Ukraine và Hoa Kỳ dự kiến thiết lập một quỹ khoáng sản chung vào cuối năm, với cuộc họp ban đầu dự kiến vào tháng Bảy. Phó Thủ tướng đầu tiên của Ukraine, Yulia Svyrydenko, đã chia sẻ điều này trong chuyến thăm Washington của cô. Svyrydenko đã tham gia thảo luận với Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent và Tổ chức Tài chính Phát triển Hoa Kỳ để lên kế hoạch cho các bước tiếp theo. Các cuộc thảo luận tập trung vào những quyết định liên quan đến vốn khởi đầu và chiến lược đầu tư dài hạn cho quỹ. Nguồn gốc của quỹ là một thỏa thuận phát triển khoáng sản được ký vào tháng Tư, được phát triển sau những cuộc đàm phán khẩn trương nhằm nâng cao các điều khoản cho Kyiv. Thỏa thuận này đã được giao cựu Tổng thống Hoa Kỳ Trump ủng hộ và sau đó được Quốc hội Ukraine phê chuẩn, với mục tiêu củng cố quan hệ kinh tế. Thỏa thuận này nhằm hàn gắn căng thẳng giữa Trump và Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskiy. Những căng thẳng này đã phát sinh do những cách tiếp cận khác nhau trong việc giải quyết xung đột kéo dài của Ukraine với Nga. Những gì chúng ta thấy ở đây là một bước đi rõ ràng trong việc thắt chặt các quan hệ kinh tế thông qua phát triển tài nguyên phối hợp. Quỹ khoáng sản, nhằm mục đích tập hợp nguồn lực tài chính và chiến lược, không chỉ là một tín hiệu ngoại giao mà còn là một bước đi có chủ ý để khóa lại sự hợp tác lâu dài trong một lĩnh vực mà nhu cầu toàn cầu tiếp tục gia tăng. Tuyên bố của Svyrydenko, được đưa ra trên đất nước ngoài và trong bối cảnh mà có thể được gọi là các cuộc đàm phán tài chính cấp cao, đã báo hiệu ý định duy trì đà ổn định. Công việc đàm phán vốn khởi đầu và các biện pháp đầu tư dài hạn không phải là một nhiệm vụ đơn giản. Những cuộc thảo luận này ngụ ý nhiều giai đoạn—trước tiên là cam kết tài chính, sau đó là quản trị, và cuối cùng là phân bổ vào phát triển thực tế. Khi một cuộc họp ban đã được xác định cụ thể vào một tháng nhất định, trong trường hợp này là tháng Bảy, chúng ta đang nhìn vào công việc nền tảng đã được thực hiện một nửa. Có rất ít không gian cho sự không chắc chắn trong thời gian thực hiện. Thỏa thuận phát triển khoáng sản ban đầu đã khởi động mọi thứ này không phải là một quyết định chớp nhoáng. Nó đã diễn ra sau những cuộc trao đổi nghiêm túc và tốn thời gian. Kyiv không chỉ đơn thuần chấp nhận những gì được đưa ra; họ đã chủ động cải cách các điều khoản. Điều đó cho thấy các mối quan hệ tài chính và chính trị có độ rủi ro đủ cao để thương lượng. Và khi một quốc gia như Ukraine, hiện đang quản lý cả xung đột và phục hồi kinh tế, nhận được các điều khoản tốt hơn, luôn có một mục tiêu chiến lược trong tầm nhìn—bảo đảm các kênh đầu tư. Từ góc độ thương mại, điều này chỉ ra sự ổn định trong kế hoạch kinh tế từ ít nhất một trong các bên. Nếu một lĩnh vực khoáng sản được hỗ trợ bởi một quỹ có cấu trúc, và cấu trúc quản lý được làm đa quốc gia, chúng ta đã giảm được một số lớp không chắc chắn. Sự tham gia cấp cao từ các nhà hoạch định chính sách như Bessent càng khẳng định tham vọng đó. Nơi đã có những trục trặc, đặc biệt là xung quanh cách ứng xử trong chính sách đối ngoại, thỏa thuận này định vị kinh tế như một công cụ để sửa chữa. Không có ảo tưởng ở đây—xung đột làm căng thẳng các quan hệ đối tác—nhưng quỹ này là một cách để thiết lập lại nhiệt độ trong hợp tác quốc tế. Điều này có nghĩa là tất cả các bên đều sẵn sàng giao dịch, nếu có cấu trúc và tiềm năng hoàn vốn trên bàn. Tác động thực tiễn trong những tuần tới là cấu trúc quỹ, việc bổ nhiệm ban quản trị và ưu tiên tài nguyên chiến lược có khả năng tạo ra nhiều tiêu đề. Các nhà tham gia thị trường nên đọc những điều này không chỉ như những cử chỉ ngoại giao đơn lẻ mà như những dấu hiệu chỉ ra nơi dòng vốn có thể được hướng tới tiếp theo. Sự di chuyển sớm có thể đến từ các công ty gắn liền với hướng đi của quỹ—những công ty có tài sản khai thác hoặc logistic hiện có có thể nhận được nhiều sự chú ý hơn. Theo dõi thành phần quỹ và những quyết định chính sách ban đầu sau tháng Bảy sẽ là điều quan trọng. Không nghi ngờ gì rằng đà momentum, một khi đã đạt được ở các diễn đàn như thế này, có xu hướng diễn ra nhanh hơn so với hầu hết dự đoán. Các tín hiệu nhất quán và minh bạch từ một ban quản trị đa quốc gia sẽ thường tạo ra các mô hình có thể truy dấu—đồng tiền lý tưởng cho những ai đang chú ý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nhóm nhà cung cấp ô tô của Mỹ cảnh báo về khả năng có thể xảy ra gián đoạn trong ngành ô tô do các biện pháp kiểm soát chặt chẽ của Trung Quốc đối với việc xuất khẩu các nguyên tố đất hiếm. Các nguyên tố đất hiếm là rất quan trọng cho động cơ điện, pin và các hệ thống công nghệ cao trong các phương tiện hiện đại. Trung Quốc dẫn đầu trong sản xuất và chế biến các vật liệu này trên toàn cầu. Việc hạn chế xuất khẩu có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng, làm tăng chi phí và trì hoãn giao hàng trong ngành ô tô. Nhóm này nhấn mạnh sự cần thiết phải hành động khẩn cấp để đảm bảo các nguồn thay thế hoặc phát triển năng lực nội địa nhằm giảm thiểu tác động kinh tế sắp tới đối với chuỗi cung ứng ô tô.

