trường mới nổi. Việc định vị có thể cần chú ý nếu những xu hướng này tiếp tục kéo dài qua dữ liệu tháng 7 và tháng 8. Thật hữu ích khi nhìn lại và thừa nhận điều này cho chúng ta biết về nơi nào có khả năng bị lệch hướng nhiều nhất. Thị trường thường không quá quan tâm đến những bất ngờ tiêu cực. Vì vậy, khi chúng ta phân tích điều gì đó như sự thiếu hụt PMI này, chúng ta được nhắc nhở rằng các mô hình cần giữ đúng với các yếu tố vĩ mô cập nhật. Không phải là lập tức nhảy vào mỗi lần phát hành, mà là điều chỉnh lại bản đồ xác suất đã hình thành trong vài tháng qua.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Redbook của Hoa Kỳ đã tăng 4.9% so với cùng kỳ năm trước tính đến ngày 27 tháng 6, tăng từ mức 4.5% trước đó. Điều này phản ánh sự thay đổi trong doanh số bán lẻ trên toàn quốc trong khoảng thời gian nhất định. Dữ liệu như vậy cung cấp cái nhìn về các xu hướng kinh tế rộng lớn hơn, mặc dù không nên coi đó như một hướng dẫn trực tiếp cho đầu tư. Các con số phản ánh sự gia tăng chi tiêu của người tiêu dùng trong môi trường bán lẻ, điều này có thể có nhiều hàm ý khác nhau.

Hiểu các chỉ số kinh tế

Việc công bố thông tin này liên quan đến một số rủi ro vì nó đại diện cho các tuyên bố hướng tới tương lai. Những thống kê như vậy giúp hiểu tình trạng sức khỏe kinh tế, nhưng việc mang theo những bất ổn vốn có là quan trọng. Người đọc được khuyên nên tiến hành nghiên cứu của riêng mình khi giải thích những con số này do khả năng xảy ra lỗi hoặc sai sót. Việc hiểu những kết quả này yêu cầu đánh giá các biến số thị trường khác và dữ liệu kinh tế rộng lớn hơn. Điều này chỉ ra rằng chi tiêu của người tiêu dùng tại các cửa hàng bán lẻ Mỹ vẫn tiếp tục cho thấy động lực theo năm. Sự gia tăng 4.9% trên Chỉ số Redbook—tăng từ 4.5%—không phải là điều có thể bỏ qua, đặc biệt là vì nó cho thấy người mua vẫn hoạt động. Khi chúng ta thấy sự gia tăng ổn định này trong các số liệu bán lẻ, đặc biệt trong bối cảnh áp lực lạm phát và phát triển lãi suất, điều này cho thấy rằng nhu cầu không giảm đi nhiều. Tuy nhiên, cần xem xét cách điều này phù hợp với các chỉ số rộng lớn hơn đang xuất hiện song song. Bán lẻ có thể phản ứng với sự thay đổi tâm lý và các xu hướng theo mùa, thậm chí sự thay đổi thời tiết cũng có thể làm nhiễu các con số. Thật hấp dẫn khi coi những dữ liệu so sánh theo năm như vậy là chính xác, nhưng biến động ngắn hạn hàng tuần thường có mức độ không ổn định hơn và ít đáng tin cậy hơn như một cột mốc kinh tế vĩ mô. Chúng tôi thường ưa thích việc xác nhận loại dữ liệu nguồn đơn này với các dữ liệu khác – chẳng hạn như chi tiêu tiêu dùng cá nhân hoặc khảo sát tâm lý người tiêu dùng – trước khi hành động.

Phản ứng của thị trường và phân tích

Đối với những người phân tích các công cụ phái sinh trong bối cảnh hiện tại, sự kiên cường của người tiêu dùng như vậy có thể giữ kỳ vọng về lạm phát ở mức khá ổn định, điều này sẽ thách thức những người đã định giá các đợt cắt giảm lãi suất sớm của Mỹ. Nếu bán lẻ duy trì sức mạnh trong những tuần tới, điều đó có thể củng cố ý kiến của ngân hàng trung ương về việc siết chặt hơn hoặc đơn giản là duy trì chính sách cao lâu dài hơn. Các nhà giao dịch quyền chọn, đặc biệt, có thể nhận thấy sự biến động ngụ ý phản ứng nhiều hơn với các bất ngờ dữ liệu ngắn hạn hiện nay – đặc biệt nếu dữ liệu bắt đầu khớp với các câu chuyện tăng trưởng mạnh hơn dự kiến. Chúng ta cũng nên tự hỏi: tăng trưởng này được thúc đẩy bởi chi tiêu tùy ý hay chi tiêu thiết yếu? Phân biệt tinh tế này sẽ quan trọng khi các tài sản liên quan đến người tiêu dùng bắt đầu điều chỉnh. Nếu sự gia tăng chủ yếu do hàng hóa bền và các mặt hàng lớn, điều đó cho thấy sự tự tin. Nếu chủ yếu là do thực phẩm và hàng hóa thiết yếu, câu chuyện hoàn toàn thay đổi và có thể cho thấy lạm phát chỉ đang đẩy giá lên, chứ không phải người tiêu dùng trở nên mạo hiểm hơn. Vào thời điểm này, theo dõi chặt chẽ các cập nhật lợi nhuận từ các nhà bán lẻ lớn của Mỹ khi thời gian quý kết thúc có thể đem lại lợi ích. Họ sẽ cung cấp nhiều thông tin rõ ràng hơn về biên lợi nhuận và mô hình doanh thu vào thời điểm mà hướng dẫn tương lai mang nhiều trọng số hơn so với các chỉ số nhìn về phía sau như Redbook. Điều này đặc biệt đúng khi các công ty bắt đầu gợi ý về kỳ vọng của họ cho phần còn lại của năm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương từ Ngân hàng Anh, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Hàn Quốc sẽ tham gia một cuộc thảo luận tại Hội nghị Thượng đỉnh Sintra của ECB, bắt đầu vào lúc 9:30 sáng theo giờ ET. Chủ đề “không chắc chắn” được dự báo sẽ chiếm ưu thế, đặc biệt là với triển vọng không rõ ràng do thuế quan và chính sách tài khóa rộng lớn của Hoa Kỳ. Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã nhấn mạnh sự không thể đoán trước này trong phát biểu của bà. Vào lúc 9:45 sáng theo giờ ET, PMI sản xuất toàn cầu của S&P cho tháng 6 sẽ được công bố, với mức đọc sơ bộ là 52.0. Vào lúc 10 giờ, PMI sản xuất ISM dự kiến sẽ đạt 48.8%, so với 48.5% trước đó. Giá có thể ở mức 69.0, giảm từ 69.4, trong khi việc làm dự báo ở mức 47.0, tăng từ 46.8. Số lượng công việc JOLTS dự kiến sẽ đạt 7.3 triệu, giảm nhẹ từ 7.39 triệu.

