Lực lượng Quốc phòng Israel được cho là đã tháo dỡ khoảng một phần ba các bệ phóng tên lửa của Iran. Hành động này được xem là một động thái chiến thuật và chiến lược, có thể làm thay đổi động lực của cuộc xung đột. Khả năng tên lửa bị giảm đi có thể ảnh hưởng đến khả năng phản ứng hiệu quả của Iran và có thể đẩy họ tới đàm phán. Với khả năng phóng giảm, Iran có thể phải đối mặt với áp lực gia tăng, dẫn đến một khoảng thời gian cho việc giảm leo thang và nỗ lực ngoại giao.

Ảnh hưởng đến Thị trường

Sự giảm đi các mối đe dọa hoạt động của Iran có thể làm dịu đi những lo ngại ban đầu trên thị trường, ổn định giá dầu. Khi nguy cơ leo thang giảm, cổ phiếu trong các lĩnh vực năng lượng, quốc phòng và thị trường mới nổi có thể tìm thấy sự ổn định, và một sự tập trung trở lại vào các giải pháp chính trị có thể xuất hiện. Việc Israel tiếp tục nỗ lực làm suy yếu cơ sở hạ tầng tên lửa của Iran có thể tạo thêm áp lực ngoại giao lên Tehran. Điều này có thể hạn chế khả năng đáp trả tương xứng của Iran. Đối với các thị trường, điều này có thể báo hiệu một sự chuyển mình từ rủi ro địa chính trị sang cơ hội phục hồi nếu các giải pháp ngoại giao được theo đuổi. Tuy nhiên, sự leo thang không lường trước được từ Iran hoặc các đồng minh của họ vẫn là một khả năng, khiến việc cần thiết phải cảnh giác là rất quan trọng. Chúng ta vừa chứng kiến các chiến thuật quân sự thay đổi quỹ đạo của một cuộc xung đột khu vực rộng lớn hơn. Với khoảng một phần ba các bệ phóng tên lửa của Iran được cho là đã bị tháo dỡ, mối đe dọa ngay lập tức từ pháo binh chiến lược của Tehran đã giảm đi một cách đáng kể. Điều đó không chỉ là biểu tượng – nó ảnh hưởng trực tiếp đến các lựa chọn đáp trả của họ. Bây giờ, thay vì khởi xướng các cuộc tấn công đáp trả, động cơ nghiêng về phía đàm phán. Khi khả năng chiếm ưu thế của một tác nhân giảm đi, đặc biệt là một tác nhân phụ thuộc vào các tên lửa làm công cụ răn đe, các lựa chọn của họ sẽ nhanh chóng thu hẹp lại.

Ảnh hưởng đến Ngoại giao và Giao dịch

Thay đổi này khó có thể là một ghi chú bên lề. Với cấu trúc phóng của Iran bị suy yếu, điều này đặt ra nhiều sự nhấn mạnh hơn vào ngoại giao do nhu cầu chứ không phải do sở thích. Các thị trường phản ứng theo cách dự đoán được khi các nỗ lực sử dụng sức mạnh cứng bị làm dịu – nỗi sợ nhường chỗ cho sự lạc quan có tính toán. Giá năng lượng, sau khi tăng ban đầu do rủi ro, bắt đầu có dấu hiệu ổn định. Triển vọng của một cuộc đối đầu kéo dài trở nên ít có khả năng hơn khi một bên bị ảnh hưởng cấu trúc. Cổ phiếu phòng thủ đã thấy một đợt tăng ngắn hạn nhưng có thể sẽ ngồi gần các mức trước đó trừ khi có những mối đe dọa mới xuất hiện. Trong một số nền kinh tế mới nổi nhất định, các chỉ số đã tìm thấy một nền tảng vững chắc hơn; không phải là một đợt tăng nhưng là một sự ổn định được củng cố bởi sự chuyển động về xác suất xung đột. Từ quan điểm giao dịch, chúng tôi xem dữ liệu như thế này là một tín hiệu rõ ràng – các khoản phụ phí rủi ro bắt đầu co lại khi số lượng vũ khí và khả năng triển khai được xác thực giảm. Nếu xu hướng giảm đi trong khả năng hoạt động của Iran tiếp tục – và có thể – chúng tôi có thể bắt đầu thấy sự quan tâm rõ ràng hơn quay trở lại các tài sản có beta cao. Không ngay lập tức, nhưng nó sẽ được thể hiện qua việc định vị khi giá quyền chọn và hợp đồng tương lai bắt đầu tính đến sự biến động thấp hơn. Phản ứng trả đũa hai chiều hoặc qua trung gian vẫn còn trên bàn. Tehran sẽ không im lặng chịu đựng thiệt hại. Dù là trực tiếp hay thông qua các đại diện khu vực, bất kỳ động thái leo thang nào cũng sẽ nhanh chóng thay đổi sự bình tĩnh đang hình thành này. Đó là sự căng thẳng mà các nhà giao dịch phải tôn trọng. Chúng tôi không dự đoán hòa bình, chỉ đánh giá khả năng. Và trong trường hợp này, khả năng đáp trả của họ có vẻ bị suy yếu trong thời điểm này. Điều đó không xóa bỏ rủi ro, mà chỉ định giá lại nó. Tính chất hạn chế của phản ứng của Iran cho đến nay cho thấy tính toán nội bộ của họ có thể bao gồm việc trì hoãn. Hoặc có lẽ họ đang điều chỉnh chiến lược thông qua các đối tác có phản ứng khó dự đoán và không đối xứng hơn. Dù thế nào, xu hướng này tạo ra một con đường tiến tới sự giảm biến động – mặc dù chỉ tạm thời. Hiện tại, các nhà giao dịch quyền chọn có thể thấy các chỉ số ẩn bắt đầu nén lại ở một số lĩnh vực trong khi việc phòng ngừa giảm lại trên các thị trường giao ngay. Chúng tôi vẫn nhạy cảm với các diễn biến. Mỗi bệ phóng bị tiêu diệt không chỉ là thiết bị bị mất – nó là một điểm dữ liệu. Nếu các hoạt động này tiếp tục mà không có sự trả đũa từ bên trong, chúng tôi có thể thấy van áp lực trên căng thẳng địa chính trị tiếp tục được nới lỏng. Điều đó tạo ra một khoảng cách thu hẹp hơn về kết quả dự kiến, mà chúng tôi theo dõi qua đường cong biến động và sự phân tán tương quan giữa các hàng hóa và các chỉ số nặng về ngành. Tại thời điểm này, chúng tôi điều chỉnh mức độ tiếp xúc cho phù hợp – không thoát ra, không gấp đôi cược – chỉ đơn giản là định hướng lại luồng vốn dựa trên khả năng, không phải ý định. Các thị trường không bị dẫn dắt bởi các thông báo; chúng hoạt động dựa trên những gì khả thi. Và trong thời điểm này, một phần ba những khả năng đó có vẻ như đã bị loại bỏ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Euro đã tăng giá vào thứ Hai, phục hồi những mất mát so với đồng đô la Mỹ yếu hơn trong bối cảnh tâm lý thị trường cải thiện. Cặp EUR/USD đã phục hồi lên mức trên 1.1580 từ mức thấp 1.1490 sau những căng thẳng ở Trung Đông vào thứ Sáu, cụ thể là cuộc tấn công của Israel vào Iran. Mặc dù các cuộc xung đột giữa Israel và Iran vẫn tiếp diễn trong suốt cuối tuần, tình hình không mở rộng ra khu vực. Iran không đe dọa đến Eo biển Hormuz, điều quan trọng cho lưu thông dầu khí, điều này có thể dẫn đến khả năng can thiệp của Mỹ vào cuộc xung đột.

