Trung Quốc đang đánh giá lại lập trường của mình về thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Việt Nam. Bộ thương mại Trung Quốc đã tuyên bố ý định bảo vệ quyền lợi và lợi ích của mình nếu cần thiết. Họ đã bày tỏ sự phản đối đối với bất kỳ hành động nào có thể làm tổn hại đến lợi ích của Trung Quốc. Mặc dù không được nêu rõ, các nhà phân tích tin rằng thỏa thuận giữa Mỹ và Việt Nam có thể mang lại lợi ích nhất định cho Trung Quốc.

Phản ứng thận trọng của Trung Quốc

Đoạn văn này nêu rõ phản ứng thận trọng của Trung Quốc trước thỏa thuận thương mại gần đây giữa Hoa Kỳ và Việt Nam. Cụ thể, Bộ thương mại Trung Quốc đã phát đi thông điệp xác nhận rằng họ sẽ chuẩn bị bảo vệ lợi ích kinh tế quốc gia của mình nếu tình huống yêu cầu. Mặc dù không có chỉ đạo trực tiếp về biện pháp trả đũa ngay lập tức, những nhận xét này cho thấy Bắc Kinh đang theo dõi chặt chẽ thỏa thuận này. Sự phản đối của bộ này đối với các hành động có thể bị coi là gây hại cho lợi ích của đất nước gợi ý về một mức độ lo lắng nhất định. Tuy nhiên, các nhà quan sát thị trường đã nhận thấy rằng thỏa thuận có thể thực sự mang lại lợi ích gián tiếp cho Bắc Kinh, có thể bằng cách giảm bớt một số áp lực bên ngoài lên các nhà xuất khẩu Trung Quốc hoặc cho phép chuyển hướng các luồng thương mại thông qua các đối tác khu vực. Từ góc độ vĩ mô rộng lớn hơn, điều này tạo ra một động lực thú vị cho những ai theo dõi sự điều chỉnh của chuỗi cung ứng khu vực và các mô hình thương mại song phương. Khi các quốc gia lân cận siết chặt quan hệ thương mại, các ảnh hưởng địa chính trị có xu hướng thay đổi dòng vốn xuyên biên giới, có thể lan ra các thị trường phái sinh. Không phải lúc nào cũng trực tiếp, nhưng một cách tinh tế – và theo thời gian. Ví dụ, chênh lệch hoán đổi ngoại tệ hoặc chỉ số biến động liên quan đến các đồng tiền châu Á có thể bắt đầu thay đổi theo cách hiếm khi tạo ra tiêu đề nhưng vẫn có cơ hội để định vị.

