Chỉ số PMI sản xuất của Caixin tại Trung Quốc giảm xuống 48,3 trong tháng 5 năm 2025, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2022 và cho thấy sự suy giảm đầu tiên trong tám tháng. Con số này trái ngược với kỳ vọng là 50,7 và con số trước đó là 50,4. Đồng thời, PMI sản xuất chính thức tăng nhẹ lên 49,5, vẫn trong tình trạng suy giảm, nhưng tốt hơn so với mức 49,0 trước đó. Sản lượng sản xuất và đơn đặt hàng mới đã giảm, với đơn đặt hàng xuất khẩu đạt mức yếu nhất kể từ tháng 7 năm 2023. Sự tuyển dụng, đặc biệt trong lĩnh vực hàng hóa đầu tư, giảm nhanh chóng, trong khi giá đầu vào và đầu ra tiếp tục giảm. Thời gian trễ của các nhà cung cấp là rất ít, với mức tồn kho ổn định do sự giảm mua sắm, và sự tự tin trong kinh doanh tăng nhẹ nhờ vào điều kiện bên ngoài lạc quan.

Tổng quan về NBS và PMI Caixin

PMI NBS tập trung vào các doanh nghiệp nhà nước lớn trong các lĩnh vực rộng. Chỉ số chính thức này, được tổng hợp bởi một cơ quan chính phủ, phản ánh sự ổn định kinh tế do chính sách điều khiển. PMI Caixin, một chỉ số tư nhân, tập trung vào các doanh nghiệp nhỏ và vừa nhạy cảm với nhu cầu thị trường và các cú sốc bên ngoài, cung cấp cái nhìn về khu vực tư nhân. Cả hai chỉ số PMI đều được công bố hàng tháng, cung cấp cái nhìn về các phân khúc khác nhau của nền kinh tế Trung Quốc. PMI NBS cung cấp góc nhìn vĩ mô, trong khi PMI Caixin nhấn mạnh các ngành nghề dựa vào thị trường, hỗ trợ trong việc hiểu về cảnh quan kinh tế của Trung Quốc. Các số liệu gần đây từ cả hai chỉ số chỉ ra rõ ràng rằng có một vấn đề rộng lớn hơn về mức độ hoạt động trong toàn ngành. Với PMI Caixin giảm xuống dưới 50, không chỉ là sự chậm lại—điều này báo hiệu sự suy giảm rõ rệt, và không phải là một sự suy giảm nhẹ. Con số thấp nhất kể từ cuối năm 2022 không được dự đoán, càng thêm nghiêm trọng bởi sự sụt giảm mạnh về đơn đặt hàng mới cả trong nước và, điều đáng lo ngại hơn, ở các thị trường nước ngoài. Nhu cầu xuất khẩu chưa bao giờ yếu như vậy kể từ giữa năm trước, điều này cho thấy rằng khẩu vị bên ngoài đang yếu đi.

