Iraq xác nhận rằng nguồn cung khí đốt từ Iran vẫn tiếp tục chảy ổn định bất chấp các cuộc không kích gần đây của Israel trong khu vực. Sự đảm bảo này diễn ra trong bối cảnh căng thẳng leo thang. Sau một thời gian giảm tạm thời, giá dầu đang tăng trở lại. Dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đang giao dịch ở mức 72,96 USD, phản ánh mức tăng 6% trong ngày.

Ổn định nguồn cung khí

Iraq đã làm rõ rằng dòng khí từ Iran vẫn ổn định, ngay cả khi các hành động quân sự của Israel gây lo ngại trong khu vực. Tuyên bố từ Baghdad có vẻ nhằm mục đích làm giảm bớt nỗi lo về khả năng gián đoạn cơ sở hạ tầng năng lượng có thể làm chao đảo các thị trường rộng lớn hơn. Sản xuất điện dựa trên khí đốt vẫn là một thành phần chính của lưới điện Iraq, và bất kỳ tác động tiêu cực nào đối với những nguồn cung này có thể dẫn đến tình trạng thiếu điện rộng rãi hơn. Trong khi đó, dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đã có một sự phục hồi mạnh mẽ và hiện đang giao dịch ở mức 72,96 USD mỗi thùng, phục hồi 6% trong ngày. Sự tăng giá này diễn ra sau một đợt giảm ngắn, có thể do sự không chắc chắn về rủi ro an ninh ở Trung Đông và sự dao động trong kỳ vọng về nhu cầu ngắn hạn. Giá dầu Brent cũng đang phục hồi, tăng thêm sức nặng cho quan điểm cho rằng sự giảm giá vào đầu tuần có thể đã bị chỉnh sửa quá mức. Từ phía chúng tôi, các số liệu tiêu thụ năng lượng ổn định ở châu Á và nhu cầu lọc dầu tiếp tục ở Hoa Kỳ cho thấy rằng nhu cầu đối với dầu thô không giảm. Những gì chúng tôi thấy ở đây không chỉ là một cú sốc giá phản ứng lại các tiêu đề, mà là kết quả của sự đánh giá lại tổng thể trong số các bên tham gia năng lượng về độ bền của các con đường cung cấp hiện tại. Nếu nhập khẩu khí từ Iran của Iraq hiện tại là an toàn, thì điều này vẫn không loại bỏ những lo ngại rộng lớn hơn liên quan đến sự dễ bị tổn thương của các nguồn cung kết nối.

Phản ứng và Vị trí Thị trường

Với sự leo thang nhanh chóng trong hợp đồng tương lai năng lượng, chúng tôi đã ghi nhận rằng giá quyền chọn đã mở rộng, phản ánh chi phí bảo hiểm gia tăng cho cả hai chiều tăng và giảm. Các chỉ số biến động, đặc biệt là đối với các hợp đồng tháng trước, đang chỉ ra rằng mức rủi ro cao có thể kéo dài qua hai tuần thanh toán tiếp theo. Phản ứng từ các nhà tham gia tổ chức có vẻ ngày càng mang tính chiến thuật, với nhiều người chuyển đổi vị trí sớm hơn bình thường. Một khi những lo lắng ban đầu từ Địa Trung Hải phía Đông bắt đầu thu hút sự chú ý, chúng tôi đã thấy một sự gia tăng đáng kể trong khối lượng quyền chọn ở các mức 75 USD và 80 USD trong các hợp đồng WTI ngắn hạn, điều này gợi ý sự chuẩn bị cho các động thái đột ngột hơn. Cách đặt vị trí, do bên bảo hiểm và người mua ngắn hạn thúc đẩy, nhấn mạnh mức độ nhạy cảm mà tháng này trở nên đối với những tác động địa chính trị không mong đợi. Những bình luận gần đây của Hosseini về tính nhất quán trong xuất khẩu đã giữ cho các giao dịch giảm giá trở nên thận trọng hơn. Ông đã phát biểu một cách dứt khoát về việc không có sự sụt giảm nào trong giao hàng, tăng cường một phần sự tự tin trong số các người dùng công nghiệp. Tuy nhiên, điều này cho thấy rằng tình trạng backwardation chưa giảm đáng kể, chỉ ra rằng căng thẳng trung hạn vẫn chi phối những sự đảm bảo bình tĩnh trong báo chí. Trong bối cảnh này, những phản ứng đột ngột giờ đây trở thành tiêu chuẩn hơn là ngoại lệ. Bất kỳ tiêu đề nào khác từ Tehran hoặc Tel Aviv không chỉ có thể làm chao đảo thị trường giao ngay mà có thể nhanh chóng lan sang đường cong phái sinh, đặc biệt là các tháng hợp đồng WTI thứ hai và thứ ba hiện đang giao dịch với mức độ gamma trên trung bình. Do đó, thời gian trở nên quan trọng không kém gì hướng đi. Khi chúng tôi tiếp tục theo dõi sự tập trung lãi mở theo mức giá, chúng tôi đã lưu ý rằng sự phân phối hiện đang bị dồn chật chội ở mức cao nhất của các phạm vi gần đây. Các nhà giao dịch đã nâng cao delta theo từng giai đoạn—không phải là một phản ứng thống nhất—mà nhiều hơn theo cách giảm thiểu rủi ro từng phần. Sự tập trung này có thể trở thành điểm căng thẳng trong 10 đến 12 phiên tới, đặc biệt nếu dữ liệu vĩ mô khác biệt với tâm lý thị trường năng lượng hiện tại. Do các chỉ số biến động rộng lớn hơn vẫn chưa đạt đỉnh trong các loại tài sản khác, bất kỳ sự mở rộng nào ở đây trong các phái sinh dầu thô có thể chỉ dẫn đến các tác động lan tỏa chỉ trong các kênh gắn với hàng hóa cho đến lúc này. Tuy nhiên, rõ ràng rằng không có vị trí nào, ngay cả những vị trí được coi là bảo hiểm vào tuần trước, là được cách ly hoàn toàn trong một môi trường như vậy, nơi các tuyên bố chính trị và các đòn đáp trả khu vực có thể ảnh hưởng đến khối lượng tăng vọt trong ngày.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Mức cung tiền M2 của Trung Quốc trong tháng 5 tăng 7.9% so với cùng kỳ năm trước, hơi thấp hơn mức dự kiến 8.1%. Tháng trước đó ghi nhận mức tăng 8.0%. Các khoản cho vay mới bằng nhân dân tệ trong tháng 5 là 620,0 tỷ nhân dân tệ, không đạt kỳ vọng 850,0 tỷ nhân dân tệ. Con số này giảm từ 280,0 tỷ nhân dân tệ trước đó.