Phản ứng thị trường và sự suy yếu của đô la

Đồng đô la Mỹ, vốn đã tăng do những lo ngại về an toàn, hiện đang giảm giá do bất ổn thuế quan kéo dài và thiếu tiến triển trong các thỏa thuận thương mại. Sự chú ý đang đổ dồn vào quyết định chính sách tiền tệ sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang, với suy đoán về một tuyên bố ôn hòa có thể xảy ra. Tại châu Âu, Chủ tịch Bundesbank, Joachim Nagel, giữ lập trường trung lập nhưng đề cập rằng cần có sự linh hoạt trong chính sách tiền tệ. Sản xuất công nghiệp khu vực đồng euro đã suy giảm 2.4% trong tháng Tư, so với mức giảm dự kiến là 1.7%. Cặp EUR/USD vẫn duy trì xu hướng tăng, tìm được hỗ trợ khoảng 1.1495-1.1500. Kháng cự tiếp theo nằm trong khoảng 1.1615-1.1630. Một sự giảm xuống dưới 1.1460 sẽ thách thức triển vọng tăng giá. Sự phục hồi của euro vào thứ Hai chủ yếu mang tính chất điều chỉnh hơn là sự thay đổi trong động lực rộng lớn hơn, đảo ngược một phần những biến động sắc nét của tuần trước chủ yếu do căng thẳng địa chính trị hơn là các yếu tố kinh tế cơ bản. Khi căng thẳng giữa Israel và Iran tiếp tục, điều quan trọng đối với thị trường là mức độ các căng thẳng đó được mở rộng—hay đúng hơn là không. Eo biển Hormuz, một trong những điểm tắc nghẽn dầu quan trọng nhất thế giới, vẫn không bị ảnh hưởng mặc dù có những lo ngại vào cuối tuần rằng Tehran có thể sử dụng nó để gia tăng áp lực. Sự rõ ràng—dù chỉ tạm thời—đã cho phép lòng tham rủi ro hồi phục nhẹ, điều này đã gây áp lực lên đồng đô la và nâng euro lên. Trong khi đó, sự yếu kém của đồng Greenback được gia tăng bởi những lớp bất ổn khác. Với các chính sách thuế quan vẫn đang trong tình trạng thay đổi và các cuộc đàm phán thương mại không cho thấy nhiều kết quả cụ thể, có một cảm giác ngày càng tăng rằng Hoa Kỳ có thể trôi dạt mà không có hướng đi kinh tế rõ ràng trong một thời gian. Trong khi nhu cầu đô la trong thời gian căng thẳng là điều đã được biết đến, có vẻ như các nhà giao dịch đang bắt đầu xem xét lại thời gian nắm giữ các vị thế an toàn trong bối cảnh thiếu nhân tố kích thích mới—đặc biệt khi các chỉ số kinh tế và nhận định của ngân hàng trung ương đi theo hướng ngược lại.

Chiến lược chính sách của Fed và khu vực đồng euro

Các thị trường hiện đang chuẩn bị cho động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Powell và đội ngũ của ông phải đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng, đặc biệt là khi rủi ro lạm phát không còn buộc phải có hành động mạnh mẽ và các số liệu việc làm đang dịu lại ở các biên độ. Nếu Cục Dự trữ Liên bang mở cửa cho việc nới lỏng chính sách—hoặc thậm chí nghi ngờ về sự cần thiết phải duy trì kiềm chế—nó sẽ giảm lợi suất của các tài sản Mỹ. Khả năng đó đang được định giá chậm rãi, dẫn đến những cú giảm ngắn hạn trong đồng đô la. Về phía châu Âu, nhận xét của Nagel không tạo ra nhiều chuyển động riêng lẻ, nhưng đã khẳng định chiến lược của các nhà hoạch định chính sách cốt lõi khu vực đồng euro: chờ đợi, đánh giá và để lại không gian cho việc thay đổi hướng đi. Từ “linh hoạt” là từ khóa ở đây—không phải mở rộng, không phải thắt chặt, chỉ là sự lựa chọn. Sự giảm sút gần đây trong sản xuất công nghiệp sẽ cho Ngân hàng Trung ương Châu Âu thêm “đạn” để tránh những bất ngờ “diều hâu”. Tuy nhiên, sự thu hẹp sâu hơn mức mà các nhà phân tích dự đoán đã thu hút sự chú ý, và nó củng cố nhận thức rằng sự tăng trưởng của khu vực đồng euro vẫn còn mong manh. Sự mong manh đó hiện không gây đe dọa đến con đường của đồng euro, nhưng nó hạn chế tiềm năng tăng lên ngoài các mức kỹ thuật ngay lập tức. Cặp EUR/USD, trong thời gian hiện tại, tiếp tục tôn trọng kênh đã được xác định. Các mức đáy gần đây quanh 1.1495 đến 1.1500 đã chứng tỏ là hỗ trợ hiệu quả. Thị trường dường như do dự để kiểm tra lại các mức đó mà không có một gia tăng căng thẳng mới hoặc thay đổi chính sách. Với kháng cự xung quanh khu vực 1.1615 đến 1.1630, vẫn còn chỗ cho những động thái ngắn hạn dẫn dắt bởi xu hướng tăng, đặc biệt nếu dữ liệu Mỹ trong tuần này hoặc hướng dẫn của Fed không đáp ứng được kỳ vọng. Dưới đó, tuy nhiên, có một mức quan trọng gần 1.1460. Nếu cặp này phá vỡ và giữ bên dưới ngưỡng đó, sự lạc quan sẽ đảo ngược và gợi ý sự giảm sút tâm lý trên các đồng euro chính. Trong ngắn hạn, hành động giá cho thấy sự phản ứng nhiều hơn đối với sự thay đổi trong tâm lý đô la hơn là bất kỳ sức ép nào từ châu Âu. Từ quan điểm của chúng tôi, sự chú ý nên chuyển sang các tuyên bố sắp tới của Fed và dữ liệu vĩ mô của Mỹ. Trừ khi các bất ngờ lớn lại xuất hiện từ Trung Đông, những ngày tới có thể sẽ bị hình thành nhiều hơn bởi âm điệu chính sách và các chỉ số vĩ mô hơn là các cú sốc tiêu đề. Các nhà giao dịch nhạy cảm với giá nên lưu ý cách mà cặp này giữ gần hỗ trợ hiện tại trước khi giả định bất kỳ sự kéo dài tăng giá bền vững nào.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Gần đây, giá dầu cao đã gây ra một sự điều chỉnh nhỏ trong kỳ vọng về lãi suất. Tuy nhiên, với dự đoán giảm leo thang, việc giảm giá dầu có khả năng xảy ra. Đến cuối năm, các dự đoán về việc cắt giảm lãi suất bao gồm 47 điểm cơ bản cho Fed, với xác suất 99% là không thay đổi tại cuộc họp tới. ECB được kỳ vọng sẽ cắt giảm 19 điểm cơ bản, với xác suất 95% là không thay đổi. BoE có thể cắt giảm 48 điểm cơ bản, với xác suất 90% là không thay đổi, trong khi BoC có thể giảm 24 điểm cơ bản, với xác suất 78% là duy trì lãi suất.

