Các thị trường chứng khoán châu Âu không có nhiều biến động khi tuần và tháng kết thúc. Eurostoxx giảm 0.1%, DAX của Đức giữ nguyên, và CAC 40 của Pháp cũng giảm 0.1%. Chỉ số FTSE của Anh và IBEX của Tây Ban Nha giảm 0.1% và 0.2% tương ứng, trong khi FTSE MIB của Ý không thay đổi. Tổng thể, tháng 8 là một tháng tích cực cho cổ phiếu, ngoại trừ CAC 40 của Pháp, bị ảnh hưởng bởi các vấn đề chính trị trong nước vào đầu tuần. Tại Mỹ, các hợp đồng tương lai khá tĩnh lặng, với hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.1%, khi các nhà giao dịch tập trung vào các hoạt động cuối tháng. Mặc dù hiệu suất khiêm tốn, xu hướng chung cho tháng 8 vẫn tăng đối với hầu hết các chỉ số châu Âu. Chúng ta đang chứng kiến một khoảng dừng nghỉ có thể dự đoán được trên các thị trường châu Âu, điều này là bình thường cho vị trí cuối tháng sau một thời gian tăng trưởng vững chắc. Sự tăng trưởng của tháng 8 được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát thấp hơn mong đợi từ đầu tháng, nhưng động lực đó hiện đang phai nhạt. Kết thúc tuần một cách yên tĩnh này cảm giác như thị trường đang hít thở trước khi bước vào giai đoạn mùa thu lịch sử đầy biến động. Đợt tăng giá gần đây đã đẩy độ biến động ngụ ý xuống mức rất thấp, với chỉ số VSTOXX, đo lường độ biến động của Eurostoxx 50, dao động gần 14. Đây là mức độ thỏa mãn mà chúng ta chưa thấy trong hơn một năm qua, khiến việc bảo vệ qua lựa chọn có vẻ rẻ. Hướng tới tháng 9, tháng có hiệu suất kém nhất đối với S&P 500 trung bình kể từ năm 1950, việc mua bảo hiểm danh mục đầu tư có vẻ hợp lý. Chúng ta thấy giá trị trong việc mua quyền chọn bán ngoài tiềm năng trên các chỉ số châu Âu rộng lớn như một biện pháp bảo vệ chống lại sự suy giảm theo mùa. Điểm yếu cụ thể ở Pháp, phát sinh từ sự không chắc chắn chính trị sau cuộc bầu cử gần đây của họ, khiến CAC 40 trở thành ứng cử viên hàng đầu cho các vị thế suy giảm. Các mức phí hiện tại trên những quyền chọn này tạo ra một cấu trúc rủi ro-phần thưởng thuận lợi cho một sự điều chỉnh tiềm năng. Nhìn vào Mỹ, tông màu nhẹ nhàng của thị trường tương lai phản ánh những bình luận diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang từ hội nghị Jackson Hole vào tuần trước. Với hợp đồng tương lai quỹ liên bang chỉ định giá chỉ 25% khả năng cắt giảm lãi suất trước cuối năm 2025, khả năng tăng dường như bị giới hạn. Môi trường này hỗ trợ các chiến lược như bán chênh lệch quyền chọn mua trên S&P 500 để tận dụng giao dịch trong phạm vi trong các tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dữ liệu mới nhất từ INE cho thấy Chỉ số Giá tiêu dùng sơ bộ của Tây Ban Nha cho tháng Tám đã tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với số liệu của tháng Bảy và thấp hơn một chút so với dự kiến là 2,8%. Chỉ số Giá tiêu dùng Hài hòa giữ nguyên tỷ lệ trước đó ở mức 2,7%, phù hợp với các dự báo. Lạm phát cơ bản hàng năm đã tăng nhẹ lên 2,4% từ mức 2,3% trong tháng Bảy. Thay đổi này có thể ảnh hưởng đến các đánh giá và chính sách kinh tế trong tương lai. Dự báo lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu hiện vẫn giữ nguyên. Chúng tôi xem số liệu lạm phát gần đây của Tây Ban Nha như một sự xác nhận cho triển vọng hiện tại, với con số chính giữ nguyên ở mức 2,7%. Đọc này không tạo ra lý do gì để Ngân hàng Trung ương Châu Âu vội vàng quyết định về lãi suất trong những tuần tới. Thị trường có thể tiếp tục mong đợi một sự điều hành vững vàng từ các nhà hoạch định chính sách. Chi tiết sự tăng nhẹ trong lạm phát cơ bản lên 2,4% là điều mà chúng ta cần theo dõi. Sự bền vững này trong áp lực giá cơ bản chính là điều đã giữ cho ECB giữ nguyên chính sách trong thời gian dài trong chu kỳ 2024. Nó loại bỏ khả năng có một bất ngờ ôn hòa tại cuộc họp tháng Chín. Đối với các nhà giao dịch, triển vọng ổn định này cho thấy sự biến động khó có khả năng tăng cao. Việc bán bảo hiểm thông qua các chiến lược như ngắn hạn chiến lược trên lựa chọn Euro Stoxx 50 hoặc viết hợp đồng bù đắp trên các cổ phiếu châu Âu có thể hấp dẫn. Với chỉ số VSTOXX đã ở gần mức thấp trong nhiều tháng khoảng 14, môi trường này hỗ trợ các giao dịch thu lợi từ việc tiếp tục di chuyển ngang. Nhìn vào thị trường lãi suất, không có lý do gì để định vị cho những biến động lớn trong hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn như EURIBOR. Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Đức vẫn được giữ ổn định khoảng 2,5%, phản ánh rằng thị trường đã hoàn toàn định giá khả năng ECB giữ nguyên chính sách. Mọi vị thế nên được xây dựng xung quanh kịch bản trung tâm này của sự trì trệ chính sách trong phần còn lại của quý ba.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Điểm chính