Giảm Động Lực Tiền Tệ

Sự giảm sút trong các khoản vay ngân hàng mới diễn ra sau một đợt bùng nổ trong quý đầu tiên. Đợt bùng nổ này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các biện pháp kích thích của các nhà hoạch định chính sách do lo ngại về một cuộc chiến thương mại tiềm tàng với Hoa Kỳ. Các số liệu mới được công bố cho thấy một sự giảm bớt trong động lực tiền tệ, một diễn biến mà nhiều người đã bắt đầu nghi ngờ nhưng ít người có dữ liệu cụ thể để hỗ trợ—cho đến bây giờ. Sự thiếu hụt nhẹ trong tăng trưởng M2, cùng với sự sụt giảm rõ rệt hơn trong các khoản cho vay bằng nhân dân tệ mới, là dấu hiệu rõ ràng cho thấy sự mở rộng tín dụng đang chậm lại sau khi các nhà hoạch định chính sách đã hỗ trợ nhiều hơn vào đầu năm. Sự bùng nổ ban đầu, như đã thấy trong đợt cho vay của quý đầu tiên, dường như không chỉ đơn thuần là một sự tăng trưởng ổn định, mà còn là để mua thời gian trong bối cảnh áp lực bên ngoài. Nhìn vào 620,0 tỷ nhân dân tệ được cho vay ra trong tháng 5, rõ ràng là nhu cầu cho vay đã nguội lại. Con số hàng tháng này là chưa tới một nửa so với những gì một số người hy vọng, và mặc dù nó vẫn đại diện cho một mức tăng so với tháng trước, quy mô của sự thiếu hụt đã loại bỏ bất kỳ ý niệm nào về sự đi lên theo chiều hướng tích cực. Một người có thể bị cám dỗ để gán điều này cho những biến động theo mùa, nhưng nếu nhìn vào bối cảnh—sự rút lui sau kích thích, kiểm soát ngân hàng chặt chẽ hơn và lo ngại về chất lượng tài sản—nó giống như một sự hiệu chỉnh cẩn trọng hơn. Từ góc nhìn của chúng tôi, sự suy giảm trong tính thanh khoản và chậm lại trong việc tạo ra tín dụng có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường ngắn hạn trong các thị trường lãi suất và biến động. Các nhà giao dịch tập trung vào các công cụ nhạy cảm với lãi suất có thể nhận thấy rằng các hợp đồng có kỳ hạn trung bình bắt đầu định giá kỳ vọng thấp hơn về việc nới lỏng quyết liệt. Có lý do tốt cho sự thay đổi đó. Sự tăng trưởng tín dụng yếu ớt có thể dẫn đến hoạt động thực tế thấp hơn, và để đáp ứng, chúng tôi thường mong đợi một số hình thức hỗ trợ tiền tệ. Tuy nhiên, sự tăng nhẹ trong M2 cho chúng ta thấy rằng các nhà chức trách không đang làm ngập hệ thống, ít nhất là chưa phải lúc này.

Có Tiềm Năng Cho Các Công Cụ Nới Lỏng Thêm

Sự giảm tốc này, đặc biệt là khi đối mặt với rủi ro địa chính trị gia tăng, đặt ra một tình huống khó xử. Một mặt, chúng ta thấy rằng các can thiệp trước đó đã được thực hiện từ trước—có thể để thiết lập một vùng đệm trước khi căng thẳng thương mại leo thang hơn nữa. Mặt khác, khối lượng cho vay yếu ớt trong tháng 5 chỉ ra rằng điều kiện tài chính có thể chặt chẽ hơn mong đợi. Điều đó có thể dấy lên những suy đoán mới về việc các công cụ nới lỏng bổ sung sẽ được đưa trở lại vào phương trình—dù thông qua cắt giảm tỷ lệ dự trữ hay hướng dẫn cửa sổ rõ rệt hơn. Đối với các mức độ biến động ngụ ý trên thị trường ngoại hối và lãi suất châu Á, con số mềm này thường gây ra sự không chắc chắn ngắn hạn. Chúng tôi đã quan sát các trường hợp trước đó mà sự thu hẹp nhẹ của tín dụng đã thúc đẩy các phản ứng “thoát khỏi carry” trong ngắn hạn trước khi những bàn tay bình tĩnh hơn quay trở lại. Những gì chúng tôi đã học được ở đây là thời gian phản ứng đã rút ngắn gần đây—nó không còn mất vài tuần để các nhà giao dịch đánh giá lại, mà chỉ trong vài phiên. Vì vậy, việc định vị quanh các chủ đề này yêu cầu phản ứng nhanh hơn so với các chu kỳ trước. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp USDJPY đang trải qua một chuyển động trong khoảng mà không có nhiều hỗ trợ cơ bản cho đồng đô la Mỹ. Dữ liệu kinh tế gần đây của Mỹ đã đến với kết quả yếu hơn dự kiến, với chỉ số CPI và PPI thấp hơn và số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp yếu, dẫn đến cái nhìn ôn hòa hơn về lãi suất và sự giảm xuống của lợi suất trái phiếu chính phủ. Yên Nhật vẫn yếu, với Ngân hàng Nhật Bản được cho là đã giảm mua trái phiếu và không có kế hoạch thay đổi lãi suất ngay lập tức. Ngân hàng trung ương đang chờ đợi thỏa thuận thương mại Mỹ-Nhật và sự thay đổi trong mức độ lạm phát. Trên biểu đồ hàng ngày, USDJPY đang tiếp cận mức hỗ trợ 142.35 do dữ liệu Mỹ yếu.

