Chứng khoán châu Âu đã đối mặt với một khởi đầu khó khăn trong tháng này khi những lo ngại về thuế quan đè nặng lên cổ phiếu. Tâm lý thị trường chung vẫn cẩn trọng, với lợi nhuận của Apple và Amazon nhấn mạnh tác động của thuế quan. Hợp đồng tương lai S&P 500 đã giảm 1% sau khi không giữ vững được các mức cao kỷ lục mới. Hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 1.1%, trong khi hợp đồng tương lai Dow giảm 0.9%. Tại châu Âu, chỉ số DAX và CAC 40 đều giảm 1.7%, xóa bỏ những gains của tháng Bảy đối với cổ phiếu Pháp do tình trạng suy giảm. Báo cáo việc làm của Mỹ được dự kiến công bố sau đó, với những số liệu thị trường lao động mạnh có khả năng củng cố quan điểm thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang. Điều này có thể dẫn đến sự giảm điểm thêm nữa trên thị trường cổ phiếu trước cuối tuần. Các hợp đồng tương lai của Fed hiện tại cho thấy xác suất khoảng 39% về khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng Chín, mở ra tiềm năng cho các điều chỉnh thị trường bổ sung. Chúng ta đang chứng kiến một tâm trạng thị trường rất quen thuộc với những lo lắng về chiến tranh thương mại mà chúng ta đã điều hướng vào năm 2019. Giờ đây, sự lo lắng này đang bị thúc đẩy bởi sự căng thẳng địa chính trị mới và dữ liệu lạm phát cao một cách bướng bỉnh, không chỉ bởi những mối đe dọa thuế quan. Điều này đang tạo ra một môi trường khó khăn cho cổ phiếu, khi các chỉ số chính ở cả châu Âu và Mỹ bắt đầu tháng Tám trong tình trạng khó khăn. Nỗi sợ hãi trên thị trường đang gia tăng, với chỉ số VIX gần đây đã tăng từ mức thấp mùa hè gần 12 lên hơn 18 trong tuần này. Sự tăng vọt này trong khả năng biến động ngụ ý có nghĩa là các tùy chọn đang trở nên đắt đỏ hơn, khiến các tùy chọn bảo vệ trở thành một chiến lược tốn kém nhưng có thể cần thiết cho các nhà giao dịch giữ vị thế cổ phiếu dài. Sự gia tăng mạnh mẽ phản ánh sự không chắc chắn ngày càng tăng khi bước vào mùa thu. Ánh mắt tất cả mọi người giờ đang đổ dồn vào báo cáo việc làm của Mỹ cho tháng Bảy. Các nhà kinh tế đang dự đoán một con số solid khoảng 190,000 công việc mới, mà thường thì sẽ là tin tốt. Tuy nhiên, như trong quá khứ, một con số mạnh hôm nay có thể được coi là tiêu cực cho cổ phiếu vì nó cung cấp cho Cục Dự trữ Liên bang nhiều lý do hơn để hoãn cắt giảm lãi suất tiềm năng. Tình huống này được phản ánh trong thị trường hợp đồng tương lai, nơi xác suất cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng Mười Hai đã giảm xuống dưới 50% từ hơn 70% cách đây vài tuần. Sự chuyển biến này gợi ý rằng các nhà giao dịch có thể xem xét bán các tùy chọn mua trên hợp đồng tương lai lãi suất để tận dụng quan điểm rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn. Thông số lạm phát Core PCE mới nhất cho tháng Sáu, được ghi nhận ở mức 2.9% cứng nhắc, là lý do chính cho việc điều chỉnh giá này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Nhà quản lý Mua hàng (PMI) trong lĩnh vực sản xuất cuối cùng của Vương quốc Anh cho tháng Bảy đứng ở mức 48.0, được điều chỉnh nhẹ từ mức sơ bộ 48.2. Điều này đánh dấu sự cải thiện so với mức 47.7 của tháng Sáu, cho thấy sự giảm tốc trong lĩnh vực sản xuất đã có dấu hiệu giảm bớt. Trong tháng Bảy, việc làm trong lĩnh vực này giảm với tốc độ nhanh hơn so với các tháng trước. Trong khi đó, cả chi phí đầu vào và lạm phát giá bán đều duy trì ổn định. Mặc dù có một chút cải thiện trong sản xuất của các nhà máy và kỳ vọng sản xuất trong tương