• Nikkei đóng cửa ở mức 42,718.47, giảm 0.26%, làm giảm mức tăng hàng tuần xuống 0.2%.
• Chỉ số đã đạt mức cao kỷ lục 43,876.42 vào ngày 19 tháng 8, vẫn kết thúc tháng với mức tăng hơn 4%.

---

Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản đã có sự giảm nhẹ vào thứ Sáu, kết thúc ở mức 42,718.47 khi các nhà giao dịch thực hiện chốt lời vào ngày giao dịch cuối cùng của tháng 8. Sự điều chỉnh này diễn ra sau khi có một đợt tăng mạnh hàng tháng, trong đó chỉ số đã tăng hơn 4%, bao gồm mức cao kỷ lục 43,876.42 trong tháng này.

Japan's output falls as US tariffs bite, inflation slows https://t.co/ksNHgTNXpn https://t.co/ksNHgTNXpn

— Reuters (@Reuters) August 29, 2025

Chỉ số Topix rộng hơn cũng giảm 0.47% xuống 3,075.18, mặc dù nó đã ghi nhận mức tăng 4.49% trong tháng 8, nhấn mạnh sự kiên cường của các cổ phiếu Nhật Bản trong đợt tăng rủi ro toàn cầu.

Việc chốt lời diễn ra khi đồng yên mạnh lên qua đêm, làm giảm giá trị doanh thu xuất khẩu và khi dữ liệu trong nước không đạt kỳ vọng.

Inflation in Tokyo sharply eased led by government utility subsidies, while still staying well above the Bank of Japan’s target, keeping it on a path toward further interest rate hikes https://t.co/AC0aTWbLzz

— Bloomberg (@business) August 28, 2025

Sản lượng công nghiệp giảm nhiều hơn so với kỳ vọng trong tháng 7, trong khi doanh số bán lẻ chỉ tăng nhẹ, không đạt dự đoán. Các nhà sản xuất ô tô là những người bị ảnh hưởng nặng nề nhất, trong đó Toyota giảm 1.58% và Honda giảm 1.29%.

Các cổ phiếu công nghệ và tiêu dùng cũng giảm nhẹ: Tokyo Electron đóng cửa 0.41% thấp hơn, Sony giảm 1.45% và Nintendo giảm 0.89%. Trong số 225 mã cổ phiếu của Nikkei, 152 mã giảm, 68 mã tăng và 5 mã giữ nguyên.

