Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã bơm 1 triệu tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 139 tỷ đô la, vào hệ thống tài chính thông qua các hợp đồng mua lại ngược (reverse repos) trong ba tháng, khác với thói quen thông thường của họ vào cuối tháng. Động thái này nhằm giải quyết những lo ngại về thanh khoản liên ngân hàng khi chi phí vay mượn đang tăng lên, và áp lực tài chính gia tăng với một tháng đáo hạn nợ lớn sắp tới. Trong tháng Sáu, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với 4,2 triệu tỷ nhân dân tệ trong các khoản trả nợ chứng chỉ tiền gửi có thể thương lượng, buộc phải thực hiện sự bơm thanh khoản lớn và sớm này. Nó diễn ra trước các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ, sau một đợt bán trái phiếu 50 năm gần đây, trong đó lợi suất tăng lần đầu tiên kể từ năm 2022.

Hỗ Trợ Thanh Khoản Dự Đoán

Dự kiến sẽ có thêm hỗ trợ thanh khoản vào tháng Sáu nhằm khuyến khích các ngân hàng tăng cường cho vay và tạo điều kiện cho việc phát hành nợ chính phủ diễn ra suôn sẻ. Những gì chúng ta đang chứng kiến không chỉ là một hoạt động thanh khoản định kỳ, mà là một đòn kích thích sớm và có chủ đích để ổn định các kênh vay mượn trong thời gian điều kiện tài chính trở nên thắt chặt. Ngân hàng Nhân dân đã có vẻ như đẩy nhanh cả thời gian và quy mô hỗ trợ của mình, chọn một cửa sổ phi truyền thống để phát hành tương đương gần 140 tỷ đô la. Họ tập trung vào các thỏa thuận mua lại ngược ba tháng, là các hợp đồng trong đó các ngân hàng bán chứng khoán cho ngân hàng trung ương và đồng ý mua lại chúng sau đó. Mục tiêu rất rõ ràng: làm cho tiền mặt ngắn hạn dễ dàng có sẵn hơn khi áp lực rõ ràng đang gia tăng. Sự gia tăng áp lực tài chính này không phải là vô cớ. Với hơn bốn triệu tỷ nhân dân tệ trong các khoản nợ ngân hàng ngắn hạn sẽ đến hạn vào tháng Sáu dưới hình thức chứng chỉ tiền gửi, thời điểm can thiệp được điều chỉnh, không phải là phản ứng. Chi phí liên quan đến vay mượn liên ngân hàng đã dần tăng lên, thường là một tín hiệu rằng các tổ chức bắt đầu bảo vệ thanh khoản của mình một cách chặt chẽ. Sự bơm tiền sớm này nhằm ngăn chặn các tắc nghẽn tiềm năng trước khi chúng thực sự xuất hiện. Đáng chú ý, đợt bán trái phiếu 50 năm tháng trước—hiếm thấy vì thời gian đáo hạn dài của nó—đã chứng kiến lợi suất tăng lần đầu tiên sau hơn một năm rưỡi. Điều đó cho thấy sự giảm thiểu nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ dài hạn dưới sự điều chỉnh lãi suất hiện tại. Thị trường đơn giản là yêu cầu bồi thường nhiều hơn để giữ những món nợ xa như vậy. Bối cảnh đó là cần thiết: nó giải thích tại sao chúng ta thấy hành động diễn ra ngay bây giờ, không phải sau này.