Ý nghĩa cho sự chuyển động của thị trường

Li, bằng cách tuyên bố ý định của Bắc Kinh để bảo vệ lợi ích, không chỉ đơn thuần là bảo toàn danh dự. Đó là một thông điệp. Đối với chúng ta, thông điệp rõ ràng: căng thẳng vẫn ẩn chứa dưới vẻ bình tĩnh gần đây, và nơi nào có căng thẳng, có những chuyển động thường thể hiện trước tiên trong việc điều chỉnh phí bảo hiểm hoặc độ lệch tùy chọn trước khi bất cứ điều gì xuất hiện rõ ràng. Xét rằng những nhận xét này chưa đi kèm với bất kỳ thay đổi chính sách nào thực sự, có vẻ hợp lý khi mong đợi những chuyển động muted nhưng có định hướng trong các tài sản liên quan đến chuỗi cung ứng công nghiệp hoặc sức mạnh sản xuất khu vực. Nghĩ đến các sản phẩm liên quan đến đồng đồng hoặc hợp đồng tương lai vận tải. Những loại tài sản này có thể phát hiện ra những thay đổi đang diễn ra sớm trước khi chính sách thông báo công khai. Các chỉ số fixings của đồng Yên và độ biến động ngụ ý của CNH cũng có thể đáng để xem xét kỹ lưỡng hơn. Lịch sử cho thấy, khi các chính sách của phương Đông và phương Tây gần nhau đến mức có thể xảy ra ma sát, chúng ta không cần thuế quan để bắt đầu thấy các cấu trúc thương mại phòng thủ. Thay vào đó, các cặp tiền tệ phản ứng với sự tự tin trong dòng vốn – hoặc thiếu nó – bắt đầu âm thầm mở rộng lịch hoặc nâng cao mức tiếp xúc hòa bình. Các mặt hàng xuất khẩu của Phạm có thể thấy nhu cầu mạnh mẽ hơn cho hàng hóa sản xuất của mình, đặc biệt nếu Mỹ tìm cách đa dạng hóa khỏi sự phụ thuộc vào Trung Quốc. Sự thay đổi đó, dù nhỏ, có thể kích thích một sự tái cân nhắc các chỉ số mà tự động xáo trộn các sản phẩm cấu trúc và, một cách tinh tế hơn, thúc đẩy các đồng nghiệp của chúng tôi điều chỉnh sự tiếp xúc với các chỉ số nặng về cổ phiếu Đông Nam Á.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngành dịch vụ của Tây Ban Nha cho thấy sự cải thiện liên tục, mặc dù điều kiện nhu cầu đã mềm đi, với sự sụt giảm đơn hàng mới lần đầu tiên sau 18 tháng. Sự cải thiện này chủ yếu được thúc đẩy bởi các hợp đồng hiện có, và triển vọng vẫn lạc quan. Khu vực tư nhân đã tăng trưởng với tốc độ hơi nhanh hơn trong tháng 6, nhờ vào ngành sản xuất và dịch vụ, theo số liệu PMI của HCOB. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng hoạt động vẫn dưới mức đỉnh cao trước đó trong năm nay, với sự không chắc chắn chính trị gây ra trở ngại tiềm tàng. Dù có căng thẳng chính trị, các công ty dịch vụ báo cáo một sự cải thiện nhỏ trong triển vọng tương lai của họ. Họ tin rằng tình hình chính trị hiện tại sẽ không ảnh hưởng lớn đến các yếu tố kinh tế cơ bản hay nhu cầu tiêu dùng. Điều kiện nhu cầu có vẻ yếu đi khi số lượng đơn hàng mới giảm lần đầu tiên sau 18 tháng. Tuy nhiên, một triển vọng lạc quan thận trọng đã dẫn các công ty mở rộng lực lượng lao động của họ, mặc dù chậm hơn. Sự suy giảm trong doanh nghiệp chưa hoàn thành cho thấy điều kiện thị trường lao động có phần lỏng lẻo hơn. Chi phí hoạt động vẫn cao, với áp lực lương bổng liên tục trong toàn ngành. Một số công ty gặp phải chi phí vận chuyển cao hơn, dự kiến sẽ giảm nếu lệnh ngừng bắn ở Trung Đông vẫn duy trì. Đáp lại, giá cả của các nhà cung cấp dịch vụ đã tăng trong tháng 6, đánh dấu tốc độ lạm phát nhanh nhất trong năm. Những gì chúng ta đang thấy ở đây là một nền kinh tế dịch vụ ở Tây Ban Nha vẫn tiếp tục tiến về phía trước, mặc dù không thiếu những dấu hiệu rõ ràng của áp lực. Có một khoảng cách ngày càng lớn giữa những gì các công ty đang cung cấp hiện tại và những gì đang đến từ ống dẫn. Các hợp đồng hiện tại đang thực hiện phần lớn công việc nặng nhọc, cho thấy khách hàng vẫn cam kết với các thỏa thuận trước đó, nhưng sự do dự đang gia tăng khi đặt hàng mới. Điều thú vị là, dữ liệu gần đây từ PMI tổng hợp cho thấy sự tăng trưởng khiêm tốn trong khu vực tư nhân, được thúc đẩy bởi cả sản xuất và dịch vụ. Điều đó không có gì ngạc nhiên. Điều quan trọng là tốc độ hiện tại chậm hơn so với các đỉnh cao trước đó, nhấn mạnh cách mà động lực có thể giảm nhanh chóng mà không có nhiều cảnh báo. Sự hiện diện của sự không chắc chắn chính trị chỉ làm sắc nét thêm khả năng đó. Tình hình hiện tại, theo dữ liệu, không phải là sự tăng trưởng đã đình trệ – mà nó dễ tổn thương hơn rất nhiều so với chỉ vài tháng trước. Dù vậy, cảm giác trong các công ty dịch vụ lại không ngờ là lạc quan. Hầu hết trong số họ nhìn ra ngoài những ồn ào hiện tại và duy trì sự tự tin vào triển vọng dài hạn. Họ không nhất thiết sai; thay vào đó, họ có thể đang tin vào khả năng chống cự của người tiêu dùng và trong một giả định rộng hơn rằng các yếu tố kinh tế cơ bản sẽ tránh một cú sốc nặng. Tuy nhiên, khi các đơn hàng mới suy giảm, việc tuyển dụng một cách tự nhiên sẽ theo xu hướng đó – và đó chính xác là những gì đang xảy ra bây giờ. Việc mở rộng lao động tiếp tục, nhưng với tốc độ chừng mực hơn. Các công ty chỉ bổ sung nhân viên ở những nơi hợp lý, không phải một cách chủ động. Điều này không phải là điều bất thường sau một chuỗi tăng trưởng dài, nhưng nó làm sắc nét sự chú ý của chúng ta về tốc độ mà cảm xúc có thể thay đổi một khi nhu cầu yếu đi. Một dấu hiệu khác cần chú ý là sự giảm số lượng tồn đọng. Điều này thường có thể được hiểu theo hai cách. Một mặt, nó phản ánh việc giải phóng công việc cũ – một tiến bộ, về bản chất. Mặt khác, nó ngụ ý rằng công suất không còn bị kéo căng nữa. Khi các công ty hoàn thành công việc nhanh hơn so với việc họ thay thế nó, thì gần như luôn là dấu hiệu cung vượt cầu. Điều đó có thể làm lỏng điều kiện tuyển dụng thêm nếu không được đảo ngược nhanh chóng. Chi phí vẫn còn khó chịu. Điều đó không phải là nói quá. Áp lực lương tiếp tục gia tăng, và dù một số đã báo cáo về chi phí vận chuyển cao hơn, nhưng vẫn có kỳ vọng rằng chúng sẽ giảm nếu căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông dịu bớt. Nhưng trong thời gian này, các công ty đã chuyển những áp lực này thông qua việc tăng giá, biến tháng 6 thành tháng có lạm phát nhanh nhất trong ngành cho đến nay trong năm. Điều đó không chỉ ảnh hưởng đến tỷ lệ lợi nhuận – mà còn lặng lẽ thay đổi ranh giới về khả năng chi trả của khách hàng và chiến lược giá trong tương lai. Đây là một chỉ số khác cần theo dõi chặt chẽ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nhóm công đoàn lớn nhất Nhật Bản, Rengo, báo cáo mức tăng lương trung bình cuối cùng là 5,25% cho năm tài chính này. Con số này là một sự điều chỉnh từ dữ liệu vòng hai trước đó, cho thấy mức tăng là 5,40%. Mặc dù con số cuối cùng đã được điều chỉnh giảm, nhưng vẫn cao hơn mức tăng lương 5,10% được dự báo cho năm tài chính 2024. Đáng chú ý, đây là năm thứ hai liên tiếp mà mức tăng lương trung bình vượt trên 5%. Cập nhật này cho thấy một sự thắt chặt liên tục trong thị trường lao động, phản ánh áp lực mức lương dai dẳng có thể ảnh hưởng đến giá cả trong các ngành. Con số đã điều chỉnh, dù thấp hơn một chút so với ước tính trước đó, vẫn cho thấy các công ty đang đáp ứng các yêu cầu bền vững của nhân viên trong bối cảnh lạm phát rộng lớn hơn. Điều nổi bật ở đây là tính nhất quán—đây không phải là một sự gia tăng ngẫu nhiên mà là năm thứ hai liên tiếp vượt ngưỡng 5%, điều này ngụ ý rằng động lực tăng lương chưa hề giảm nhiệt. Với những người dựa vào các quyết định dựa trên tỷ lệ tương lai, dữ liệu lương này phù hợp với một bức tranh tổng thể về nhu cầu nội địa mạnh mẽ và sự tăng trưởng thu nhập ổn định. Khi nhân viên có khả năng giữ vững sự tự tin trong thương lượng, chi tiêu của người tiêu dùng nên thể hiện một số độ bền, ngay cả khi các chỉ báo về nhu cầu bên ngoài vẫn còn đa dạng. Chúng ta cũng có thể quan sát thấy một số tập đoàn bảo vệ tỷ suất lợi nhuận bằng cách chuyển giao chi phí tiền lương cao hơn thay vì hấp thụ chúng, đặc biệt là trong các ngành có quyền lực định giá. Động thái liên tục của Kishida trong việc thúc đẩy các khoản tăng lương cấu trúc, được tăng cường bởi phát ngôn của các ngân hàng trung ương trong các quý vừa qua, đang bắt đầu phản ánh rõ ràng hơn trong những con số này. Trong khi Ngân hàng Nhật Bản đã tránh được các sự thay đổi chính sách đột ngột, sự tăng trưởng lương liên tục vượt ngưỡng trước đó cho lạm phát bền vững có thể làm thu hẹp khoảng thời gian cho sự thuận lợi tiếp tục. Nếu các khoản tăng lương ở mức độ này duy trì tốc độ trong chu kỳ thương lượng lương tiếp theo, mục tiêu lạm phát có thể sẽ liên kết chặt chẽ hơn với việc điều chỉnh chính sách. Những nhận xét của Yamamoto vào đầu tháng này đã gợi ý rằng đã sẵn sàng hành động nếu lương thực tế hội tụ với xu hướng danh nghĩa. Nếu các công ty nhìn nhận những khoản tăng lương này là cơ sở thay vì ngẫu nhiên, những người theo dõi chính sách sẽ cần chú ý đến cách điều này ảnh hưởng đến các kỳ vọng trung hạn, đặc biệt là khi đánh giá các tỷ lệ bù đắp. Chưa có gì cho thấy câu chuyện trung tâm sẽ yếu đi nếu các báo cáo thu nhập trong quý 2 xác nhận không chỉ mức tăng lương mà còn cả việc làm ổn định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp AUD/JPY vẫn ổn định trong ngày thứ hai, giao dịch quanh mức 94.60 trong giờ giao dịch châu Âu. Những khó khăn của Yên Nhật xuất phát từ lập trường thận trọng của Ngân hàng Nhật Bản về việc tăng lãi suất, làm gia tăng kỳ vọng về những thay đổi bị trì hoãn. Một thành viên Ban Giám đốc của BoJ cho biết Nhật Bản gần đạt được nhưng chưa hoàn toàn đạt mục tiêu giá của BoJ, cần giữ chính sách hỗ trợ. Một thành viên khác khuyên không nên vội vàng tăng lãi suất, với Thống đốc BoJ tuyên bố rằng việc tăng lãi suất trong tương lai phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế.

