Trong tuần kết thúc vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp Mỹ (MBA) báo cáo rằng số đơn xin vay thế chấp tại Mỹ đã tăng 3,1%, so với mức giảm 3,8% của tuần trước. Chỉ số thị trường đã tăng lên 253,4 từ 245,7. Chỉ số mua nhà đã chứng kiến một sự tăng nhẹ, đạt 158,0 từ 155,6. Trong khi đó, chỉ số tái cấp vốn đã tăng lên 777,4 từ 739,3.

Thay Đổi Về Lãi Suất Thế Chấp

Lãi suất thế chấp 30 năm đã giảm xuống 6,77%, từ mức 6,83%. Thông thường, số đơn xin vay thế chấp có xu hướng di chuyển ngược chiều với những thay đổi về lãi suất thế chấp. Sự sụt giảm nhỏ trong lãi suất thế chấp 30 năm xuống 6,77% đã gây ra một đợt tăng dự đoán về số đơn xin, chủ yếu trong lĩnh vực tái cấp vốn. Chúng tôi xem điều này như một xác nhận về sự nhạy cảm của các chủ nhà đối với chi phí vay, nhưng không phải là dấu hiệu cho thấy một sự phục hồi mạnh mẽ trong thị trường nhà ở. Điểm dữ liệu đơn lẻ này không đủ để thay đổi quan điểm thị trường rộng hơn của chúng tôi. Dữ liệu nhà ở này củng cố ý tưởng rằng nền kinh tế phản ứng với những thay đổi về lãi suất, điều này có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang cân nhắc. Trước cuộc họp FOMC tiếp theo vào tháng 9 năm 2025, chúng tôi đang theo dõi các sản phẩm phái sinh trên trái phiếu kho bạc 10 năm để phát hiện những thay đổi trong tâm lý thị trường. Việc giảm xuống dưới 4,0% lợi suất trên trái phiếu 10 năm có thể báo hiệu rằng thị trường trái phiếu đang định giá một Cục Dự trữ Liên bang ôn hòa hơn.