Điểm dữ liệu việc làm và kinh tế

Chỉ số chính thức, thước đo NBS, tăng nhẹ, nhưng vẫn chắc chắn dưới mốc trung lập 50. Sự tăng nhẹ đó có thể có vẻ khích lệ ở bề mặt, nhưng trở nên kém hơn khi xem xét trong bối cảnh của sự yếu kém bền vững chung. Rõ ràng các công ty, đặc biệt là những công ty phụ thuộc vào thương mại toàn cầu, đang phải đối mặt với cả áp lực từ phía cầu và sự yếu kém về giá cả kéo dài. Giá đầu vào và đầu ra giảm không chỉ phản ánh chi phí giảm—chúng cho thấy rằng các công ty đang cắt giảm giá để giữ lại đơn đặt hàng. Theo quan điểm của chúng tôi, sự khác biệt trong việc làm giữa các lĩnh vực là đáng chú ý. Việc cắt giảm công việc gia tăng trong hàng hóa đầu tư cho thấy chi tiêu vốn có thể đang cạn kiệt. Danh mục này thường được coi là dấu hiệu sớm của tâm lý về sự tăng trưởng công nghiệp trong tương lai, và sự suy giảm của nó không nên bị bỏ qua. Nhịp điệu của sản xuất đang mất dần nhanh hơn so với những công ty lớn mà chỉ số chính có thể ám chỉ. Quản lý tồn kho cho chúng ta một phần khác của câu chuyện. Các công ty không xây dựng kho hàng; họ đang phản hồi nhu cầu yếu hơn bằng cách giữ vững mua hàng đầu vào. Hành động thụ động đó trong chuỗi cung ứng, đặc biệt khi thời gian giao hàng không tệ đi, thường xảy ra khi các công ty không mong đợi bất kỳ cải thiện ngắn hạn nào. Mặc dù một số người được khích lệ bởi sự tăng nhẹ trong tâm lý kinh doanh, nhưng đó chỉ là một điểm sáng nhỏ trong bức tranh ảm đạm hơn. Sự tăng nhẹ trong sự tự tin có thể phản ánh hy vọng hơn là kỳ vọng chắc chắn. Không hiếm khi thấy sự lạc quan gia tăng sau một thời gian dài đình trệ—nhưng hy vọng không phải là động lực. Chúng tôi không bỏ qua rằng các sự khác biệt giữa hai chỉ số là phổ biến và vẫn cung cấp các khía cạnh hữu ích. Một chỉ số theo dõi các công ty liên quan đến nhà nước, được bảo vệ bởi chính sách, trong khi chỉ số còn lại phản ánh các doanh nghiệp nhạy bén, dựa vào thị trường. Khi những công ty nhỏ hơn—thường phản ứng nhanh hơn—bắt đầu rút lui, sự chuyển động đó xứng đáng được chú ý, đặc biệt là bởi những người đang định vị xung quanh các giao dịch hướng tới tương lai.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thị trường Trung Quốc đã mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ vào thứ Hai. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có trách nhiệm thiết lập mức trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ (RMB). Đây là một phần của hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi quản lý, cho phép giá trị của nhân dân tệ biến động trong một khoảng nhất định, được gọi là “dãi”, xung quanh một tỷ giá tham chiếu trung tâm hoặc “mức trung bình”, hiện tại là +/- 2%. Tỷ giá đóng cửa trước đó là 7.1961. Về mặt tiền tệ, PBOC đã bơm 454,5 tỷ nhân dân tệ qua các hợp đồng repo nghịch đảo 7 ngày, với lãi suất là 1,40%. Bài viết này mở đầu với những động thái quan trọng từ ngân hàng trung ương Trung Quốc, ngay sau khi thị trường của họ mở cửa lại sau kỳ nghỉ công. Khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, thường được gọi là PBOC, thiết lập mức trung bình hàng ngày cho nhân dân tệ, họ đang điều chỉnh khoảng cách mà đồng tiền có thể di chuyển trong ngày. Nó không phải là một sự thả nổi tự do như một số đồng tiền lớn khác, mà nó được giữ trong một kênh hẹp—tăng hoặc giảm 2% từ tỷ giá chính thức đó. Vì vậy, khi nhân dân tệ đóng cửa trước đó ở mức 7.1961, các nhà giao dịch đang chờ xem mức trung bình sẽ được điều chỉnh như thế nào. Mức trung bình mới thiết lập xu hướng, cho biết liệu các nhà hoạch định chính sách có thoải mái với sự giảm giá gần đây hay lên kế hoạch để thúc đẩy sự ổn định hơn. Bên cạnh đó, ngân hàng trung ương đã bơm hơn 450 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống banking thông qua các hợp đồng repo nghịch đảo 7 ngày, cung cấp với lãi suất 1,40%. Điều đó không chỉ là dấu hiệu hỗ trợ tiền mặt ngắn hạn—nó cũng là tín hiệu cho thấy các cơ quan chức năng muốn có điều kiện lỏng lẻo hoặc chặt chẽ ra sao trong giữa tháng. Từ phía chúng tôi, có một số điều trở nên quan trọng. Đầu tiên, việc theo dõi cách tỷ giá giao dịch duy trì gần mức trung bình sẽ cung cấp một cái nhìn rõ ràng về tâm trạng của PBOC. Nếu các thị trường liên tục đẩy đồng tiền hướng tới rìa yếu hơn của dãi, và Bắc Kinh không thắt chặt tình hình, điều đó cho chúng ta biết một điều rất rõ ràng. Một chút không gian thở được chấp nhận, nhưng sự phòng thủ mạnh mẽ có thể đến rất nhanh nếu chúng ta vượt quá. Thứ hai, việc bơm tiền qua các repo ngắn hạn—đặc biệt là một số tiền lớn như vậy—gợi ý rằng sự chú ý nhiều hơn vào việc ổn định thanh khoản trong nước thay vì đối phó với lạm phát hoặc cho vay quá mức. Lợi suất không được thúc đẩy cao hơn. Điều này thường hỗ trợ cho các chiến lược ngắn hạn. Nó cũng ngụ ý rằng các cơ quan chức năng chọn cách bảo tồn tính linh hoạt trong thị trường tiền tệ thay vì thắt chặt. Các nhà giao dịch tiếp xúc với các cặp RMB nên theo dõi chặt chẽ các mức trung bình được công bố qua đêm. Những con số này không thay đổi ngẫu nhiên—chúng phản ánh quan điểm chính sách cấp cao, đặc biệt khi tâm lý rủi ro toàn cầu đang khó khăn hoặc dữ liệu vĩ mô của Trung Quốc không tạo cảm giác tin tưởng. Các đồng tiền có thể lặng lẽ trượt dần trong một thời gian, nhưng sự sai lệch mạnh mẽ từ các mức tham chiếu có thể thu hút phản ứng chính sách. Chúng tôi cũng nghĩ rằng nên khai thác vào các dòng chảy tần số cao. Nếu kích thước bơm repo bắt đầu giảm, điều đó có thể chỉ ra sự giảm thận trọng—hoặc một mong muốn để thúc đẩy chi phí vay cao hơn. Tuy nhiên, hiện tại, quy mô và kỳ hạn vẫn nặng về phía hỗ trợ. Các kỳ hạn bảy ngày cho thấy hỗ trợ thanh khoản không dự tính kéo dài; nó là sự che phủ ngắn hạn, không phải chuyển đổi chiến lược. Mắt vẫn cần chú ý vào dòng chảy của các ngân hàng nhà nước trong giờ London và Mỹ—nếu các ngân hàng này mạnh mẽ mua RMB khi chúng ta trôi dạt qua mức 7.20, điều đó có thể liên quan đến các ranh giới vô hình. Hãy giữ vị trí một cách linh hoạt. Khi Bắc Kinh duy trì các công cụ như vậy—điều chỉnh lãi suất thành những mảnh nhỏ, hướng dẫn tỷ giá, và cung cấp các bơm thường xuyên—điều đó cho thấy ý định chính sách mà không cần tuyên bố chính thức. Các tín hiệu có mặt nếu ai đó đang theo dõi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Mức lương tối thiểu ở Úc sẽ tăng 3,5%, đem lại lợi ích cho 2,6 triệu người lao động. Ủy ban Công bằng Lao động đã công bố điều chỉnh này, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7, nâng mức lương từ $24.10 lên $24.94 mỗi giờ.