Phân tích Kỹ thuật

Chỉ số Nikkei 225 đã có sự hồi phục mạnh mẽ từ mức thấp vào tháng 4 gần 30,397, tăng đều đặn để đạt mức cao gần đây là 43,946 trước khi quay trở lại khoảng 42,711.

Chỉ số vẫn nằm trên mức trung bình động 30 ngày của nó, cho thấy xu hướng tăng trưởng tổng thể vẫn còn nguyên vẹn, nhưng các mức trung bình động ngắn hạn đang phẳng lại, cho thấy động lực đang giảm.

MACD cũng đã bắt đầu ghi nhận điều chỉnh, với biểu đồ histogram lùi về phía trung lập, cho thấy sức mạnh tăng giá đang giảm sút.

Kháng cự ngay lập tức vẫn ở mức 43,950, và một sự bứt phá lên trên sẽ xác nhận tiềm năng tăng giá mới hướng tới 45,000. Về phía giảm, hỗ trợ đầu tiên là ở mức 42,000, tiếp theo là mức 39,800 mạnh hơn, đã đóng vai trò là một điểm hỗ trợ quan trọng trong nhiều tháng.

Mặc dù thiên hướng dài hạn vẫn tích cực, nhưng chỉ số có thể bước vào một giai đoạn tích lũy hoặc điều chỉnh nhẹ trước khi cố gắng tăng cao hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Giá tiêu dùng sơ bộ (CPI) của Pháp trong tháng Tám đã tăng 0.9% so với cùng kỳ năm trước, hơi thấp hơn so với mức tăng dự kiến 1.0%. Trong tháng trước, CPI ở mức 1.0%. Chỉ số Giá tiêu dùng Hoà hợp (HICP) cho thấy mức tăng hàng năm là 0.8%, thấp hơn mức dự đoán 0.9%, so với 0.9% trước đó. So với tháng trước, giá tiêu dùng đã tăng 0.4%, đánh dấu tháng tăng thứ ba liên tiếp.

Giảm tiết chế lạm phát

Dự báo hàng năm cho thấy có sự tiết chế nhẹ trong lạm phát, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ, giảm từ 2.5% trong tháng Bảy xuống 2.1% trong tháng Tám. Thông tin này cung cấp cái nhìn quan trọng về các xu hướng lạm phát ảnh hưởng đến nền kinh tế Pháp. Dữ liệu lạm phát của Pháp trong tháng Tám thấp hơn một chút so với kỳ vọng củng cố quan điểm rằng áp lực giá cả vẫn đang tiếp tục giảm nhẹ trong khu vực Eurozone. Chúng tôi xem đây là một tín hiệu giảm từ phía Ngân hàng Trung ương châu Âu, đặc biệt khi thành phần lạm phát dịch vụ đang cho thấy sự chậm lại đáng kể. Điều này củng cố quan điểm rằng chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ mà chúng ta thấy kết thúc vào năm 2024 đã có hiệu quả. Đối với các nhà giao dịch, điều này củng cố lập luận cho việc định vị cho lãi suất thấp hơn trong những tháng tới. Chúng tôi tin rằng việc mua các hợp đồng tương lai liên quan đến lãi suất ngắn hạn của Euro (€STR) hết hạn vào đầu năm 2026 là một chiến lược thận trọng. Thị trường hiện đang định giá ít nhất hai lần giảm lãi suất của ECB trong sáu tháng tới, và dữ liệu này có thể đẩy các kỳ vọng đó lên trước thời hạn.