Vấn đề thuế quan của Yên Nhật và Mỹ

Yên Nhật cũng chịu áp lực do các vấn đề thuế quan chưa được giải quyết với Mỹ. Tổng thống Trump đã gợi ý khả năng áp thuế 30-35% đối với Nhật Bản mà không gia hạn thời hạn ngày 9 tháng 7 về các mức thuế tạm ngưng. Tiềm năng tăng của AUD/JPY bị giới hạn bởi dữ liệu kinh tế gần đây của Australia. Thặng dư thương mại của Australia giảm xuống 2,238 triệu đô la trong tháng 5, thấp hơn mong đợi, xuất khẩu giảm 2.7% so với tháng trước, trong khi nhập khẩu tăng 3.8% so với tháng trước. Tuy nhiên, PMI tổng hợp của S&P Global Australia đã tăng lên 51.6 trong tháng 6. Điều này đại diện cho tháng tăng trưởng thứ chín và tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 3, với PMI dịch vụ cũng tăng lên 51.8. Đồng đô la Australia thể hiện hiệu suất mạnh nhất so với Yên Nhật trong số các đồng tiền chính. Những gì chúng tôi thấy trong vài phiên giao dịch qua là một xu hướng khá vững đối với AUD/JPY, với giá nằm gần mức 94.60. Sự tạm lắng đó thường tín hiệu rằng các nhà giao dịch đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn—có thể từ các tín hiệu ngân hàng trung ương sắp tới hoặc sự thay đổi trong chính sách thương mại. Sự kiên nhẫn của thị trường phần lớn xuất phát từ những lực lượng mâu thuẫn ở cả hai phía của cặp tiền tệ. Ngân hàng trung ương Nhật Bản vẫn đặc biệt do dự trong việc siết chặt chính sách, điều này có thể nghe quen thuộc. Một thành viên ban giám đốc đã lưu ý rằng trong khi lạm phát đang tiến gần đến mục tiêu, nhưng vẫn chưa đủ để thúc đẩy bất kỳ sự thay đổi ngay lập tức nào. Một người khác đã củng cố thông điệp bằng cách cảnh báo không nên có những động thái vội vàng. Thống đốc Ueda nhấn mạnh cùng một ý tưởng: không có con đường trước định, và quyết định trong tương lai sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu đầu vào.

Tác động thuế quan Mỹ và tín hiệu kinh tế Australia

Cũng có nhiều áp lực đến từ ngoài nước đối với Yên Nhật. Mỹ đã hồi sinh lo ngại về thuế quan, và khi thời hạn tháng 7 ngày càng gần, việc không gia hạn càng gia tăng áp lực. Những cuộc nói chuyện sơ hở xung quanh việc áp thuế 30-35% tự nhiên làm suy yếu thêm Yên Nhật, bởi vì căng thẳng thương mại hiếm khi giúp một đồng tiền. Về phía Australia, các tín hiệu kinh tế khá pha trộn – điều này thường gây nhầm lẫn hơn là làm sáng tỏ. Các chỉ số thương mại khiến người ta thất vọng, với thặng dư tháng 5 xuống dưới mong đợi. Xuất khẩu giảm trong khi nhập khẩu tăng là không phải là kịch bản giúp đồng tiền ổn định trong dài hạn, điều này đặc biệt đúng với một quốc gia như Australia, vốn gắn liền với xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ sang châu Á. Tuy nhiên, sức mạnh gần đây của các chỉ số PMI cho thấy động lực trong nước có thể duy trì tốt hơn những gì thặng dư thương mại cho thấy. Hoạt động dịch vụ và tổng hợp không chỉ tăng trong tháng làm việc thứ chín mà còn tăng tốc độ, đạt đến các mức mà chúng ta chưa thấy kể từ tháng 3. Điều này có thể đã làm giảm tác động từ dữ liệu thương mại và hỗ trợ cho đồng đô la Australia. Đối với chúng tôi, ý nghĩa là khá rõ ràng. Đồng đô la Australia có thể không tăng vọt nhưng được hỗ trợ bởi hoạt động trong nước. Kết hợp với sự yếu ớt của Yên, chúng tôi vẫn thấy nhu cầu đối với AUD/JPY trong các đợt giảm giá. Tuy nhiên, vẫn còn có hạn chế nhất định — ít nhất cho đến khi các sai lệch thương mại được giải quyết hoặc BoJ phát tín hiệu gì đó chắc chắn hơn là chỉ dữ liệu mơ hồ. Biến động ngắn hạn có thể vẫn sẽ bị giữ ở mức thấp trừ khi Mỹ thực hiện quyết định thuế quan kiên quyết hoặc nếu dữ liệu lạm phát của Australia có hướng đi rõ ràng. Đối với vị thế, chúng tôi sẽ thận trọng trong việc đặt cược theo hướng với đòn bẩy cao ngay bây giờ. Sức mạnh có thể tốt hơn cho các thiết lập giao dịch trong biên độ, ít nhất là trong khi cả hai ngân hàng trung ương giữ phương pháp hiện tại của họ. Kích thước của những biến động có thể chưa khớp với những lời bình luận vĩ mô ngay bây giờ, và chúng tôi không thấy đủ yếu tố để biện minh cho một sự phá vỡ khỏi các khoảng giá hiện tại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hợp đồng tương lai Eurostoxx đã tăng 0.2% trong những giao dịch sớm tại châu Âu, tiếp nối những mức tăng từ ngày trước. Tương tự, hợp đồng tương lai DAX của Đức và CAC 40 của Pháp cũng tăng 0.2%, trong khi hợp đồng tương lai FTSE của Vương quốc Anh thấy mức tăng 0.3%. Xu hướng đi lên này diễn ra sau khi thị trường Wall Street đóng cửa mạnh mẽ, chủ yếu được dẫn dắt bởi sự tăng trưởng của các cổ phiếu công nghệ. Trong khi đó, hợp đồng tương lai của Mỹ hiện đang tăng 0.1%, khi các cổ phiếu tiếp tục bỏ qua những lo ngại rộng hơn trong thời điểm hiện tại.