Đô La Mỹ và Lợi Suất Trái Phiếu

Chứng khoán Mỹ dự đoán sẽ mở cửa thấp hơn, với lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm tăng 1.2 điểm cơ bản lên 4.237%. Sự gia tăng này đang hỗ trợ cho sự mạnh lên của đô la Mỹ. GBPUSD trước đó đã đạt mức cao nhất trong năm 2025 là 1.3788 nhưng hiện tại gần 1.3730. Các chỉ số trung bình di động 100 và 200 tại 1.37135 cho thấy động lực bán kỹ thuật khả thi nếu bị phá vỡ. Bài viết mô tả một chuỗi các điểm dữ liệu và nhận xét của ngân hàng trung ương, tạo khung cho tâm trạng của thị trường tài chính tuần này. Chủ đề chính vẫn là sự không chắc chắn chung do các nhà lãnh đạo chính sách tiền tệ từ các nền kinh tế phát triển lớn thể hiện. Sự nhấn mạnh của Lagarde trong phát biểu của bà gọi sự chú ý đến sự không thể đoán trước do can thiệp tài khóa ở cấp chính phủ và căng thẳng thương mại gia tăng do các chương trình thuế mới. Những lựa chọn chính sách như vậy không phải là đơn độc; chúng tạo ra các hiệu ứng bên ngoài, với các tác động hạ lưu đến các con đường lạm phát và dòng chảy vốn xuyên biên giới, mỗi yếu tố này ảnh hưởng đến giá trị hợp đồng phái sinh và hành vi định vị. Trong bối cảnh đó, bảng hội thảo Sintra sắp tới mang trọng số lớn. Powell, Ueda và các đồng nghiệp của họ nhận thức được sự bất ổn của việc xây dựng chính sách dựa trên kết quả. Những phát biểu của họ sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm kiếm bất kỳ sự sai lệch nhỏ nào so với thông điệp gần đây — đặc biệt là bất kỳ điều gì cho thấy sự không thoải mái với các kỳ vọng lạm phát hiện tại hoặc điều kiện tài chính đang thay đổi. Không chỉ là những gì được nói rõ ràng, mà còn là những gì được gợi ý qua giọng điệu hoặc được thừa nhận trong bối cảnh. Chúng ta cần tích cực phân tích các biểu hiện liên quan đến sự chấp nhận lạm phát vượt mức mục tiêu hoặc thời gian mà họ dự kiến sẽ kéo dài sự truyền dẫn chính sách. Còn về dữ liệu đến từ Mỹ: PMI sản xuất ISM, mặc dù dự kiến vẫn trong khu vực co hẹp, đã tăng nhẹ. Những chuyển động ở đây, thậm chí là nhỏ, cũng quan trọng. Đây là một lĩnh vực vẫn chịu áp lực cấu trúc, và là một yếu tố thông báo kỳ vọng về khả năng tăng trưởng Q3 khi hàng tồn kho, đơn đặt hàng xuất khẩu và thời gian giao hàng của nhà cung cấp đều đang có xu hướng chậm lại. Một PMI tăng giúp bù đắp cho tâm trạng tiêu cực, nhưng nếu không có thành phần đơn đặt hàng mới tăng lên đáng kể, khó có thể làm thay đổi đường cong kỳ vọng ngay lúc này.

Phân Tích Kỹ Thuật và Tín Hiệu Thị Trường

Chỉ số JOLTS vẫn là một điểm tập trung, mặc dù gần đây ít dự đoán hơn. Các điều chỉnh và nền tảng theo mùa, đặc biệt trong báo cáo giữa năm, có thể phóng đại các sự thay đổi. Tuy nhiên, việc theo dõi bất kỳ sự chậm lại nào trong số lượng việc làm giúp tái định hình các giả định về thị trường lao động. Điều này đặc biệt đúng khi chúng ta bắt đầu thấy những dấu hiệu rạn nứt xuất hiện trong ước tính tỷ lệ việc làm không nông nghiệp. Sự giảm sút ở đây cũng củng cố xu hướng hiện tại của thị trường trái phiếu — gia tăng hỗ trợ cho lợi suất ở mức hiện tại, đồng thời cung cấp thêm năng lượng cho các hợp đồng có thời gian dài trong các sản phẩm phái sinh lãi suất. Trong khi đó, từ góc độ kỹ thuật, sự chú ý nằm ở khoảng cách thu hẹp giữa giá GBPUSD và các chỉ số trung bình chính của nó tại 1.37135. Việc từ chối từ 1.3788 thêm một lớp áp lực. Một sự phá vỡ và giữ ở dưới những điểm hỗ trợ đó có thể kích hoạt các dòng chảy dựa trên định lượng, thường được lập trình để vào cuộc khi những chỉ số trung bình dài hạn này bị phá vỡ. Chúng tôi mong đợi thấy một khoảng trống thanh khoản tiếp theo được theo sau bởi các mức đặt giá nhẹ hơn, cho phép động lực giảm giá gia tăng — có thể kéo người bán quay trở lại các vị trí theo xu hướng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 6, Nam Phi ghi nhận sự gia tăng trong tổng doanh số bán xe mới, đạt 47,294 đơn vị so với 45,308 đơn vị được bán trước đó. Sự tăng trưởng trong doanh số này cho thấy một xu hướng tích cực trong thị trường ô tô trong khu vực. Song song đó, các thị trường quan sát các biến động với các cặp forex lớn như EUR/USD, cặp này đã củng cố lợi nhuận quanh mức 1.1700 giữa những biến động của Đô la Mỹ. Trong khi đó, GBP/USD duy trì vị trí vững chắc trên 1.3700, phản ánh sức mạnh đang diễn ra của đồng bảng Anh.

Xu Hướng Thị Trường Hàng Hóa

Trong giao dịch hàng hóa, vàng giữ được một xu hướng tích cực nhẹ, giao dịch dưới mức 3,350 USD. Tâm lý thị trường dường như bị ảnh hưởng bởi căng thẳng địa chính trị và những thay đổi tiềm năng trong lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Trong lĩnh vực tiền điện tử, Bitcoin Cash chứng kiến sự tăng trưởng, hướng tới mức đỉnh cao 52 tuần khi nó tiến gần đến mức 500 USD, sau một đợt tăng giá đáng kể. Các nhà tham gia thị trường theo dõi chặt chẽ các diễn biến tiếp theo trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số. Trong ngành dầu mỏ, mối lo ngại gia tăng về khả năng đóng cửa Eo biển Hormuz giữa những căng thẳng leo thang giữa Israel và Iran. Nút thắt này có thể ảnh hưởng đáng kể đến thị trường dầu toàn cầu, xét về tầm quan trọng chiến lược của khu vực đối với các tuyến đường vận chuyển dầu. Sự gia tăng doanh số xe bán ra chỉ hơn 4% cho thấy nhu cầu tiêu dùng đang mở rộng, điều này chúng tôi coi là một phiếu bầu sự tin tưởng vào sự ổn định kinh tế rộng lớn hơn—ít nhất là trong ngắn hạn. Điều này có thể chỉ ra việc tiếp cận tín dụng được cải thiện hoặc phản ánh những mô hình mua sắm theo mùa. Dù bằng cách nào, các khối lượng bán hàng cao hơn trong một ngành công nghiệp theo chu kỳ như ô tô thường chỉ ra kỳ vọng về sức mạnh của người tiêu dùng, một yếu tố có thể hỗ trợ cho một số giao dịch chứng khoán liên quan đến lĩnh vực sản xuất hoặc vận tải. Một cách tổng quát, điều này giúp làm giảm bớt một số sự thận trọng mà chúng tôi thấy ở các nơi khác, đặc biệt trong những lĩnh vực nhạy cảm hơn với các cú sốc bên ngoài.