lai cao nhất kể từ tháng Hai, nhưng những thách thức từ cả thị trường nội địa và quốc tế vẫn tiếp tục tồn tại. Tại thị trường nội địa, chi phí tăng cao như mức lương tối thiểu tăng và các khoản đóng góp bảo hiểm quốc gia của nhà tuyển dụng vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến sự miễn cưỡng trong chi tiêu. Ở cấp độ quốc tế, áp lực địa chính trị và những bất ổn thương mại cũng làm tăng khó khăn mà các nhà sản xuất ở Vương quốc Anh phải đối mặt. Sự giảm mạnh trong tỷ lệ việc làm vẫn là một điểm đáng lo ngại lớn, với tỷ lệ cắt giảm việc làm hiện tại tương tự như những gì đã thấy trong đại dịch năm 2020. Khi ngân sách mùa thu đang đến gần, các nhà sản xuất được dự đoán sẽ tập trung vào việc ổn định trong bối cảnh hy vọng về những thông báo tài chính có thể hỗ trợ phục hồi. Lĩnh vực sản xuất của Vương quốc Anh tiếp tục cho thấy tín hiệu giảm tốc, với Chỉ số Nhà quản lý Mua hàng (PMI) ở mức 48.0 cho tháng Bảy. Đây là tháng thứ bảy liên tiếp mà chỉ số này ở dưới mức 50.0, mức phân tách giữa contraction và growth. Trong khi lạm phát giữ ổn định, với các số liệu mới nhất cho thấy CPI ở mức 2.8%, hoạt động yếu sẽ gây thêm áp lực lên Ngân hàng Anh. Điều yếu kém trong nền kinh tế này có thể gây áp lực giảm đối với Bảng Anh trong những tuần tới. Chúng ta đang thấy một nền kinh tế nội địa mong manh, với các công ty do dự trong việc chi tiêu và xuất khẩu yếu. Chúng ta nhớ rằng một dòng dữ liệu kém tương tự vào cuối năm 2023 đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể của GBP/USD, điều này gợi ý rằng các nhà giao dịch có thể tìm kiếm cơ hội bán khống Bảng so với Đô la. Báo cáo cũng chỉ ra những rắc rối cho các cổ phiếu tập trung vào Vương quốc Anh, khiến các tùy chọn đánh cược vào chỉ số FTSE 250 trở nên hấp dẫn. Chỉ số này, vốn nhạy cảm hơn với nền kinh tế nội địa, đã kém hơn chỉ số FTSE 100 khoảng 4% tính đến nay trong năm 2025. Với việc cắt giảm việc làm hiện đang ở tốc độ nhanh nhất kể từ khi phong tỏa do đại dịch năm 2020, lợi nhuận của nhiều công ty nội địa này có nguy cơ. Với dữ liệu PMI yếu và các số liệu GDP gần đây cho thấy chỉ tăng 0.1% trong quý hai, các thị trường lãi suất sẽ bắt đầu định giá một cách quyết liệt hơn về việc cắt giảm lãi suất. Ngân hàng Anh đã giữ lãi suất ổn định, nhưng báo cáo này làm tăng khả năng có chuyển hướng về việc nới lỏng chính sách vào cuối năm nay. Các nhà giao dịch có thể chuẩn bị cho điều này bằng cách mua hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn, mà sẽ tăng giá trị nếu ngân hàng trung ương báo hiệu một đợt cắt giảm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thuế suất 39% của Hoa Kỳ không áp dụng cho các sản phẩm dược phẩm xuất khẩu từ Thụy Sĩ. Dược phẩm là lĩnh vực xuất khẩu lớn nhất của Thụy Sĩ, chiếm khoảng 40% tổng giá trị xuất khẩu, với 60% trong số này được hướng tới Hoa Kỳ. Sự miễn trừ này do đó rất đáng chú ý vì tầm quan trọng của dược phẩm trong xuất khẩu của Thụy Sĩ. Malaysia cũng đã xác nhận rằng tỷ lệ thuế 19% của họ sẽ miễn cho các sản phẩm dược phẩm và vi mạch. Không có yêu cầu hoặc thỏa thuận nào từ Hoa Kỳ liên quan đến nguồn cung đất hiếm của Malaysia trong các cuộc thảo luận về thuế. Malaysia đứng thứ hai trong danh sách các nhà xuất khẩu khoáng sản đất hiếm lớn nhất sang Hoa Kỳ, sau Trung Quốc. Khoảng cách giữa Malaysia và Trung Quốc là đáng kể, nhưng Malaysia vẫn nắm giữ khoảng 13%, trong khi phần còn lại của thế giới, không tính Trung Quốc, là 17%.