Xu hướng giảm lạm phát hỗ trợ cho cổ phiếu

Xu hướng giảm lạm phát này cũng hỗ trợ cho các cổ phiếu châu Âu, bởi vì nó gợi ý rằng chi phí vay có thể giảm sớm hơn dự kiến. Chúng ta nên xem xét việc mua các quyền chọn gọi trên chỉ số Euro Stoxx 50, hướng tới các hạn chót trong quý IV. Lịch sử cho thấy, thị trường đã tăng mạnh khi chuyển từ việc tăng lãi suất sang giảm lãi suất, tương tự như mẫu hình đã quan sát thấy vào cuối năm 2024. Trong các thị trường tiền tệ, triển vọng về một bước đi sớm hơn từ ECB so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mà các số liệu lao động gần đây cho thấy vẫn phải đối mặt với mức tăng lương trên 3.5%, có khả năng sẽ ảnh hưởng đến đồng euro. Điều này khiến việc mua các quyền chọn bán trên cặp EUR/USD trở thành một cách hấp dẫn để định vị cho sự giảm tiếp theo. Cặp này đã giảm xuống dưới mức 1.0700 sau khi công bố, một mức hỗ trợ kỹ thuật đáng kể.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trong quý hai, GDP của Pháp đã tăng 0.3%, khớp với dự báo sơ bộ. Dữ liệu mới nhất từ INSEE xác nhận sự gia tăng từ mức tăng trưởng 0.1% của quý trước. Phân tích chi tiết cho thấy tiêu dùng đã đóng góp 0.10% vào sự tăng trưởng GDP. Sự thay đổi trong tồn kho đã thêm 0.52% đáng kể vào sản lượng kinh tế tổng thể.

Phân Tích Hiệu Suất Kinh Tế

Tuy nhiên, thương mại nước ngoài ròng đã có điều chỉnh tiêu cực, làm giảm tăng trưởng GDP 0.27%. Phân tích toàn diện này cho thấy những thành phần đa dạng ảnh hưởng đến hiệu suất kinh tế của Pháp trong quý đó. Sự đóng góp yếu kém từ người tiêu dùng phù hợp với môi trường lãi suất cao đang đè nén ngân sách hộ gia đình. Các phát biểu gần đây từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào ngày 21 tháng 8 năm 2025 đã xác nhận lập trường “phụ thuộc vào dữ liệu” mang tính diều hâu, cho thấy rằng chính sách sẽ giữ vững sự thắt chặt. Điều này khiến một sự phục hồi bền vững trong chi tiêu của người tiêu dùng trở nên không chắc chắn trong ngắn hạn. Người tiêu dùng Pháp chậm chạp không phải là trường hợp đơn lẻ, mà phản ánh một xu hướng rộng hơn trong khối tiền tệ. Các số liệu bán lẻ mới nhất của Eurostat cho tháng 7 năm 2025 cho thấy sự giảm 0.5% so với tháng trước, đánh dấu lần giảm thứ ba liên tiếp. Xu hướng này củng cố quan điểm rằng trụ cột chính của nền kinh tế đang suy yếu.

