Chính phủ Hoa Kỳ hiện đang thảo luận về việc cắt giảm thuế lớn, và Moody’s đã đưa ra quyết định về vấn đề này. Cơ quan đánh giá tín dụng đã hạ cấp xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ từ Aaa xuống Aa1. Sự thay đổi này có nghĩa là cả ba cơ quan xếp hạng tín dụng lớn đã rút lại xếp hạng cao nhất của Hoa Kỳ. Moody’s đã hạ cấp xếp hạng chỉ một năm sau khi ban đầu hạ thấp triển vọng đối với Hoa Kỳ. Quyết định này diễn ra sớm hơn so với thời gian tiêu chuẩn 18-24 tháng và xảy ra trong một thời điểm quan trọng. Xếp hạng mới hiện là ổn định, nhưng đã có những vấn đề được lưu ý liên quan đến chính sách tài khóa.

Các Mối Quan Ngại Về Tài Khóa Và Hệ Quả

Moody’s bày tỏ sự lo ngại về những nỗ lực không thành công của các chính quyền và Quốc hội Hoa Kỳ trong việc giảm bớt thâm hụt tài khóa lớn và chi phí lãi suất đang gia tăng. Cơ quan này chỉ ra rằng các đề xuất ngân sách hiện tại khó có khả năng giảm chi tiêu bắt buộc một cách đáng kể trong dài hạn. Kết quả là, hiệu suất tài khóa của Hoa Kỳ có thể xấu đi so với các quốc gia khác có xếp hạng cao. Moody’s công nhận sức mạnh kinh tế và tài chính của Hoa Kỳ nhưng cảm thấy rằng chúng không hoàn toàn bù đắp cho sự suy giảm trong các chỉ số tài khóa. Một chỉ số quan trọng là tỷ lệ nợ trên GDP, được dự đoán sẽ tăng lên 134% vào năm 2035, từ 98% năm ngoái. Các phản ứng trên thị trường đã được ghi nhận muộn, với những ảnh hưởng tiêu cực đối với đồng đô la và tích cực đối với vàng.

Các Phản Ứng Thị Trường Và Hệ Quả Chiến Lược

Phản ứng trên các thị trường tài chính đã diễn ra một cách có trật tự nhưng rõ ràng. Khi tin tức lan ra, đồng đô la đã mất giá. Vàng, thường được xem như bảo hiểm chống lại lạm phát, sự không chắc chắn và yếu kém của đồng tiền, đã thu hút lại sự quan tâm. Hành vi như vậy hiếm khi sai. Những gì bối cảnh này mang lại cho chúng ta là một hướng dẫn định hướng hơn là một giao dịch nhất thời. Áp lực đối với các công cụ nợ kỳ hạn dài từ Mỹ không có khả năng giảm bớt trong ngắn hạn—đặc biệt khi phát hành mới gia tăng đồng thời với nhu cầu tài trợ của Kho bạc. Điều này liên quan trực tiếp đến sự biến động ngụ ý trong lãi suất và các công cụ phái sinh liên quan. Sự biến động cao trong các sản phẩm liên kết trái phiếu dường như là điều đã được định trước. Không chỉ là câu hỏi về lợi suất hay chính sách của ngân hàng trung ương. Điều quan trọng ở đây là cách nhìn nhận về rủi ro, và thước đo đó đã được điều chỉnh lên một nấc cao hơn. Giá cả cho các công cụ liên kết với kết quả lãi suất trong tương lai hiện đối mặt với các lực lượng cạnh tranh: tín hiệu của Cục Dự trữ Liên bang về lạm phát so với sự gia tăng của mất cân đối tài khóa cấu trúc. Lợi suất ở đầu kỳ hạn có thể vẫn phụ thuộc vào các yếu tố truyền thống—dữ liệu lao động, chỉ số CPI—nhưng ở phía kỳ hạn dài hơn, rủi ro kỳ hạn đang được đánh giá lại hoàn toàn. Khi việc định giá lại tiếp tục, ngay cả các điều kiện tín dụng ổn định toàn cầu cũng có thể không đủ để làm dịu thị trường khỏi những biến động tiếp theo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đang giao dịch khoảng 62 USD, cho thấy sự phục hồi sau một đợt giảm ngắn. Nó đã nhận được hỗ trợ tại khu vực 55 USD, hình thành một cấu trúc đáy đôi tiềm năng trên biểu đồ hàng ngày. Tuy nhiên, các vấn đề kinh tế vĩ mô và địa chính trị, chẳng hạn như sản lượng tăng của Tổ chức các nước xuất khẩu dầu lửa (OPEC+) và khả năng Iran trở lại thị trường dầu mỏ, tiếp tục ảnh hưởng đến cảm xúc của thị trường.

Rủi ro sản xuất OPEC+

Quyết định của OPEC+ về việc tăng sản xuất đã tạo ra rủi ro cho các thị trường dầu mỏ. Các thành viên chủ chốt, như Ả Rập Xê Út, ít có xu hướng chấp nhận gánh nặng giảm sản xuất, cảnh báo rằng việc cắt giảm tự nguyện 2,2 triệu thùng mỗi ngày (bpd) có thể kết thúc vào quý IV năm 2025 nếu không có sự cải thiện về kỷ luật hạn ngạch. Tiến triển trong thỏa thuận hạt nhân giữa Hoa Kỳ và Iran đang hạn chế mức phục hồi của dầu. Các nhà phân tích dự đoán thỏa thuận này có thể tái đưa vào 800.000 bpd nguồn cung dầu của Iran, làm gia tăng áp lực lên thị trường. WTI vẫn duy trì trên mức 60 USD, bảo vệ đáy 55 USD, mức thấp nhất kể từ năm 2021. Giá đã lấy lại mức trung bình động hàm mũ (EMA) 21 ngày ở mức 61.29 USD, cho thấy các tín hiệu tăng giá ngắn hạn. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) ở mức 50.70, và biểu đồ MACD cho thấy dấu hiệu phục hồi tích cực, mặc dù những thách thức vẫn tồn tại gần mức kháng cự 65 USD. Những chuyển động tiếp theo phụ thuộc vào các thông tin mới liên quan đến Iran, chính sách OPEC+ và dữ liệu kinh tế vĩ mô. Trạng thái hiện tại của dầu WTI, giao dịch quanh mức 62 USD sau khi bật lên từ hỗ trợ 55 USD, mang đến một số điểm nhấn kỹ thuật và cơ bản. Mức 55 USD này, dường như đang hình thành nên cái gọi là “đáy đôi”, đã được xem xét như một vùng đảo chiều trong lịch sử—một dạng chỗ đứng cuối cùng cho các nhà đầu tư mua. Mẫu hình này thường đánh dấu sự kiệt sức trong áp lực bán, có nghĩa là có thể chúng ta đã chứng kiến điều tồi tệ nhất của xu hướng giảm, ít nhất là trong ngắn hạn. Việc WTI đã quản lý giao dịch trở lại trên EMA 21 ngày và lơ lửng quanh mức 61.29 USD cho thấy rằng động lực ngắn hạn, mặc dù không mạnh mẽ, có xu hướng tích cực. Tuy nhiên, sự kiên cường kỹ thuật này không tránh khỏi một số ma sát. RSI đứng tại mức 50.70, chẳng hạn, không cung cấp nhiều thông tin về sự thuyết phục. Đây là một chỉ số trung lập—không bị kéo về phía tăng hay giảm. Điều này để lại khả năng di chuyển theo cả hai hướng. Trở lại lãnh thổ tích cực của biểu đồ MACD thì củng cố thêm cho sự mạnh mẽ ngắn hạn, nhưng sự thận trọng vẫn cần được duy trì khi giá vẫn đang bị giới hạn dưới mức 65 USD. Mức kháng cự đó, nếu được thử nghiệm lại, sẽ xác định sức mạnh thật sự của các nhà mua.