Căng thẳng thương mại giảm bớt

Chúng ta đang thấy những dấu hiệu cho thấy căng thẳng thương mại gần đây có thể không leo thang thành một cuộc khủng hoảng toàn diện. Chỉ số VIX, đã tăng lên gần 20 trong vài tuần cuối tháng 7 năm 2025, có khả năng sẽ giảm trở lại. Các nhà giao dịch nên xem xét việc bán độ biến động, vì sự miễn trừ cho Thụy Sĩ và Malaysia loại bỏ một lượng lớn sự không chắc chắn trên thị trường. Franc Thụy Sĩ có vị trí mạnh lên nhiều so với đồng đô la. Với dược phẩm chiếm một phần lớn trong xuất khẩu của Thụy Sĩ trực tiếp tới Hoa Kỳ, sự miễn trừ thuế này mang lại một sự cứu trợ kinh tế lớn. Nhìn lại hành vi của đồng tiền này, chúng ta đã thấy CHF tăng mạnh vào cuối năm 2023 khi những lo ngại về thương mại tương tự được chứng minh là quá mức, và vị trí hiện tại cho thấy một động thái tương tự có thể xảy ra. Tin tức này đặc biệt giảm thiểu rủi ro cho lĩnh vực dược phẩm, vốn đã bị tụt lại. Quỹ Health Care Select Sector SPDR (XLV) đã hoạt động kém hơn S&P 500 gần 4% tính đến thời điểm hiện tại trong năm 2025, và đây có thể là yếu tố kích thích cho nó theo kịp. Chúng tôi mong đợi sẽ thấy hoạt động tăng mua trong các hợp đồng quyền chọn đối với các quỹ ETF dược phẩm và chăm sóc sức khỏe lớn trong những tuần tới.

Tăng cường cho lĩnh vực vi mạch

Tương tự, sự miễn trừ cho các sản phẩm vi mạch của Malaysia cung cấp lực đẩy cho lĩnh vực công nghệ. Chuỗi cung ứng chip toàn cầu, đã thấy doanh số giảm theo báo cáo ngành mới nhất tháng 6 năm 2025, nhận được một liều lượng ổn định từ tin tức này. Điều này củng cố thêm lập luận cho việc đầu tư vào các quỹ ETF vi mạch như SMH, khi một rủi ro quan trọng trong chuỗi cung ứng giờ đây đã được giải quyết. Tuy nhiên, tình hình với các sản phẩm đất hiếm lại đưa ra một loại hình thương mại khác. Tuyên bố của Malaysia rằng không có thỏa thuận nào với Hoa Kỳ cho thấy vấn đề cung cấp khoáng sản ngoài Trung Quốc vẫn chưa được giải quyết. Sự không chắc chắn này khiến chúng ta nhớ đến những đợt tăng giá mà chúng ta đã thấy vào năm 2019 và có thể dẫn đến sự biến động trong các công ty khai thác, khiến các quyền chọn trên một quỹ ETF như REMX trở thành một lựa chọn thú vị trong các tiêu đề tương lai.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số PMI sản xuất cuối cùng của khu vực Eurozone trong tháng Bảy đứng ở mức 49.8, không thay đổi so với ước tính sơ bộ và tăng nhẹ từ giá trị trước đó là 49.5. Khối lượng sản xuất đã có sự tăng nhẹ mặc dù có sự sụt giảm nhỏ trong đơn đặt hàng mới. Dữ liệu PMI cho thấy các nền kinh tế nhỏ hơn trong khu vực Eurozone như Tây Ban Nha và Hà Lan đang có sự tăng trưởng, trong khi Ireland và Hy Lạp vẫn duy trì trong vùng mở rộng. Các tín hiệu PMI cho thấy suy thoái công nghiệp đang giảm bớt ở các nền kinh tế lớn hơn như Đức, Pháp và Áo, mở rộng triển vọng phục hồi.