Tác động của căng thẳng thương mại

Những gì bài viết chỉ ra là một căng thẳng thương mại ngày càng gia tăng, trong đó Trung Quốc, nắm giữ vị trí thống lĩnh trong sản xuất và chế biến các nguyên tố đất hiếm, đang thực hiện các biện pháp hạn chế số lượng các vật liệu này rời khỏi biên giới của mình. Những nguyên tố này không phải là những thứ tùy chọn. Chúng được sử dụng trong lõi của động cơ điện, các đơn vị lưu trữ năng lượng, và nhiều thiết bị điện tử tiên tiến khác có mặt trong hầu hết các chiếc xe hiện đại. Hệ quả trực tiếp là bất kỳ sự trục trặc nào trong chuỗi cung ứng của chúng sẽ khiến chi phí tăng và thời gian giao hàng bị kéo dài, đặc biệt trong những lĩnh vực phụ thuộc vào độ chính xác và khối lượng. Nhóm nhà cung cấp ô tô, điều đó là dễ hiểu, đang gióng lên hồi chuông cảnh báo. Họ không chỉ tưởng tượng ra những khó khăn trong tương lai. Họ đã thu hút sự chú ý đến các chuỗi cung ứng đang chạy nguy hiểm gần như phụ thuộc vào nguồn duy nhất. Các vật liệu thay thế không dễ dàng có sẵn, và ngay cả khi các sản phẩm thay thế là khả thi, việc chuyển đổi cũng không hề rẻ và nhanh chóng. Từ góc nhìn của chúng tôi, điều này dấy lên những lo ngại ngay lập tức trong các thị trường phái sinh, nơi kỳ vọng giá cả liên quan chặt chẽ đến khả năng cung cấp tài liệu đầu vào trong tương lai. Nếu chi phí vật liệu đang tăng lên vì một quốc gia đang siết chặt xuất khẩu, thì các công cụ liên quan đến sự phụ thuộc vào hàng hóa hoặc biên lợi nhuận sản xuất có thể bắt đầu sai lệch khỏi các dự đoán trước đó.

Lo ngại trong các thị trường phái sinh

Hãy xem xét kỹ lưỡng các hợp đồng phụ thuộc vào kim loại pin hoặc các thành phần sản xuất công nghệ cao. Những tình huống mà yêu cầu tài sản thế chấp dựa trên giả định về sự ổn định chi phí có thể không còn đúng. Trong vài tuần tới, các mô hình giá cả liên quan đến các nhà sản xuất xe hơi, đặc biệt là những nhà sản xuất đang mở rộng dòng xe điện, sẽ cần điều chỉnh mạnh mẽ. Hãy dự đoán các chênh lệch giá mua – giá bán rộng hơn, và đừng ngạc nhiên nếu thấy sự biến động tập trung gần thời điểm chuyển đổi hợp đồng bảo hiểm hàng quý. Chúng tôi dự đoán sự tái định vị mạnh mẽ hơn, đặc biệt đối với các công cụ đã giả định về giá đầu vào ổn định cho các lĩnh vực công nghệ và ô tô. Việc giữ vị thế dài hạn trong các sản phẩm phái sinh ẩn chứa trong môi trường cung ứng ổn định có thể mang lại rủi ro lớn tại đây. Thay vì chỉ dựa vào sự đa dạng của lĩnh vực, các tính toán nên được điều chỉnh dựa trên sự tiếp xúc với đầu vào thay vì sự đa dạng của sản phẩm đầu ra. Hãy tập trung vào các phân tích hòa vốn cho các giao dịch gắn liền với các chủ đề điện khí hóa. Bất kỳ sản phẩm phái sinh nào dựa vào giả định rằng các nguyên tố đất hiếm vẫn rẻ, hoặc thậm chí chỉ có sẵn, sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng. Hãy xem xét rằng các hành động được thực hiện ngay bây giờ không nhằm vào những cơ hội lợi nhuận bất ngờ mà nhằm tránh những vị thế sai lầm có thể nhanh chóng rót máu trong các thị trường hẹp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

