Alibaba đang lên kế hoạch thực hiện một đợt niêm yết riêng cho Công nghệ Mạng Banma trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX). Công ty sẽ duy trì sở hữu hơn 30% trong Banma, mặc dù các chi tiết cụ thể về việc tách biệt vẫn đang được hoàn thiện. Banma nhắm đến việc niêm yết cổ phiếu của mình trên sàn chính của HKEX. Alibaba đã xác nhận cam kết tiếp tục giữ một tỷ lệ sở hữu đáng kể, đảm bảo rằng họ vẫn có sự tham gia lớn trong hoạt động của Banma. Sự tách biệt dự kiến của Công nghệ Mạng Banma đã mang đến sự không chắc chắn ngắn hạn trong định giá của Alibaba, điều này chúng tôi coi là một cơ hội rõ ràng. Chúng tôi đã quan sát thấy độ biến động ngụ ý trên các tùy chọn tháng tới của BABA tăng bốn điểm phần trăm lên 42% kể từ khi thông báo. Điều này khiến việc bán premium thông qua các chiến lược như covered calls hoặc cash-secured puts trở nên hấp dẫn hơn cho những người dự đoán cổ phiếu sẽ giao dịch đi ngang trong những tuần tới. Chúng tôi hiện đang được giao nhiệm vụ tính toán lại giá trị theo từng phần của Alibaba, một quá trình sẽ tạo ra những biến động giá. Với thị trường xe kết nối của Trung Quốc dự kiến tăng trưởng khoảng 18% trong nửa đầu năm 2025, một đợt IPO thành công cho Banma có thể mở ra giá trị đáng kể. Các nhà giao dịch có thể cân nhắc việc thiết lập các bull call spreads dài hạn để tận dụng tiềm năng tái định giá này trong khi xác định rủi ro của họ. Nhìn lại hành vi của thị trường trong các cuộc thảo luận IPO của Cainiao và Freshippo vào năm 2023 và 2024 cung cấp cho chúng tôi một hướng dẫn hữu ích. Đã có một phản ứng tích cực ban đầu, nhưng điều này thường được theo sau bởi một khoảng thời gian trôi dạt khi thị trường chờ đợi các chi tiết tài chính cụ thể. Mô hình lịch sử này cho thấy bất kỳ cú nhảy giá ban đầu nào trên cổ phiếu BABA có thể không được duy trì, vì vậy việc chờ đợi thêm thông tin trước khi thiết lập một quan điểm định hướng mạnh mẽ là điều khôn ngoan. Sức khỏe của chính thị trường IPO Hồng Kông là một yếu tố quan trọng mà chúng tôi phải theo dõi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp USD/JPY kết thúc thấp hơn khoảng một điểm, mặc dù có ít dữ liệu mới và tuyên bố từ Cục Dự trữ Liên bang, do khả năng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản gia tăng. Các nhà phân tích tin rằng JPY sẽ đóng vai trò lớn hơn trong việc giảm giá USD trong những tháng tới. Quan điểm cơ bản về lãi suất cho thấy sẽ có khoảng 4% giảm thêm trong chỉ số DXY. Chi phí phòng hedge thấp hơn nên khuyến khích việc tái phân bổ ở châu Âu và sự tham gia lớn hơn từ Nhật Bản, di chuyển ra khỏi USD do những lo ngại về thể chế và quản trị của Mỹ đang diễn ra.

Cách tiếp cận giao dịch được gợi ý

Một cách tiếp cận giao dịch được gợi ý là duy trì vị thế bán đối với USD/JPY, nhằm đạt một mục tiêu là 142 và đặt dừng trên 152. Chiến lược này phản ánh sự tự tin vào khả năng của JPY trong việc bù đắp sự yếu kém của USD một cách hiệu quả. Chúng tôi tin rằng đồng Yên Nhật đang sẵn sàng trở thành lực lượng chính đẩy đồng đô la Mỹ giảm trong những tháng tới. Diễn biến của USD/JPY chưa hoàn toàn bắt kịp các tín hiệu kinh tế cơ bản, cho thấy còn nhiều không gian để nó giảm thêm. Tính đến tuần này, cặp này đang dao động dưới 149, khiến các mức giá hiện tại trở thành điểm vào hấp dẫn cho các vị thế bán mới. Áp lực đang gia tăng đối với Ngân hàng Nhật Bản để hành động quyết đoán hơn, đặc biệt là sau khi chỉ số CPI cốt lõi quốc gia tháng 7 năm 2025 được công bố đạt 2.8%, kiên quyết vượt mức mục tiêu của họ. Điều này đi theo sau những số liệu tăng trưởng lương mạnh mẽ mà chúng tôi đã thấy được xác nhận từ các cuộc thương lượng Shunto vào đầu năm. Những yếu tố này đang thúc đẩy mong đợi của thị trường về một đợt tăng lãi suất khác trước khi kết thúc năm, điều này sẽ trực tiếp củng cố đồng yên.

