Cảm giác tiêu dùng của người Mỹ đã giảm trong đầu tháng 5 theo khảo sát sơ bộ của Đại học Michigan. Chỉ số Cảm giác Tiêu dùng đã giảm xuống 50.8 từ 52.2 trong tháng 4, thấp hơn kỳ vọng của thị trường và cho thấy sự tự tin của các hộ gia đình đã giảm. Sự giảm sút trong cảm giác này là phổ biến. Thước đo Các điều kiện Hiện tại giảm xuống 57.6 từ 59.8, trong khi thành phần Dự báo Tiêu dùng giảm xuống từ 47.3 xuống 46.5, phản ánh những lo ngại về tương lai kinh tế.

Gia tăng kỳ vọng lạm phát

Kỳ vọng lạm phát đã tăng lên, với dự báo một năm tăng lên 7.3% từ 6.5%. Dự báo năm năm cũng tăng lên 4.6% từ 4.4%, cho thấy sự thận trọng ngày càng gia tăng về lạm phát. Đồng đô la Mỹ có phản ứng tối thiểu trước dữ liệu này. Chỉ số Đô la Mỹ tiếp tục giữ ở mức khoảng 100.80, duy trì khoảng giao dịch hẹp và hơi tăng nhẹ. Với cảm xúc giảm thêm trong đầu tháng 5, các số liệu mới nhất từ Đại học Michigan cho thấy sự bất an ngày càng tăng trong các hộ gia đình. Việc chỉ số Cảm giác Tiêu dùng giảm xuống 50.8, từ mức 52.2 trước đó, đã gây bất ngờ nhẹ và thấp hơn so với những gì nhiều người đã chuẩn bị. Khi phân tích sâu hơn, cả điều kiện hiện tại và kỳ vọng cho các tháng tới đều xấu đi. Chỉ số kỳ vọng, đặc biệt, giảm xuống 46.5, cho thấy các hộ gia đình đang trở nên lo lắng hơn về những gì phía trước. Không khó để thấy điều gì đang thúc đẩy điều này. Kỳ vọng lạm phát đã tăng lên một lần nữa. Các quan điểm ngắn hạn về lạm phát đã tăng vọt, với dự báo một năm tăng lên 7.3%, từ 6.5%. Đó là một sự thay đổi đáng kể và cho thấy mọi người bắt đầu nghĩ rằng những áp lực giá cả này có thể tồn tại lâu hơn so với những gì được giả định trước đó. Kỳ vọng dài hạn cũng tăng nhẹ, đạt 4.6% từ 4.4%. Mặc dù nhỏ hơn về quy mô, sự tăng này có ý nghĩa vì nó chạm đến sự tự tin – hoặc thiếu tự tin – vào khả năng của chính sách trung ương trong việc kiềm chế giá cả theo thời gian. Sự thay đổi trong cảm xúc này không nên bị xem nhẹ. Mặc dù có dữ liệu này, đồng đô la Mỹ vẫn giữ nguyên không thay đổi, hầu như không có sự dịch chuyển nào. Chỉ số Đô la giữ trong một phạm vi hẹp, chỉ hơi tăng lên, vẫn lơ lửng gần mức 100.80. Phản ứng yếu ớt như vậy có vẻ ngược lại với sự kỳ vọng lạm phát, nhưng nó phản ánh nhiều hơn về sự điều chỉnh và có thể là sự mệt mỏi trong sự chuyển động của các cặp tiền tệ lớn hơn là một phản ánh thật sự về các con số.

Hệ quả và bất trắc của thị trường

Từ phía chúng tôi, nếu hành vi này tiếp diễn, rất có thể tính biến động lãi suất sẽ bị định giá thấp. Hiện tại không có nhiều sự rõ ràng về việc liệu các thị trường có đang điều chỉnh đúng với bối cảnh kỳ vọng lạm phát cao hơn này hay không. Các thị trường lãi suất ngắn hạn có thể bắt đầu định giá lại nếu dữ liệu đầu vào xác nhận sự bền bỉ trong lạm phát. Trên thực tế, điều này có thể tạo ra cơ hội không đối xứng trong các chiến lược tùy chọn liên quan đến hướng lãi suất, đặc biệt là ở phần đầu của đường cong. Hơn nữa, sự chuyển động – hoặc thiếu chuyển động – trong thị trường ngoại hối rộng hơn cho thấy các yếu tố khác hiện đang chi phối. Tuy nhiên, có một rủi ro rằng sự biến động ngụ ý có thể đang quá thấp xét đến sự thay đổi trong nỗi sợ của người tiêu dùng. Nếu giá xăng dầu hoặc chi phí thực phẩm góp phần vào câu chuyện lạm phát rộng hơn trong thời gian dài hơn, điều đó cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến. Khoảng giao dịch hẹp trong chỉ số đô la cho thấy sự hợp nhất, nhưng có khả năng gặp rủi ro nếu dữ liệu không được cải thiện. Trong khi chúng tôi không mong đợi phản ứng ngay lập tức từ ngân hàng trung ương dựa trên cảm giác một mình, những kỳ vọng lạm phát cao hơn này có thể thúc đẩy hướng dẫn mạnh mẽ hơn trong tương lai. Trong không gian trái phiếu, chúng tôi nên cảnh giác với các giao dịch làm cho đường cong trở nên dốc lại, đặc biệt nếu sự đảo ngược đường cong bắt đầu giảm nhẹ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 4 năm 2025, số lượng khởi công xây dựng nhà ở tại Mỹ được báo cáo là 1.361 triệu, hơi thấp hơn so với dự báo 1.365 triệu. Số lượng khởi công trong tháng trước là 1.324 triệu. Giấy phép xây dựng cho tháng 4 đạt 1.412 triệu, không đáp ứng được kỳ vọng 1.450 triệu. Trong tháng trước, giấy phép được báo cáo là 1.467 triệu.