Dự đoán của các Ngân hàng Trung ương

RBA được dự đoán sẽ cắt giảm 74 điểm cơ bản, với xác suất 73% là cắt giảm tại cuộc họp sắp tới. RBNZ có thể cắt giảm 27 điểm cơ bản, với xác suất 82% là không thay đổi. Một cắt giảm 45 điểm cơ bản được kỳ vọng cho SNB, với xác suất 75% cho một cắt giảm lãi suất và một xác suất còn lại cho một cắt giảm 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, BoJ dự kiến tăng 17 điểm cơ bản vào cuối năm, với xác suất 100% là không thay đổi tại cuộc họp tới. Bài viết này phác thảo các kỳ vọng hiện tại của thị trường về các quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương cho đến cuối năm, dựa trên dữ liệu hiện hành và các phát triển địa chính trị. Nó cho thấy rằng mặc dù gần đây có sự thay đổi trong kỳ vọng do sự biến động của giá dầu toàn cầu, phần lớn thị trường giả định rằng sẽ có sự ổn định trong tương lai. Phần lớn các ngân hàng trung ương lớn được kỳ vọng sẽ giảm lãi suất một cách khiêm tốn hoặc giữ ổn định, với một ngoại lệ là các nhà hoạch định chính sách ở Tokyo, những người được dự đoán sẽ đi theo hướng ngược lại. Giá năng lượng cao, như chúng ta đã thấy, có thể nhanh chóng đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, điều này thường khiến các ngân hàng trung ương cẩn trọng hơn khi xem xét việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, giả định ở đây là những cú sốc giá gần đây có thể không kéo dài. Khi áp lực đó giảm, đặc biệt nếu có bất kỳ sự giảm leo thang nào trong rủi ro địa chính trị, các thị trường dự kiến rằng chính sách tiền tệ sẽ phản ứng một cách thích hợp—mặc dù không theo cách vội vàng hay kịch tính. Các xác suất đã đưa ra phản ánh quan điểm đó: hầu hết các ngân hàng trung ương được giao xác suất cao trong việc giữ lãi suất ổn định tại quyết định tiếp theo, nhưng các cắt giảm dự kiến cho đến cuối năm cho thấy quan điểm rằng áp lực lạm phát đang giảm nhẹ trong trung hạn. Ủy ban của Powell dường như đang ở trong chế độ chờ và quan sát, với thị trường gần như chắc chắn rằng họ sẽ giữ nguyên tại cuộc họp sắp tới. Tuy nhiên, họ vẫn được kỳ vọng sẽ giảm lãi suất gần hai phần tư điểm chuẩn trước khi năm kết thúc. Giá cả như vậy cho thấy niềm tin tiếp tục rằng lạm phát tại Hoa Kỳ sẽ được kiểm soát mà không cần kích thích tiền tệ thêm nữa.

Triển vọng Kinh tế Toàn cầu

Nhóm của Lagarde, mặc dù dự kiến sẽ cắt giảm ít quyết liệt hơn, cũng có xu hướng cẩn trọng trong thời gian này. Sự điều chỉnh dần dần này phản ánh dữ liệu lạm phát hơi vững chắc hơn trong khu vực của bà, kết hợp với một thị trường lao động mạnh hơn mong đợi. Các nhà đầu tư dường như tự tin rằng điều này không cần thiết phải tăng lãi suất—chỉ cần kiên nhẫn. Các đồng nghiệp của Bailey được dự báo sẽ giảm nhẹ hơn so với khối châu Âu, chủ yếu do tiêu dùng yếu hơn và tăng trưởng tiền lương thực tế đang ở mức trì trệ, điều này đang gây ra nguy cơ trì trệ trong nền kinh tế. Tuy nhiên, xác suất cao về việc không thay đổi tại cuộc họp chính sách tiếp theo cho thấy họ rất ngần ngại hành động trước khi lạm phát rõ ràng trở lại mức mục tiêu. Macklem và đội ngũ của ông được coi là đang đi trên lãnh thổ tương tự, mặc dù phản ứng của họ ít mạnh mẽ hơn. Xu hướng của họ là giữ nguyên trong thời gian này, với khả năng giảm sau này, cho thấy thị trường xem lạm phát đang giảm nhưng không rõ ràng. Trong khi đó, nhóm của Lowe được định giá cho một sự thay đổi rõ rệt hơn về phía giảm, khi dữ liệu nội địa tại đất nước của ông cho thấy hoạt động tiêu dùng yếu hơn, điều kiện lao động ổn định và giá hàng hóa giảm, mở ra cánh cửa nhiều hơn so với những nơi khác. Nhóm của Orr, trong khi đứng lại cho đến bây giờ, có ít không gian hơn so với các hàng xóm bên kia Tasman. Cắt giảm dự kiến nhỏ hơn và kỳ vọng cuộc họp hơi vững chắc hơn có thể phản ánh sự thận trọng liên tục xung quanh các chỉ số lạm phát vẫn gần với mục tiêu nhưng không đủ thuyết phục để kích thích hành động nhanh chóng. Ủy ban của Jordan cung cấp một bức tranh hơi tinh vi hơn. Thị trường đã định giá gần như đủ cắt giảm và phần còn lại của phân phối cho thấy còn không gian cho việc nới lỏng hơn nữa. Điều này có thể là để phản ứng lại áp lực từ một đồng tiền mạnh hơn, làm giảm biên lợi nhuận xuất khẩu và thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách hành động để hỗ trợ. Đội ngũ của Ueda vẫn là trường hợp rõ ràng nhất. Quan điểm chính sách của họ ngụ ý một con đường giảm thấp và nhẹ nhàng hơn nhiều. Việc một đợt tăng lãi suất được định giá hoàn toàn trong suốt phần còn lại của năm, và với sự tin tưởng hoàn toàn vào tính ổn định chính sách tại quyết định tiếp theo, cho thấy thị trường đang theo dõi một cách cẩn thận sự chuyển động của lạm phát trong nước cuối cùng bắt đầu thay đổi, cho dù chỉ là nhẹ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giá vàng đã giảm do nhu cầu giảm đối với tài sản an toàn khi những lo ngại về căng thẳng Trung Đông dịu bớt. XAU/USD duy trì xu hướng tăng nhưng đang điều chỉnh thấp hơn sau khi chạm ngưỡng kháng cự tại $3,440, với hỗ trợ hiện tại chú trọng vào $3,400. Sự lo ngại về cuộc xung đột Iran-Israel leo thang đã giảm, dẫn đến sự chuyển dịch nhu cầu từ vàng sang các tài sản rủi ro hơn. Cuộc xung đột vẫn tiếp diễn, nhưng tác động hạn chế đã dẫn đến một sự phục hồi rủi ro trên thị trường, ảnh hưởng đến giá trị của vàng.

Chú Ý Đến Các Mức Hỗ Trợ Chính

Phân tích kỹ thuật cho thấy cần chú ý đến các mức hỗ trợ chính dưới $3,400, với các chuyển động có thể giảm nếu các mức này tiếp tục giảm. Ngược lại, việc vượt qua $3,440 có thể mở đường cho một sự chuyển động hướng tới $3,500. Vàng từ lâu đã được coi là tài sản an toàn, là biện pháp phòng ngừa chống lạm phát và có mối tương quan ngược đáng chú ý với đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ. Các ngân hàng trung ương, những người nắm giữ vàng lớn, đã củng cố dự trữ của họ với 1,136 tấn vào năm 2022, trị giá khoảng $70 tỷ, phản ánh đỉnh điểm lịch sử trong việc mua sắm. Giá vàng chịu tác động từ căng thẳng địa chính trị, sự ổn định kinh tế và lãi suất, thường tăng khi đồng đô la Mỹ giảm hoặc trong thời gian lãi suất thấp hơn, duy trì giá trị của nó do mức giá dựa trên đô la.