Phân Tích Tiền Tệ Và Hàng Hóa

Chuyển sang tiền tệ, cặp euro-đô la giữ vững gần mức 1.1700, bất chấp những biến động không liên tục của đồng đô la, cho thấy các nhà giao dịch đang chờ đợi dữ liệu tài chính mới hoặc các số liệu về lao động. Với đồng bảng Anh quản lý giữ trên 1.3700, bất chấp những tiếng ồn xung quanh các quỹ đạo lạm phát và một số bất ổn chính trị, có vẻ như có một làn sóng tự tin liên quan đến sự ổn định tỷ giá của đồng bảng. Điều đó đã lan sang các mức giá thị trường cho các hợp đồng tương lai và phái sinh của đồng bảng, với độ biến động ngụ ý giảm—điều này không thể bị bỏ qua trong các chiến lược ngắn hạn được xây dựng xung quanh các hợp đồng tuần hoặc các vị trí cuốn. Sự đổ xô nhẹ của vàng, trong khi vẫn bị giới hạn dưới 3,350 USD, nhấn mạnh cách mà thị trường rộng lớn hơn đang tiêu hóa một tập hợp phức tạp các biến số rủi ro. Một mặt, nhu cầu lánh nạn thường tăng lên trong những khoảnh khắc căng thẳng địa chính trị. Nhưng lợi suất và sự biến động của đồng đô la đang hạn chế cơ hội của vàng để thoát khỏi dải giá hiện tại. Đối với chúng tôi, sự giằng co này mang đến cơ hội cho các vị trí kiểu straddle hoặc các chênh lệch lịch trình được căn chỉnh cẩn thận, đặc biệt khi thông điệp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nghiêng về những thay đổi lãnh đạo tiềm năng có thể ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro. Bitcoin Cash gần đạt đỉnh hàng năm và dần tiến tới rào cản 500 USD đã giới thiệu một liều lượng đầu cơ trở lại thị trường tiền điện tử. Diễn biến này không hoàn toàn tách biệt, khi chúng tôi đã thấy các cụm hoạt động rộng hơn hình thành xung quanh các tài sản số vừa—không chỉ những tài sản hàng đầu. Điều đó có thể kích hoạt thêm khối lượng trong các phái sinh liên quan đến các công cụ này, đặc biệt trong các quyền chọn ngoài tiền, điều này có thể nhanh chóng thu hút sự định giá lại. Mặc dù đợt tăng giá hiện tại lớn, nhưng không phải là không có tiền lệ, nhưng chắc chắn nó mang lại nhiều điều để các nhà giao dịch làm việc với trong bối cảnh đòn bẩy ngắn hạn. Cuối cùng, các căng thẳng giữa Israel và Iran lại đưa Eo biển Hormuz lên hàng đầu cho các nhà giao dịch năng lượng. Mọi sự cản trở hoặc rủi ro cảm nhận được với việc vận chuyển qua khu vực này ngay lập tức thêm một khoản phí cho các hợp đồng tương lai dầu thô. Chúng tôi đã thấy điều đó đã được định giá vào các hợp đồng ngắn hạn, trong khi các kỳ hạn dài hơn di chuyển cẩn thận hơn. Khả năng xảy ra một cú sốc thực sự về cung—dù là rất xa—giữ cho việc định vị gamma cao và thêm lý do cho việc cuốn các vị thế độ biến động dài. Trong những trường hợp trước đây khi căng thẳng xung quanh điểm nút hàng hải đó tăng lên, sự biến động kéo dài hơn những gì các tiêu đề đề xuất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

USDCHF tiếp tục giảm, đạt mức thấp mới lần đầu tiên kể từ năm 2011, giữ cho bên bán kiểm soát. Để có sự đảo chiều, bên mua phải tìm thấy hỗ trợ ở một mức quan trọng hoặc lấy lại một mức kỹ thuật cao hơn để thay đổi động lực. Biểu đồ tuần cho thấy ít hỗ trợ cho đến mức 0.7709, một mức thấp từ tháng 9 năm 2011. Ở hướng tăng, việc khôi phục mức thấp tháng 4 ở mức 0.8032 có thể báo hiệu một điểm quay đầu, trong khi cặp này hiện đang ở gần 0.7904.

Phân tích Biểu đồ Giờ

Biểu đồ giờ cho thấy giá đã duy trì dưới mức trung bình động 100 giờ là 0.7986 kể từ khi phá vỡ dưới mức này vào ngày 23 tháng 6, gần 0.8170. Trong sáu ngày, cặp này đã giảm mạnh xuống mức thấp 0.78714. Mức thấp hôm nay phù hợp với một đường xu hướng từ mức thấp ngày 24 và 26 tháng 6, điều này có thể gợi ý một sự dừng chân tạm thời cho sự giảm. Tiềm năng cho một sự đảo chiều gia tăng trên mức đóng cửa của ngày hôm qua ở 0.7930, mức thấp của thứ Sáu tuần trước ở 0.7957, và trở lại trên mức MA 100 giờ ở 0.7986. Những mục tiêu này cho thấy một sự chuyển động tiềm năng. Tuy nhiên, việc giảm xuống dưới mức thấp trong ngày và đường xu hướng có thể làm phức tạp hy vọng về một đáy và một xu hướng tăng trong USDCHF. Điều này cho thấy, động thái gần đây đã đưa cặp này xuống mức chưa thấy trong hơn một thập kỷ, phản ánh sức mạnh của xu hướng bán ra lớn hơn. Hầu hết các hoạt động hiện tại vẫn tách rời khỏi các mức hỗ trợ lịch sử quan trọng, điều này mở ra nhiều khoảng trống nếu xu hướng hiện tại tiếp tục. Không có gì giữa mức hiện tại và khu vực 0.7709, áp lực hoàn toàn lên bên mua để thiết lập một phản ứng rõ ràng.