Cảm Nhận Thị Trường Bất Động Sản Và Lãi Suất

Đọc cảm nhận của Hiệp hội Các nhà xây dựng Nhà ở Quốc gia gần đây đã đạt mức tồi tệ nhất kể từ năm 2022. Ngoài ra, lãi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ đã tăng lên 5% trong tuần này. Lô dữ liệu nhà ở gần đây cho thấy sự mềm mại nhẹ, đặc biệt là ở các chỉ số hướng về tương lai. Sự thiếu hụt nhỏ trong số khởi công cho thấy một thị trường mà động lực xây dựng chưa tăng lên như mong đợi. Việc số liệu của tháng trước được điều chỉnh tăng lên cho thấy hoạt động gần đây có thể không chậm chạp như ban đầu, nhưng sự thiếu hụt của tháng hiện tại vẫn đè nặng lên các dự báo ngắn hạn. Điều quan trọng hơn là sự sụt giảm trong giấy phép xây dựng, thường diễn ra trước khi hoạt động xây dựng thực tế bắt đầu từ một đến hai quý. Giấy phép thấp hơn kỳ vọng cho thấy sự thận trọng của các nhà phát triển trước khi cam kết vốn, đặc biệt khi chi phí vay mượn cao như hiện nay. Sự do dự đó đã ảnh hưởng đến tâm lý, khiến các nhà xây dựng hiện đang bi quan hơn ở hầu hết mọi thời điểm trong ba năm qua. Rồi có việc lãi suất 30 năm đạt 5%. Chúng tôi không chỉ coi đây là một sự tăng đơn giản trong lãi suất dài hạn, mà còn là phản ánh về việc thị trường trái phiếu đánh giá lại quan điểm của họ về sự kéo dài của lạm phát và lộ trình chính sách. Những người vay vốn cho các dự án dài hạn sẽ cảm nhận rõ nhất điều này. Giờ đây, chi phí để gia hạn nợ hiện tại đã tăng lên, đặc biệt đối với những người chơi sử dụng đòn bẩy không thể chờ đợi lãi suất thấp hơn. Từ góc độ giao dịch, các công cụ nhạy cảm với lãi suất cho thấy sự nhạy cảm cao hơn đối với loại dữ liệu này, ngay cả khi sự thiếu hụt không lớn. Phạm vi phản ứng trong các tên cổ phiếu liên quan đến nhà ở và hợp đồng tương lai lãi suất đã mở rộng, cho thấy các thị trường đang đánh giá lại rủi ro trên nhiều tài sản thay vì chỉ tập trung vào các số liệu chính. Điều làm chúng tôi chú ý là khoảng cách thu hẹp giữa số khởi công hàng tháng và giấy phép. Khi giấy phép giảm nhanh hơn so với khởi công, đó thường là tín hiệu cho thấy hoạt động có khả năng trở nên ảm đạm hơn trong các tháng tới. Đây không phải là loại bất ổn sẽ được giải quyết ngay lập tức – nó cho thấy một sự kéo dài đang phát triển trong dòng chảy xây dựng tương lai thay vì một cú sốc mạnh mẽ.

Triển Vọng Thị Trường

Với lãi suất dài hạn hiện tại là 5%, chúng ta cần điều chỉnh kỳ vọng về nơi mà độ biến động ngụ ý có thể hướng tới tiếp theo trên đường cong lãi suất. Vị thế phản ánh nỗi sợ hãi đó – độ chênh lệch người mua OTM đã tăng lên trong các phiên giao dịch gần đây. Về mặt định giá quyền chọn, phần giữa của đường cong đang mang nhiều phí bảo hiểm hơn so với các tuần trước, ám chỉ rằng các nhà giao dịch cũng mong đợi sự di chuyển trong các công cụ có thời gian đáo hạn trung bình. Hướng tới tương lai, chúng ta có khả năng sẽ thấy nhiều hành động hai chiều hơn tùy thuộc vào cách dữ liệu lạm phát và việc làm xuất hiện. Nếu việc vay mượn của người tiêu dùng yếu đi cùng với nhà ở, các vị thế dài trong trái phiếu có thể thử thách sự kiên nhẫn của các vị thế ngắn. Nhưng cho đến lúc đó, đường cong dốc hơn đang ủng hộ các giao dịch dốc, đặc biệt thông qua các biểu diễn 2s/10s và 5s/30s, nơi mà các yếu tố chi phí tài trợ đang trở nên rõ ràng hơn. Không chỉ là các tín hiệu vĩ mô. Sự kết hợp của giấy phép thấp, tâm lý kém và lãi suất cao làm giảm cầu. Các nhà xây dựng nhà ở không chỉ phản ứng với chi phí nợ – họ cũng đang đọc nhu cầu hướng về tương lai từ các ngân hàng và người mua, cả hai đều đang trở nên thận trọng hơn. Chúng tôi khuyến nghị theo dõi bất kỳ sự chuyển dịch nào trong đơn xin vay thế chấp và lưu thông thị trường thứ cấp. Những chỉ báo gián tiếp này thường trước cả những gì chúng ta cuối cùng thấy trong các số liệu giấy phép và khởi công chính thức. Trong bối cảnh này, ngay cả những sự thất vọng nhỏ hơn trong dữ liệu cũng không bị bỏ qua. Chúng góp phần vào một câu chuyện rộng hơn về nơi mà rủi ro tăng trưởng đang chuyển dịch, với việc xây dựng là một trong những lĩnh vực thực tế đầu tiên cho thấy sự chuyển biến của mình. Điều đáng lưu ý là bất kỳ dấu hiệu nào của việc thắt chặt lao động trong lĩnh vực xây dựng cũng sẽ làm giảm trường hợp xin giảm, ngay cả khi dữ liệu nhà ở tiếp tục yếu. Đến nay, chúng tôi chưa thấy điều đó – nhưng vẫn là một sự nhạy cảm đáng theo dõi trong việc định giá kỳ vọng. Các bàn giao dịch sẽ cần giữ cho mình linh hoạt và ít phụ thuộc vào các khoảng thời gian tĩnh. Sự linh hoạt chiến thuật và khả năng điều chỉnh nhanh chóng dựa trên dữ liệu thực tế sẽ tạo ra kết quả tốt hơn trong các điều kiện này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sự suy thoái kinh tế Nhật Bản và lãi suất

Cặp EUR/JPY ổn định quanh mức 163.00, sau khi phục hồi từ những tổn thất trước đó. Sự ổn định này diễn ra khi đồng Yên Nhật trải qua một sự suy giảm nhẹ sau khi dữ liệu GDP quý 1 của Nhật Bản tiết lộ sự suy thoái. Văn phòng Nội các Nhật Bản báo cáo mức suy thoái kinh tế 0.2% trong quý đầu tiên, cao hơn mức dự báo 0.1%. So với cùng kỳ năm trước, nền kinh tế giảm 0.7%, so với dự kiến là 0.2%. Dữ liệu kinh tế yếu này có thể khiến Ngân hàng Nhật Bản do dự trong việc tăng lãi suất trong thời gian tới. Toyoaki Nakamura, một thành viên hội đồng BoJ, cảnh báo về các rủi ro kinh tế do thuế quan do Mỹ áp đặt góp phần vào sự không chắc chắn toàn cầu. Đồng Euro giữ ổn định giữa các dự báo về việc cắt giảm lãi suất thêm của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Các quan chức ECB xem xét việc cắt giảm do những rủi ro kinh tế tiềm ẩn và tình trạng giảm phát kéo dài trong khu vực Euro. Martins Kazaks của ECB dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất tiền gửi, hiện đang ở mức 2.25%. Đồng Yên Nhật, một loại tiền tệ lớn toàn cầu, bị ảnh hưởng bởi nền kinh tế Nhật Bản, chính sách của BoJ và chênh lệch lợi suất trái phiếu. Giá trị của Yên cũng bị ảnh hưởng bởi tâm lý rủi ro trên thị trường, thường được coi là một khoản đầu tư an toàn trong thời gian căng thẳng tài chính. Những thời kỳ biến động có thể củng cố giá trị của nó so với các loại tiền tệ có rủi ro cao hơn.