Thông Tin Từ Cục Dự Trữ Liên Bang

Từ góc độ giao dịch, bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng nên được xem xét trong bối cảnh xu hướng lớn hơn. Cấu trúc chiều dài vẫn giữ vững về mặt kỹ thuật, nhưng sức mạnh của nó đang bị thử thách. Nếu người mua không thể bảo vệ khu vực $3,400 một cách thuyết phục, điều đó có thể được hiểu là động lực đang suy yếu, ít nhất là trong thời điểm hiện tại. Dưới mức đó, các nhà giao dịch có thể tìm kiếm các hỗ trợ tạm thời gần các cụm lệnh đã tích lũy hoặc các mức đáy trước đó – nơi mà sự quan tâm từ người mua đã từng hiện diện. Ngược lại, nếu kim loại này lấy lại sức mạnh và vượt qua $3,440 với khối lượng, điều đó mở ra cánh cửa tới các khu vực tâm lý và kỹ thuật xung quanh $3,500, nơi mà các phản ứng rất có thể xảy ra. Powell và các đồng nghiệp tại Cục Dự Trữ Liên Bang—cũng như các động lực lợi suất rộng lớn hơn của trái phiếu kho bạc Mỹ—tiếp tục là một phần của bối cảnh này. Lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát quy định tính hấp dẫn của các tài sản không sinh lời như vàng. Mối tương quan ngược giữa đồng đô la và vàng vẫn được duy trì, khuếch đại áp lực giảm giá bất cứ khi nào đồng đô la thu hút sự mua vào. Không phải là vàng yếu đi một cách độc lập, mà là giá vàng được điều chỉnh trong phản ứng với những thay đổi về chi phí cơ hội. Những gì vừa qua trong các mặt trận chính trị đã cho phép cơ chế này diễn ra rõ ràng hơn. Không thể không nhắc đến vai trò mà những người mua chính thức đã đóng góp. Trong khi năm 2022 chứng kiến các tổ chức ngân hàng trung ương mua một khối lượng lớn vàng, hành vi dài hạn này có thể làm dịu các đợt giảm trong trung hạn. Tuy nhiên, sự hỗ trợ đó có khả năng không phản ứng ngay lập tức trên mức intraday và nên được hiểu như là một cấu trúc vĩ mô hơn là bảo vệ ngay lập tức cho mức giá. Trong thực tế đối với các thành viên tham gia, việc theo dõi dữ liệu kinh tế đến và tín hiệu từ chính sách tiền tệ nên giữ sự sắc bén. Môi trường giao dịch hiện tại không cho phép vị trí thụ động; các lệnh dừng nên được điều chỉnh khi câu chuyện tiếp diễn và định tuyến sự biến động tiềm năng trở lại với giá. Các phản ứng nhanh chóng của thị trường có thể đẩy giá lên xuống trong vòng vài giờ, vì vậy giữ một cách tiếp cận kỷ luật gắn liền với các mức đã được xác thực bởi khối lượng hoặc hành vi trong quá khứ có thể là sự lựa chọn tốt hơn so với việc đuổi theo sự đầu cơ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang thể hiện sự thận trọng bằng cách không tín hiệu tạm dừng hoặc cắt giảm lãi suất do sự không chắc chắn hiện tại. Tổ chức này được khuyên nên giữ sự linh hoạt, với dữ liệu hiện tại cho thấy các mục tiêu của ECB đã phần nào được đáp ứng, nhưng vẫn giữ được sự linh hoạt về lãi suất. Trong cuộc họp gần đây, ECB đã xác nhận cách tiếp cận của mình nhưng vẫn để ngỏ khả năng duy trì hoặc điều chỉnh chiến lược nếu cần thiết. Hiện tại, thị trường không dự báo sẽ có cắt giảm lãi suất cho đến ít nhất là mùa hè, với chỉ khoảng 20 điểm cơ bản cắt giảm dự kiến cho phần còn lại của năm.

Âm điệu Thận trọng Từ Frankfurt

Âm điệu thận trọng này từ Frankfurt cho thấy một bối cảnh trong đó dữ liệu lạm phát đã giảm gần đến mục tiêu, nhưng chưa đủ để gây áp lực hành động ngay lập tức. Ngân hàng trung ương dường như nhận thức rằng hành động quá nhanh có thể làm giảm tiến trình đã đạt được cho đến nay, đặc biệt với các chỉ số lạm phát cốt lõi vẫn cho thấy áp lực giá tồn tại. Thay vì cam kết chắc chắn vào việc giảm lãi suất, họ chọn ngôn ngữ cho phép họ có không gian để phản ứng, nếu điều kiện thay đổi đột ngột. Những bình luận của Lagarde, mặc dù tránh đề cập trực tiếp đến thời gian, đã nhấn mạnh sự ưa thích việc giữ tất cả các tùy chọn trên bàn. Có vẻ như họ muốn giá thị trường điều chỉnh một cách tự nhiên đến các phát triển vĩ mô, thay vì dẫn dắt thị trường một cách trực tiếp. Điều này có nghĩa là ngôn ngữ chính sách sẽ được giữ ở mức không cam kết trừ khi dữ liệu mới buộc phải xem xét lại. Từ góc độ của chúng tôi, môi trường này đặt nặng vào các công bố kinh tế vĩ mô — số liệu lạm phát, xu hướng lương, và chỉ số tâm lý người tiêu dùng — nhiều hơn bình thường. Phía đầu của đường cong vẫn phản ứng mạnh với bất kỳ sai lệch nào so với sự đồng thuận, cho thấy một sự nghiêng vị thế có thể tháo gỡ mạnh mẽ trước những bất ngờ lạm phát không mong đợi. Các công cụ ngắn hạn tiếp tục giữ mức giá phản ánh sự thiên về nới lỏng nhẹ, nhưng sự cân bằng đó có thể thay đổi nhanh chóng theo cả hai hướng.

Sự Khác Biệt Giữa Kỳ Vọng Lãi Suất Châu Âu Và Mỹ

Cũng đáng lưu ý là sự khác biệt bắt đầu hình thành giữa kỳ vọng lãi suất Châu Âu và Mỹ. Trong khi đội ngũ của Powell đang đấu tranh với mức tiêu dùng duy trì và các số liệu lạm phát liên tục, nhiệm vụ của ECB có phần hơi khác; mối quan tâm chính của họ vẫn là tránh thắt chặt không cần thiết vào một nền kinh tế đang yếu đi. Sự sai khác đó có thể tạo ra sự biến động bổ sung trong các chênh lệch lãi suất và giao dịch cơ sở giữa các đồng tiền trong những tuần tới. Đối với những người tham gia vào các hợp đồng hoán đổi hoặc quyền chọn liên quan đến Euribor, thông điệp là rõ ràng: sự biến động tiềm ẩn ở phía ngắn hạn đáng được theo dõi gần, đặc biệt trong giai đoạn chuẩn bị cho các số liệu vào tháng 3 và tháng 4. Sự thiếu vắng một hướng dẫn từ Hội đồng Quản trị sẽ tạo thêm sự không rõ ràng vào đường cong, đặc biệt là ở các điểm 1y1y và 2y1y. Các chiến lược phẳng có khả năng tiếp tục tồn tại trừ khi các dự báo tăng trưởng chệch khỏi mong đợi một cách mạnh mẽ. Đêm qua, các hợp đồng hoán đổi chỉ số đã từ từ điều chỉnh sự chậm trễ đến động thái đầu tiên, kết hợp điều đó với các kỳ vọng nhẹ nhàng hơn cho tổng số cắt giảm trong năm nay. Với việc ECB do dự trong việc ủng hộ giá thị trường, chúng tôi nên kỳ vọng sẽ có sự điều chỉnh xung quanh mỗi điểm dữ liệu CPI. Do đó, các nhà giao dịch nên cẩn thận không định vị quá mức dựa trên dữ liệu bị trễ hoặc đồng thuận tắc nghẽn. Về mặt hình dạng, phần cuối vẫn muted—một tín hiệu rõ ràng rằng lãi suất trung lập dài hạn không phải là vấn đề, chỉ có nhịp độ đạt được nó. Các vị thế tăng tốc cần vào hành động sớm có thể tiếp tục dưới nước trừ khi lạm phát tổng thể giảm đáng kể trong Q2. Rõ ràng bây giờ là các nhà chức trách cần không chỉ giảm bớt lạm phát, mà còn sự mềm mại ngày càng rộng rãi trước khi thay đổi lập trường. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi các điều chỉnh bảng cân đối như một thước đo thêm về ý định. Bất kỳ sự thay đổi nào trong chính sách tái đầu tư có thể là tín hiệu đầu tiên của một động thái chính sách sắp tới, giống như đã xảy ra trong chu kỳ tăng lãi suất ban đầu. Cho đến lúc đó, sự thận trọng thay vì niềm tin nên được ưu tiên.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng Đô la New Zealand (NZD) dự kiến sẽ giao dịch trong khoảng từ 0.6000 đến 0.6050. Trong dài hạn, đồng này được dự báo sẽ dao động giữa 0.5970 và 0.6080. Các quan sát gần đây đã báo cáo một sự sụt giảm mạnh của NZD, cho thấy khả năng yếu hơn nữa nhưng khó có thể chạm mức hỗ trợ 0.5970. Một sự hồi phục đã được ghi nhận từ mức thấp 0.5998, cho thấy khả năng giao dịch trong khoảng từ 0.6000 đến 0.6050 hôm nay.