Trường hợp suy yếu cho việc giữ đô la

Cùng lúc đó, trường hợp giữ đô la đang suy yếu, đặc biệt là sau báo cáo doanh số bán lẻ của Mỹ tháng 7 năm 2025 thấp hơn mong đợi. Chúng tôi cũng thấy sự đa dạng hóa tiếp tục ra khỏi đô la, xu hướng này đã gia tốc sau các cuộc đàm phán về trần nợ gây tranh cãi mà chúng tôi đã chứng kiến vào mùa xuân năm 2025. Môi trường này hỗ trợ việc thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, triển vọng này gợi ý việc mua quyền chọn call JPY hoặc quyền chọn put USD để tận dụng tỷ giá hối đoái USD/JPY đang giảm. Với mục tiêu rõ ràng là 142, các quyền chọn put với giá thực hiện khoảng 145 hoặc 144 là cách định lượng rủi ro để định vị cho chuyển động này. Việc bán quyền chọn call USD/JPY ngoài tiền với mức giá thực hiện trên mức dừng 152 cũng có thể là một chiến lược tạo thu nhập, giả định rằng cặp này không tăng vọt đáng kể.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Hàn Quốc ghi nhận mức tăng trưởng 0,5% so với cùng kỳ năm trước, giữ nguyên tỷ lệ như trong giai đoạn trước. Điều này cho thấy sự ổn định trong tỷ lệ tăng giá sản xuất hàng năm. So với tháng trước, PPI tăng 0,4%, so với tỷ lệ tăng trưởng trước đó là 0,1%. Điều này cho thấy sự gia tăng nhanh chóng trong tăng trưởng giá sản xuất hàng tháng.

Phân Tích Tín Hiệu Lạm Phát

Tăng trưởng giá sản xuất hàng năm vẫn ổn định ở mức thấp 0,5%, điều này bề ngoài cho thấy lạm phát đang trong tầm kiểm soát. Tuy nhiên, con số so với tháng trước đã tăng nhanh chóng lên 0,4% từ chỉ 0,1% trước đó. Sự tăng vọt hàng tháng này là tín hiệu quan trọng, cho thấy rằng áp lực lạm phát mới đang hình thành trong quy trình sản xuất ngay lúc này. Sự tăng trưởng này có thể bị thúc đẩy bởi các yếu tố bên ngoài, khi chúng ta đã thấy giá dầu toàn cầu leo trở lại gần 90 USD mỗi thùng trong tháng qua, trực tiếp làm tăng chi phí cho các nhà sản xuất của chúng ta. Nó cũng phù hợp với dữ liệu xuất khẩu tích cực tháng 7 năm 2025, nơi mà xuất khẩu linh kiện bán dẫn tăng lần đầu tiên sau hơn một năm, cho thấy nhu cầu mạnh hơn đang củng cố giá cả. Sự kết hợp giữa chi phí đầu vào cao hơn và nhu cầu phục hồi khiến áp lực giá có vẻ bền vững. Đối với các vị thế lãi suất của chúng ta, dữ liệu này khiến khả năng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc trong thời gian tới trở nên ít khả thi hơn. Ngân hàng BOK đã giữ lãi suất chính sách ổn định ở mức 3,5%, và báo cáo này sẽ củng cố quan điểm thận trọng của họ đối với lạm phát tái diễn. Chúng ta nên điều chỉnh giá swap lãi suất để phản ánh triển vọng có phần diều hâu hơn từ ngân hàng trung ương cho phần còn lại của năm 2025. Sự chuyển biến này nên sẽ hỗ trợ cho đồng won Hàn Quốc. Khi thị trường tiêu hóa rằng lãi suất sẽ vẫn cao trong thời gian dài hơn, lợi thế về lợi suất có thể giúp đồng won mạnh lên so với các đồng tiền mà vẫn còn dự đoán về việc cắt giảm lãi suất. Trong những tuần tới, việc định vị cho một đồng won mạnh lên so với đồng đô la Mỹ xuất hiện như một giao dịch hợp lý.

Biến Động Thị Trường & Những Dữ Liệu Lịch Sử

Đối với chỉ số KOSPI, triển vọng hiện tại trở nên không chắc chắn hơn, điều này có nghĩa là chúng ta nên chuẩn bị cho sự biến động cao hơn. Xuất khẩu mạnh hơn có tác động tích cực đến doanh thu doanh nghiệp, nhưng chi phí đầu vào tăng và khả năng lãi suất cao kéo dài có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận. Thông điệp xung đột này gợi ý rằng các nhà giao dịch nên xem xét việc sử dụng quyền chọn để bảo hiểm chống lại rủi ro giảm hoặc giao dịch sự gia tăng dự kiến trong sự chao đảo của thị trường. Chúng ta nên thận trọng không bỏ qua mức tăng tháng này, vì chúng ta đã thấy mô hình này trước đây. Nhìn lại môi trường kinh tế cuối năm 2021, những cú sốc sớm tương tự trong giá sản xuất là một chỉ báo hàng đầu cho lạm phát tiêu dùng rộng rãi xảy ra sau đó. Bài học lịch sử đó gợi ý rằng chúng ta nên nghiêm túc với tín hiệu này và chuẩn bị cho khả năng lạm phát trở thành một chủ đề lớn một lần nữa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các chỉ số Hoa Kỳ có một ngày giao dịch trái chiều, thể hiện một xu hướng chung giảm. SPX giảm 0.24%, NDX giảm 0.58%, và RUT giảm 0.32%. Đồng đô la Mỹ tăng sức mạnh sau khi phát hành Biên bản họp FOMC, được xem là có xu hướng diều hâu do lo ngại về lạm phát. Ban đầu, cổ phiếu chịu áp lực từ căng thẳng chính trị liên quan đến Thống đốc Fed Lisa Cook. Điều này đã dịu xuống khi Biên bản họp FOMC được tiêu hóa. Đồng đô la ban đầu đã mất đi một chút sức mạnh nhưng sau đó ổn định, trong khi giá dầu tăng mạnh do sự sụt giảm đáng kể trong kho dự trữ của Mỹ.