Các Mức Kỹ Thuật Chính

Biểu đồ 4 giờ cho thấy một khoảng giao động bền vững, với giá nằm giữa các mức quan trọng. Từ góc độ quản lý rủi ro, nên chờ cho đến khi giá đạt đến một trong những mức này. Biểu đồ 1 giờ cho thấy một sự phá vỡ dưới mức 144.35, dẫn đến động lực giảm giá gia tăng. Nếu giá kiểm tra lại mức 144.35, một rủi ro xác định cho người bán ở trên mức này có thể tiếp tục đẩy giá xuống hướng 142.35. Người mua có thể nhắm đến việc phá vỡ trên, nhằm mục tiêu 146.28. Báo cáo Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan dự kiến sẽ kết thúc các thông tin kinh tế của tuần. Những gì chúng ta thấy ở đây là một thị trường đang cân bằng giữa động lực suy yếu của đô la và sự yếu kém dai dẳng của yên. Sau một loạt các dữ liệu lạm phát yếu hơn dự báo và các chỉ số thị trường lao động suy yếu, tâm lý đã chuyển hướng rõ rệt sang một chính sách lãi suất Mỹ kiên nhẫn hơn. Lợi suất đã phản ứng theo cách tương tự, giảm xuống, điều này loại bỏ một trụ cột chính của sức mạnh USD gần đây. Điều đó đã giữ cho cặp tiền dưới áp lực trên hầu hết các khung thời gian. Mặt khác, các tín hiệu chính sách từ Tokyo tiếp tục cho thấy sự do dự hơn là hành động. Ngân hàng Nhật Bản có vẻ ngần ngại khi tác động đến thị trường trước khi có được sự rõ ràng hơn về áp lực giá cả yếu và các phát triển thương mại rộng hơn. Cách tiếp cận đó là một trong những sự thận trọng, không phải là sự cứng nhắc. Việc giảm mua trái phiếu vẫn chưa làm thay đổi kỳ vọng một cách đáng kể, điều này lý giải cho việc chúng ta đã thấy ít dòng vốn mới đổ vào yên. Do đó, bất kỳ sự suy giảm nào trong cặp USDJPY cho đến giờ đã chủ yếu là kết quả của sự yếu kém của đô la hơn là sức mạnh của yên.