Triển vọng cho những tuần tới

Trong giai đoạn từ một đến ba tuần tới, triển vọng cho NZD đã chuyển từ tích cực sang trung lập. Khoảng giao dịch dự kiến vẫn là 0.5970 đến 0.6080. Thông tin này chỉ mang tính chất tham khảo và không phải là sự khuyến nghị cho các giao dịch. Cần nghiên cứu kỹ lưỡng và cẩn trọng khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào do những rủi ro vốn có. Không có cam kết nào về độ chính xác hoặc tính kịp thời của thông tin này. Chúng tôi đã thấy giá trị của Đồng Đô la New Zealand sụt giảm mạnh, và mặc dù nó đã giảm xuống dưới mức chuẩn tâm lý 0.6000 một cách tạm thời, nhưng ngay lập tức đã hồi phục trở lại. Điều đó cho thấy thị trường hiện tại đang ngần ngại không muốn đẩy giá xuống thấp hơn nữa. Mức 0.5970 vẫn là mức giới hạn dưới mà chưa được thử nghiệm nghiêm túc, gợi ý rằng giá có khả năng dao động trong một hành lang khá hẹp trong ngắn hạn. Sự hồi phục gần đây từ mức thấp 0.5998 không được hỗ trợ bởi đà tăng mạnh, điều này củng cố quan điểm rằng các nhà tham gia thị trường hiện đang ưa chuộng một mô hình giữ chặt. Các nhà giao dịch không vội vàng tham gia với sự thuyết phục mới, và điều này tự nó đã là một tín hiệu—khi chúng ta thấy hành động giá từ chối cam kết với hướng đi rõ ràng, nó thường chỉ ra sự thiếu vắng các yếu tố bên ngoài kích thích.

Hy vọng Thị Trường Ngắn Hạn

Những kỳ vọng ngắn hạn đã chuyển từ sự lạc quan trước đây. Trước đây, xu hướng đã được dự đoán sẽ đi lên, nhưng sự di chuyển gần đây đã ổn định trong năng lượng thấp hơn, dẫn đến một tư thế cân bằng hơn. Điều này nên được hiểu như một thông điệp để tránh đặt cược hướng đi sớm. Không có sự cấp bách trong việc thiết lập các vị thế dài mới trong khi giá vẫn bị khóa giữa các giới hạn vững chắc. Một khu vực phía trên gần 0.6080 vẫn tiếp tục đánh dấu mức kháng cự mà chưa có thách thức gần đây. Khó có khả năng bị phá vỡ trừ khi chúng ta thấy những thay đổi đáng kể trong các biến số bên ngoài, chẳng hạn như triển vọng lãi suất hoặc sự thèm khát rủi ro toàn cầu. Cho đến khi điều đó xảy ra, cặp tiền tệ này nhiều khả năng sẽ bị giam hãm. Đối với các nhà giao dịch đang hoạt động với các công cụ phái sinh thời hạn ngắn hoặc các công cụ liên quan đến giá giao ngay, không có lợi ích gì trong việc theo đuổi các bứt phá. Các chỉ báo kỹ thuật hiện tại và hành vi đã quan sát trước đó phù hợp với ý tưởng phản ứng với những bài thử không thành công gần bất kỳ biên giới nào của khoảng đã thiết lập. Thực tế hơn là phản ứng với các bài thử không thành công hơn là vào lệnh dự đoán. Chúng tôi đang theo dõi bất kỳ dấu hiệu mới nào của động lực—mở rộng độ biến động, khối lượng theo hướng, hoặc các bứt phá thúc đẩy bởi tin tức. Nếu không có những điều đó, việc quay về mức trung bình trong khu vực 0.5970–0.6080 vẫn là tư thế thông tin nhất để thực hiện. Chúng tôi nhận thấy rằng giá trị thường được nhận ra một cách đáng tin cậy hơn bằng việc định vị ngược lại với các sự mở rộng ngắn hạn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các chỉ số chứng khoán châu Âu đang có khởi đầu tích cực, với Eurostoxx và DAX Đức đều tăng 0,4%. CAC 40 của Pháp tăng 0,5%, FTSE của Vương quốc Anh tăng 0,2%, IBEX của Tây Ban Nha tăng 0,7%, và FTSE MIB của Italy tăng 0,6%. Các hợp đồng tương lai của Mỹ cũng đang có xu hướng đi lên, với hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,5%. Thị trường đang vượt qua những căng thẳng địa chính trị của tuần trước tại Trung Đông. Ngoài ra, giá vàng đã giảm 0,6%, hiện đang ở mức 3,410 USD.

Thị Trường Chứng Khoán Châu Âu Phản Ánh Sự Ổn Định

Sáng nay, hiệu suất trên các thị trường chứng khoán châu Âu phản ánh sự quan tâm mua vào khiêm tốn nhưng nhất quán. Hầu hết các chỉ số lớn quốc gia đang tăng, cho thấy tâm lý đã hồi phục sau khi có sự chú ý mạnh mẽ vào các xung đột nước ngoài trong tuần trước. Sự tăng trưởng của Eurostoxx và DAX của Đức—dù vẫn chưa vượt 1%—cho thấy niềm tin của nhà đầu tư đang dần trở lại trong các lĩnh vực được coi là ổn định hoặc undervalued. Các mức tăng ở Pháp, Tây Ban Nha, Italy và Vương quốc Anh, mặc dù không đồng đều về quy mô, có vẻ rộng rãi và có thể được hỗ trợ bởi sự lạc quan về lợi nhuận sớm, đặc biệt trong các lĩnh vực công nghiệp và ngân hàng. Tại Hoa Kỳ, sự di chuyển trước thị trường trong các hợp đồng tương lai cũng đang chỉ đến xu hướng tăng. S&P 500 đang ở mức cao hơn 0,5% so với mức đóng cửa hôm thứ Sáu. Các nhà giao dịch có vẻ sẵn sàng chuyển sự chú ý khỏi những căng thẳng của tuần trước, đã tạm thời điều chỉnh dòng tiền vào các tài sản an toàn. Mức giảm 0,6% của vàng, với giá giao ngay hiện là 3,410 USD, hỗ trợ sự chuyển hướng này ra khỏi vị thế phòng thủ. Dòng tiền vào chứng khoán cho thấy hiện tại không có áp lực nhiều để đối phó với các đợt tăng đột biến về biến động. Chúng tôi đang xem xét cẩn thận sự thay đổi này. Khả năng chấp nhận rủi ro không tăng vọt, nhưng rõ ràng đang cải thiện ở cả hai bờ đại dương. Điều này có nghĩa là có một cơ hội thực tế cho việc thu hẹp các chênh lệch vôn của tùy chọn trong ngắn hạn, khi nhu cầu cho các hợp đồng quyền chọn giảm và phí bảo hiểm được nén lại. Những người bán bảo vệ phía dưới dường như đang quay lại, có thể được khuyến khích bởi những gì họ thấy là rủi ro đuôi bị định giá quá cao sau dòng tin tức của tuần trước. Có một số ưu điểm trong việc tận dụng sự tăng trưởng hiện tại của chứng khoán để điều chỉnh các chênh lệch hoặc tái định vị các giao dịch straddle. Đặc biệt trong các lĩnh vực đã mở rộng mạnh mẽ do dòng tiền phòng ngừa nhưng hiện đang tái định hình với các xu hướng dòng tiền tích cực. Chúng tôi cũng nhận thấy các mức vôn ngụ ý bắt đầu giảm, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ châu Âu và các công ty tiêu dùng tại Mỹ, điều này có thể tạo ra các điểm vào ngắn hạn gamma—mặc dù việc đặt lệnh cẩn thận là điều cần thiết.