Tỷ lệ Lạm Phát và Điều Chỉnh Lương

Sự tăng này vượt qua tỷ lệ lạm phát hiện tại là 2,4%. Tuy nhiên, nó vẫn chưa đạt yêu cầu của Hội đồng Công đoàn Úc về việc tăng 4,5%. Quyết định gần đây của Ủy ban Công bằng Lao động về việc nâng mức lương tối thiểu quốc gia lên 3,5% đã đưa nó lên $24.94 mỗi giờ, từ mức $24.10. Điều này áp dụng cho người lao động có lương theo hợp đồng lao động và sẽ bắt đầu từ ngày 1 tháng 7. Nó vượt qua con số lạm phát mới nhất, hiện đang ở mức 2,4%, cho thấy rằng đối với nhiều người, mức lương thực tế—mức lương được điều chỉnh theo lạm phát—sẽ tăng nhẹ trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, sự tăng này không đạt yêu cầu của công đoàn về việc tăng 4,5%, cho thấy vẫn còn một số căng thẳng giữa tham vọng tăng lương và những gì được coi là bền vững theo quy định.

Phản Ứng Thị Trường và Dự Đoán Lạm Phát

Kết quả này—nằm giữa khả năng chi trả của nhà tuyển dụng và sự bảo vệ quyền lợi của người lao động—đóng vai trò là một điểm trung tâm để giải thích động lực rộng hơn trong thị trường lao động. Đối với chúng tôi, những người quan sát các biến động giá liên quan đến các chỉ báo dựa trên việc làm, hiện có dữ liệu rõ ràng hơn để kết nối lương và dự đoán lạm phát với nhau. Sự tăng lương được công bố, nằm ở mức vừa trên lạm phát nhưng thua kém yêu cầu, cho thấy một nỗ lực thực tiễn để cân bằng sức mua mà không kích hoạt các vòng lặp phản hồi giá-lương. Các thị trường có thể coi sự việc này là ôn hòa về rủi ro lạm phát trong tương lai. Mặc dù sự tăng này không gây ra bất kỳ lo ngại ngay lập tức nào về sự tăng trưởng lương quá nóng, nhưng nó vẫn có thể củng cố dữ liệu tiêu dùng cốt lõi trong các quý tới—điều này có thể nhẹ nhàng ảnh hưởng đến cách chính sách được hình thành xung quanh lãi suất hoặc các tuyên bố hướng dẫn. Ngân hàng Dự trữ có thể coi sự chuyển dịch này là trung lập hoặc thậm chí có sức ép nhẹ, tùy thuộc vào dữ liệu từ tâm lý người tiêu dùng và chi tiêu hộ gia đình trong tháng 7 và tháng 8. Chúng tôi sẽ theo dõi bất kỳ sự thay đổi nào trong ngôn ngữ của RBA hoặc các giả định của Kho bạc mà định hình lại tác động của sự tăng lương này. Nếu ngân hàng xem nó như là hỗ trợ cho chi tiêu của hộ gia đình nhưng không gây lạm phát, sự biến động có thể giảm. Nếu có các tín hiệu trái chiều xuất hiện—từ một thị trường lao động nóng bỏng hoặc lạm phát dịch vụ nhanh hơn mong đợi—chúng tôi có thể thấy sự chênh lệch mở rộng sớm hơn dự kiến.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ dừng việc cắt giảm hàng quý trong các khoản mua trái phiếu chính phủ trong năm tài chính tới. Ngân hàng trung ương đã giảm việc mua trái phiếu của mình 400 tỷ yên mỗi quý kể từ mùa hè năm ngoái. Lãi suất tăng đã đưa ra những rủi ro có thể cản trở các đợt cắt giảm thêm. Các nhà chức trách lo ngại rằng việc cắt giảm liên tục có thể làm tăng lãi suất, làm phức tạp việc quản lý kinh tế và xử lý nợ chính phủ. Nói một cách đơn giản, Ngân hàng Nhật Bản, sau khi giảm đều đặn việc mua trái phiếu chính phủ 400 tỷ yên mỗi ba tháng kể từ mùa hè năm ngoái, dường như sẵn sàng tạm dừng nhịp độ đó. Phương pháp này bắt đầu như một cách kiểm soát để dần dần giảm bớt sự hỗ trợ kéo dài của họ đối với thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, những biến động trong lãi suất gần đây đã bắt đầu đưa ra những tác động không mong muốn — bao gồm khả năng gây ra sự bất ổn trong các thị trường rộng lớn hơn và làm cho nợ công trở nên tốn kém hơn để quản lý. Từ thông điệp này, chúng ta thấy được mối lo ngại giữa các nhà hoạch định chính sách rằng nếu hình mẫu cắt giảm hiện tại tiếp tục, nó có thể dẫn đến những biến động đột ngột hơn trong lãi suất trái phiếu. Lãi suất cao hơn sẽ trực tiếp chuyển thành chi phí vay mượn lớn hơn cho chính phủ. Đó không chỉ là một vấn đề tài chính. Nó cũng bắt đầu làm suy yếu lòng tin vào khả năng của các cơ quan tiền tệ trong việc duy trì các điều kiện tài trợ ổn định, điều mà họ rất coi trọng. Vậy sự không chắc chắn xung quanh hướng đi của Ngân hàng Nhật Bản có nghĩa gì đối với những ai theo dõi hoặc có vị thế trong các sản phẩm phái sinh lãi suất? Trước tiên, chúng ta nên mong đợi đường cong lãi suất, đặc biệt ở đầu dài hạn, sẽ nhạy cảm hơn với kỳ vọng chính sách trong thời gian ngắn. Việc có khả năng dừng cắt giảm mua tài sản sẽ được các thị trường hiểu như một tín hiệu rằng việc thắt chặt tiền tệ đã hoàn tất hoặc đang được xem xét cẩn thận. Chúng ta nên nhớ rằng ngân hàng trung ương có thể không can thiệp trực tiếp, nhưng chỉ cần những tín hiệu về sự kiềm chế cũng thường đủ để làm chuyển động giá. Điều đó có thể kích hoạt nhiều hoạt động hơn xung quanh các vị thế dài trong các hợp đồng hoán đổi hoặc tương lai có độ nhạy cảm về kỳ hạn. Kanda và nhóm của ông có khả năng theo dõi chặt chẽ các rủi ro lạm phát, nhưng họ đã thể hiện sự nhạy cảm ngày càng tăng đối với điều kiện tài chính và tính ổn định của nợ. Trong khi điều đó không báo hiệu một sự đảo chiều chính sách, nó chắc chắn giảm khả năng của việc giảm bớt mạnh mẽ hơn. Một tác động của điều này là thu hẹp khoảng phạm vi mà kỳ vọng lãi suất ngắn hạn có thể tăng, điều này có thể làm giảm biến động ngụ ý. Ít không gian cho những tăng cường đột ngột có nghĩa là những người bán biến động, đặc biệt là trong các tùy chọn ngắn hạn, có thể thấy giá hiện tại hấp dẫn, mặc dù kích thước vị thế cần phải xem xét đến những biến động bất ngờ xung quanh các cuộc họp chính thức.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang được khuyến khích duy trì hoặc nới lỏng kế hoạch thu hẹp mua trái phiếu của mình vượt qua năm tài chính 2026. Điều này là do sự biến động gần đây trong lợi suất trái phiếu chính phủ siêu dài hạn của Nhật Bản và sự giảm cầu. Những lo ngại đã được nêu ra trong các cuộc họp diễn ra vào tháng 5, nơi mà nhiều người đề xuất giữ lại hoặc chỉ giảm nhẹ việc mua trái phiếu. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự định cắt giảm một nửa việc mua trái phiếu hàng tháng xuống còn 3 nghìn tỷ yên vào tháng 3 năm 2026. Một số người cho rằng nên cắt giảm mua sắm xuống còn 1-2 nghìn tỷ yên mỗi tháng, trong khi những người khác đề xuất duy trì tốc độ hiện tại hoặc tạm dừng việc giảm mua đối với trái phiếu siêu dài hạn do lo ngại về thanh khoản. Sự đa dạng trong các đề xuất này cho thấy thách thức mà Ngân hàng Nhật Bản phải đối mặt, và họ sẽ xem xét chiến lược của mình tại cuộc họp chính sách vào ngày 16-17 tháng 6.