Tác Động Đến Lạm Phát Và Ngành Nhà Ở

Tuy nhiên, sự kiện lớn hơn mà chúng tôi đang theo dõi là báo cáo lạm phát sắp tới vào tháng 7 năm 2025. Với chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 cho thấy lạm phát vẫn dính ở mức 3,2% so với năm trước, một chỉ số cao khác có thể làm mất đi bất kỳ sự lạc quan nào từ dữ liệu thế chấp này. Các nhà giao dịch có thể xem xét việc mua các lựa chọn ngắn hạn giá rẻ trên hợp đồng tương lai lãi suất để bảo hiểm chống lại cú sốc lạm phát không mong đợi. Tập trung vào chính ngành nhà ở, sự gia tăng nhỏ của chỉ số mua nhà lên 158,0 là không ấn tượng. Nhìn lại, chúng ta biết rằng chỉ số giá nhà Case-Shiller quốc gia đã đạt đỉnh vào cuối năm 2024, và khả năng chi trả đã trở thành một cản trở lớn kể từ đó. Sự yếu kém dai dẳng trong nhu cầu mua mới này gợi ý về rủi ro xuống đối với cổ phiếu các nhà xây dựng nhà, khiến các tùy chọn bán trên các quỹ ETF nhà ở trở thành một công cụ bảo hiểm tiềm năng hữu ích. Cuối cùng, sự biến động của thị trường vẫn ở mức thấp, với chỉ số VIX giữ dưới 15 trong phần lớn mùa hè. Báo cáo này không đủ quan trọng để thay đổi điều đó, khi thị trường đang chờ đợi một tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Do đó, các giao dịch phái sinh sẽ vẫn là chiến thuật và cụ thể theo lĩnh vực, thay vì dự đoán một xu hướng mới lớn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các chỉ số châu Âu và hợp đồng tương lai của Mỹ đã giảm bớt mức tăng trong phiên giao dịch. DAX tăng 0,1%, trong khi CAC 40 tăng 0,2% trong phiên giao dịch buổi sáng châu Âu. Tại Mỹ, hợp đồng tương lai S&P 500 hiện cho thấy mức tăng 0,2%, giảm từ mức tăng 0,5% trước đó. Thay đổi này diễn ra sau một màn trình diễn không mấy khả quan trên Phố Wall, bị ảnh hưởng bởi dữ liệu PMI dịch vụ ISM của Mỹ đáng thất vọng. Những lo ngại về dữ liệu kinh tế Mỹ đang bắt đầu ảnh hưởng đến thị trường. Hiện tại, các nhà đầu tư đang xem xét cả dữ liệu suy yếu và khả năng nới lỏng từ Cục Dự trữ Liên bang nhằm hỗ trợ nền kinh tế đang chậm lại. Mặc dù đã định giá trong một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Chín và hai đợt cắt giảm vào cuối năm, nhưng sự lạc quan của thị trường có thể bị hạn chế nếu không có hành động quyết liệt hơn từ Fed. Một bất ngờ tiềm ẩn trong dữ liệu thị trường lao động của Mỹ trong Q3 có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Các loại thuế được áp đặt bởi chính quyền Mỹ vẫn là một mối quan tâm. Ngay cả khi các cuộc đàm phán thương mại tiếp tục, những tác động tiêu cực của các loại thuế vẫn tiếp diễn. Báo cáo CPI sắp tới sẽ cung cấp cái nhìn về những tác động đang diễn ra của những loại thuế này, đặc biệt là liên quan đến giá tiêu dùng bị ảnh hưởng bởi dữ liệu PMI gần đây. Ngành AI đã củng cố thị trường, và quý sắp tới sẽ kiểm tra khả năng phục hồi của các công ty công nghệ hàng đầu. Thị trường đang cho thấy những dấu hiệu yếu kém, với những mức tăng ban đầu trong hợp đồng tương lai cổ phiếu đã biến mất tính đến ngày 6 tháng 8 năm 2025. Chúng tôi nhận thấy điều này vì dữ liệu gần đây, chẳng hạn như PMI dịch vụ ISM tháng 7 đã đạt 51,2, cho thấy một sự chậm lại. Điều này thách thức câu chuyện “nền kinh tế mạnh” đã giúp chứng khoán tăng cao trong nửa đầu năm. Chúng tôi không thể trông chờ vào Cục Dự trữ Liên bang để đẩy thị trường cao hơn từ đây. Các nhà giao dịch lãi suất đã định giá vào một mức cắt giảm 0,25 điểm cho cuộc họp tháng Chín, với hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy xác suất trên 90%. Bất kỳ tin tốt nào từ Fed cũng có thể đã được tích hợp vào giá cổ phiếu hiện tại. Rủi ro lớn trước mắt là khả năng suy yếu trong thị trường lao động Mỹ, điều này có thể là yếu tố kích hoạt cho một đợt điều chỉnh. Với chỉ số VIX hiện đang dao động gần mức thấp nhất trong nhiều năm khoảng 14, việc mua một số bảo vệ dường như rẻ ngay bây giờ. Chúng ta có thể xem xét việc mua quyền chọn VIX hoặc mua quyền chọn bán trên S&P 500 như một cách phòng ngừa trước sự suy giảm mạnh. Chúng ta cũng cần theo dõi tác động của thuế quan đối với lạm phát, đặc biệt là với các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra. Báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) sắp tới là rất quan trọng, vì nó có thể cho thấy các doanh nghiệp cuối cùng đã chuyển những chi phí cao hơn này cho người tiêu dùng. Nhìn lại các tranh chấp thương mại của năm 2018-2019, chúng ta đã thấy cách mà thuế quan tạo ra sự không chắc chắn trên thị trường trong nhiều tháng. Sự phục hồi trong năm nay đã rất hẹp, hầu như hoàn toàn do các cổ phiếu công nghệ và AI khổng lồ thúc đẩy. Với nhóm Magnificent 7 chiếm hơn 30% giá trị của S&P 500, bất kỳ sự yếu kém nào trong hiệu suất của họ có thể kéo toàn thị trường xuống. Các nhà giao dịch nên nghĩ đến việc mua quyền chọn bán bảo vệ trên các quỹ ETF nặng về công nghệ như QQQ để phòng ngừa rủi ro tập trung này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp USDCAD đã phản ứng với dữ liệu kinh tế gần đây. USD đã bị bán ra sau báo cáo NFP mềm hơn mong đợi, cho thấy thị trường dự đoán 60 bps nới lỏng vào cuối năm, thay vì 35 bps trước đó. Các quan chức Fed đã gợi ý về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, với kỳ vọng gia tăng trong giới giao dịch. Mức giá cao mới của chỉ số ISM Dịch vụ đã giữ cho các nhà giao dịch thận trọng trước khi công bố CPI của Mỹ. Dữ liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ, cùng với báo cáo việc làm của Canada, đang được chờ đợi để có thêm manh mối về điều kiện kinh tế.

Điều kiện Kinh tế Canada

Tại Canada, lạm phát cơ bản khoảng gần mức cao của dải mục tiêu, với những cải thiện trong dữ liệu, bao gồm báo cáo việc làm mạnh mẽ. Ngân hàng Canada (BoC) đã giữ nguyên lãi suất nhưng để ngỏ khả năng điều chỉnh tùy thuộc vào tăng trưởng kinh tế. Thị trường dự đoán 18 bps nới lỏng ở Canada vào cuối năm. Trên biểu đồ hàng ngày, USDCAD đã từ chối mức 1.3860, củng cố ở các mức thấp hơn khi các nhà giao dịch chờ đợi dữ liệu mới. Biểu đồ 4 giờ cho thấy việc củng cố giữa mức 1.3760 và 1.3815, với những người mua nhắm đến giới hạn trên và những người bán mong đợi giảm xuống 1.37. Trong khi đó, biểu đồ 1 giờ cho thấy sự quan tâm mua và bán tương tự trong khoảng này. Đồng đô la Mỹ đã bị bán ra sau báo cáo Non-Farm Payrolls mềm hơn của tuần trước, cho thấy chỉ có 155,000 việc làm được thêm vào. Điều này nhanh chóng thay đổi quan điểm của chúng tôi về con đường của Cục Dự trữ Liên bang. Chúng tôi đã thấy việc định giá lại một cách mạnh mẽ cho một đợt cắt giảm lãi suất sớm nhất vào tháng Chín, với hợp đồng tương lai quỹ Fed hiện đang định giá gần 90% xác suất. Mặt khác, nền kinh tế Canada có vẻ bền vững hơn. Chúng tôi đã thấy điều này với dữ liệu CPI tháng Bảy tại Canada, giữ vững ở mức 2.9%, khiến lạm phát cơ bản vẫn kiên định cao ở gần mức cao của dải mục tiêu của Ngân hàng Canada. Điều này tiếp theo một báo cáo việc làm mạnh mẽ của Canada vào tháng trước, đã thêm 45,000 vị trí, vượt xa kỳ vọng. Sự khác biệt này cho thấy áp lực giảm giá đối với cặp USDCAD. Việc từ chối mức 1.3860 quan trọng vào tuần trước là đáng kể, và chúng tôi kỳ vọng rằng những người bán sẽ coi bất kỳ sự trở lại nào đến khu vực đó là một cơ hội. Sự phá vỡ dưới mức thấp gần đây sẽ mở ra cánh cửa cho một diễn biến hướng tới vùng 1.3500 trong những tuần tới.