Quan sát Thị Trường

Chúng tôi đã theo dõi sự giảm đáng kể này trong một hình thức chặt chẽ—sáu ngày liên tiếp trong lãnh thổ đỏ thật khó để bỏ qua. Nhịp độ của sự giảm này, từ mức phá vỡ 0.8170 đến dưới 0.7880, phản ánh việc định vị nhất quán chống lại đồng đô la Mỹ ở đây. Rất có thể đây không chỉ là một phản ứng ngắn hạn vì sự tương quan giữa các đường trung bình động và sự bác bỏ rõ rệt các nỗ lực điều chỉnh nhỏ trên đường đi. Từ quan điểm của chúng tôi, chỉ một động thái bền vững trên 0.7986, mức trung bình 100 giờ, mới cung cấp một điểm dừng vững chắc. Nhưng việc leo lên này bị cản trở bởi các chướng ngại—mức đóng cửa của ngày hôm qua ở 0.7930, mức thấp cuối tuần ở 0.7957—những điểm nhỏ, phải, nhưng mỗi điểm đều đã hoạt động như một chướng ngại cho bất kỳ sự kéo lên nào. Chúng không chỉ là những con số tùy ý; chúng đánh dấu nơi đã diễn ra các cuộc chiến trước đây và đã bị thua, vì vậy thị trường nhớ điều đó. Nếu chúng tôi có thể điều hướng trở lại các khu vực đó với sự thuyết phục, thì cán cân bắt đầu thay đổi. Mặt khác, hãy chú ý đến đường xu hướng đó. Nó gần như hoàn hảo trùng khớp với đáy hôm nay, chịu trách nhiệm như một loại đường ray cuối cùng trước khi sự giảm tốc độ tăng. Một mức đóng cửa vững chắc hàng giờ dưới đường xu hướng đó có thể khiến cặp này tăng tốc mạnh hơn mà không gặp trở ngại cho đến khi khu vực 0.7709 xuất hiện. Cho đến nay, việc bán khi có sự tăng cường vẫn tiếp tục có phần thưởng. Cho đến khi chúng tôi thấy sự thất bại ở những mức thấp đó hoặc các mẫu hình giữ lại nhiều lần với các mức đóng cửa cao hơn, không có nhiều động lực để làm ngược lại hướng đi. Một số phiên tiếp theo nên được theo dõi chặt chẽ để tìm bằng chứng về một sự tạm dừng hoặc một sự phá vỡ nhịp điệu—nếu không, xu hướng, chúng tôi nghi ngờ, vẫn không bị kiểm soát.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã hoàn thành đánh giá chiến lược của mình, xác nhận mục tiêu lạm phát 2%. Các nhà hoạch định chính sách dự định xử lý các sai lệch lớn và kéo dài khỏi mục tiêu này một cách kiên quyết hơn, nhưng có thể sẽ chấp nhận các sai lệch nhỏ hơn. Đánh giá này ngụ ý rằng lãi suất chính sách vẫn là công cụ chủ yếu của ECB. Tuy nhiên, họ có thể xem xét các lựa chọn thay thế trước khi hoàn toàn kiệt quệ tùy chọn này, có thể resort đến nới lỏng định lượng nếu cần thiết.

Các Tuyên Bố Dự Đoán Tương Lai

Thông tin trên các trang này bao gồm các tuyên bố dự đoán tương lai, có liên quan đến rủi ro và không chắc chắn. Nó không nên được coi là lời khuyên để tham gia vào bất kỳ hình thức giao dịch hoặc đầu tư tài sản nào mà không có nghiên cứu cá nhân kỹ lưỡng. Tất cả các rủi ro liên quan đến các khoản đầu tư trên thị trường mở, bao gồm nguy cơ mất toàn bộ khoản đầu tư, là trách nhiệm của nhà đầu tư. Các quan điểm được nêu ra là của các tác giả và có thể không phản ánh lập trường hoặc chính sách chính thức nào. Tác giả không nắm giữ vị trí nào trong bất kỳ cổ phiếu nào đã đề cập tại thời điểm bài viết và không có mối quan hệ thương mại nào với các công ty đã đề cập. Họ không nhận được bất kỳ khoản thù lao nào ngoài các phí thông thường cho việc viết. Cả FXStreet và tác giả đều không đưa ra các khuyến nghị cá nhân hóa và từ chối mọi trách nhiệm về lỗi hoặc thiếu sót.

Ý Nghĩa Của Mục Tiêu Lạm Phát Của ECB

Việc ECB xác nhận mục tiêu lạm phát 2%, mặc dù không mới, đã được kết hợp với một cách tiếp cận có cấu trúc hơn để xử lý các sai lệch. Ngân hàng trung ương đã báo hiệu rằng họ sẽ không phản ứng thái quá trước những biến động ngắn hạn, đặc biệt nếu chúng ở mức khiêm tốn, nhưng sẽ có phản ứng kiên quyết hơn nếu lạm phát lệch đi đáng kể hoặc kéo dài quá lâu. Điều này có thể ám chỉ đến ít động thái lãi suất hơn cho những biến động thông thường, nhưng có thể có nhiều sức mạnh hơn trong chính sách nếu các dự báo dài hạn bắt đầu lệch. Điều nổi bật là sự khẳng định rằng lãi suất sẽ vẫn là công cụ chính trong thời gian tới. Điều đó nói lên rằng, chúng tôi hiểu ngôn ngữ về các lựa chọn thay thế như một thông điệp rõ ràng: nếu mức đáy được tiếp cận một lần nữa – và điều này không phải là không thể – ngân hàng sẵn sàng chuyển hướng sang việc mua tài sản hoặc các công cụ tiền tệ rộng hơn khác. Điều này đặc biệt đáng chú ý xét trên kỳ vọng của thị trường về độ bền của các chu kỳ nới lỏng hiện tại. Đối với những người trong chúng ta theo dõi sự biến động ngắn hạn hoặc cố gắng định giá trong các kịch bản đường lãi suất, sự thừa nhận của ECB về việc chấp nhận các sự cố nhỏ tạo ra không gian cho các đường cong lãi suất êm dịu hơn trong những tháng yên tĩnh. Ít áp lực hơn đặt lên ngân hàng để phản ứng với mọi biến động nhỏ trong dữ liệu, miễn là neo giữ lâu dài vẫn ổn định. Về cơ bản, không phải là dập tắt mọi tia lửa, mà là xử lý kiên quyết với ngọn lửa nếu một ngọn lửa bắt đầu cháy. Tuy nhiên, điều này cũng làm tăng thêm trọng số cho sai số dự đoán. Nếu ECB đang dần chuyển sang lập trường linh hoạt hơn, thì thời gian và độ chính xác trở nên khó đoán hơn. Đối với những người trong chúng ta tham gia vào định giá dự đoán, điều này không còn chỉ về những gì đã xảy ra trong tháng này mà còn về những mô hình nào dự đoán tốt nhất trong hai hoặc ba quý tới. Ý kiến của Lane gợi ý rằng Hội đồng Quản trị đang cố gắng cân bằng giữa quán tính chính sách và sự linh hoạt quyết đoán. Bất kỳ ai áp dụng những tín hiệu này trong mô hình hóa sự biến động nên thận trọng – con đường có thể trông bằng phẳng, nhưng có thể sẽ có những khúc quanh chưa thấy được. Dự kiến sẽ có chuyển động bị nén trong các giai đoạn giữa chu kỳ, sau đó có thể chuyển hướng sắc nét hơn nếu các dự đoán đi lệch khỏi mô hình. mặc dù các chức năng phản ứng thắt chặt hơn trong ngắn hạn, nhưng tiềm năng cho các độ trễ chính sách tích lũy vẫn còn. Các nhà giao dịch diễn giải chênh lệch hoặc sự thay đổi trong các khoản phí rủi ro có thể cần tính toán đến sự không đối xứng ít hơn trong tương lai. Cửa sổ phản ứng có thể không mở hoặc đóng theo cách đã xảy ra trong quá khứ. Chúng tôi nghĩ rằng lập trường đã điều chỉnh làm cho việc dựa vào các phản ứng đường lãi suất truyền thống khó khăn hơn. Phân tích kịch bản trở nên có giá trị hơn và ít dựa trên thời gian hơn. Định giá tùy chọn có thể trở nên hấp dẫn hơn khi sự không chắc chắn đạt đỉnh trong các cuộc họp hoặc lô dữ liệu quan trọng – đặc biệt là các cập nhật CPI cho thấy hoặc là rủi ro tăng tiềm ẩn hoặc dấu hiệu của sự quá mức chính sách. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp EUR/USD đang trải qua ngày thứ mười liên tiếp tăng giá, giao dịch quanh mức 1.1800. Sự tăng trưởng này diễn ra trước các bài phát biểu tại cuộc họp Sintra ở Bồ Đào Nha và việc công bố số liệu về sản xuất và việc làm tại Mỹ. Sự gia tăng của Euro được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng trong PMI sản xuất của Khu vực đồng euro và các số liệu tích cực về thất nghiệp ở Đức, mặc dù lạm phát vẫn ổn định. Đồng đô la Mỹ vẫn yếu, bị ảnh hưởng bởi những lo ngại về chính sách thương mại của Mỹ, các vấn đề nợ công, và khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Tác động của tin tức thương mại