Cuộc chiến cung và cầu

Bây giờ, trong bức tranh rộng lớn hơn—những gì chúng ta đang quan sát thực sự là một cuộc chiến giữa sự kỳ vọng về cung và các tín hiệu cầu kỹ thuật. Với OPEC+ đang đẩy sản lượng cao hơn vào thị trường, đặc biệt là với sự phối hợp giữa các thành viên ít đáng tin cậy hơn, có một sự bất định tiềm ẩn xung quanh việc liệu các cắt giảm sản xuất có giữ vững hay không. Sự cởi mở của Riyadh về khả năng chấm dứt các giảm sản lượng tự nguyện nếu không có sự cải thiện trong việc tuân thủ chỉ làm gia tăng lo ngại về sự đoàn kết trong liên minh trong tương lai. Thêm vào đó là khả năng trở lại của các thùng dầu Iran—tối đa 800.000 mỗi ngày nếu ngoại giao hạt nhân có tiến triển—thị trường phải đối mặt với thực tế là có nhiều dầu hơn để đuổi theo nhu cầu có thể trì trệ. Khả năng của Iran để tăng sản xuất trong một thời gian tương đối ngắn có thể làm cạn kiệt các mức hỗ trợ hiện tại, trừ khi các nhà sản xuất khác giảm sản xuất để phản ứng, điều này vẫn là một câu hỏi mở.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trong các thị trường, giá dầu thô WTI đã tăng 88 cent lên 62,50 USD, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 2,3 điểm cơ sở xuống 4,43%, và giá vàng giảm 46 USD xuống 3193 USD. Chỉ số S&P 500 tăng 0,6%, trong khi đồng USD mạnh lên trong khi đồng franc Thụy Sĩ yếu đi.

Động lực Thị Trường Ngoại Hối

Thị trường ngoại hối tạm lắng cho đến khi dữ liệu cho thấy sự gia tăng trong kỳ vọng lạm phát, làm thay đổi động lực thị trường và ảnh hưởng đến lãi suất. Đồng USD đã tăng cường sức mạnh, đẩy EUR/USD xuống 1.1131 từ 1.1200, trong khi USD/JPY tăng lên 146.05 từ 145.45. Mặc dù một số người bán đồng USD đã quay trở lại, nhưng ảnh hưởng của họ là hạn chế. Cường độ của cuộc chiến thương mại dường như đã giảm xuống, góp phần vào việc thị trường tạm lắng khi Tổng thống Trump thăm Trung Đông. Con số tâm lý tiêu dùng gần đây—50,8—không chỉ yếu hơn dự báo mà còn gần với mức đáy lịch sử, cho thấy các hộ gia đình vẫn thể hiện sự thận trọng bất chấp các số liệu lao động và thị trường chứng khoán tương đối mạnh. Không chỉ là tâm lý. Số liệu khởi công xây dựng nhà ở tháng Tư thấp hơn một tỷ lệ hẹp, tuy nhiên con số thấp hơn hỗ trợ quan điểm rằng nhu cầu trong nước cơ bản có thể không vững mạnh như một số người đã hy vọng. Trong khi đó, giá nhập khẩu tăng nhẹ thay vì giảm, mặc dù là khiêm tốn, làm phức tạp thêm giả định rằng lạm phát nhập khẩu đang tiếp tục mà không bị gián đoạn. Trong bối cảnh thị trường toàn cầu, sự do dự của Nhật Bản về các thỏa thuận thương mại song phương phản ánh những câu hỏi rộng rãi hơn về hợp tác kinh tế xuyên Thái Bình Dương—sự nghi ngờ vẫn là một chủ đề nền tảng mà chúng ta cần tiếp tục theo dõi khi đánh giá vị thế an toàn. Các tín hiệu chính sách trong nước đã thêm vào những tín hiệu hỗn hợp. Ví dụ, thất bại của biện pháp thuế tại Đồi Capitol, mặc dù không thay đổi dự báo tài khóa trong ngắn hạn, nhưng đã nhấn mạnh khó khăn chính trị trong việc thúc đẩy các cải cách phía cung trong một năm bầu cử. Điều này liên quan đến tính đáng tin cậy và cái mà Washington có thể thực sự thông qua tiếp theo. Năng lượng đã theo dõi một cách im lặng khi số lượng giàn khoan dầu của Mỹ giảm một đơn vị. Không có gì kịch tính, nhưng điều này nói lên sự ổn định trong tăng trưởng thăm dò, có thể do dự vì dự báo nhu cầu năng lượng yếu hơn và biên lợi nhuận chế biến mỏng hơn. Trong khi đó, kế hoạch của Fed cắt giảm lực lượng lao động 10% trong vài năm tới có vẻ như là một động thái về hiệu quả. Nhưng về mặt hoạt động, điều này thường trùng hợp với một con đường im lặng hơn cho việc mở rộng bảng cân đối và tuyển dụng hạn chế, củng cố quan điểm rằng chính sách tiền tệ có thể gần hơn với trung lập hơn so với những gì hướng dẫn tương lai đã cho thấy. Từ góc độ hành động giá, sự tăng lên của WTI là có tính toán, không phải phấn khích. Việc mua lại các vị thế ngắn hạn và nhu cầu vật lý có thể lý giải phần lớn sự tăng lên tới 62,50 USD. Ở phía dài hơn của đường cong trái phiếu, chúng ta thấy lãi suất giảm nhẹ 2,3 điểm cơ sở xuống 4,43%. Điều này không phải là một giai điệu hoàn toàn trái ngược, nhưng đủ để đẩy một số việc phơi bày lãi suất nổi sang bên lề trong thời điểm này. Tuy nhiên, vàng đã bán tháo một cách mạnh mẽ hơn. Sự giảm xuống 3193 USD—giảm 46 USD—phân tích phù hợp với sự phục hồi của đồng đô la và sự phục hồi trong lãi suất thực. Điều này đã khiến những người giao dịch quyền chọn bắt đầu có xu hướng định giá lại độ nghiêng thấp hơn trong đường cong biến động của kim loại.