RBC Global Asset Management đề xuất rằng sự giảm giá gần đây của đồng đô la Mỹ có thể chỉ ra sự thay đổi trong tâm lý đối với tài sản của Mỹ. Công ty lưu ý rằng chỉ số đô la Mỹ đã giảm 10% kể từ tháng Giêng, bất chấp sự biến động của thị trường và mức độ lo âu cao, điều này thường hỗ trợ cho đồng tiền này. Sự giảm giá của đô la có thể phản ánh nghi ngờ về “tính đặc biệt” của Mỹ và trạng thái an toàn của nó. Với việc đô la có vẻ bị định giá quá cao, RBC dự đoán sự yếu kém hơn nữa. Sự phát triển này ảnh hưởng đến các khoản đầu tư toàn cầu, vì đồng đô la giảm đã tác động đến hiệu suất của cổ phiếu và trái phiếu Mỹ trong năm nay, đặc biệt khi so sánh với các lựa chọn quốc tế được điều chỉnh theo sự khác biệt về tiền tệ. Những gì phần đầu của bài viết nêu ra là một sự suy giảm đo lường trong chỉ số đô la Mỹ – giảm 10% kể từ tháng Giêng – vào thời điểm mà sự lo lắng trên thị trường và sự không chắc chắn chung thường sẽ giúp đồng đô la tăng giá. Lịch sử cho thấy, trong những giai đoạn căng thẳng cao trong tài chính, các nhà đầu tư thường có xu hướng chuyển sang các đồng tiền an toàn truyền thống như đô la. Nhưng điều ngược lại đã xảy ra gần đây. Theo nhóm của McKay, sự đảo ngược này có thể gợi ý rằng các nhà đầu tư toàn cầu không còn bị thuyết phục bởi lập luận cũ rằng Mỹ cung cấp sự an toàn và hiệu suất vô song, đặc biệt khi các cổ phiếu và trái phiếu của nó đang hoạt động kém hơn so với các đối thủ nước ngoài theo một cách điều chỉnh theo tiền tệ. Trong một góc độ chiến thuật, điều quan trọng là chúng ta nên suy nghĩ ít hơn về các tương quan rộng và nhiều hơn về cách hành động giá tương tác với các đường cong biến động. Với sự yếu kém lâu dài của đô la đang diễn ra, các nhà giao dịch có thể muốn ưu tiên các công cụ cung cấp tính độ dốc trong các thay đổi chính sách, đặc biệt nếu các công cụ đó gắn liền với các tài sản bên ngoài Mỹ. Chúng tôi thấy có nhiều giá trị hơn được tính vào các quyền chọn bán trên các chỉ số chứng khoán châu Á, điều này gợi ý một chút thiên hướng trong tâm lý có thể được khai thác. Nhưng cần thận trọng. Trong một vài tuần tới, các quyền chọn có thời gian đáo hạn ngắn trong một số chỉ số châu Âu đang bắt đầu trông có giá thành hấp dẫn hơn, do sự kéo giá về phía cực tiểu tại các nơi khác. Có những bất đối xứng tiềm năng trong một số thị trường lãi suất đang khác biệt so với những gì mà đường cong lợi suất dự đoán. Điều này đặc biệt đúng khi kỳ vọng của ngân hàng trung ương đang được thay đổi. Vậy đây là điều cảm thấy kịp thời bây giờ: định vị nơi có sự gia tăng âm thầm bên dưới cấu trúc, nơi mà sự phân tán vượt quá các swing thực tế. Nó ít liên quan đến việc bảo hiểm rủi ro cổ phiếu rộng và nhiều hơn về việc định vị trước các chuyển động tới trong các cặp biến động tiền tệ mà từ chối quay lại đúng hướng. Chúng tôi đang lấy tín hiệu không từ các chu kỳ trong quá khứ, mà từ những khoảnh khắc như thế này khi các công cụ thông thường không gửi tín hiệu nhất quán. Khi sự định giá sai xuất hiện từ sự xáo trộn vĩ mô, có những khoảng thời gian – không phải cho những chuyển động kịch tính, mà cho những cắt lướt tính toán. Và dòng chảy đồng đô la này, nếu kéo dài, có thể là một trong số đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Điểm chính

• Đô la Úc/USD giao dịch gần 0.6491, chỉ kém mức kháng cự 0.6510 sau khi tăng 0.5% qua đêm.
• Dữ liệu tiêu dùng yếu kém của Úc gây áp lực lên RBA, trong khi các chỉ số Mỹ yếu dẫn đến sự phục hồi của trái phiếu kho bạc và sự suy yếu của đồng đô la.

---

Đô la Úc vẫn kiên cường vào thứ Năm, giao dịch gần $0.6491, được hỗ trợ nhiều hơn bởi sự suy yếu của đồng đô la Mỹ hơn là sức mạnh trong nước. Bất chấp các chỉ số vĩ mô yếu từ Úc, đồng Úc giữ vững vị trí khi tâm lý rủi ro đảo chiều ủng hộ nó, nhờ vào đồng đô la Mỹ suy yếu do lo ngại ngày càng sâu sắc về sự chậm lại kinh tế do thuế quan ở Hoa Kỳ.

Đồng Úc đã tăng 0.5% qua đêm, phần lớn phản ánh sự bán tháo rộng rãi đồng đô la Mỹ. Dữ liệu từ Mỹ cho thấy ngành dịch vụ đã thu hẹp lần đầu tiên trong gần một năm, trong khi việc làm ADP chỉ tăng 152,000, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng 173,000. Lãi suất trái phiếu kho bạc đã giảm, đẩy chỉ số đô la xuống mức thấp nhất trong sáu tuần và làm tái sinh đồn đoán về việc cắt giảm lãi suất của Fed càng sớm càng tốt vào tháng Chín.

Bối cảnh vĩ mô này đã đẩy các nhà giao dịch ra khỏi đồng đô la và vào các đồng tiền rủi ro có lãi suất cao hơn, tạo ra sự hỗ trợ rộng rãi cho AUD mặc dù kinh tế địa phương yếu kém.

Bức tranh vĩ mô Úc vẫn mong manh

Trên phương diện nội địa, các yếu tố cơ bản không cung cấp nhiều lý do để lạc quan. Dữ liệu GDP ngày thứ Tư thấp hơn mong đợi, và chỉ số Chi tiêu hộ gia đình vào thứ Năm chỉ cho thấy tăng trưởng marginal cho tháng Tư. Điều này, kết hợp với doanh thu bán lẻ yếu và thặng dư thương mại thấp (do xuất khẩu vàng sụt giảm), tạo ra một bức tranh không khả quan cho động lực kinh tế quý 2.

Thị trường hiện đang định giá việc cắt giảm lãi suất từ RBA sớm nhất vào tháng Bảy, với chu kỳ dự kiến ​​đến đáy ở mức 2.85% vào đầu năm 2026. Mặc dù xuất khẩu của Úc sang Trung Quốc vẫn ổn định, nhưng chúng không đủ để bù đắp sự chậm lại chung trong tiêu dùng hộ gia đình.

“Động lực của HSI trong những tháng gần đây tiếp tục giảm,” nhà kinh tế của UBS George Tharenou nhận định, và ông cũng cho biết “rủi ro về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Bảy đã tăng lên đáng kể.”

Phân tích kỹ thuật

Đô la Úc đã tăng liên tục từ mức đáy 0.6445, đạt đỉnh 0.6509 trước khi hợp nhất vào một phạm vi hẹp hơn. Động lực đạt đỉnh vào khoảng thời gian giao nhau giữa Châu Á và London, được hỗ trợ bởi một giao cắt MACD tích cực và các mức đáy cao hơn liên tục. Tuy nhiên, kể từ khi chạm kháng cự gần 0.6510, giá đã ổn định thấp hơn trung bình MA 30 kỳ và hiện đang di chuyển ngang, cho thấy sự do dự.

