Thị trường thể hiện tâm lý cẩn trọng khi bắt đầu giao dịch tháng Sáu. Còn 36 ngày trước hạn chót thỏa thuận thương mại của Trump, với các cuộc chiến pháp lý về thuế quan đối ứng vẫn tiếp diễn. Đồng đô la đã đối mặt với nhiều thách thức vào ngày hôm qua, giảm nhẹ vào đầu tháng mới nhưng ổn định một chút hôm nay. Tình hình của nó vẫn căng thẳng ngay cả khi các nhà bán đô la giảm bớt. USD/JPY đứng gần 143,00, với mức thấp trước đó 142,36 đang đe dọa hỗ trợ ngắn hạn. Việc không duy trì được mức trên 145,00 vào tuần trước đã dẫn đến các đợt giảm liên tiếp, tạo ra một khoảng nghỉ tạm thời hiện tại. Cặp EUR/USD giảm 0,2% nhưng vẫn duy trì trên 1,1400. GBP/USD cũng giảm 0,2%, giữ vững trên 1,3500. Các đồng tiền của Úc và New Zealand đang phải chịu tổn thất lớn hơn trong hôm nay. AUD/USD đã giảm 0,5% xuống 0,6457, không thể vượt qua mốc 0,6500 lần nữa. Sự chú ý cũng đang chuyển hướng đến dữ liệu kinh tế sắp tới, với báo cáo việc làm của Mỹ được công bố vào thứ Sáu và cuộc họp chính sách của ECB vào thứ Năm. Tóm lại, đây là một khoảng thời gian của sự kiềm chế và cảm xúc nguội lạnh khi các thị trường bước vào tháng Sáu. Các nhà giao dịch dường như đang lùi lại một chút trước những sự kiện lớn, trong khi các cặp tiền tệ chính vẫn tiếp tục dao động trong các ranh giới đã biết. Mặc dù áp lực vẫn tồn tại, sự biến động rõ ràng hiện tại đang bị hạn chế. Trong bối cảnh như vậy, có một cảm giác do dự tự nhiên đang gia tăng trên các tài sản chủ chốt. Hạn chót đang đến gần mà Trump đề cập, bây giờ chỉ còn hơn một tháng nữa, tạo thêm một lớp bất an cho các bàn giao dịch đã được nén. Đồng thời, những căng thẳng pháp lý xung quanh việc công bố thuế quan đang làm nảy sinh những câu hỏi về sự tiếp nối của bất kỳ động thái chính sách nào trong thời gian tới. Tất cả những điều này không tạo ra sự hoảng loạn, nhưng tất cả đều nằm trên bờ vực của các mô hình định giá được sử dụng để đánh giá hướng đi ngắn hạn. Việc đồng đô la giảm vào ngày mở đầu tháng Sáu đã đánh dấu một đợt không chắc chắn mới nhất. Việc nó phục hồi nhẹ hôm nay ngụ ý rằng chưa có sự tin tưởng một chiều—chưa phải bây giờ. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy việc bán ra tổng thể đã chậm lại, điều này chỉ ra một sự hiệu chỉnh cẩn trọng hơn là sự quan tâm tái phát. Trong USD/JPY, chẳng hạn, sự không thể củng cố sức mạnh trước đó và sự trở lại gần 143.00 cho thấy các vị thế lạc quan đang mỏng dần. Sự sụt giảm trước đó xuống 142.36 vẫn chưa được giải quyết từ góc độ hỗ trợ. Việc gây áp lực thêm sẽ không mất nhiều thời gian để thấy mức đó bị phá vỡ, đặc biệt với các sự kiện bên ngoài vẫn còn đang chờ xử lý. Sau nhiều lần cố gắng, việc không giữ được mức 145,00 vào tuần trước giờ đây đã xác lập khu vực đó là khó khăn để lấy lại. Từ quan điểm của chúng tôi, sự giảm theo sau không chỉ đơn thuần là một khoảng dừng—mà còn phục vụ để tái định hình phạm vi rộng hơn mà các nhà đầu cơ ngắn hạn nên chuẩn bị cho. Sự ổn định hiện tại không phải là điều có thể dựa vào. Nó chỉ đơn giản là một khoảng dừng yên tĩnh trước các sự kiện dự kiến ​​cuối tuần này. Đối với EUR/USD, sự giảm nhẹ 0,2% không đưa nó ra khỏi khu vực giao dịch mong đợi. Cặp tiền này tiếp tục lơ lửng trên 1,1400, thoải mái ở thời điểm hiện tại, nhưng với ít đà tăng hơn so với những gì chúng tôi đã quan sát trước đó. Tương tự, GBP/USD giữ trên 1,3500, mặc dù sự mềm mại gần đây cho thấy động lực đã suy yếu. Các biến động lớn hơn có thể đang nằm im, chờ đợi những động lực kể chuyện tốt hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