Thị Trường Cổ Phiếu và FX của Mỹ

Sự tăng trưởng 0,6% của S&P 500 là ổn định, không cuồng nhiệt. Khối lượng vẫn mỏng, và sự tăng trưởng được dẫn dắt bởi các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất, thay vì các lĩnh vực chu kỳ. Vì vậy, đà tăng này thể hiện tính phòng thủ, mặc dù số liệu tiêu đề. Động lực này phản ánh sự hỗ trợ rộng rãi hơn cho đồng USD, điều này đã đẩy EUR/USD hướng tới mức 1.1130. Đó là một sự điều chỉnh lớn, đặc biệt khi xem xét sự ổn định tương đối của các yếu tố cơ bản khu vực đồng euro trong những tuần gần đây. USD/JPY cũng đã đạt mức cao hơn—146.05—khi các nhà giao dịch điều chỉnh lại quan điểm lạm phát của họ và đưa vào các giá trị carry trở lại. Điều đã thúc đẩy sự chuyển dịch này không phải là một bài phát biểu hay một sự bất ngờ trong chính sách của ngân hàng trung ương, mà là sự gia tăng nhẹ trong kỳ vọng lạm phát của Mỹ được phản ánh trong thị trường TIPS. Điều này đã làm thay đổi các phép toán về mức hòa vốn và lãi suất thực, ép các nhà giao dịch tháo dỡ các vị thế kỳ hạn nhanh hơn ở giữa đường cong. Trong khi một số nhà giao dịch đã vào thị trường để làm giảm sự tăng giá của đồng đô la, sự điều chỉnh là ngắn ngủi và thiếu sự tiếp diễn. Cầu cho đồng đô la vẫn giữ vững. Trong khi đó, rủi ro địa chính trị đã giảm một chút. Căng thẳng thương mại giữa Washington và Bắc Kinh đã giảm xuống về tông giọng, và với việc Trump bận rộn ở Trung Đông, thị trường cảm thấy ít bị ép buộc hơn để định giá vào một sự gián đoạn tiêu đề khác về thuế quan hoặc lệnh trừng phạt. Trong ngắn hạn, các khoản phí biến động đã giảm tương ứng. Đi tiếp, chúng tôi sẽ thận trọng tham gia vào việc định vị lãi suất cuối năm, với sự ưu tiên để mở rộng vào biến động ngắn hạn nơi mà thiên kiến hướng đi được hỗ trợ bởi các điểm đột phá trên các chỉ số lạm phát chính. Tính thanh khoản vẫn thuận lợi, nhưng tâm lý thì mong manh. Các bàn giao dịch của chúng tôi nên nghiêng vào việc xác nhận giá trước khi điều chỉnh mức độ phơi bày trong lãi suất và FX, đặc biệt khi các tùy chọn vẫn chưa được định giá tương xứng so với các khoảng được thực hiện trong lịch sử.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giá vàng đã giảm hơn 1,50% sau khi có thỏa thuận thuế quan giữa Mỹ và Trung Quốc, chuyển hướng vốn sang các tài sản rủi ro. Mặc dù doanh số bán lẻ của Mỹ chậm lại và dữ liệu nhà ở có nhiều dấu hiệu trái chiều, nhưng kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao. Vàng đã trải qua một tuần giảm giá khi tâm lý thị trường cải thiện, với XAU/USD hiện đang giao dịch ở mức $3,187 từ đỉnh cao hàng ngày là $3,252. Dữ liệu kinh tế cho thấy giao dịch nằm trong khoảng từ $3,120 đến $3,265, mặc dù đà tăng đã chững lại vào cuối tuần.

Giảm sút tâm lý tiêu dùng ở Mỹ

Tâm lý tiêu dùng ở Mỹ đã giảm trong tháng Năm, thể hiện qua dữ liệu khảo sát cho thấy kỳ vọng lạm phát gia tăng. Mặc dù bắt đầu xây dựng nhà ở và giá nhập khẩu có dấu hiệu trái chiều với việc tăng 0,1%, lợi suất trái phiếu kho bạc đã phục hồi, củng cố đồng Đô la Mỹ. Doanh số bán lẻ chậm lại cho thấy sự giảm tốc trong tháng Tư. Dự báo của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy sự tăng trưởng tiềm năng của Mỹ là 2,4% trong quý 2 năm 2025. Sự chú ý của thị trường vẫn sẽ tập trung vào các hành động của Cục Dự trữ Liên bang và các sự kiện kinh tế sắp tới. Thông báo tuần này về việc tạm dừng giao dịch 90 ngày giữa Mỹ và Trung Quốc nhằm mục đích chấm dứt tranh chấp thương mại của họ. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ giữ ổn định ở mức 4,437%, với lợi suất thực tế ở mức 2,0907%. Tóm lại, những biến động giá vàng chịu ảnh hưởng bởi các diễn biến địa chính trị và kinh tế, triển vọng lạm phát và biến động tiền tệ. Hoạt động của ngân hàng trung ương và kỳ vọng lãi suất cũng ảnh hưởng đáng kể đến giá trị của nó.

Tác động của các chỉ số kinh tế và chính sách

Khi chúng ta xem xét những gì đang diễn ra trong các cập nhật này, rõ ràng là vàng đã mất đi đôi chút sức hút—gắn liền với những thay đổi rộng hơn trong sự thèm muốn rủi ro và dữ liệu kinh tế từ Hoa Kỳ. Kim loại này đã giảm hơn 1,5% ngay sau khi có tin tức về một sự tạm dừng giao thương tạm thời giữa Washington và Bắc Kinh. Thỏa thuận đó, tạo ra một chút không gian thở giữa hai quốc gia, dường như đã khuyến khích các nhà giao dịch chuyển sang cổ phiếu và các lĩnh vực mạo hiểm khác trên thị trường, khiến tiền rời xa các nơi trú ẩn an toàn như vàng. Chúng ta cũng thấy rằng mặc dù một số chỉ số kinh tế ở Mỹ chỉ ra sự yếu kém—đặc biệt là trong Doanh số bán lẻ và bắt đầu xây dựng nhà ở—nhưng kỳ vọng lạm phát vẫn không thay đổi nhiều. Điều đó tự thân nó đã nói lên. Nó cho thấy rằng mặc dù có một chút chậm lại trong hoạt động tiêu dùng, áp lực giá cả vẫn tồn tại ở hậu trường. Lợi suất trái phiếu kho bạc đã phản ứng với một sự phục hồi nhẹ, đặc biệt là ở phía dài hạn, với lợi suất chuẩn 10 năm giữ trên mức 4,4%. Sự ổn định đó, cùng với lợi suất thực tế vững chắc, đã hỗ trợ cho đồng đô la Mỹ, làm giảm bớt sức hấp dẫn của vàng hơn nữa. Tác động của Cục Dự trữ Liên bang trong tất cả những điều này vẫn giữ vai trò trung tâm. Mặc dù chưa có động thái chính sách ngay lập tức nào được thực hiện, nhưng kỳ vọng xung quanh việc cắt giảm lãi suất đã bắt đầu có dấu hiệu giảm dần khi lạm phát tỏ ra khó chịu. Chúng ta nhận thấy rằng trong khi dự nội GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta giữ ở mức khoảng tăng trưởng 2,4% cho quý tiếp theo, dữ liệu cơ bản không đồng đều mạnh mẽ. Sự giảm sút trong Doanh số bán lẻ tháng Tư, mặc dù không đáng chú ý, nhưng gợi ý về khả năng giảm tốc trong chi tiêu của hộ gia đình, đặc biệt nếu lạm phát kéo dài lâu hơn so với dự kiến. Tuần trước, vàng đã giao dịch trong một hành lang khá rõ ràng giữa $3,120 và $3,265. Nhưng chúng tôi nhận thấy rằng đà tăng đã chững lại gần đỉnh của khoảng đó, và kim loại này đã gần đây ổn định gần mức $3,187—phản ánh một tông màu mát mẻ ngay cả khi tâm lý thị trường cải thiện ở nơi khác. Điều này đánh dấu sự giảm sút đáng kể từ mức cao trước đó khoảng $3,252, và hành động giá cho thấy động lực hạn chế ở gần mức kháng cự ngắn hạn. Chúng tôi cũng cần thừa nhận rằng các chỉ số tâm lý đã nguội lạnh. Các chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng Năm đã gợi ý lo ngại gia tăng về chi phí sinh hoạt ngày càng tăng và sự ổn định kinh tế trong tương lai. Sự lo lắng đó có thể hỗ trợ cho vàng trong dài hạn, mặc dù chưa được chuyển thành nhu cầu ngay lập tức. Giá nhập khẩu chỉ tăng 0,1% trong tháng trước càng làm phức tạp thêm bức tranh lạm phát. Sự gia tăng này, mặc dù khiêm tốn, không đưa ra một lý do thuyết phục để Cục Dự trữ Liên bang hành động mạnh mẽ về lãi suất, để lại cánh cửa mở cho việc ra quyết định dựa trên dữ liệu trong những tháng tới. Tuy nhiên, tông điệu từ các nhà hoạch định chính sách vẫn thận trọng—theo dõi dữ liệu việc làm, chỉ số lạm phát, và có lẽ quan trọng hơn cả, là kỳ vọng lạm phát.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số S&P 500 đã chứng kiến sự tăng trưởng ổn định suốt cả tuần, nhờ vào việc giảm thuế quan giữa Mỹ và Trung Quốc. Chỉ số đã duy trì xu hướng đi lên mà không gặp phải sự gián đoạn nào. Vào thứ Sáu, các số liệu thị trường chứng khoán cho thấy mức tăng ở nhiều chỉ số. S&P 500 tăng 0,7%, Nasdaq Composite tăng 0,45%, Russell 2000 tăng 0,9%, Dow Jones Industrial Average tăng 0,7%, và S&P TSX Composite tăng 0,3%.