Rào cản hiện tại ở Pháp

Pháp hiện là rào cản chính đối với sự tăng trưởng sản xuất ở khu vực Eurozone, với sản xuất giảm trong hai tháng qua mặc dù việc làm có sự gia tăng nhỏ. Ngược lại, Đức đang chứng kiến sự tăng trưởng sản xuất cùng với việc làm giảm. Pháp đang đối mặt với ngân sách thắt lưng buộc bụng, tăng rủi ro chính trị, trong khi Đức hưởng lợi từ chính sách tài khóa ổn định. Chuỗi cung ứng của khu vực Eurozone vẫn đang chịu áp lực, với thời gian giao hàng kéo dài không phải do nhu cầu. Sự mong manh của chuỗi cung ứng càng trở nên tồi tệ hơn bởi các chính sách thuế quan biến động của Mỹ và căng thẳng địa chính trị. Sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến nỗ lực bền vững trong lĩnh vực sản xuất của khu vực Eurozone khi các công ty dự đoán các gián đoạn tiếp theo. Khu vực sản xuất Eurozone đang thể hiện dấu hiệu tích cực nhưng vẫn chưa vượt qua được vùng mở rộng với PMI tại 49.8. Đây là tháng cải thiện thứ tư liên tiếp kể từ khi chúng ta thấy PMI đạt đáy ở mức 46.2 vào tháng Ba năm 2025. Các nhà giao dịch nên coi đây là một sự phục hồi rất mong manh, nên thận trọng trước các vị thế dài không được bảo hiểm trên cổ phiếu châu Âu.

Cơ hội và rủi ro mới nổi

Các chi tiết tiềm ẩn chỉ ra sự biến động liên tục, được thúc đẩy bởi sự không chắc chắn chính trị ở Pháp và các vấn đề chuỗi cung ứng dai dẳng. Chỉ số VSTOXX, thước đo sự lo lắng chính của châu Âu, vẫn đang dao động quanh mức 20, cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử của nó từ cuối những năm 2010. Môi trường này ủng hộ các chiến lược tùy chọn xác định rủi ro hoặc kiếm lợi từ sự biến động giá, thay vì cược theo hướng đơn giản trên toàn bộ thị trường. Đức đang nổi lên như một vùng mạnh mẽ, với sản xuất tăng và bối cảnh chính trị ổn định hơn. Dữ liệu gần đây hỗ trợ cho điều này, chỉ số Khí hậu Kinh doanh IFO của Đức trong tháng Bảy đạt mức cao nhất trong 12 tháng là 92.5. Chúng tôi thấy cơ hội trong việc mua các tùy chọn gọi trên chỉ số DAX hoặc trên các công ty công nghiệp hàng đầu của Đức đang hưởng lợi từ triển vọng tốt hơn. Trong khi đó, lĩnh vực sản xuất của Pháp dường như là nguyên nhân chính kéo tụt Eurozone. Quan điểm này được củng cố bởi chỉ số niềm tin kinh doanh INSEE mới nhất của Pháp, bất ngờ giảm xuống còn 97, mức thấp nhất kể từ khi xảy ra hỗn loạn chính trị đầu năm 2025. Một giao dịch cặp, đi dài các tài sản của Đức trong khi bán khống các tài sản của Pháp thông qua hợp đồng tương lai hoặc CFDs, có thể là một cách hiệu quả để chơi sự phân kỳ này. Chúng ta cũng cần theo dõi áp lực tiếp tục lên chuỗi cung ứng, điều này đang làm kéo dài thời gian giao hàng cho hàng hoá. Các sự chậm trễ hiện tại gợi nhớ đến những công đoạn rối ren sau đại dịch mà chúng ta đã thấy vào năm 2021 và 2022, mặc dù bây giờ chủ yếu được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị hơn là khủng hoảng sức khỏe. Điều này tạo ra rủi ro đặc biệt cho các nhà sản xuất phụ thuộc nhiều vào quản lý hàng tồn kho theo thời gian thực. Chỉ số PMI này có thể giữ Ngân hàng Trung ương Châu Âu ở bên lề trong tương lai gần. Một chỉ số chỉ dưới mức 50 không cung cấp cơ sở để thắt chặt chính sách tiền tệ. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất phản ánh điều này, dự đoán xác suất dưới 10% cho một đợt tăng lãi suất của ECB trước khi kết thúc năm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào đầu tháng Bảy, Donald Trump đã phát động một loạt thông báo thuế mới tới các quốc gia trên thế giới, cảnh báo về các mức thuế mới nếu các thỏa thuận thương mại không diễn ra. Ông cũng đã hoãn ngày thi hành đến 1 tháng Tám. Khi hạn chót đến gần, các cuộc đàm phán thương mại đã diễn ra nhanh chóng.