Trong tin tức thương mại, một thỏa thuận đất hiếm gần đây giữa Mỹ và Trung Quốc đã bị ảnh hưởng bởi sự bực bội của Mỹ đối với Nhật Bản và các mối đe dọa về mức thuế tăng. Nợ công của Mỹ, dự kiến sẽ tăng lên 3,3 triệu tỷ đô la do hóa đơn thuế của Trump, góp phần làm tăng áp lực lên đồng đô la. Sản xuất của Khu vực đồng euro trong tháng Sáu cho thấy sự cải thiện nhẹ với PMI tăng lên 49.5. Số lượng thất nghiệp của Đức đã tăng thêm 11,000, thấp hơn mức dự kiến, trong khi các số liệu CPI của Khu vực đồng euro xác nhận lạm phát ổn định, phù hợp với các dự đoán. PMI sản xuất ISM là một chỉ số quan trọng về hoạt động nhà máy ở Mỹ, báo hiệu những xu hướng kinh tế. Khảo sát JOLTS về việc mở cửa tuyển dụng đo lường các vị trí việc làm trống và được sử dụng để đánh giá thị trường lao động. Cả hai chỉ số này đều quan trọng cho việc đánh giá kinh tế và phân tích tiền tệ. Cặp EUR/USD tiếp tục tăng, đánh dấu một đợt tăng đáng kể kéo dài mười phiên liên tiếp. Hiện tại nó đang dao động gần mức 1.1800, một mức chưa thấy trong nhiều tuần, thu hút sự chú ý khi các nhà hoạch định chính sách tụ họp tại Sintra và Mỹ chuẩn bị công bố hai báo cáo kinh tế được theo dõi chặt chẽ. Những báo cáo này bao gồm dữ liệu hoạt động nhà máy qua PMI sản xuất ISM, và cái nhìn về thị trường lao động từ khảo sát mở cửa tuyển dụng JOLTS. Những gì chúng ta đã thấy là xác nhận rằng châu Âu đã tạo ra sự cải thiện khiêm tốn trong lĩnh vực công nghiệp của mình. Mặc dù chỉ số PMI vẫn chỉ thấp nhẹ so với mức trung lập 50, nhưng đã cung cấp đủ động lực cho thị trường để hỗ trợ đồng tiền chung. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp ở Đức tăng lên nhưng thấp hơn nhiều so với dự đoán. Lạm phát trong khối này, mặt khác, vẫn ổn định – một kết quả mà dù không bất ngờ, nhưng đã giúp củng cố các dự đoán rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể không cần tăng cường hỗ trợ tiền tệ vào lúc này. Tạo tài khoản VT Markets của bạn ngay và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

USD tiếp tục suy yếu. Các lãnh đạo ngân hàng trung ương Jerome Powell, Andrew Bailey, Christine Lagarde và Kazuo Ueda sẽ thảo luận về chính sách tiền tệ tại diễn đàn Sintra của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. USDJPY đã giảm -0,78% vào đầu ngày giao dịch tại Mỹ, giảm hơn 500 pips kể từ thứ Hai tuần trước. Mức thấp hôm nay là 142,78, trong khi EUR và GBP cũng mạnh hơn so với USD, giảm lần lượt -0,26% và -0,22%.

Dữ liệu Lạm phát Khu vực Euro

Lạm phát tiêu đề khu vực Euro trong tháng Sáu là +2,0% so với năm trước, đáp ứng kỳ vọng và tăng từ +1,9% trong tháng Năm. CPI cơ bản giữ nguyên ở mức +2,4%, cho thấy ECB có thể duy trì chính sách tạm dừng qua mùa hè. Ngân hàng Nhật Bản đã lưu ý rằng điều kiện kinh tế hiện tại không yêu cầu tăng lãi suất ngay lập tức. Thống đốc BoE Bailey đã nhấn mạnh lạm phát suy yếu và thị trường lao động đang giảm, đặt câu hỏi về khả năng phục hồi năng suất. Tại Mỹ, Kevin Hassett đã gợi ý rằng các thỏa thuận thương mại có khả năng xảy ra sau ngày 4 tháng Bảy, trong khi các quan chức EU tìm kiếm sự giảm thuế ngay lập tức với các thỏa thuận thương mại của Mỹ. Hôm qua, các chỉ số của Mỹ đạt mức cao kỷ lục, nhưng hôm nay thì giảm nhẹ. Lợi suất trên thị trường nợ Mỹ đã giảm, góp phần vào sự suy giảm của đồng đô la. Trong khi đó, giá dầu thô và vàng đã tăng, trong khi bitcoin đã đối mặt với một đợt giảm giá.