Các chiến lược Giao dịch

Đối với các nhà giao dịch phái sinh, triển vọng này làm cho việc mua các tùy chọn bán trở nên hấp dẫn, đặc biệt với mức giá thực hiện dưới phạm vi củng cố hiện tại, như 1.3700 hoặc 1.3650. Một chiến lược khác là bán các spread gọi với chân ngắn quanh mức kháng cự 1.3860. Điều này sẽ có lợi từ cả việc giảm giá và suy giảm theo thời gian nếu cặp này vẫn bị kẹt. Rủi ro chính cho quan điểm này là báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ vào tuần tới. Chỉ số ISM Dịch vụ gần đây cho thấy một cú nhảy đáng lo ngại trong chỉ số giá mà các nhà cung cấp đã trả lên mức cao nhất của năm nay. Một bản in lạm phát nóng có thể xóa bỏ kỳ vọng về một đợt cắt giảm vào tháng Chín và khiến USDCAD tăng mạnh. Trong ngắn hạn, USDCAD đang kẹt trong một khoảng hẹp giữa 1.3760 và 1.3815. Dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ vào ngày mai và báo cáo việc làm của Canada vào thứ Sáu sẽ là những chất xúc tác tiếp theo. Một con số yếu của Mỹ kết hợp với một báo cáo mạnh của Canada có thể là điều cuối cùng phá vỡ cặp này ra khỏi sự củng cố về phía giảm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Super Micro Computer, Inc. (SMCI) đã trải qua sự giảm giá hơn 16% trong giá cổ phiếu của mình sau báo cáo thu nhập. Sự sụt giảm này vượt quá mức di chuyển dự kiến là 12,2%, cho thấy một bất ngờ giảm giá. Trước đó, cổ phiếu đã tăng gần 97% kể từ báo cáo thu nhập gần nhất và tăng 125% kể từ mức thấp của thị trường. Sự gia tăng nhanh chóng này thường dẫn đến việc chốt lời và bán ra của các nhà giao dịch bị ràng buộc bởi các quy tắc quản lý rủi ro. Ngay cả khi có thu nhập tốt, sự sụt giảm giá của SMCI có thể xảy ra khi kỳ vọng quá cao. Các nhà đầu tư tổ chức có thể góp phần vào điều này bằng cách bán dần cổ phiếu, gợi ý rằng sự điều chỉnh có thể kéo dài. Một sự phục hồi ít có khả năng xảy ra ngay lập tức và có nhiều khả năng cần ổn định giá. Các yếu tố bên ngoài, chẳng hạn như xu hướng thị trường và tính mùa vụ, có thể ảnh hưởng đến sự di chuyển của cổ phiếu sau khi công bố thu nhập. Các phản ứng giao dịch cảm xúc, như tích lũy cổ phiếu trong thời gian giảm giá, có thể dẫn đến những cạm bẫy như giao dịch trả thù. Cách tiếp cận chiến lược bao gồm kiên nhẫn và phân tích. Hiểu rõ các di chuyển dự kiến và hành động của các tổ chức có thể dẫn đến những quyết định giao dịch thông minh hơn trong khi nhận thức về các rủi ro ngắn hạn liên tục. Sự sụt giảm đáng kể trong cổ phiếu Super Micro Computer sau báo cáo thu nhập của nó là một dấu hiệu cảnh báo lớn cho chúng ta. Giá cả giảm hơn 16%, vượt qua mức di chuyển 12,2% mà thị trường quyền chọn dự kiến. Điều này không chỉ là một sự giảm giá đơn giản; nó gợi ý về một vết nứt thực sự trong câu chuyện đã thúc đẩy cổ phiếu tăng. Chúng ta cần nhớ rằng cổ phiếu này đã có một đợt tăng mạnh mẽ kể từ khi sự bùng nổ AI bắt đầu thực sự vào năm 2023. Sau những khoản lợi nhuận khổng lồ như vậy, các quỹ lớn gần như bị buộc phải bán cổ phiếu và cố định lợi nhuận. Áp lực bán có thể kéo dài trong nhiều tuần, tạo ra một làn gió ngược cho cổ phiếu. Môi trường cũng đã thay đổi so với sự tăng trưởng tự do mà chúng ta đã thấy năm ngoái. Các báo cáo gần đây từ tháng 7 năm 2025 cho thấy các đối thủ cạnh tranh như Dell và HPE đang thu hút khách hàng với các giải pháp máy chủ AI của riêng họ. Hơn nữa, dữ liệu ngành hiện tại dự đoán một sự chậm lại trong chi tiêu máy chủ quy mô lớn cho phần còn lại của năm 2025, điều này chưa được tính vào giá cổ phiếu. Cấu trúc kiểu này cảm thấy quen thuộc, gợi nhớ đến những gì đã xảy ra với Netflix vào đầu năm 2022. Cổ phiếu đó cũng đã có một sự giảm giá mạnh mẽ sau khi công bố thu nhập mà chỉ là khởi đầu cho một xu hướng giảm kéo dài hơn. Một sự phục hồi hình chữ V là hiếm trong những tình huống này, vì vậy chúng ta không nên mong đợi điều đó ở đây. Dựa vào viễn cảnh này, việc mua quyền chọn bán cho các ngày hết hạn tháng 9 hoặc tháng 10 năm 2025 có thể là một động thái khôn ngoan để bảo vệ khỏi hoặc thu lợi từ những sự sụt giảm tiếp theo. Biến động ngụ ý hiện giờ rất cao, điều này khiến tùy chọn trở nên đắt đỏ, nhưng nó phản ánh nỗi sợ của thị trường. Nỗi sợ này thường được khẳng định trong ngắn hạn. Đối với những người muốn có một lập trường ít quyết liệt hơn, bán một chiến lược bear call spread ở trên các mức kháng cự chính là một chiến lược khả thi. Cách tiếp cận này có lợi từ việc cổ phiếu không phục hồi nhanh chóng, tận dụng biến động ngụ ý cao. Nó cho phép chúng ta được trả tiền để chờ đợi bụi lắng xuống. Chìa khóa cho chúng ta trong những tuần tới là kỷ luật, không phải cảm xúc. Xu hướng muốn mua vào thời điểm giảm giá là rất mạnh, nhưng chiến đấu với nó và chờ giá ổn định là động thái chuyên nghiệp. Hãy để các nhà bán tổ chức hoàn tất công việc của họ trước khi chúng ta xem xét đến việc tìm kiếm một đáy.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp GBPUSD đã hồi phục từ một mức swing quan trọng sau khi báo cáo NFP yếu hơn mong đợi. Điều này dẫn đến một đợt bán tháo đồng USD rộng rãi, với các thị trường điều chỉnh kỳ vọng cho sự nới lỏng tiền tệ từ Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường ban đầu dự đoán 35 bps nới lỏng vào cuối năm, đã chuyển sang 60 bps sau báo cáo NFP. Các quan chức Fed đã gợi ý về một khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với dữ liệu ít gây áp lực hơn có thể ảnh hưởng đến Chủ tịch Fed Powell tại Hội nghị Jackson Hole. Trong khi đó, sự gia tăng của chỉ số giá trong PMI Dịch vụ ISM có thể giữ cho các nhà giao dịch cẩn trọng trước khi phát hành CPI của Mỹ.