Cảm xúc Thị trường Châu Âu

Với sức mạnh trong các hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu, đặc biệt là ở các chỉ số chính như DAX và CAC 40, cảm xúc hiện tại phản ánh một mức độ kiên cường vào đầu tuần. Chúng ta có thể suy luận từ những mức tăng khiêm tốn nhưng nhất quán này rằng các nhà giao dịch đang đặt niềm tin vào sự tăng trưởng tiếp tục, ít nhất là trong ngắn hạn. Động lực này xuất phát từ một sự chuyển mình được hỗ trợ tốt tại các thị trường Mỹ, nơi các cổ phiếu nhạy cảm với sự tăng trưởng, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, đã nỗ lực vượt qua những tiếng ồn xung quanh. Điều đó cho thấy khẩu vị rủi ro vẫn chưa biến mất, ngay cả khi những căng thẳng kinh tế vĩ mô vẫn là một phần của bức tranh rộng lớn hơn. Mức tăng khiêm tốn trong hợp đồng tương lai Mỹ—hiện đang ghi nhận mức tăng 0.1%—cho thấy rằng các nhà tham gia thị trường không ngần ngại định giá bất kỳ cú sốc mới nào ngay lập tức. Sự thiếu phản ứng đột ngột này có thể là do những gì chúng tôi tin là một sự do dự ngày càng tăng để cam kết với vị thế tiêu cực trước những tín hiệu chính sách quan trọng dự kiến trong các phiên sắp tới. Với không có bất kỳ bất ngờ trong báo cáo lợi nhuận lớn hay hạ cấp kinh tế nào trong tầm nhìn, những người bán khống có thể đang kiềm chế, tạo ra một lớp hỗ trợ nhẹ dưới giá cả. Từ quan điểm của chúng tôi, các nhà giao dịch cần duy trì sự linh hoạt. Mức độ biến động vẫn được kiểm soát cho đến nay, nhưng việc tăng trưởng ổn định trong các hợp đồng tương lai chứng khoán tại châu Âu ngụ ý một điều: vị thế hiện tại đang ngày càng dài. Điều này đặt ra câu hỏi—trạng thái này sẽ kéo dài bao lâu?