Gọi for More Flexibility

Tại cuộc họp, đã có những tiếng gọi cho sự linh hoạt hơn, đặc biệt là đối với trái phiếu siêu dài hạn. Một số người đã cảnh báo về việc thay đổi phản ứng với các thay đổi trong cấu trúc thị trường, vì cầu yếu có thể hạn chế khả năng kiểm soát sự biến động của Ngân hàng Nhật Bản. Ngay cả sau khi kết thúc lãi suất âm và bắt đầu một quá trình thu hẹp chậm, Ngân hàng Nhật Bản vẫn nắm giữ gần một nửa số trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang lưu hành, chậm hơn so với các nền kinh tế toàn cầu khác trong việc giảm bớt kích thích thời kỳ khủng hoảng. Về cơ bản, nội dung đã chỉ ra những căng thẳng gần đây liên quan đến cách tiếp cận hiện tại của ngân hàng trung ương Nhật Bản đối với việc mua trái phiếu chính phủ. Với lợi suất trái phiếu có thời hạn dài hơn trở nên thất thường và người mua tỏ ra do dự, một số tiếng nói trong và ngoài nước đang thúc giục chính quyền chậm lại hoặc thậm chí dừng kế hoạch trước đó để thu hẹp hỗ trợ. Thời gian biểu ban đầu nhắm tới việc cắt giảm mua hàng tháng một nửa vào cuối năm tài chính 2026. Nhưng sự thận trọng thấp, đặc biệt đối với trái phiếu có thời hạn dài hơn, đã dấy lên mối lo ngại trong số các nhà hoạch định chính sách cũng như các nhà quan sát thị trường. Việc xem xét dự kiến vào ngày 16-17 tháng 6 sẽ rất quan trọng trong việc quyết định xem có tiếp tục theo hướng này hay điều chỉnh nó. Một số thành viên tại các cuộc họp chính sách gần đây đã ủng hộ một con đường thận trọng hơn, chỉ ra nhu cầu mỏng manh và sự mong manh tiềm ẩn trong hoạt động của thị trường. Rủi ro về định giá hỗn loạn cũng đã len lỏi vào các cân nhắc của họ. Những lo ngại này không phải là giả thuyết: lợi suất ở đầu cong siêu dài gần đây đã dao động rộng hơn mức thông thường. Mối lo ngại chính ở đây không phải là về lạm phát hoặc tăng trưởng dài hạn — mà nhiều hơn về tính thanh khoản kém và động lực giao dịch méo mó. Trong những tuần gần đây, chúng tôi đã quan sát thấy khoảng cách lợi suất mở rộng hơn mức bình thường vào những giờ yên tĩnh hơn. Điều đó một mình gợi ý về việc giảm độ sâu và khả năng phục hồi. Trong khi một sự cắt giảm nhẹ có thể hoạt động trong thời gian ngắn hơn, thì đối với những khoảng thời gian dài hơn, ngân hàng trung ương có thể sẽ tốt hơn khi trì hoãn các bước đó. Sự linh hoạt trong tốc độ thu hẹp có thể cải thiện khả năng truyền tải và tránh sự xáo trộn, đặc biệt khi tâm lý vẫn chưa đồng đều và dòng chảy của nhà đầu tư vẫn một chiều.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Kính gửi khách hàng,