Trạng thái trú ẩn an toàn của Yên và sự biến động của thị trường

Với EUR/JPY ổn định gần mức 163.00, chúng ta thấy một sự phục hồi có kiểm soát sau áp lực giảm giá trước đó. Di chuyển này gắn liền với sự suy yếu của đồng Yên Nhật, điều này xảy ra ngay sau khi số liệu GDP quý đầu tiên cho thấy nền kinh tế Nhật Bản suy thoái nhiều hơn dự kiến. Văn phòng Nội các báo cáo sự giảm 0.2% theo quý—thực sự không phải là một sự sụp đổ, nhưng rõ ràng hơn so với sự giảm 0.1% đã được dự đoán. Tính theo năm, sự giảm 0.7% so với một kỳ vọng chỉ 0.2% phản ánh những thách thức sâu xa hơn. Hiệu suất yếu hơn mong đợi này đặt một dấu hỏi chắc chắn về bất kỳ sự thắt chặt ngắn hạn nào từ Ngân hàng Nhật Bản. Nakamura, đại diện cho BoJ, đã chỉ ra áp lực bên ngoài—đặc biệt là thuế quan của Mỹ—như là những yếu tố có thể góp phần vào sự mong manh tài chính toàn cầu đang gia tăng. Giọng điệu này phản ánh một thông điệp rộng hơn: ngân hàng trung ương khó có khả năng mạo hiểm siết chặt chính sách khi sản lượng đã giảm. Cùng lúc đó, đồng Euro vẫn giữ mức ổn định. Điều đó không phải để gợi ý sức mạnh, mà là sự kiên cường trước sự suy giảm trong kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể duy trì chính sách thắt chặt đến mức nào. Các quan chức, bao gồm cả Kazaks, đã thảo luận công khai về việc cắt giảm lãi suất như một phản ứng đối với tình trạng giảm phát và các chỉ số vĩ mô xô lệch trong khối. Nếu chúng ta nhìn nhận về kỳ vọng chính sách lãi suất ở cả hai bên, điều này rõ ràng cho thấy sự phân kỳ ngày càng tăng—hoặc ít nhất là sự phân kỳ cảm nhận—trong các quỹ đạo của ngân hàng trung ương. BoJ, đã phải đối mặt với tình trạng suy giảm, có thể cần giữ chính sách nới lỏng lâu hơn so với dự đoán trước đó. Trong khi đó, ECB, mặc dù từng đồng thuận với các nỗ lực thắt chặt, dường như đang dịch chuyển dần sang hỗ trợ trong bối cảnh giá cả giảm. Đối với những ai theo dõi chênh lệch lãi suất ngắn hạn, điều này rất quan trọng. Khả năng của Yên lấy lại vị thế có thể mất đi nếu các nhà giao dịch nghiêng về những kỳ vọng đang mở rộng này. Xét đến vị thế lâu dài của Yên như một nơi trú ẩn trong những thời điểm không chắc chắn, dòng tiền hỗ trợ sức mạnh của nó chỉ có thể trở lại nếu thị trường rộng hơn quay sang phòng thủ. Điều đó chưa xảy ra—ít nhất là không một cách thuyết phục. Những tuần tới có thể thách thức những giả định được đưa ra trong năm nay. Bất kỳ sự bất ngờ giảm giá nào trong các công bố kinh tế của Nhật Bản có thể củng cố ấn tượng rằng một đợt tăng lãi suất vẫn nằm ngoài tầm với. Tương tự, những bình luận ôn hòa từ Frankfurt có thể tăng sức nặng nếu dữ liệu lạm phát trong khu vực Euro cho thấy nhiều điểm yếu hơn những công bố gần đây. Chú ý đến dữ liệu GDP được điều chỉnh, không chỉ các con số tiêu đề. Ngay cả những thay đổi nhỏ cũng có thể làm rung chuyển thị trường trái phiếu và, do đó, làm thay đổi giá trị tiền tệ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trong tháng Tư, giá nhập khẩu của Mỹ đã trải qua một sự tăng nhẹ 0,1%, trái ngược với dự đoán giảm 0,4%. Giá xuất khẩu cũng tăng 0,1%, bất chấp dự đoán về một sự giảm 0,5%. Giá nhập khẩu của tháng trước đã được điều chỉnh từ mức giảm 0,1% xuống còn giảm 0,4%. Giá xuất khẩu trong tháng trước đó đã được điều chỉnh từ không thay đổi lên tăng 0,1%. So với cùng kỳ năm trước, giá nhập khẩu đã thấy sự tăng marginal 0,1%, khác với con số trước đó là 0,9%. Giá xuất khẩu tăng 2,0%, thấp hơn so với mức tăng 2,4% trước đó. Sự tăng giá nhập khẩu không liên quan đến nhiên liệu đã vượt qua sự giảm giá của hàng nhập khẩu liên quan đến nhiên liệu trong tháng Tư.

Thay đổi trong lạm phát liên quan đến thương mại

Dữ liệu hiện tại cho thấy một sự thay đổi tinh tế trong áp lực lạm phát liên quan đến thương mại. Sự thay đổi về mức giá nhập khẩu theo tháng, mặc dù nhỏ, đã trái ngược với dự đoán của thị trường. Thay vì giảm, giá đã nhích nhẹ lên, điều này gợi ý sự ổn định giá cả cho hàng hóa ngoại nhập vào Mỹ. Ở phía xuất khẩu, các mặt hàng rời khỏi đất nước cũng cho thấy sự tăng giá hạn chế – chỉ đủ để tránh được sự giảm giá nhưng không nhiều đến mức báo hiệu sự quá nóng. Điều đáng kể hơn là sự điều chỉnh các tháng trước. Những gì dường như là một sự giảm giá nhẹ nhàng trong giá nhập khẩu trước đó trong năm giờ đây nhìn có vẻ sâu hơn, trong khi giá xuất khẩu mạnh mẽ hơn nhẹ nhàng so với ước tính ban đầu. Điều đó có thể gợi ý về sự biến động giá cả có chút vững vàng hơn so với những gì các thị trường ban đầu đã dự tính. Các con số hàng năm cung cấp một chút rõ ràng hơn. Giá nhập khẩu hầu như không thay đổi so với tháng Tư năm ngoái, có nghĩa là gần như không có áp lực lạm phát từ hàng hóa mua từ nước ngoài trong suốt mười hai tháng. Tuy vậy, đáng chú ý rằng sự thay đổi hàng năm 0,9% được báo cáo trước đó đã bị phóng đại. Tương tự, giá xuất khẩu tăng, nhưng ít hơn mức đã báo cáo trước đó. Điều rút ra: môi trường tổng thể ổn định hơn so với con số tiêu đề có thể đã gợi ý trước đó. Trong các chi tiết, giá nhập khẩu không liên quan đến nhiên liệu đã tăng lên và một cách hiệu quả đã bù đắp cho sự giảm giá năng lượng. Điều này quan trọng hơn chỉ là chuyện thoáng qua. Giá năng lượng thường thấy sự biến động lớn, vì vậy thực tế rằng giá hàng hóa rộng lớn duy trì một sự tăng nhẹ cho thấy sức mạnh trong các loại hàng hóa như máy móc hoặc hàng tiêu dùng.