**Thương lượng với Nhật Bản và Ấn Độ** Tòa án liên bang Mỹ đã tạm thời khôi phục thuế quan đối ứng, chờ phản hồi từ nguyên đơn trước ngày 5 tháng 6 và từ chính quyền trước ngày 9 tháng 6. Trump đã cảnh báo các nước cần trình bày “các đề nghị tốt nhất” của họ trước ngày 4 tháng 6 trong cuộc thương lượng đang diễn ra. Cuộc thương lượng với Nhật Bản và Ấn Độ đang gặp khó khăn, với 36 ngày còn lại để hoàn tất các thỏa thuận thương mại. Các cuộc đàm phán với Trung Quốc không có nhiều tiến triển, bất chấp một thời gian “đình chiến”. Có thông tin cho rằng Trump và Tập Cận Bình có thể sẽ giao tiếp trong tuần này, nhưng Trung Quốc vẫn giữ im lặng. Thời gian thương lượng đã kéo dài 54 ngày, đặt ra câu hỏi về khả năng Trump kéo dài thời gian này hoặc đối diện với các thách thức pháp lý liên quan đến thuế quan của ông. Việc thiếu tiến triển khiến nhiều người đặt câu hỏi về khả năng tăng thuế quan đối với Trung Quốc nếu các cuộc thương lượng vẫn bế tắc. Tình hình tạo ra nhiều sự không chắc chắn, ảnh hưởng đến niềm tin vào đồng đô la Mỹ, vốn đã chịu áp lực do các chính sách không nhất quán và tình hình không chắc chắn đang tiếp diễn. **Tâm lý thị trường và sự không chắc chắn về thuế quan** Cập nhật này làm nổi bật tính mong manh trong tâm lý thị trường khi tháng mới bắt đầu, chủ yếu bị chi phối bởi sự mơ hồ về chính sách và chiến thuật rủi ro. Dù các cổ phiếu công nghệ đã có một đợt phục hồi nhẹ, nó vẫn không giúp xoa dịu những lo âu chung. Bản chất của vấn đề không chỉ nằm ở chính các thuế quan, mà còn ở sự không thể đoán trước về cách thức các cơ quan chức năng có thể hành động. Quyết định của tòa án liên bang Mỹ về việc khôi phục thuế quan đối ứng—dù chỉ tạm thời—gây áp lực cho cả các quan chức và các bên thách thức, với thời hạn chặt chẽ. Nguyên đơn cần phản hồi nhanh chóng, trong khi chính quyền cũng phải đối diện với thời hạn riêng ngay sau đó. Trong khi đó, một tuyên bố rõ ràng từ Tổng thống, thúc giục các đối tác thương mại gửi “các đề nghị tốt nhất”, gia tăng áp lực. Không thể nhầm lẫn được: một mốc thời gian quan trọng đang đến vào ngày 4 tháng 6. Các cuộc đàm phán với Nhật Bản và Ấn Độ đã gặp phải bottlenecks, và khi thời gian đang trôi qua, không còn nhiều ngày để thu hẹp những khoảng cách lớn vẫn còn tồn tại. Về quan hệ với Trung Quốc, tâm trạng hiện tại là sự do dự thay vì cởi mở. Mặc dù có những gợi ý không rõ ràng về đối thoại cấp cao, nhưng các tín hiệu lại một chiều. Sự im lặng công khai từ Bắc Kinh không tạo ra sự lạc quan. Tại thời điểm này, gần hai tháng thương lượng chính thức đã trôi qua, với rất ít kết quả rõ ràng. Điều này đặt ra câu hỏi liệu chính quyền có thể quyết định kéo dài thời gian này thêm nữa. Ngược lại, bất kỳ động thái nào nhằm tăng thuế quan có thể sẽ gây ra sự phản đối pháp lý, mở ra một mặt trận khác của sự nhầm lẫn. Mỗi con đường mang lại những hệ quả khác nhau, đặc biệt đối với những ai theo dõi giá cả tương lai. Thị trường tiền tệ đang hấp thụ áp lực, và niềm tin vào đồng đô la tiếp tục dao động. Áp lực này không xuất phát từ kỳ vọng lãi suất, mà chủ yếu là từ sự không nhất quán về chính sách và thay đổi trong ngôn từ. Chúng ta đang đánh giá lại các chỉ số biến động thường xuyên hơn, với việc gia tăng hoạt động phòng ngừa từ các nhà tham gia thể hiện sự do dự trong việc nhận đặt cược theo hướng. Giá cả giao dịch trong các thị trường quyền chọn ngắn hạn cho thấy các nhà giao dịch đang điều chỉnh kỳ vọng thường xuyên hơn, với sự biến động ngụ ý cho thấy những đỉnh điểm xung quanh các thời hạn theo lệnh của tòa án. Có nhu cầu gia tăng về bảo vệ trong các công cụ nhạy cảm với các biến động địa chính trị hoặc rủi ro thương mại nhanh chóng. Từ đây, không có nhiều động lực để giữ các vị trí định hướng không được phòng ngừa liên quan đến các cặp tiền tệ dễ bị ảnh hưởng bởi ngôn từ về thuế quan. Thay vào đó, chúng ta đang thấy khối lượng lớn hơn trong các giao dịch straddle và strangle, thể hiện rằng các nhà giao dịch mong đợi những biến động mạnh—mà không có sự chắc chắn về hướng đi. Việc giữ các vị thế mà không điều chỉnh, đặc biệt trong khoảng thời gian từ một đến ba tuần, giờ đây mang lại nguy cơ lớn hơn về các kết quả phi tuyến. Điều này có thể yêu cầu điều chỉnh trong việc phân bổ biên và giám sát chặt chẽ các mối tương quan giữa các tài sản, đặc biệt là khi sự yếu kém của đồng đô la gặp phải với sự biến động cổ phiếu cao hơn. Sự không chắc chắn trong các cuộc thương lượng đã bắt đầu làm mờ đi những vị trí chiến thuật đơn giản khác. Các nhà giao dịch đang thích ứng bằng cách phân tán rủi ro qua các bucket hết hạn và giảm quy mô danh nghĩa. Các lãi suất qua đêm đang được theo dõi chặt chẽ, không chỉ để tìm manh mối về chính sách, mà còn như một thước đo cho áp lực tài chính ngắn hạn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các Điểm Chính

• Nikkei225 giảm 0.06%, đóng cửa tại 37,446.81, ghi nhận sự sụt giảm liên tiếp thứ ba trong ba ngày.
• Yên tăng giá lên ¥142.40/USD, ảnh hưởng đến các nhà xuất khẩu lớn và làm xao lạc triển vọng lợi nhuận từ nước ngoài.