Vị trí Thị trường và Biến động

Chúng tôi đang thấy một sự phân chia xuất hiện giữa các đánh giá cơ bản thận trọng và hành vi thực tế trong các thị trường tương lai. Khi các hợp đồng tương lai phục hồi trước dữ liệu cứng hoặc cập nhật từ ngân hàng trung ương, đặc biệt là trong trường hợp không có các chất xúc tác mới, điều đó thường gợi ý một điều: vị thế có thể đang khiến giá cả tăng lên hơn là sự tin tưởng. Có một cơ hội ở đây cho việc tái cấu trúc chiến thuật. Nếu bạn đang theo dõi các công cụ phái sinh liên quan đến các chỉ số rộng hơn, đừng vội đặt cược hướng đi mà không xác nhận rằng hỗ trợ ngắn hạn đã giữ vững. Thực tế là hầu hết những diễn biến này vẫn nằm trong các khoảng giao động chặt chẽ là điều quan trọng. Chúng tôi không thấy sự bùng nổ; thay vào đó, có cảm giác rằng các thị trường đang nín thở. Dòng chảy hợp đồng tương lai cho thấy rủi ro đang được đẩy lên thay vì bùng nổ, khiến nó trở thành vấn đề về thời gian và ít liên quan đến xu hướng. Vì lý do đó, chúng tôi đã bắt đầu ưu tiên các kỳ hạn ngắn hơn nơi thanh khoản vẫn sâu hơn và chênh lệch vẫn dễ quản lý. Giá hợp đồng quyền chọn trong hầu hết các hợp đồng cũng phản ánh tâm lý này—biến động ngụ ý không thay đổi nhiều, cho bạn nhiều không gian hơn để cấu trúc các vị thế xung quanh các mức cụ thể thay vì những thay đổi tâm lý rộng lớn. Trong khi phiên giao dịch Mỹ đã cung cấp bàn đạp cho đêm qua, châu Âu đã đón nhận ngọn đuốc theo cách thận trọng. Mô hình kinh tế của Johnson đã thu hút sự chú ý của chúng tôi vào tuần trước khi chúng nổi bật sự nghiêng xuống trong các chỉ số nặng về công nghệ, nhưng điều đó không diễn ra trong hành động giá thực tế. Đây là một lời nhắc nhở rằng các chỉ số cảm xúc phải được kết hợp với một bộ lọc thực tế. Các chuyển động hiện tại cho thấy các nhà giao dịch đang từ từ vượt qua các mức kháng cự, mặc dù có phần do dự. Chúng tôi sẽ vẫn cảnh giác với những thay đổi nhỏ trong các bảng đặt hàng hợp đồng tương lai. Những thay đổi đó thường xảy ra trước những sự đảo chiều cảm xúc rộng hơn trong thời gian như thế này. Nếu vị thế trở nên quá đông đúc về hướng dài, có thể cấu trúc này sẽ đảo ngược nhanh hơn nhiều người dự đoán.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sàn giao dịch chứng khoán Mỹ sẽ đóng cửa sớm hôm nay lúc 17:00 GMT (1 giờ chiều ET). Thị trường trái phiếu sẽ kết thúc giao dịch lúc 18:00 GMT (2 giờ chiều ET). Điều này là do ngày Độc lập vào ngày mai. Việc đóng cửa sớm có thể dẫn đến các phản ứng nhanh chóng của thị trường đối với báo cáo việc làm của Mỹ. Hoạt động thị trường có thể chậm lại sau đợt bùng nổ ban đầu này. Điều này đánh dấu sự kết thúc giao dịch trong tuần. Phiên giao dịch rút ngắn hôm nay tạo ra không khí cho một khoảng thời gian giao dịch nén lại, nơi thanh khoản giảm và sự di chuyển giá có thể trở nên phóng đại. Nhịp điệu thông thường của thị trường bị gián đoạn, đặc biệt là quanh việc phát hành các dữ liệu có tác động lớn như số liệu việc làm của Mỹ. Với ít người tham gia hoạt động vào buổi chiều, phản ứng đối với bất kỳ bất ngờ nào trong các con số có thể sẽ lớn hơn bình thường, mặc dù có thể thiếu sự tiếp diễn. Trong những điều kiện này, khi khối lượng giao dịch giảm và sự thèm khát rủi ro chuyển hướng tạm thời, sự biến động thường tăng lên nhiều hơn so với bình thường. Trong khi phản ứng ban đầu đối với dữ liệu việc làm thường phản ánh kỳ vọng đồng thuận, thì khoảng thời gian ngắn ngay sau đó — khi có ít nhà tạo lập thị trường và hoạt động phòng ngừa nhảy vọt — có thể làm sai lệch giá cả. Sự sai lệch này có thể chứng minh là ngắn hạn, nhưng đối với những ai chịu rủi ro theo chiều hướng, có thể đủ để buộc phải điều chỉnh vị thế. Nhìn vào tiền lệ, trong những tuần lễ nghỉ lễ bị rút ngắn tương tự, chúng ta thường thấy các chuyển động giá sắc nét mà không có sự xác nhận chắc chắn. Các giao dịch cỡ lớn được thực hiện trong một thị trường nông sẽ để lại dấu ấn kéo dài cho đến khi sự tham gia đầy đủ trở lại, thường là vài ngày sau. Do đó, các mức giá đạt được trong khoảng thời gian này có thể không cung cấp nhiều xác nhận cho các xu hướng trung hạn. Cần nhớ rằng các nhà cung cấp thanh khoản không có động lực để định giá rủi ro chặt chẽ trong thời gian này. Chênh lệch giá mua-bán sẽ mở rộng, trượt giảm tăng lên và chất lượng thực hiện có thể giảm đi. Do đó, những thiết lập thường có vẻ hấp dẫn có thể không mang lại kết quả như mong đợi. Phát biểu gần đây của Powell tại hội thảo Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng nên được xem trong khung cảnh này. Sự nhấn mạnh của ông về việc cần có thêm tiến triển với lạm phát để biện minh cho bất kỳ sự thay đổi chính sách nào rất rõ ràng. Các thị trường đã bắt đầu dự đoán một động thái lãi suất vào tháng Chín dựa trên các số liệu lạm phát được cải thiện và thị trường lao động hạ nhiệt, nhưng thông điệp của ông đã trì hoãn những dự đoán đó thêm nữa. Đáng chú ý, các công cụ nhạy cảm về vốn đã điều chỉnh tương ứng. Từ góc nhìn của chúng tôi, sự điều chỉnh trong kỳ vọng lãi suất sau những sự kiện kiểu này thường có đuôi dài hơn. Biến động ngắn hạn có thể tăng cao, nhưng các kỳ vọng dài hạn thường ổn định hơn trừ khi được hỗ trợ bởi các dữ liệu xác nhận. Điều này tạo ra các cơ hội chiến thuật, mặc dù trong khoảng thời gian ngắn hơn. Giá cả phụ thuộc vào dữ liệu đã trở nên gay gắt, và xu hướng này sẽ tiếp tục trong vài tuần tới. Lagarde đã đề cập đến các chủ đề tương tự nhưng với những sắc thái khác biệt. Bà tỏ ra không sẵn sàng cam kết vào một lộ trình lãi suất cố định, thay vào đó ủng hộ một phương pháp chậm rãi và được xác nhận dần dần. Quan điểm thận trọng đó đã không tạo ra nhiều điều kiện cho các lãi suất euro, nhưng vẫn ngăn chặn bất kỳ sự đảo chiều không cần thiết nào trong thời gian dài. Với các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản theo dõi sát sao các mức đồng yên và có thể nhạy cảm với các biến động tiếp theo, các tương quan giữa các tài sản có thể trở nên phản ứng hơn trong ngắn hạn. Những biến động ở một khu vực có thể lan tỏa đột ngột. Ví dụ, bất kỳ phản ứng quá lớn nào ở lãi suất Mỹ có thể kéo theo toàn cầu, đặc biệt là khi vị thế bị lệch. Việc đóng cửa sớm không chỉ ảnh hưởng đến dòng chảy — nó cũng nén lại các quy trình quản lý rủi ro. Các cuộc gọi ký quỹ, tính toán tài sản bảo đảm và quy trình thị trường sẽ diễn ra nhanh chóng. Đó là lúc mà những sai lầm thường xuất hiện. Các công cụ liên quan đến phía trước của đường cong thường chịu đựng những phản ứng sắc bén nhất ở đây, đặc biệt khi các kỳ vọng về thời gian thay đổi đột ngột. Nếu các vị thế phòng ngừa trước cuối tuần đang được xử lý trong thanh khoản mỏng, chúng có nhiều khả năng dẫn đến sự mở rộng quá mức. Sự định giá sai có thể kéo dài cho đến khi sự tham gia đầy đủ trở lại, đặc biệt nếu các thị trường nhầm lẫn tình trạng thiếu thanh khoản với xác nhận xu hướng. Trong hai tuần tới, chúng tôi nghi ngờ rằng các thiết lập được xây dựng xung quanh các đầu vào vĩ mô sạch hơn — như các mức lạm phát hoặc biến thiên lãi suất — sẽ có khả năng hoạt động tốt hơn những thiết lập dựa vào các chỉ số rộng hơn. Những thiết lập đó phụ thuộc vào độ sâu, và chúng tôi không kỳ vọng điều này sẽ quay lại cho đến khi các số liệu giữa tháng được công bố. Hiện tại, sự kiềm chế, độ chính xác và thời gian đều có vai trò quan trọng hơn bình thường.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giá vàng ổn định, giao dịch gần đầu cao của dải tuần khi các nhà giao dịch chờ báo cáo về Lương phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ. Báo cáo này rất quan trọng trong việc định hướng kỳ vọng về quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), điều này ảnh hưởng đến nhu cầu đô la Mỹ và do đó, giá vàng. Cảm xúc thị trường cho thấy Fed có thể sớm nối lại việc cắt giảm lãi suất, điều này hạn chế sức mạnh của đô la Mỹ. Những bất ổn thương mại vẫn tiếp diễn bất chấp các thỏa thuận mới, đặc biệt là giữa Mỹ và Việt Nam và các cuộc đàm phán giảm thuế đang diễn ra giữa Mỹ và Ấn Độ, điều này phần nào hỗ trợ giá vàng.