Định Vị cho Khả Năng Giảm Đi

Tăng trưởng được thúc đẩy bởi sự tích lũy tồn kho thường không bền vững và có thể đảo ngược mạnh mẽ trong các quý tiếp theo. Chúng ta đã thấy mô hình này trước đây, đặc biệt khi nhìn lại các chu kỳ tồn kho trong năm 2022-2023, nơi mà sự tích lũy ban đầu đã được theo sau bởi một giai đoạn giải phóng tồn kho mạnh mẽ kéo theo sản xuất. Một sự chậm lại tương tự trong quý 3 hoặc quý 4 của năm 2025 dường như ngày càng có khả năng xảy ra.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la đã giảm trong hai ngày qua, đảo ngược những thành quả trước đó trong tuần. Ban đầu, đồng đô la đã phục hồi sau những bình luận ôn hòa từ Chủ tịch Fed Powell. Tuy nhiên, những phiên giao dịch gần đây đã thấy sự quay trở lại của hoạt động bán ra, làm thay đổi tâm lý về đồng đô la. Sự chú ý chuyển sang các hoạt động cuối tháng trước khi có dữ liệu về thị trường lao động của Mỹ vào tuần tới. Các đồng tiền chính đang trải qua sự biến động tối thiểu, với sự thay đổi khoảng 0,1% hoặc 15 pip. Ngày giao dịch cuối cùng có thể vẫn trầm lắng khi thị trường đang chờ đợi dữ liệu về việc làm phi nông nghiệp. Sự biến động trong các cặp đô la trong tuần phản ánh sự do dự, với những chuyển động nhẹ ở các đồng tiền hàng hóa. Hiệu suất hiện tại của các cặp đô la bao gồm: EUR/USD giảm 0,4%, USD/JPY tăng 0,1%, GBP/USD giảm 0,1%, USD/CHF tăng 0,1%, USD/CAD giảm 0,5%, AUD/USD tăng 0,7% và NZD/USD tăng 0,5%. Sự chuyển động không quyết đoán gần đây của đồng đô la phản ánh sự vật lộn của thị trường với những ý định của Cục Dự trữ Liên bang. Sau giọng điệu ôn hòa của tuần trước từ Jackson Hole, chúng ta thấy kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng đã được củng cố. Công cụ CME FedWatch hiện đang cho thấy xác suất 78% về việc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9, làm cho dữ liệu việc làm vào tuần tới trở thành trọng tâm chính. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho một đợt tăng đột biến về tính biến động xung quanh báo cáo thị trường lao động của Mỹ sắp tới. Chúng ta đã thấy dấu hiệu hạ nhiệt, với báo cáo JOLTS gần đây nhất từ đầu tháng cho thấy số lượng việc làm mở đã giảm xuống còn 8,7 triệu. Một con số việc làm phi nông nghiệp thấp hơn dự báo đồng thuận 175.000 sẽ củng cố câu chuyện về việc cắt giảm lãi suất và có khả năng đẩy đồng đô la đi xuống. Thị trường hiện tại đang yên ắng, với chỉ số VIX duy trì gần mức thấp 14, điều này khiến thời điểm này trở nên thuận lợi để xem xét việc mua tính biến động. Các nhà giao dịch derivatives có thể xem xét việc mua các chiến lược straddle hoặc strangle trên các cặp chính như EUR/USD. Những chiến lược này được thiết kế để thu lợi từ sự biến động giá lớn theo cả hai hướng, điều này là một khả năng thực sự sau khi dữ liệu việc làm được công bố. Sức mạnh tương đối ở các đồng tiền hàng hóa như đô la Úc và đô la Canada cũng đáng chú ý. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang định vị cho một đồng đô la Mỹ yếu hơn và chuyển dịch lợi ích từ lãi suất. Nếu dữ liệu việc làm của Mỹ không đạt kỳ vọng, những chiến lược ưu tiên các đồng tiền này so với đồng đô la có thể thấy lợi nhuận đáng kể.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hợp đồng tương lai Eurostoxx đã giảm 0.1% trong giao dịch sáng sớm ở châu Âu. Không khí bình yên, với sự tập trung vào các hoạt động cuối tháng sau một ngày giao dịch biến động. Hợp đồng tương lai DAX của Đức và hợp đồng tương lai CAC 40 của Pháp cũng đã giảm 0.1%. Hợp đồng tương lai FTSE của Vương quốc Anh giữ vững không thay đổi. Tóm lại, tuần này không mấy thuận lợi cho các cổ phiếu châu Âu, khi các nhà giao dịch tạm ngừng để kết thúc giao dịch tháng 8. Bất chấp việc giảm điểm trong tuần này, hầu hết các quốc gia vẫn có lợi suất hàng tháng tích cực, ngoại trừ Pháp, nơi đang phải đối mặt với những thách thức chính trị nội bộ. Hợp đồng tương lai của Mỹ cũng thận trọng, với hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.1% sau những mức tăng nhẹ của ngày trước đó. Sự giảm nhẹ của Eurostoxx và hợp đồng tương lai Mỹ phản ánh một thị trường đang nín thở khi tháng 8 gần khép lại. Chúng tôi thấy khối lượng giao dịch thấp, điều này thường thấy vào cuối mùa hè, tạo ra môi trường mà những tin tức nhỏ có thể gây ra sự biến động lớn hơn. Điều này gợi ý rằng mọi vị trí được thiết lập trong thời điểm này nên thận trọng, vì hướng đi thực sự của thị trường có thể sẽ rõ ràng hơn khi các nhà giao dịch trở lại vào tháng 9. Sự do dự trong tuần này một phần do dữ liệu kinh tế mới. Chúng tôi đã thấy báo cáo lạm phát sơ bộ khu vực đồng euro cho tháng 8 năm 2025 ở mức 2.4%, chỉ cao hơn mức 2.2% được kỳ vọng. Lạm phát khó chịu này thách thức quan điểm rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ vội vàng cắt giảm lãi suất, khiến sự hào hứng của thị trường chứng khoán tạm thời bị hạn chế. Theo những ý kiến gần đây từ các ngân hàng trung ương, thông điệp là kiên nhẫn về chính sách, điều này đang đè nặng lên tâm lý thị trường. Chúng tôi đang thấy độ biến động ngụ ý, được đo bằng chỉ số VSTOXX, tăng lên khoảng 16, ngay cả khi thị trường bản thân vẫn yên tĩnh. Điều này cho thấy rằng các nhà giao dịch quyền chọn đang chuẩn bị cho một sự bứt phá tiềm năng vào đầu tháng 9, khiến các chiến lược dài hạn về độ biến động như straddles trở nên hấp dẫn. Sự underperformance của cổ phiếu Pháp là một lĩnh vực tập trung chính. Với các cuộc tranh luận chính trị trong nước xung quanh ngân sách mùa thu sắp tới, CAC 40 đối mặt với những trở ngại cụ thể mà không thấy ở Đức. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này có thể có nghĩa là xem xét các quyền chọn bán trên CAC 40 như một biện pháp phòng ngừa hoặc một cược giảm giá trực tiếp chống lại sự không chắc chắn cục bộ này. Lịch sử cho thấy, thời gian mà chúng ta đang bước vào có thể khó khăn cho thị trường. Nhìn lại các mô hình từ những năm 2010 và đầu những năm 2020, tháng 9 thường là một tháng yếu đối với cổ phiếu. Xu hướng mùa vụ này, kết hợp với những lo ngại hiện tại về lạm phát, hỗ trợ ý tưởng mua một số biện pháp bảo vệ, chẳng hạn như mua các quyền chọn bán ngoài tiền trên chỉ số Eurostoxx 50 để bảo vệ chống lại khả năng giảm điểm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng Bảy, doanh thu bán lẻ tại Đức giảm 1,5% so với tháng trước, theo dữ liệu từ Destatis. Sự suy giảm này vượt qua mong đợi, dự báo chỉ giảm 0,4%.