Thiết Lập Kiểm Soát Tài Chính

Đối với chúng tôi, điều này gợi ý về một bối cảnh rộng lớn hơn nơi mà quyền kiểm soát đang được giữ chặt chẽ. Với nhiều trái phiếu chính phủ dự kiến được đấu giá và một nền tảng nơi điều kiện tín dụng đang cho thấy những dấu hiệu thắt chặt, sự tiêm thanh khoản này phục vụ nhiều hơn một mục đích. Nó không chỉ là vấn đề tránh gián đoạn trong các thị trường repo hay giữ lãi suất cho vay ổn định; mà còn là việc tạo ra một con đường suôn sẻ hơn cho việc phát hành tài chính trong những tuần sắp tới. Bằng cách chuẩn bị hệ thống sớm với thanh khoản, chính quyền giảm rủi ro biến động giá ngay khi cần phải hấp thụ một lượng lớn vay công từ các nhà đầu tư.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) có thể điều chỉnh chiến lược phát hành trái phiếu chính phủ của mình bằng cách chuyển sang các kỳ hạn ngắn hơn và giảm nợ dài hạn. Điều này là do lợi suất cao và sự quan tâm của nhà đầu tư đến trái phiếu dài hạn đang giảm, như đã thấy trong một phiên đấu giá trái phiếu 30 năm gần đây với nhu cầu yếu nhất kể từ năm 2023. Phiên đấu giá trái phiếu 30 năm có tỷ lệ đặt thầu so với cung cấp là 2.92, so với tỷ lệ 3.07 của phiên bán trước và trung bình 12 tháng là 3.39. MOF đang áp dụng một cách tiếp cận có cái nhìn xa, đã gửi một bảng hỏi ý kiến tới các thành viên thị trường và sắp xếp một cuộc họp với các nhà phân phối chính sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản xem xét việc mua trái phiếu. Các nhà phân tích đang bàn luận về khả năng cắt giảm, với hy vọng rằng các giảm có thể từ 300 đến 450 tỷ yên mỗi phiên, khi JPMorgan dự báo các cắt giảm từ 250 đến 450 tỷ yên hàng tháng bắt đầu từ tháng 7. Tuy nhiên, nếu MOF thực hiện các cắt giảm nhỏ hơn, khoảng 100 tỷ yên cho trái phiếu siêu dài hạn, sẽ có nguy cơ tái diễn áp lực bán, và lợi suất có thể thử thách các mức cao trước đó nếu kỳ vọng không được đáp ứng. Bài viết này đưa ra sự chuyển mình rõ ràng trong cách mà nợ chính phủ Nhật Bản có thể được quản lý trong thời gian tới. Bộ Tài chính đang phản ứng trước sự sụt giảm rõ ràng về khẩu vị của nhà đầu tư đối với trái phiếu dài hạn, đặc biệt là trong phiên đấu giá 30 năm vừa qua. Phiên đấu giá đó đạt tỷ lệ đặt thầu so với cung cấp chỉ dưới ba, giảm đáng kể so với cả phiên đấu giá trước và trung bình hàng năm. Điều này cho thấy sự e ngại ngày càng tăng trong giới đầu tư khi cam kết vốn cho những thời gian dài như vậy, có thể do sự không chắc chắn xung quanh lạm phát, chuẩn hóa lãi suất hoặc lập trường đang thay đổi của Ngân hàng Nhật Bản. Gần đây, MOF đã chủ động tương tác trực tiếp với các thành viên thị trường—cả bằng cách phát hành bảng hỏi ý kiến và tổ chức thảo luận với các nhà phân phối chính. Điều này cho thấy họ không đưa ra quyết định một cách đơn độc, mà đang cố gắng đo lường khả năng chịu đựng của thị trường đối với sự thay đổi trong phát hành. Chúng tôi hiểu điều này là dấu hiệu cho thấy bất kỳ điều chỉnh nào đối với chiến lược vay mượn sẽ cố gắng tránh gây ra bất ngờ lớn, ít nhất là ở giai đoạn đầu. Tuy nhiên, thị trường không luôn phản ứng một cách nhẹ nhàng, ngay cả với những động thái đã được thông báo tốt. Dự đoán của JPMorgan về việc cắt giảm hàng tháng lớn—khoảng 250 đến 450 tỷ yên—cho thấy một sự chuyển mình sâu sắc nếu cuối cùng được thực hiện. Tuy nhiên, phản ứng thực tế từ MOF có thể thận trọng hơn. Nếu các giảm được thực hiện hạn chế hơn—ví dụ, trong khoảng 100 tỷ yên—thì những lợi ích hiện đang được định giá vào một số thị trường lãi suất có thể bắt đầu giảm bớt, và lợi suất có thể trở lại mức cao hơn. Điều này có thể xảy ra khá nhanh, nhắc nhớ đến các mức cao trước đây. Đối với các nhà giao dịch đối mặt với rủi ro về thời gian, điều này rất quan trọng. Triển vọng giảm nguồn cung trái phiếu dài hạn có thể nghe có vẻ tích cực trên giấy tờ, nhưng chỉ nếu nó phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Nếu các hành động của MOF được coi là nhạt nhẽo hoặc thiếu quyết đoán trong lĩnh vực này, thì trường hợp tích cực đó sẽ yếu đi đáng kể. Chúng ta đã thấy nhiều lần thị trường có thể trừng phạt những sự do dự. Hamada đã lưu ý trước đó rằng những cắt giảm phát hành được dự đoán phải “có ý nghĩa” để thị trường phản ứng tích cực—và ông có lý. Không có nhiều không gian cho những biện pháp nửa vời. Kỳ vọng đã vượt xa mốc 100 tỷ yên, và bất kỳ con số nào được công bố dưới mức đó đều có nguy cơ bị diễn giải là thiếu nhạy cảm. Nhất là khi Ngân hàng Nhật Bản cũng đang xem xét các hoạt động mua trái phiếu của riêng mình, điều này làm tăng thêm sự phức tạp cho một phần đường cong đã nhạy cảm. Khi nhìn về phía trước, có nhiều yếu tố đang hoạt động. Các câu hỏi vẫn còn về việc BOJ sẽ rút lui khỏi thị trường xa đến đâu. Ngân hàng trung ương đã là một người mua ổn định trong nhiều năm, và bất kỳ sự rút lui nào đều thay đổi phép toán cho các mức lợi suất. Tùy thuộc vào mức độ đồng bộ hóa giữa hành động của MOF và ngân hàng trung ương, phần dài hơn có thể ổn định hoặc trở nên biến động hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

JP Morgan đã điều chỉnh dự đoán về các điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). Ngân hàng hiện dự đoán rằng đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 9, thay vì tháng 7 như dự đoán trước đó. Cuộc họp chính sách sắp tới của ECB được lên lịch vào ngày 24 tháng 7 năm 2025. Cuộc họp này có thể ảnh hưởng đến các quyết định và kế hoạch kinh tế trong tương lai.