Cảm xúc rủi ro và Xu hướng Thị trường

Chúng ta đã thấy đồng đô la tiếp tục giảm, với cảm xúc rủi ro dần ủng hộ các loại tiền tệ không phải USD. Sự kiện phối hợp vào thứ Ba tại Sintra cung cấp cho thị trường một khoảnh khắc rõ ràng hiếm hoi: những người quyết định lãi suất ở các nền kinh tế chính đang phát đi tín hiệu với những ưu tiên khác biệt rõ rệt. Powell, phần của mình, vẫn tỏ ra không cam kết, có khả năng chuẩn bị cho những thay đổi chính sách có thể nhỏ hơn dự kiến khi bước vào cuối mùa hè. Ngược lại, giọng điệu của Lagarde phản ánh sự tự tin có kiểm soát—dữ liệu lạm phát hiện tại của khu vực Euro không bắt buộc phải thay đổi ngay lập tức, và sự ổn định đó dường như là đủ cho thời điểm này. Điều này cho thấy rằng đợt tăng gần đây của euro và bảng Anh không chỉ là đầu cơ. Với lạm phát tiêu đề phù hợp với dự báo và giá cả cơ bản không thay đổi, các nhà giao dịch khu vực Euro dường như ít lo lắng về sự tăng vọt của lãi suất trong ngắn hạn. Tiền tệ đã phản ứng một cách lặng lẽ nhưng vững vàng. Đây là một thị trường đang tiêu hóa dữ liệu hơn là phản ứng thái quá với tiêu đề. Sự mạnh mẽ của bảng Anh, mặc dù khiêm tốn hơn, theo sau những nhận xét của Bailey, đã kiềm chế sự hưng phấn. Thay vào đó, sự chú ý vẫn tập trung vào tốc độ phục hồi và sự yếu ớt trong thu nhập—cảnh báo rằng con đường tăng trưởng hiện tại là nông, chưa được xác lập. Đối với Nhật Bản, Ueda không vội vã từ bỏ các điều kiện siêu lỏng lẻo. Một động thái vượt qua 143 trong USDJPY xác nhận rằng yen vẫn bị điều khiển ít hơn bởi kỳ vọng chính sách và nhiều hơn bởi các luồng bên ngoài và sự nén lợi suất tương đối. Chúng ta đã thấy điều này trước đây: khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, yen thường bật dậy. Điều đó đang xảy ra một lần nữa. Trong khi đó, các biến động hàng hóa đang thêm một lớp nữa. Sự tăng giá của vàng và xu hướng đi lên của dầu thô đều cho thấy những lo ngại về lạm phát chưa hoàn toàn biến mất. Đây không phải là nỗi sợ quá nóng—chủ đề đó đã mất đi. Thay vào đó, nó chủ yếu liên quan đến cách mà các nhà đầu tư định vị lại giữa áp lực tỷ giá hối đoái và chuyển động lợi suất. Bitcoin, thường được giao dịch như một kênh lưu trữ giá trị thay thế, đã không tìm thấy hỗ trợ tương tự. Các động thái ở đó chủ yếu liên quan đến cảm xúc nội bộ hơn là ảnh hưởng vĩ mô.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đợt tăng giá của thị trường không dựa trên thu nhập. Thậm chí không dựa trên sức mạnh. Nó dựa trên ý tưởng rằng Jerome Powell sẽ sớm không còn lựa chọn nào khác ngoài việc từ chức—theo nghĩa bóng bây giờ, và có lẽ là theo nghĩa đen sớm thôi. Thị trường đang định giá các thay đổi chính sách trước khi chúng xảy ra, khi áp lực chính trị gia tăng và Fed đang đi trên dây giữa kiểm soát lạm phát và thực tế tài chính.

Tâm điểm của vấn đề này là cuộc đụng độ ngày càng căng thẳng giữa nguyên-nhưng sớm thành cựu-Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Fed hiện tại Jerome Powell. Mặc dù nhiệm kỳ của Powell sẽ không kết thúc cho đến tháng 5 năm 2026, nhưng các báo cáo cho thấy Trump đang chuẩn bị công bố người kế nhiệm sớm nhất là vào tháng 9 hoặc tháng 10 năm nay.

Trong khi tính độc lập về mặt pháp lý của Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã được Tòa án Tối cao tái khẳng định, thì những tác động của động thái như vậy đối với thị trường là rất sâu sắc. Một thông báo sớm sẽ tước đi thẩm quyền được cho là của Powell và chuyển sự tập trung của thị trường sang triển vọng chính sách của một Chủ tịch mới có khuynh hướng chính trị hơn.

An escalating debate within the Federal Reserve about the case for interest rate cuts is not going to be settled by a new inflation reading that offered ammunition for both hawks and doves. https://t.co/1JWuc9YeZO pic.twitter.com/9C8dhjXZpn

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 29, 2025

Chiến dịch gây sức ép của Trump được hỗ trợ bởi một mục tiêu cốt lõi: cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Ông lập luận rằng việc giảm lãi suất từ ​​2 đến 3 điểm phần trăm có thể giúp chính phủ Hoa Kỳ tiết kiệm tới 900 tỷ đô la mỗi năm cho chi phí trả nợ. Với việc Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent gần đây đã gia hạn chiến lược quản lý tiền mặt của chính phủ đến ngày 24 tháng 7 để tránh vi phạm trần nợ, logic tài chính của Trump đang ngày càng được chú ý. Các khoản thanh toán lãi suất đang trên đà vượt quá 950 tỷ đô la mỗi năm—một con số kỷ lục có thể lấn át chi tiêu tùy ý và gây thêm căng thẳng cho tài chính của chính phủ.

Mặc dù vậy, Powell vẫn giữ lập trường thận trọng. Trong lời phát biểu gần đây trước Quốc hội, ông đã nhắc lại lập trường “chờ xem” của Fed. Ông thừa nhận rằng nếu lạm phát tiếp tục giảm, việc cắt giảm lãi suất có thể đến “càng sớm càng tốt”, nhưng nhấn mạnh rằng “không cần vội” phải hành động sớm.

Federal Reserve Chair Jerome Powell told House lawmakers Tuesday that the central bank is "well-positioned to wait" on any interest rate adjustments until it has more clarity on how President Trump's tariffs will affect inflation and the direction of the US economy.… pic.twitter.com/5UVnDkc8GB

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 28, 2025

Fed tiếp tục dự báo lạm phát có khả năng tăng vào nửa cuối năm 2025, chủ yếu do áp lực liên quan đến thuế quan, và Powell vẫn thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh thị trường lao động vẫn đang phục hồi.