Chúng tôi muốn nhắc nhở bạn rằng các cổ phiếu thành phần trong chỉ số chứng khoán giao ngay sẽ tạo ra cổ tức. Khi cổ tức được chia, VT Markets sẽ thực hiện chia cổ tức và giảm trừ cho các khách hàng nắm giữ sản phẩm giao dịch sau khi kết thúc ngày trước ngày không hưởng quyền cổ tức.

Cổ tức của các chỉ số sẽ không được thanh toán / tính phí như một phần bao gồm cùng với phí hoán đổi. Nó sẽ được thực hiện một cách riêng biệt thông qua một bảng sao kê số dư trực tiếp đến tài khoản giao dịch của bạn, nhận xét này sẽ có định dạng sau “Div & Tên sản phẩm & Khối lượng thực”.

Xin lưu ý các điều chỉnh cụ thể như sau:

Dữ liệu trên chỉ mang tính chất tham khảo, vui lòng tham khảo phần mềm MT4/MT5 để biết dữ liệu cụ thể.
Nếu bạn muốn biết thêm thông tin, vui lòng liên hệ với [email protected].

Bộ trưởng Thương mại Vương quốc Anh Jonathan Reynolds và Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Jamieson Greer dự kiến sẽ gặp nhau để thảo luận về việc thực hiện một hiệp định thương mại gần đây giữa lúc có lo ngại về việc áp thuế mới đối với thép của Hoa Kỳ. Cuộc họp này là một phần trong chuyến thăm ba ngày của Reynolds tới Paris và Brussels, tập trung vào việc xem xét các thỏa thuận thương mại gần đây với Hoa Kỳ và Liên minh châu Âu. Các thỏa thuận gần đây nhằm giảm thuế quan đối với xuất khẩu ô tô và thép của Anh sang Hoa Kỳ vẫn trong giai đoạn không chính thức, với các chi tiết thực hiện cụ thể vẫn chưa được hoàn thiện. Sự phức tạp gia tăng sau khi Tổng thống Trump quyết định tăng thuế thép lên 50% bắt đầu từ thứ Tư.

Ảnh Hưởng Đối Với Các Nhà Sản Xuất Anh

UK Steel đã bày tỏ lo ngại rằng việc tăng thuế này có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến các nhà sản xuất Anh. Các cuộc thảo luận đang diễn ra giữa Vương quốc Anh và Washington nhằm xác định cách thức mà các thuế mới này sẽ ảnh hưởng đến thỏa thuận thương mại. Reynolds nhấn mạnh sự cần thiết phải thích ứng các mối quan hệ với G7 và EU để hỗ trợ các doanh nghiệp và nhà xuất khẩu của Anh. Chuyến đi của Reynolds đến Paris và Brussels trong cùng tuần này càng cho thấy Vương quốc Anh đang cố gắng củng cố các mối quan hệ kinh tế bên ngoài Hoa Kỳ, có lẽ như một cách để bảo đảm vị thế tốt hơn cho các công ty địa phương kinh doanh toàn cầu. Điểm quan trọng hơn là các đại diện chính phủ hiện đang phải phản ứng nhanh chóng với những thay đổi trong chính sách của Hoa Kỳ mà có thể không hoàn toàn phù hợp với những thiện chí hay thỏa thuận ban đầu.