Xu hướng hàng tuần

Trong suốt tuần, xu hướng tiếp tục với S&P 500 tăng 5,1%. Nasdaq Composite chứng kiến mức tăng 7,0%, và Russell 2000 tăng 4,5%. Dow Jones Industrial Average gặp một trở ngại nhỏ với mức giảm 0,2%. Tuy nhiên, S&P TSX Composite đã ghi nhận mức tăng 2,4% trong tuần. Những con số này chỉ ra rằng có sự tham gia khá mạnh mẽ vào cổ phiếu, đặc biệt là những cổ phiếu có xu hướng tăng trưởng rõ rệt hơn. Phần lớn sự chuyển động đi lên tuần trước phản ánh sự tự tin rộng rãi của các tổ chức vào việc nới lỏng liên quan đến thương mại, đặc biệt là những thay đổi về thuế quan giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc gần đây. Loại dữ liệu này thường kích thích sự quan tâm mua vào mới, đặc biệt từ các người tham gia coi tiến triển địa chính trị là tín hiệu sớm cho các điều kiện thân thiện với biên lợi nhuận. Không chỉ là tâm lý – mà là phản ứng đối với sự thay đổi có thể đo lường. Các cổ phiếu chu kỳ đã hoạt động tốt hơn, đặc biệt là những cổ phiếu liên quan đến nhu cầu tiêu dùng và danh mục nhỏ. Sự tăng trưởng của Russell 2000 vượt trội hơn so với các đồng nghiệp lớn hơn, và điều đó thường cho thấy sự thèm khát rủi ro gia tăng. Các tên tuổi đa quốc gia lớn hơn, đặc biệt là những tên cơ sở doanh thu lớn từ nước ngoài, đã hưởng lợi từ việc có vẻ như có làn sóng hỗ trợ từ forex vào nhiều thời điểm trong tuần. Sức mạnh bảng cân đối kế toán ngày càng ít quan trọng hơn trong ngắn hạn so với động lực và sự quay vòng giữa các lĩnh vực. Trong khi tuần kết thúc, độ rộng vẫn hỗ trợ. Số lượng cổ phiếu tăng vượt số giảm mà không có sự điều chỉnh lớn trong ngày, chỉ ra rằng không có sự chần chừ phổ biến ngay cả khi bước vào cuối tuần. Điều đó hiếm khi xảy ra khi có triển vọng lợi nhuận không rõ ràng sắp tới. Dòng chảy tùy chọn đã giúp xác nhận điều này. Chúng tôi đã chứng kiến hợp đồng mua được ưa chuộng mạnh mẽ trong lĩnh vực công nghệ vốn hóa lớn, đẩy biến động ngụ ý ngắn hạn lên một chút so với các chỉ số đã thực hiện trong những công cụ đó. Đó là một chi tiết rất cụ thể, nhưng điều đó cho thấy rằng vị thế đầu cơ vẫn tiếp tục dưới những gì dường như là sự tích lũy yên tĩnh. Những phát biểu trước đó của Powell về lãi suất vẫn ảnh hưởng đến mối tương quan giữa trái phiếu và cổ phiếu, mặc dù tác động của chúng có vẻ đã được làm dịu bởi sự lạc quan về thuế quan. Giọng điệu trước đó của ông đã khiến thị trường cảm thấy nhẹ nhàng tiện nghi, và tâm lý đó vẫn tồn tại. Lợi suất vẫn đang được theo dõi chặt chẽ. Giá trái phiếu chính phủ ba mươi năm cho thấy sự bất định về thời gian mà Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường hiện tại. Biến động trong các hợp đồng tương lai dài hạn không tăng lên mức khó chịu, nhưng đường cong vẫn bám sát quanh điểm giữa ngắn hạn, điều này hàm ý khả năng định giá lại đột ngột nếu dữ liệu mới không vững.