Phản ứng và cân nhắc của thị trường

Giờ đây, trong một bối cảnh mà chúng ta thấy sự kiên cường hơn trong giá hàng hóa được giao dịch so với những gì thị trường đã được chuẩn bị để mong đợi, thật thực tiễn khi phản ứng với những gì đang xảy ra hơn là những gì có thể đã làm lo sợ. Các công cụ phái sinh liên quan đến hợp đồng tương lai gắn liền với hàng hóa được giao dịch hoặc trái phiếu liên quan đến lạm phát có thể cho thấy các mô hình giá bền vững hơn, đặc biệt nếu sự giảm giá nhiên liệu tiếp tục trong khi các loại không liên quan đến nhiên liệu tăng cường. Sự điều chỉnh giá đơn thuần cũng có trọng số. Khi dữ liệu trước đó thay đổi một cách lặng lẽ như vậy, chúng ta được nhắc nhở không chỉ để xem xét những con số hôm nay, mà còn để đánh giá độ chính xác của những gì chúng ta nghĩ rằng chúng ta đã định giá. Nếu sức mạnh xuất khẩu đang bị đánh giá thấp và sự yếu kém trong nhập khẩu đang bị đánh giá cao, chúng ta không nên chậm trễ trong việc điều chỉnh lại các mô hình phù hợp. Các điều chỉnh giá hiện nay chỉ ra hướng đến sự kiên định nhẹ nhàng hơn là sự lỏng lẻo. Các trader đang theo dõi độ biến động ngụ ý xung quanh dữ liệu lạm phát – điều này kêu gọi thắt chặt các xác suất xung quanh các kịch bản quá bi quan. Những cú sốc lớn mà một số người đã định vị có thể không đáng để bảo vệ nếu đây là kiểu mô hình phẳng nhưng đi lên mà chúng ta thấy diễn ra. Chúng ta không nhìn vào những bất ngờ bùng nổ ra khỏi biểu đồ, nhưng sự thiếu co lại có nghĩa là không còn khôn ngoan để phòng tránh sự giảm giá theo cách truyền thống. Dữ liệu giá đang nói một cách nhẹ nhàng, nhưng nó không trôi đi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cuộc Đàm Phán Tại Thổ Nhĩ Kỳ

Đồng Đô La Mỹ không có sự thay đổi sau cuộc đàm phán tại Thổ Nhĩ Kỳ giữa Ukraine và Nga không đạt được tiến triển. Chỉ số Đô La đang ở dưới 101.00 khi cố gắng ổn định, với các nhà giao dịch đặt câu hỏi về sự đáng tin cậy của đồng Greenback giữa những biến động của các chính sách thương mại của Mỹ. Dữ liệu kinh tế cho thấy sự suy giảm của đồng Đô La Mỹ, với Chỉ số Giá Nhà Sản Xuất giảm bất ngờ trong tháng Tư và Doanh thu Bán lẻ chỉ tăng 0.1%. Trong khi đó, Tổng thống Trump dự định áp đặt các loại thuế mới, ảnh hưởng đến 150 quốc gia trong những tuần tới. Tại Istanbul, các cuộc họp giữa Ukraine và Nga kết thúc mà không có kết quả. Các chỉ số kinh tế gần đây của Mỹ bao gồm sự giảm xuống còn 1.361 triệu đối với Khởi công Xây dựng trong tháng Tư và Giá Nhập khẩu tăng 0.1%. Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng Michigan giảm xuống 50.8, trong khi dự báo lạm phát 5 năm tăng lên 4.6%. Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng Sáu cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất là 8.2%, với lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ ở mức 4.41%. Người tham gia thị trường hiện không chắc chắn về tương lai của đồng Đô La Mỹ, suy ngẫm về tác động của các chính sách của Mỹ. Mức kháng cự hiện tại cho Chỉ số Đô La là 101.90, với các mức hỗ trợ quan trọng bên dưới 100.22. Chính sách tiền tệ của Fed nhằm vào sự ổn định giá cả và việc làm toàn diện, với lãi suất và nới lỏng định lượng là các công cụ. Nới lỏng định lượng, được sử dụng trong thời kỳ khủng hoảng, làm giảm giá trị của đồng Đô La, trong khi thắt chặt định lượng thường củng cố nó.