---

Nikkei 225 tiếp tục xu hướng giảm vào thứ Ba, giảm xuống khi kết thúc phiên để kéo dài chuỗi giảm ba ngày. Chỉ số kết thúc phiên tại 37,446.81, giảm 0.06%, sau khi giảm bớt các mức tăng trước đó. Mặc dù suy giảm nhẹ, tâm lý trên sàn giao dịch Tokyo vẫncẩn trọng, với nhiều cổ phiếu giảm hơn là tăng — 122 cổ phiếu giảm giá so với 98 cổ phiếu tăng giá và năm cổ phiếu giữ nguyên.

Sự trì trệ lớn nhất của chỉ số đến từ một nguồn quen thuộc — đồng yên. Đồng tiền Nhật Bản đã tăng giá lên mức cao nhất trong một tuần là ¥142.40 so với đô la Mỹ vào thứ Ba. Một đồng yên mạnh thường gây áp lực lên lợi nhuận của các nhà xuất khẩu bằng cách giảm giá trị thu nhập từ nước ngoài của họ.

Các cổ phiếu ô tô là những cổ phiếu bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi sự thay đổi của đồng tiền. Suzuki Motor đã giảm 4.51%, ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong số các thành phần của Nikkei. Honda giảm 0.94%, và Toyota, gã khổng lồ benchmark, giảm 0.59% mặc dù các phương tiện truyền thông trong nước báo cáo về một cuộc thâu tóm tiềm năng trị giá 42 tỷ đô la của Toyota Industries, tăng một cách khiêm tốn 0.77%.

Các diễn biến này cho thấy thị trường không mấy ấn tượng với các tiêu đề về thỏa thuận doanh nghiệp, mà vẫn tập trung vào những lo ngại vĩ mô và bối cảnh ngoại hối.

Căng thẳng Thương mại: Thị trường chú ý đến Thời hạn của Mỹ

Các nhà đầu tư cũng trở nên thận trọng giữa những căng thẳng thương mại toàn cầu được tái khởi động. Theo Reuters, chính quyền Trump đã cho các quốc gia đến Thứ Tư để gửi đề xuất cuối cùng trong khuôn khổ các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra. Mục tiêu là tăng tốc tiến độ trên nhiều mặt trận trước thời hạn tự đặt ra chỉ cách năm tuần.

Nhà Trắng cũng đã phát tín hiệu rằng Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình có thể sẽ có cuộc trò chuyện vào cuối tuần này. Điều này diễn ra chỉ vài ngày sau khi Trump cáo buộc Bắc Kinh vi phạm các điều khoản trong thỏa thuận rút lui thương mại trước đó.

Sự không chắc chắn về ngoại giao này đang làm rối loạn thị trường chứng khoán, đặc biệt là ở Nhật Bản, quốc gia phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu sang Trung Quốc và Mỹ. Bất kỳ dấu hiệu nào về sự căng thẳng đều có thể kích hoạt các mức thuế trả đũa hoặc gây rối loạn chuỗi cung ứng — một kịch bản mà các nhà giao dịch mong muốn tránh.

Mặc dù mức độ biến động giảm cho thấy thị trường yên tĩnh hơn, hành động giá trong Nikkei vẫn còn yếu ớt. Mỗi lần cố gắng phục hồi trong tuần này đều gặp phải áp lực bán liên tục. Khu vực kháng cự 37,800–37,850 vẫn là một trần rõ ràng, trong khi 37,250 là mức hỗ trợ tiếp theo.

Phân Tích Kỹ Thuật

Nikkei 225 ghi nhận một sự phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp 37,263.25, tăng dần để đạt mức cao phiên là 37,828.25 vào ngày 3 tháng 6 trước khi mất động lực. Đợt tăng giá ngắn hạn đã được hỗ trợ bởi các MA 5/10/30 tăng lên, nhưng động lực đã mất dần, với giá hiện tại giảm trở lại dưới mức trung bình động 30 kỳ.

Hình ảnh: Nikkei 225 giảm sau khi đạt đỉnh 37,828; áp lực tăng lên tại điểm hỗ trợ 37,400 giữa các tín hiệu giảm giá mới, như đã thấy trên ứng dụng VT Markets

MACD cho thấy một dấu hiệu giao cắt giảm giá rõ ràng và đã vào lãnh thổ âm, củng cố sự thoái lui đang diễn ra. Hành động giá cũng đang kiểm tra một vùng hỗ trợ ngang quan trọng xung quanh 37,400, với áp lực tăng lên khi người bán quay lại gần cuối phiên. Một sự phá vỡ dưới mức này có thể khiến khu vực 37,260–37,300 lại được khám phá.

