Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất ở mức 4.25%–4.50% sau cuộc họp chính sách gần đây. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã gợi ý một cách tiếp cận chờ xem trong bối cảnh bất ổn kinh tế gia tăng. Sau cuộc họp, Chỉ số Cảm nhận Fed đã giảm nhẹ nhưng vẫn duy trì trong vùng ưu tiên tăng lãi suất trên 100. Thị trường nhận thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6 là rất thấp, với xác suất 70% cho ít nhất hai lần cắt giảm vào năm 2025.

Dữ Liệu Lạm Phát Và Bất ổn

Tỷ lệ lạm phát hàng năm đã giảm xuống còn 2.3% trong tháng Tư theo dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng. Vẫn còn nhiều bất ổn liên quan đến tác động của thuế quan đối với lạm phát, như đã nêu bởi Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson. Chỉ số Đô la Mỹ đã bắt đầu tuần với áp lực, giảm hơn 0.8%. Việc Moody’s hạ cấp tín nhiệm của Mỹ từ ‘AAA’ xuống ‘AA1’ đã góp phần vào sự yếu kém của USD. Quyết định chính sách tiền tệ thuộc về Cục Dự trữ Liên bang, ảnh hưởng đến Đô la Mỹ thông qua điều chỉnh lãi suất. Nới lỏng định lượng có xu hướng làm suy yếu USD, trong khi thắt chặt định lượng có thể làm mạnh lên nó. Các quan chức Fed, bao gồm Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic, được lên kế hoạch phát biểu có thể ảnh hưởng đến quan điểm của thị trường về các thay đổi lãi suất. Các cuộc đối thoại sắp tới có thể cung cấp thêm thông tin về vị thế sức mạnh của đồng tiền.

Quyết Định Lãi Suất Quỹ Liên Bang

Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định giữ lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 4.25% đến 4.50%, giữ nguyên sau cuộc họp gần đây nhất. Powell đã bày tỏ sự thận trọng, cho thấy rằng các nhà hoạch định chính sách có vẻ hài lòng với việc tạm dừng trong khi dữ liệu đến làm rõ sức mạnh—hoặc sự yếu ớt—của các xu hướng kinh tế hiện tại. Điều này cơ bản cho thấy không có sự vội vàng đi tới cắt giảm lãi suất trừ khi dữ liệu lạm phát hoặc việc làm có sự thay đổi đáng kể so với dự báo. Sau quyết định này, Chỉ số Cảm nhận Fed đã giảm nhẹ, mặc dù vẫn nằm trong vùng ưu tiên tăng lãi suất, cho thấy các quan chức vẫn nghiêng về tư thế chặt chẽ trừ khi bị ép buộc làm điều khác. Với chỉ số vẫn trên 100, các nhà đầu tư trên thị trường không nên hiểu sai thông điệp gần đây là một sự chuyển hướng chính sách sắp xảy ra. Dữ liệu lạm phát cho tháng Tư đã ở mức 2.3% so với năm trước, đánh dấu sự giảm nhẹ trong áp lực giá tiêu dùng. Tuy nhiên, chúng ta phải giữ sự cảnh giác. Jefferson đã chỉ ra rằng những bất ổn xung quanh tác động giá từ các chính sách thuế quan trong tương lai có thể đảo ngược tình hình lạm phát, đặc biệt nếu căng thẳng địa chính trị hoặc những gián đoạn thương mại gia tăng. Điều này trở nên đặc biệt quan trọng trong các mô hình vĩ mô hỗ trợ định giá các hợp đồng phái sinh có kỳ hạn trung bình. Đồng USD đã cảm nhận được sức nặng từ việc Moody’s hạ cấp, giảm hơn 0.8% khi các nhà giao dịch định giá vào tác động về danh tiếng của việc Mỹ chuyển từ xếp hạng ‘AAA’ xuống ‘AA1’. Hệ quả kéo dài bên ngoài những gì nhìn thấy. Một xếp hạng tín nhiệm thấp hơn ảnh hưởng đến kỳ vọng lợi suất dài hạn và khiến các nhà đầu tư phải xem xét lại các tài sản được định giá bằng USD. Trong hoàn cảnh như vậy, việc định hình ở các hợp đồng tương lai tiền tệ có thể chứng kiến sự biến động tăng lên khi các nhà giao dịch phản ứng với sự thay đổi trong rủi ro. Mặc dù lãi suất cơ bản không thay đổi, con đường tương lai vẫn ở trong tầm ngắm của các nhà giao dịch. Hiện tại, các hợp đồng hoán đổi cho thấy nhận định xác suất về sự thay đổi chính sách vào tháng 6 là rất thấp. Tuy nhiên, xác suất cho năm 2025 ủng hộ ít nhất hai lần cắt giảm, theo định giá thị trường hiện tại, ổn định khoảng 70%. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang xây dựng cơ sở cho sự giảm nhẹ trong điều kiện tiền tệ chặt chẽ nhưng chưa dự phòng cho một chu kỳ nới lỏng ngắn hạn. Khi đưa ra các cược theo định hướng hoặc điều chỉnh cấu trúc phòng ngừa, cần xem xét sự cân bằng hiện tại giữa Nới lỏng và Thắt chặt. Trong khi thắt chặt thường hỗ trợ đồng đô la, nới lỏng lại làm suy yếu nó thông qua việc gia tăng cung tiền. Mọi sự nghiêng về việc mua tài sản hoặc điều chỉnh bảng cân đối sẽ có tác động đáng kể đến định giá quyền chọn và các đường cong kỳ hạn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tỷ giá AUD/USD đã tăng mạnh lên gần 0.6450, do sự yếu kém của Đô la Mỹ. Sự thay đổi này theo sau việc Moody’s hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ từ Aaa xuống Aa1, được thúc đẩy bởi mức nợ gia tăng. Chỉ số Đô la Mỹ giảm xuống khoảng 100.20, mức thấp nhất trong một tuần. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 4.54%, giữa những lo ngại về chất lượng tín dụng của Mỹ.