Các Chỉ Số Kinh Tế Và Phản Ứng Của Thị Trường

Những diễn biến này vẽ nên bức tranh rõ ràng: đồng Đô La Mỹ đang phải đối mặt với áp lực giảm giá không chỉ do các tín hiệu chính sách tiền tệ, mà còn là kết quả của dữ liệu kinh tế vĩ mô yếu kém và sự thiếu tự tin trong định hướng thương mại. Từ phía chúng tôi, việc xem xét các công cụ liên quan đến trái phiếu và chỉ số đã giúp làm sáng tỏ nguồn gốc của sự do dự này. Việc thiếu đột phá trong các nỗ lực ngoại giao ở nước ngoài không hỗ trợ được tâm trạng rủi ro, vì vậy bất kỳ sự tăng giá nào trong các vị thế dựa trên Đô La có thể sẽ gặp phải kháng cự trước khi mức 101.90 bị thử thách một cách có ý nghĩa. Sau khi Chỉ số Giá Nhà Sản Xuất rút lui nhiều hơn mong đợi và Doanh thu Bán lẻ hầu như không có sự chuyển động, có lý do xác thực để thận trọng. Những số liệu này không hỗ trợ một câu chuyện phục hồi dẫn dắt bởi người tiêu dùng mạnh mẽ. Chúng cung cấp cho chúng tôi bằng chứng nhiều hơn rằng động lực kinh tế cơ bản có thể đang yếu đi. Thay vào đó, các công cụ phái sinh liên quan đến kỳ vọng lãi suất và chênh lệch lợi suất có thể tiếp tục phản ánh sức nóng kinh tế thấp hơn — điều này không hòa hợp với sự tăng nhẹ trong các dự báo lạm phát. Một người có thể cho rằng các con số hiện tại từ Michigan đáng lo ngại — tâm lý người tiêu dùng đạt 50.8 phản ánh sự lo lắng sâu sắc hơn. Điều đó một mình đã đáng để theo dõi sát sao các đường cong lợi suất. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm giữ vững gần mức 4.41% bất chấp dữ liệu kinh tế yếu hơn, điều đó cho thấy thị trường chưa hoàn toàn chấp nhận ý tưởng Fed sẽ thay đổi đường lối chính sách ngay bây giờ. Xác suất cắt giảm lãi suất hạn chế ở mức 8.2% vẫn phù hợp với sự ổn định này — trừ khi chúng tôi nhận được một bất ngờ giảm giá đáng kể trong các chỉ số sắp tới. Việc triển khai thuế của Trump có thể giới thiệu thêm một lớp căng thẳng nữa. Nhắm vào một loạt các đối tác thương mại rộng lớn như vậy đặt ra câu hỏi trực tiếp về an ninh chuỗi cung ứng và cơ sở chi phí cho các nhà nhập khẩu. Lịch sử cho thấy, những thông báo quy mô như vậy có xu hướng làm tăng độ biến động của các tùy chọn, và chúng ta nên giả định rằng lần này sẽ không khác biệt. Giá biến động, đặc biệt là ở các hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng quyền chọn ngắn hạn trong các công cụ phái sinh chỉ số chứng khoán, có thể bắt đầu phản ánh sự không chắc chắn tăng cao xung quanh lạm phát lan tỏa. Việc Khởi công Xây dựng giảm xuống còn 1.361 triệu trong tháng Tư cho thấy sự do dự trong xây dựng — một trong những chỉ báo sớm mà chúng tôi thường dùng để đo lường sự lạc quan trong nước và việc sử dụng thanh khoản Đô La. Thêm vào đó, sự tăng nhẹ 0.1% trong Giá Nhập khẩu cho thấy chưa có áp lực lạm phát mạnh từ nước ngoài. Do đó, nếu chúng tôi quan sát thấy việc giảm bớt bảng cân đối kế toán hơn nữa hoặc những bình luận nghiêng về thắt chặt từ Fed, tác động của nó có thể sẽ bị suy yếu nếu không có sự hỗ trợ mạnh mẽ hơn từ trong nước. Về mặt kỹ thuật, Chỉ số Đô La hiện có vẻ đã hình thành một mức đáy mềm gần 100.22. Nếu mức này bị phá vỡ, điều đó mở ra các điều kiện cho rủi ro giảm giá gia tăng trong các tài sản định giá bằng Đô La — và cùng với đó, có thể là sự tái cấu trúc các cặp USD. Việc thất bại trong việc kiểm tra hỗ trợ loại này thường tạo ra sự theo sau nhanh chóng, vì vậy việc định vị trên thị trường quyền chọn trong những tuần tiếp theo có thể được hưởng lợi từ việc điều chỉnh độ lệch phòng ngừa hoặc tái cân bằng các cấu trúc rủi ro-phần thưởng. Các công cụ chính sách hiện tại — lãi suất và các biện pháp định lượng — vẫn đang được chú ý. Với việc nới lỏng định lượng có xu hướng làm tăng thanh khoản và làm yếu Đô La, và thắt chặt hoạt động ngược lại, quyết định tại biên là điều có khả năng quan trọng nhất trong các phiên sắp tới. Bất kỳ sự sai lệch nào trong thông điệp từ các thành viên Fed, đặc biệt là xung quanh tốc độ và độ sâu của việc giảm bảng cân đối kế toán, nên được xem như có khả năng gây ra sự biến động trong các hợp đồng tương lai tiền tệ và chênh lệch hoán đổi. Chúng tôi sẽ theo dõi sự thay đổi trong định vị một cách chặt chẽ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Mong đợi Người tiêu dùng Michigan tại Hoa Kỳ được ghi nhận là 46.5, thấp hơn so với mức dự kiến 48 trong tháng Năm. Sự phát hành dữ liệu này phản ánh sự giảm sút trong triển vọng người tiêu dùng so với kỳ vọng. Đồng thời, đồng USD đã tăng cường khi kỳ vọng lạm phát tiêu dùng của Mỹ tăng, theo khảo sát của Đại học Michigan. Điều này đã củng cố đồng đô la so với các đồng tiền khác, như đã kéo cặp tiền tệ GBP/USD giảm xuống mức 1.3250.

Hiệu suất Thị trường Vàng

Thị trường vàng đã chứng kiến một đợt giảm giá, rơi xuống dưới dấu mốc 3,200 USD sau một đợt tăng giá đáng khích lệ vào ngày hôm trước. Sự sụt giảm này bị ảnh hưởng bởi sự mạnh lên của đồng USD và sự giảm bớt căng thẳng địa chính trị. Trong lĩnh vực tiền điện tử, giá Ethereum đã tăng vọt lên trên 2,500 USD, cho thấy một chỉ số phục hồi gần 100% kể từ tháng Tư. Cập nhật ETH Pectra đã dẫn đến hơn 11,000 quyền truy cập trong một tuần, cho thấy sự gia tăng tham gia từ các ví và ứng dụng phi tập trung.

Các chỉ số và Chiến lược Thị trường

Những con số mới nhất từ Michigan cho thấy sự sụt giảm rõ rệt trong tâm lý người tiêu dùng, đặc biệt là về tình hình tài chính trong tương lai, triển vọng việc làm và điều kiện kinh tế chung. Thay vì xem đây như một mức thấp theo mùa hoặc một sự dao động thống kê, việc không đạt được kỳ vọng phản ánh sự thận trọng ngày càng tăng ở mức hộ gia đình, có thể bị ảnh hưởng bởi điều kiện tín dụng thắt chặt hoặc lạm phát kéo dài. Cùng lúc đó, kỳ vọng lạm phát được ghi nhận bởi khảo sát tương tự chỉ ra một sự thay đổi trong cách người tiêu dùng nghĩ về xu hướng giá cả. Kỳ vọng lạm phát đã tăng lên 3.3%, cho thấy các hộ gia đình vẫn nhìn nhận áp lực giá cả là sự tồn tại tương đối bền bỉ. Điều tiếp theo là đồng USD đã tăng cường, khi các thị trường đã điều chỉnh kỳ vọng lãi suất. Sự tăng giá của đồng đô la không phải là không đáng kể—sức mạnh của nó đã khiến đồng bảng Anh giảm gần 200 điểm cơ bản. Các hợp đồng phái sinh tỷ giá liên quan đến GBP/USD hiện đang điều chỉnh nhanh chóng, với sự biến động ngụ ý tăng lên trong các khung thời gian ngắn hơn. Chúng ta đang chứng kiến sự bảo hiểm mới đối với các tài sản định giá bằng đô la, và một số chuyển động trở lại vào các vị thế an toàn mà trước đó đã thấy dòng tiền chảy ra. Sự điều chỉnh giá vàng không phải là điều bất ngờ. Một đồng đô la mạnh thường làm giảm nhu cầu đối với kim loại, nhưng khi kết hợp với sự giảm bớt rủi ro quân sự ở nước ngoài, câu chuyện về vàng đã thay đổi trong vòng vài giờ. Mức tâm lý 3,200 USD cuối cùng đã bị phá vỡ khi các lệnh mua giảm dần. Các nhà giao dịch xem xét các hợp đồng kim loại gần đến ngày đáo hạn có khả năng đang đánh giá lại các kịch bản rủi ro-phần thưởng, đặc biệt khi nhu cầu trú ẩn có vẻ lặng lẽ thay vì tăng tốc. Trên mặt trận số, hiệu suất gần đây của Ethereum tiếp tục phá vỡ các quy chuẩn. Một sự phục hồi có quy mô này—gấp đôi trong chưa đầy ba tháng—đòi hỏi phải xem xét kỹ lưỡng các hợp đồng phái sinh DeFi và các chiến lược lập chỉ mục hợp đồng thông minh. Được thúc đẩy bởi phản ứng tích cực từ các ứng dụng phi tập trung và hơn 11,000 quyền truy cập được xử lý kể từ khi cập nhật Pectra, ngày càng trở nên khó khăn để bỏ qua sự hỗ trợ cấu trúc của Ethereum. Các chiến lược phổ biến như vị thế straddle đã bắt đầu định giá cho các đuôi rộng hơn, phản ánh khả năng tăng tiếp theo hoặc, ngược lại, một sự điều chỉnh nhanh chóng nếu động lực không giữ vững sau bản cập nhật. Sau tất cả, điều này tạo ra một mạng lưới phản ứng đẩy chúng ta hướng tới các sự thay đổi phân bổ rõ ràng hơn. Các tín hiệu đang hiện hữu. Các cặp tiền tệ, hàng hóa và tài sản tiền điện tử liên quan đến công nghệ đang phát triển theo các quỹ đạo biến động rõ rệt mới. Đó không phải là điều mà chúng ta có thể trì hoãn hành động.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tại Hoa Kỳ, kỳ vọng lạm phát tiêu dùng trong một năm đã tăng lên 7,3% vào tháng 5, từ mức trước đó là 6,5%. Sự gia tăng này phản ánh cảm xúc chung về mức giá trong năm tới.