Thay đổi tín hiệu kinh tế

Sự chuyển hướng từ tháng 7 sang tháng 9 nhấn mạnh việc đánh giá lại các tín hiệu kinh tế được quan sát trong những tuần gần đây. Trong khi các dự đoán trước đó nghiêng về một sự cắt giảm lãi suất nhanh hơn, các chỉ số cập nhật có thể không cung cấp loại xác nhận mà các nhà điều hành ngân hàng trung ương đang tìm kiếm để hành động ngay lập tức. Các chỉ số lạm phát, chẳng hạn, có thể vẫn ở mức cao so với mục tiêu mong muốn, và áp lực lương ở một số nền kinh tế trong khu vực euro có thể đang củng cố mức giá. Thực tế, tỷ lệ thất nghiệp vẫn tương đối thấp, không tạo ra sự cấp bách để nới lỏng chính sách tiền tệ ngay lập tức. Quan điểm khác nhau về việc lạm phát hiện tại có thể sẽ duy trì hoặc ổn định đến mức nào có thể đã thúc đẩy các chiến lược gia điều chỉnh triển vọng của họ. Sự kiên nhẫn dường như đang được ưa chuộng hơn trong giới hoạch định chính sách khi họ cố gắng cân bằng việc nới lỏng điều kiện tài chính mà không làm tái diễn sự gia tăng giá cả không mong muốn. Với điều này trong tâm trí, chúng ta phải giả định rằng ECB sẽ thích có nhiều dữ liệu xác nhận xu hướng hơn là các báo cáo một lần cho thấy sự giảm bớt tạm thời. Đối với những ai tham gia vào vị trí phái sinh, sự trì hoãn này thay đổi hình dạng của kế hoạch ngắn hạn và trung hạn. Các kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong mùa hè giờ phải được điều chỉnh nhẹ, và việc định giá các động thái quanh cuộc họp tháng 9 trở nên liên quan hơn. Biến động có thể tăng lên trên các hợp đồng tương lai và quyền chọn lãi suất danh nghĩa khi người tham gia điều chỉnh các dự đoán và điều chỉnh chiến lược phòng ngừa. Cửa sổ giữa bây giờ và cuối tháng 9 đã trở nên có ý nghĩa hơn, và sự nhạy cảm của thị trường đối với ngay cả những thay đổi nhỏ trong CPI và ngôn ngữ chính sách sẽ tăng lên.

Phản ứng của thị trường

Lagarde và đội ngũ của bà có thể không nói ra ngoài sự đồng thuận, nhưng bất kỳ thay đổi tinh tế nào trong tông điệu—dù là có phần thận trọng hơn hay gợi ý về hướng dẫn tương lai theo quy định—có thể thu hút phản ứng lớn trong các thị trường lãi suất và ngoại hối. Điều kiện tiền tệ hiện tại đã chặt chẽ theo tiêu chuẩn lịch sử, nhưng sự thiếu vắng rõ ràng về động thái tiến lên hiện tại làm cho việc nắm giữ hoặc canh thời gian dài hơn khó khăn hơn. Chúng ta phải tiến hành một cách chính xác hơn về thời gian và sự tiếp xúc. Độ dốc của chu kỳ nới lỏng dự kiến vẫn tồn tại nhưng độ dốc của nó chắc chắn đã bị đặt câu hỏi. Các chiến lược flatteners hoặc các cách chơi đường cong dốc hơn có thể cần điều chỉnh; việc chọn lệnh cho những người mua biến động ngắn hạn cần được xem xét lại. Những chiến lược dựa vào việc cắt giảm vào tháng 7 đã được ghi nhận trong các hợp đồng ngắn hạn nên được điều chỉnh tích cực khi các vị trí xa hơn tăng khối lượng giao dịch. Cuối cùng, phản ứng với các báo cáo dữ liệu cứng hơn là các tuyên bố của nhà hoạch định chính sách có thể quyết định chuyển động trong suốt mùa hè. Các mô hình định giá cần chuyển từ tín hiệu sang logic dựa trên phản ứng. Ít giả định hơn, kiểm soát tình huống nhiều hơn. Chờ đợi ECB họp vào tháng 9 không có nghĩa là thị trường sẽ đứng yên cho đến lúc đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Kính gửi khách hàng,

Chúng tôi muốn nhắc nhở bạn rằng các cổ phiếu thành phần trong chỉ số chứng khoán giao ngay sẽ tạo ra cổ tức. Khi cổ tức được chia, VT Markets sẽ thực hiện chia cổ tức và giảm trừ cho các khách hàng nắm giữ sản phẩm giao dịch sau khi kết thúc ngày trước ngày không hưởng quyền cổ tức.

Cổ tức của các chỉ số sẽ không được thanh toán / tính phí như một phần bao gồm cùng với phí hoán đổi. Nó sẽ được thực hiện một cách riêng biệt thông qua một bảng sao kê số dư trực tiếp đến tài khoản giao dịch của bạn, nhận xét này sẽ có định dạng sau “Div & Tên sản phẩm & Khối lượng thực”.

Xin lưu ý các điều chỉnh cụ thể như sau:

Dữ liệu trên chỉ mang tính chất tham khảo, vui lòng tham khảo phần mềm MT4/MT5 để biết dữ liệu cụ thể.
Nếu bạn muốn biết thêm thông tin, vui lòng liên hệ với [email protected].

Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde sẽ gửi thông điệp video vào thứ Sáu tại một sự kiện ở Marseille, Pháp. Sự kiện này đánh dấu kỷ niệm 75 năm thành lập Liên đoàn Ngân hàng Nhân dân Quốc tế. Vào thứ Năm, Lagarde đã đề cập đến quyết định của ECB cắt giảm lãi suất chính thêm 25 điểm cơ bản, phù hợp với dự đoán. Bà lưu ý về sự chậm lại trong lĩnh vực dịch vụ và đề cập đến việc gần đến cuối chu kỳ nới lỏng. Các báo cáo từ ECB cho thấy phần lớn tại cuộc họp gần đây ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất trong tháng Bảy. Các quan chức dự đoán rằng các đợt cắt giảm lãi suất có thể sẽ được tạm dừng trong tháng tới. Những bình luận của Lagarde báo hiệu một sự thay đổi trong giọng điệu đang dần hình thành. Trong khi cắt giảm lãi suất tuần này được dự đoán trước, điều thu hút sự chú ý hơn không phải là động thái đó, mà là gợi ý rằng động lực phía sau các đợt giảm tiếp theo có thể đang phai nhạt. Bằng cách chỉ ra sự chậm lại trong lĩnh vực dịch vụ, bà đã thừa nhận sự yếu đuối trong một lĩnh vực trước đây được coi là hỗ trợ cho sự phục hồi của khối. Biên bản cuộc họp và các cuộc phỏng vấn tiếp theo cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang chuyển sang một mô hình giữ nguyên, được thúc đẩy bởi sự thận trọng hơn là sự khẩn trương. Điều này cho thấy một tổ chức đang quan tâm hơn đến sự kiên trì của lạm phát hơn là đến sự yếu kém của tăng trưởng. Lạm phát vẫn đang quá bền bỉ trong một số lĩnh vực của nền kinh tế. Điều này giải thích tại sao thông điệp không phải là một con đường ổn định đi xuống, mà là một ý định rõ ràng để tạm dừng. Chúng tôi lưu ý rằng trong khi lạm phát tiêu đề đã giảm, các chỉ số cốt lõi vẫn cho thấy sự kháng cự. Đó chính là nơi mà cuộc tranh luận hiện nay diễn ra—dưới bề mặt. Rủi ro trong những tuần tới do đó nằm nhiều hơn vào việc xuất hiện bất ngờ từ các bản cập nhật về lương hoặc biên lợi nhuận hơn là vào ngôn từ của ngân hàng trung ương. Những hướng dẫn ít ỏi còn lại hiện nay đang phản ứng hơn là chủ động. Trong việc định giá chênh lệch và chiến lược lịch trình cho các hợp đồng liên quan đến khu vực đồng euro, đã đến lúc điều chỉnh lại kỳ vọng về việc tạm dừng lâu hơn thay vì những đợt giảm dần. Cấu hình hiện tại không phản ánh một sự trở lại trạng thái trung lập trong ngắn hạn. Chúng tôi thấy giá trị hơn trong sự linh hoạt hơn là vị thế theo hướng trong tháng Bảy và đầu tháng Tám. Điều này, hơn tất cả, phản ánh sự miễn cưỡng nhảy vào trước mà không có bằng chứng mới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

US equity index futures đã tăng khi thị trường Globex mở cửa trở lại cho giao dịch buổi tối tại Hoa Kỳ. Sự chuyển biến đi lên này liên quan đến việc giảm căng thẳng, như đã đề cập trong một tương tác tweet giữa Musk và Ackman. Cuộc trò chuyện giữa hai cá nhân này gợi ý một xu hướng hướng tới sự thống nhất. Phản ứng của thị trường chỉ ra một triển vọng tích cực sau cuộc đối thoại này.

Phục hồi mạnh mẽ trong US Equity Index Futures

Bài viết mô tả sự phục hồi mạnh mẽ trong US equity index futures, bắt đầu tăng giá khi giao dịch buổi tối khôi phục trên Globex. Sự tăng cường này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự giảm căng thẳng địa chính trị hoặc thị trường, được kích hoạt bởi một cuộc trao đổi trực tuyến chỉ ra những triển vọng cải thiện. Musk và Ackman, thông qua một cuộc thảo luận ngắn trên mạng xã hội, đã truyền đạt những quan điểm mà thị trường đọc như là sự hợp nhất hoặc ít nhất là làm dịu những chia rẽ trước đó. Từ phản ứng của thị trường, rõ ràng rằng các nhà giao dịch coi giọng điệu của cuộc trao đổi là một sự phát triển tích cực, với sự lạc quan thay thế cho sự lo ngại trước đây. Với bối cảnh đó được hiểu, các nhà giao dịch phái sinh nên chú ý đến tác động mà các bình luận nổi bật vẫn có thể tạo ra—đặc biệt khi nó liên quan đến cảm xúc kinh tế rộng lớn hơn hoặc nhận thức công chúng. Mặc dù các yếu tố cơ bản trực tiếp chưa thay đổi qua đêm, phản ứng giá cho thấy các nhà giao dịch có thể hiện đang nhạy cảm hơn với các tín hiệu mang tính cảm xúc và câu chuyện từ những nhân vật lớn trên thị trường. Điều này đáng lưu ý, đặc biệt khi độ biến động ngụ ý trong ngắn hạn đã cho thấy sự nhạy cảm với các cử chỉ biểu tượng trong những tuần gần đây. Với việc hợp đồng tương lai phục hồi nhanh chóng, chúng ta không nên mong đợi độ biến động ngụ ý giữ ổn định nếu có nhiều thông điệp như vậy xuất hiện. Độ chệch biến động và cấu trúc thời gian có thể phản ứng tỉ lệ thuận, đặc biệt nếu các nhà giao dịch quyền chọn diễn giải sự lạc quan mới được khôi phục như một con đường hướng tới giảm thiểu rủi ro đi xuống. Theo quan điểm của chúng tôi, các quyền chọn ngắn hạn trong chỉ số vẫn dễ bị tái định giá mạnh do sự phục hồi niềm tin mà không có các phát hành dữ liệu hoặc thông báo chính sách lớn nào hỗ trợ.