Sự Yếu Kém của Đô la và Ảnh Hưởng Toàn Cầu

Đô la Mỹ yếu nhất so với Euro, với thay đổi phần trăm là -1.07%, trong khi mạnh nhất so với Đô la Canada. Tại Australia, sự chú ý tập trung vào các diễn biến trong cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung, rất quan trọng cho xuất khẩu của Australia. AUD/USD đã duy trì trong khoảng từ 0.6340 đến 0.6515 trong một tháng, lặp lại quanh mức trung bình động hàm mũ 20 ngày là 0.6410. Chỉ số Sức mạnh Tương đối 14 ngày dao động quanh mức 60.00; một sự bứt phá lên trên mức này có thể báo hiệu thêm sự tăng trưởng. Nếu đà tăng tiếp tục, cặp tiền này có thể nhắm đến mức cao ngày 25 tháng 11 là 0.6550 và ngưỡng kháng cự ở 0.6600. Ngược lại, một sự sụt giảm dưới mức thấp ngày 4 tháng 3 là 0.6187 có thể dẫn đến những mức thấp hơn. Sự di chuyển gần đây trong AUD/USD cho chúng ta một điều gì đó rất rõ ràng. Sự giảm giá của Đô la Mỹ ít hơn từ cảm xúc thay đổi ở khu vực Nam bán cầu và nhiều hơn từ những nghi ngờ quay trở lại trong triển vọng tài chính của Mỹ. Việc Moody’s hạ xếp hạng ít được dựa trên chính trị và nhiều hơn vào toán học—mức nợ gia tăng mang theo những hậu quả dài hạn cho chi phí vay mượn của Mỹ. Kết quả là, chúng ta đã thấy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên, đạt khoảng 4.54%, một mức độ gia tăng khiến nhà đầu tư cẩn trọng hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

USD/CNH hiện đang giao dịch trong một khoảng 7.1990/7.2190. Một động thái vượt qua 7.2330 có thể gợi ý rằng khả năng USD giảm xuống 7.1700 sẽ giảm bớt. USD đang trải qua sự biến động ngang, với các hành động giá gần đây không mang lại thông tin mới nào. Khoảng giao dịch dự kiến cho hôm nay vẫn nằm trong khoảng 7.1990 và 7.2190. Vào ngày giao dịch cuối cùng, USD đóng cửa tăng nhẹ 0.07% ở mức 7.2099, dao động giữa 7.1954 và 7.2130, cho thấy không có động lực mạnh mẽ đi lên hay đi xuống.

Triển vọng Tiêu Cực Đối Với USD

Trong 1-3 tuần tới, triển vọng đối với USD là tiêu cực, với không có tiến triển đáng kể nào về cả hai hướng. Một sự vi phạm mức 7.2330 có thể có nghĩa rằng kịch bản giảm xuống 7.1700 ít có khả năng xảy ra hơn. Nên tiến hành nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư, vì tất cả các rủi ro và chi phí liên quan đều là trách nhiệm của cá nhân. Các ý kiến được trình bày là của các tác giả và không phải của bất kỳ tổ chức nào. Không có động lực tài chính nào được cung cấp cho việc viết bài, và các tác giả không phải là cố vấn đầu tư đã đăng ký, cũng như thông tin này không nên được coi là hướng dẫn tài chính. Hiện tại, mức cần chú ý là 7.2330. Nếu mức này bị vượt qua, nó có thể gợi ý rằng áp lực giảm mà nhiều người đã dự đoán đang giảm dần, hoặc ít nhất là bị trì hoãn. Mục tiêu giảm giá trước đó ở mức 7.1700 sẽ trở nên ít có khả năng hơn nếu tỷ giá giao ngay bắt đầu giữ ở mức trên 7.2330 một cách bền vững. Tuy nhiên, hiện tại, không có gì mới được xác nhận trên phương diện này — cả bên mua lẫn bên bán đều không kiểm soát được, và sự không chắc chắn đó đã gây ra sự thận trọng trên các đường cong tương lai và biến động ẩn. Từ góc độ trung hạn, đồng đô la tiếp tục mang thiên hướng tiêu cực nhẹ so với nhân dân tệ, chủ yếu do vị thế vĩ mô và tâm lý rộng lớn hơn xung quanh kỳ vọng chính sách của Mỹ. Tuy nhiên, thiên hướng này dường như đang suy yếu do thiếu các động thái quyết định trong định giá giao ngay. Đối với những ai làm việc với các sản phẩm phái sinh, đặc biệt là các tùy chọn hoặc hợp đồng tương lai liên quan đến cặp này, biến động ẩn đã được giữ ở mức tương đối thấp, phản ánh khoảng giao dịch hẹp và sự do dự của các nhà giao dịch trong việc định giá các biến động lớn trong tương lai. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la Mỹ (USD) so với đồng yên Nhật (JPY) có thể giảm xuống dưới 144.90. Tuy nhiên, mức hỗ trợ chính là 144.50 không được mong đợi sẽ bị thách thức. Các nhà phân tích chỉ ra rằng USD vẫn đang trong giai đoạn củng cố, có khả năng trong khoảng từ 144.50 đến 147.30. Trong 24 giờ qua, USD được dự đoán sẽ kiểm tra mức 144.95 nhưng không mong đợi sự phá vỡ bền vững phía dưới. Sau khi chạm mức thấp 144.90, nó đã phục hồi lên 145.62. Động lực cho thấy một sự giảm tiềm năng dưới 144.90, nhưng không đe dọa đến hỗ trợ 144.50. Các mức kháng cự được xác định là 145.80 và 146.30.