Đến ngày 31 tháng Bảy, gần như tất cả các đối tác thương mại lớn của Hoa Kỳ đã đạt được các thỏa thuận khung cơ bản. Điều này bao gồm Nhật Bản, Hàn Quốc và Liên minh Châu Âu.

Nhật Bản, EU và Hàn Quốc Đề Xuất Các Thỏa Thuận Dựa Trên Đầu Tư

Nhật Bản đã dẫn đầu với một thỏa thuận mẫu bằng cách cam kết tăng cường đầu tư vào Hoa Kỳ và mở cửa thị trường cho xe cộ và sản phẩm nông nghiệp của Mỹ. Vào ngày 22 tháng Bảy, Trump đã thông báo rằng Nhật Bản sẽ đầu tư 550 tỷ đô la vào Hoa Kỳ trong khi cấp quyền tiếp cận thị trường rộng rãi hơn cho ô tô và gạo của Mỹ.

EU đã theo chân với một thỏa thuận tương tự vào ngày 27 tháng Bảy, cam kết 600 tỷ đô la trong đầu tư và đồng ý mua 750 tỷ đô la sản phẩm năng lượng của Mỹ trong ba năm.

Hàn Quốc đã hoàn tất thỏa thuận của mình vào ngày 30 tháng Bảy, hứa hẹn 350 tỷ đô la trong đầu tư và 100 tỷ đô la trong nhập khẩu năng lượng, bên cạnh một sự giải phóng rộng rãi thương mại.

Các cam kết hào phóng này dường như đã làm Trump rất hài lòng. Cuối cùng, mức thuế đối với cả ba khu vực đã được ấn định ở mức 15%.

Một Nhìn Gần Hơn Cho Thấy Những Mơ Hồ và Rủi Ro

Tuy nhiên, một cái nhìn kỹ lưỡng vào các chi tiết cho thấy một số bất ổn. Theo một báo cáo gần đây của Barclays, khoản đầu tư 550 tỷ đô la mà Nhật Bản hứa hẹn vượt quá toàn bộ doanh thu tài chính của quốc gia này (bao gồm cả thuế đóng dấu) cho năm tài chính 2024. Điều này đã dấy lên câu hỏi về tính khả thi. Ngân hàng suy đoán rằng con số này chỉ là một giới hạn cao trong kế hoạch, không phải là số tiền đầu tư đã cam kết.

Bộ trưởng bộ Tái cấu trúc Kinh tế của Nhật Bản, Akazawa Ryosei, đã làm rõ rằng chỉ 1–2% tổng số sẽ được chuyển thành đầu tư trực tiếp—tương đương khoảng 5.5–11 tỷ đô la—trong khi phần còn lại sẽ ở dạng cho vay.

Điều này đồng nghĩa điều hành của Trump trước đó đã tuyên bố rằng Hoa Kỳ sẽ đảm bảo 90% lợi nhuận từ các khoản đầu tư này. Tuy nhiên, mô hình “chia sẻ lợi nhuận” này chỉ áp dụng cho các dự án cụ thể liên quan đến JBIC (Ngân hàng Quốc tế Nhật Bản), và từ góc độ tài chính, rủi ro tài chính thực sự của Nhật Bản có vẻ khiêm tốn.

Thậm chí nếu Nhật Bản gặp tổn thất lên đến hàng trăm tỷ yên, thì điều này sẽ nhỏ bé so với ước tính ¥10 trillion mà họ sẽ mất từ mức thuế cao hơn.