Động Lực Trong Thị Trường Trái Phiếu Và Hàng Hóa

Bức tranh cải thiện cho chứng khoán chưa xuất hiện trong lĩnh vực trái phiếu hoặc các phức hợp lãi suất một cách nhất quán, điều này giữ cho các mô hình tương quan hơi không ổn định. Điều này khiến cho các giao dịch hedging bằng đồng tiền có sự bảo vệ nhiều hơn. Chúng tôi đang chú ý đến việc lựa chọn giá thực hiện trong các tùy chọn được định danh bằng ngoại tệ, đặc biệt là nơi mà sự khác biệt giữa các ngân hàng trung ương có thể làm lệch kết quả một cách bất ngờ. Khi các hợp đồng tương lai chỉ số tiếp tục xu hướng tăng trên cả biểu đồ hàng ngày và hàng giờ, việc xem xét các chỉ báo động lực intraday đã giúp xác định các mức định giá sai lầm ngắn hạn trong các chiến lược delta-neutral. Có không gian cho việc scalping các chênh lệch nhỏ trong các quỹ chỉ số và ETF mà không làm tăng nguy cơ đuôi quá nhiều. Với sự biến động thực tế thấp trong những phiên gần đây, có lợi thế về giá trị thời gian khi nghiêng về việc thu thập phí bảo hiểm, ít nhất cho đến khi các yếu tố phối cảnh vĩ mô trở lại bức tranh. Mặc dù tâm lý ngắn hạn có vẻ ổn định hơn bây giờ, chúng tôi không coi đây là cơ sở cho thiên hướng hướng động. Thay vào đó, ưu tiên là điều chỉnh các giao dịch để phản ánh sự bất đối xứng đuôi đã giảm. Điều này bao gồm tập trung vào việc làm phẳng các lịch trình nơi các ngày trước đó vẫn giữ phí bảo hiểm lo âu, và có thể mở rộng các chênh lệch call với kỳ vọng cho các kịch bản tăng đột biến. Những kịch bản này vẫn còn giới hạn về xác suất, nhưng giá cả hiện tại có thể không phản ánh điều đó đều đặn. Chúng tôi cũng nên chú ý đến sự mất cân bằng hiện tại giữa các mức vôn ngụ ý của chỉ số và các mức vôn của cổ phiếu đơn lẻ. Sự phân tán vẫn cao, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ Mỹ, điều này giữ cho các chiến lược iron condor được định giá bất thường tốt nếu được quản lý trong ngày. Theo dõi cách thức thanh khoản tích lũy vào phiên mở cửa ở cả châu Âu và Mỹ sẽ giúp xác định cách tốt nhất để cuộn các hợp đồng tương lai hedges, đặc biệt khi quản lý delta trong các cấu trúc đa chân. Tổng thể, các sản phẩm phát sinh từ chứng khoán hiện đang giao dịch như thể các thị trường đã hấp thụ các cú sốc vĩ mô gần đây và đang xoay chuyển trở lại các câu chuyện về lợi nhuận và hướng dẫn. Điều này mang lại bối cảnh mới cho các khoản đầu tư hiện có và mở ra cơ hội có rủi ro rõ ràng trong các sản phẩm nhạy cảm với sự chênh lệch. Thời gian, như thường lệ, rất quan trọng—động lực có thể đảo ngược nhanh chóng nếu tin tức lại leo thang. Tuy nhiên, các điều kiện hiện tại lập luận cho việc tái tham gia có chọn lọc nơi mà sự không phù hợp ngụ ý với các kết quả thực tế hiện tại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giá dầu tăng vào sáng thứ Hai do xung đột đang diễn ra giữa Israel và Iran, hiện đã trôi qua ngày thứ tư. Cuộc tấn công của Israel vào thứ Bảy đã ảnh hưởng đến một cơ sở chế biến khí liên quan đến mỏ South Pars và nhắm vào các bồn chứa nhiên liệu, gây nổ và cháy. Iran sản xuất khoảng 3,3 triệu thùng dầu thô mỗi ngày, trong đó 1,7 triệu được xuất khẩu hàng ngày. Việc mất nguồn cung dầu của Iran có thể sẽ loại bỏ lượng dư thừa dự kiến vào cuối năm 2023, mặc dù năng lực dự trữ 5 triệu thùng mỗi ngày của OPEC có thể giải quyết nhanh chóng các thiếu hụt trên thị trường.

Ý Nghĩa Của Eo Biển Hormuz

Sự thù địch tiếp tục có thể làm gián đoạn vận tải qua Eo Biển Hormuz, một điểm quan trọng cho dòng chảy dầu từ Vịnh Ba Tư. Gần một phần ba thương mại dầu trên biển toàn cầu đi qua eo biển này, và những tắc nghẽn có thể gây ra sự tăng giá mạnh. Dữ liệu cho thấy các nhà đầu cơ đã tăng vị thế mua ròng trong ICE Brent thêm 29.159 lô, đạt 196.922 lô vào thứ Ba tuần trước. Xu hướng tăng này phần lớn là do sự xuất hiện của các vị thế mới trên thị trường và việc đóng các vị thế bán. Tương tự, NYMEX WTI cũng thấy sự tăng cường trong các vị thế mua ròng với 16.056 lô, đạt 179.134 trong cùng kỳ. Các con số được báo cáo tuần trước phản ánh sự gia tăng lòng tin đầu cơ trên cả hợp đồng ICE Brent và NYMEX WTI, với các vị thế mua ròng tăng rõ rệt song song với căng thẳng leo thang ở Trung Đông. Sự gia tăng lãi suất mở trong cả hai chỉ số, được dẫn dắt bởi sự kết hợp giữa các vị thế mua mới và việc đóng bù, cho thấy ý định hướng đi rõ ràng hơn là chỉ đơn giản là định vị thụ động. Những gì chúng ta đang thấy là một cược tập trung rằng các rủi ro về nguồn cung có thể hỗ trợ giá trong ngắn hạn đến trung hạn. Việc nhắm mục tiêu chiến lược vào cơ sở hạ tầng liên quan đến mỏ South Pars đặc biệt đáng chú ý. Mỏ này không chỉ quan trọng ở khu vực mà còn trên toàn cầu, vì nó đóng vai trò trong sản lượng khí đốt tự nhiên và sản xuất condensate — cái sau sẽ đóng góp trực tiếp vào các thị trường dầu thô toàn cầu. Những gián đoạn ở đây, trong khi đã ảnh hưởng đến các cơ sở bên phía Iran, có thể có tác động dây chuyền đến sản xuất gần đó và các hậu cần liên quan.