Tác động của Bình luận Nổi bật

Thời điểm vào giao dịch chênh lệch hoặc xu hướng nên dựa nhiều hơn vào các động thái thực tế diễn ra trong vài phiên vừa qua. Hoạt động giao dịch đang bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các tín hiệu hành vi, thay vì những thay đổi vĩ mô rõ ràng. Nếu bạn đang nắm giữ các vị thế dựa trên các mức độ ngụ ý từ ngày hôm qua, hãy đánh giá lại sự tiếp xúc delta và gamma trong thời gian rất gần—vị trí biến động đang phản ứng thái quá theo cách mà chúng ta đã thấy trước đây khi cảm xúc thay đổi nhanh hơn điều kiện thực tế. Ngoài ra, việc Ackman tiếp tục sẵn sàng tham gia công khai tạo ra một yếu tố không thể đoán trước. Trong khi đó không phải là chính sách, các cuộc đối thoại của ông đã thu hút sự chú ý và có thể nhanh chóng lôi kéo cảm xúc. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này tạo ra cơ hội ngắn hạn cũng như rủi ro—các quyền chọn tăng giá rẻ có thể được tái định giá nhanh chóng, đặc biệt là đối với các chỉ số gắn liền chặt chẽ với dòng chảy động lực. Musk, như thường lệ, giữ khả năng tạo ra biến động trên thị trường chỉ bằng cách tham chiếu đến các dự án cơ sở của mình hoặc các bình luận rộng rãi hơn; khi cùng với những người khác như Ackman, chúng tôi dự đoán các lĩnh vực liên kết với đổi mới và công nghệ sẽ thu hút sự mua gọi đầu cơ. Việc theo dõi cách các dòng hedging delta phản ứng xung quanh những cái tên đó trong vài phiên tới có thể cho thấy dấu hiệu sớm của một đợt tăng khác—nhưng chỉ khi việc mua không hoàn toàn do nhà bán lẻ chi phối. Cách tiếp cận tốt nhất hiện nay là theo dõi để xác nhận thứ cấp. Nếu khối lượng tăng lên xung quanh sự chuyển động đi lên thay vì phai nhạt, các cấu trúc biến động ngắn có thể cần điều chỉnh nhanh chóng. Ngược lại, nếu chủ yếu chỉ là sự hồi phục mỏng manh qua đêm, các giao dịch đảo chiều có thể vẫn hấp dẫn—tất cả phụ thuộc vào cách dòng tiền tổ chức hành xử trong các phiên giao dịch đầy đủ của Hoa Kỳ. Các dấu hiệu sớm thường xuất phát từ việc độ sâu sổ sách biến đổi như thế nào tại các mức quyền chọn hàng đầu. Cuối cùng, chúng ta đang nhìn vào một thị trường phản ứng không chỉ với tin tức, mà còn với các tín hiệu cảm xúc từ những người chơi có thể thấy. Nếu điều này tiếp tục, thì việc quản lý gamma theo các cách linh hoạt hơn—đặc biệt thông qua lịch hoặc chéo—có thể trở nên hữu ích. Hãy chuẩn bị cho những phản ứng lớn đối với những thay đổi dường như nhỏ trong cảm xúc do những người có ảnh hưởng đo được phát đi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dear Client,

To provide a favorable trading environment to our clients, VT Markets will modify the trading setting of US Shares on June 9, 2025:

1. All US Shares products leverage will be adjusted to 33:1 .

2. 20 Premarket US shares on MT5: Leverage will be 5:1 during 14:00-16:30 and 22:45-23:00 ; and remain 33:1 during the rest of the trading time.

3. MT5 20 pre-market US stocks: TSLA, NVIDIA, NFLX, META, GOOG, AMAZON, AAPL, ALIBABA, MSFT, SHOP, BOEING, IBM, BAIDU, JPM, EXXON, INTEL, TSM, MCD, ORCL, DISNEY.

The above data is for reference only, please refer to the MT4 and MT5 software for specific data.

Friendly reminders:

1. All specifications for Shares CFD stay the same except leverage during the mentioned period.

2. The margin requirement of the trade may be affected by this adjustment. Please make sure the funds in your account are sufficient to hold the position before this adjustment.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) thiết lập tỷ giá trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ, còn được gọi là RMB. PBOC sử dụng hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý, cho phép đồng tiền dao động trong biên độ +/- 2% xung quanh mức trung bình này. Tỷ giá đóng cửa của đồng nhân dân tệ hôm qua là 7.1790. PBOC gần đây đã bơm 135 tỷ nhân dân tệ vào thị trường thông qua các giao dịch repo đảo ngược trong 7 ngày với lãi suất 1,40%. Hôm nay, 291,1 tỷ nhân dân tệ sẽ đến hạn, dẫn đến việc rút ròng 156,1 tỷ nhân dân tệ. Sự điều chỉnh này phản ánh nỗ lực liên tục của PBOC trong việc quản lý thanh khoản trong hệ thống tài chính.