Tổng quan Thị trường Tiền tệ

Trong thị trường FX, chỉ số đồng đô la giảm nhẹ, mặc dù các khoản lỗ của nó bị hạn chế bởi quan điểm diều hâu từ Biên bản họp FOMC. Các đồng tiền trú ẩn an toàn như CHF và JPY hoạt động tốt, trong khi NZD chậm lại sau khi Ngân hàng Dự trữ New Zealand cắt giảm lãi suất xuống 3.00%. Giá dầu thô chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ, kết thúc ở mức $62.71, được thúc đẩy bởi một sự rút lui bất ngờ trong kho dự trữ của Mỹ. Các kim loại quý cũng tăng giá, phục hồi từ những đợt giảm trước đó mặc dù đồng đô la mạnh hơn. Trái phiếu Chính phủ trải qua biến động nhưng kết thúc ngày gần như không thay đổi. Điều này xảy ra sau một đợt rally ban đầu do lo ngại về sự độc lập của Fed và phản ứng đối với Biên bản họp FOMC có xu hướng diều hâu. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ kết thúc ở khoảng 4.297%. Ngày giao dịch bị hình thành bởi những căng thẳng địa chính trị và phản ứng từ truyền thông ngân hàng trung ương. Chính sách diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang về lạm phát, được tiết lộ trong biên bản FOMC mới nhất, là tín hiệu chính cho thị trường. Chúng ta nên dự đoán áp lực tiếp tục lên các chỉ số chứng khoán, đặc biệt là Nasdaq 100, vốn nhạy cảm hơn với kỳ vọng lãi suất. Môi trường này gợi ý nên xem xét các lựa chọn bảo vệ trên NDX hoặc SPX, giống như những tư thế phòng thủ đã được thực hiện trong chu kỳ thắt chặt năm 2022.

Chiến lược Đầu tư và Biến động

Với các hành động hàng ngày được mô tả là không ổn định, biến động là một chủ đề chính để giao dịch. VIX, theo dõi biến động ngụ ý, mới đây đã tăng lên 17.5 sau khi ở dưới 15 trong phần lớn mùa hè. Xu hướng tăng này, cộng với sự không chắc chắn từ ngân hàng trung ương, khiến các vị thế biến động dài, chẳng hạn như các tùy chọn mua VIX, trở thành một chiến lược hấp dẫn để bảo vệ chống lại những biến động thị trường tiếp theo. Sức mạnh của đồng đô la là kết quả trực tiếp của triển vọng chính sách này, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương khác như RBNZ đang cắt giảm lãi suất. Với dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng tháng 7 năm 2025 cho thấy lạm phát vẫn cứng đầu ở mức 3.4% theo năm, Fed có rất ít lý do để thay đổi hướng đi. Chúng tôi xem đây là một tín hiệu rõ ràng để ủng hộ các vị thế đồng đô la dài so với các đồng tiền có chính sách tiền tệ mềm mỏng hơn. Sự tăng vọt của dầu thô lên $62.71 làm phức tạp bức tranh lạm phát cho Cục Dự trữ Liên bang. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi sự rút lui 5.2 triệu thùng bất ngờ trong kho dự trữ của Mỹ, theo EIA, và tiếp theo các quyết định gần đây của OPEC+ về việc duy trì cắt giảm sản xuất. Điều này gợi ý rằng giá năng lượng có thể tiếp tục thúc đẩy lạm phát, có thể buộc Fed duy trì chính sách diều hâu lâu hơn mong đợi của thị trường. Trong thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm đang giữ vững ở khoảng 4.297%, mức đang kiểm tra lại những mức cao mà chúng ta đã thấy vào cuối năm 2024. Việc phá vỡ bền bỉ trên mức này có thể kích hoạt một làn sóng bán mới ở cả cổ phiếu và trái phiếu. Chúng ta nên theo dõi chặt chẽ các sản phẩm phái sinh trên hợp đồng tương lai trái phiếu, vì một chuyển động tăng cao hơn trong lợi suất sẽ báo hiệu thêm đau đớn cho các tài sản rủi ro.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngày bắt đầu với một tweet từ Bill Pulte, cáo buộc Thống đốc Fed Cook về việc “có khả năng” phạm tội gian lận thế chấp khi tuyên bố hai bất động sản là nơi cư trú chính của mình. Vấn đề đã được chuyển đến Tổng chưởng lý Bondi, và Tổng thống Trump đã kêu gọi Cook từ chức ngay lập tức, mặc dù không có cáo buộc nào được đưa ra. Có nhiều suy đoán rằng mục đích của Trump có thể là thay thế các Thống đốc Fed, điều này sẽ cho phép ông ảnh hưởng đến các quyết định của hội đồng. Gian lận thế chấp hiếm khi là lý do để sa thải; Pulte tuyên bố cáo buộc này xuất phát từ một “mẹo.” Đồng đô la đã giảm nhẹ do sự suy đoán về những thay đổi trong thành phần của Hội đồng Dự trữ Liên bang.