Trong khi xu hướng rộng hơn vẫn còn biến động, các nhà đầu cơ cần chiếm lại phạm vi 37,600–37,800 để lấy lại quyền kiểm soát.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thuế quan của Mỹ được dự đoán sẽ tác động đến nền kinh tế Nhật Bản, đặc biệt là ảnh hưởng đến các công ty xuất khẩu trong những giai đoạn đầu. Nếu những thuế quan này làm giảm lợi nhuận của các nhà xuất khẩu, điều đó có thể ảnh hưởng tiêu cực đến các hộ gia đình và các công ty bằng cách tác động xấu đến tâm lý người tiêu dùng. Hiện tại, Nhật Bản đang trải qua mức tăng lương thực tế âm, điều này đang ảnh hưởng đến mức tiêu dùng và nền kinh tế tổng thể. Ảnh hưởng của thuế quan Mỹ cũng có khả năng ảnh hưởng tiêu cực đến các khoản thưởng mùa đông của các công ty và tác động đến các cuộc đàm phán lương trong năm sau. Mặc dù mức tăng lương có thể tạm thời chậm lại do những thuế quan này, nhưng dự kiến sẽ phục hồi sau đó. Bất chấp điều này, mức tiêu dùng vẫn nên duy trì xu hướng tăng nhẹ khi lương thực tế dần cải thiện. Những diễn biến này không cho thấy khả năng tăng lãi suất sớm của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã lưu ý rằng nền kinh tế Nhật Bản đang trên con đường phục hồi nhẹ nhàng. Những bình luận gần đây từ Thống đốc đã khiến đồng yen giảm giá. Có nhiều ý kiến khác nhau về tốc độ tối ưu mà Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nên cắt giảm việc mua trái phiếu. Đoạn văn này phác thảo cách mà các thuế quan vừa được áp đặt từ Hoa Kỳ có khả năng ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế của Nhật Bản, đặc biệt thông qua áp lực lên lợi nhuận của các nhà xuất khẩu. Bởi vì Nhật Bản phụ thuộc vào dòng hàng hóa lưu thông lành mạnh ra nước ngoài, bất kỳ điều gì làm giảm doanh thu xuất khẩu có xu hướng lan rộng đến lợi nhuận của các công ty, cuối cùng ảnh hưởng đến các hộ gia đình—đặc biệt là khi nói đến thưởng và lương thường xuyên. Hiện tại, mặc dù có sự cải thiện về lương danh nghĩa, lương thực tế (điều chỉnh theo lạm phát) ở Nhật Bản vẫn nằm trong vùng tiêu cực. Điều này khiến các hộ gia đình giảm sức mua, làm chậm chi tiêu tiêu dùng. Điều đó lại làm mờ triển vọng cho sự mở rộng kinh tế rộng hơn. Các khoản thưởng—đặc biệt là những khoản thưởng thường được trả vào mùa đông—có thể giảm do biên lợi nhuận doanh nghiệp mỏng hơn. Những thiếu hụt này sẽ tác động đến các cuộc đàm phán lương hàng năm sắp tới, ảnh hưởng đến thu nhập của người lao động trong năm tiếp theo. Dù vậy, kỳ vọng là lương thực tế sẽ hồi phục dần dần, điều này sẽ giúp cải thiện tiêu dùng trong trung hạn. Điều này không chỉ ra rằng có sự cần thiết ngay lập tức cho các thay đổi về lãi suất. Những bình luận gần đây từ Ueda đã chỉ ra dấu hiệu của tăng trưởng kinh tế tiếp tục, mặc dù khiêm tốn, và ngân hàng trung ương vẫn đi theo con đường hiện tại. Tuy nhiên, những nhận xét của Ueda đã khiến đồng yen giảm giá. Chúng ta thường thấy những tác động tương tự ở tiền tệ mỗi khi hướng dẫn trong tương lai có vẻ ôn hòa hơn hoặc ít cam kết hơn đối với việc thắt chặt. Đồng yen yếu hơn có thể, tất nhiên, mang lại áp lực chi phí từ hàng hóa nhập khẩu, đặc biệt là năng lượng, mà Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều. Nhưng điều này cũng có thể mang lại sự cứu trợ không ngờ cho một số nhà xuất khẩu đang chiến đấu với áp lực biên từ thuế quan. Còn về chính sách tiền tệ, cuộc tranh luận vẫn tiếp tục về tốc độ mà ngân hàng nên giảm mua trái phiếu. Mặc dù lạm phát vẫn ở mức trên mục tiêu trong một số tháng, dữ liệu về lương và tiêu dùng hiện tại không hỗ trợ cho việc cắt giảm mạnh mẽ. Từ góc nhìn của chúng tôi, những tín hiệu hỗn hợp như vậy ngụ ý rằng số lượng tài sản sẽ ít được cắt giảm khỏi bảng cân đối kế toán trong ngắn hạn hơn so với những gì một số nhà tham gia thị trường đã dự đoán ban đầu. Đối với các nhà giao dịch trong lĩnh vực quyền chọn và hợp đồng tương lai, môi trường này yêu cầu sự chú ý sát sao đến các dòng tiền lãi suất cố định và vị thế tiền tệ. Tác động của mùa thưởng—và tất cả các cuộc đàm phán lương theo sau—có thể làm thay đổi kỳ vọng lãi suất nhanh hơn so với những gì Ngân hàng hiện tại đang dự đoán. Xu hướng có thể nghiêng về phía ôn hòa, nhưng khoảng cách có thể xuất hiện. Phản ứng gần đây của đồng yen đối với các bình luận chính sách cho thấy nó vẫn rất nhạy cảm với tông điệu, không chỉ nội dung. Giữ vững vị thế trước những thay đổi trong việc đọc tiêu dùng trong nước sẽ là điều quan trọng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số PMI sản xuất của Caixin tại Trung Quốc giảm xuống 48,3 trong tháng 5 năm 2025, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2022 và cho thấy sự suy giảm đầu tiên trong tám tháng. Con số này trái ngược với kỳ vọng là 50,7 và con số trước đó là 50,4. Đồng thời, PMI sản xuất chính thức tăng nhẹ lên 49,5, vẫn trong tình trạng suy giảm, nhưng tốt hơn so với mức 49,0 trước đó. Sản lượng sản xuất và đơn đặt hàng mới đã giảm, với đơn đặt hàng xuất khẩu đạt mức yếu nhất kể từ tháng 7 năm 2023. Sự tuyển dụng, đặc biệt trong lĩnh vực hàng hóa đầu tư, giảm nhanh chóng, trong khi giá đầu vào và đầu ra tiếp tục giảm. Thời gian trễ của các nhà cung cấp là rất ít, với mức tồn kho ổn định do sự giảm mua sắm, và sự tự tin trong kinh doanh tăng nhẹ nhờ vào điều kiện bên ngoài lạc quan.