Các Tác Động Tiềm Ẩn Đến Thương Mại Dầu

Đối với các nhà giao dịch có vị thế hoạt động, điều quan trọng là không chỉ xem xét các dòng chảy dầu trực tiếp mà còn cả khả năng có tắc nghẽn vận chuyển. Eo Biển Hormuz vẫn hoạt động, nhưng ngay cả những kịch bản ít khả năng về sự gián đoạn hay chậm trễ qua lối đi hẹp này cũng cần được tính vào cấu trúc giá. Không chỉ là số thùng bị mất, mà còn là thời gian và phí rủi ro trên mỗi lô hàng. Khối lượng tham gia — gần một phần ba thương mại dầu trên biển — không cho phép sự lạc quan trong việc định mô hình rủi ro. Trong khi năng lực dự trữ của OPEC cung cấp một lớp đệm, đây không phải là một công cụ tức thì. Thông thường, có một độ trễ giữa việc công bố tăng sản lượng và sự đến của nguồn cung vào các thị trường chính. Khía cạnh tâm lý của việc phụ thuộc vào lớp đệm đó không thể bị đánh giá thấp; các nhà giao dịch cần phải thận trọng khi đẩy rủi ro vào những kỳ vọng về sự can thiệp chính sách kịp thời. Từ góc nhìn của chúng tôi, sự gia tăng hiện tại trong các vị thế mua đầu cơ có thể còn tiếp tục, đặc biệt nếu các mức kỹ thuật tiếp tục phù hợp với câu chuyện tăng giá đang chiếm ưu thế. Tuy nhiên, những người tham gia vào lúc này phải đối mặt với các điểm vào kém thuận lợi hơn nhiều so với hai tuần trước. Biến động tăng lên, và các đợt tăng giá ngắn hạn đang được thúc đẩy không chỉ bởi các diễn biến trên thực địa mà còn bởi sự thay đổi trong dữ liệu vị thế. Theo dõi tỷ lệ cước vận chuyển ở khu vực Vịnh, đặc biệt là cho các tàu VLCC, có thể cung cấp xác nhận thứ cấp về rủi ro dự kiến. Chúng đang bắt đầu ổn định, dù chỉ một cách khiêm tốn — có thể phản ánh các phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh tăng cao và các tuyến đường dài hơn đang được thảo luận. Một động thái thận trọng hôm nay là không cho rằng rủi ro chỉ đi theo một chiều. Bảo hiểm cho vị thế bán là hợp lý, nhưng chiến lược mua hoàn toàn cần phải linh hoạt. Chúng ta không ở trong một chân không: bất kỳ sự giảm leo thang hoặc tín hiệu hướng tới đối thoại nào cũng có thể nhanh chóng làm giảm bớt một số đợt tăng giá được thúc đẩy bởi việc đóng bù. Và với tâm lý vĩ mô vẫn theo dõi áp lực lạm phát rộng lớn hơn và các con đường lãi suất, có nhiều hơn một yếu tố ảnh hưởng đến lĩnh vực năng lượng. Độ sâu thị trường và chênh lệch giá, đặc biệt là hợp đồng trước tháng so với hợp đồng hoãn lại, sẽ hữu ích trong việc đánh giá xem chúng ta đang thấy sự chặt chẽ thực sự của nguồn cung hay chỉ là mua bán driven by risk. Việc giảm contango hoặc sự chuyển hướng sang backwardation có thể gợi ý về những hạn chế sắp tới hoặc tình trạng khan hiếm trong trung hạn. Trong môi trường này, sự định vị rõ ràng và có chủ định, với sự chú ý dành cho các dấu hiệu địa chính trị và các tuyến đường vận chuyển, mang lại tỷ lệ thắng cao hơn so với việc chạy theo mọi đợt tăng giá trên tiêu đề.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng Năm, Thụy Sĩ đã chứng kiến sự giảm giá trong giá cả sản xuất và nhập khẩu, với mức giảm hàng tháng là 0,5%. Sự suy giảm này trái ngược với mức tăng hàng tháng trước đó là 0,1%. Phân tích kỹ hơn, giá sản xuất giảm 0,2%, trong khi giá nhập khẩu giảm mạnh hơn với mức 1,1% trong tháng. So với cùng kỳ năm trước, giá cả sản xuất và nhập khẩu kết hợp đã giảm 0,7%, cho thấy một xu hướng giảm phát.

Bối cảnh Giảm phát

Sự giảm giá gần đây trong giá sản xuất và nhập khẩu của Thụy Sĩ đánh dấu một sự đảo chiều từ mức tăng nhẹ của tháng trước, tạo ra một bối cảnh giảm phát mạnh mẽ hơn so với những tháng trước đó. Mức giảm 0,2% trong giá sản xuất cho thấy chi phí đầu vào cho các hàng hóa nội địa yếu hơn, trong khi sự sụt giảm mạnh hơn 1,1% trong giá nhập khẩu phản ánh chi phí thấp hơn cho các hàng hóa từ nước ngoài—có thể do cầu quốc tế yếu hơn hoặc sự biến động của tiền tệ ảnh hưởng đến sự chuyển động thương mại. So với năm trước, mức giảm 0,7% không chỉ báo hiệu một khoảng thời gian ngắn được giảm áp lực giá cả, mà còn cho thấy một xu hướng rộng hơn đang hình thành cho thấy chi phí sản xuất và nhập khẩu đã đi xuống một cách nhẹ nhàng trong một thời gian dài. Điều này có thể do giá nguyên liệu thô giảm và chi phí vận chuyển ổn định sau những đợt tăng giá toàn cầu mà chúng ta đã chứng kiến trong suốt năm 2021 và 2022. Có thể cũng có sự giảm bớt sức mạnh định giá từ các nhà cung cấp, đặc biệt khi giá năng lượng không tạo ra áp lực như trước đây trong mười tám tháng qua. Từ quan điểm của chúng tôi, ý nghĩa là rõ ràng: với giá đầu vào giảm, chúng tôi dự đoán một sự điều chỉnh trong kỳ vọng lạm phát liên quan và các hợp đồng tương lai trên các công cụ liên quan. Bất kỳ sự biến động nào của đồng franc Thụy Sĩ hay các hợp đồng hoán đổi lạm phát sẽ cần phải xem xét đến dữ liệu mới nhất này.