Kỳ Vọng Cắt Giảm Lãi Suất Của Ngân Hàng Anh

Ngân hàng Anh dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps, phù hợp với chiến lược hàng quý của mình. Dữ liệu từ Vương quốc Anh cho thấy kết quả không đồng nhất; lạm phát tăng bất ngờ, trong khi số liệu việc làm không đạt yêu cầu. Ngân hàng Anh được kỳ vọng sẽ tiếp tục phương pháp thận trọng và phụ thuộc vào dữ liệu, và một đợt cắt giảm lãi suất khác được dự đoán vào cuối năm. Trong phân tích kỹ thuật, GBPUSD đã bật lên từ 1.3140, gần một mức kháng cự tại 1.3368. Những người bán có khả năng sẽ định vị để giảm giá, trong khi những người mua nhằm mục đích một đột phá cao hơn. Các khung thời gian ngắn hơn cho thấy sự tích lũy và kháng cự tại 1.3310, với các thông báo về Đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ và quyết định lãi suất của BoE là các yếu tố tác động chính của thị trường. Điểm yếu gần đây trong dữ liệu việc làm của Mỹ đã thay đổi cách suy nghĩ của chúng tôi, khiến một đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 trở nên rất khả thi. Nhìn vào Công cụ CME FedWatch, thị trường hiện đang định giá xác suất cắt giảm trong tháng tới lớn hơn 75%. Đây là một sự thay đổi lớn trong tâm lý khiến việc bán khống đồng USD trở nên hấp dẫn hơn so với các đồng tiền khác. Ở phía bên kia của cặp tiền, Ngân hàng Anh dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào ngày mai, 7 tháng 8, nhưng tình huống của họ thì khác. Báo cáo lạm phát mới nhất từ Văn phòng Thống kê Quốc gia cho thấy CPI của Vương quốc Anh giữ nguyên mức 2,9% trong tháng 7, cao hơn mục tiêu 2%. Điều này có nghĩa là BoE phải rất thận trọng, khiến con đường cắt giảm lãi suất của họ có khả năng chậm hơn và rõ ràng hơn hướng đi tiềm năng của Fed.