Giai Đoạn Củng Cố của USD

Trong vòng từ một đến ba tuần tới, USD có khả năng vẫn nằm trong giai đoạn củng cố. Ban đầu được dự kiến sẽ dao động giữa 144.50 và 148.50, khoảng này đã được điều chỉnh xuống 144.50 và 147.30. Một sự phá vỡ rõ ràng dưới 144.50 có thể dẫn đến sự sụt giảm mạnh hơn về giá trị. Dữ liệu kinh tế cho thấy những biến động trái chiều với việc cắt giảm đánh giá tín nhiệm của Moody’s đối với tín dụng quốc gia Mỹ, ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ và vàng. Việc cắt giảm đã góp phần làm suy yếu USD và tăng giá trị EUR/USD và GBP/USD, trong khi vàng và hợp đồng tương lai chứng khoán vẫn phản ứng cẩn trọng giữa những bất ổn kinh tế trong nước và ở Trung Quốc. Điều mà chúng ta thấy gần đây trong cặp Dollar-Yen là một sự hồi phục đã không kéo dài đủ xa để báo hiệu một sự thay đổi hướng đi. Sau một cú giảm nhẹ dưới 144.95, đồng Dollar đã bật trở lại từ 144.90 và phục hồi nhanh chóng – kiểu hồi phục này làm thu hút sự chú ý nhưng không làm rối loạn nhịp điệu hiện tại. Cú bật này đã xác nhận mô hình hiện tại, nơi đồng Dollar di chuyển trong khoảng tương đối chặt chẽ. Hiện tại, hành vi giá vẫn nhất quán với một sự củng cố, thay vì một sự đảo ngược hoặc bứt phá. Mức chính vẫn thu hút sự chú ý là 144.50. Mức này chưa được kiểm tra đầy đủ, và trừ khi chúng ta thấy một sự đóng cửa rõ ràng dưới mức này với động lực tiếp diễn, vai trò của nó như một mức hỗ trợ vẫn giữ nguyên. Bất kỳ sự di chuyển nào gần mức này có thể dẫn đến các đợt biến động ngắn hạn trong ngày, nhưng nếu không có áp lực bền vững, cấu trúc rộng lớn hơn khó có thể thay đổi.

Cái Nhìn Về Phạm Vi Đã Được Điều Chỉnh

Phạm vi đã được điều chỉnh – hiện nằm giữa 144.50 và 147.30 – cho thấy một cái nhìn hơi hẹp hơn so với dự đoán trước đó. Quyết định điều chỉnh ranh giới trên xuống thấp hơn ngụ ý hoặc là giảm mức độ tin cậy vào khả năng tăng giá, hoặc ngày càng thận trọng về kháng cự gần 147.00. Trong cả hai trường hợp, điều này thiết lập một khung rõ ràng hơn cho những gì cần được theo dõi trong những ngày tới. Nhìn xa hơn chỉ hành động giá, việc cắt giảm đánh giá tín nhiệm quốc gia Mỹ của Moody’s đã tạo ra những làn sóng làm ảnh hưởng tới nhiều loại tài sản. Đồng Dollar đã mất đi một phần hỗ trợ thường có trong quá trình này, và sự yếu kém này đã thẩm thấu vào nhiều cặp tiền tệ. Euro và Bảng Anh đều đã có được vị thế so với nó, trong khi vàng đã nhận được sự quan tâm từ dòng tiền trú ẩn. Trong khi đó, các hợp đồng tương lai chứng khoán dao động với sự không chắc chắn – những phản ứng cho thấy thị trường đã trở nên nhạy cảm như thế nào đối với những thay đổi tiềm tàng về ổn định tài chính, đặc biệt khi chúng liên quan đến rủi ro tín dụng. Từ góc độ định vị, điều này ngụ ý rằng bất kỳ nỗ lực mới nào để phá vỡ 144.90 về phía dưới không nên được xem xét một cách đơn lẻ. Nếu điều này xảy ra trong bối cảnh niềm tin vào các công cụ tài chính của Mỹ đang xấu đi – chẳng hạn từ các đợt cắt giảm khác hoặc một báo cáo tài khóa không khả quan – thì đồng Dollar có thể không giữ được sức bền như đã thấy vào đầu tháng này. Tuy nhiên, nếu giữ trên 145.00 đi kèm với một câu chuyện về Yen yếu kém, điều này có thể dẫn đến việc nó quay trở lại gần 146.00, có thể cao hơn, nhưng không đủ thuyết phục để thoát khỏi giai đoạn củng cố. Kháng cự hiện nay nằm chặt chẽ hơn quanh mức 145.80 và 146.30. Các mức này sẽ giới hạn hầu hết các đợt tăng, trừ khi tâm lý thị trường rộng lớn hơn thay đổi hoặc một thông báo kinh tế bất ngờ làm thay đổi mong đợi xung quanh chênh lệch lãi suất. Những ai giao dịch xung quanh ngày hết hạn tùy chọn hoặc hợp đồng tương lai có thể muốn theo dõi bất kỳ sự tập trung nào gần các mức này, vì chúng có xu hướng hoạt động như nam châm nếu độ biến động ngụ ý vẫn ổn định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dữ liệu tháng 4 của Trung Quốc cho thấy tác động của cuộc chiến thương mại chủ động giữa Mỹ và Trung Quốc. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp giảm xuống 6,1% so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ vượt qua một chút dự đoán, với mức tăng hàng tháng là 0,2%. Tăng trưởng doanh số bán lẻ giảm xuống 5,1% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn so với kỳ vọng, với mức tăng hàng tháng cũng chậm lại. Dữ liệu cho thấy những thách thức trong nhu cầu nội địa, bị ảnh hưởng bởi một lĩnh vực bất động sản gặp khó khăn và mức độ tin cậy thấp.