Tổng quan về NBS và PMI Caixin

PMI NBS tập trung vào các doanh nghiệp nhà nước lớn trong các lĩnh vực rộng. Chỉ số chính thức này, được tổng hợp bởi một cơ quan chính phủ, phản ánh sự ổn định kinh tế do chính sách điều khiển. PMI Caixin, một chỉ số tư nhân, tập trung vào các doanh nghiệp nhỏ và vừa nhạy cảm với nhu cầu thị trường và các cú sốc bên ngoài, cung cấp cái nhìn về khu vực tư nhân. Cả hai chỉ số PMI đều được công bố hàng tháng, cung cấp cái nhìn về các phân khúc khác nhau của nền kinh tế Trung Quốc. PMI NBS cung cấp góc nhìn vĩ mô, trong khi PMI Caixin nhấn mạnh các ngành nghề dựa vào thị trường, hỗ trợ trong việc hiểu về cảnh quan kinh tế của Trung Quốc. Các số liệu gần đây từ cả hai chỉ số chỉ ra rõ ràng rằng có một vấn đề rộng lớn hơn về mức độ hoạt động trong toàn ngành. Với PMI Caixin giảm xuống dưới 50, không chỉ là sự chậm lại—điều này báo hiệu sự suy giảm rõ rệt, và không phải là một sự suy giảm nhẹ. Con số thấp nhất kể từ cuối năm 2022 không được dự đoán, càng thêm nghiêm trọng bởi sự sụt giảm mạnh về đơn đặt hàng mới cả trong nước và, điều đáng lo ngại hơn, ở các thị trường nước ngoài. Nhu cầu xuất khẩu chưa bao giờ yếu như vậy kể từ giữa năm trước, điều này cho thấy rằng khẩu vị bên ngoài đang yếu đi.