Biến Động Và Chiến Lược Giao Dịch

Xét đến sự không chắc chắn này, đặc biệt là với dữ liệu lạm phát của Mỹ tuần tới và cuộc họp Jackson Hole vào cuối tháng này, sự biến động là mối quan tâm chính của chúng tôi. Chỉ số Biến Động GBP của Cboe (BPVIX) đã leo lên mức cao nhất trong ba tháng gần 9,5 khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho những biến động giá lớn hơn. Điều này cho thấy việc sử dụng quyền chọn, như việc straddle, có thể là một cách tốt để kiếm lợi nhuận từ một chuyển động mạnh mà không cần đặt cược vào hướng cụ thể. Đối với những ai muốn có một góc nhìn trực tiếp, các mức kỹ thuật cung cấp một bản đồ rõ ràng cho vài tuần tới. Chúng ta có thể tìm cách bán cặp tiền gần mức kháng cự chính tại 1.3368, nhưng chúng ta phải linh hoạt. Báo cáo Đơn Xin Trợ Cấp Thất Nghiệp của Mỹ vào ngày mai sẽ là manh mối tiếp theo của chúng tôi; dữ liệu từ tuần trước cho thấy số đơn giữ ổn định quanh mức 217,000, cho thấy thị trường lao động chưa hoàn toàn sụp đổ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Doanh số bán lẻ tháng Sáu tại Eurozone đã tăng 0.3%, thấp hơn một chút so với mức dự kiến 0.4%. Điều này xảy ra sau khi có sự điều chỉnh giảm của tháng Năm từ -0.7% xuống -0.3%. Sự tăng trưởng trong tháng Sáu bao gồm mức tăng 0.2% trong thực phẩm, đồ uống và thuốc lá, 0.6% trong các sản phẩm không phải thực phẩm, và 0.4% trong nhiên liệu ô tô tại các cửa hàng chuyên biệt. Dữ liệu này cung cấp cái nhìn tổng quan về xu hướng bán lẻ trong khu vực trong tháng.

Tác Động Của Doanh Số Bán Lẻ Tháng Sáu Đến Thị Trường

Các số liệu doanh số bán lẻ tháng Sáu cho thấy sự tăng trưởng nhẹ 0.3% hiện đã được thị trường định giá vào một cách lớn. Dữ liệu này đã cũ để có thể tạo ra bất kỳ vị thế mới đáng kể nào cho chúng tôi. Các nhà giao dịch hiện đang tập trung vào dữ liệu tháng Bảy và tháng Tám sắp tới để đánh giá sức khỏe của người tiêu dùng trong quý ba. Hơn nữa, chúng tôi vừa thấy rằng lạm phát tháng Bảy vẫn còn cứng nhắc ở mức 2.5%, vẫn cao hơn mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Điều này đặt ECB vào một vị trí khó khăn trước cuộc họp tháng Chín của họ. Sự không chắc chắn này sẽ thúc đẩy sự biến động trong hợp đồng hoán đổi lãi suất và các tùy chọn trên Euro Stoxx 50. Các khảo sát có hướng đi tương lai gần đây, như PMI tổng hợp tháng Bảy ghi nhận 49.9, cho thấy hoạt động kinh tế hầu như không mở rộng. Điều này mâu thuẫn với báo cáo doanh số bán lẻ từ tháng Sáu, tuy hơi tích cực nhưng đã lỗi thời. Chúng tôi đã thấy một mẫu hình tương tự của các dữ liệu mâu thuẫn vào năm 2024, dẫn đến các thị trường chao đảo, đi trong biên độ.