Impact Of FOMC Meeting Minutes

Trong những phát triển khác, biên bản cuộc họp FOMC đã được công bố, ghi nhận những rủi ro lạm phát tăng cao hơn so với rủi ro việc làm giảm. Các thành viên đã chỉ ra thuế quan và sự thay đổi mong đợi lạm phát tiềm năng là những mối quan ngại. Tuy nhiên, các rủi ro giảm, chẳng hạn như sự sụt giảm việc làm tiềm tàng và tác động của AI, cũng được công nhận. Thời điểm của cuộc họp, diễn ra trước một báo cáo việc làm của Mỹ, đã làm thay đổi nhận thức từ tập trung vào lạm phát sang một nhận thức kép, làm phức tạp việc biện minh cho việc cắt giảm lãi suất khi lạm phát trên 2%. Thị trường đã trải qua sự biến động; NASDAQ đã giảm mạnh trước khi phục hồi một chút. S&P giảm nhẹ, và Dow kết thúc với chút tăng. Các thị trường châu Âu có kết quả trái chiều, trong khi lãi suất của Mỹ đóng cửa giảm nhẹ. Phiên đấu giá trái phiếu 20 năm chứng kiến nhu cầu cao hơn mức trung bình một chút. Sự ồn ào chính trị xung quanh Cục Dự trữ Liên bang, cụ thể là những cáo buộc chống lại Thống đốc Cook, thêm vào một lớp bất ổn mà các nhà giao dịch phải theo dõi. Phát triển này gợi ý về một sự chuyển dịch tiềm năng hướng tới một Fed bị ảnh hưởng chính trị nhiều hơn, cái mà lịch sử đã nghiêng về lãi suất thấp hơn. Chúng tôi đã thấy đồng đô la giảm do tin tức này, cho thấy bất kỳ áp lực nào thêm vào hội đồng có thể làm yếu đồng tiền và đẩy lãi suất xuống.

Volatility In The Fed Funds Futures Market

Biên bản cuộc họp FOMC được phát hành hôm nay giờ đây gần như không còn liên quan đến chiến lược dự báo. Mặc dù chúng cho thấy sự tập trung vào các rủi ro lạm phát, nhưng chúng được dựa trên dữ liệu trước báo cáo việc làm vào ngày 1 tháng 8, cái mà đã thay đổi cục diện. Báo cáo đó cho thấy mức tăng việc làm trung bình ba tháng giảm xuống chỉ còn 35.000, chuyển hướng tập trung của chúng ta từ lạm phát sang nhiệm vụ kép bao gồm việc làm. Xung đột giữa bình luận hawkish cũ và dữ liệu yếu mới tạo ra sự biến động đáng kể, cái mà chúng ta đã thấy trong sự đảo chiều sắc nét của Nasdaq. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất Fed hiện đang định giá cơ hội cắt giảm lãi suất trên 60% cho cuộc họp tháng Mười, hoàn toàn bỏ qua tông giọng của biên bản hôm nay. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này có nghĩa là việc định vị cho lãi suất thấp hơn thông qua các tùy chọn trên các quỹ ETF Kho bạc như TLT dường như hợp lý hơn so với việc cược vào nỗi sợ lạm phát lỗi thời của Fed. Với dữ liệu thị trường lao động yếu, việc bảo vệ giảm cho cổ phiếu là rất quan trọng. Chúng tôi đã thấy VIX, thước đo nỗi sợ của thị trường, tăng vọt lên trên 18 gần đây, và hành động thiếu quyết đoán hôm nay cho thấy còn nhiều biến động phía trước. Mua các tùy chọn put trên S&P 500 (SPY) hoặc Nasdaq 100 (QQQ) có thể cung cấp một biện pháp bảo vệ chống lại sự suy thoái kinh tế hơn nữa, điều này hiện giờ có vẻ ngày càng có khả năng xảy ra. Sự kết hợp giữa một nền kinh tế yếu đi và áp lực chính trị đối với Fed là một tín hiệu giảm giá cho đồng đô la Mỹ. Fed đang mắc kẹt giữa lạm phát vẫn đang ở mức 3.1% theo báo cáo CPI tháng 7 năm 2025 và một thị trường lao động đang nhanh chóng xấu đi. Tình huống này có khả năng khiến họ phải chịu đựng lạm phát và cắt giảm lãi suất, khiến cược vào một đồng đô la thấp hơn thông qua hợp đồng tương lai hoặc tùy chọn trở thành một nước đi hợp lý cho những tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các chính sách nới lỏng gần đây đã có tác động hạn chế, với mức độ tự tin vẫn duy trì ở mức thấp. Thống đốc Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) nhận định rằng phản ứng chậm hơn mong đợi đối với các đợt cắt giảm lãi suất gần đây. Những bất ổn toàn cầu đã ảnh hưởng đến cả sự tự tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng ở New Zealand. Các loại thuế quan tiếp tục tạo ra rủi ro, như được ghi nhận bởi Phó Thống đốc RBNZ, người đã chỉ trích sự tồn tại của chúng.

Giá Nhà ở New Zealand

Giá nhà ở New Zealand dự kiến sẽ không thay đổi trong ít nhất một năm tới, theo Trưởng phòng Kinh tế RBNZ. Việc duy trì các loại thuế quan và rào cản thương mại đã tạo ra cú sốc cầu tiêu cực toàn cầu, được giải thích bởi Thống đốc RBNZ. Lạm phát ở New Zealand hiện đang được kiểm soát, theo Thống đốc RBNZ. Ông cho biết nền kinh tế đang gần đạt đến giai đoạn kết thúc của quá trình lạm phát. Ngân hàng Dự trữ đang chỉ ra rằng có thể sẽ có thêm các biện pháp nới lỏng vì các đợt cắt giảm lãi suất gần đây chưa kích thích nền kinh tế như mong đợi. Sự tự tin trong kinh doanh vẫn thấp, với khảo sát ANZ-Roy Morgan mới nhất cho tháng Tám cho thấy mức giảm xuống 81.5, nằm sâu trong lãnh thổ bi quan. Điều này cho thấy ngân hàng có thể cần hành động quyết liệt hơn để đạt được mục tiêu của mình. Với triển vọng này, chúng ta nên chuẩn bị cho việc giảm lãi suất trong những tuần tới. Điều này có thể liên quan đến việc sử dụng hợp đồng hoán đổi lãi suất, nhận lãi suất thả nổi, dự đoán rằng lãi suất chính thức sẽ tiếp tục được cắt giảm. Những vị thế này sẽ trở nên sinh lời hơn nếu ngân hàng trung ương thực hiện “một cú hích mạnh” mà họ đã đề cập.