Dữ liệu việc làm tư nhân của Mỹ

Dữ liệu việc làm tư nhân của Mỹ cho thấy sự giảm 33,000 việc làm trong tháng 6, đánh dấu lần giảm đầu tiên trong hơn hai năm, củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed trong thời gian tới. Các nhà giao dịch đang xem xét khả năng 25% về việc giảm trong cuộc họp tháng 7, với các cắt giảm thêm có khả năng xảy ra trước khi năm kết thúc. Kỹ thuật, sự bứt phá gần đây của vàng trên đường Trung bình động đơn giản 200 giờ cho thấy một xu hướng tăng. Giá vàng đối mặt với ngưỡng kháng cự ngay lập tức quanh mức $3,363-$3,365, với mức mục tiêu tiềm năng là $3,400 nếu vượt qua, trong khi hỗ trợ nằm gần $3,330-3,329. Sự công bố NFP được theo dõi chặt chẽ do sự biến động và ảnh hưởng của nó đến đô la Mỹ. Tình hình nêu ra cho thấy một mô hình đáng chú ý trên thị trường, khi giá vàng đang dao động gần đầu cao của dải gần đây. Điều đó không phải là điều mới mẻ, nhưng điều thú vị ở đây là lý do phía sau—các nhà đầu tư đang nín thở chờ dữ liệu NFP sắp tới. Chúng ta đang hướng tới báo cáo này không phải vì nó cho chúng ta biết mọi thứ về nền kinh tế Mỹ, mà vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến cách Fed có thể điều chỉnh lãi suất. Và khi Fed thay đổi lãi suất, đô la có phản ứng—thường là mạnh mẽ khi lãi suất tăng và yếu đi khi chúng giảm. Giá vàng, được định giá bằng đô la, thường di chuyển theo hướng ngược lại. Vì vậy, cốt lõi của vấn đề này là: dữ liệu lao động mềm hơn đồng nghĩa với động lực kinh tế yếu hơn. Đó là tín hiệu mà thị trường đang sử dụng để định giá cho việc cắt giảm lãi suất. Khi các số liệu việc làm tư nhân giảm trong tháng trước hơn ba mươi nghìn, đó là lần đầu tiên trong hơn hai năm chúng ta thấy sự co lại như vậy. Điều đó giúp giải thích tại sao thị trường hiện đang hướng về khả năng Fed có thể nới lỏng chính sách vào tháng 7 tới.

Powell và các hệ lụy từ Fed

Powell và các đồng nghiệp của ông đã ngụ ý rằng họ cần thấy nhiều hơn chỉ một con số không khả quan. Tuy nhiên, các chỉ báo yếu liên tiếp thường xây dựng một lập luận mạnh hơn so với một điểm dữ liệu đơn lẻ. Phản ứng lại, xác suất cắt giảm lãi suất hiện đang được đặt ở mức khoảng một trong bốn cho cuộc họp tháng này, với một điều chỉnh khác ngày càng có khả năng xảy ra trước khi chúng ta kết thúc năm. Con số đó, tuy tương đối thấp, cho thấy kỳ vọng có thể thay đổi nhanh chóng, và nếu báo cáo vào thứ Sáu này có kết quả tồi tệ hơn dự kiến, những tỷ lệ này có thể tăng gấp đôi rất nhanh chóng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Một nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), Hajime Takata, cho biết rằng không thể xác định thời gian mà họ sẽ chờ trước khi tăng lãi suất một lần nữa. Takata dự định theo dõi những diễn biến trong suốt mùa hè, đặc biệt tập trung vào lạm phát của Mỹ và các hành động của Cục Dự trữ Liên bang. Những bình luận của ông nhấn mạnh sự chú ý dành cho các yếu tố bên ngoài có thể ảnh hưởng đến quyết định kinh tế của Nhật Bản.

Sự Phụ Thuộc Vào Các Tín Hiệu Tiền Tệ Bên Ngoài

Những bình luận gần đây của Takata làm nổi bật sự phụ thuộc ngày càng tăng của chúng ta vào các tín hiệu tiền tệ bên ngoài, đặc biệt là từ Hoa Kỳ. Nó cho thấy rõ ràng rằng các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản đang rất chú ý đến cách mà áp lực giá cả và quyết định của ngân hàng trung ương ở nước ngoài có thể ảnh hưởng đến chính sách trong nước. Cụ thể hơn, họ đang kiên quyết chống lại bất kỳ thời gian cố định nào cho việc điều chỉnh lãi suất, gợi ý rằng tính linh hoạt vẫn là ưu tiên hàng đầu. Trong khi Nhật Bản vừa mới điều chỉnh lãi suất lần đầu tiên sau nhiều năm, phản hồi từ dữ liệu lạm phát toàn cầu—đặc biệt từ Mỹ—vẫn ảnh hưởng đến các quyết định trong tương lai tại Tokyo. Chúng ta không đang đối phó với một sự thay đổi chính sách tách biệt gọn gàng trong các biên giới quốc gia. Thay vào đó, đây là một dấu hiệu rõ ràng rằng động thái lãi suất tiếp theo của BOJ có khả năng phụ thuộc vào xu hướng của dữ liệu lạm phát ở Hoa Kỳ trong quý tiếp theo hoặc hai quý tới. Phản ứng của thị trường đối với các điều chỉnh của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt liên quan đến lập trường của họ về lãi suất, có thể làm họ bị áp lực phải điều chỉnh một lần nữa hoặc cho họ lý do để giữ nguyên. Từ quan điểm của một nhà giao dịch, chúng ta không nên bỏ qua sự thận trọng ngầm ẩn trong sự trì hoãn này. Giá hóa đơn thậm chí cho những kỳ vọng nhẹ nhàng cho một đợt tăng yêu cầu một cái nhìn về phía trước mà tính đến các tín hiệu không ngay lập tức hiện hữu trong dữ liệu Nhật Bản. Những tín hiệu này sẽ có thể xuất hiện dưới dạng báo cáo Chi tiêu tiêu dùng cá nhân của Mỹ, sự thay đổi trong lợi suất trái phiếu và các dự đoán hướng tới từ các ngân hàng trung ương Mỹ.