Cắt Giảm Nhẹ từ phía trên

Tuy nhiên, thị trường dường như ngày càng hoài nghi về thông điệp của Fed. Theo Công cụ FedWatch của CME, có 91,5% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 9, với khả năng cắt giảm lần thứ hai trước khi năm kết thúc. Các nhà giao dịch chỉ cho rằng có 19,1% khả năng hành động tại cuộc họp ngày 30 tháng 7, phù hợp với mốc thời gian thận trọng hơn của Fed—nhưng ngay cả khoảng cách giữa lời nói và mức định giá cũng đang ngày càng gia tăng. Ảnh hưởng của Trump là một yếu tố chính trong sự khác biệt này, khi các thị trường bắt đầu chuẩn bị cho một bối cảnh chính sách được định hình nhiều hơn bởi chiến lược chính trị hơn là chủ nghĩa bảo thủ của ngân hàng trung ương.

Những tác động này đã thấy rõ trên thị trường tiền tệ. Chỉ số Dollar Index của Bloomberg đã giảm hơn 8% tính đến thời điểm hiện tại, với mức lỗ tăng tốc khi đồn đoán về người thay thế Powell bắt đầu lan truyền rộng rãi hơn. Nếu Nhà Trắng công bố người kế nhiệm phù hợp với cách tiếp cận chính sách ưa thích của Trump, đồng đô la có thể phải chịu thêm áp lực—đặc biệt là nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô bắt đầu yếu đi.

Cổ phiếu tiếp tục phản ánh một thực tế khác. Sự tăng trưởng của S&P 500 được thúc đẩy nhiều hơn bởi kỳ vọng nới lỏng tiền tệ hơn là tăng trưởng thu nhập.

Dow, S&P 500 and Nasdaq futures rise as stocks set to end June with a bang https://t.co/79W2N8hB8B

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 30, 2025

Khi nguồn cung tiền M2 tăng cao hơn và chi phí vay dường như sẽ giảm, các nhà đầu tư đang chuyển sang các tài sản nhạy cảm với lãi suất và định giá theo hướng mở rộng do thanh khoản thúc đẩy. Đây là một đợt tăng giá được thúc đẩy bởi sự lạc quan hướng tới tương lai, nhưng được xây dựng dựa trên các giả định hơn là các thay đổi chính sách đã được xác nhận.

Những Chuyển Động Chính Của Tuần

Trong khi suy đoán chính sách tiếp tục định hình câu chuyện rộng hơn, chúng ta hãy chuyển sang những gì biểu đồ tiết lộ. Từ tiền tệ đến hàng hóa, biến động giá trong tuần này kể một câu chuyện về sự lạc quan thận trọng, niềm tin không đồng đều và thị trường đang đi trước dữ liệu.

Chỉ số Đô la Mỹ (USDX) hiện đang kiểm tra mức hỗ trợ tại 96,50, một mức mà các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ. Một sự củng cố hướng tới 97,70 có thể cung cấp các thiết lập giảm giá ngắn hạn nếu hành động giá xác nhận ở mức trên đó. Tuy nhiên, nếu đồng đô la mở rộng điểm yếu của mình, 95,40 sẽ là mức tiếp theo cần theo dõi. Hướng đi của đồng đô la không còn chỉ được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát hoặc hướng dẫn của Fed nữa—mà ngày càng gắn liền với áp lực chính trị và sự ổn định của thể chế được nhận thức.

Trong EUR/USD, cặp tiền này đang vật lộn để vượt qua ngưỡng kháng cự tại 1.1770. Một sự tạm dừng hoặc thoái lui ở đây sẽ là điều tự nhiên, nhưng nếu giá củng cố, vùng 1.1605 trở nên quan trọng đối với các mô hình tiếp tục tăng giá. Các nhà giao dịch dường như do dự không muốn cam kết quá mức, có thể đang chờ xác nhận rằng con đường nới lỏng của ECB không vượt qua Fed.

GBP/USD đã phải đối mặt với ngưỡng kháng cự tại 1.3790 trong tuần này. Diễn biến giá cho thấy khả năng thoái lui và nếu cặp tiền này củng cố đi xuống, 1.3605 có thể trở thành ngưỡng vào khả thi cho những người đầu cơ giá lên trung hạn. Với bình luận của Ngân hàng Anh sẽ được công bố vào tuần tới, đồng bảng Anh có thể vẫn không có hướng đi cho đến khi có hướng dẫn mới về tương lai.

Đối với USD/JPY, thị trường đang bị chia rẽ. Nếu nó trôi xuống thấp hơn, 143,10 là khu vực mà người mua có thể tham gia. Nhưng nếu nó tăng trước, phe bán sẽ theo dõi 145,20 và 145,75 để tìm tín hiệu từ chối. Sức mạnh của đồng Yên—trước đây là câu chuyện về nơi trú ẩn an toàn—hiện đang ngày càng được giao dịch như một trò chơi chênh lệch chính sách tương đối, đặc biệt là khi xét đến chu kỳ nới lỏng ban đầu của Nhật Bản.

USD/CHF vẫn ở thế yếu. Bất kỳ sự phục hồi nào về mức 0,8050 hoặc 0,8110 đều có khả năng phải đối mặt với áp lực giảm giá, với điều kiện đồng đô la vẫn yếu và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ tiếp tục cách tiếp cận chậm chạp để nới lỏng.

Trong các cặp liên kết hàng hóa, AUD/USD và NZD/USD đều đang thiết lập các giao dịch tăng giá tiềm năng nếu giá củng cố gần 0,6490 và 0,6455 đối với AUD và 0,6005 hoặc thậm chí sâu tới 0,5730 đối với NZD. Tâm lý vẫn gắn liền với nhu cầu của Trung Quốc và dòng hàng hóa rộng hơn, nhưng phản ứng của FX được cân nhắc nhiều hơn là nhiệt tình.

USD/CAD tăng cao hơn, phá vỡ mức cao nhất 1,3754 trước khi giảm trở lại. Người bán vẫn hiện diện nhưng yếu. Nếu giá quay lại mức 1,3810 và củng cố, khu vực đó có thể đưa ra một thiết lập giảm giá, đặc biệt là nếu giá dầu vẫn ở mức cao hoặc dữ liệu việc làm của Canada vẫn vững chắc.

Quay lại với dầu thô, giá đã tiếp cận phạm vi trên với mức kháng cự tại 71,80 và 73,40. Sự củng cố gần các mức này có thể thu hút người bán, nhưng ở chiều hướng giảm, 63,35 và 61,00 vẫn là các mức hỗ trợ dài hạn cần theo dõi. Dầu đã bị kẹt giữa những yếu tố cản trở cơ bản và sự lạc quan về nhu cầu theo mùa.