Các Thông Tin về Sự Nén Biến Động

Xem xét các biểu đồ từ góc độ thực tế, chúng ta nhận thấy rõ sự nén biến động. Trong cái nhìn hàng ngày, giá đang tiến gần đến khu vực 142.35 – một mức đã từng tạo ra sự quan tâm mua vào. Độ sâu mà giá có thể lùi về mức đó trong ngắn hạn sẽ phụ thuộc lớn vào phản ứng đối với dữ liệu tiêu dùng Mỹ sắp tới. Những sự khác biệt gần đây giữa các khảo sát lạm phát và dữ liệu thực tế làm tăng thêm ngữ cảnh về cách mà các thương nhân có thể phản ứng. Các biểu đồ trong thời gian ngắn hơn thể hiện điều này rõ hơn. Trên khung thời gian một giờ, chúng ta đã thấy một sự phá vỡ rõ rệt dưới 144.35, theo sau là áp lực giảm giá gia tăng. Những người bán đã vào lệnh trước đó có thể đã bắt đầu theo dõi các điểm dừng hoặc chốt lời một phần ở đây. Nếu có một sự hồi phục về mức đã bị phá vỡ đó và giá ngừng lại, chúng ta có thể có một cơ hội bán ra khác – đặc biệt nếu khối lượng suy giảm. Tất nhiên, đối với những người tham gia đang chờ đợi một giao dịch có xác suất cao, việc kiên nhẫn cho đến khi sự biến động gia tăng có thể là hợp lý. Cấu trúc 4 giờ vẫn giới hạn chuyển động trong các giới hạn xác định, và việc vào lệnh gần những ranh giới đó thường dẫn đến việc phân bổ rủi ro hiệu quả hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thủ tướng Nhật Bản Ishiba dự kiến sẽ có một cuộc gọi điện thoại với Tổng thống Mỹ Trump hôm nay, theo báo cáo của NHK. Cuộc thảo luận diễn ra trong bối cảnh không có tiến triển nào về thỏa thuận thương mại giữa Nhật Bản và Mỹ. Kết quả của cuộc trò chuyện có thể ảnh hưởng đến thời gian cho các cuộc đàm phán thương mại trong tương lai. Với việc tiếp tục giao tiếp giữa các nhà lãnh đạo, có khả năng thời hạn vào ngày 9 tháng 7 để đạt được thỏa thuận thương mại sẽ phải đối mặt với sự chậm trễ. Báo cáo gần đây từ NHK nêu rõ một cuộc gọi điện thoại sắp tới giữa Thủ tướng Ishiba và Tổng thống Trump, nhấn mạnh những chậm trễ đang diễn ra trong các cuộc đàm phán thương mại song phương. Sự giao tiếp có vẻ được sắp xếp như một nỗ lực để tạo ra tiến bộ – hoặc ít nhất là tái định hình kỳ vọng – xung quanh những gì ban đầu được hy vọng sẽ hoàn thành vào đầu tháng 7. Kỳ vọng về sự chậm trễ dường như xuất phát từ việc các cuộc đàm phán này đã không đạt được động lực đáng kể, mặc dù đã có các cuộc thảo luận ở cấp cao trước đó. Từ quan điểm của chúng tôi, việc thiếu tiến triển trong thỏa thuận này cho thấy rằng những giả định trước đây về lịch trình có thể cần được xem xét lại. Khi các cuộc thảo luận thương mại rộng hơn giữa các cường quốc toàn cầu chậm lại, sự không chắc chắn kết quả thường lan tỏa vào các thị trường phái sinh, đặc biệt là nơi mà các công cụ được định giá với các giả định chính sách trong tâm trí. Đối với các công cụ phụ thuộc vào dòng chảy xuyên biên giới hoặc nhạy cảm với động thái ngoại tệ, kết quả bị trì hoãn có thể thay đổi các mẫu phòng ngừa rủi ro và tạo áp lực lên độ biến động ngụ ý trong các loại tiền tệ như yen và đô la. Vì hai nhà lãnh đạo duy trì liên lạc thường xuyên, vẫn có khả năng xuất hiện những tín hiệu bất ngờ có thể thay đổi vị thế ngắn hạn. Tuy nhiên, có vẻ như chúng ta đang ở trong một giai đoạn mà từ ngữ có thể đi nhanh hơn so với chuyển động thực tế. Thái độ của Ishiba trong các cuộc trao đổi trước đây cho thấy Nhật Bản có thể không chuẩn bị để nhượng bộ nhanh chóng, trong khi các yêu cầu của Washington thường nghiêng nặng về lĩnh vực nông nghiệp và tiếp cận ô tô. Việc phân phối lại nhượng bộ trong những lĩnh vực này có thể dẫn đến các phản ứng có mục tiêu trong các tùy chọn vốn cổ phần theo ngành.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hợp đồng tương lai Eurostoxx đã giảm 1.5% trong phiên giao dịch châu Âu sớm do căng thẳng gia tăng giữa Iran và Israel. Tương tự, hợp đồng tương lai DAX của Đức đã giảm 1.8%, trong khi hợp đồng tương lai FTSE của Anh giảm 0.4%. Tâm lý phòng thủ này cũng đã ảnh hưởng đến hợp đồng tương lai S&P 500, giảm 1.4%. Nhu cầu tăng lên về sự an toàn đã hỗ trợ giá vàng, giữ cho giá duy trì mạnh trong sự kỳ vọng của phiên giao dịch. Giá dầu thô WTI đã có sự tăng vọt đáng chú ý, giao dịch ở mức $73.25, tăng 6.5% do lo ngại về khả năng trả đũa từ Iran. Phản ứng hiện tại của thị trường phản ánh sự lo lắng rộng rãi do những quan ngại ở Trung Đông. Chúng ta thấy áp lực lan tỏa qua hợp đồng tương lai cổ phiếu, khi các chỉ số chính trên khắp châu Âu giảm mạnh. DAX, thường được coi là thước đo sức mạnh công nghiệp của châu Âu, đã giảm nhiều hơn so với các chỉ số khác, điều này nhấn mạnh cách các tài sản rủi ro đang bị bán tháo trước tiên. Mặt khác, sự giảm đáng kể của hợp đồng tương lai S&P 500 cho thấy rằng tâm lý này không chỉ giới hạn trong động lực khu vực—nhà đầu tư ở các nơi khác cũng đang rút tiền khỏi cổ phiếu, đặc biệt là những cổ phiếu liên quan đến thương mại toàn cầu hoặc có độ vốn hóa lớn. Một sự giảm mạnh như vậy, trong các thị trường tương lai thường định giá tin tức một cách hiệu quả, cho thấy sự tái định vị tích cực trước những bất ổn sâu hơn. Trong khi đó, sức mạnh của vàng vẫn tiếp tục gia tăng. Đây không chỉ là phản ứng với sự biến động; nó cho thấy nơi mà vốn đang chảy về. Khi một thứ như vàng giữ vững trong khi mọi thứ khác đang lùi lại, thường là dấu hiệu sớm cho thấy rủi ro đang được rút lui khỏi các danh mục đầu tư lớn. Vị trí của các tổ chức thường ưu tiên những kênh trú ẩn như vậy khi sự không chắc chắn gia tăng—không có nhiều sự quan tâm đến việc theo đuổi lợi suất khi rủi ro giảm dần. Dầu, một cách tự nhiên, đang phản ứng với những nhận thức về đe dọa khu vực. Một cú tăng 6.5% không phải là điều bình thường—nó báo hiệu nhiều hơn sự lo lắng, gợi ý rằng thị trường đang tính toán ít nhất khả năng gián đoạn nguồn cung do những căng thẳng gia tăng. Sự tăng nhanh chóng của WTI không chỉ nói về sự sợ hãi mà còn về việc xem xét lại năng lực logistics và an ninh vận chuyển. Đây là nơi mà nhịp điệu của sự biến động thường tăng tốc. Khi những nơi trú ẩn an toàn truyền thống thu hút sự quan tâm mạnh mẽ và các hợp đồng năng lượng gia tăng đến mức này, tính biến động ngụ ý có thể tăng vọt qua nhiều loại tài sản—ngay cả những tài sản không có liên kết địa chính trị ngay lập tức. Do đó, điều này mang một tín hiệu trực tiếp về các mức hòa vốn cho những người nắm giữ hợp đồng quyền chọn liên quan đến các chỉ số này. Đối với chúng tôi, điều này có nghĩa là chúng tôi cần theo dõi chặt chẽ xem các sản phẩm phái sinh VIX có cho thấy sự thay đổi trong độ nghiêng trong vài phiên tới hay không. Nếu cán cân nghiêng quá xa theo một hướng nào đó, đặc biệt là ở các vị trí có mức cố định thấp hơn các mức giao ngay, điều này có thể thúc đẩy việc giảm thiểu rủi ro hơn nữa. Chúng tôi không muốn bị mắc kẹt khi tham gia vào các vị trí trong khi sự bảo vệ rủi ro đuôi vẫn đang được định giá—không có gì sẽ được định giá lại nhanh hơn độ cong khi câu chuyện trở nên vững chắc. Chú ý đến cấu trúc kỳ hạn—bất kỳ sự dốc lên nào ở phía trước so với thời gian hết hạn dài hơn sẽ cho thấy rằng thị trường xem rủi ro là tập trung trước hơn là cấu trúc. Trong trường hợp đó, việc định giá gamma ngắn hạn trở nên hấp dẫn, mặc dù cần phải tính đến chênh lệch bid-ask thường mở rộng trong những khoảng thời gian không chắc chắn này. Từ đây, việc xác định thời điểm tham gia và thoái vốn sẽ phụ thuộc nhiều vào hoạt động phiên giao dịch qua đêm, đặc biệt là dòng chảy trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các mô hình bảo hiểm tiền tệ ở châu Á. Nếu những điều đó vẫn bình tĩnh, biên độ di chuyển của thị trường tương lai có khả năng sẽ giảm bớt—nhưng nếu chúng ta thấy sự biến động tiền tệ qua đêm tăng vọt, chúng ta sẽ chuẩn bị cho một phiên mở cửa châu Âu khác với những biến động giá sắc nét.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Đức cho tháng Năm cho thấy mức tăng 2,1% so với năm trước, phù hợp với ước lượng ban đầu và không thay đổi so với tháng trước. Chỉ số Giá tiêu dùng Hòa hợp (HICP) cũng báo cáo mức tăng 2,1%, khớp với các số liệu ban đầu. Lạm phát lõi hàng năm tại Đức được ghi nhận là 2,8%. Điều này có thể gây lo ngại cho Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), mặc dù ECB đang duy trì quan điểm tạm dừng trong việc thay đổi chính sách trong suốt mùa hè.