Thông Điệp Cơ Bản Của Sự Bất Định

Điều quan trọng với chúng ta là thông điệp cơ bản: sự bất định về thời gian không có nghĩa là do dự—nó phản ánh một sự đánh giá chủ động về các biến đổi đầu vào. Khi các thời gian không được đề cập, xác suất tăng lên theo cả hai hướng. Điều này có xu hướng điều chỉnh tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận khá nhanh chóng, đặc biệt khi có sự khác biệt về lãi suất liên quan đến việc định cỡ vị thế. Chúng ta cũng nên xem xét rằng các tháng mùa hè thường mang lại thanh khoản mỏng hơn, vì vậy bất kỳ sự thay đổi nhẹ nào trong kỳ vọng lãi suất—đặc biệt nếu các tiêu đề từ Mỹ đến nóng hơn hoặc lạnh hơn dự kiến—có thể khuếch đại sự biến động. Khi không có hướng dẫn chắc chắn về thời điểm BOJ có thể hành động một lần nữa, các chỉ số lãi suất ngắn hạn có thể bắt đầu giá hóa những biến động sắc nét dựa trên các công bố kinh tế chỉ liên quan gián tiếp đến Nhật Bản. Từ đó, chúng ta có thể thấy sự phụ thuộc nhiều hơn vào các cấu trúc quyền chọn cung cấp khả năng tiếp xúc bất đối xứng—các vị thế với mức phí trả trước thấp hướng tới việc nắm bắt sự điều chỉnh nhanh chóng từ những thay đổi đột ngột trong tâm lý lạm phát toàn cầu. Bất kỳ sự phẳng hay dốc lên của đường cong lợi suất do động lực nước ngoài thúc đẩy có thể khiến chúng ta điều chỉnh lại sớm hơn những gì các mô hình gợi ý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp GBP/USD đã mở rộng đà giảm xuống khoảng 1.3625 trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Năm, chịu ảnh hưởng từ áp lực bán trái phiếu chính phủ Anh. Các dữ liệu kinh tế quan trọng từ Mỹ, bao gồm Bảng lương phi nông nghiệp, Tỷ lệ thất nghiệp và Thu nhập bình quân giờ, được kỳ vọng sẽ được công bố vào cuối ngày. Trái phiếu chính phủ Anh trải qua đợt bán tháo lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2022 sau quyết định cắt giảm phúc lợi, gây lo ngại về tương lai của bộ trưởng tài chính. Vị thế nợ của Anh đã trở thành một điểm tập trung, có thể gây áp lực bán thêm lên cặp tiền tệ này.

Tăng lãi suất trái phiếu Anh

Vào thứ Tư, GBP/USD giảm xuống dưới 1.3600, được thúc đẩy bởi lãi suất trái phiếu Anh tăng, mặc dù một số nỗ lực phục hồi đã xảy ra. Việc Thủ tướng Anh Keir Starmer không thể thực hiện cắt giảm phúc lợi đã dẫn đến bất ổn kinh tế, với khả năng tăng thuế làm thị trường thêm bất ổn. Giữa cuộc khủng hoảng chính trị, đồng Bảng giảm mạnh, giảm hơn 1% hay 170 pips so với Đô la Mỹ. Sự bất ổn trong Đảng Lao động đã dẫn đến việc loại bỏ một điều khoản khỏi kế hoạch cải cách phúc lợi, negating 5 tỷ bảng trong khoản tiết kiệm dự kiến ​​đến năm 2030. Cuộc khủng hoảng chính trị này đã ảnh hưởng đáng kể đến các chuyển động của thị trường. Đợt giảm gần đây của Bảng so với Đô la phản ánh không chỉ là những thay đổi tâm lý ngắn hạn—mà còn là sản phẩm phụ của điều kiện nội địa thắt chặt và những cú sốc chính trị gắn liền với uy tín tài khóa. Những gì bắt đầu như một phản ứng đối với lãi suất trái phiếu tăng đã chuyển thành điều gì đó phức tạp hơn. Khi cặp tiền này gần 1.3625 trong giao dịch thứ Năm, phần lớn thiệt hại đã xảy ra, mặc dù chúng ta thấy những khoảnh khắc ổn định ngắn ngủi. Sự phục hồi tối thiểu đó chủ yếu phản ánh hơn là sự thay đổi hướng đi. Đợt bán tháo trái phiếu chính phủ Anh, mạnh nhất kể từ cuối năm 2022, không chỉ do kỳ vọng lãi suất bên ngoài. Nó đi theo sau quyết định của chính phủ về việc rút lại các cải cách phúc lợi, xóa sổ hàng tỷ bảng trong khoản tiết kiệm ngân sách dự kiến. Các nhà đầu tư hiện đang đánh giá lại con đường tài khóa, và với điều đó đi kèm là áp lực lên nợ dài hạn, ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. Việc bỏ qua những động lực này là bỏ qua dòng chảy trực tiếp giữa uy tín tài khóa và khả năng chống chọi của đồng tiền.