Thảo Luận Thương Mại Chiến Lược

Từ quan điểm của chúng tôi, thời điểm tăng thuế của Hoa Kỳ là không may, nhưng không hoàn toàn bất ngờ. Ý tưởng rằng việc áp dụng thuế thép cao hơn của Hoa Kỳ sẽ không ảnh hưởng đến các nhà sản xuất Anh là không hợp lý. Với việc các chi tiết thực hiện của thỏa thuận thương mại vẫn đang treo lơ lửng, các nhà giao dịch nên chú trọng đến tính minh bạch và dựa vào các lịch thuế được cập nhật trong những ngày tới. Những nhận xét từ UK Steel nên được coi là một tín hiệu cảnh báo. Khi một hiệp hội ngành công nghiệp cảnh báo rằng tác động có thể ngay lập tức và rộng rãi, điều đó có nguồn gốc từ sự tiếp xúc trực tiếp với giá toàn cầu. Không phản ứng sẽ là sự lạc quan mù quáng. Các nhà giao dịch chuyên về kim loại hoặc các hợp đồng phái sinh liên quan đến chỉ số có thể cần xem xét lại khả năng đòn bẩy trên các vị thế liên quan đến xuất khẩu công nghiệp hoặc ETF nhạy cảm với nhập khẩu. Danh sách theo dõi có thể cần ưu tiên cập nhật quy định của Hoa Kỳ, và khoảng cách giữa các hợp đồng tương lai của Anh và Hoa Kỳ có thể bắt đầu kể một câu chuyện riêng của chúng. Trong các cuộc họp như thế này, đặc biệt khi thương mại thép và ô tô được đưa ra bàn luận, chúng tôi không giả định các kết quả; chúng tôi xem xét lịch trình lập pháp, kiểm tra các khoảng thời gian bình luận công khai và theo dõi tần suất cập nhật kín. Việc thực hiện thương mại trở nên nhạy cảm về thời gian hơn. Tiềm năng tái định giá các đường cong tương lai trong các hợp đồng kim loại—không chỉ thép—không nên bị bỏ qua. Về phần Reynolds, những nhận xét của ông nhấn mạnh sự tập trung vào kết quả thực tiễn. “Thích ứng các mối quan hệ” ở đây không có nghĩa là ngoại giao mềm mỏng—nó có nghĩa là tìm ra các lỗ hổng, miễn trừ hoặc tạm ngừng khi có thể. Các sản phẩm phái sinh liên quan đến ngành công nghiệp, logistics vận chuyển, hoặc thậm chí thuế quan ở nước ngoài có thể trải qua các hiệu ứng lan tỏa. Nếu đợt tăng thuế diễn ra mà không có nhượng bộ, có thể sẽ có những cú tăng volumn trong các thị trường đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số điều kiện thương mại của New Zealand trong quý 1 năm 2025 đã tăng 1,9% so với quý trước, nhưng thấp hơn mức kỳ vọng 3,6%. Đây là sự suy giảm so với mức tăng 3,1% của quý trước đó. So với cùng kỳ năm trước, điều kiện thương mại đã tăng vọt 17%. Giá xuất khẩu đã tăng 7,1%, chủ yếu do giá sữa, vượt xa dự báo 3,7% và 3,2% của quý trước. Giá nhập khẩu tăng 5,1%, cao hơn mức kỳ vọng 1,3% và 0,1% của quý trước. Ngân hàng Dự trữ New Zealand cho biết chỉ số NZD có trọng số thương mại giảm 5,3% so với cùng kỳ năm trước. Đồng đô la New Zealand yếu hơn so với hầu hết các đồng tiền chính, ảnh hưởng đến sự gia tăng giá cả của cả hàng nhập khẩu và hàng xuất khẩu. Khối lượng xuất khẩu tăng 4,6%, trong khi khối lượng nhập khẩu giảm 2,4% so với quý trước. Điều kiện thương mại đo lường tỷ lệ giữa giá xuất khẩu và giá nhập khẩu, cho thấy sức mua của hàng xuất khẩu của một quốc gia. Việc cải thiện điều kiện thương mại cho thấy giá xuất khẩu tăng lên so với giá nhập khẩu, nâng cao sức mua và có khả năng kích thích tăng trưởng kinh tế. Ngược lại, sự suy giảm điều kiện thương mại có thể làm giảm sức mua từ xuất khẩu, ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế. Với giá xuất khẩu tăng mạnh hơn dự đoán và vượt qua giá nhập khẩu, quốc gia này vẫn quản lý được sự chuyển biến tích cực trong điều kiện thương mại trong quý này. Tuy nhiên, vì mức tăng tổng thể của chỉ số thấp hơn mức dự kiến, phản ứng của thị trường có thể hạn chế hơn nếu các dự báo được đáp ứng. Mức tăng 1,9% so với quý trước, mặc dù cho thấy một số sức mạnh, vẫn thấp hơn nhiều so với điều được giả định—gần một nửa—cho thấy có một số yếu điểm ẩn chứa. Đánh giá dữ liệu cho thấy đồng tiền yếu là yếu tố chính thúc đẩy nhiều chuyển động này. Sự suy giảm có trọng số trong đồng đô la nội địa dường như đã hỗ trợ cho cả hàng xuất khẩu và nhập khẩu. Các nhà xuất khẩu được lợi nhờ tính cạnh tranh cải thiện ở nước ngoài, trong khi các nhà nhập khẩu phải đối mặt với chi phí cao hơn do giá trị đồng tiền thấp hơn. Tác động kép này đã đẩy cả hai chỉ số giá cao hơn, tuy nhiên khoảng cách giữa giá xuất khẩu và giá nhập khẩu vẫn mở rộng, giữ vững xu hướng cải thiện chung trong điều kiện thương mại—nhưng không đạt mức mà nhiều người đã dự đoán. Khối lượng cung cấp một câu chuyện hơi khác. Khối lượng xuất khẩu tăng đều, hỗ trợ các con số tiêu đề về giá theo khối lượng. Trong khi đó, sự giảm sút trong khối lượng nhập khẩu cho thấy có thể là tín hiệu sớm về nhu cầu suy yếu hoặc có thể hơn, là các đơn hàng bị trì hoãn do chi phí cao hơn. Khi xem xét cả giá và khối lượng xuất khẩu đều tăng, có thể nói rằng các nhà xuất khẩu đã đứng vững hơn trong quý này. Đối với các vị thế phái sinh, điều đó có thể gợi ý về việc nghiêng về sức mạnh xuất khẩu tương đối, ít nhất là trong thời gian ngắn, đặc biệt là đối với các lĩnh vực có sự tiếp xúc mạnh với sữa. Trong khi đó, sự lạm phát trong chi phí nhập khẩu có thể dẫn đến áp lực thứ cấp ở nơi khác. Với giá đầu vào có vẻ tăng lên, có một lớp rủi ro mới cần quản lý. Đặc biệt nếu có sự suy giảm thêm của đồng tiền nội địa được kỳ vọng—và điều này có vẻ hợp lý, given the central bank’s reference to a year-long downward trend—thì các chiến lược phòng ngừa có thể đòi hỏi sự điều chỉnh tích cực hơn. Khoảng cách giữa dữ liệu thực tế và dự đoán cũng không nên bị bỏ qua. Rủi ro dự báo rõ ràng đang gia tăng, và khi chúng ta thấy sự không khớp quy mô này, sự tự tin quanh dữ liệu kinh tế trong tương lai có thể suy yếu một chút, kích thích sự biến động cao hơn quanh các thông cáo. Khi dịch chuyển đó vào các thuật ngữ thị trường, việc định giá sai trong ngắn hạn có thể trở nên phổ biến hơn, tạo ra những cơ hội—nhưng chỉ dành cho những ai hoạt động với những giả định vững chắc. Đối với những người trong chúng ta theo dõi sự tiếp xúc với hàng hóa, đặc biệt trong nông nghiệp, giá xuất khẩu cao cho thấy tiềm năng tăng trưởng hơn nữa, giả sử nhu cầu từ các đối tác quốc tế chính vẫn giữ vững. Tuy nhiên, khi chi phí nhập khẩu gia tăng và áp lực biên lợi nhuận tràn vào, các doanh nghiệp có sự tiếp xúc đôi—những người dựa vào đầu vào nhập khẩu cho sản xuất xuất khẩu—có thể gặp khó khăn. Việc nắm bắt xu hướng đó thông qua các công cụ chuyển giao rủi ro phù hợp có thể tạo ra sự khác biệt trong tính nhất quán của kết quả. Cũng cần lưu ý rằng sức mua thực tế vẫn cao hơn trên tổng thể, điều này có thể ảnh hưởng đến sự kiên cường của nhu cầu nội địa—mặc dù bất kỳ sức mạnh nào trong hoạt động của người tiêu dùng cũng sẽ phụ thuộc vào việc bao nhiêu trong số các khoản doanh thu xuất khẩu tăng cao thực sự được chuyển thành tiền lương hoặc đầu tư kinh doanh. Đây là điều cần theo dõi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Standard Chartered dự đoán euro sẽ ổn định quanh mức 1.14. Điều này được hỗ trợ bởi chính sách ổn định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và tâm lý tích cực hơn từ Đức, mặc dù có thể có sự dịch chuyển trở lại vào tài sản Hoa Kỳ ảnh hưởng đến kết quả này. Euro bị ảnh hưởng bởi các xu hướng của đồng đô la Mỹ và dữ liệu vĩ mô của châu Âu. Chỉ số môi trường kinh doanh IFO của Đức mạnh hơn mong đợi và dự báo gói kích thích tài khóa từ Berlin đang củng cố thêm cho euro. ECB dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong thời gian tới, với một khoảng dừng được kỳ vọng cho phần còn lại của năm, điều này nên giúp euro.