Bức ảnh: AUD/USD dừng lại gần 0.6510 sau khi tăng chậm; động lực suy yếu khi giá bị kìm hãm dưới kháng cự, như đã thấy trên ứng dụng VT Markets

Động lực MACD đã yếu đi, với biểu đồ gần trung tính và các đường tín hiệu đang thu hẹp. Các chỉ số trung bình động ngắn hạn (5 và 10) đang tụ tập gần giá, chỉ ra khả năng bứt phá—hoặc mất động lực—tùy thuộc vào các tác nhân đến.

Kháng cự ngay lập tức nằm ở mức 0.6509, với hỗ trợ chính ở mức 0.6480. Một đột phá lên trên 0.6510 sẽ mở đường cho 0.6530, trong khi một sự giảm xuống dưới 0.6480 có thể báo hiệu sự trở lại mức 0.6460.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

TD Securities đã điều chỉnh dự báo của mình đối với Ngân hàng Dự trữ Úc, dự đoán sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2025. Những đợt cắt này dự kiến sẽ diễn ra vào tháng 8 và tháng 11, giảm tỷ lệ lãi suất tiền mặt xuống 3.35%. Quyết định này theo sau những chỉ dấu về sự yếu kém trong nền kinh tế Úc. Tăng trưởng GDP trong quý tháng 3 năm 2025 đã chậm lại ở mức 0.2%, với GDP trên đầu người giảm trong chín trong mười một quý vừa qua. Các yếu tố bao gồm chi tiêu của người tiêu dùng yếu ớt, thời tiết bất lợi và những bất ổn toàn cầu ảnh hưởng đến nền kinh tế.