Chiến lược thị trường

Các nhà giao dịch dựa vào cấu trúc biến động có thể nhận thấy độ chênh giảm trên các chỉ số, chỉ ra rằng cảm nhận về rủi ro giảm trong ngắn hạn đã được hạn chế hơn. Nhưng điều đó không có nghĩa bán bảo vệ là lựa chọn tối ưu. Thay vào đó, đây là cơ hội để đánh giá lại tiếp xúc với độ cong—đặc biệt khi rủi ro sự kiện bị nén trong các bình luận của Fed dự kiến trong vài ngày tới. Không có nhiều không gian cho sai sót nếu tâm lý bị phá vỡ do các yêu cầu thất nghiệp không thuận lợi hoặc áp lực lạm phát bất ngờ. Chúng tôi không thiên về hướng đi theo mùa vụ quá nhiều, nhưng các mẫu cho thấy giai đoạn này trong năm thường cho phép các khoảng giao dịch chặt chẽ hơn—cho đến khi một chất xúc tác phá vỡ những kỳ vọng. Các quỹ đầu cơ vĩ mô có vẻ đang giữ vị trí nhẹ, tránh tiếp xúc theo chiều hướng cố định khi hầu hết các tin tốt đã được định giá. Điều đó mở ra cơ hội cho những cú biến động nhỏ hơn có ảnh hưởng lớn đến vị trí. Đồng thời, biến động cổ phiếu vẫn thấp trên các chỉ số tham chiếu, và điều đó tạo cơ hội để xây dựng những lợi ích không đối xứng bằng cách sử dụng các khoảng cách có thời hạn ngắn với khoản chi phí được kiểm soát. Có thể hiểu hành động giá vào thứ Sáu là một bài kiểm tra sự kiên định. Sau một tuần tăng mạnh, thị trường không cho thấy sự đảo chiều đột ngột trong các hợp đồng tương lai ngoài giờ hoặc chuyển động chỉ số nước ngoài. Điều đó quan trọng. Nó cho người tham gia thị trường một đường ranh giới—một thước đo sơ bộ về nơi bắt đầu mua vào dip nếu chúng ta gặp phải sự điều chỉnh trước khi công bố CPI tiếp theo. Như một nhóm, chúng tôi đang lên kế hoạch cho việc giao dịch trong khoảng, nhưng vẫn linh hoạt. Các mối tương quan thực hiện cao trong tuần trước cho thấy giao dịch rổ vẫn đang thịnh hành và có thể vẫn nhạy cảm với lợi nhuận công nghệ đặc biệt. Các thiết lập có trọng số xác suất liên quan đến lựa chọn dài và ngắn có thể giúp làm dịu khả năng phản ứng quá mạnh. Và việc mở rộng các biện pháp phòng ngừa muộn trong phiên vào các ngày kinh tế quan trọng sẽ không gây hại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Biến động USD/JPY Dữ liệu gần đây từ Hoa Kỳ cho thấy chỉ số tâm lý tiêu dùng giảm nhưng kỳ vọng lạm phát ngắn hạn lại tăng bất ngờ. Người tiêu dùng hiện dự đoán tỷ lệ lạm phát sẽ tăng 7,3% trong năm tới, làm nổi bật áp lực chi phí sinh hoạt đang diễn ra tại Mỹ. Trong khi đồng Yen thường tăng giá vào thời điểm bất ổn toàn cầu, sức mạnh lâu dài của nó lại bị thách thức bởi dữ liệu nội địa yếu. Nếu tình hình của Nhật Bản xấu đi và lạm phát giảm, đồng Yen có thể phải đối mặt với việc bán mạnh hơn, đặc biệt nếu Cục Dự trữ Liên bang duy trì quan điểm hiện tại. Bản đồ Nhiệt độ Tiền tệ Phân tích được đưa ra cho thấy các biến động trong tỷ giá USD/JPY đang bị ảnh hưởng bởi hai chủ đề riêng biệt: dữ liệu kinh tế yếu hơn mong đợi ở Nhật Bản và kỳ vọng lạm phát gia tăng tại Hoa Kỳ. Xét trên bề mặt, mức tăng 0,22% của cặp tiền tệ có vẻ tương đối khiêm tốn, nhưng với sự biến động gần đây, nó tiết lộ đủ để gợi ý về các lực hướng đi sâu hơn có thể bắt đầu chi phối câu chuyện trong các phiên tới. Nền kinh tế của Nhật Bản bị thu hẹp trong quý đầu tiên, với số liệu giảm 0,2% so với quý trước và 0,7% so với năm trước đó. Điều này đánh dấu một điểm chuyển đổi cơ bản sau một năm tăng trưởng khiêm tốn, và tương ứng với những điểm yếu đã biết trong hành vi tiêu dùng và thương mại bên ngoài – cả hai yếu tố này đều củng cố sự ngần ngại của ngân hàng trung ương rộng lớn hơn. Đối với chúng tôi, dữ liệu yếu hơn đang tạo ra một môi trường mà việc suy đoán về sự thay đổi trong lợi suất Nhật Bản sẽ có thể là quá sớm. Từ phía Cục Dự trữ Liên bang, điều nổi bật không chỉ là sự chú ý tự nhiên đối với chính sách lãi suất, mà còn là sự nhảy vọt ngắn hạn trong kỳ vọng lạm phát từ người tiêu dùng, hiện đã lên tới 7,3%. Đó không phải là một mức mà các nhà hoạch định chính sách sẽ phớt lờ, nhưng quan trọng hơn – bất kỳ xác nhận mới nào về tính bền bỉ của giá, dù từ dữ liệu khảo sát hay các thành phần CPI, có thể đủ để dừng lại những cuộc thảo luận về việc điều chỉnh lãi suất trong thời gian tới. Chúng tôi không dự đoán những biến chuyển nhanh chóng, nhưng các thị trường sẽ thắt chặt sự chú ý vào các bình luận được ấn định vào thứ Hai. Sự khác biệt này – các chỉ số Nhật Bản yếu so với lạm phát bền bỉ của Mỹ – tạo ra một xu hướng hướng đi thú vị. Đồng Yen, thường được coi là một tài sản phòng thủ khi sự biến động toàn cầu gia tăng, vẫn đang phải đối mặt với rủi ro giảm giá nếu lòng tin trong nước không giữ vững. Xem xét mức độ lạm phát của Nhật Bản đã giảm như thế nào mà không có áp lực thực sự nào đối với Ngân hàng Nhật Bản để hành động, các vị thế dài phòng thủ không còn cung cấp sự bảo vệ như trước đây. Nhìn ra xa hơn bên ngoài USD/JPY, bức tranh tiền tệ rộng hơn cho thấy Đồng Đô la Mỹ ghi nhận bước tiến mạnh nhất về sức mạnh tương đối so với Franc Thụy Sĩ. Điều này thêm sắc màu cho hành động giá vào thứ Sáu, cho thấy nhu cầu về Đô la không chỉ bị giới hạn trong câu chuyện Yen mà còn mang lại một chút sự vững chắc hệ thống. Từ góc độ của chúng tôi, việc theo dõi chênh lệch giữa kỳ vọng lạm phát và đường cong lợi suất sẽ giúp làm rõ xem động lực đó có không gian để mở rộng hay không. Sự chú ý ngay lập tức nên chuyển sang cách thức giao tiếp của Fed vào thứ Hai có thể làm thay đổi độ biến động ngầm. Mức độ kiên nhẫn của các nhà giao dịch lãi suất sẽ bị thử thách khắt khe nếu lạm phát đầu ra cao hơn trong khi Nhật Bản vẫn trong trạng thái suy thoái.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Mỹ và EU đã bắt đầu các cuộc thảo luận về thương mại, tập trung vào thuế quan, thương mại điện tử và đầu tư. Các báo cáo cho thấy Đại diện Thương mại Mỹ Greer đã đề cập đến khả năng tái áp dụng thuế 20% đối với EU. Các cuộc đàm phán dự kiến sẽ phức tạp, khi các nhà lãnh đạo châu Âu đã từ chối ngưỡng 10% tương tự như thỏa thuận mà Vương quốc Anh đã chấp nhận. Các cuộc đàm phán trong tuần này cũng liên quan đến các thỏa thuận tiềm năng với Nhật Bản và Hàn Quốc, nhưng theo báo cáo, Nhật Bản đã rút lui.

Kế hoạch gặp gỡ EU

Đặc phái viên thương mại EU đã có cuộc trò chuyện với Greer và bày tỏ mong muốn tổ chức cuộc họp vào tháng tới tại Paris. Kết quả của các cuộc thảo luận này vẫn chưa xác định, phản ánh động lực hiện tại giữa các thực thể toàn cầu này. Bài báo phác thảo một chương mới trong các cuộc đàm phán giữa Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu, với thuế quan, quy định kỹ thuật số và các khoản đầu tư xuyên biên giới ở trung tâm chương trình nghị sự. Greer, Đại diện Thương mại Hoa Kỳ, đã đưa ra ý tưởng khôi phục thuế lên đến 20% đối với hàng hóa EU, một sự chuyển hướng rõ rệt có thể mở lại cuộc tranh luận mà nhiều người đã cho là đã khép lại. Các nhà lãnh đạo châu Âu đã từ chối mức trần 10%—một điều mà Vương quốc Anh đã chấp nhận trước đây như một phần của các thỏa thuận thương mại của họ—cho thấy họ không muốn đưa ra nhượng bộ trên những điều khoản đó. Các cuộc thảo luận trong tuần này đã mở rộng ra ngoài châu Âu, lôi kéo Hàn Quốc và Nhật Bản như một phần của một chiến lược rộng hơn. Tuy nhiên, Nhật Bản có vẻ đã chọn ở ngoài, có thể vì sự không hài lòng với các điều khoản đang được đề xuất hoặc một mong muốn chờ đợi cho đến khi các giao dịch với Hoa Kỳ ổn định. Đặc phái viên thương mại EU đã tiếp tục với một lời mời gặp lại vào tháng tới tại Paris, nhưng không có cam kết nào được xác nhận, để lại nhiều vấn đề chưa được giải quyết.