Các hành động gần đây của PBOC

Bài viết này phác thảo các hành động gần đây của ngân hàng trung ương Trung Quốc, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, hoặc PBOC, trong việc quản lý cả tỷ giá của đồng tiền và mức thanh khoản trong hệ thống tài chính. Mức trung bình mà PBOC thiết lập hàng ngày đóng vai trò như tỷ lệ tham chiếu cho đồng nhân dân tệ. Từ đó, đồng tiền được phép di chuyển trong biên độ hai phần trăm ở cả hai bên. Nếu đồng tiền dao động quá xa khỏi biên độ đó, ngân hàng trung ương có thể can thiệp bằng nhiều công cụ khác nhau để đẩy nó trở lại. Đồng nhân dân tệ đóng cửa ở mức 7.1790 hôm qua. Điều này khá gần với mức cao hơn của biên độ giao dịch, vì vậy đã có một gợi ý về hướng đi khi xem xét các vị thế tài trợ hoặc phòng ngừa rủi ro ngắn hạn. Bây giờ, nhìn vào mặt thanh khoản: trước đó, PBOC đã bơm 135 tỷ nhân dân tệ thông qua các giao dịch repo đảo ngược trong 7 ngày, về bản chất là các khoản vay ngắn hạn cho ngân hàng. Họ đã thực hiện điều này với lãi suất 1,40%, nên khá thuận lợi từ góc độ chi phí vay. Tuy nhiên, tác động thực sự nằm ở số tiền đến hạn hôm nay—291,1 tỷ nhân dân tệ. Điều này để lại cho chúng ta một khoản rút ròng là 156,1 tỷ nhân dân tệ từ hệ thống tài chính. Đây là loại động thái cho chúng ta biết điều gì đó về những gì đang được đánh giá ngay bây giờ: duy trì kiểm soát đối với thanh khoản mà không làm nóng lên. Chúng ta nên chú ý đến việc các hoạt động thị trường mở này khớp với nhu cầu thị trường về tiền mặt như thế nào—việc rút ròng hôm nay cho thấy một ưu tiên trong việc kéo bớt áp lực tài trợ trở lại, có thể để giảm lãi suất hoặc hướng dẫn đồng tiền. Zhou, người giám sát cơ chế lãi suất, dường như đang dấu hiệu thông qua việc sử dụng các kỳ hạn ngắn hơn thay vì kéo dài kỳ hạn. Các giao dịch repo 7 ngày vẫn chiếm ưu thế, thay vì bất kỳ hỗ trợ thanh khoản rộng hơn hoặc mạnh mẽ hơn nào có thể gợi ý về mối quan tâm hệ thống lớn hơn. Sự lựa chọn về chiều dài kỳ hạn này phản ánh một cách tiếp cận tinh chỉnh, không phải là một sự cải cách gấp rút. Chúng ta đã thấy các chiến thuật tương tự trong quá khứ khi các nhà chức trách ưu tiên một góc độ “chờ xem”. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có nhiệm vụ thiết lập điểm giữa hàng ngày của đồng nhân dân tệ (yuan) so với một rổ tiền tệ. Quá trình này bao gồm việc đánh giá cung và cầu trên thị trường, các chỉ số kinh tế và biến động trên thị trường tiền tệ. PBOC thực hiện một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có kiểm soát, cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong một khoảng đã định. PBOC thiết lập một điểm giữa hàng ngày cho đồng nhân dân tệ, chủ yếu liên quan đến đô la Mỹ. Điểm giữa này đóng vai trò là tham chiếu cho giao dịch trong suốt cả ngày. Đồng nhân dân tệ được phép di chuyển trong một khoảng giao dịch +/- 2% quanh điểm giữa, cho phép dao động tối đa 2% trong một ngày giao dịch.

Can thiệp của PBOC vào thị trường

Để quản lý sự biến động, PBOC có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối nếu đồng nhân dân tệ tiến gần đến giới hạn của khoảng giao dịch. Sự can thiệp này, bao gồm việc mua hoặc bán đồng nhân dân tệ, đảm bảo điều chỉnh giá trị của tiền tệ một cách ổn định. Bằng cách làm như vậy, PBOC giữ kiểm soát giá trị của tiền tệ trong khi xem xét các điều kiện kinh tế và các mục tiêu chính sách. Nói một cách đơn giản, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thiết lập một tỷ lệ hướng dẫn cho đồng nhân dân tệ mỗi sáng. Tỷ lệ này không phải tự dưng mà có—nó dựa trên sự kết hợp của các hoạt động thị trường trước đó, áp lực toàn cầu và các chỉ báo nội bộ. Hệ thống này cho phép một số không gian cho thay đổi, nhưng chỉ trong một khoảng hẹp. Sự hạn chế này không phải là tùy ý; nó cho phép các nhà chức trách điều chỉnh tiền tệ mà không từ bỏ hoàn toàn quyền kiểm soát cho các lực lượng thị trường. Khi có quá nhiều biến động hoặc đồng nhân dân tệ đạt mức giới hạn của khoảng cho phép, các quan chức can thiệp. Họ thực hiện điều này bằng cách bán hoặc mua đồng nhân dân tệ để ngăn ngừa nó đi quá xa theo bất kỳ hướng nào. Những hành động này không chỉ liên quan đến giá của đồng nhân dân tệ—chúng còn là một phần của các mục tiêu rộng lớn hơn như kiểm soát lạm phát hoặc tính cạnh tranh thương mại. Hệ thống được thiết kế để tạo ra sự ổn định mà không hy sinh tất cả tính linh hoạt. Bây giờ, điều này đã tạo ra một môi trường thị trường nơi mà tính dự đoán và sự hạn chế ngồi cạnh nhau. Điều này có ảnh hưởng trực tiếp đến bất kỳ ai sử dụng hợp đồng phái sinh để giao dịch hoặc hedging các vị thế liên quan đến biến động tiền tệ. Khi có một khoảng giới hạn cho các biến động hàng ngày, cả cơ hội và rủi ro trở nên khác nhau. Đây không phải là điều tương tự như giao dịch với một loại tiền tệ hoàn toàn thả nổi, nơi mà sự dao động có thể mạnh mẽ hơn và các quyết định bị ảnh hưởng mạnh mẽ hơn bởi tâm lý thị trường.