Các Shifts Ngắn Hạn Tiềm Năng

Standard Chartered cảnh báo về những biến động ngắn hạn tiềm năng hướng tới tài sản Hoa Kỳ có thể gây ảnh hưởng ngược lại đến các yếu tố hỗ trợ euro. Do đó, cặp EUR/USD có thể vẫn nằm trong khoảng hiện tại. Phân tích kỹ thuật cho thấy cặp EUR/USD được hỗ trợ tốt trên mức trung bình động 50 ngày của nó. Điều này cung cấp một số sự ổn định cho euro trong ngắn hạn. Phân tích trước đó chỉ ra rằng euro sẽ tìm được một nền tảng tương đối ổn định gần mức 1.14. Điều này được căn cứ vào các hành động tiền tệ nhất quán từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu, kết hợp với sự gia tăng đáng kể trong tâm lý kinh tế của Đức, đặc biệt là được gợi ý từ kết quả chỉ số IFO gần đây. Những yếu tố này tạo ra sự hỗ trợ cấu trúc cho đồng tiền. Tuy nhiên, dự báo cũng tính đến khả năng dòng vốn ngắn hạn nghiêng về các thị trường Hoa Kỳ, điều này có thể tạo áp lực giảm lên euro trong các tình huống nhất định. Ngân hàng Trung ương Châu Âu có vẻ sẵn sàng thực hiện một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, có khả năng giữ nguyên từ đó cho phần còn lại của năm. Loại sự rõ ràng về tiền tệ này thường có xu hướng nâng cao sự tự tin của thị trường, đặc biệt là khi đứng trước bối cảnh kỳ vọng ngày càng tăng về sự nới lỏng tài khóa từ Đức. Gói kích thích được mong đợi, dù chưa được triển khai, cũng tăng cường cơ sở hỗ trợ cho euro vì nó thúc đẩy tiềm năng tăng trưởng trong nền kinh tế lớn nhất châu Âu—cuối cùng nâng cao niềm tin của nhà đầu tư trong khu vực.