Áp lực lạm phát kiên cường tại Đức

Điều mà chúng ta thấy ở đây là sự xác nhận của những áp lực lạm phát kiên cường trong nội bộ Đức, đặc biệt là khi loại trừ thực phẩm và năng lượng. Tỷ lệ lõi, ngồi ở mức 2,8%, đáng lưu ý—không phải vì nó lệch nhiều so với dự kiến, mà vì nó dường như không có dấu hiệu suy giảm tự nhiên. Điều này khẳng định các mối lo ngại rằng áp lực chi phí cơ bản vẫn còn nhúng chặt, điều mà các cơ quan tiền tệ sẽ theo dõi chặt chẽ ngay cả khi quyết định được giữ ổn định. Schnabel đã từng gợi ý về khó khăn trong việc diễn giải xu hướng giảm lạm phát ngắn hạn, đặc biệt trong các nền kinh tế như Đức, nơi các cuộc thương lượng về lương và chi phí lao động đơn vị có thể trì hoãn việc làm mát cuối cùng của lạm phát dịch vụ. Ngay cả khi CPI tổng thể phẳng lặng, sự gia tăng bền vững trong các con số lõi mời gọi sự chú ý trên các sản phẩm thu nhập cố định, đặc biệt là những sản phẩm được định giá dựa trên kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn. Chúng tôi không kỳ vọng có sự thay đổi lãi suất mạnh mẽ trong thời gian gần—thực tế, điều đó đã bị loại trừ cho đến sau mùa hè—nhưng dữ liệu tiếp tục gợi ý rằng bất kỳ cuộc thảo luận nào về việc cắt giảm sâu hơn cũng không đơn giản. Đối với chúng tôi, điều này chuyển thành một khoảng thời gian mà việc định giá lối đi lãi suất trên thị trường có thể kéo dài hơn là dốc hơn. Các nhà giao dịch nên nhận thức rằng ngay cả những sai lệch nhỏ trong các bản in lạm phát quốc gia sắp tới trong khối có thể làm tái xuất hiện sự biến động. Động lực đã yếu đi một chút trên các kỳ hạn ngắn hơn, và chúng tôi đã quan sát thấy một sự xoa dịu dần dần của các cược nới lỏng quá mức. Chủ đề đó có thể tái khẳng định nếu tháng Bảy mang lại chi phí đầu vào bền bỉ hoặc dữ liệu PMI mạnh hơn.