Điểm dữ liệu việc làm và kinh tế

Chỉ số chính thức, thước đo NBS, tăng nhẹ, nhưng vẫn chắc chắn dưới mốc trung lập 50. Sự tăng nhẹ đó có thể có vẻ khích lệ ở bề mặt, nhưng trở nên kém hơn khi xem xét trong bối cảnh của sự yếu kém bền vững chung. Rõ ràng các công ty, đặc biệt là những công ty phụ thuộc vào thương mại toàn cầu, đang phải đối mặt với cả áp lực từ phía cầu và sự yếu kém về giá cả kéo dài. Giá đầu vào và đầu ra giảm không chỉ phản ánh chi phí giảm—chúng cho thấy rằng các công ty đang cắt giảm giá để giữ lại đơn đặt hàng. Theo quan điểm của chúng tôi, sự khác biệt trong việc làm giữa các lĩnh vực là đáng chú ý. Việc cắt giảm công việc gia tăng trong hàng hóa đầu tư cho thấy chi tiêu vốn có thể đang cạn kiệt. Danh mục này thường được coi là dấu hiệu sớm của tâm lý về sự tăng trưởng công nghiệp trong tương lai, và sự suy giảm của nó không nên bị bỏ qua. Nhịp điệu của sản xuất đang mất dần nhanh hơn so với những công ty lớn mà chỉ số chính có thể ám chỉ. Quản lý tồn kho cho chúng ta một phần khác của câu chuyện. Các công ty không xây dựng kho hàng; họ đang phản hồi nhu cầu yếu hơn bằng cách giữ vững mua hàng đầu vào. Hành động thụ động đó trong chuỗi cung ứng, đặc biệt khi thời gian giao hàng không tệ đi, thường xảy ra khi các công ty không mong đợi bất kỳ cải thiện ngắn hạn nào. Mặc dù một số người được khích lệ bởi sự tăng nhẹ trong tâm lý kinh doanh, nhưng đó chỉ là một điểm sáng nhỏ trong bức tranh ảm đạm hơn. Sự tăng nhẹ trong sự tự tin có thể phản ánh hy vọng hơn là kỳ vọng chắc chắn. Không hiếm khi thấy sự lạc quan gia tăng sau một thời gian dài đình trệ—nhưng hy vọng không phải là động lực. Chúng tôi không bỏ qua rằng các sự khác biệt giữa hai chỉ số là phổ biến và vẫn cung cấp các khía cạnh hữu ích. Một chỉ số theo dõi các công ty liên quan đến nhà nước, được bảo vệ bởi chính sách, trong khi chỉ số còn lại phản ánh các doanh nghiệp nhạy bén, dựa vào thị trường. Khi những công ty nhỏ hơn—thường phản ứng nhanh hơn—bắt đầu rút lui, sự chuyển động đó xứng đáng được chú ý, đặc biệt là bởi những người đang định vị xung quanh các giao dịch hướng tới tương lai.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thị trường Trung Quốc đã mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ vào thứ Hai. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có trách nhiệm thiết lập mức trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ (RMB). Đây là một phần của hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi quản lý, cho phép giá trị của nhân dân tệ biến động trong một khoảng nhất định, được gọi là “dãi”, xung quanh một tỷ giá tham chiếu trung tâm hoặc “mức trung bình”, hiện tại là +/- 2%. Tỷ giá đóng cửa trước đó là 7.1961. Về mặt tiền tệ, PBOC đã bơm 454,5 tỷ nhân dân tệ qua các hợp đồng repo nghịch đảo 7 ngày, với lãi suất là 1,40%. Bài viết này mở đầu với những động thái quan trọng từ ngân hàng trung ương Trung Quốc, ngay sau khi thị trường của họ mở cửa lại sau kỳ nghỉ công. Khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, thường được gọi là PBOC, thiết lập mức trung bình hàng ngày cho nhân dân tệ, họ đang điều chỉnh khoảng cách mà đồng tiền có thể di chuyển trong ngày. Nó không phải là một sự thả nổi tự do như một số đồng tiền lớn khác, mà nó được giữ trong một kênh hẹp—tăng hoặc giảm 2% từ tỷ giá chính thức đó. Vì vậy, khi nhân dân tệ đóng cửa trước đó ở mức 7.1961, các nhà giao dịch đang chờ xem mức trung bình sẽ được điều chỉnh như thế nào. Mức trung bình mới thiết lập xu hướng, cho biết liệu các nhà hoạch định chính sách có thoải mái với sự giảm giá gần đây hay lên kế hoạch để thúc đẩy sự ổn định hơn. Bên cạnh đó, ngân hàng trung ương đã bơm hơn 450 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống banking thông qua các hợp đồng repo nghịch đảo 7 ngày, cung cấp với lãi suất 1,40%. Điều đó không chỉ là dấu hiệu hỗ trợ tiền mặt ngắn hạn—nó cũng là tín hiệu cho thấy các cơ quan chức năng muốn có điều kiện lỏng lẻo hoặc chặt chẽ ra sao trong giữa tháng. Từ phía chúng tôi, có một số điều trở nên quan trọng. Đầu tiên, việc theo dõi cách tỷ giá giao dịch duy trì gần mức trung bình sẽ cung cấp một cái nhìn rõ ràng về tâm trạng của PBOC. Nếu các thị trường liên tục đẩy đồng tiền hướng tới rìa yếu hơn của dãi, và Bắc Kinh không thắt chặt tình hình, điều đó cho chúng ta biết một điều rất rõ ràng. Một chút không gian thở được chấp nhận, nhưng sự phòng thủ mạnh mẽ có thể đến rất nhanh nếu chúng ta vượt quá. Thứ hai, việc bơm tiền qua các repo ngắn hạn—đặc biệt là một số tiền lớn như vậy—gợi ý rằng sự chú ý nhiều hơn vào việc ổn định thanh khoản trong nước thay vì đối phó với lạm phát hoặc cho vay quá mức. Lợi suất không được thúc đẩy cao hơn. Điều này thường hỗ trợ cho các chiến lược ngắn hạn. Nó cũng ngụ ý rằng các cơ quan chức năng chọn cách bảo tồn tính linh hoạt trong thị trường tiền tệ thay vì thắt chặt. Các nhà giao dịch tiếp xúc với các cặp RMB nên theo dõi chặt chẽ các mức trung bình được công bố qua đêm. Những con số này không thay đổi ngẫu nhiên—chúng phản ánh quan điểm chính sách cấp cao, đặc biệt khi tâm lý rủi ro toàn cầu đang khó khăn hoặc dữ liệu vĩ mô của Trung Quốc không tạo cảm giác tin tưởng. Các đồng tiền có thể lặng lẽ trượt dần trong một thời gian, nhưng sự sai lệch mạnh mẽ từ các mức tham chiếu có thể thu hút phản ứng chính sách. Chúng tôi cũng nghĩ rằng nên khai thác vào các dòng chảy tần số cao. Nếu kích thước bơm repo bắt đầu giảm, điều đó có thể chỉ ra sự giảm thận trọng—hoặc một mong muốn để thúc đẩy chi phí vay cao hơn. Tuy nhiên, hiện tại, quy mô và kỳ hạn vẫn nặng về phía hỗ trợ. Các kỳ hạn bảy ngày cho thấy hỗ trợ thanh khoản không dự tính kéo dài; nó là sự che phủ ngắn hạn, không phải chuyển đổi chiến lược. Mắt vẫn cần chú ý vào dòng chảy của các ngân hàng nhà nước trong giờ London và Mỹ—nếu các ngân hàng này mạnh mẽ mua RMB khi chúng ta trôi dạt qua mức 7.20, điều đó có thể liên quan đến các ranh giới vô hình. Hãy giữ vị trí một cách linh hoạt. Khi Bắc Kinh duy trì các công cụ như vậy—điều chỉnh lãi suất thành những mảnh nhỏ, hướng dẫn tỷ giá, và cung cấp các bơm thường xuyên—điều đó cho thấy ý định chính sách mà không cần tuyên bố chính thức. Các tín hiệu có mặt nếu ai đó đang theo dõi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Mức lương tối thiểu ở Úc sẽ tăng 3,5%, đem lại lợi ích cho 2,6 triệu người lao động. Ủy ban Công bằng Lao động đã công bố điều chỉnh này, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7, nâng mức lương từ $24.10 lên $24.94 mỗi giờ.

Tỷ lệ Lạm Phát và Điều Chỉnh Lương

Sự tăng này vượt qua tỷ lệ lạm phát hiện tại là 2,4%. Tuy nhiên, nó vẫn chưa đạt yêu cầu của Hội đồng Công đoàn Úc về việc tăng 4,5%. Quyết định gần đây của Ủy ban Công bằng Lao động về việc nâng mức lương tối thiểu quốc gia lên 3,5% đã đưa nó lên $24.94 mỗi giờ, từ mức $24.10. Điều này áp dụng cho người lao động có lương theo hợp đồng lao động và sẽ bắt đầu từ ngày 1 tháng 7. Nó vượt qua con số lạm phát mới nhất, hiện đang ở mức 2,4%, cho thấy rằng đối với nhiều người, mức lương thực tế—mức lương được điều chỉnh theo lạm phát—sẽ tăng nhẹ trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, sự tăng này không đạt yêu cầu của công đoàn về việc tăng 4,5%, cho thấy vẫn còn một số căng thẳng giữa tham vọng tăng lương và những gì được coi là bền vững theo quy định.