Tác động đến Đồng Đô la New Zealand

Quan điểm ôn hòa này khiến đồng đô la New Zealand trở nên kém hấp dẫn hơn so với các loại tiền tệ khác. Chúng ta nên xem xét việc sử dụng tùy chọn để đặt cược vào một đồng kiwi yếu hơn, chẳng hạn như mua các quyền chọn bán NZD/USD. Chiến lược này cho phép chúng ta thu lợi từ sự sụt giảm tiềm năng trong khi hạn chế rủi ro giảm giá. Dự đoán giá nhà phẳng trong năm tới đã loại bỏ một nguồn lạm phát trong nước quan trọng, tạo thêm không gian cho RBNZ hành động. Dữ liệu gần đây từ Viện Bất động sản New Zealand vào tháng 7 năm 2025 hỗ trợ điều này, cho thấy giá nhà trung bình toàn quốc giảm 0.5% so với tháng trước. Một thị trường nhà ở lạnh khiến ngân hàng có thể hoàn toàn tập trung vào việc kích thích đầu tư kinh doanh yếu và tiêu dùng. Với lạm phát được coi là được kiểm soát, sự chú ý chính của ngân hàng hiện nay là các mối đe dọa bên ngoài như thuế thương mại. Dữ liệu CPI quý vừa qua cho thấy lạm phát chỉ ở mức 0.4% trong quý, đưa tỷ lệ hàng năm xuống 2.1%, nằm trong nửa dưới của khoảng mục tiêu. Những bất ổn toàn cầu này tạo ra cú sốc cầu tiêu cực mà RBNZ sẽ cảm thấy bị thôi thúc phải đối phó bằng chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Chúng ta cần nhớ lập trường chính sách quyết liệt của ngân hàng trong giai đoạn suy thoái hậu đại dịch 2023-2024. Lịch sử đó cho thấy sự sẵn sàng thực hiện các động thái đáng kể khi đối mặt với sự yếu kém kéo dài của nền kinh tế. Nếu sự tự tin không phục hồi nhanh chóng, chúng ta nên dự đoán rằng một đợt cắt giảm lãi suất lớn khác là một khả năng rất thực tế trước khi kết thúc năm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đã ghi nhận sự giảm giá, với NASDAQ giảm trong ba trong bốn ngày qua và S&P giảm trong bốn ngày liên tiếp. Dù những xu hướng này, chỉ số NASDAQ vẫn đóng cửa trên mức trung bình động 200 giờ của nó, trong khi chỉ số S&P đóng cửa trên mức trung bình động 100 giờ. Trong phiên giao dịch, chỉ số S&P đã giảm xuống dưới cả hai mức trung bình động 100 giờ và 200 giờ, chạm mức thấp nhất ở 6382.43. Tuy nhiên, một đợt phục hồi muộn đã giúp chỉ số này đóng cửa ở mức 6395.78. Tương tự, NASDAQ đã giảm mạnh, đạt mức thấp 20905.99 nhưng đóng cửa ở mức 21170.19 sau khi phục hồi trên mức trung bình động 200 giờ.

Các Mức Đóng Cửa Của Các Chỉ Số Chính

Các mức đóng cửa của các chỉ số chính như sau: Chỉ số công nghiệp Dow tăng 16.04 điểm (0.04%) lên 44938.13, chỉ số S&P giảm 15.59 điểm (-0.24%) xuống 6395.78 và chỉ số NASDAQ giảm 142.10 điểm (-0.67%) xuống 21172.86. Mặc dù hiệu suất của ngày hôm đó là tiêu cực, nhưng các chỉ số đã tránh khỏi một sự suy giảm kỹ thuật sâu hơn. Trong khi người bán có cơ hội để đẩy giá xuống thấp hơn, động lực đã không thể làm như vậy, để lại tiềm năng cho một sự điều chỉnh tăng giá trong phiên giao dịch tiếp theo. Dựa trên việc thị trường không bị suy giảm, chúng tôi cho rằng hành động giá hiện tại là một điểm pivot. Người bán đã có cơ hội để đẩy các chỉ số xuống dưới các mức kỹ thuật quan trọng nhưng đã không thành công, cho thấy sự thiếu quyết tâm. Việc S&P 500 giữ trên mức trung bình động 100 giờ tại 6382 và NASDAQ trên mức 200 giờ tại 21140 là những ranh giới chiến đấu ngay lập tức. Sự do dự này là hợp lý khi xem xét các dữ liệu kinh tế rộng lớn hơn mà chúng ta đã nhận được trong tháng này. Báo cáo CPI tháng 7 năm 2025 cho thấy mức 3.1%, cao hơn một chút so với kỳ vọng, trong khi báo cáo việc làm cuối cùng cho thấy một sự làm mát nhưng vẫn là thêm 195,000 việc làm. Điều này để lại cho Cục Dự trữ Liên bang trong một mẫu hình phụ thuộc vào dữ liệu trước cuộc họp tháng Chín của họ, tạo ra sự không chắc chắn cho động thái lớn tiếp theo của thị trường.