Giảm Suy Trong Các Lĩnh Vực Bán Lẻ

Lĩnh vực bán lẻ thực phẩm chứng kiến doanh thu giảm 1,8% so với tháng trước. Doanh thu của lĩnh vực bán lẻ phi thực phẩm cũng giảm xuống, giảm 0,7% trong cùng kỳ. Mặc dù có sự giảm sút hàng tháng này, doanh thu bán lẻ vẫn tăng 1,9% so với cùng tháng năm ngoái. Sự thiếu hụt lớn trong doanh thu bán lẻ của Đức là một dấu hiệu cảnh báo rõ ràng về sức khỏe của nền kinh tế lớn nhất châu Âu. Thực tế là doanh thu giảm mạnh trong tháng Bảy, nhiều hơn mong đợi, cho thấy người tiêu dùng đang gặp khó khăn ngay bây giờ. Báo cáo này có thể sẽ tạo ra bóng đen lên triển vọng kinh tế trong phần còn lại của quý ba. Chúng tôi đã thấy những tín hiệu lo ngại khác gần đây, với chỉ số PMI sản xuất tạm thời mới nhất của Đức vào tháng Tám 2025 giảm xuống còn 48,7, cho thấy sự co lại trong ngành công nghiệp. Dữ liệu bán lẻ này xác nhận rằng sự yếu kém đang lan rộng từ sản xuất sang thị trường tiêu dùng. Một sự chậm lại rộng rãi hiện giờ có vẻ là khả năng cao hơn.