Phản ứng và chiến lược của thị trường

Điểm giữa trước đó giống như một chiếc la bàn vào đầu mỗi phiên giao dịch. Các nhà giao dịch và nhà phân tích theo dõi chặt chẽ con số này—nó đặt ra tông màu cho các vị thế hàng ngày. Khi được thiết lập, giá hợp đồng quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn và cả chênh lệch hợp đồng tương lai thường nhanh chóng được điều chỉnh theo chỉ số đó. Khoảng 2% hạn chế khả năng lệch lạc mạnh, điều này ảnh hưởng đến giả định về sự biến động và ngưỡng giá trị-rủi ro. Trong vài tuần qua, chúng ta đã chứng kiến những khoảnh khắc mà thị trường đẩy gần đến giới hạn của khoảng. Điều này gợi ý rằng áp lực đang gia tăng dưới bề mặt. Nó không có nghĩa là khoảng sẽ bị phá vỡ vào ngày mai, nhưng nó gợi ý rằng sự định vị phòng thủ đang bắt đầu gia tăng. Một số người trong chúng tôi đã điều chỉnh mô hình biến động ngụ ý xuống thấp hơn, với sự dự đoán. Những người khác đang tạo lớp xung quanh các giới hạn của khoảng, sử dụng các sản phẩm có cấu trúc để bắt giữ bất kỳ điều chỉnh đột ngột nào trong khi duy trì chi phí thấp. Điều đáng chú ý hơn, tuy nhiên, là cách hành xử của ngân hàng trung ương gần những điểm giao nhau đó. Mỗi khi đồng nhân dân tệ tăng lên gần giới hạn trên, họ đã đẩy nó trở lại bằng cách can thiệp gián tiếp. Điều này có thể không xuất hiện trong dữ liệu chính thức trong vài tuần, nhưng hành động giá intraday và các chênh lệch giao ngay-tương lai có xu hướng tiết lộ điều đó. Từ quan điểm của chúng tôi, đáng lưu ý rằng các mẫu độ nghiêng trong các hợp đồng quyền chọn USD/CNH đã dần dần nghiêng về sự mạnh mẽ của đồng nhân dân tệ. Điều này có thể là phản ứng với hoặc các quyết định tài khóa hoặc các tín hiệu được gửi qua các điểm cố định giữa. Những người định vị cho sự giảm giá gần đây đã gặp khó khăn hơn. Do đó, an toàn hơn là xây dựng các giao dịch tính đến các chuyển động trong giới hạn thay vì giả định sự biến động vỡ. Trong các phiên giao dịch sắp tới, hợp lý là di chuyển ra khỏi việc truy đuổi hướng đi và nghiêng về các chiến lược khoảng. Các chênh lệch bươm bướm, các bộ tích lũy theo bậc—có nhiều trong bộ công cụ để tận dụng các cú đột biến nhẹ. Những giao dịch này tận dụng sự ổn định mà không giả định sự tĩnh lặng. Biến động ngụ ý vẫn thấp so với các chuẩn lịch sử, và điều đó mang lại cơ hội nếu được định giá đúng cách.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các cuộc đàm phán về thuế quan giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản đang gặp khó khăn do những quan điểm mâu thuẫn giữa ba quan chức cấp cao của Hoa Kỳ. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick và Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Jamiesol Greer đều có quan điểm thương mại khác nhau, làm phức tạp thêm các cuộc thảo luận. Sự bất đồng nội bộ này đã dẫn đến sự nhầm lẫn cho các nhà đàm phán Nhật Bản, những người đang cố gắng hiểu lập trường của chính quyền Hoa Kỳ. Trong một cuộc họp gần đây, căng thẳng giữa các thành viên của đội ngũ Hoa Kỳ đã trở nên rõ ràng khi các bộ trưởng tạm dừng cuộc thảo luận để tham gia vào một cuộc thảo luận riêng. Những gì chúng ta đang thấy ở đây là sự đổ vỡ rõ ràng trong sự đoàn kết trong một trụ cột quan trọng của các cuộc đàm phán — phái đoàn Mỹ. Thông thường, các cuộc đàm phán thương mại quốc tế hưởng lợi từ một đường dây truyền thông rõ ràng và thống nhất. Điều này thì không xảy ra ở đây. Mỗi quan chức cấp cao từ chính phủ Hoa Kỳ đều có những ý tưởng riêng về cách thức tiến trình này nên diễn ra, và họ không hề giấu diếm những khác biệt đó. Từ quan điểm của Nhật Bản, bức tranh trở nên mơ hồ. Họ đang cố gắng giải mã không chỉ những lời đang được nói ra, mà còn cả âm điệu, những do dự, và sự