Phản Ứng Thị Trường và Dự Đoán Lạm Phát

Kết quả này—nằm giữa khả năng chi trả của nhà tuyển dụng và sự bảo vệ quyền lợi của người lao động—đóng vai trò là một điểm trung tâm để giải thích động lực rộng hơn trong thị trường lao động. Đối với chúng tôi, những người quan sát các biến động giá liên quan đến các chỉ báo dựa trên việc làm, hiện có dữ liệu rõ ràng hơn để kết nối lương và dự đoán lạm phát với nhau. Sự tăng lương được công bố, nằm ở mức vừa trên lạm phát nhưng thua kém yêu cầu, cho thấy một nỗ lực thực tiễn để cân bằng sức mua mà không kích hoạt các vòng lặp phản hồi giá-lương. Các thị trường có thể coi sự việc này là ôn hòa về rủi ro lạm phát trong tương lai. Mặc dù sự tăng này không gây ra bất kỳ lo ngại ngay lập tức nào về sự tăng trưởng lương quá nóng, nhưng nó vẫn có thể củng cố dữ liệu tiêu dùng cốt lõi trong các quý tới—điều này có thể nhẹ nhàng ảnh hưởng đến cách chính sách được hình thành xung quanh lãi suất hoặc các tuyên bố hướng dẫn. Ngân hàng Dự trữ có thể coi sự chuyển dịch này là trung lập hoặc thậm chí có sức ép nhẹ, tùy thuộc vào dữ liệu từ tâm lý người tiêu dùng và chi tiêu hộ gia đình trong tháng 7 và tháng 8. Chúng tôi sẽ theo dõi bất kỳ sự thay đổi nào trong ngôn ngữ của RBA hoặc các giả định của Kho bạc mà định hình lại tác động của sự tăng lương này. Nếu ngân hàng xem nó như là hỗ trợ cho chi tiêu của hộ gia đình nhưng không gây lạm phát, sự biến động có thể giảm. Nếu có các tín hiệu trái chiều xuất hiện—từ một thị trường lao động nóng bỏng hoặc lạm phát dịch vụ nhanh hơn mong đợi—chúng tôi có thể thấy sự chênh lệch mở rộng sớm hơn dự kiến.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ dừng việc cắt giảm hàng quý trong các khoản mua trái phiếu chính phủ trong năm tài chính tới. Ngân hàng trung ương đã giảm việc mua trái phiếu của mình 400 tỷ yên mỗi quý kể từ mùa hè năm ngoái. Lãi suất tăng đã đưa ra những rủi ro có thể cản trở các đợt cắt giảm thêm. Các nhà chức trách lo ngại rằng việc cắt giảm liên tục có thể làm tăng lãi suất, làm phức tạp việc quản lý kinh tế và xử lý nợ chính phủ. Nói một cách đơn giản, Ngân hàng Nhật Bản, sau khi giảm đều đặn việc mua trái phiếu chính phủ 400 tỷ yên mỗi ba tháng kể từ mùa hè năm ngoái, dường như sẵn sàng tạm dừng nhịp độ đó. Phương pháp này bắt đầu như một cách kiểm soát để dần dần giảm bớt sự hỗ trợ kéo dài của họ đối với thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, những biến động trong lãi suất gần đây đã bắt đầu đưa ra những tác động không mong muốn — bao gồm khả năng gây ra sự bất ổn trong các thị trường rộng lớn hơn và làm cho nợ công trở nên tốn kém hơn để quản lý. Từ thông điệp này, chúng ta thấy được mối lo ngại giữa các nhà hoạch định chính sách rằng nếu hình mẫu cắt giảm hiện tại tiếp tục, nó có thể dẫn đến những biến động đột ngột hơn trong lãi suất trái phiếu. Lãi suất cao hơn sẽ trực tiếp chuyển thành chi phí vay mượn lớn hơn cho chính phủ. Đó không chỉ là một vấn đề tài chính. Nó cũng bắt đầu làm suy yếu lòng tin vào khả năng của các cơ quan tiền tệ trong việc duy trì các điều kiện tài trợ ổn định, điều mà họ rất coi trọng. Vậy sự không chắc chắn xung quanh hướng đi của Ngân hàng Nhật Bản có nghĩa gì đối với những ai theo dõi hoặc có vị thế trong các sản phẩm phái sinh lãi suất? Trước tiên, chúng ta nên mong đợi đường cong lãi suất, đặc biệt ở đầu dài hạn, sẽ nhạy cảm hơn với kỳ vọng chính sách trong thời gian ngắn. Việc có khả năng dừng cắt giảm mua tài sản sẽ được các thị trường hiểu như một tín hiệu rằng việc thắt chặt tiền tệ đã hoàn tất hoặc đang được xem xét cẩn thận. Chúng ta nên nhớ rằng ngân hàng trung ương có thể không can thiệp trực tiếp, nhưng chỉ cần những tín hiệu về sự kiềm chế cũng thường đủ để làm chuyển động giá. Điều đó có thể kích hoạt nhiều hoạt động hơn xung quanh các vị thế dài trong các hợp đồng hoán đổi hoặc tương lai có độ nhạy cảm về kỳ hạn. Kanda và nhóm của ông có khả năng theo dõi chặt chẽ các rủi ro lạm phát, nhưng họ đã thể hiện sự nhạy cảm ngày càng tăng đối với điều kiện tài chính và tính ổn định của nợ. Trong khi điều đó không báo hiệu một sự đảo chiều chính sách, nó chắc chắn giảm khả năng của việc giảm bớt mạnh mẽ hơn. Một tác động của điều này là thu hẹp khoảng phạm vi mà kỳ vọng lãi suất ngắn hạn có thể tăng, điều này có thể làm giảm biến động ngụ ý. Ít không gian cho những tăng cường đột ngột có nghĩa là những người bán biến động, đặc biệt là trong các tùy chọn ngắn hạn, có thể thấy giá hiện tại hấp dẫn, mặc dù kích thước vị thế cần phải xem xét đến những biến động bất ngờ xung quanh các cuộc họp chính thức.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang được khuyến khích duy trì hoặc nới lỏng kế hoạch thu hẹp mua trái phiếu của mình vượt qua năm tài chính 2026. Điều này là do sự biến động gần đây trong lợi suất trái phiếu chính phủ siêu dài hạn của Nhật Bản và sự giảm cầu. Những lo ngại đã được nêu ra trong các cuộc họp diễn ra vào tháng 5, nơi mà nhiều người đề xuất giữ lại hoặc chỉ giảm nhẹ việc mua trái phiếu. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự định cắt giảm một nửa việc mua trái phiếu hàng tháng xuống còn 3 nghìn tỷ yên vào tháng 3 năm 2026. Một số người cho rằng nên cắt giảm mua sắm xuống còn 1-2 nghìn tỷ yên mỗi tháng, trong khi những người khác đề xuất duy trì tốc độ hiện tại hoặc tạm dừng việc giảm mua đối với trái phiếu siêu dài hạn do lo ngại về thanh khoản. Sự đa dạng trong các đề xuất này cho thấy thách thức mà Ngân hàng Nhật Bản phải đối mặt, và họ sẽ xem xét chiến lược của mình tại cuộc họp chính sách vào ngày 16-17 tháng 6.