Chiến Lược Đối Phó Với Biến Động Thị Trường

Với bức tranh hỗn hợp này, việc đặt cược lớn theo hướng trên các chỉ số châu Âu vào thời điểm này là rủi ro. Một cách tiếp cận tốt hơn cho những tuần tới có thể là mua sự biến động thông qua các chiến lược tùy chọn như straddles. Điều này cho phép chúng tôi đạt được lợi nhuận từ một sự chuyển động thị trường đáng kể theo cả hai hướng khi ECB cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngành xây dựng của Vương quốc Anh đã chứng kiến một sự suy giảm vào tháng 7, với chỉ số PMI ghi nhận 44.3 so với kỳ vọng 48.8, đánh dấu mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 5 năm 2020. Tất cả các phân khúc phụ đều trải qua sự sụt giảm, nhưng hoạt động xây dựng nhà ở bị ảnh hưởng rõ rệt. Các công ty xây dựng đang thích ứng với điều kiện khó khăn bằng cách mua ít nguyên liệu hơn và giảm số lượng lao động. Mặc dù có một chút cải thiện về sự lạc quan so với mức thấp tháng 6, nhưng kỳ vọng tổng thể vẫn ở mức thấp. Các doanh nghiệp đã đề cập đến việc giảm cơ hội thầu và sự do dự từ phía khách hàng trong việc cam kết các dự án mới. Những bất ổn trong nước và quốc tế hiện nay được dự đoán sẽ tiếp tục cản trở hoạt động đầu tư trong ngành. Sự sụt giảm mạnh của chỉ số xây dựng Vương quốc Anh xuống 44.3 báo hiệu một sự suy thoái kinh tế đáng kể phía trước. Chúng tôi chưa thấy hoạt động của toàn ngành giảm mạnh như vậy kể từ khi phong tỏa ban đầu do đại dịch vào tháng 5 năm 2020. Sự yếu kém này có tính chất rộng rãi, ảnh hưởng đến các dự án nhà ở, thương mại và kỹ thuật dân dụng, cho thấy đây là một vấn đề hệ thống chứ không phải một vấn đề hạn hẹp. Dữ liệu yếu kém này đặt Ngân hàng Anh vào một vị trí khó khăn, đặc biệt khi lãi suất chính của họ đã giữ ở mức 4.75% trong chín tháng qua. Mặc dù dữ liệu CPI mới nhất từ tháng 7 năm 2025 cho thấy lạm phát vẫn ở mức 3.1%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%, nhưng sự thu hẹp nghiêm trọng trong một lĩnh vực then chốt khiến khả năng tăng lãi suất khác trở nên gần như không thể. Chúng tôi hiện thấy thị trường đang định giá khả năng cao sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất trước khi năm kết thúc. Đối với các nhà giao dịch sử dụng các sản phẩm phái sinh ngoại hối, triển vọng này tỏ ra rất tiêu cực đối với Bảng Anh. Triển vọng về lãi suất thấp hơn so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hoặc ECB sẽ có khả năng dẫn dắt dòng vốn ra khỏi Vương quốc Anh. Trong vài tuần tới, chúng tôi sẽ xem xét các quyền chọn bán trên GBP/USD để bảo hiểm chống lại hoặc thu lợi từ sự sụt giảm thêm trong đồng bảng. Các sản phẩm phái sinh lãi suất sẽ là một lĩnh vực quan trọng cần chú ý, đặc biệt là các hợp đồng tương lai gắn với lãi suất SONIA. Sau khi phát hành dữ liệu này, chúng tôi đã thấy thị trường thay đổi kỳ vọng của mình một cách đáng kể. Khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 11 năm 2025 của Ngân hàng Anh đã tăng lên hơn 60%, một sự gia tăng mạnh từ 35% được định giá chỉ tuần trước. Tính chất yếu kém này có khả năng lan tỏa đến thị trường chứng khoán Vương quốc Anh rộng lớn hơn, đặc biệt là FTSE 250, vốn nhạy cảm hơn với nền kinh tế trong nước so với FTSE 100 tập trung nhiều vào quốc tế. Các chỉ số dự báo, chẳng hạn như các công ty mua ít nguyên liệu hơn và giảm số lượng lao động, cho thấy lợi nhuận doanh nghiệp sẽ giảm trong các quý tới. Một chính sách thận trọng đối với FTSE 250 thông qua hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn có thể là điều hợp lý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp USDCHF đã chứng kiến sự giảm giá sau một báo cáo NFP yếu hơn mong đợi, dẫn đến việc định giá lại nhanh chóng trên thị trường. Ban đầu, kỳ vọng bao gồm việc nới lỏng 60 bps vào cuối năm, so với 35 bps trước báo cáo. Các quan chức Fed đã gợi ý về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, với dữ liệu nhẹ nhàng hơn có thể ảnh hưởng đến quyết định của Chủ tịch Fed Powell tại Hội nghị Jackson Hole. Chỉ số ISM Dịch vụ PMI cho thấy giá cả tăng lên, khiến các nhà đầu tư thận trọng trước CPI của Mỹ vào tuần tới.

Chính sách tiền tệ Thụy Sĩ

Chính sách tiền tệ Thụy Sĩ vẫn không thay đổi, với SNB trong một cuộc dừng dài và không có đợt tăng lãi suất nào được kỳ vọng. CPI Thụy Sĩ gần đây cho thấy sự cải thiện nhẹ về lạm phát, và thị trường không dự đoán sẽ có cắt giảm lãi suất từ SNB. Thuế quan của Mỹ đối với Thụy Sĩ, ban đầu được đặt ở mức 35%, dự kiến sẽ được giải quyết ở mức 10-20%, tương tự như các quốc gia khác. Trên biểu đồ hàng ngày, USDCHF giao dịch trên một vùng kháng cự quan trọng với khả năng hỗ trợ cho một đợt tăng giá lên 0.83. Những người bán đang hướng tới phá vỡ về phía 0.79. Trên biểu đồ 4 giờ, giá đã co lại từ một đường xu hướng nhỏ sau NFP, với những người mua tìm kiếm đỉnh cao mới và những người bán nhằm vào các đáy thấp hơn. Biểu đồ 1 giờ cho thấy triển vọng tương tự, với những người mua nhắm tới 0.83 và những người bán chuẩn bị cho sự giảm giá. Các số liệu yêu cầu thất nghiệp của Mỹ sắp tới có thể ảnh hưởng đến cảm nhận của thị trường về sức mạnh của thị trường lao động. Chúng tôi đã thấy đồng đô la giảm sau một báo cáo việc làm nhẹ hơn, nhưng phản ứng này có thể đã bị thổi phồng. Nhìn kỹ hơn, số đơn yêu cầu thất nghiệp tại Mỹ vẫn duy trì ở mức thấp bướng bỉnh, với số đơn yêu cầu ban đầu của tuần trước chỉ có 218,000, cho thấy thị trường lao động đang chặt chẽ hơn so với báo cáo. Sự mạnh mẽ này đang tạo ra sự bất ổn về bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.