Thách thức Kinh tế Mặc dù Tiếp cận Cẩn trọng

Mặc dù gặp phải những thách thức này, RBA vẫn giữ thái độ cẩn trọng, không có đợt cắt giảm lãi suất nào được dự đoán cho tháng 7. Tuy nhiên, Ngân hàng có thể xem xét cắt giảm như một hình thức “bảo hiểm” chống lại sự suy giảm kinh tế thêm nữa. RBA đã sẵn sàng thực hiện các đợt cắt lãi suất nhanh chóng nếu có những rối loạn kinh tế toàn cầu, chẳng hạn như các chính sách thương mại của Mỹ, đe dọa sự ổn định. Kỳ vọng của thị trường đồng tình với triển vọng của TD Securities, với những dự đoán về nhiều đợt cắt giảm lãi suất trước đầu năm 2026 nhằm thúc đẩy tăng trưởng. Tuy nhiên, các điều chỉnh chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu, cân bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng. Ngân hàng Dự trữ Úc đã cắt giảm lãi suất vào tháng 5, với cuộc họp tiếp theo được tổ chức vào ngày 7 và 8 tháng 7. Triển vọng hiện nay từ TD Securities cho thấy Ngân hàng Dự trữ Úc sẽ thực hiện những điều chỉnh tiếp theo vào tháng 8 và tháng 11 năm sau. Với tỷ lệ lãi suất tiền mặt ở mức 3.85% sau quyết định vào tháng 5, việc giảm thêm – dưới dạng hai đợt cắt 25 điểm cơ bản – sẽ hạ xuống 3.35%. Những lý do đứng sau điều này, dù không có gì bất ngờ, vẫn đáng để xem xét kỹ càng. Tăng trưởng GDP của Úc đã khá yếu ớt. Chỉ 0.2% trong quý tháng 3 năm 2025 không mang lại nhiều lý do cho sự lạc quan, đặc biệt khi nhận thấy rằng GDP trên đầu người đã giảm trong chín trên mười một quý vừa qua. Chi tiết đó cho thấy những vấn đề cấu trúc sâu xa hơn. Không chỉ là sự chậm lại – điều này gợi ý rằng các hộ gia đình đang cảm nhận rõ ràng áp lực ở mức độ cá nhân. Nhu cầu đang lơ lửng. Các mô hình tiêu dùng yếu ớt, một phần do chi phí sinh hoạt tăng và thời tiết bất thường, tiếp tục kìm hãm niềm tin trong lĩnh vực bán lẻ và nhà ở. Khi kết hợp với những rủi ro từ bên ngoài, chẳng hạn như căng thẳng thương mại địa chính trị, áp lực lên ngân hàng trung ương để hành động tăng lên một cách nhanh chóng. Không có đợt cắt giảm nào được dự đoán cho tháng 7, cho thấy ngân hàng trung ương sẵn sàng chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn. Tuy nhiên, có những dấu hiệu, dù tinh tế đến đâu, cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang để lại không gian cho những can thiệp nhanh hơn. Sự chuẩn bị để thay đổi tốc độ một cách nhanh chóng, nếu cần, định hình hai đợt cắt giảm dự đoán vào năm 2025 không phải là một điều chắc chắn, mà là một phản ứng có cân nhắc đối với các điều kiện xấu đi—nếu chúng xảy ra. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Deutsche Bank tiếp tục dự đoán mức lãi suất cuối cùng là 1.50% cho chu kỳ nới lỏng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) nhưng lưu ý rằng chu kỳ này có thể kết thúc sớm hơn dự kiến. Khi năm nay tiến triển, kỳ vọng sẽ chuyển từ việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn sang khả năng thắt chặt trong tương lai. Ngân hàng đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP khu vực euro năm 2025 lên 0.8%, từ 0.5%, với lý do là sức chịu đựng của nền kinh tế trước thuế quan từ Mỹ. Lạm phát được dự đoán sẽ giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ECB vào năm 2025, điều này cho thấy khả năng có thêm các đợt cắt giảm lãi suất, mặc dù lập luận về mức lãi suất cuối cùng 1.50% đang mất dần sức mạnh. Nhìn về năm 2026, Deutsche Bank dự đoán rằng việc chi tiêu vào quốc phòng tăng cường ở châu Âu có thể thúc đẩy tính tự chủ chiến lược và “ngoại lệ EU”. ECB có thể bắt đầu tăng lãi suất vào cuối năm 2026, với dự báo lãi suất chính sách là 1.75%. Ngân hàng cũng nâng cao dự báo mức lãi suất cuối cùng cho năm 2027 lên 2.50%, do các cam kết tài khóa và có thể lãi suất trung tính cao hơn. Sự phát triển địa chính trị và những thay đổi trong chi tiêu cấu trúc có thể định hình một lập trường mạnh mẽ hơn từ ECB so với những gì mà thị trường hiện tại dự đoán. Môi trường chính sách đang thay đổi này có thể ảnh hưởng đến những quyết định tiền tệ trong tương lai ở khu vực euro. Điều chúng ta thấy ở đây là một sự điều chỉnh tinh tế nhưng có ý nghĩa trong kỳ vọng về con đường lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). Deutsche Bank không còn cam kết hoàn toàn với quan điểm rằng sẽ có một long runway của các đợt cắt giảm lãi suất phía trước. Thay vào đó, giờ đây có một giới hạn ngụ ý – một gợi ý rằng câu chuyện cắt giảm lãi suất có thể mất đà sớm hơn những gì mà thị trường đã nghĩ chỉ vài tuần trước. Bằng cách điều chỉnh dự báo tăng trưởng của khu vực euro năm 2025 lên cao hơn, ngân hàng thừa nhận rằng nền kinh tế trong khu vực đã đứng vững hơn so với dự đoán. Bất chấp những ma sát từ bên ngoài, chẳng hạn như các biện pháp thương mại từ Hoa Kỳ, nhu cầu cốt lõi dường như đã ở mức đủ khỏe để hỗ trợ GDP cao hơn mà không nhanh chóng đẩy giá cả vượt quá nhiệm vụ của ECB. Lạm phát được dự đoán sẽ giảm xuống dưới 2% vào năm tới, điều này trong các điều kiện bình thường sẽ mang lại lý do dồi dào cho ngân hàng trung ương giữ lãi suất thấp hơn trong thời gian dài hơn. Và tuy nhiên, đây chính xác là điều đang bị đặt ra câu hỏi. Khi chúng ta phân tích điều này, không chỉ đơn giản là một điều chỉnh dự báo lãi suất cuối cùng – mà là một sự công nhận rằng tâm lý trong Frankfurt có thể đang thay đổi. Không chỉ đơn thuần là đạt tới mức sàn với lãi suất nữa, mà là ở lại mức sàn đó trong bao lâu. Sự chú ý đang được chuyển hướng tới việc củng cố khả năng tài khóa trong châu Âu, đặc biệt thông qua việc tăng chi tiêu cho quốc phòng, thêm một yếu tố khác. Loại chi tiêu của chính phủ này là bền vững và quy mô lớn, chỉ ra rằng nhu cầu nội bộ mạnh mẽ hơn trong dài hạn. Đây không phải là loại chi tiêu có khả năng bị đảo ngược dễ dàng, và nó có thể làm gia tăng áp lực lạm phát hơn nữa trong tương lai. Điều đó giúp giải thích lý do ngân hàng đã nâng cao quan điểm lãi suất cuối cùng cho năm 2027 lên 2.5%. Không có sự mơ hồ: các cài đặt chính sách tiền tệ sẽ cần phản ánh nhu cầu cấu trúc lớn hơn. Đối với những người trong chúng ta lập kế hoạch chiến lược, đặc biệt trong các sản phẩm phái sinh lãi suất, những hệ quả là khá rõ ràng. Con đường từ đây có thể dốc xuống một cách khiêm tốn trước khi tìm thấy một mặt bằng – và từ mặt bằng đó, có tiềm năng tăng lên ngày càng cao sau năm 2026. Việc duy trì sự tiếp xúc bù đắp quá xa phía dưới đường cong lợi suất mà không có sự đánh giá lại có thể gặp rủi ro. Theo quan điểm của chúng tôi, không phải là việc theo đuổi động lực ngắn hạn từ những đợt cắt giảm gần đây, mà là hiểu nơi chính sách sẽ muốn nằm ở đâu sau giữa thập kỷ. Hồ sơ về việc nâng lãi suất của ECB ngày càng có vẻ như một nơi mà sự linh hoạt sẽ là cần thiết, và ngân hàng trung ương sẽ không bị buộc phải đẩy lãi suất thấp hơn mãi chỉ vì lý do đó. Sự thay đổi địa chính trị, các ưu tiên tài khóa mới và khả năng xem xét lại lãi suất trung tính của khu vực euro đều góp phần vào cái nhìn này. Sự mong đợi về các mức lãi suất kiên định hơn trong trung hạn nên điều chỉnh cách tiếp cận rủi ro giá, đặc biệt khi nói đến phía sau.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Saudi Arabia đang thúc đẩy OPEC+ tiếp tục tăng sản lượng dầu một cách nhanh chóng trong vài tháng tới. Mục tiêu là để lấy lại thị phần, với kế hoạch bổ sung ít nhất 411,000 thùng mỗi ngày vào tháng 8 và có thể cả tháng 9. Điều này đánh dấu sự chuyển hướng chiến lược cho Saudi Arabia, từ việc bảo vệ giá bằng cách cắt giảm sản lượng sang việc tập trung vào tăng cường cung cấp, ngay cả khi điều này có thể dẫn đến giá cả giảm. Các thành viên khác của OPEC+, bao gồm Nga, Algeria và Oman, đã bày tỏ mong muốn ngăn chặn những sự gia tăng này.