Xu hướng Đầu Tư Cố Định

Tăng trưởng đầu tư cố định giảm xuống 4,0% từ tháng 1 đến tháng 4. Trong lĩnh vực bất động sản, đầu tư hàng năm và doanh số bán nhà tiếp tục giảm. Mặc dù những xu hướng này, tỷ lệ thất nghiệp đô thị đã cho thấy sự cải thiện nhẹ, giảm xuống còn 5,1%. Tăng trưởng trong tương lai có thể phục hồi với thỏa thuận ngừng bắn gần đây giữa Mỹ và Trung Quốc, giảm thuế quan hai chiều. Dự kiến Trung Quốc sẽ cắt giảm lãi suất cho vay chuẩn xuống 10 điểm cơ bản sớm, sau khi đã có những điều chỉnh trước đó. Mặc dù rủi ro tăng trưởng đã gia tăng, nhưng sự không chắc chắn liên quan đến thương mại vẫn tồn tại. Các số liệu kinh tế mới nhất từ tháng 4 giúp vẽ ra bức tranh rõ nét về việc căng thẳng gia tăng giữa Bắc Kinh và Washington đã gây áp lực lên sản lượng và động lực chi tiêu nội địa. Sản xuất công nghiệp chỉ tăng nhẹ 0,2% trong tháng, đạt tốc độ 6,1% so với cùng kỳ năm ngoái—chỉ trên mức ước lượng, nhưng không có dấu hiệu nào cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ. Tăng trưởng có thể đến từ các lĩnh vực hẹp, có thể được thúc đẩy bởi nhu cầu từ nhà nước chứ không phải từ sự phục hồi toàn diện trong ngành công nghiệp. Hiệu suất bán lẻ thì càng đáng lo ngại hơn. Tăng trưởng hàng năm giảm đột ngột xuống còn 5,1%, không đạt mục tiêu, và mức tăng hàng tháng cũng theo xu hướng giảm tương tự. Cảm nhận của hộ gia đình thấp hơn, một phần do sự yếu kém trong thị trường bất động sản, dường như đã làm giảm hoạt động tiêu dùng một lần nữa. Thất bại trong doanh số bán lẻ tháng 4 phản ánh nhu cầu nội địa vẫn bị cản trở—không chỉ bởi áp lực cấu trúc từ hệ thống bất động sản, mà còn bởi những tác động lâu dài của những chu kỳ lòng tin bị gián đoạn. Đầu tư tài sản cố định chậm lại còn 4,0% trong bốn tháng đầu năm, tiếp tục giảm từ hiệu suất trước đó. Điều lo ngại nhất là sự giảm sút của bất động sản—áp lực giảm cả về phát triển và khối lượng bán hàng tiếp tục đè nặng lên hoạt động kinh doanh, khiến các nhà hoạch định chính sách bị mắc kẹt giữa các nỗ lực ổn định và lựa chọn kích thích bị hạn chế. Xây dựng nhà ở và các chỉ số bất động sản rộng hơn rõ ràng không đạt yêu cầu. Sự giảm sút doanh số đất đai và khởi công yếu hơn cho thấy chu kỳ chi tiêu vốn có khả năng sẽ giảm hơn nữa trừ khi các kênh tín dụng mới được mở ra.

Bối Cảnh Việc Làm Đô Thị

Dữ liệu việc làm giữ vững tương đối, ít nhất là trên bề mặt. Tỷ lệ thất nghiệp đã đăng ký giảm xuống còn 5,1%, cho thấy một số khả năng phục hồi trong việc làm đô thị. Nhưng bên dưới đó, tình trạng làm việc không đủ và sự trì trệ về lương vẫn là những mối đe dọa tiềm tàng đến sự phục hồi do người tiêu dùng dẫn dắt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sự di chuyển giá của AUD/USD được các nhà phân tích FX chú ý, nhấn mạnh tầm quan trọng của mức 0.6370. Nếu tỷ giá vượt qua mức này, điều đó gợi ý rằng cặp tiền tệ đang trong giai đoạn giao dịch theo phạm vi. Để AUD tăng cao hơn, nó cần phải phá vỡ và giữ trên 0.6515. Trong phiên trước đó, tỷ giá nằm trong phạm vi hẹp 0.6388/0.6436, đóng cửa ở mức 0.6404 với sự thay đổi tối thiểu.

Kỳ vọng ngắn hạn

Các phân tích gần đây cho thấy AUD có khả năng giao dịch giữa 0.6390 và 0.6440. Động lực đi lên đã chậm lại trong tuần qua. Ngoài ra, các đồng tiền khác như EUR/USD và GBP/USD bị ảnh hưởng bởi sự yếu kém của USD. Việc Moody’s hạ bậc xếp hạng tín dụng chính phủ Mỹ cũng tác động đến thị trường. Vàng đã được hưởng lợi từ tâm lý cẩn trọng của thị trường, phục hồi lên mức 3,250 USD. Cổ phiếu của Mỹ đã phản ứng với việc Moody’s hạ bậc xếp hạng nợ của Mỹ bằng cách mở cửa tiêu cực. Tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc chậm lại do sự không chắc chắn trong cuộc chiến thương mại. Doanh số bán lẻ và đầu tư tài sản cố định bị ảnh hưởng, mặc dù ngành sản xuất vẫn giữ được sự kiên cường tương đối.