Các cuộc đàm phán thương mại và những tác động đến thị trường

Đối với những ai chú ý đến phản ứng giá cả và kỳ vọng biến động, hướng đi của các cuộc đàm phán này mang đến điều gì đó trực tiếp hơn. Điều đang diễn ra không chỉ là quan liêu hoặc kịch tính bề nổi—đó là sự rõ ràng về việc liệu thuế có tăng đột biến trở lại hay không, và điều đó quan trọng cho mọi thứ từ đường cong tương lai đến biến động suy diễn. Nếu Greer tiến tới với mức thuế cao hơn, điều này có thể làm tái định giá nhiều lĩnh vực gần như ngay lập tức, kích hoạt việc tái định giá trên các loại tài sản liên quan. Mối quan tâm ngay lập tức của chúng tôi không phải là chính trị—mà là liệu chúng tôi có thể dự đoán hướng đi từ tiếng ồn, vì điều đó sẽ quyết định giá trị trong các vị thế kéo dài hơn vài ngày. Sự từ chối ngưỡng 10% của các đại diện châu Âu cho chúng tôi biết rằng không có nhiều sự thỏa hiệp dựa trên các mô hình trước đó. Họ đang tự viết nên phiên bản của thỏa thuận lần này, và nếu Hoa Kỳ quyết định leo thang, chúng tôi có thể thấy các biện pháp trả đũa thêm tạo ra những ràng buộc đối với chuyển động tiền tệ và độ nhạy theo lĩnh vực cụ thể. Đối với các công cụ gắn liền với thương mại quốc tế hoặc cổ phiếu nặng về xuất khẩu, chúng tôi sẽ kỳ vọng vị thế sẽ được kiểm tra rộng rãi trên các mức suy diễn, với mức phí bảo hiểm cao hơn đang tăng lên ở phần đầu. Với việc Nhật Bản rút lui, khả năng đạt được thỏa thuận ba bên trở nên khó khăn hơn. Điều này loại bỏ được các lựa chọn phòng ngừa tiềm năng ở Đông Á có thể cân bằng được độ nhạy. Nó cũng thu hẹp lại lĩnh vực cho các nhà tham gia phái sinh có xu hướng sử dụng sự ổn định khu vực như một tín hiệu cho sự di chuyển của cơ sở. Nếu những cuộc đàm phán này kéo dài sang tháng tới mà không có giải pháp, có một khả năng thực sự là các tỷ lệ suy diễn sẽ tăng cao hơn chỉ vì sự không chắc chắn. Từ quan điểm của chúng tôi, những tuần tới nên được sử dụng không phải để theo đuổi các động thái mà để quan sát các bên nào có khả năng tạo ra các cam kết ràng buộc nhất. Điều đó, lần lượt, hướng dẫn những phần nào của đường cong trở nên quan trọng. Độ nhạy lan rộng sẽ thay đổi tùy thuộc vào những gì được nói sau cánh cửa đóng kín ở Paris. Các giao dịch hợp lý hiện tại là những giao dịch nhẹ về giả định và nặng về bảo vệ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), đo lường Đô la so với sáu đồng tiền khác, đang giao dịch cao hơn một chút khoảng 101.00. Điều này diễn ra sau khi dữ liệu kinh tế từ Mỹ có sự pha trộn và một sự sụt giảm trong tâm lý người tiêu dùng, đạt 50.8 trong tháng 5 từ 52.2 trong tháng 4, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Kỳ vọng lạm phát đã tăng, với mức 1 năm tăng lên 7.3% và 5 năm lên 4.6%. Dữ liệu gần đây của Mỹ cho thấy một sự giảm bất ngờ trong Chỉ số Giá Nhà sản xuất tháng 4 và một mức tăng tối thiểu 0.1% trong Doanh thu Bán lẻ. Thông báo của Tổng thống Trump về thuế đơn phương sắp tới tạo ra những lo ngại về dòng chảy thương mại. Dự đoán của thị trường chỉ ra khả năng 51.1% sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với nhiều đợt cắt giảm hơn dự kiến cho đến năm 2026. DXY duy trì mức tăng trong khoảng 100.52 và 101.14.

Các chỉ số của động lực thị trường

Các chỉ số như Chỉ số Sức mạnh Tương đối và Trung bình Di động Hội tụ Phân kỳ cho thấy động lực trung lập với một sắc thái tăng nhẹ. Đô la là đồng tiền được giao dịch nhiều nhất thế giới, chiếm hơn 88% tổng khối lượng giao dịch ngoại hối. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm cả điều chỉnh lãi suất, đóng một vai trò chính trong việc xác định giá trị của nó. Nới lỏng định lượng và thắt chặt là những thực tiễn có ảnh hưởng của Cục Dự trữ Liên bang. Chỉ số đô la giữ mức tăng khiêm tốn giữa một loạt dữ liệu không chắc chắn từ bên kia đại dương. Trong khi giữ trên mức 101.00 quan trọng, sự di chuyển của nó trông có vẻ bị ràng buộc chặt chẽ trong một khoảng hẹp—ít nhất là trong thời điểm hiện tại. Các số liệu tâm lý từ tháng 5, giảm mạnh đến những mức chưa thấy kể từ giữa năm 2022, chỉ ra sự tự tin của người tiêu dùng đang phai nhạt. Điều đó không phải là một tín hiệu tích cực cho động lực kinh tế, đặc biệt khi chi tiêu tiếp tục cho thấy sự mệt mỏi. Mức tăng chỉ 0.1% trong hoạt động bán lẻ tháng 4 xác nhận rằng chúng ta vẫn chưa thấy sự phục hồi. Thêm vào đó, một khoảng trống trong lạm phát sản xuất, bức tranh bắt đầu nghiêng nhiều hơn về sự trì trệ hơn là quá nóng. Song song, kỳ vọng lạm phát—cả ngắn hạn và trung hạn—đã tăng cao. Một cú nhảy vọt trong kỳ vọng một năm lên 7.3% và năm năm lên 4.6% có thể chưa khiến ngân hàng trung ương báo động, nhưng chắc chắn không phải là câu chuyện giảm lạm phát mà thị trường đã định giá. Cuộc chiến tug-of-war này thể hiện rõ trong hợp đồng tương lai lãi suất: các nhà tham gia thị trường đang chia rẽ về thời điểm chính sách có thể nới lỏng, với hơn một nửa dự đoán đợt cắt giảm đầu tiên vào tháng 9. Điều đó không phải là tín hiệu an ủi cho các chiến lược dựa vào động lực. Kỳ vọng hiện tại kéo dài đến năm 2026 với một chu kỳ nới lỏng toàn diện hơn được định giá.