Giám sát lạm phát và phản ứng của thị trường

Những bình luận gần đây của Lane về việc theo dõi tốc độ tăng lương và dữ liệu dịch vụ là điều có liên quan. Câu chuyện về lạm phát chưa kết thúc, và trong khi có tính dự đoán ngắn hạn trong chính sách, xu hướng thắt chặt vẫn chưa hoàn toàn ra khỏi bàn cho tất cả các thành viên của Hội đồng Quản trị. Chúng tôi gợi ý rằng nên tập trung hơn vào sự phân kỳ tiềm năng giữa các bản in lạm phát phía Nam và phía Bắc, vì điều này có thể thấm vào chênh lệch Bund-BTP hoặc ảnh hưởng đến nhu cầu OAT.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tensions in the Middle East have intensified following Israeli strikes on Iran, which targeted military and nuclear sites. Among the casualties were key Iranian military figures, resulting in heightened conflict concerns. Israel’s Prime Minister described the attack as successful and stated it was only the beginning of further action. Iran suggested the US bears responsibility for the ensuing consequences, although the US remains open to discussions with Iran. Meanwhile, markets are reacting to the uncertainty, with oil prices increasing sharply. WTI crude experienced a peak at $77.50 before stabilising at $73.80, marking a rise of over 7%. Gold has also seen increased demand, climbing over 1% to surpass $3,400. Earlier, it reached its highest point since April at $3,444, and currently stands at $3,426. Equity markets have faced declines, with S&P 500 futures down by 1.5%, and Asian indices such as the Nikkei and Hang Seng recording drops. In currency markets, the dollar has gained ground amid the turmoil, with EUR/USD down 0.5% to 1.1520 and AUD/USD declining 0.9% to 0.6470. USD/JPY and USD/CHF remain stable at 143.70 and 0.8095, respectively. The article outlines a rapid escalation in geopolitical tensions, specifically stemming from military strikes that have triggered a broader response in global markets. Israeli forces targeted Iranian military and nuclear compounds, causing the deaths of high-profile figures in the defence apparatus. In the wake of these developments, Tehran attributed indirect blame to Washington, though diplomatic channels remain open. Risk sentiment has tilted firmly toward caution, evidenced by the swift rise in oil and precious metals, alongside notable drawdowns in risk-linked assets. What we’re seeing here is a textbook reaction in commodities and safe havens. Oil, often seen as a barometer for geopolitical stress, surged mid-session before giving back some gains. The price briefly hit $77.50, but pulled back to trade near $73.80, a move that still reflects a notable vertical jump in short time. This sort of price action—which includes a quick spike followed by an adjustment—is very often symptomatic of headline-driven trading, rather than a sustained change in supply dynamics. The push higher came as many speculators eyed potential pipeline disruptions or further complexities near the Strait of Hormuz. Meanwhile, gold’s appeal as a store of value drove it up beyond $3,400, reaching levels last printed only in early spring. The bump was not overly volatile; rather, it suggests a broad shift into hedges as investors anticipate further uncertainty into next week. When prices climb like this during geopolitical risk, we often look to see the tenor of the futures curve to assess how long markets see the stress persisting. With spot and longer contracts rising together, there’s no sense yet of quick relief. On the equity front, losses were swift and concentrated. S&P futures, along with Asian benchmarks, reeled from overnight news. We observed a clear rotation out of cyclicals and into defensive sectors during early trading, particularly among heavily weighted banks and industrials. This type of retreat tends to continue in the days following a major geopolitical event, even as investors digest the scope and potential duration. Currency flows followed expected patterns. The dollar strengthened, not due to better fundamentals, but more as a reflex move toward liquidity. Traders favoured it over peer currencies, placing steady downward pressure on both EUR/USD and AUD/USD. These aren’t just passive declines. The move in the euro-dollar pair suggests risk-off positioning moving into shorter-dated options. The Australian dollar’s fall came amid increasing volatility premiums on both sides of the trade, as Asia trading desks rushed to hedge regional exposure. Interestingly, while dollar-yen and dollar-Swiss levels have held nearly flat, we’re starting to see increased options activity around their short-term ranges, a move that helps preserve exposure in case of sudden moves around policy commentary or risk-weighted headlines. Based on chart patterns and derivatives open interest, we’re now approaching levels where sharp third-order reactions—following any retaliatory statements or unexpected economic data—could produce exaggerated moves. That’s especially the case if liquidity remains thin in overnight hours. While we can’t anticipate the political developments directly, the pricing across futures and options boards tells us that risk premia are being rebuilt. In our experience, when implied volatility rises across asset classes at once, it usually means correlation hedges will need to be rebalanced, creating further cross-market adjustments. For most of us watching price shifts, there’s a clear need to measure sensitivity rather than direction. We should monitor implied skew and open interest positioning in both commodities and currency pairs—particularly where speculative positioning has become crowded. If current spot levels hold into next week without further escalation, it could prompt short-term reversal trades. But we must be prepared for any secondary effects that could come from policy responses, either fiscal or military, that swing sentiment overnight.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Điểm chính

• EUR/USD giảm xuống 1.153 USD sau khi đạt đỉnh 1.16316 USD
• ECB báo hiệu tạm dừng, trong khi cược cắt giảm lãi suất của Fed gia tăng giữa bối cảnh lạm phát của Mỹ yếu

---

Euro đã giảm xuống 1.15329 USD vào thứ Sáu, hạ nhiệt sau khi đạt mức cao nhất ba năm rưỡi là 1.16316 USD vào thứ Tư. Sự đảo chiều này xảy ra khi các thị trường hấp thụ cú sốc từ cuộc tấn công quân sự mới nhất của Israel vào các cơ sở hạt nhân của Iran—một cuộc tấn công đã khiến các nhân vật quan trọng thiệt mạng và làm dấy lên hàng loạt cuộc tấn công trả đũa bằng drone từ Tehran. Tình hình địa chính trị căng thẳng đã kích thích sự tìm kiếm nơi trú ẩn toàn cầu và làm giảm nhu cầu đối với các loại tiền tệ có rủi ro, bao gồm cả euro.

Malgré la reculer, l’euro reste fondamentalement soutenu par les signaux récents de la Banque centrale européenne. Các quan chức đã gợi ý về khả năng tạm dừng trong chu kỳ nới lỏng, khi họ đánh giá tác động kinh tế từ các loại thuế mới do Mỹ áp đặt. Triển vọng về sự ổn định chính sách—trong bối cảnh lạm phát vẫn kiên cố ở các nền kinh tế lõi khu vực euro—đã thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn tiền tệ thay thế cho đô la.

Trong khi đó, đô la Mỹ đã chịu áp lực. Dữ liệu CPI yếu trong đầu tuần kết hợp với sự không chắc chắn thương mại từ chiến lược thuế của Tổng thống Trump đã dấy lên suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng Chín. Sự khác biệt trong các triển vọng chính sách tiền tệ này đã làm mở rộng chênh lệch lãi suất, cung cấp một mức độ hỗ trợ cho đồng tiền đơn lẻ.

Tuy nhiên, xung đột leo thang ở Trung Đông và những tác động lan tỏa của nó đến tăng trưởng toàn cầu, lạm phát và tâm lý rủi ro có thể hạn chế khả năng tăng của euro trong ngắn hạn. Các nhà giao dịch dường như đang luân chuyển vào các loại tiền tệ an toàn, với nhu cầu trở lại đối với franc Thụy Sĩ và yên Nhật.

Phân tích Kỹ thuật

Pare подробно от около 1.1480 до верхнего уровня около 1.1630 ранее, с сильным расширением гистограммы MACD и быстрой пересечением среднесрочной скользящей средней, подтверждающим сильный импульс. Однако появилось сопротивление в зоне 1.1630, совпав с понижением ставки ECB 5 июня, что вызвало резкое изменение. Линии MACD развернули вниз, и последовала мелкая коррекция, потянув цену обратно к уровню 1.1540–1.1550. Эта область до сих пор действовала как внутридневная поддержка, и гистограмма MACD начинает выравниваться—это свидетельствует о консолидации, а не о полном развороте.

Hình ảnh: EUR/USD đảo chiều khỏi đỉnh do ECB điều khiển, chú ý hỗ trợ tại 1.1540, như thấy trên ứng dụng VT Markets

Từ một góc nhìn rộng hơn, việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Ngân hàng Trung ương châu Âu xuống 2% đánh dấu lần nới lỏng thứ tám trong chu kỳ này. Chính sách ôn hòa và nền tảng eurozone yếu hơn (tăng trưởng chậm lại, lạm phát dưới mức mục tiêu) đã gây áp lực ban đầu làm EUR/USD tăng lên do suy đoán rằng Fed sẽ theo sau, nhưng điều này nhanh chóng đảo chiều khi thị trường tiêu hóa những hậu quả của con đường chênh lệch lãi suất khác nhau.