Tác Động Đến Tiền Tệ Và Cổ Phiếu

Đối với các nhà giao dịch tiền tệ, điều này sẽ tạo áp lực giảm lên Euro. Khi nền kinh tế yếu đi, Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ khó khăn hơn để biện minh cho việc duy trì lãi suất cao, đặc biệt khi chúng ta nhớ lại cách họ đã tăng lãi suất mạnh mẽ vào năm 2023 để chống lạm phát. Chúng ta nên xem xét việc mua các hợp đồng quyền chọn bán trên cặp EUR/USD, dự đoán giá sẽ giảm. Điều này cũng là một tín hiệu giảm đối với cổ phiếu của Đức, đặc biệt là những cổ phiếu trong lĩnh vực tiêu dùng tùy ý. Chỉ số DAX có thể sẽ phải đối mặt với sức cản khi kỳ vọng tăng trưởng bị điều chỉnh xuống. Có thể là thời điểm tốt để bảo hiểm các vị thế dài bằng cách mua các hợp đồng quyền chọn bán trên hợp đồng tương lai DAX. Nhìn lại quãng thời gian trì trệ kinh tế kéo dài mà Đức trải qua trong phần lớn năm 2024, dữ liệu này cảm giác như một bước lùi đối với sự phục hồi mong manh. Trong môi trường này, trái phiếu chính phủ Đức, hay còn gọi là Bund, có thể sẽ được ưa chuộng như một tài sản an toàn. Chúng ta có thể mong đợi lợi suất của Bund sẽ giảm, có nghĩa là giá của chúng sẽ tăng. Sự bất ngờ trong dữ liệu này có thể sẽ làm tăng biến động ngắn hạn trên thị trường. Điều này gợi ý rằng mức phí quyền chọn có thể tăng trong những ngày tới. Một chiến lược mua một hợp đồng straddle trên Chỉ số Biến động Euro Stoxx 50 (VSTOXX) có thể là một cách để giao dịch sự gia tăng dự kiến trong lo lắng của thị trường.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số giá nhập khẩu của Đức trong tháng 7 đã ghi nhận một sự sụt giảm xuống -0,4%, không đạt được kỳ vọng -0,3%. Điều này đánh dấu một sự giảm sút từ mức 0,0% của tháng trước, theo dữ liệu từ Destatis. Khi loại trừ giá năng lượng, giá nhập khẩu vẫn giảm 0,4% so với tháng trước. Tất cả các lĩnh vực đều chứng kiến sự giảm giá, với hàng hóa trung gian giảm 0,5%, hàng hóa đầu tư giảm 0,2% và hàng tiêu dùng lâu bền giảm 0,4%.

Đặc điểm tín hiệu giảm phát

Dữ liệu giá nhập khẩu thấp hơn kỳ vọng trong tháng 7 năm 2025 là một tín hiệu giảm phát mạnh mẽ đối với nền kinh tế Đức. Chúng tôi coi đây là sự xác nhận rằng cả nhu cầu toàn cầu và trong nước đang suy yếu hơn so với suy nghĩ trước đó. Xu hướng này củng cố mối lo ngại về khả năng suy thoái khi chúng ta tiến vào quý cuối của năm. Dữ liệu này làm tăng khả năng Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ chuyển sang lập trường ôn hòa hơn trong các cuộc họp sắp tới. Chúng tôi tin rằng chu kỳ tăng lãi suất đã xác định cuối năm 2023 và năm 2024 hiện đã chính thức kết thúc, và thị trường sẽ bắt đầu định giá các đợt cắt giảm lãi suất cho đầu năm 2026. Các nhà giao dịch nên theo dõi các công cụ phái sinh liên quan đến hợp đồng tương lai EURIBOR, vì chúng sẽ nhạy cảm với những kỳ vọng đang thay đổi về chính sách của ECB. Đối với chúng tôi, điều này chỉ ra sự yếu kém trong cổ phiếu Đức, khiến cho các vị trí mua dài hạn trên chỉ số DAX trở nên rủi ro hơn. Với tăng trưởng GDP quý 2 năm 2025 của Đức vào mức 0,1%, chúng tôi dự đoán sẽ có thêm các điều chỉnh giảm lợi nhuận cho các nhà xuất khẩu công nghiệp lớn. Các tùy chọn bảo vệ trên DAX hoặc các vị trí bán khống hoàn toàn thông qua hợp đồng tương lai có thể là một chiến lược khôn ngoan.