Nhu cầu theo mùa cao

Saudi Arabia biện minh cho cách tiếp cận của mình bằng cách trích dẫn nhu cầu theo mùa cao. Cuộc họp OPEC+ tiếp theo vào ngày 6 tháng 7 sẽ xác định chính sách sản xuất cho tháng 8. Phân tích cho thấy một điều rõ ràng: Saudi Arabia đã chuyển từ vai trò thường thấy của mình là hỗ trợ giá dầu thông qua cắt giảm sản lượng sang một vai trò mà lấy lại thị phần là ưu tiên hàng đầu. Điều này xảy ra vào thời điểm một số thành viên của liên minh tỏ ra thận trọng, có lẽ lo ngại rằng cung cấp quá nhiều cùng một lúc có thể làm giá cả giảm sâu hơn mức mong muốn. Nga, chẳng hạn, ít nhiệt tình hơn – và lý do của họ có lẽ nằm ở việc cân bằng nhu cầu ngân sách ngắn hạn với độ tin cậy xuất khẩu lâu dài. Kế hoạch ngắn hạn dường như đã rõ ràng: một động thái để giải phóng 411,000 thùng nhiều hơn mỗi ngày trong tháng 8, và có thể với cùng một tốc độ vào tháng 9, điều này sẽ tạo ra một sự gia tăng đáng kể trong một thời gian tương đối ngắn. Đây không chỉ là một sự thay đổi trong chính sách – mà là một sự hiệu chỉnh có chủ đích trong cách nhóm này nhằm ảnh hưởng đến thị trường dầu mỏ. Chúng ta có thể giả định ba điều. Thứ nhất, Saudi Arabia đang đặt cược vào việc tiêu thụ cao vào mùa hè để hấp thụ lượng thùng dầu bổ sung mà không gây ra sự sụp đổ về giá. Thứ hai, họ sẵn sàng tạm thời từ bỏ một số doanh thu mỗi thùng để có được một phần thị trường vật chất tốt hơn. Thứ ba, cuộc họp ngày 6 tháng 7 sẽ có khả năng là điểm tập trung cho bất kỳ sự căng thẳng nào trong nhóm, đặc biệt nếu có người cố gắng trì hoãn hoặc quay lại những kế hoạch này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Công ty Dầu mỏ Ả Rập Saudi (Aramco) đã điều chỉnh giá bán chính thức cho lô hàng tháng Bảy của Arab Light đến châu Á, giảm xuống còn 1,20 USD mỗi thùng cao hơn mức trung bình Oman/Dubai, giảm từ 1,40 USD trong tháng Sáu. Sự thay đổi này phản ánh dự báo nhu cầu yếu hơn ở châu Á, ảnh hưởng đến các loại dầu thô nhẹ và trung bình, trong khi giá của Arab Heavy vẫn giữ nguyên. Ngược lại, Aramco đã tăng giá cho các lô hàng đến Tây Bắc Âu và Địa Trung Hải lên 1,80 USD mỗi thùng. Tại Hoa Kỳ, giá của Arab Extra Light và Light đã tăng nhẹ 0,10 USD, trong khi giá của các loại Medium và Heavy không có thay đổi.

Tăng Sản Lượng OPEC

Những điều chỉnh giá này trùng với việc các thành viên OPEC+ đồng ý tăng sản lượng trong tháng Bảy, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp. Quyết định này dấy lên lo ngại về khả năng thặng dư cung trong một bối cảnh nhu cầu không ổn định. Sự thay đổi giá gần đây từ nhà sản xuất Saudi, đặc biệt là mức giảm 0,20 USD cho Arab Light đến châu Á, là phản ứng trực tiếp đối với sự mềm yếu của nhu cầu quan sát thấy trên nhiều nhà máy lọc dầu ở Đông Bắc Á. Một sự giảm giá như vậy không xuất hiện từ sự suy đoán—nó thường đi kèm với những tín hiệu mua sớm và sự quan tâm đến hợp đồng tương lai, điều này được các công ty nhà nước theo dõi kỹ lưỡng. Những gì chúng ta thấy là sự cạnh tranh ít hơn cho các thùng dầu ở khu vực đó, đặc biệt là với các loại nhẹ hơn, vốn nhạy cảm hơn với chênh lệch giá và biên lợi nhuận vận chuyển. Trong khi đó, giá dầu vào châu Âu đã tăng lên 1,80 USD. Sự tăng giá như vậy ngụ ý một trong hai điều: hoặc các nhà máy lọc dầu trong vùng đang tìm kiếm nguồn cung an toàn trước khi bảo trì dự kiến, hoặc những hạn chế vận chuyển đang làm tăng chi phí giao hàng cho các loại tương đương từ nơi khác. Khi các chênh lệch giá ở châu Âu tăng mạnh như vậy, thường theo sau là sự chặt chẽ hơn trong các loại dầu chua trung bình ở các trung tâm lưu trữ Địa Trung Hải và biên lợi nhuận trên các hỗn hợp giàu kerosene. Tại Hoa Kỳ, sự tăng nhẹ chỉ 0,10 USD cho các dòng nhẹ như Arab Extra Light cho thấy nhà sản xuất đang quản lý kỳ vọng. Mức tồn kho ở đó vẫn ở mức cân bằng chung, với các lô hàng nhập khẩu từ Vịnh Mexico nằm trong tiêu chuẩn mùa vụ. Tuy nhiên, chúng ta phải đọc điều này như một phương án bảo hiểm—một cách để duy trì tính cạnh tranh mà không làm tăng kỳ vọng về nguồn cung khan hiếm hơn thực tế.