Trừ khi căng thẳng giảm bớt hoặc dữ liệu của Mỹ tiếp tục không đạt, EUR/USD có thể sẽ tích lũy trong khoảng 1.148–1.158 trong ngắn hạn. Thị trường cũng đang theo dõi cẩn thận các bình luận tiếp theo từ ECB, với bất kỳ tín hiệu vững chắc nào về việc bình thường hóa chính sách có khả năng cung cấp những gợi ý hướng đi mới cho euro.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào ngày 13 tháng 6, có những thời điểm hết hạn quyền chọn ngoại hối đáng chú ý cho EUR/USD ở mức 1.1500 và USD/JPY ở mức 144.00. Những căng thẳng địa chính trị hiện tại là yếu tố chính ảnh hưởng đến sự di chuyển của thị trường, che mờ tác động của những thời điểm này. Tâm lý rủi ro chủ yếu được xác định bởi những vấn đề địa chính trị này, làm giảm ảnh hưởng của các thời điểm hết hạn lên giao dịch. Mặc dù những thời điểm này có thể đóng vai trò như các điểm trọng tâm, nhưng ảnh hưởng của chúng bị giảm đáng kể trong bối cảnh thị trường hiện tại.

Thời điểm hết hạn vào thứ Hai tới

Thêm vào đó, thứ Hai tới sẽ có những thời điểm hết hạn lớn cho cả EUR/USD và USD/JPY. Đây là những điểm quan trọng cần theo dõi trong bối cảnh các diễn biến thị trường đang diễn ra. Các yếu tố tác động đến thị trường hiện tại được định hình chắc chắn bởi sự bất ổn chính trị bên ngoài, hiện chi phối phần lớn các chuyển động trong các cặp tiền tệ chính. Áp lực địa chính trị đã lấy đi sức mạnh của các sự kiện đã được lên lịch như thời điểm hết hạn quyền chọn ngoại hối, điều mà ở một thời điểm khác có thể đã ảnh hưởng đến các biến động trên thị trường giao ngay với sức mạnh hơn. Các mức được lưu ý quanh EUR/USD ở 1.1500 và USD/JPY ở 144.00 thường sẽ hoạt động như những vùng hút từ tính, đặc biệt là đối với giá khi thời điểm hết hạn đến gần. Nhưng những gì chúng ta thấy thay vào đó là một thị trường thiếu sự phản ứng với những thiết lập này, thay vào đó bị hấp thụ bởi những mối lo ngại rộng lớn hơn. Bầu không khí không phù hợp với hoạt động định vị truyền thống. Hành vi thường đáng tin cậy mà chúng ta liên kết với các quyền chọn lớn gần hết hạn không còn được hiện thực hóa—với các tham gia thị trường phản ứng nhiều hơn với các tiêu đề tin tức hơn là sự gần gũi của mức giá thực hiện. Cơ chế của chính thời điểm hết hạn vẫn không thay đổi, nhưng sự chú ý đã dịch chuyển. Chúng ta đang hoạt động trong một không gian không được chi phối bởi rủi ro địa phương, mà bởi sự nhạy cảm toàn cầu.