Biến động và Rủi ro

Giao dịch ngoại hối liên quan đến những rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất hoàn toàn khoản đầu tư. Những ý kiến cá nhân không đại diện cho sự đồng thuận rộng rãi. Chúng ta đang thấy sự di chuyển khá hạn chế trên AUD/USD, với sự chú ý gần gũi dành cho mức 0.6370. Mức này dường như hoạt động như một nền tảng tạm thời. Nếu điểm giá này không giữ vững, điều đó báo hiệu rằng chúng ta không nằm trong giai đoạn xu hướng mà đang kẹt trong một giai đoạn di chuyển ngang – thị trường chưa thực sự chọn được hướng đi mạnh mẽ. Để có được một động lực tăng lên, cặp này phải thuyết phục leo lên trên 0.6515. Điều đó chưa xảy ra gần đây, và xét đến phạm vi chặt chẽ của phiên trước giữa 0.6388 và 0.6436, với mức đóng cửa nhẹ ở 0.6404, có rất ít động lực kéo nó theo hướng nào. Mô hình không mang lại bất kỳ bất ngờ nào ở giai đoạn này. Các nhà phân tích đã điều chỉnh kỳ vọng ngắn hạn cho phù hợp. Khoảng dự đoán đã được sửa đổi phần nào, hiện nằm trong khoảng từ 0.6390 đến 0.6440. Với việc mất động lực đi lên trong tuần qua, dự đoán này có vẻ hợp lý. Các chỉ số động lực có xu hướng yếu, và những người theo dõi xu hướng có thể thấy khó khăn trong việc đặt cược với độ tin cậy cao cho đến khi có những yếu tố bên ngoài khiến thị trường thoát khỏi băng hẹp này. Cần xem xét các lực lượng lớn hơn đang thúc đẩy giá cả hiện tại. Một đồng đô la Mỹ yếu hơn đã tạo ra không gian cho cả euro và bảng Anh. Điều này phần nào là do động thái gần đây của Moody’s, khi hạ bậc xếp hạng tín dụng chính phủ Mỹ. Quyết định đó đã tạo ra những xung động ban đầu trong thị trường trái phiếu và cổ phiếu, với chỉ số Dow và S&P 500 mở cửa trong vùng tiêu cực. Tâm lý rủi ro rõ ràng đã bị ảnh hưởng, và chúng ta đã thấy một phản ứng đáng tin cậy từ nơi trú ẩn an toàn khi vàng được mua vào một cách mạnh mẽ, tăng vọt lên 3,250 USD. Song song với các động lực tiền tệ, dữ liệu từ Trung Quốc tiếp tục khiến người ta thất vọng. Việc thiếu sức mạnh trong chi tiêu bán lẻ và đầu tư cố định chỉ ra sức ép phía dưới bề mặt của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Trong khi các nhà máy đã thể hiện một số kiên trì, các chỉ số tiêu dùng không được ổn định như vậy. Mối đe dọa từ sự không chắc chắn trong thương mại tiếp tục làm mờ triển vọng phục hồi. Đối với các nhà giao dịch quản lý sự tiếp xúc với ngoại hối, sự biến động liên quan đến các tiêu đề vĩ mô vẫn là một yếu tố quan trọng cần xem xét. Khi hướng đi của thị trường trở nên hạn chế hơn, như đã thấy với AUD/USD, phí quyền chọn có xu hướng giảm, nhưng những rủi ro không hoàn toàn biến mất – chúng chỉ đang thay đổi. Thời điểm trở thành một cược ít mang tính hướng đi và phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tin tức và các yếu tố kích thích phản ứng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Euro được dự đoán sẽ giao dịch với xu hướng tăng, nhưng mức tăng có thể bị hạn chế ở mức 1.1225. Trong dài hạn, đồng tiền này có thể ổn định trong khoảng từ 1.1100 đến 1.1290 theo các nhà phân tích FX Quek Ser Leang và Peter Chia. Trong dự báo 24 giờ tới, Euro đã đạt 1.1190 và dự kiến sẽ dao động trong khoảng 1.1145 đến 1.1235. Thay vào đó, nó đã giảm từ 1.1219 xuống 1.1129 trước khi phục hồi và đóng cửa ở mức 1.1163, giảm 0.21%. Trong khi một sự phục hồi nhẹ đang diễn ra, không có dự đoán cho việc đẩy vượt qua 1.1225 do động lực yếu. Hỗ trợ hiện tại là 1.1160, và nếu giảm xuống dưới 1.1135 có thể làm suy yếu áp lực tăng hiện tại. Trong khoảng thời gian từ một đến ba tuần tới, Euro có thể đã bước vào giai đoạn tập trung. Dự kiến sẽ giao dịch trong khoảng 1.1100 đến 1.1290. Dự báo này vẫn không thay đổi và có những rủi ro, yêu cầu nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định tài chính. Chúng tôi đang quan sát một sự phục hồi nhẹ nhàng ở Euro sau khi nó giảm gần đây, đã cắt giảm những mức tăng trước đó. Đồng tiền này đã tăng lên 1.1219, chỉ để đảo ngược đột ngột và giảm xuống 1.1129 trước khi ổn định ở mức 1.1163—giảm gần một phần tư điểm phần trăm. Mặc dù đã có sự phục hồi nhẹ, nhưng hiện tại không thấy đủ động lực để giá có thể chắc chắn vượt qua 1.1225. Các chỉ số ngắn hạn chỉ ra một số khả năng tăng, nhưng có vẻ như đã bị kiềm chế bởi các điều kiện tổng thể. Dự đoán ngắn hạn của Chia và Quek trong khoảng từ 1.1145 đến 1.1235 đã được kiểm tra khá nhanh chóng, với đầu dưới đã bị phá vỡ trong quá trình lùi lại. Tuy nhiên, cái nhìn rộng hơn của họ, dự đoán một khoảng từ 1.1100 đến 1.1290 trong những tuần tới, vẫn giữ nguyên. Sự yếu kém hiện tại dường như sẽ tiếp tục tạm thời, mặc dù không đủ sâu để làm vô hiệu hóa cấu trúc trung hạn. Để điều đó thay đổi, chúng ta sẽ cần thấy một sự giảm bền vững dưới mức 1.1100, điều này hiện tại dường như không khả thi nếu không có thêm áp lực từ sự chênh lệch lãi suất hoặc tâm lý rủi ro. Vì động lực cơ bản vẫn còn mong manh, nên việc giữ mức độ chặt chẽ là rất quan trọng. Hỗ trợ ở mức 1.1160 đang bị thách thức, và nếu giảm xuống dưới 1.1135 không chỉ đánh dấu một đợt giảm ngắn hạn—nó có thể bắt đầu kéo tâm lý xuống dưới áp lực kỹ thuật. Mặt khác, việc phá vỡ 1.1225 sẽ gợi ý rằng động lực đang mạnh lên, có thể mở ra không gian hướng tới đỉnh của khoảng ba tuần, mặc dù động thái như vậy hiện tại thiếu sự ủng hộ rộng rãi. Chúng tôi đang ở trong một giai đoạn mà thường sẽ thưởng cho sự cẩn trọng. Thời gian này càng kéo dài, các nhà giao dịch sẽ càng thắt chặt dải giao dịch của họ và điều chỉnh dự đoán biến động ngụ ý. Điều đó có thể bắt đầu ảnh hưởng đến phí quyền chọn và định giá các công cụ phái sinh ngắn hạn. Trong hành vi giao dịch theo dải như thế này, việc định vị delta-neutral và các chiến lược quyền chọn theo dải thường cung cấp các hồ sơ rủi ro-phần thưởng thuận lợi. Thị trường quyền chọn FX vẫn chưa báo hiệu sự tin tưởng mạnh mẽ theo hướng nào, điều này phù hợp với bối cảnh kỹ thuật hiện tại. Chúng ta cũng có thể suy ra rằng tâm lý đang nghiêng về sự kiên nhẫn thay vì theo đuổi các động thái. Điều đó không có nghĩa là không có cơ hội, nhưng chúng có khả năng hơn để được tìm thấy ở các rìa của khoảng được phác thảo này, chứ không phải ở các điểm giữa nơi niềm tin vẫn thấp. Trong các phiên giao dịch tới, bất kỳ tín hiệu nào dựa trên động lực nên được sử dụng với sự thận trọng hơn. Chúng tôi đã thấy cách mà các sổ đặt hàng mỏng đã khiến Euro dễ bị đảo chiều đột ngột ngay cả trong các khoảng dao động được dự đoán rộng rãi. Cho đến khi chúng tôi thấy một sự thắt chặt nhất quán của các chênh lệch và hành động giá ổn định hơn trên 1.1200, các mục tiêu tăng giá trên 1.1290 vẫn là quá sớm. Việc giữ rủi ro được căn chỉnh chặt chẽ quanh những mức phản ứng này có lợi. Các xu hướng ở đây không bị kéo dài, và điều đó ủng hộ các chiến lược giả định về sự quay vòng, không phảiĐột phá. Sự giảm thiểu rủi ro rõ ràng trong các lớp tài sản liền kề cho thấy các bên tham gia đang chuẩn bị cho các di chuyển ngang hơn là các đợt tăng giá mới. Hiện tại, hãy giữ vững các mức đã xác định—rủi ro đến từ việc giả định các đột phá mà không theo sau.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nền kinh tế Trung Quốc cho thấy sự kiên cường vào tháng 4 bất chấp thuế quan của Mỹ. Sản xuất công nghiệp (IP) giữ ổn định với việc tiếp tục trước hàng hóa ở các thị trường khác sau khi tạm dừng thuế quan của Mỹ. Doanh số bán lẻ và thị trường bất động sản đã trải qua một đợt giảm sút trong tháng 4, với số liệu doanh số bán lẻ và đầu tư tài sản cố định đô thị (FAI) yếu hơn mong đợi. Tuy nhiên, động lực tháng này vẫn giữ tích cực, và tỷ lệ thất nghiệp khảo sát giảm nhẹ. Các chỉ số bất động sản như giá nhà và doanh số bán hàng cho thấy sự giảm.