Chiến Lược Dành Cho Các Nhà Giao Dịch Tài Chính Phái Sinh

Đối với các nhà giao dịch tài chính phái sinh, điều này gợi ý về sự thận trọng trước những cược hướng đi quá quyết liệt trong những ngày tới. Việc đóng cửa không quyết đoán nghĩa là sự biến động ngụ ý có thể chưa ủng hộ việc mua quyền chọn ngay lập tức. Chúng tôi thấy điều này được phản ánh trong Chỉ số Biến động CBOE (VIX), đã dao động quanh mức 16, cho thấy sự lo lắng nhưng không phải hoảng loạn. Chúng tôi đã thấy hành động giá không quyết đoán tương tự trong mùa hè đầy biến động năm 2024, nơi các mức trung bình động chính đã hoạt động như những chiến trường trong vài tuần trước khi một xu hướng được thiết lập. Do đó, việc sử dụng các chiến lược như chênh lệch dọc để xác định rủi ro trong bất kỳ giao dịch hướng đi nào sẽ là khôn ngoan. Điều này cho phép tham gia vào một động thái tiềm năng trong khi giới hạn các khoản lỗ nếu sự dao động này tiếp tục diễn ra. Nếu S&P 500 quyết định phá vỡ và giữ dưới mức 6382, chúng tôi sẽ xem xét việc mua quyền chọn bán hoặc khởi động các chênh lệch quyền chọn bán, nhằm vào mức hỗ trợ tiếp theo. Ngược lại, một cú bật mạnh từ các mức này có thể đòi hỏi các quyền chọn mua ngắn hạn, nhưng chúng tôi sẽ giữ vị trí linh hoạt. Chìa khóa là chờ xác nhận thay vì cố gắng dự đoán sự phá vỡ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cục Dự trữ Liên bang đang chia rẽ về việc có nên giữ nguyên lãi suất hay theo đuổi việc cắt giảm. Chỉ có hai quan chức Waller và Bowman phản đối để ủng hộ việc cắt giảm. Cũng có sự chia rẽ về thuế quan, với một số người cho rằng cần phải có sự rõ ràng trước khi điều chỉnh chính sách, trong khi những người khác không đồng ý về việc chờ đợi sự rõ ràng hoàn toàn. Phần lớn đánh giá rủi ro lạm phát cao hơn so với rủi ro việc làm.

Cuộc tranh luận giữa Bồ Câu và Diều Hâu

Các Bồ Câu, bao gồm Waller và Bowman, ủng hộ việc bỏ qua sự gia tăng giá cả do thuế quan và thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất. Các Diều Hâu tập trung vào áp lực giá cả mạnh mẽ hơn, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ, khẳng định rằng lập trường hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang giúp quản lý các tác động của thuế quan. Schmid của Cục Dự trữ Liên bang Kansas City đã chỉ trích phương pháp tính toán “lạm phát không tính thuế quan”, cho rằng nó không liên quan. Các biên bản cho thấy sự chia rẽ ngày càng tăng trong Cục Dự trữ Liên bang, báo hiệu một cuộc tranh luận gay gắt tại cuộc họp tháng Chín sắp tới. Kể từ cuộc họp tháng Bảy, cuộc tranh luận đã trở nên gay gắt hơn. Các Bồ Câu cho rằng cần bỏ qua sự gia tăng giá cả liên quan đến thuế quan, dẫn chứng dữ liệu lao động yếu để ủng hộ việc cắt giảm sớm. Ngược lại, các Diều Hâu ghi nhận áp lực giá cả gia tăng, đặc biệt là trong các dịch vụ, và ca ngợi lập trường nhất quán của Cục Dự trữ Liên bang trong việc kiềm chế các tác động của thuế quan. Schmid đã củng cố sự chia rẽ bằng cách bác bỏ thực hành loại trừ thuế quan khỏi tính toán lạm phát. Sự phân chia ngày càng lớn trong Cục Dự trữ Liên bang cho thấy chúng ta nên chuẩn bị cho sự biến động của thị trường tăng cao trong những tuần dẫn đến cuộc họp tháng Chín. Sự không chắc chắn giữa việc giữ lãi suất ổn định và cắt giảm chúng tạo ra cơ hội trên thị trường quyền chọn. Cuộc tranh luận chính xoay quanh việc có nên bỏ qua lạm phát liên quan đến thuế quan hay không, một sự chia rẽ khiến việc dự đoán động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang trở nên khó khăn.

Ảnh hưởng đến Thị Trường

Chúng tôi đã chứng kiến báo cáo việc làm tháng Bảy 2025, được phát hành vào đầu tháng này, có mức tăng thấp hơn mong đợi, với số việc làm chỉ tăng 150,000 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.1%. Dữ liệu này ủng hộ các Bồ Câu đang thúc đẩy cắt giảm lãi suất trong tháng Chín để bảo vệ việc làm. Mặt khác, số liệu CPI mới nhất cho thấy lạm phát dịch vụ cốt lõi vẫn giữ vững ở mức 4.3%, tạo lý do cho các Diều Hâu giữ vững lập trường. Sự khác biệt rõ rệt này có nghĩa là sự biến động ngụ ý trên các chỉ số chứng khoán và phái sinh lãi suất có thể đang bị định giá thấp hơn. Chúng ta đã thấy chỉ số VIX tăng từ 14 lên 19 trong tháng qua, phản ánh sự không chắc chắn trong chính sách ngày càng tăng. Các nhà giao dịch nên xem xét việc mua các chiến lược straddle hoặc strangle trên các chỉ số lớn trước báo cáo lạm phát tiếp theo và quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng Chín, vì những chiến lược này mang lại lợi nhuận từ một sự di chuyển giá lớn theo bất kỳ hướng nào. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất hiện đang định giá khoảng 40% xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng Chín, một mức tăng đáng kể từ chỉ 15% cách đây một tháng. Điều này cho thấy lập luận của phe Bồ Câu đang thu hút được sự chú ý, nhưng vẫn chưa chắc chắn. Việc định giá này cho thấy quyết định giữ lãi suất ổn định có thể gây ra sự tăng vọt đột ngột trong lợi suất ngắn hạn. Chúng ta có thể nhìn lại các cuộc tranh luận chính sách của năm 2018, khi sự không chắc chắn xung quanh chính sách thương mại và các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra những biến động lớn trên thị trường. Trong thời gian đó, việc giao tiếp của Cục Dự trữ Liên bang đã trở nên rất quan trọng, và bất kỳ sự thay đổi nào về tông điệu đều gây ra các sự kiện tái định giá mạnh mẽ. Chúng ta có khả năng đang bước vào một môi trường tương tự, nơi các bài phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm bất kỳ dấu hiệu nào về sự nghiêng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Biểu đồ hàng ngày USDJPY