Phản ứng của thị trường đối với các tiêu đề tin tức

Sẽ không khôn ngoan nếu coi các mức hết hạn sắp tới là các điểm pivot duy nhất. Các cụm vào tuần tới, đặc biệt là những cụm rơi vào thứ Hai, dường như có kích thước đáng kể. Thông thường, chúng sẽ khuấy động các dòng tiền bảo hiểm trước thời điểm hết hạn hoặc ít nhất khuyến khích một số độ dính trong giá cả. Tuy nhiên, với hành vi gần đây và khẩu vị rủi ro, chúng ta không nên kỳ vọng các mức hết hạn sẽ neo giữ giá cả theo cách thông thường. Không còn là vấn đề liệu một mức có giá trị kỹ thuật hay không—mà là mức độ bảo vệ của chúng khỏi sự biến động do tiêu đề thông tin dẫn dắt. Điều quan trọng bây giờ là tốc độ mà hy vọng có thể thay đổi. Các nhà giao dịch như chúng ta nên chú ý nhiều hơn đến việc thị trường hấp thụ thông tin căng thẳng như thế nào hơn là bất kỳ sức hút lý thuyết nào mà những mức này có thể có. Trọng lượng của các quyền chọn gần hết hạn có thể quay lại như một lực, nhưng hiện tại nó vẫn bị đàn áp, treo lơ lửng. Mỗi chuyển động đều cần được kiểm tra lại xem nó có phản ánh sự thay đổi trong câu chuyện hay chỉ đơn giản là sự giải thoát vị thế. Thay vì theo dõi các mức thực hiện một cách cơ học, cần đánh giá cách các nhà tạo lập thị trường điều chỉnh các cuốn sách của họ phản ứng với hai điều: sự thay đổi delta và tốc độ của tiêu đề tin tức. Tỷ lệ tiếng ồn so với tín hiệu đã tăng lên; vì vậy, cách tiếp cận hợp lý nghiêng về việc theo dõi các độ biến động ngụ ý và dấu hiệu của việc định giá rủi ro được tính vào hoặc ra across các kỳ hạn ngắn hạn. Sự khẩn trương không còn liên quan đến các mức biểu đồ—nó đến từ cách mà thị trường phản ứng với những điều bất ngờ. Các khung giá rủi ro không tĩnh. Chúng đã trở nên bị kéo căng và bị siết lại hàng ngày, làm cho những thói quen hết hạn trong quá khứ trở nên kém hiệu quả, ít nhất là trong thời điểm hiện tại. Thời gian, hơn là sự chính xác trong việc nhắm mục tiêu, là điều cần được tinh chỉnh trong tuần này và tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nhà chức trách Ngân hàng Nhật Bản ghi nhận lạm phát cao hơn một chút so với dự đoán trước đó trong năm nay. Điều này có thể dẫn đến những cuộc thảo luận về việc tăng lãi suất, đặc biệt nếu căng thẳng thương mại toàn cầu giảm bớt. Ngân hàng trung ương có kế hoạch duy trì lãi suất chuẩn ở mức 0,5% trong cuộc họp sắp tới, trong khi các nhà hoạch định chính sách theo dõi chặt chẽ sự phát triển của thuế quan. Nếu các biện pháp thương mại ít gây hại hơn, điều đó có thể biện minh cho việc thắt chặt chính sách. Một số quan chức lưu ý rằng sự gia tăng lạm phát có thể xuất phát từ những thay đổi trong việc định giá của các công ty, với giá gạo tăng ảnh hưởng đến kỳ vọng của người tiêu dùng. Sự chú ý cũng đang hướng về chiến lược mua trái phiếu của BOJ. Thị trường đang rất chú ý theo dõi những tín hiệu về tốc độ mà ngân hàng sẽ giảm mua tài sản từ mùa xuân tới. Từ những gì chúng ta đã thấy cho đến nay, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đang bắt đầu chuyển trọng tâm khi các chỉ số lạm phát bắt đầu lệch nhẹ so với những gì đã được dự đoán trước đó. Sự chuyển mình này, mặc dù có phần khiêm tốn, có thể đang đặt nền tảng cho một điều chỉnh về chính sách tiền tệ trong những tháng tới. Hiện tại, tuy nhiên, lập trường chính thức là giữ lãi suất ngắn hạn ổn định ở mức 0,5%. Quyết định này, mặc dù không bất ngờ, diễn ra trong bối cảnh giám sát tiếp tục về các chính sách thuế quan ở nước ngoài. Nếu điều kiện thương mại quốc tế mang lại ít trở ngại hơn, các cơ quan tiền tệ có thể cảm thấy rằng họ có tự do để bắt đầu giảm bớt một số biện pháp kích thích đã có từ lâu. Từ góc độ của chúng tôi, đó không phải là sự suy đoán—đơn giản chỉ là dựa trên cách mà các ngân hàng trung ương hoạt động khi các rủi ro bên ngoài bắt đầu giảm bớt. Hiện tại, rõ ràng là các yếu tố nội tại đang đóng vai trò lớn hơn một chút so với trước đây. Với việc giá cả của các mặt hàng tiêu dùng hàng ngày—đặc biệt là gạo—tiếp tục tăng, có những dấu hiệu cho thấy lạm phát đang bắt đầu ăn sâu vào kỳ vọng của các hộ gia đình. Chính sự thay đổi trong hành vi này có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải xem xét kỹ lưỡng hơn về động lực chi phí hiện tại. Sự điều chỉnh dường như không đến từ năng lượng hay hàng hóa nhập khẩu. Thay vào đó, các công ty dường như sẵn sàng hơn trong việc tăng giá, và người tiêu dùng cũng ngày càng có xu hướng chấp nhận những mức tăng đó. Ở Nhật Bản, đó là một sự khác biệt rõ rệt so với cách mà mọi thứ đã diễn ra trong nhiều thập kỷ. Song song, có sự kỳ vọng ngày càng tăng về cách mà BOJ sẽ xử lý chương trình trái phiếu chính phủ. Mặc dù chưa có sự thu hồi ngay lập tức nào được công bố, thị trường đã bắt đầu định giá khác nhau trong dự đoán về việc giảm bớt mua vào vào mùa xuân tới. Cách mà điều này được thông báo—nhanh chóng ra sao, có thể dự đoán được đến đâu—sẽ ảnh hưởng đến sự biến động và chi phí tài chính. Chúng tôi hiểu vị thế hiện tại như một sự cân bằng giữa việc kiên trì hỗ trợ và việc theo dõi cẩn thận để tránh những nóng vội không cần thiết. Thị trường trái phiếu, đặc biệt, có thể phải đối mặt với những điều chỉnh sắc nét hơn nếu hướng dẫn phía trước gợi ý về tỷ lệ rút lui nhanh hơn so với dự đoán hiện tại. Đây là thời điểm mà các nhà quản lý tài sản và các bàn giao dịch độc quyền phải tính đến không chỉ các xu hướng lạm phát trong nước mà còn cả tần suất can thiệp của BOJ trên thị trường thứ cấp. Theo dõi từ góc độ vị thế, bất kỳ điều gì gợi ý về sự thay đổi trong tốc độ của ngân hàng trung ương—from lượng mua cố định đến những thay đổi trong khung kỳ hạn—đều có thể gia tăng áp lực lợi suất trên toàn bộ đường cong. Trong trường hợp như vậy, rủi ro kỳ hạn điều chỉnh sẽ cần được đánh giá lại ngay lập tức. Xem xét từ góc độ lập trường, bình luận sau cuộc họp sẽ quan trọng không kém gì kết quả thực tế. Việc giữ nguyên không phải lúc nào cũng là dừng lại. Các lời khai, những buổi họp riêng không chính thức, hoặc những thay đổi tinh tế trong tông điệu thông báo có thể tất cả đều cung cấp thêm chiều sâu cho quyết định về lãi suất chính. Trong thực tế, những người tham gia vào việc định giá sự biến động phải chú ý không phải đến những gì thay đổi hôm nay, mà đến những gì đang được chuẩn bị cho điều chỉnh vào ngày mai. Các đại biểu như Ueda đã thể hiện sự sẵn sàng phụ thuộc vào dữ liệu, nhưng còn hơn thế, để xây dựng tính linh hoạt trong ngôn ngữ chính sách cho phép phản ứng nhanh chóng nếu kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao. Trong bối cảnh mà các ngân hàng trung ương lớn khác có thể đang giảm tốc độ thắt chặt, sự khác biệt này có thể tạo ra áp lực mới lên yên và kích hoạt một vòng lặp hồi tiếp qua cán cân thương mại và chi phí đầu vào.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.