Lo Ngại Về Cung Ứng Rộng Hơn

Giờ đây, chúng ta chuyển sang lo ngại về cung ứng rộng hơn. Với mức sản lượng của nhóm được nâng lên một lần nữa trong tháng Bảy—ba tháng liên tiếp—đó không phải là một động thái nhẹ nhàng. Nó gửi đến chúng ta một thông điệp rất rõ ràng: các nhà sản xuất tự tin vào năng lực hoạt động của họ nhưng có thể kém tự tin hơn về nhu cầu trong ngắn hạn. Nếu việc mua bán không kịp bắt kịp, những nấm thặng dư sẽ tăng lên trong các kho nổi hoặc xuất hiện trong sự mở rộng chênh lệch Brent-Dubai. Điều này có nghĩa là chúng ta phải theo dõi các chênh lệch giá một cách chặt chẽ so với các chỉ số chuẩn cũ, đặc biệt là ở châu Á. Sự sụt giảm mức phí bảo hiểm so với Oman/Dubai khiến chúng ta cần xem xét lại chênh lệch thời gian và sự sẵn sàng của các nhà máy lọc dầu trong việc nhận các thùng mới trước khi nhu cầu mùa hè đạt đỉnh. Cấu trúc giá yếu, khi kết hợp với sản lượng gia tăng, làm giảm giá trị của hàng hóa đến hạn trong chuỗi phái sinh—làm phẳng các đường tương lai hoặc thậm chí kéo chúng vào contango nếu tâm lý giảm sút. Đây không phải là thời điểm để giao dịch một cách mơ hồ. Sức mạnh giá ở châu Âu và Địa Trung Hải phản ánh nhu cầu và logistics địa phương, không phải sự phục hồi rộng rãi. Chúng ta nên coi đó như những đợt bùng nổ ngắn hạn, không phải là xu hướng rộng lớn. Tương tự, sự ổn định của Arab Heavy cho thấy rằng các nhà máy lọc dầu phức tạp với các đơn vị coke hoặc còn lại vẫn đang hoạt động hết công suất trong khi các biên lợi nhuận hỗ trợ điều đó—nhưng nhu cầu cho các phân đoạn nhẹ hơn thì đang chững lại. Chúng ta cần chuyển hướng chú ý sang biên lợi nhuận lọc dầu và tỷ lệ hoạt động, đặc biệt khi chúng ta bắt đầu thấy dữ liệu cập nhật từ Singapore và Hàn Quốc. Bất kỳ sự sụt giảm kéo dài nào trong việc sử dụng ở đó sẽ vang vọng qua các hợp đồng dài hạn và điều chỉnh nhanh chóng, đặc biệt là cho các lô hàng tháng Chín được đàm phán sau vào cuối tháng này. Chúng ta nên chú ý đến giá trị tương đối giữa các loại dầu, không chỉ đơn thuần là các chênh lệch giá trực tiếp. Trong một thị trường mà một tập hợp giá tăng lên trong khi một tập hợp khác giảm xuống, cơ hội chênh lệch giá trở nên rõ rệt hơn. Sự phân chia hướng đi này giữa các khu vực tăng cường nhu cầu theo dõi chênh lệch giá vận chuyển, chi phí bunker cho VLCCs, và việc điều phối lại hàng hóa giữa khu vực Đại Tây Dương và Đông Á. Đây là loại thiết lập thường dẫn đến sự biến động trong các chênh lệch thời gian của dầu thô, đặc biệt trong các hợp đồng tháng thứ hai và tháng thứ ba. Đối với chúng ta, đây là một thời điểm cần tiếp cận một cách thận trọng—tính toán số liệu, mở rộng các kịch bản, và giữ các vị trí nhẹ nhàng cho đến khi các chênh lệch xác nhận xu hướng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la Mỹ đã suy yếu sau khi các báo cáo cho thấy chỉ số dịch vụ ISM ở mức 49,9 so với dự đoán 52,0 và số liệu việc làm ADP là +37K so với +110K trước đó. Sách Beige chỉ ra sự suy giảm nhẹ trong hoạt động kinh tế, làm dấy lên mối lo ngại về nền kinh tế Mỹ. Thị trường đã phản ứng với sự giảm 115 pip trong USD/JPY, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ giảm 10 điểm cơ bản xuống còn 4,36%. Giá vàng tăng 21 đô la lên 3372 đô la, mặc dù giá dầu thô WTI giảm 59 xu xuống còn 62,82 đô la.

Quyết định lãi suất của Ngân hàng Canada

Ngoài ra, Ngân hàng Canada đã giữ nguyên lãi suất ở mức 2,75%, bị ảnh hưởng bởi sự kỳ vọng 26% của thị trường cho một đợt cắt giảm lãi suất, đóng góp vào việc USD/CAD đạt mức thấp nhất kể từ tháng 10. Đồng đô la Canada đã phải đối mặt với áp lực từ giá dầu giảm, mặc dù đã có một sự tăng nhẹ do quyết định của Ngân hàng Canada. GBP/USD đạt đỉnh ở mức 1.3579 trước khi giảm nhẹ; trong khi đó, EUR/USD đạt 1.1434, giữ lại lợi nhuận hiệu quả hơn. Sự chú ý giờ đây chuyển sang quyết định sắp tới của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, trong bối cảnh có suy đoán về lộ trình lãi suất của nó mà không có thay đổi ngay lập tức được dự đoán. Với chuỗi số liệu kinh tế Mỹ gần đây không đạt kỳ vọng, giờ đây rõ ràng hơn rằng sự lạc quan xung quanh một sự phục hồi nhanh chóng có thể đã bị thổi phồng quá mức. Sự co lại trong chỉ số dịch vụ ISM – mức thấp nhất trong nhiều năm – cho thấy nhu cầu đang suy yếu, không chỉ là một sự giảm tạm thời. Tương tự, dữ liệu ADP, phản ánh sự chậm lại mạnh mẽ trong việc tạo ra việc làm, cho thấy bức tranh việc làm rộng lớn hơn có thể đang suy yếu nhanh hơn dự kiến, đặc biệt trong các lĩnh vực thường có tính bền vững cao hơn. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc giảm 10 điểm cơ bản, động thái này cho thấy các thị trường trái phiếu bắt đầu xem xét nghiêm túc thái độ trung lập của Cục Dự trữ Liên bang. Chúng tôi hiện thấy tỷ lệ 4,36% đối với trái phiếu 10 năm như một sự điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất. Các nhà giao dịch đã điều chỉnh nhanh chóng. Sự giảm trong cặp tiền USD/JPY là mạnh mẽ và có trật tự, phù hợp với sự thay đổi về chênh lệch lãi suất. Điều này cho thấy động thái không chỉ là phản ứng ngay tức thì, mà có thể là tín hiệu sớm cho sự suy yếu bền vững hơn của USD, ít nhất là trong ngắn hạn.