Dự báo tiêu cực cho Euro

Triển vọng cho Euro cũng không mấy tích cực, khi chênh lệch lãi suất có thể chống lại nó, đặc biệt là so với đồng đô la Mỹ. Chúng tôi đã thấy cặp EUR/USD giảm xuống dưới mức 1,05 trong tháng 8 năm 2025 do dữ liệu kinh tế yếu kém từ khu vực Eurozone. Chúng tôi dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục, khiến cho các hợp đồng tương lai EUR/USD bán khống trở thành một vị trí hấp dẫn. Động lực này nhắc nhở chúng tôi về khoảng thời gian 2011-2012, khi áp lực giá suy yếu là dấu hiệu trước của sự suy giảm kinh tế rộng hơn và sự can thiệp sau đó của ECB. Vào thời điểm đó, các dấu hiệu cảnh báo sớm trong dữ liệu nhập khẩu của Đức đã là một dấu hiệu cho sự biến động thị trường rộng lớn hơn. Chúng tôi đang chuẩn bị cho một sự gia tăng tương tự trong biến động, có thể sử dụng các lựa chọn trên chỉ số VSTOXX để kiếm lời từ sự biến động thị trường dự kiến.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la đã có dấu hiệu mềm mại trước khi đến thời điểm điều chỉnh ở London hôm nay. Việc dự đoán sự tiếp diễn của xu hướng này đang gặp khó khăn do biến động giá vào cuối tháng và dòng chảy thị trường, khiến cho việc đoán định các động thái thị trường từ những phiên trước trở nên khó khăn. Hợp đồng tương lai quỹ Fed cho thấy xác suất khoảng 84% về một đợt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 và khoảng 54 điểm cơ bản vào cuối năm. Điều này phản ánh tâm lý trước cuộc họp sắp tới của FOMC. Ngược lại, chứng khoán Mỹ duy trì động lực tích cực, với cổ phiếu công nghệ tăng, mặc dù Nvidia đã giảm, nhưng đã phục hồi từ mức thấp sau khi công bố kết quả vào cuối ngày Thứ Tư. Đối với đồng đô la, có rất ít yếu tố tác động khi tuần kết thúc, với sự tập trung vào cuối tháng đang chiếm ưu thế. Một sự hiểu biết rõ hơn về cách thức định vị thị trường có thể xuất hiện vào tuần tới. Sự chú ý sẽ cuối cùng chuyển sang báo cáo việc làm của Mỹ vào ngày 5 tháng 9. Barclays gợi ý về các tín hiệu bán đồng đô la yếu vào cuối tháng này, trong khi Credit Agricole dự đoán việc bán đồng đô la nhẹ vào thời điểm cuối tháng. Đồng đô la Mỹ đang yếu, nhưng những dòng chảy biến động vào cuối tháng này khiến việc tin tưởng vào hành động giá trở nên khó khăn. Với xác suất 84% về một đợt giảm lãi suất được định giá cho tháng 9, hướng đi của thị trường dường như đã được thiết lập cho đến thời điểm này. Trong bối cảnh này, biến động thấp, làm cho việc mua quyền chọn để đặt cược cho một bất ngờ trong dữ liệu quan trọng của tuần tới trở nên rẻ hơn. Tất cả mọi ánh mắt hiện đang dõi theo báo cáo việc làm của Mỹ sẽ được công bố vào ngày Thứ Sáu, 5 tháng 9. Chúng ta đã thấy những dữ liệu gần đây hỗ trợ cho một đợt giảm tốc, như chỉ số lạm phát PCE cốt lõi mới nhất của tháng 7 là 2,6%, và dự đoán cho số lượng việc làm khoảng 175,000. Một con số kém đi đáng kể có thể củng cố kỳ vọng về việc giảm lãi suất và làm suy yếu đồng đô la, khiến các quyền chọn bán đồng đô la trong trạng thái giảm giá trở thành một lựa chọn hấp dẫn. Mặc dù đồng đô la đang có xu hướng yếu đi, các cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, đang cho thấy sức mạnh vì tin tức kinh tế xấu lại được coi là tin tốt cho lãi suất trong tương lai. Chỉ số VIX, một thước đo nỗi sợ hãi của thị trường, đã dao động gần mức thấp 14, điều này cho thấy sự tự mãn. Môi trường này thuận lợi cho các chiến lược thu thập phí, như bán quyền chọn put ngoài tiền trên các chỉ số chính, cược rằng động lực tích cực sẽ tiếp tục.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.