Các Thay Đổi Tiềm Năng về Đường Lối Lãi Suất

Đối với những người trong chúng tôi hoạt động trong lĩnh vực này, điều này báo hiệu khả năng có những thay đổi trong kỳ vọng về đường lối lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Một sự giảm liên tục trong dữ liệu về giá cả nhạy cảm với thương mại có thể dẫn đến hướng dẫn ít quyết đoán hơn, hoặc ít nhất làm giảm bớt bất kỳ giả định thắt chặt nào trong ngắn hạn đã được xây dựng, đặc biệt là khi ngân hàng nhấn mạnh đến lạm phát ổn định dưới 2%. Nếu giá tiếp tục giảm trong tháng tới, chúng ta sẽ cần phải chú ý đến ý nghĩa của nó đối với việc định giá lại trong các thị trường lãi suất ngắn hạn. Moser, bằng cách không phản ứng công khai trước những biến động gần đây trong giá trị đầu vào và nhập khẩu, có thể đang chờ xem các chỉ số lạm phát cốt lõi trước khi thảo luận về các thay đổi chính sách. SNB đã truyền đạt ưu tiên cho phản ứng có cân nhắc, nhưng lịch sử cho thấy rằng các tháng liên tiếp với đầu vào sản xuất yếu thường ảnh hưởng đến các cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ sớm hơn là muộn hơn. Ngoài suy đoán lãi suất, còn có không gian để xem xét tác động lên kỳ vọng biên lợi nhuận của các công ty Thụy Sĩ phụ thuộc vào xuất khẩu. Với chi phí nhập khẩu thấp hơn, các công ty có thể trải qua tăng trưởng trong không gian vận hành, điều này có thể dẫn đến lợi nhuận cao hơn tùy thuộc vào mức độ mà chi phí này được chuyển cho người tiêu dùng. Điều này có thể thay đổi tâm lý xung quanh các sản phẩm phái sinh liên quan đến cổ phiếu và có thể thay đổi cách định giá tương lai cổ tức cho các công ty niêm yết tại Thụy Sĩ. Chúng tôi cũng sẽ chú ý đến những thay đổi trong sự biến động xung quanh các công bố kinh tế vi mô của Thụy Sĩ sau sự kiện này. Giá đầu vào thấp thường tạo ra phản ứng FX yên tĩnh hơn, nhưng nếu xu hướng này tiếp tục trong một chu kỳ báo cáo nữa, điều đó sẽ bắt đầu ảnh hưởng nhiều hơn đến kỳ vọng về dòng chảy xuyên biên giới rộng hơn của châu Âu, đặc biệt là vào các lĩnh vực phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu hoặc nguyên liệu đầu vào.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng USD vẫn giữ vững một cách nhẹ nhàng giữa những căng thẳng địa chính trị đang gia tăng giữa Israel và Iran, với chỉ số DXY ở mức 97.93. Những căng thẳng này có thể duy trì cảm giác rủi ro yếu, ảnh hưởng đến các đồng tiền có độ beta cao như AUD và NZD nếu chúng tiếp tục leo thang. Sự giảm leo thang có thể làm giảm sức mạnh của đồng đô la, mang lại sự hỗ trợ cho các đồng tiền rủi ro. Trọng tâm tuần này là cuộc họp FOMC, với thị trường mong đợi hai lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm. Bất kỳ dấu hiệu nào từ Fed phản đối những kỳ vọng này có thể thúc đẩy đồng đô la.

Cập nhật Đà tăng của Đồng đô la

Đà tăng hàng ngày của đồng đô la cho thấy xu hướng giảm nhẹ, nhưng RSI chỉ ra rằng nó có thể tăng từ mức gần quá bán. Đồng đô la gặp kháng cự ở mức 99.20 và 99.70, với hỗ trợ ở mức 97.60. Dữ liệu sắp tới bao gồm báo cáo sản xuất của Empire. Trong các tin tức thị trường khác, EUR/USD đã tăng lên 1.1600 nhờ vào việc đồng USD yếu hơn, trong khi GBP/USD đã vượt qua 1.3600 do sự chú ý vào địa chính trị. Giá vàng đã giảm từ mức cao nhất trong nhiều tuần gần 3,400 USD. Trong khi đó, dữ liệu từ Trung Quốc cho thấy nước này đang trên đà đạt được mục tiêu tăng trưởng cho năm 2025. Chỉ số Đồng đô la dao động gần 97.93 cho thấy mặc dù có sự căng thẳng gia tăng ở Trung Đông, các nhà đầu tư thị trường vẫn chưa thể hiện nhu cầu chọn bến đỗ an toàn vì hoảng loạn. Tuy nhiên, môi trường rủi ro vẫn chưa ổn định. Với Iran và Israel trong tầm ngắm, rõ ràng rằng bất kỳ sự bùng phát hoặc phát triển nào đột ngột cũng có thể làm rối loạn các đồng tiền có độ beta cao như đồng Úc và Kiwi, vốn đã gặp khó khăn khi tâm lý thị trường biến động. Mặt khác, nếu có một sự thu hồi ngoại giao cẩn trọng, chúng ta có thể chứng kiến sự quan tâm trở lại đối với các đồng tiền rủi ro cao này. Tình huống đó sẽ có khả năng đi kèm với nhu cầu đồng đô la yếu hơn, khi mức phí bảo hiểm cho sự an toàn giảm xuống. Đây là một sự cân bằng tinh tế — và một điều sẽ được kiểm tra trong tuần này.

Kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang

Hầu hết sự chú ý ở đây nằm ở quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư. Thị trường có xu hướng kỳ vọng hai lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm. Bất kỳ bình luận hay thay đổi điểm từ Powell có xu hướng diều hâu có thể đảo ngược triển vọng đó — và nhanh chóng làm mạnh thêm sức mua đồng đô la. Nếu Fed gợi ý sự kiên nhẫn hoặc bày tỏ lo ngại về lạm phát dai dẳng, thì lãi suất vẫn hấp dẫn, và chúng tôi sẽ tìm kiếm sức mạnh hướng đến mức 99.70. Ngược lại, nếu có tông điệu ôn hòa hoặc điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng, điều này có thể khiến DXY trượt về mức đáy 97.60. Hiện tại, đà tăng vẫn phần nào chống lại đồng đô la trên các biểu đồ hàng ngày, điều này khá rõ ràng. Tuy nhiên, RSI gần mức quá bán cho thấy có không gian cho một sự phục hồi ngắn hạn. Chúng tôi coi bất kỳ sự điều chỉnh nào xuống dưới 98.00 là một khu vực để đánh giá lại, đặc biệt là trước các dữ liệu vĩ mô quan trọng. Báo cáo sản xuất của Empire có thể có vẻ như một bản phát hành cấp hai, nhưng ngay bây giờ, dữ liệu yếu thường tác động lớn hơn đến giá cả giao ngay so với trước đây. Bất kỳ sự sai lệch lớn nào từ ước tính có thể làm sắc nét vị thế thị trường trước quyết định của Fed. Euro đã tăng lên mức 1.1600, tận dụng sự yếu kém nhẹ của đồng đô la. Diễn biến này dường như được thúc đẩy nhiều hơn bởi sự yếu kém của đồng đô la chứ không phải do lòng tin mới vào dữ liệu của khu vực. Đồng bảng cũng tăng cao khi các nhà giao dịch tập trung vào các rủi ro địa chính trị, mở rộng thêm trên mức 1.3600. Có rất ít tin tức đặc thù từ Vương quốc Anh hỗ trợ cho diễn biến này, khiến nó dễ chịu sự điều chỉnh nếu điều kiện doanh thu mạnh mẽ trở lại với đồng đô la. Vàng, đã tăng cường trước đó do dòng chảy an toàn, đã mất điểm sau khi đạt gần 3,400 USD. Sự giảm giá này cho thấy rằng một phần của mức phí bảo hiểm địa chính trị có thể đã phai nhạt, hoặc ít nhất đang bị cắt giảm trong ngắn hạn trước khi có các yếu tố kích thích mới nổi lên. Xu hướng vẫn nghiêng về phía tăng cho vàng, đặc biệt nếu thông điệp từ Fed trở nên ôn hòa hoặc rủi ro tăng cao một lần nữa. Các chỉ số vĩ mô của Trung Quốc đã cung cấp một tông màu lạc quan hơn, cho thấy tiến trình ổn định hướng tới các con số tăng trưởng của năm tới. Tông màu đó, mặc dù chưa đủ mạnh để thúc đẩy rủi ro toàn cầu một mình, cũng cung cấp một bối cảnh cho vị thế trong tương lai xung quanh hàng hóa và FX châu Á. Vì vậy, chúng tôi vẫn cảnh giác, đặc biệt là với các biến động ngắn hạn. Bất kỳ ai có vị thế quanh các sản phẩm nhạy cảm lãi suất hoặc các hoạt động giao dịch biến động nên theo dõi cẩn thận FOMC, nhưng cũng cần chú ý đến sự thay đổi tâm lý rủi ro được thúc đẩy bởi các tiêu đề từ Trung Đông. Năm đến bảy phiên tiếp theo có thể mang đến sự kết hợp giữa cơ hội và tín hiệu sai.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.