Thị trường vàng và hàng hóa

Sự mạnh mẽ trong vàng càng nhấn mạnh cách thị trường đang điều chỉnh lại rủi ro. Sự tăng 21 đô la của kim loại này không phải là phản ứng với các gián đoạn địa chính trị, cũng không chỉ mang tính đầu cơ. Thay vào đó, nó phản ánh sự phòng ngừa chống lại sự mềm yếu vĩ mô và sự kỳ vọng mới rằng các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ bước lùi khỏi việc thắt chặt thêm. Với giá WTI giảm trở lại, áp lực lạm phát gắn với hàng hóa có vẻ đang giảm, điều này chỉ làm tăng cường thêm quan điểm này. Sự phân kỳ chính sách tiếp tục thúc đẩy ở các khu vực khác. Lãi suất không đổi của Ngân hàng Canada đã làm giảm bớt một số suy đoán – ít nhất là tạm thời. Tuy nhiên, sức mạnh tạm thời của đồng loonie đã phai nhạt khi các khoản lỗ của dầu giữ vai trò chi phối hơn. Điều này không phải là điều bất thường, bởi vì sự tương quan chặt chẽ của đồng tiền này với thị trường năng lượng. Điều đó nói lên rằng, phản ứng không quá cực đoan. Cặp tiền chạm mức thấp không thấy từ tháng 10 cho thấy các thị trường đã phần nào được định vị cho kết quả này rồi. Chúng tôi đã thấy hành vi phòng ngừa gia tăng trước cuộc họp – một động thái thông minh dựa trên việc định giá 26% về một đợt cắt giảm, điều này rõ ràng đã giữ vai trò ảnh hưởng. Sterling đã có một đợt tăng mạnh lên 1.3579 trước khi giảm nhẹ. Động thái của nó hiệu quả bất thường so với các tuần trước đó. Trong khi đó, đồng euro giữ vững mức tăng của nó tốt hơn, cho thấy rằng việc định vị trước quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang bắt đầu có sự thay đổi đáng kể. Mặc dù không có điều gì cụ thể được kỳ vọng trong ngắn hạn, nhưng các nhà tham gia thị trường rõ ràng đang đặt kỳ vọng xung quanh những điều chỉnh hướng dẫn tiềm năng. Bối cảnh địa chính trị, đặc biệt là sự khởi động lại yên tĩnh của các cuộc đàm phán thương mại Canada-Mỹ, vẫn là một yếu tố nền tảng. Sự xác nhận về việc tham gia giữa Trump và Putin thêm một lớp mới, mặc dù hiện tại chưa có tác động gì thực tế lên giá cả biến động.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số PMI cuối cùng của Trung Quốc cho tháng Năm dự kiến sẽ được công bố, bao gồm Chỉ số PMI Dịch vụ và Composite của Caixin. Dữ liệu gần đây cho thấy PMI Sản xuất của Trung Quốc trong tháng Năm đã tăng nhẹ lên 49.5, trong khi PMI Phi sản xuất giảm nhẹ xuống còn 50.3. Chỉ số PMI Sản xuất của Caixin cho thấy sự giảm sút ở mức 48.3, giảm so với 50.4. Các nhà chức trách đã hứa hẹn sẽ đưa ra thêm các biện pháp kích thích, với các thông báo dự kiến sẽ được công bố trong khoảng thời gian từ 18-19 tháng Sáu. Các chỉ số PMI từ Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) và Caixin/S&P Global khác biệt về phạm vi và phương pháp. PMI NBS tập trung vào các doanh nghiệp lớn, nhà nước có phạm vi ngành rộng hơn, trong khi Caixin tập trung vào các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong khu vực tư nhân. PMI NBS khảo sát khoảng 3,000 doanh nghiệp, cung cấp cái nhìn tổng quan hơn về các ngành công nghiệp truyền thống. Ngược lại, PMI Caixin khảo sát 500 doanh nghiệp, tập trung vào các công ty định hướng xuất khẩu và công nghệ. PMI NBS được công bố hàng tháng vào ngày cuối cùng, bao gồm cả lĩnh vực sản xuất và phi sản xuất. Các chỉ số PMI Caixin theo sau vào ngày làm việc đầu tiên của tháng, chỉ bao gồm PMI sản xuất và dịch vụ. NBS cung cấp cái nhìn về sự ổn định kinh tế bị ảnh hưởng bởi chính sách, trong khi Caixin phản ánh điều kiện thị trường theo thời gian thực. Tập hợp lại, chúng cung cấp một bức tranh chi tiết về sức khỏe kinh tế của Trung Quốc từ cả góc độ vĩ mô và vi mô. Trong khi các chỉ số PMI chính duy trì gần ngưỡng co hẹp-mở rộng 50, các con số khác nhau cho thấy những mô hình khác biệt đang hình thành trong các lĩnh vực công nghiệp và dịch vụ của Trung Quốc. Một bên, chúng ta đã quan sát thấy sự cải thiện nhỏ trong dữ liệu sản xuất từ các kênh chính thức. Bên kia, các con số từ khu vực tư nhân lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác—có lẽ là hình ảnh phản ánh nhiều hơn về những áp lực mà các công ty tập trung vào xuất khẩu và công nghệ phải đối mặt, những công ty thường bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi nhu cầu bên ngoài và điều kiện tài chính toàn cầu thay đổi. Khi nhìn về phía trước, lời hứa về sự hỗ trợ chính sách sắp tới, với các thông báo tiềm năng vào giữa tháng Sáu, mang đến một biến số mới. Mặc dù thị trường thường mong đợi các biện pháp kích thích, nhưng thời gian và quy mô chính xác có thể gây bất ngờ. Sự chênh lệch giữa dữ liệu sản xuất chính thức và các số liệu tập trung vào các doanh nghiệp nhỏ cho thấy các doanh nghiệp lớn có thể đang giảm thiểu tác động của đơn hàng yếu hơn nhờ sự hỗ trợ của nhà nước hoặc mua sắm trong nước, trong khi các doanh nghiệp nhỏ gặp khó khăn mà không có cùng một tấm đệm. Lịch sử cho thấy, khi sự khác biệt giữa hai số liệu này gia tăng, nó thường dẫn đến sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý lãi suất hoán đổi và cấu trúc độ biến động ngụ ý trên toàn bộ tài sản khu vực. Chúng ta nên coi sự khác biệt này không chỉ là tiếng ồn nhất thời, mà là một tín hiệu sớm về sự tái định hình giữa câu chuyện chính sách và hiệu suất kinh doanh thực tế.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.