Dự báo tăng trưởng GDP 2025 đã được điều chỉnh

Xem xét các tác động ngắn hạn của thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, dự báo tăng trưởng GDP của Trung Quốc vào năm 2025 được điều chỉnh lên 4,6% từ 4,3%. Dự đoán cho quý hai năm 2025 cho thấy tỷ lệ tăng trưởng 4,9% so với cùng kỳ năm trước, với dự đoán 4,2% trong nửa sau của năm. Triển vọng phụ thuộc vào một thỏa thuận thương mại ổn định giữa Mỹ và Trung Quốc. Một đợt cắt giảm lãi suất 0,1% dự kiến sẽ diễn ra vào quý bốn năm 2025. Các dự báo cho thấy tỷ lệ repo đảo ngược 7 ngày, lãi suất cho vay chuẩn 1 năm (1Y LPR) và 5 năm (5Y LPR) sẽ lần lượt ở mức 1,30%, 2,90% và 3,40% vào cuối quý 4 năm 2025. Sản xuất công nghiệp trong tháng 4 đã giữ vững, được củng cố bởi các lô hàng sớm tới các thị trường ngoài Hoa Kỳ. Hoạt động trước hàng hóa này diễn ra sau khi tạm dừng thuế quan, có tác động lan tỏa đến các lĩnh vực xuất khẩu chính. Trong khi tổng sản lượng vẫn ổn định, động lực rõ ràng đã chuyển từ các lĩnh vực đối diện với Mỹ sang những khu vực không bị áp lực thuế quan. Hiệu ứng thay thế này đã giúp giảm thiểu một sự chậm lại có thể nghiêm trọng hơn. Các nhà giao dịch tập trung vào các công cụ nhạy cảm với vĩ mô sẽ cần nhận ra sự phân bổ lại dòng thương mại này và những tác động tiếp theo mà nó có thể có đối với các hợp đồng liên quan đến sản xuất. Doanh số bán lẻ, ngược lại, đã giảm mạnh hơn so với hầu hết các dự đoán, yếu từ mức xu hướng hàng tháng. Thị trường bất động sản đã làm tăng thêm những lo ngại này. Giá cả đã giảm nhẹ và hoạt động giao dịch giảm, đặc biệt là ở các thành phố loại hai và loại ba. Đầu tư tài sản cố định đô thị cũng không đạt được kỳ vọng, cho thấy rằng các nhà phát triển tư nhân và chính quyền địa phương đều vẫn đang kiềm chế. Dù gặp khó khăn, chúng ta vẫn thấy một sự cải thiện nhỏ trong tỷ lệ thất nghiệp quốc gia – một sự cân bằng tích cực nhưng khiêm tốn. Sự thay đổi mức độ thấp này trong niềm tin có thể không hoàn toàn bù đắp cho áp lực từ nhu cầu bất động sản giảm, nhưng nó ngăn chặn sự giảm sút hơn nữa – hiện tại.