Xem xét biểu đồ hàng ngày USDJPY, cặp tiền này đang nằm giữa đường trung bình động 100 ngày ở mức 145.44 ở phía dưới và đường trung bình động 200 ngày ở trên, tại mức 149.16. Giá cũng thấp hơn mức thoái lui 38.2% từ mức thấp năm 2022 đến mức cao năm 2024, ở mức 148.678, trong khi điểm giữa 50% là 144.581. Hiện tại, giá đang ở mức 147.20. Trong những tháng gần đây, giá hầu như giữ nguyên giữa các giới hạn này, ngoại trừ những biến động xung quanh báo cáo việc làm của Mỹ vào ngày 31 tháng 7. Kể từ đó, sự biến động đã diễn ra, với thị trường cho thấy sự không chắc chắn về hướng đi của nó. Sự suy giảm của thị trường chứng khoán sau biên bản họp FOMC cho thấy Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục thận trọng về việc cắt giảm lãi suất. Chúng tôi đã thấy mô hình này xuất hiện khi báo cáo CPI lõi tháng 7 năm 2025 cho thấy lạm phát giữ ở mức kiên định 3.1%, vượt xa mục tiêu của Fed. Điều này khiến các chiến lược bảo vệ, như việc mua quyền chọn bán trên quỹ ETF QQQ nặng về công nghệ, trở thành một bước đi khôn ngoan để phòng ngừa rủi ro giảm thêm.

Sự không chắc chắn trên thị trường và chiến lược

Sự không chắc chắn này đã đẩy VIX, một thước đo sự biến động kỳ vọng, dao động gần mức 19, một sự tăng đáng kể từ các mức bình tĩnh dưới 15 mà chúng ta đã thấy vào đầu năm. Các nhà giao dịch có thể tận dụng điều này bằng cách bán các chiến lược bán quyền chọn gọi trên S&P 500. Chiến lược này có lợi nếu chỉ số này đi ngang hoặc giảm thấp hơn, điều này có vẻ khả thi trong môi trường hiện nay. Trên thị trường trái phiếu, lợi suất đang giảm nhẹ ngay cả khi Fed có những tuyên bố mạnh mẽ, cho thấy thị trường đang định giá khả năng suy thoái kinh tế tiềm ẩn. Điều này phản ánh sự phát triển từ cuối năm 2023, khi lo ngại về tăng trưởng bắt đầu lấn át những quan ngại về lạm phát. Chúng tôi tin rằng các quyền chọn mua trên các quỹ trái phiếu dài hạn như TLT có thể hoạt động tốt nếu các dữ liệu gần đây, chẳng hạn như việc điều chỉnh giảm GDP quý 2 năm 2025 xuống còn 1.5%, tiếp tục chỉ ra sự yếu kém. Đối với các nhà giao dịch tiền tệ, USD/JPY đang bị kẹt vững chắc trong khoảng từ khoảng 145.40 đến 149.20. Với việc Ngân hàng Nhật Bản cũng không đưa ra tín hiệu rõ ràng cho một sự thay đổi chính sách lớn, không có yếu tố mạnh mẽ nào để thúc đẩy việc phá vỡ. Điều này tạo ra một môi trường lý tưởng để bán premium quyền chọn thông qua chiến lược iron condor, một chiến lược được thiết kế để thu lợi từ việc thiếu biến động. Tổng thể, các tín hiệu mâu thuẫn từ các thị trường khác nhau chỉ ra một khoảng thời gian do dự trong vài tuần tới. Quan điểm của chúng tôi là các động thái phái sinh nên tập trung vào các chiến lược với rủi ro xác định, giới hạn trong khoảng thay vì cược vào một sự chuyển động mạnh mẽ theo hướng nào đó. Hành động cân bằng kinh tế, hệ quả từ những đợt tăng lãi suất quyết liệt từ 2022-2024, vẫn tiếp tục tạo ra những điều kiện khó khăn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 năm 2025 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy gần như tất cả các thành viên đều đồng ý duy trì tỷ lệ lãi suất quỹ liên bang trong khoảng từ 4,25% đến 4,50%. Các tác động của thuế quan đối với lạm phát vẫn chưa chắc chắn, mặc dù ảnh hưởng của chúng đến giá hàng hóa đã được lưu ý. Nhiều thành viên cho rằng tỷ lệ lãi suất quỹ liên bang gần đạt mức trung lập, trong khi một vài người ủng hộ việc xem xét thêm vai trò của cơ chế repo hiện hành. Dự báo GDP của Fed cho giai đoạn 2025-2027 vẫn tương tự như tháng 6, trong khi một đánh giá đang diễn ra về tuyên bố đồng thuận.