Các Chỉ Số Kỹ Thuật Và Định Vị Thị Trường

Chúng ta thấy các chỉ số kỹ thuật xác nhận tuyên bố về sự ổn định này. Euro vẫn duy trì thoải mái trên mức trung bình động 50 ngày của nó, một mức độ được theo dõi rộng rãi bởi các người tham gia thị trường. Sự định vị tiếp tục này cho thấy người mua đang tham gia trước khi cặp này giảm quá sâu, củng cố sự bền vững trong ngắn hạn. Điều đó nói rằng, không thể bỏ qua sức hút của đồng đô la Mỹ, vẫn được thúc đẩy bởi các điều kiện tài chính tương đối chặt chẽ và sự gia tăng nhu cầu đối với tài sản Mỹ. Điều này có thể làm phức tạp các động thái gia tăng cho các cặp EUR/USD. Đối với những ai đang quản lý vị thế một cách chủ động, sự nhạy cảm với các sự kiện vĩ mô của Hoa Kỳ—đặc biệt là bất kỳ sự thay đổi nào làm thay đổi kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang—là điều cần thiết. Hiện tại, cặp EUR/USD có vẻ bị giới hạn phạm vi, và chúng tôi dự đoán hành vi này sẽ tồn tại trừ khi bị gián đoạn bởi một điều chỉnh bất ngờ trong chính sách hoặc dữ liệu kinh tế lớn từ bất kỳ bên nào bên kia Đại Tây Dương. Điểm quan trọng ở đây là trong khi hỗ trợ cho euro có vẻ được xác định tốt cả về mặt kỹ thuật lẫn cơ bản, sự sụt giảm thỉnh thoảng do cân bằng lại vốn xuyên Đại Tây Dương sẽ cần phải được điều chỉnh một cách cẩn thận. Trong thực tế, chúng ta có thể xem xét việc giảm sức mạnh quá mức của đô la gần các khu vực kháng cự của EUR/USD, trong khi bảo vệ các vị thế euro gần các mức hỗ trợ hình thành bởi đường trung bình động hoặc mức thấp gần đây. Khi thị trường tiêu hóa các quyết định lãi suất và tiêu đề tài khóa sắp tới, việc định vị cấu trúc theo kỳ hạn sẽ là rất quan trọng, đặc biệt đối với những ai có tiếp xúc với sự biến động hoặc độ nghiêng. Hãy chuẩn bị điều chỉnh deltas một cách nhanh chóng nếu các chênh lệch lợi suất bắt đầu mở rộng hơn mong đợi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cựu Tổng thống Trump đã truyền đạt quan điểm của mình về Iran qua nền tảng truyền thông xã hội của mình, khẳng định rằng sẽ không có việc làm giàu uranium nào được chấp nhận. Tuyên bố này có thể ảnh hưởng đến thị trường dầu mỏ. Giá dầu đang trải qua một đợt tăng nhẹ. Một thỏa thuận tiềm năng với Iran có thể làm suy yếu các lập luận về việc tăng cung dầu. Tuy nhiên, sự phản đối của Trump đối với việc làm giàu uranium có thể cản trở bất kỳ thỏa thuận ngay lập tức nào. Kết quả là, lập trường này có thể hỗ trợ một phần cho giá dầu.

Độ không chắc chắn ở Trung Đông

Tuyên bố mới nhất của Trump về việc làm giàu uranium, được đưa ra qua truyền thông xã hội, đã tạo thêm một lớp độ không chắc chắn ở Trung Đông. Bằng cách phản đối mạnh mẽ bất kỳ tiến triển nào trong chương trình hạt nhân của Iran, ông đã có thể đã thêm một yếu tố gây căng thẳng vào các cuộc thảo luận đã rất nhạy cảm xung quanh xuất khẩu dầu của Iran. Các thị trường đã bắt đầu tính toán khả năng có nguồn cung mới gia nhập hệ thống, điều này thường gây áp lực giảm giá. Tuy nhiên, với triển vọng các cuộc đàm phán giờ đây đang phải đối mặt với sự kháng cự, kỳ vọng đó đang nhanh chóng biến mất. Trong bối cảnh các hợp đồng phái sinh, đặc biệt là các hợp đồng liên quan đến năng lượng, chúng tôi nhận thấy hiện nay có nhiều khả năng hơn cho sự biến động ngắn hạn. Các chính sách ảnh hưởng đến cung dầu toàn cầu thường lan tỏa nhanh chóng qua việc định giá tương lai. Bất kỳ khả năng có thêm thùng dầu Iran nào gia nhập thị trường giờ đây dường như xa vời hơn, điều này giới hạn khả năng giảm giá nhanh chóng. Thị trường phái sinh đã bắt đầu hấp thụ rủi ro này, với các hợp đồng ngắn hạn phản ánh một cách tiếp cận thận trọng hơn. Các hợp đồng tháng 7 và tháng 8 đã tăng nhẹ, di chuyển cùng với những kỳ vọng giảm về việc thay đổi chính sách nhanh chóng. Hành vi giá cả như vậy đánh dấu một sự thay đổi tâm lý—không quá mạnh mẽ, nhưng đủ rõ ràng để gợi ý một sự đánh giá lại các giả định trước đó.

Tác động địa chính trị

Từ góc độ của chúng tôi, các nhà giao dịch nên chú ý đến các tiêu đề địa chính trị, đặc biệt là những tiêu đề liên quan đến đàm phán hạt nhân hoặc việc thực thi trừng phạt. Những điều này có tác động trực tiếp đến kỳ vọng về cung và, do đó, hướng đi của giá cả. Thời điểm vào và ra phải được căn chỉnh tinh vi hơn, khi mà các tiêu đề hiện đang ảnh hưởng đến các vị thế trong ngày nhiều hơn bình thường. Trong những môi trường mà ảnh hưởng chính sách vượt xa, nhịp độ là yếu tố quan trọng. Given how forward curves are behaving, there is currently more weight being given to front-month supply dynamics than long-term demand trends. This change in focus may hold for the short term, so any positions tied to longer-dated oil futures should take into account that pricing might remain compressed in the absence of clearer supply additions. Tạo tài khoản VT Markets live của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.