Kỳ vọng và Tác động Chính sách

Mục tiêu tăng trưởng GDP cho năm tới đã được điều chỉnh tăng lên, từ 4,3% lên 4,6%, dựa trên những giả định hiện tại về một thỏa thuận thương mại ổn định với Hoa Kỳ. Chúng tôi kỳ vọng một con số cao hơn trong quý hai – khoảng 4,9% so với cùng kỳ năm trước – trước khi hoạt động bắt đầu chậm lại trở lại trong nửa sau của năm 2025. Dù sao, rủi ro vẫn nghiêng về bất kỳ thay đổi đột ngột nào trong chính sách thương mại hoặc sự tái nổi của sự yếu kém trong lĩnh vực bất động sản. Với những điều đó trong tâm trí, việc định giá các hợp đồng liên quan đến các chỉ số tăng trưởng tần suất cao nên chú ý hơn đến thời điểm phát hành tin chính trong những tuần tới. Về mặt chính sách, kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất nhỏ vào cuối năm 2025 phản ánh một sự kết hợp giữa sự lạc quan thận trọng và hỗ trợ có mục tiêu. Dự báo cho tỷ lệ repo đảo ngược 7 ngày, cùng với các lãi suất cho vay chuẩn 1 năm và 5 năm, mang một thông điệp rõ ràng: nới lỏng theo hướng nhưng từng bước có kiểm soát. Các mức này – 1,30%, 2,90% và 3,40%, tương ứng – là các điểm tham chiếu cho môi trường huy động mà các nhà giao dịch sẽ hoạt động cho đến cuối năm. Khi chúng ta đánh giá độ dốc của đường cong lợi suất và việc định giá các công cụ thanh khoản ngắn hạn, các tỷ lệ này giúp xác định các ranh giới cho các hoán đổi ngắn hạn và các chiến lược liên kết repo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Alibaba đã báo cáo thu nhập phi GAAP là 1,73 USD mỗi ADS trong quý 4 của năm tài chính 2025, vượt kỳ vọng 16,89%. Tính bằng đồng nội tệ, thu nhập đạt 12,52 RMB, đánh dấu mức tăng trưởng 23% so với năm trước. Doanh thu đạt tổng cộng 32,6 tỷ USD nhưng không đạt kỳ vọng với mức chênh lệch 1,49%. Tính bằng RMB, doanh thu đã tăng 7% so với năm trước, đạt 236,5 tỷ RMB.

Các yếu tố chính

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng thương mại điện tử trong nước, Taobao và Tmall Group, cùng với sự phát triển của Cloud Intelligence và Thương mại Điện tử Quốc tế. Sau khi công bố thu nhập, cổ phiếu của Alibaba đã tăng 1,65% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, với mức tăng 46,2% tính từ đầu năm đến nay. Taobao và Tmall Group đã tạo ra 101,37 tỷ RMB doanh thu, chiếm 42,9% tổng thu nhập và tăng 9% so với năm trước. Số lượng thành viên của 88VIP đã tăng hai chữ số, đạt 50 triệu thành viên. Các mảng Thương mại Bán lẻ và Bán sỉ của Trung Quốc đã chứng kiến sự tăng trưởng với doanh thu lần lượt là 95,6 tỷ RMB và 5,8 tỷ RMB. Doanh thu của Nhóm Thương mại Điện tử Quốc tế đã tăng 22% lên 33,6 tỷ RMB, nhờ vào thành công trong kinh doanh xuyên biên giới. Thu nhập hoạt động đã tăng lên 28,5 tỷ RMB, tương ứng với mức tăng 92,8% so với năm trước. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền vào cuối quý 4 đạt 20 tỷ USD, trong khi đầu tư ngắn hạn ghi nhận ở mức 31,5 tỷ USD.

Tín hiệu lẫn lộn

Báo cáo thu nhập gần đây của Alibaba cho thấy một bức tranh có phần lẫn lộn, nhưng có những tín hiệu rõ ràng cần được xem xét kỹ lưỡng—đặc biệt khi kết hợp với môi trường vĩ mô rộng hơn. Mặc dù lợi nhuận vượt qua dự đoán với tỷ lệ khá lớn, doanh thu lại không đạt được như mong đợi. Hiệu suất phân khúc đó cần được cân nhắc kỹ khi điều chỉnh mức độ rủi ro trong tương lai, đặc biệt là trong các vị thế có đòn bẩy. Hãy bắt đầu với thu nhập. Trên cơ sở điều chỉnh, công ty đã mang lại 1,73 USD mỗi ADS, tương đương 12,52 RMB, phản ánh mức tăng 23% so với cùng kỳ năm trước. Thị trường thường thưởng cho hiệu quả và tăng trưởng biên lợi nhuận, và chúng ta đã thấy điều đó xảy ra. Lợi nhuận hoạt động đã hơn gấp đôi, tăng 92,8% so với năm trước, đạt 28,5 tỷ RMB. Điều đó cho thấy công ty đang có sự kiểm soát chi phí nội bộ mạnh mẽ và nỗ lực tạo doanh thu—những dấu hiệu quan trọng khi đánh giá tiềm năng tăng trưởng giữa bối cảnh lãi suất tăng hoặc biến động tỷ giá. Tuy nhiên, doanh thu lại không đạt kỳ vọng—đạt 32,6 tỷ USD, tương đương khoảng 236,5 tỷ RMB, thấp hơn mong đợi của các nhà phân tích khoảng 1,49%. Mặc dù mức tăng 7% trên phương diện nội địa vẫn cho thấy sự tăng trưởng vừa phải, nhưng sự điều chỉnh đó, khi đặt bên cạnh kỳ vọng cao, đã tạo ra áp lực lên tăng trưởng doanh thu. Đáng chú ý, mảng thương mại điện tử trong nước vẫn là động lực chính, với Taobao và Tmall đạt doanh thu tổng cộng trên 101 tỷ RMB, tăng 9% so với một năm trước. Bên cạnh đó, với 50 triệu người dùng 88VIP đang tăng trưởng với tốc độ hai chữ số, rõ ràng có sự giữ chân khách hàng ở phân khúc cao cấp. Đó chính là sự nhất quán dài hạn giúp củng cố sức mạnh thương hiệu. Nhánh Thương mại Bán lẻ Trung Quốc đã hỗ trợ đà tăng trưởng đó, trong khi mảng Bán sỉ, mặc dù nhỏ hơn, vẫn ổn định. Trên quy mô rộng hơn, sự mở rộng quốc tế đang gia tăng tốc độ, được thể hiện qua mức tăng 22% trong doanh thu từ nhóm thương mại xuyên biên giới. Tình hình thanh khoản càng củng cố hồ sơ rủi ro trung hạn. Với khoản tiền mặt 20 tỷ USD và 31,5 tỷ USD tài sản ngắn hạn, có đủ tài chính cho các khoản đầu tư hoặc mua lại mang tính cơ hội. Điều này củng cố niềm tin vào bảng cân đối kế toán—một yếu tố thường bị đánh giá thấp khi thị trường trở nên thận trọng hoặc biến động tăng cao.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