Kỳ Vọng Lạm Phát Và Tác Động Kinh Tế

Các số liệu cho thấy một xu hướng tăng trong kỳ vọng lạm phát, điều này có thể ảnh hưởng đến dự báo kinh tế và quyết định chính sách tiền tệ. Việc theo dõi những kỳ vọng này giúp hiểu được hướng đi dự kiến của lạm phát trong ngắn hạn. Với mức tăng lên 7,3% từ 6,5% trong kỳ vọng lạm phát tiêu dùng vào tháng 5, không chỉ là một sự chuyển biến tâm lý – sự thay đổi mạnh mẽ này cung cấp một thước đo thực tế về cách các hộ gia đình dự đoán sức mua sẽ thay đổi trong năm tới. Khi những quan điểm nhìn về tương lai này tăng tốc, chúng bắt đầu ảnh hưởng đến mọi thứ từ yêu cầu tăng lương đến cách các doanh nghiệp đặt giá cho tương lai, định hình hành vi định giá rộng hơn trước khi nó xuất hiện trong các chỉ số tiêu dùng cuối cùng. Đối với các nhà giao dịch, sự thay đổi này phản ánh động lực không thể bị bỏ qua. Chúng ta có thể hiểu sự tăng vọt này như một đại diện cho lo ngại ngày càng tăng trong các hộ gia đình về áp lực chi phí kéo dài. Con đường từ kỳ vọng đến thực tế kinh tế không được đảm bảo, nhưng các tác nhân chính trên thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ vì những kỳ vọng này thường kích hoạt phản ứng phòng ngừa. Khi mọi người kỳ vọng lạm phát tăng, họ hành động theo những cách có thể củng cố xu hướng đó – chi tiêu sớm hơn, bảo vệ giá trị bằng tài sản hoặc thúc đẩy các biện pháp phòng ngừa. Điều này đáng được đặt trong bối cảnh chính sách tiền tệ. Sự gia tăng liên tục trong dự báo lạm phát một năm có thể gây áp lực buộc các điều chỉnh chính sách trung ương phải hành động một cách quyết liệt hơn, đặc biệt nếu nó gợi ý rằng lạm phát không được giữ ổn định. Trong khi các hành động lãi suất chính thức có thể theo sau các số liệu này, thì các thị trường phái sinh có xu hướng định giá rủi ro đó từ rất sớm. Từ quan điểm của chúng tôi, các công cụ như hoán đổi và hợp đồng tương lai bắt đầu điều chỉnh ngay cả trước khi các quyết định chắc chắn từ các ngân hàng trung ương được đưa ra, điều này làm cho việc duy trì khả năng thích ứng trở nên thiết yếu.

Niềm Tin Vào Lạm Phát Và Động Lực Thị Trường

Nhìn vào bên trong, bất kỳ sự suy giảm nào trong niềm tin vào lạm phát đều làm tăng độ biến động ngụ ý ở tất cả các cấu trúc kỳ hạn. Chúng tôi đã quan sát thấy những thay đổi trong các sản phẩm lãi suất ngắn hạn, nơi độ thanh khoản là sâu nhất và độ nhạy cảm với những chuyển động này là ngay lập tức nhất. Bất kỳ sự định giá lại nào ở đây đều cung cấp cái nhìn rõ ràng về nơi mà vốn thông minh kỳ vọng hướng đi chính sách tiếp theo. Điều này không thể bị bỏ qua, vì nó chảy trực tiếp vào định giá ở các nơi khác – đặc biệt là trong các giao dịch đường cong hoặc định vị chênh lệch. Rất dễ để tập trung quá mức vào các kỳ vọng trong năm tới một cách riêng lẻ. Nhưng giá trị thực sự nằm ở cách chúng đồng bộ hóa – hoặc lệch khỏi – các ước tính dài hạn hơn. Khi các quan điểm lạm phát ngắn hạn tăng lên trên các dự báo nhiều năm, điều đó tạo ra những vết gãy trong đường cong breakeven, điều mà chúng tôi đã thấy làm xáo trộn các chiến lược carry thường thấy. Sự lệch lạc đó là một tín hiệu có thể giao dịch theo cách riêng của nó. Tính mùa vụ không giải thích cho sự tăng vọt này, vì vậy điều mà chúng tôi đang có bây giờ là một sự thay đổi trong tâm lý rộng lớn hơn và gần hơn với rủi ro lạm phát đã ăn sâu. Đối với những người trong chúng ta mô hình hóa các tiếp xúc phái sinh, tác động chiến thuật là các giả định về độ biến động hiện tại có thể bị kiểm tra. Các khoản phí quyền chọn ngắn hạn nên được đánh giá lại, đặc biệt là trong các công cụ nhạy cảm với lãi suất, nơi mà chi phí tái bảo hiểm tăng lên khi lạm phát bất ngờ tăng cao. Các vị thế trung hạn hiện có thể cần xem xét lại theta, vì độ nhạy thời gian không còn dự đoán được như trước. Tolerance tối thiểu hiện nay tồn tại đối với những bất ngờ giảm trong lạm phát tương lai. Các thị trường sẽ di chuyển nhanh chóng khi các tham gia viên phản hồi với mỗi dữ liệu công bố bằng một sự thiên lệch chặt chẽ hơn đối với các cắt giảm trước đó hoặc giữ nguyên kéo dài. Chúng tôi chưa đạt đến điểm uốn nơi định giá hoàn toàn phù hợp với những kỳ vọng này, để lại một khoảng trống mà các nhà bình luận có thể gọi là “điều chỉnh chính sách”, nhưng đối với chúng tôi, đây là một lĩnh vực cơ hội. Do đó, sự chú ý nên nằm ở việc theo dõi những kỳ vọng lạm phát tương lai tiếp tục di chuyển gần như thế nào so với dữ liệu thực tế. Nếu số liệu lạm phát đọc thậm chí chỉ hơi ấm lên trong ngắn hạn, tâm lý ngày càng tăng này sẽ được xem như là xác nhận hơn là suy đoán. Do đó, sự mất cân bằng giữa các số liệu thực tế và kỳ vọng cung cấp sự biến động để khai thác. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng của Michigan, Hoa Kỳ, đứng ở mức 50.8 vào tháng Năm, thấp hơn dự kiến là 53.4. Điểm dữ liệu này phản ánh sự tự tin của người tiêu dùng về triển vọng kinh tế và rất quan trọng để đánh giá hành vi chi tiêu của người tiêu dùng. EUR/USD đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba ngày quanh mức 1.1130. Mặc dù chỉ số U-Mich giảm, đồng USD đã nhận được hỗ trợ khi kỳ vọng lạm phát tăng lên. GBP/USD đã giảm trở lại mức 1.3250 khi việc mua USD gia tăng, cho thấy sự chuyển động mạnh mẽ của đồng USD. Sự tăng lên trong kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng Mỹ đã đóng góp cho xu hướng này, theo dữ liệu từ khảo sát U-Mich.