Tác động của chính sách tài khóa

Vị trí căng thẳng của Reeves càng làm tăng thêm sự biến động của trái phiếu. Các nhà giao dịch không coi những cắt giảm phúc lợi giảm bớt là chính sách nhân ái, mà là một lỗ hổng trong ngân sách. Việc mất đi những khoản tiết kiệm dự kiến đã làm tăng kỳ vọng rằng việc tăng thuế sẽ xuất hiện trên agenda. Đây là lúc mà vị trí trở nên hung hãn—trái phiếu chính phủ giảm giá, và đồng Bảng giảm hơn 1% chỉ trong một phiên. Liệu điều này có trở thành một kênh giảm dài hạn hay không phụ thuộc không chỉ vào dữ liệu việc làm của Mỹ, mà còn vào cách mà chính sách của Westminster phát triển. Việc loại bỏ điều khoản khỏi đề xuất—bị áp lực bởi sự phản đối bên trong đảng cầm quyền—khiến cho việc lấy lại sự tín nhiệm của thị trường trở nên khó khăn hơn. Không ai mua và bán tài sản của Anh mà không chú ý đến các vết nứt nội bộ đã góp phần vào sự thoái lui của cặp này. Chúng tôi coi đây nhiều hơn là một giai đoạn tái định vị hơn là một sự giảm tạm thời. Trừ khi có sự thay đổi lớn trên mặt trận thông điệp tài chính, con đường cho đồng Sterling có vẻ đang nặng nề về phía giảm. Các thông báo kinh tế từ Washington tất nhiên là liên quan—mỗi báo cáo về bảng lương hay số liệu lương đều làm tăng suy đoán về các động thái trong tương lai của Fed—nhưng sự yếu kém của Sterling có nguồn gốc ở quê nhà trong tuần này. Mong đợi sự biến động ngắn hạn xung quanh các thông báo dữ liệu từ Mỹ. Tuy nhiên, các mức hỗ trợ trên cặp tiền này có thể bị kiểm tra lại nếu thị trường trái phiếu của Anh vẫn bất ổn. Chúng tôi đang theo dõi tính thanh khoản ở phần đầu của đường cong một cách chặt chẽ. Nếu trái phiếu chính phủ vẫn được chào bán, Bảng có thể tiếp tục gặp khó khăn trong việc tìm kiếm người mua đáng tin cậy. Bất kỳ đợt phục hồi nào gần vùng 1.3650 có thể nhanh chóng mờ nhạt trong bối cảnh này, đặc biệt nếu sự bất ổn trong nước càng sâu sắc hơn. Không chỉ vấn đề về lãi suất—sự đồng thuận chính trị mà chúng ta cảm nhận cũng quan trọng. Việc Starmer mất kiểm soát đối với câu chuyện cải cách đã khiến các phòng giao dịch trái phiếu ở London cảm thấy bất ổn. Và khi lãi suất tăng không phải do sự bình thường hóa chính sách, mà bởi lo ngại về kỷ luật tài chính, các khoản phí rủi ro tiền tệ phản ứng nhanh chóng. Đó chính là điều chúng ta đang chứng kiến ở đây. Thiên hướng hướng đi có thể vẫn được duy trì ở hiện tại. Các hợp đồng và quyền chọn ngắn hạn có khả năng định giá thêm rủi ro giảm cho đến khi sự đảm bảo xuất hiện—hoặc thông qua sự đồng thuận quốc hội hoặc các đề xuất tài chính mới. Chúng ta cần phải luôn linh hoạt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hôm nay, sự chú ý của thị trường tập trung vào báo cáo việc làm của Mỹ, điều này diễn ra vào thứ Năm một cách không thường lệ do ngày nghỉ cho Ngày Độc lập vào ngày mai. Vị thế bấp bênh của đồng đô la khiến báo cáo này có ảnh hưởng lớn đến tâm lý kinh tế sắp tới. Trong khi đó, áp lực đối với Powell về việc cắt giảm lãi suất ngày càng tăng, một kịch bản bị gia tăng bởi những dữ liệu yếu kém. Biên bản cuộc họp tháng 12 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ được công bố vào lúc 2 giờ chiều theo giờ New York, với hợp đồng tương lai lãi suất của Fed cho thấy xác suất khoảng 27% cho việc cắt giảm lãi suất trong tháng này. Những bất ổn về thương mại và thuế vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường rộng lớn hơn, khiến một sự chuyển hướng đột ngột trong lập trường của Fed là điều khó xảy ra. Một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản được dự kiến hoàn toàn cho tháng Chín, với các đợt cắt giảm thêm vào tháng Mười, và tổng cộng khoảng 67 điểm cơ bản cắt giảm được dự báo trước khi kết thúc năm. Khi đồng đô la vẫn yếu, dữ liệu việc làm hôm nay có thể làm trầm trọng thêm sự suy giảm của nó nếu không thuận lợi. Ngoài các dự đoán kinh tế, Fed cũng phải điều hướng các vấn đề thương mại và kết quả lập pháp trong nước liên quan đến các đề xuất chính sách của Trump. Ngay cả dữ liệu tích cực hôm nay cũng có thể không thay đổi đáng kể chiến lược của Fed; tháng Chín vẫn là thời điểm dự kiến cho các điều chỉnh chính sách ban đầu trừ khi Fed báo hiệu ngược lại. Do đó, phản ứng nhanh đối với dữ liệu việc làm tích cực có thể không thay đổi kỳ vọng dài hạn. Với lịch trình hôm nay được điều chỉnh bởi kỳ nghỉ lễ, các nhà tham gia thị trường thấy mình phải phản ứng sớm hơn so với thường lệ đối với cái mà thường là sự kiện vào thứ Sáu—dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp. Tuy nhiên, thời gian không làm giảm đi tầm quan trọng của nó. Với sự yếu kém thấy trong các chỉ số gần đây của Mỹ và xu hướng dự kiến theo hướng nới lỏng chính sách tiền tệ, các con số hôm nay nằm ở tâm điểm của kỳ vọng về lãi suất và các biến động rộng lớn hơn của đồng đô la. Giá lãi suất ngắn hạn cho thấy sự kiên nhẫn vẫn còn giữa các nhà đầu tư tương lai, nhưng sự đồng thuận vẫn nghiêng về việc nới lỏng chính sách nói chung trước cuối năm. Chúng ta đã nhận thấy giá trị dự đoán gần như ba lần cắt giảm cho năm 2024, với lần cắt giảm đầu tiên được xác định vào tháng Chín. Điều này để lại rất ít không gian cho một sự thay đổi hoàn toàn nếu dữ liệu hôm nay tốt hơn dự đoán. Thị trường có vẻ không sẵn sàng từ bỏ câu chuyện nới lỏng qua một đêm. Powell, dưới sự giám sát ngày càng tăng cả về chính trị và kinh tế, đang được theo dõi chặt chẽ để xem có sự lệch lạc nào khỏi con đường hiện tại hay không. Thông điệp của ông đã giữ gần với việc theo dõi một cách thận trọng, ưu tiên dữ liệu hơn là suy đoán. Điều này đặc biệt quan trọng bởi những sự chia rẽ nội bộ trong chính Fed—một số thành viên muốn chờ đợi tín hiệu giảm phát rõ ràng hơn, trong khi những người khác ngày càng lo ngại về sự tăng trưởng chậm lại. Chúng tôi hiểu sự phân chia này như một yếu tố hạn chế khả năng phản ứng nhanh chóng của ngân hàng trung ương trừ khi có sự lệch lạc lớn trong dữ liệu ngắn hạn. Điều này khiến báo cáo hôm nay trở nên nhạy cảm và nhạy cảm. Đối với những người trong chúng ta theo dõi lãi suất chặt chẽ, bất kỳ sức mạnh nào trong thị trường lao động khó mà hủy bỏ kỳ vọng về việc nới lỏng trong tương lai trừ khi đi kèm với các chỉ số hỗ trợ khác, chẳng hạn như điều chỉnh tăng các dữ liệu trước đây và sự gia tăng trong tăng trưởng tiền lương. Nếu chỉ có mức tăng việc làm chính vượt quá dự đoán, nhưng thu nhập theo giờ và tỷ lệ tham gia vẫn ở mức thấp, thị trường có thể xem nhẹ toàn bộ vấn đề. Hướng đi dài hạn trong lãi suất vẫn cho thấy khả năng giảm. Các yếu tố thương mại và thuế vẫn là những biến số quan trọng. Với nhiều thời hạn đang đến gần trong các cuộc đàm phán thương mại và một lịch trình lập pháp bị định hình bởi các chu kỳ bầu cử, sự bất định tài khóa làm phức tạp thêm phản ứng của Fed. Mỗi chính sách mới xuất phát từ Washington hiện nay đều mang theo những hệ quả rộng lớn hơn về giả định tăng trưởng và dự báo lạm phát. Các nhà giao dịch không có lựa chọn nào khác ngoài việc chấp nhận sự bất định đó khi xây dựng các đường cong lãi suất. Từ góc độ thực tiễn, trong khi việc công bố hôm nay có thể kích hoạt những biến động ngắn hạn, đặc biệt là trong các cấu trúc lãi suất tiền tệ và ngắn hạn, cái nhìn tổng thể chưa thay đổi nhiều trong những phiên giao dịch gần đây. Các hợp đồng tương lai phản ánh một con đường nới lỏng nhẹ nhàng, không phải hành động khẩn cấp. Điều đó cho thấy vẫn còn một số sự tự tin vào sự kiên cường cơ bản của nền kinh tế Mỹ—dù rằng nó có thể đang bị rạn nứt ở các rìa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.