Các rủi ro chính sách thương mại

Sau đó, có thêm lớp rủi ro chính sách. Những gợi ý về việc gián đoạn thương mại thông qua cuộc trò chuyện về thuế tái khởi động làm xáo trộn những giả định về ổn định giá cả và các tuyến cung. Những chính sách như vậy thường tạo ra một xung lực chậm vào chỉ số giá tiêu dùng trong khi làm rối bời các chuyển động vốn lớn. Từ quan điểm chỉ số, chúng tôi thấy các kỹ thuật trung hạn phản ánh sự do dự về giá. Đọc RSI không cho thấy sự khác biệt mạnh mẽ với các đường trung lập, và MACD đã mất hầu hết sự thuyết phục của nó. Điều đó thường chỉ ra sự thiếu rõ ràng về sức mạnh hoặc yếu kém—hữu ích để xác định sự thiếu vắng xu hướng, nhưng ít thuận lợi cho các cược theo hướng. Tuy nhiên, sự nghiêng nhẹ lên cho chúng ta biết rằng thị trường chưa vội vàng từ bỏ đô la cho đến thời điểm này. Nó có vẻ đang theo dõi nhiều hơn là hành động. Rủi ro tiền tệ vẫn được xác định mạnh mẽ bởi hướng dẫn tương lai và kỳ vọng lãi suất, đặc biệt trong các hợp đồng phái sinh. Với những biến động hàng ngày phản ứng nhiều hơn là dự đoán, sự kiên nhẫn có thể chứng tỏ hiệu quả hơn là sự bốc đồng. Thông tin hiện tại có xu hướng thiên về một trò chơi chờ đợi. Theo dõi những thay đổi về tỷ lệ của các thông báo chính sách—cả theo lịch trình lẫn không theo lịch trình—có thể cung cấp lợi thế nhiều hơn so với việc dựa vào hành động giá quá sớm. Bất kỳ sự tiếp xúc định hướng vững chắc nào có lẽ cần phải trùng hợp với các dữ liệu kinh tế xác nhận, đặc biệt trong lạm phát và chi tiêu lương. Cục Dự trữ Liên bang giữ một ảnh hưởng to lớn và tiếp tục đi trên một đường hẹp được xác định bởi dữ liệu và phản ứng thị trường. Bộ công cụ của nó về thay đổi lãi suất và kiểm soát thanh khoản thu hẹp không gian cho những bất ngờ. Điều này có nghĩa là những động thái trong đô la có thể mạnh mẽ hơn khi có tín hiệu thay đổi hướng vì sự hợp nhất hiện tại nén kỳ vọng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thông Báo Chỉ Số Giá Tiêu Dùng Tháng Tư

Canada sẽ có một ngày nghỉ vào thứ Hai, với các thị trường đóng cửa để kỷ niệm Ngày Victoria. Ngân hàng Canada dự kiến sẽ quyết định về tỷ lệ lãi suất vào ngày 4 tháng 6, với nhiều dữ liệu kinh tế ảnh hưởng đến các quyết định này. Vào thứ Ba, số liệu Chỉ số Giá Tiêu Dùng (CPI) tháng Tư sẽ được công bố. CPI chung dự báo sẽ giảm -0.2% so với tháng trước, giảm từ +0.3% trước đó. So với cùng kỳ năm trước, CPI chung được kỳ vọng ở mức 1.6%, với các chỉ số cốt lõi ổn định ở mức 2.9% và 2.8% tương ứng. Hiện tại có 64% xác suất rằng lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản. Thứ Tư sẽ diễn ra một phiên đấu giá của Chính phủ Canada với 3 tỷ CAD trái phiếu 30 năm. Thứ Năm sẽ có các cập nhật về chỉ số giá nhà sản xuất tháng Tư, với các số liệu trước đó ở mức +0.5% cho giá sản phẩm công nghiệp và -1.0% cho nguyên liệu thô. Bài phát biểu của Phó Thống đốc Ngân hàng Canada, Toni Gravelle, có thể tác động đến các quyết định lãi suất vào tháng Sáu. Thứ Sáu sẽ kết thúc với dữ liệu doanh số bán lẻ tháng Ba, với sự thay đổi dự kiến của CPI chung so với tháng trước là -0.3%, cải thiện từ -0.4% trước đó. Hiện chưa có sự đồng thuận về doanh số bán hàng loại trừ ô tô, mà trước đó đã ghi nhận mức tăng +0.5%. Tỷ giá USD/CAD có khả năng đóng tuần dưới mức 1.40. Điều mà chúng ta đang thấy hiện nay là một sự giảm nhiệt rõ rệt trên nhiều chỉ số. Áp lực lạm phát ở cấp độ tiêu dùng tiếp tục hạ nhiệt. Sự giảm của CPI chung tháng Tư, nếu được xác nhận ở mức -0.2% so với tháng trước, sẽ là mức đọc yếu nhất kể từ những ảnh hưởng do đại dịch vào năm 2020. Lạm phát hàng năm giảm xuống 1.6% đưa con số xuống dưới mục tiêu 2% của Ngân hàng Canada, mặc dù các chỉ số cốt lõi giữ gần mức 2.9% cho thấy sự kiên cường trong các danh mục khó thay đổi như dịch vụ và nhà ở.

Xu Hướng Thị Trường Và Lạm Phát

Với lãi suất qua đêm vẫn khá hạn chế, tiêu chí để giữ lãi suất không thay đổi ngày càng cao hơn theo từng tuần. Xác suất 64% cho một cú cắt vào đầu tháng Sáu hiện giờ đang có nền tảng vững chắc. Trừ khi CPI hoặc doanh số bán lẻ vào thứ Sáu vượt quá mong đợi một cách đáng kể, xác suất đó có thể gần như trở thành chắc chắn. Những bình luận từ Gravelle có thể ảnh hưởng đến tâm lý, nhưng dữ liệu hiện nay đang đóng vai trò chủ yếu. Phiên đấu giá trái phiếu giữa tuần cung cấp cho chúng ta giá trái phiếu 30 năm dưới những kỳ vọng thay đổi. Hãy chú ý đến lợi suất dài hạn có sự nhạy cảm hơn đối với suy đoán về đường lãi suất so với các kỳ hạn ngắn. Nếu CPI không đạt kỳ vọng hoặc doanh số bán lẻ giảm xuống dưới 0 lần nữa, đường cong có thể dốc lên một chút khi thị trường định giá tốc độ nới lỏng nhanh hơn. Hành động giá của CAD cho chúng ta thấy rõ câu chuyện—đang lơ lửng gần mức 1.40 có nghĩa là các nhà giao dịch đang điều chỉnh về một nền kinh tế nội địa mềm hơn. Nhu cầu địa phương đang suy giảm, và các hộ gia đình đang thắt lưng buộc bụng. Quan điểm “cao hơn trong thời gian dài hơn” mà một thời được coi là cần thiết để giữ chân lạm phát hiện tại không còn có vẻ hợp lý nếu xu hướng này tiếp tục. Giá của sản phẩm, dự kiến sẽ công bố vào thứ Năm, có thể không thu hút nhiều tiêu đề, nhưng sẽ có ý nghĩa hơn bình thường. Lạm phát sản phẩm công nghiệp hạ nhiệt dưới mức +0.5% hiện tại sẽ củng cố xu hướng giảm lạm phát trong sản xuất và chuỗi giá cả. Đối với những ai đang ở vị trí với độ biến động trung hạn, sự thay đổi trong kỳ vọng chi phí đầu vào có thể bắt đầu đẩy lùi dự đoán lạm phát. Chúng ta nên chuẩn bị cho sự nhạy cảm gia tăng về lãi suất trong suốt tháng sáu. Bất kỳ sự sai lệch nào so với dự báo, đặc biệt vào thứ Ba hoặc thứ Sáu, sẽ thúc đẩy vị trí USD/CAD và biến động thu nhập cố định. Chúng ta có khả năng thấy hoạt động tăng lên trong không gian đảo ngược rủi ro với cảm giác nhị phân của xác suất cắt giảm lãi suất. Những điều chỉnh xung quanh sự thiên lệch và cấu trúc kỳ hạn có vẻ đáng để khám phá khi ngân hàng tiếp cận một bước ngoặt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Công nghiệp Dow Jones (DJIA) đã đạt mức cao mới hàng tuần mặc dù chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan giảm xuống 50.8 từ 52.2. Dự đoán lạm phát của người tiêu dùng cũng tăng lên, với dự đoán 1 năm và 5 năm lần lượt tăng lên 7.3% và 4.6%. Những lo ngại về thuế quan đã ảnh hưởng đến triển vọng của người tiêu dùng, làm tăng rủi ro của “lạm phát dẫn dắt lợi nhuận.” Dữ liệu lạm phát gần đây của Mỹ tốt hơn mong đợi, nhưng tác động của thuế quan vẫn là một mối quan tâm, với tỷ lệ thuế hiệu quả tăng vọt lên 13% từ 2.5%. Tỷ lệ cụ thể đối với Trung Quốc là hơn 30%.