Giá Vàng và Sự Diễn Biến Của Đồng USD

Giá vàng đã giảm mạnh xuống dưới mức 3,200 USD sau một đợt tăng trước đó, bị ảnh hưởng bởi sự phục hồi của đồng USD và sự giảm xuống của căng thẳng địa chính trị. XAU/USD vẫn trên đà ghi nhận mức lỗ tuần lớn nhất của năm. Giá Ethereum ổn định trên mức 2,500 USD sau khi tăng đáng kể từ tháng Tư. Sự áp dụng tăng cường của bản nâng cấp ETH Pectra đã cho thấy phản ứng tích cực của thị trường với hơn 11,000 sự ủy quyền EIP-7702 trong một tuần. Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng Michigan thấp hơn dự kiến vào tháng Năm, đạt 50.8 so với dự đoán 53.4, cho thấy sự kém tự tin hơn trong các hộ gia đình về tình hình kinh tế trong tương lai. Một kết quả như vậy thường dẫn đến chi tiêu tùy ý cẩn trọng hơn, điều này có xu hướng phản ánh vào các chỉ số nhu cầu bán lẻ và dịch vụ trong các quý sau. Sự thay đổi này được phản ánh rõ ràng nhất ở các cặp EUR/USD và GBP/USD, cả hai đều đảo ngược động thái trước đó. Việc đồng euro giảm xuống 1.1130, mức chưa thấy trong ba phiên trước, có thể gây nhầm lẫn ban đầu do dữ liệu người tiêu dùng yếu. Tuy nhiên, chúng ta cần nhớ rằng thị trường trái phiếu đã phản ứng nhiều hơn với việc định giá lạm phát dai dẳng hơn là sự bất ngờ về tâm lý. Bảng Anh theo một lộ trình tương tự. Đồng bảng đã giảm trở lại 1.3250 so với đô la, chủ yếu là do việc mua USD gia tăng trên toàn cầu. Rõ ràng là nỗi lo lạm phát đã đẩy lợi suất Trái phiếu Kho bạc lên cao hơn tuần này, thu hút dòng vốn vào các tài sản định giá bằng đô la.

Stability Giá Vàng và Ethereum

Trong lĩnh vực hàng hóa, sự giảm giá mạnh của vàng, xuống dưới mức 3,200 USD, đánh dấu một sự đột phá sau nhiều tuần đà tăng. Rủi ro địa chính trị yếu đi, bao gồm một số giảm leo thang ở các khu vực thường hỗ trợ giá trú ẩn an toàn, đã loại bỏ một trong những yếu tố chính đằng sau đợt tăng gần đây.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Báo cáo Tâm lý người tiêu dùng tháng Năm của Đại học Michigan được dự kiến công bố hôm nay. Trong khi nhiều người dự đoán sẽ có sự giảm sút trong những kỳ vọng về lạm phát do các diễn biến thương mại gần đây, thì việc những kỳ vọng này gia tăng thêm sẽ là điều bất ngờ. Cục Dự trữ Liên bang đặc biệt chú trọng đến những kỳ vọng về lạm phát và có thể sẽ thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất nếu sự tăng trưởng diễn ra sớm. Việc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể dẫn đến việc gia tăng kỳ vọng lạm phát và tăng lãi suất trái phiếu dài hạn, trái ngược với một số quan điểm.

Thách thức Mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang

Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với thách thức khi chưa đạt được mục tiêu giữa những dự báo tăng trưởng lạc quan, tiềm năng bùng nổ hoạt động kinh tế, cắt giảm thuế, nới lỏng quy định và mức thuế 10% hiện tại. Nếu những kỳ vọng về lạm phát gia tăng, điều này có thể thúc đẩy việc xem xét lại các kỳ vọng về lãi suất trên các loại tài sản khác nhau. Một sự chuyển đổi hướng đi diều hâu có thể dẫn đến việc ưa thích đồng USD và giảm bớt trái phiếu dài hạn. Cũng có thể sẽ có sự giảm sút trên thị trường cổ phiếu khi vị thế hiện tại có vẻ bị kéo căng quá mức. Những đoạn này nhấn mạnh cách mà những kỳ vọng về lạm phát tại Hoa Kỳ đang được theo dõi chặt chẽ, đặc biệt liên quan đến dữ liệu sắp tới từ Đại học Michigan. Nếu người tiêu dùng tin rằng giá cả sẽ tăng nhanh hơn trước đây, điều này có thể có nghĩa là mọi người kém tự tin vào việc Cục Dự trữ Liên bang giữ lạm phát dưới kiểm soát. Các ngân hàng trung ương thường thấy khó khăn hơn trong việc quản lý lạm phát thực tế nếu những kỳ vọng bắt đầu chuyển hướng khỏi các mức mục tiêu.