USD/CHF đang lùi bước từ những gains trước đó, giao dịch gần 0.8360, chịu ảnh hưởng từ việc giảm xếp hạng tín dụng của Mỹ. Moody’s đã giảm xếp hạng tín dụng của Mỹ từ Aaa xuống Aa1, cùng với những hành động tương tự của Fitch và S&P trong thời gian qua. ## Sự Kiên Cường của Đô La Mỹ và Tâm Lý Thương Mại Tích Cực Đô La Mỹ thể hiện sự kiên cường do lạc quan về một lệnh ngừng bắn thương mại 90 ngày giữa Mỹ và Trung Quốc và dự đoán các thỏa thuận thương mại mới. Tuy nhiên, những lo ngại xuất hiện khi Tổng thống Trump lên kế hoạch áp thuế đối với các đối tác thương mại không hợp tác. Dữ liệu kinh tế cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt, dẫn đến đồn đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất vào năm 2025. Dữ liệu bán lẻ Mỹ yếu hơn nữa làm tăng thêm lo ngại về tăng trưởng kinh tế kéo dài trong trạng thái ảm đạm. Những khoản lỗ của USD/CHF có thể bị giới hạn bởi sự yếu kém của Franc Thụy Sĩ do khả năng nới lỏng tiền tệ của SNB. SNB có thể cắt giảm lãi suất, làm gia tăng áp lực đối với Franc. Franc Thụy Sĩ bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi sức khỏe kinh tế của Thụy Sĩ và quan hệ với Khu vực Euro. Nó được coi là một tài sản an toàn, tăng giá trong điều kiện thị trường căng thẳng nhờ vào nền kinh tế ổn định của Thụy Sĩ. ## Franc Thụy Sĩ và Quan Hệ với Khu vực Euro Dữ liệu kinh tế của Thụy Sĩ và ổn định khu vực Euro là rất quan trọng đối với định giá của Franc. Tăng trưởng kinh tế cao và sự ổn định tài chính ở Thụy Sĩ củng cố CHF, trong khi dữ liệu yếu có thể thúc đẩy sự suy yếu. Những đoạn trước đã vạch ra bức tranh thay đổi của cặp USD/CHF, do các sự kiện diễn ra ở cả hai bên Đại Tây Dương. Tóm lại, áp lực đã gia tăng đối với Đô La Mỹ sau khi Moody’s hạ cấp tín dụng, phản ánh những điều chỉnh được thực hiện trước đó bởi Fitch và S&P. Hành động này làm giảm đi sự nhận thức, buộc các nhà đầu tư thị trường phải đánh giá lại tính bền vững nợ dài hạn và khả năng của chính phủ trong việc quản lý thâm hụt dưới áp lực chi tiêu ngày càng tăng. Mặc dù vậy, Đô La không rơi vào tình trạng như người ta có thể mong đợi. Sự lạc quan về mối quan hệ thương mại được ổn định giữa Mỹ và Trung Quốc đã hỗ trợ. Ý tưởng về một lệnh ngừng bắn 90 ngày đã nạp lại niềm tin vào thị trường, và hy vọng về các thỏa thuận thương mại mới đã thúc đẩy nhu cầu đối với Đô La. Nhưng sự hào hứng này không phải là vô hạn. Báo cáo về thuế mới nhắm vào các đồng minh bị coi là ‘không hợp tác’ đã đưa sự không chắc chắn trở lại bàn. Tông màu cơ bản ở đây là một sự ổn định mong manh. Giờ đây, chúng ta đang bước vào một giai đoạn mà các phát hành vĩ mô đến—cả từ Mỹ và Thụy Sĩ—có thể kích hoạt các điều chỉnh nhanh chóng. Nên chú ý vào các chỉ số lạm phát, xu hướng tiêu dùng và thông điệp từ ngân hàng trung ương. Phản ứng đối với biên bản chính sách và các bài phát biểu sẽ có thể trở nên có ảnh hưởng hơn so với dữ liệu cơ bản, khi mà những manh mối về thời gian và tốc độ nới lỏng trở nên rõ ràng hơn. Tóm lại, môi trường khuyến khích sự linh hoạt chiến thuật. Những đợt tăng giá suy yếu hoặc sức mạnh theo cả hai hướng có thể cần được xem xét kỹ lưỡng về vị trí, đặc biệt khi các điều kiện tài chính toàn cầu đang có dấu hiệu điều chỉnh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.