Gọi for More Flexibility

Tại cuộc họp, đã có những tiếng gọi cho sự linh hoạt hơn, đặc biệt là đối với trái phiếu siêu dài hạn. Một số người đã cảnh báo về việc thay đổi phản ứng với các thay đổi trong cấu trúc thị trường, vì cầu yếu có thể hạn chế khả năng kiểm soát sự biến động của Ngân hàng Nhật Bản. Ngay cả sau khi kết thúc lãi suất âm và bắt đầu một quá trình thu hẹp chậm, Ngân hàng Nhật Bản vẫn nắm giữ gần một nửa số trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang lưu hành, chậm hơn so với các nền kinh tế toàn cầu khác trong việc giảm bớt kích thích thời kỳ khủng hoảng. Về cơ bản, nội dung đã chỉ ra những căng thẳng gần đây liên quan đến cách tiếp cận hiện tại của ngân hàng trung ương Nhật Bản đối với việc mua trái phiếu chính phủ. Với lợi suất trái phiếu có thời hạn dài hơn trở nên thất thường và người mua tỏ ra do dự, một số tiếng nói trong và ngoài nước đang thúc giục chính quyền chậm lại hoặc thậm chí dừng kế hoạch trước đó để thu hẹp hỗ trợ. Thời gian biểu ban đầu nhắm tới việc cắt giảm mua hàng tháng một nửa vào cuối năm tài chính 2026. Nhưng sự thận trọng thấp, đặc biệt đối với trái phiếu có thời hạn dài hơn, đã dấy lên mối lo ngại trong số các nhà hoạch định chính sách cũng như các nhà quan sát thị trường. Việc xem xét dự kiến vào ngày 16-17 tháng 6 sẽ rất quan trọng trong việc quyết định xem có tiếp tục theo hướng này hay điều chỉnh nó. Một số thành viên tại các cuộc họp chính sách gần đây đã ủng hộ một con đường thận trọng hơn, chỉ ra nhu cầu mỏng manh và sự mong manh tiềm ẩn trong hoạt động của thị trường. Rủi ro về định giá hỗn loạn cũng đã len lỏi vào các cân nhắc của họ. Những lo ngại này không phải là giả thuyết: lợi suất ở đầu cong siêu dài gần đây đã dao động rộng hơn mức thông thường. Mối lo ngại chính ở đây không phải là về lạm phát hoặc tăng trưởng dài hạn — mà nhiều hơn về tính thanh khoản kém và động lực giao dịch méo mó. Trong những tuần gần đây, chúng tôi đã quan sát thấy khoảng cách lợi suất mở rộng hơn mức bình thường vào những giờ yên tĩnh hơn. Điều đó một mình gợi ý về việc giảm độ sâu và khả năng phục hồi. Trong khi một sự cắt giảm nhẹ có thể hoạt động trong thời gian ngắn hơn, thì đối với những khoảng thời gian dài hơn, ngân hàng trung ương có thể sẽ tốt hơn khi trì hoãn các bước đó. Sự linh hoạt trong tốc độ thu hẹp có thể cải thiện khả năng truyền tải và tránh sự xáo trộn, đặc biệt khi tâm lý vẫn chưa đồng đều và dòng chảy của nhà đầu tư vẫn một chiều.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Kính gửi khách hàng,

Chúng tôi muốn nhắc nhở bạn rằng các cổ phiếu thành phần trong chỉ số chứng khoán giao ngay sẽ tạo ra cổ tức. Khi cổ tức được chia, VT Markets sẽ thực hiện chia cổ tức và giảm trừ cho các khách hàng nắm giữ sản phẩm giao dịch sau khi kết thúc ngày trước ngày không hưởng quyền cổ tức.

Cổ tức của các chỉ số sẽ không được thanh toán / tính phí như một phần bao gồm cùng với phí hoán đổi. Nó sẽ được thực hiện một cách riêng biệt thông qua một bảng sao kê số dư trực tiếp đến tài khoản giao dịch của bạn, nhận xét này sẽ có định dạng sau “Div & Tên sản phẩm & Khối lượng thực”.

Xin lưu ý các điều chỉnh cụ thể như sau:

Dữ liệu trên chỉ mang tính chất tham khảo, vui lòng tham khảo phần mềm MT4/MT5 để biết dữ liệu cụ thể.
Nếu bạn muốn biết thêm thông tin, vui lòng liên hệ với [email protected].