Thái độ thận trọng về việc cắt giảm lãi suất

Ngân hàng trung ương, cẩn thận trong việc diễn giải các xu hướng tạm thời quá nhanh chóng, đang giữ thái độ thận trọng—có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất cho đến khi có sự tự tin cao hơn vào việc giảm lạm phát. Việc giảm lãi suất quá sớm, đặc biệt trong một môi trường mà nền kinh tế bắt đầu thể hiện hiệu suất mạnh mẽ hơn, có thể phản tác dụng. Nó có thể làm gia tăng lạm phát một lần nữa, đặc biệt khi chính sách tài chính vẫn đang ở mức mở rộng vừa phải. Nhiều hoạt động kinh tế hơn sẽ tạo ra thêm áp lực lên tăng trưởng lương và giá tiêu dùng. Trong bối cảnh đó, bất kỳ sự gia tăng nào trong kỳ vọng lạm phát có thể nhanh chóng buộc các kỳ vọng về lãi suất phải dịch chuyển lên. Lợi suất trên các trái phiếu dài hạn có thể tăng lên như một kết quả, bởi vì các nhà đầu tư cần mức bồi thường cao hơn để cho vay trong những điều kiện lạm phát ít đoán trước hơn. Một sự sụt giảm nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc 10 và 30 năm có vẻ như có khả năng xảy ra nếu lợi suất thực tế thiết lập lại cao hơn. Điều này, lại có thể làm giảm sự thèm muốn đối với các tài sản rủi ro hơn. Powell và đội ngũ của ông có vẻ như đang đi trên một ranh giới mỏng manh. Vị thế trên hầu hết các loại tài sản cho thấy rằng phần lớn sự lạc quan hiện tại chỉ phản ánh những kết quả thuận lợi—có thể là quá lạc quan. Những vị thế dài hạn trong cổ phiếu và tài sản cố định có vẻ dễ bị tổn thương nếu dữ liệu thị trường bắt đầu đi ngược lại với câu chuyện giảm lạm phát. Trong ngắn hạn, có vẻ rõ ràng rằng chúng ta cần xem xét mối tương quan giữa trái phiếu và cổ phiếu một cách cẩn thận. Nếu sự phục hồi trong tăng trưởng dẫn đến việc Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh hướng đi, và các chỉ số lạm phát tăng cao cùng với nó, điều này có thể khởi đầu một kịch bản điều chỉnh giá. Từ góc độ của chúng tôi, tốt hơn là nên tránh những giả định về một sự đảo ngược chính sách nhanh chóng. Thay vì lập kế hoạch cho việc giảm lãi suất sắp diễn ra, có thể khôn ngoan hơn khi chuẩn bị cho việc định giá phản ánh các điều kiện cao hơn trong thời gian dài. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dự báo lạm phát tiêu dùng của Mỹ trong 5 năm tới từ Đại học Michigan đã tăng từ 4,4% lên 4,6% vào tháng 5. Sự gia tăng này đã ủng hộ đồng USD, mặc dù các chỉ số yếu hơn. Cặp EUR/USD đã giảm xuống mức thấp trong ba ngày khoảng 1,1130, khi euro chịu áp lực trước đồng USD mạnh hơn. Sự hỗ trợ này có được từ sự gia tăng trong kỳ vọng lạm phát tiêu dùng của Mỹ.

Diễn biến Thị trường Forex

Trong thị trường forex, GBP/USD đã giảm xuống 1,3250 khi việc mua USD tiếp diễn. Sự mạnh mẽ của đồng USD xuất hiện giữa những kỳ vọng lạm phát tiêu dùng tăng cao xuất phát từ dữ liệu U-Mich gần đây. Giá vàng đã giảm xuống dưới 3.200 USD vào thứ Sáu, đảo ngược các mức tăng từ ngày trước đó. Sự giảm giá này được ảnh hưởng bởi sự mạnh mẽ của đồng USD và sự giảm bớt căng thẳng địa chính trị, dẫn đến nhu cầu vàng giảm. Giá trị của Ethereum tiếp tục xu hướng tăng, đứng trên 2.500 USD sau khi gần như tăng gấp đôi kể từ đầu tháng 4. Cập nhật ETH Pectra gần đây đã tạo ra hơn 11.000 sự ủy quyền EIP-7702, phản ánh sự chấp nhận mạnh mẽ trong các ví và dApps.

Điều chỉnh Thị trường

Những thay đổi gần đây phản ánh một sự điều chỉnh thị trường mà đặt ngày càng nhiều trọng số vào kỳ vọng lạm phát hơn là dữ liệu kinh tế ngay lập tức. Việc điều chỉnh tăng của Đại học Michigan về kỳ vọng lạm phát tiêu dùng trong 5 năm – từ 4,4% lên 4,6% – đã gửi một thông điệp rõ ràng: lạm phát không giảm nhanh chóng. Và mặc dù các chỉ số chứng khoán không gây ấn tượng cùng một lúc, đồng USD vẫn tăng cao, thu hút sức mạnh từ triển vọng áp lực giá cả kéo dài. Khi đồng đô la tăng lên như vậy, nó không xảy ra một cách im lặng. Chúng tôi có thể thấy điều đó rõ ràng khi EUR/USD giảm xuống mức thấp trong ba ngày khoảng 1,1130. Điều đang khiến euro chịu áp lực không phải là một sự yếu kém mới từ khu vực eurozone. Thay vào đó, đó chỉ là thực tế rằng các nhà giao dịch hiện giả định Cục Dự trữ Liên bang có thể giữ lãi suất cao lâu hơn. Giả định đó đã làm giảm cầu cho euro và tăng cầu cho các tài sản USD. Tương tự, đồng bảng Anh cũng không được bảo vệ – GBP/USD đã giảm xuống 1,3250, cho thấy sự nhanh chóng mà sự lạc quan trước đó về dữ liệu Vương quốc Anh bị lu mờ một khi đồng bạc xanh thu hút được dòng chảy mới. Trong trường hợp này, đồng đô la không tăng lên nhờ sức mạnh từ việc làm hay tiêu dùng – nó tăng lên vì sự miễn cưỡng về lạm phát ngụ ý rằng các điều kiện siết chặt có thể không được nới lỏng sớm. Sự giảm giá của vàng xuống dưới mức 3.200 USD là một khoảnh khắc khác cần phân tích. Khi đồng đô la tăng lên trong khi lo lắng về các xung đột toàn cầu giảm bớt, các công cụ phòng ngừa truyền thống như vàng nhanh chóng mất đi sự ưa chuộng. Các nhà giao dịch đã rút lui khỏi vàng không phải vì sự rung chuyển trong hiệu suất kinh tế vĩ mô, mà chủ yếu do sự giảm bớt tính cấp bách đối với các tài sản an toàn và chi phí cơ hội tăng cao khi nắm giữ các tài sản không mang lãi suất như kim loại quý. Trong khi đó, sự tiến vượt bậc của Ethereum trên 2.500 USD này là một phần của câu chuyện tái điều chỉnh rộng lớn hơn. Sự gia tăng, gần như gấp đôi kể từ đầu tháng 4, được hỗ trợ bởi nhiều hơn sự thèm muốn rủi ro tổng quát. Cập nhật gần đây liên quan đến EIP-7702 đã được áp dụng rộng rãi, với hơn 11.000 ủy quyền được ghi nhận từ các ví và ứng dụng phi tập trung. Loại sức hút này không phản ánh sự đầu cơ mà là sự tích hợp ngày càng tăng, có thể thu hút thêm vốn nếu các chỉ số kỹ thuật tiếp tục di chuyển song song.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.