Ngữ cảnh cắt giảm lãi suất

Thị trường đã nhanh chóng định giá vào nhiều cắt giảm lãi suất hơn, nhưng chúng ta cần nhớ bối cảnh từ đầu năm nay. Fed chỉ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2025, sau khi lạm phát chứng tỏ là kiên cố bất ngờ trong nửa cuối năm 2024. Với dữ liệu CPI tháng 7 mới nhất cho thấy lạm phát lõi vẫn ở mức cao 3.6%, con đường cho các cắt giảm mạnh mẽ hơn không được đảm bảo. Về phía Thụy Sĩ, mọi thứ yên ắng hơn nhiều, điều này đã cung cấp một số sức mạnh tiềm ẩn cho franc. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã giữ nguyên trong gần một năm, và với lạm phát trong nước ở mức thoải mái 1.5%, họ không cảm thấy áp lực phải thay đổi chính sách. Vấn đề thuế quan thương mại lớn với Hoa Kỳ cũng đã được giải quyết ở mức 15% vào cuối năm ngoái, loại bỏ một cản trở chính cho franc. Dựa trên những yếu tố cơ bản mâu thuẫn này, các nhà giao dịch phái sinh nên chuẩn bị cho sự biến động tiềm tàng thay vì đặt cược vào một hướng đi rõ ràng. Với USD/CHF giao dịch giữa các mức kỹ thuật chính, các chiến lược quyền chọn như mua straddles hoặc strangles có thể hiệu quả. Điều này sẽ cho phép các nhà giao dịch thu lợi từ một cú swing giá lớn, cả lên hoặc xuống, có thể được kích hoạt bởi việc công bố CPI vào tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số PMI xây dựng của Đức cho tháng 7 đã tăng lên 46.3 từ 44.8, mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2023, cho thấy một sự giảm nhẹ trong suy thoái xây dựng. Cải thiện này một phần do tăng cường công việc xây dựng thương mại, mặc dù các thách thức vẫn tồn tại khi các công ty giảm số lượng lao động và hoạt động mua sắm do thiếu công việc mới. Trong khi chỉ số PMI đã cải thiện khoảng bốn điểm kể từ đầu năm, lĩnh vực xây dựng vẫn đang trong tình trạng suy thoái so với xu hướng sản xuất và dịch vụ. Giá đầu vào tiếp tục tăng, và kỳ vọng kinh doanh cho năm tới vẫn dưới ngưỡng mở rộng. Xây dựng thương mại đã chứng kiến sự mở rộng đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2022, trong khi xây dựng nhà ở đang giảm với tốc độ chậm hơn. Ngược lại, hoạt động kỹ thuật dân dụng đã giảm trong tháng 7 sau ba tháng tăng trưởng, với hiệu suất mạnh mẽ vào tháng 6. Triển vọng cho lĩnh vực xây dựng là u ám, với sự tự tin thấp trong các công ty. Đơn hàng mới đang giảm do giá cao và sự do dự của khách hàng, điều này ảnh hưởng tiêu cực đến xây dựng nhà ở. Việc làm đã giảm trong 40 tháng liên tiếp, và giá đầu vào đã tăng trong năm tháng, mặc dù với mức tăng thấp hơn mức trung bình dài hạn. Dựa trên ngày hôm nay là 6 tháng 8 năm 2025, sự cải thiện nhẹ trong chỉ số PMI xây dựng của Đức hơn là một bẫy hơn là một xu hướng. Chúng tôi coi sự tăng lên 46.3 như một sự điều chỉnh nhỏ trong một cuộc suy thoái sâu sắc, không phải là dấu hiệu bắt đầu của một sự phục hồi. Các nhà giao dịch nên coi đây là cơ hội để xây dựng vị thế bán khống, có thể bằng cách bán các quyền chọn mua không có giá trị vào những gã khổng lồ trong ngành xây dựng như Hochtief, tận dụng triển vọng tổng thể vẫn đầy u ám. Sự phân tách giữa công việc thương mại cải thiện và xây dựng nhà ở yếu cho thấy một cơ hội giao dịch cặp. Chúng tôi sẽ xem xét việc mua vào các công ty có sự tiếp xúc nhiều với các dự án thương mại và hạ tầng trong khi đồng thời bán khống các công ty tập trung vào nhà ở. Kết quả kiếm tiền quý 2 năm 2025 gần đây của Heidelberg Materials đã phản ánh sự khác biệt này, cho thấy sự kiên cường trong các phân khúc thương mại nhưng vẫn gặp khó khăn trong lĩnh vực nhà ở. Dữ liệu yếu từ một lĩnh vực cốt lõi củng cố lập trường giảm giá của chúng tôi đối với nền kinh tế Đức rộng lớn hơn. Với các số liệu lạm phát mới nhất của Đức vẫn dao động quanh mức 2.5%, Ngân hàng Trung ương Châu Âu gần như không có room để cắt giảm lãi suất nhằm kích thích tăng trưởng. Điều này sẽ giữ một giới hạn cho chỉ số DAX và tạo áp lực đi xuống cho tỷ giá EUR/USD trong những tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giá vàng đã tiếp tục đà tăng sau cú tăng giá gần đây do dữ liệu Non-Farm Payroll (NFP) yếu hơn mong đợi. Chuyển động này được thúc đẩy bởi sự thay đổi theo hướng ôn hòa trong kỳ vọng lãi suất, với các báo cáo về Đơn xin thất nghiệp và Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sắp tới được kỳ vọng sẽ là những yếu tố ảnh hưởng đến thị trường tiếp theo. Dữ liệu đơn xin thất nghiệp có thể giảm bớt lo ngại về thị trường lao động, trong khi một chỉ số CPI cao hơn dự kiến có thể tạo ra nhiều bất ổn cho thị trường. Trong bối cảnh rộng hơn, vàng có khả năng duy trì xu hướng tăng do khả năng lãi suất thực giảm trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang có thể nới lỏng chính sách. Trên biểu đồ hàng ngày, giá vàng đang có xu hướng tăng về mức kháng cự quan trọng là 3,438. Mức này có thể thấy bên bán tham gia, nhắm tới một đợt giảm xuống mức hỗ trợ 3,245, trong khi bên mua hy vọng vào một đột phá lên mức cao mới. Biểu đồ 4 giờ cho thấy sự hợp nhất giữa các mức 3,349 và 3,385, với bên mua và bên bán đang cố gắng ảnh hưởng đến biến động giá theo hướng lên cao hơn hoặc xuống các mức hỗ trợ. Biểu đồ 1 giờ cho thấy có khả năng bên mua nhắm đến mức trên 3,385, trong khi bên bán có thể nhắm đến một động thái dưới mức 3,349. Khi thị trường đang chờ đợi, dữ liệu Đơn xin thất nghiệp của Mỹ vào ngày mai được kỳ vọng sẽ cung cấp thêm định hướng. Dựa trên diễn biến thị trường từ quan điểm của chúng tôi vào ngày 6 tháng 8 năm 2025, giá vàng đang thể hiện sức mạnh sau báo cáo việc làm yếu hơn vào thứ Sáu tuần trước. Kim loại này đang trườn lên cao hơn chủ yếu dựa vào động lực, chờ bản tin kinh tế quan trọng tiếp theo. Chúng tôi tin rằng điều này có thể tiếp diễn trong một hoặc hai ngày tới. Mọi ánh mắt hiện đang đổ dồn vào Đơn xin thất nghiệp ngày mai và dữ liệu lạm phát của tuần tới. Dự báo đồng thuận cho báo cáo đơn xin thất nghiệp hôm 7 tháng 8 là sẽ giảm nhẹ xuống khoảng 220,000, điều này cho thấy thị trường lao động không suy yếu quá nhanh. Điều này có thể tạm thời hạn chế khả năng tăng giá của vàng. Sự kiện lớn hơn sẽ là báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào tuần tới. Dữ liệu gần đây từ tháng 7 năm 2025 cho thấy lạm phát cơ bản vẫn cứng đầu trên 3.5%, vì vậy một chỉ số nóng nữa có thể làm thị trường bất ổn và gây ra một đợt điều chỉnh mạnh và ngắn hạn cho giá vàng. Tuy nhiên, một con số yếu hơn sẽ có khả năng đẩy giá vàng tăng cao hơn. Nhìn vào bức tranh lớn hơn, chúng tôi cảm thấy xu hướng của giá vàng vẫn tích cực. Thị trường hiện đang định giá cơ hội trên 70% cho việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9, điều này về cơ bản hỗ trợ cho một tài sản không sinh lãi như vàng. Chúng tôi dự đoán lãi suất thực sẽ tiếp tục xu hướng giảm từ đỉnh điểm đầu năm nay, điều này sẽ giúp giá vàng tăng lên theo thời gian. Chúng tôi đã thấy điều này xảy ra trước đây, như trong chu kỳ nới lỏng của Fed vào năm 2019, khi lãi suất thực giảm đã giúp thúc đẩy một cú tăng giá đáng kể cho giá vàng. Các đợt điều chỉnh ngắn hạn có thể xảy ra, nhưng môi trường tổng thể ủng hộ việc tăng giá. Những lần giảm này nên được coi là cơ hội mua vào tiềm năng. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, sự hợp nhất hiện tại giữa mức 3,349 và 3,385 là trọng tâm ngay lập tức. Một cú phá vỡ quyết định trên mức 3,385 có thể là tín hiệu để xem xét mua các quyền chọn mua, nhắm đến một động thái hướng tới vùng kháng cự chính quanh 3,438. Đây là nơi mà các nhà giao dịch có thể chốt lời một phần. Ngược lại, nếu giá không giữ được các mức này và phá vỡ dưới mức hỗ trợ 3,349, điều này có thể mở ra cánh cửa cho một đợt giảm lại về 3,245. Trong kịch bản này, các nhà giao dịch có thể xem xét mua các quyền chọn bán nhằm tận dụng động lực giảm giá. Chiến lược này cung cấp một cách rõ ràng để có thể định vị rủi ro cho một đợt giảm giá ngắn hạn tiềm năng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.