Lạm phát So với Quan ngại về Việc làm

Hầu hết các thành viên nhận thấy rủi ro chính là lạm phát, với một số người cho rằng các rủi ro có sự cân bằng và một vài người ưu tiên các vấn đề việc làm. Cuộc họp diễn ra trước báo cáo việc làm vào tháng 8, mà kể từ đó đã ảnh hưởng đến quan điểm kinh tế. Đồng thuận là theo dõi các diễn biến tiếp theo mà không hành động ngay lập tức trừ khi cần thiết. Các thành viên dự đoán lạm phát sẽ tăng do thuế quan, nhưng tin rằng Fed có thể phản ứng một cách linh hoạt. Mặc dù hầu hết đồng ý về việc duy trì lãi suất, chỉ có hai thành viên phản đối, đề xuất giảm lãi suất. Một số người lưu ý sự không chắc chắn ảnh hưởng đến việc tuyển dụng của doanh nghiệp, trong khi một vài người nhấn mạnh lạm phát duy trì trên mức 2% là một rủi ro. Các thành viên đã lưu ý đến những điểm yếu gia tăng và sự chậm lại trong đầu tư, với sự lo ngại về giá trị tài sản và một số rủi ro ngân hàng. Một vài người quan sát các chiến lược để quản lý ảnh hưởng của thuế quan, và thảo luận về những tác động của stablecoin sau Đạo luật GENIUS. Nhân viên Fed dự đoán tăng trưởng GDP tương tự với lạm phát được dự đoán sẽ tăng tạm thời trước khi ổn định. Dựa trên biên bản cuộc họp tháng 7 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang đang giữ vững lập trường, nhưng những chia rẽ sâu sắc đã rõ ràng. Phần lớn vẫn lo ngại về lạm phát bị mắc kẹt trên mục tiêu, đặc biệt là với các thuế quan mới, trong khi một thiểu số ngày càng tăng lo lắng về thị trường lao động. Sự xung đột nội bộ này có nghĩa là chúng ta nên mong đợi sự không chắc chắn về chính sách vẫn ở mức cao và thị trường sẽ phản ứng mạnh mẽ với dữ liệu mới.

Biến động Thị trường và Chiến lược

Điều quan trọng rút ra là Fed hiện đang phụ thuộc cao vào dữ liệu, làm cho vài tuần tới rất quan trọng. Báo cáo việc làm yếu kém vào ngày 1 tháng 8, cho thấy số lượng việc làm chỉ tăng 95.000, đã thay đổi tâm lý thị trường kể từ cuộc họp tháng 7, khiến các thành viên lo ngại về việc làm trở nên có trọng số hơn. Chúng ta phải xem xét mỗi công bố kinh tế lớn, đặc biệt là Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) sắp tới và báo cáo việc làm tiếp theo, như một điểm ngoặt tiềm năng cho kỳ vọng chính sách của Fed. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là biến động có thể là kết quả có thể dự đoán nhất. Nhìn lại các giai đoạn tương tự của sự do dự của Fed, chẳng hạn như vào năm 2019, chúng ta đã thấy biến động ngụ ý trên các tùy chọn cổ phiếu và lãi suất mở rộng đáng kể trước các công bố dữ liệu và các cuộc họp FOMC. Chúng ta nên xem xét việc định vị cho các biến động giá tăng bằng cách nhìn vào hợp đồng tương lai VIX hoặc tùy chọn trên các chỉ số lớn được hưởng lợi từ sự gia tăng của biến động. Thị trường phái sinh lãi suất sẽ là chiến trường chính cho những quan điểm đối kháng này. Ý kiến chia rẽ tại Fed có nghĩa là hợp đồng tương lai Lãi suất quỹ liên bang sẽ rất nhạy cảm với dữ liệu đến, đặc biệt là các con số về lạm phát và việc làm. Hiện tại, thị trường đang định giá khoảng 40% khả năng giảm lãi suất trước cuộc họp tháng 9, và chúng ta có thể mong đợi xác suất này dao động mạnh sau khi báo cáo CPI tiếp theo được công bố. Yếu tố bất ngờ vẫn là tác động của thuế quan đối với lạm phát, mà Fed thừa nhận họ không hiểu đầy đủ. Báo cáo Chỉ số Giá sản xuất (PPI) gần đây nhất cho tháng 7 đã cho thấy một sự tăng trưởng lớn hơn mong đợi trong giá hàng hóa, cho thấy một số chi phí đã được chuyển giao. Điều này hỗ trợ cho lập trường của các nhà đầu cơ lạm phát và tạo ra một tình thế căng thẳng nơi mà dữ liệu lạm phát cao có thể dập tắt hy vọng về việc giảm lãi suất, ngay cả khi thị trường lao động đang yếu đi. Chúng ta cũng cần theo dõi các rủi ro thứ yếu được nêu trong biên bản, chẳng hạn như nhu cầu nhà ở yếu đi và các định giá tài sản cao. Báo cáo Case-Shiller mới nhất đã xác nhận đợt giảm giá nhà quốc gia thứ ba liên tiếp, củng cố những lo ngại của một vài thành viên Fed. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy căng thẳng trong những lĩnh vực này có thể nhanh chóng làm gia tăng yêu cầu về một lập trường chính sách ôn hòa hơn, bất kể các chỉ số lạm phát ngay lập tức.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.