Vàng, hiện đang củng cố, đang hướng đến mức 3.330 cho các thiết lập giảm giá tiềm năng. Nếu giá yếu đi, mức hỗ trợ tiếp theo sẽ ở quanh mức 3.220 hoặc sâu tới mức 3.175. Trong bối cảnh bất ổn chính trị gia tăng và đồng đô la yếu đi, vàng đang ở vị thế tốt cho sự biến động, nhưng chưa hẳn đã rõ ràng về hướng đi—chưa chắc chắn.

S&P 500 tiếp tục đà tăng, tăng cao hơn vào hư không. Khi giá tăng, các nhà giao dịch đang theo dõi 6.200, 6.400 và 6.630 như các điểm uốn. Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi thanh khoản và cắt giảm lãi suất trước, nhưng các yếu tố kỹ thuật vẫn được mở rộng. Một đợt thoái lui ngày càng có khả năng xảy ra nếu dữ liệu thị trường lao động sắp tới không tăng và làm giảm hy vọng ôn hòa.

Bitcoin đã phá vỡ một đỉnh cao mới sau khi củng cố. Hiện tại, nó hướng đến 109.650 là mức quan trọng tiếp theo, với 111.300 được coi là ranh giới để xác định mức tăng tiếp theo. Thị trường tiền điện tử đã được hưởng lợi từ sự yếu kém của đồng đô la và nhu cầu rộng rãi hơn đối với các kho lưu trữ giá trị phi tập trung—nhưng chúng vẫn dễ bị tổn thương trước các thông báo của Fed gây bất ngờ ở phía diều hâu.

Khí đốt tự nhiên (NG) đã bỏ qua hoàn toàn sự củng cố và tăng vọt lên 3,65. Động lực vẫn mạnh. Nếu đợt tăng giá tiếp tục, 3,75 là mức kháng cự tiếp theo cần theo dõi, với 4,046 là mức đột phá cao có thể đóng vai trò là rào cản dài hạn.

Nasdaq đang đi theo cùng một làn sóng tăng giá như S&P, phá vỡ mức cao hơn và nhắm tới 22.600, sau đó là 23.330, với đà tăng hướng tới 24.600 nếu công nghệ tiếp tục dẫn đầu. Trong khi các cổ phiếu bán dẫn và liên quan đến AI đang thúc đẩy động thái này, thì phạm vi vẫn còn chậm.

Bạc giảm từ vùng kháng cự 36,70 và trượt xuống dưới 35,85. Sự củng cố gần 36,45 có thể tạo ra một thiết lập tiếp tục giảm giá. Phức hợp kim loại quý vẫn đang trong chế độ chờ đợi và quan sát, theo dõi kỳ vọng lạm phát và lợi suất thực tế.

Trong số các cổ phiếu, UNH đang củng cố và giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với giá trị nội tại là 570 đô la, hiện dao động quanh mức 275–324,41 đô la. Theo quan điểm giao dịch, việc phá vỡ mức trên 324,41 đô la có thể mang lại tiềm năng tăng giá. Theo góc độ đầu tư, cổ phiếu vẫn bị định giá thấp, với việc mua từng đợt là điều nên làm.

Novo Nordisk (NVO) đang giao dịch quanh mức 67,80. Giống như UNH, giá trị thị trường của nó vẫn thấp hơn nhiều so với giá trị nội tại ước tính là 150 đô la và các nhà đầu tư dài hạn có thể tìm cách tích lũy dần dần ở mức này.

Ethereum cũng đang tăng, với $2.580 được đánh dấu là vùng quan trọng. Một sự đột phá vượt qua ngưỡng đó có thể kích hoạt làn sóng quan tâm tăng giá tiếp theo, mặc dù giống như Bitcoin, ETH vẫn bị ràng buộc với câu chuyện vĩ mô rộng hơn về sự thay đổi tỷ giá và khẩu vị rủi ro.

Sự Kiện Chính Trong Tuần

Lịch tuần này cung cấp một nhóm sự kiện có tác động lớn, tập trung vào bình luận của ngân hàng trung ương và dữ liệu thị trường lao động, mỗi sự kiện đều có khả năng hiệu chỉnh lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, cả ở Hoa Kỳ và nước ngoài.

Hành động này bắt đầu vào thứ Ba, ngày 1 tháng 7, với Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey và Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đều có lịch phát biểu. Với đồng yên gần đây chịu áp lực và đồng bảng Anh cho thấy sức kháng cự gần các mức quan trọng, các nhà giao dịch sẽ lắng nghe chặt chẽ bất kỳ dấu hiệu nào về việc hiệu chỉnh chính sách. Đặc biệt, giọng điệu của Ueda sẽ được theo dõi để tìm dấu hiệu khó chịu với sự suy yếu dai dẳng của đồng yên—một kịch bản có thể thay đổi động lực FX trong ngắn hạn ở các cặp tiền tệ Châu Á-Thái Bình Dương.

Vào cuối ngày hôm đó, mọi con mắt sẽ đổ dồn vào Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, người có những phát biểu được kỳ vọng sẽ nhắc lại cách tiếp cận “phụ thuộc vào dữ liệu” của ngân hàng trung ương. Giá thị trường vẫn nghiêng nhiều về đợt cắt giảm vào tháng 9, nhưng giọng điệu của Powell có thể mở rộng hoặc thu hẹp đáng kể khoảng thời gian đó.

Cũng vào thứ Ba, báo cáo việc làm mới nhất của JOLTS sẽ được công bố. Con số đồng thuận là 7,45 triệu, tăng khiêm tốn so với mức 7,39 triệu trước đó. Mặc dù không phải là một bản phát hành bom tấn, trong bối cảnh hiện tại với độ nhạy cao hơn đối với dữ liệu lao động, một số liệu nhẹ nhàng hơn có thể củng cố lập luận về việc giảm lãi suất sớm hơn. Ngược lại, một nhịp độ bất ngờ có thể khuyến khích sự thận trọng của Powell và tạm dừng xu hướng nới lỏng của thị trường trái phiếu.

Thứ năm, ngày 4 tháng 7, sẽ công bố một nhóm dữ liệu lao động tập trung hơn, bao gồm CPI (từng tháng) cho Thụy Sĩ, cũng như tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ và thay đổi việc làm phi nông nghiệp. Kỳ vọng ở đây khá khiêm tốn: tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ tăng lên 4,3% (từ 4,2%) và NFP dự kiến ​​là 120.000 (giảm từ 139.000). Nếu cả hai con số đều yếu hơn dự kiến, cuộc họp FOMC vào tháng 7 có thể trở thành tâm điểm chú ý như một sự kiện trực tiếp. Nhưng Powell đã nói rõ rằng một số liệu yếu kém sẽ không thúc đẩy chính sách.

Phải có sự suy giảm có ý nghĩa và kéo dài mới đảm bảo động thái vào tháng 7 và do đó, dữ liệu của tuần này có thể định hình giai điệu nhiều hơn là kích hoạt hành động.

Tạo tài khoản VT Markets live và bắt đầu giao dịch ngay.