Phản ứng của Thị trường đối với Thay đổi Chính sách

Chính quyền Trump thường đưa ra những thay đổi chính sách quyết liệt và sau đó thu hồi. Một dự luật ngân sách gần đây đã bị từ chối tại Quốc hội, ảnh hưởng đến các kế hoạch chi tiêu và khiến Tổng thống Trump phải chỉ trích. DJIA đã phục hồi lên 42,500, lấy lại từ mức giảm xuống 36,600, nhờ vào việc giảm bớt lo ngại về thương mại. Các xu hướng thị trường tích cực đã đẩy DJIA vượt qua Đường trung bình động hàm mũ 200 ngày ở mức 41,500, tăng 16.25%. DJIA, một chỉ số trọng số theo giá của 30 cổ phiếu lớn của Mỹ, bị ảnh hưởng bởi dữ liệu vĩ mô, lãi suất và lạm phát. Lý thuyết Dow xem xét cả DJIA và Chỉ số Vận tải Dow Jones để đo lường xu hướng của thị trường. Mặc dù có sự sụt giảm mạnh trong tâm lý người tiêu dùng—hiện tại ở mức thấp 50.8 sau khi đạt 52.2 trước đó—chỉ số Công nghiệp Dow Jones (DJIA) vẫn quản lý để leo lên mức cao mới hàng tuần. Xét bề ngoài, điều này có vẻ mâu thuẫn. Khi xem xét sâu hơn, câu chuyện bắt đầu trở nên hợp lý hơn. Tâm trạng phấn khởi của thị trường thường tạm thời giảm thiểu sự bi quan nếu các chỉ số kinh tế rộng lớn hơn hoặc kỳ vọng về chính sách của ngân hàng trung ương có sự chuyển biến tích cực. Dự đoán lạm phát từ người tiêu dùng lại một lần nữa tăng lên. Thời hạn 1 năm hiện ở mức 7.3%, trong khi thời hạn 5 năm lên tới 4.6%. Đây không phải là những sự gia tăng nhỏ mà có thể bỏ qua. Áp lực giá vẫn cao hơn mức mà các nhà hoạch định chính sách có thể thoải mái với. Trong khi các số liệu lạm phát gần đây đã gây bất ngờ với xu hướng giảm—điều này đã phần nào hỗ trợ cổ phiếu—cần phải đặt điều này vào ngữ cảnh. Chi phí liên quan đến thuế quan đang bắt đầu quay trở lại theo cách mang tính chất vật chất hơn, và điều đó có khả năng ảnh hưởng đến lợi nhuận. Tỷ lệ thuế hiệu quả hiện đứng ở mức 13%, tăng gấp năm lần so với mức trước đó là 2.5%, và nếu chúng ta xem xét kỹ các thuế quan liên quan đến Trung Quốc, chúng ta thấy các con số vượt quá 30%. Đây không chỉ là các công cụ chính trị; chúng ảnh hưởng trực tiếp đến cấu trúc chi phí của doanh nghiệp. Mặc dù dữ liệu ngắn hạn có thể cho thấy sự kiên cường, nhưng loại áp lực chi phí kéo dài này thường có xu hướng lan tỏa qua nhiều chu kỳ thu nhập.

Tác động của Lý thuyết Dow đến Xu hướng Thị trường

Một mức độ không chắc chắn trong chính sách đã xuất hiện trở lại trong cuộc thảo luận. Các mô hình lịch sử, đặc biệt từ chính quyền trước, cho thấy xu hướng có sự công bố chính sách mạnh mẽ nhưng sau đó bị điều chỉnh hoặc rút lại. Việc từ chối một đề xuất ngân sách gần đây tại Quốc hội tiếp tục theo xu hướng này. Điều quan trọng hơn với chúng ta là các tác động mà điều này có đến chi tiêu tài chính dự kiến, đặc biệt là trong bối cảnh áp lực lạm phát đang diễn ra. Thiếu hướng dẫn rõ ràng về dòng tiền, các dự đoán lợi nhuận của doanh nghiệp trở nên ít ổn định hơn. Về mặt kỹ thuật, DJIA đã làm tốt để vượt qua Đường trung bình động hàm mũ 200 ngày, mà trước đó ở mức 41,500. Mức này thường hoạt động như một thước đo cho tâm lý xu hướng rộng hơn, và việc đóng cửa liên tục trên mức này thường cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro cổ phiếu. Phục hồi từ mức thấp 36,600 lên 42,500 đánh dấu mức tăng 16.25%—không phải là một điểm vào cơ hội cho các thiết lập dựa trên động lực, nhưng cũng không phải là một mức để tránh mù quáng. Chỉ số Dow Jones, bao gồm 30 công ty lớn của Mỹ, được định giá để phản ánh những biến động trong các ngành chính. Nó hoạt động như một chỉ số trọng số theo giá, có nghĩa là cổ phiếu có giá cao có thể làm lệch hướng di chuyển của nó hơn những cổ phiếu khác. Do đó, nó nhạy cảm không chỉ với dữ liệu kinh tế cơ bản mà còn với cách mà các thị trường diễn giải vị thế liên quan đến lãi suất và dự đoán lạm phát. Lý thuyết Dow, mà chúng tôi tiếp tục theo dõi, cho thấy rằng bất kỳ sức mạnh nào trong chỉ số công nghiệp cần được xác nhận bằng chuyển động trong chỉ số vận tải. Những sự chênh lệch giữa hai chỉ số này đôi khi hoạt động như những cảnh báo sớm, đặc biệt trong thời kỳ giảm dần. Nếu các chỉ số vận tải không thể duy trì đà tăng mà công nghiệp đã thấy, sự ngắt kết nối đó có thể báo trước những rắc rối tiềm ẩn ở dưới bề mặt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.