nhấn mạnh thay đổi mà mỗi chuyển dịch của quan chức mang lại. Thay vì nhận được một thông điệp thẳng thắn, đáng tin cậy, họ phải đối mặt với một tình huống mà hướng đi chính sách có vẻ không ổn định. Trong cuộc họp tuần trước, sự bất đồng nội bộ này đã đi xa đến mức làm ngưng trệ các cuộc đàm phán hoàn toàn, ít nhất là tạm thời, trong khi các quan chức Mỹ bàn bạc với nhau. Đối với các nhà đàm phán theo dõi từ phía bên kia bàn, điều này trở thành một trò chơi chờ đợi để đoán xem quyết định cuối cùng sẽ đến từ đâu. Giờ đây, tất cả điều này có nghĩa là gì đối với những người trong chúng ta tham gia vào chiến lược định giá trước và phòng ngừa rủi ro? Điều đó có nghĩa là chúng ta không phản ứng với chính sách chính thức — ít nhất là chưa. Thay vào đó, chúng ta đang nhìn vào các điểm nghẽn, sự trì hoãn, và có thể thậm chí là sự đảo ngược. Những thông báo liên quan đến thương mại có xu hướng mang theo nhiều tiếng ồn hơn vào lúc này, và các thị trường có thể định giá sai những tín hiệu ban đầu do sự thiếu vắng định hướng trung tâm rõ rệt. Vấn đề không phải là đọc các tuyên bố chính thức mà là tìm hiểu xem tiếng nói nào đang chiếm ưu thế sau cánh cửa đóng kín. Chúng ta đang dự đoán sẽ có thêm sự do dự từ những người tham gia thị trường trong các lĩnh vực liên quan — sản xuất ô tô, kinh doanh nông nghiệp, và thậm chí là vận tải — vì họ thường định hướng dự đoán, mua sắm, và thậm chí cả tuyển dụng dựa trên các cột mốc trong các cuộc đàm phán thương mại. Nếu những cột mốc đó giờ đây mang theo nhiều sự không chắc chắn hơn, thì việc quyết định thời gian xung quanh chúng sẽ trở nên rắc rối hơn. Một số lựa chọn mà trước đây trông hấp dẫn có thể giờ đây đã trở nên đắt đỏ, trong khi những lựa chọn khác — đặc biệt là các vị trí ngắn hạn đến trung hạn — có thể cần một sự thay đổi về thái độ. Những khoảng cách giữa độ biến động ngụ ý và độ biến động thực tế có thể tạo ra cơ hội, mặc dù cấu trúc của đường cong hiện tại khiến khó khăn trong việc xác định đó có phải là sản phẩm của biến động chính trị hay hoạt động kết thúc quý tiêu chuẩn. Chúng ta cũng nên xem xét các ngưỡng phòng ngừa mà có thể đã được hiệu chỉnh với quá nhiều phụ thuộc vào sự phát triển tuyến tính trong các cuộc đàm phán này. Có lý do để mong đợi sẽ có nhiều sự dừng và khởi đầu hơn, đặc biệt nếu một bên trở nên vượt trội rồi lại giảm bớt trong cùng một tuần. Điều này đặc biệt liên quan đến sự tiếp xúc định hướng liên quan đến hàng hóa nông sản hoặc hàng hóa công nghệ, cả hai đều nhạy cảm ở đây. Việc tạo dáng quan trọng. Khi các quan chức cấp bộ đưa ra các mục tiêu mâu thuẫn, điều đó thường gây rối cho các bên đối tác — và cuối cùng, cho cả thị trường, đặc biệt khi tính thanh khoản hẹp. Chúng ta đã thấy sự gia tăng trong chênh lệch giá mua và bán ở các công cụ liên kết với khối lượng nhập khẩu/xuất khẩu tương lai giữa hai quốc gia. Những điều này khó có khả năng giảm xuống cho đến khi chúng ta bắt đầu thấy sự nhất quán từ hướng chính sách đứng sau chúng. Dự đoán rằng hành động giá sẽ vẫn dao động xung quanh các phát biểu đã lên lịch, và nếu kinh nghiệm trong quá khứ là một hướng dẫn, ngay cả những nhận xét truyền thông không chính thức cũng có thể làm biến động giới hạn tương lai và chênh lệch hoán đổi ra khỏi các phạm vi thông thường của chúng. Điều này tạo ra cả cơ hội và sự tiếp xúc — một kiểu mà không nên bị đánh giá thấp khi tái tính toán giới hạn VaR hoặc đánh giá các hợp đồng tương lai phụ thuộc vào thời gian thông quan hoặc quy tắc hải quan có thể thay đổi. Những gì chúng ta đang phải đối mặt không chỉ là sự giao tiếp sai lệch; đó là sự do dự. Chúng ta nên lập kế hoạch cho điều đó kéo dài.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.