Fed Giữ Vững Khi Trump Thúc Đẩy Giảm Lãi Suất

Trong khi các cuộc đàm phán thương mại đã mang lại kết quả, hy vọng của Trump về việc giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã không thành hiện thực. Trong quyết định chính sách mới nhất, Fed đã giữ nguyên mức lãi suất ở mức 4.25%–4.5%.

Dù vậy, lần đầu tiên trong năm nay, một thành viên ủy ban đã bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng quyết định cuối cùng vẫn đứng ở mức 9–2 ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất.

Thông báo tháng Bảy vẫn tương đối giống với tháng Sáu. Sự khác biệt đáng chú ý duy nhất là trong mô tả về điều kiện kinh tế và sự không chắc chắn.

Fed đã hạ cấp đánh giá kinh tế từ “mở rộng liên tục” xuống “tăng trưởng chậm hơn trong nửa đầu,” và đã bỏ ngôn ngữ gợi ý rằng sự không chắc chắn đã giảm bớt. Thay vào đó, họ vẫn giữ ngôn ngữ mô tả sự không chắc chắn là “cao.”

Nhìn qua, sự phân chia phiếu bầu và ngôn từ của tuyên bố có thể được hiểu là ôn hòa. Tuy nhiên, cuộc họp báo sau cuộc họp của Chủ tịch Fed Jerome Powell đã làm giảm kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Chín.

Khi được hỏi bởi một phóng viên Reuters rằng liệu dữ liệu sắp tới trước cuộc họp tháng Chín có đủ để biện minh cho một đợt cắt giảm hay không, Powell cho biết rằng thị trường lao động vẫn vững chắc và, ngay cả khi bỏ qua tác động của thuế quan, lạm phát vẫn hơi vượt mục tiêu.

Về vấn đề thuế quan, Powell lưu ý rằng, cho đến nay, các nhà xuất khẩu chỉ gánh chịu một phần nhỏ chi phí. Ngay cả khi các công ty dự định chuyển những chi phí này sang người tiêu dùng, quá trình chuyển tiếp có thể chậm hơn mong đợi. Nói cách khác, sẽ mất thêm thời gian để đánh giá cách thức thuế quan ảnh hưởng đến lạm phát.

Kết quả là, thị trường hiện kỳ vọng Fed sẽ duy trì lập trường trung lập lâu hơn so với dự đoán trước đó.

Sau cuộc họp, công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất tháng Chín đã giảm từ 63% xuống 42%. Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn tin rằng sự chậm lại kinh tế vừa phải trong Q3 có thể tạo điều kiện cho Fed cắt giảm lãi suất vào cuối năm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số PMI sản xuất cuối cùng của Đức trong tháng 7 đứng ở mức 49.1, tăng nhẹ từ mức 49.0 trước đó. Đọc cuối cùng này thấp hơn một chút so với đọc sơ bộ là 49.2. Sự mất việc làm đã giảm, đánh dấu mức yếu nhất trong gần hai năm. Mặc dù chỉ số chính đã tăng dần, nó vẫn chưa đạt đến ngưỡng mở rộng. Việc giảm hàng tồn kho vẫn tiếp diễn, báo hiệu hành vi thận trọng của các công ty và sự thiếu phục hồi bền vững. Sự lạc quan gần đây đã suy giảm, phản ánh trong cách tiếp cận thận trọng này. Thị trường nước ngoài đã thúc đẩy sự phục hồi nhu cầu, với đơn hàng xuất khẩu tăng trong bốn tháng liên tiếp. Thỏa thuận thuế mới giữa EU và Mỹ gần đây có thể ảnh hưởng đến nhập khẩu của Mỹ từ Đức, mặc dù tổng thể nhu cầu có thể ổn định. Chỉ số sản xuất cho thấy sự mở rộng sản lượng trong năm tháng, mặc dù sự tăng trưởng gần đây đã chậm lại. Tăng trưởng hàng tiêu dùng đã giảm, trong khi lĩnh vực hàng hóa vốn vẫn mạnh, cho thấy nhu cầu từ nước ngoài vượt quá tiêu dùng nội địa. Từ quan điểm của chúng tôi vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, dữ liệu sản xuất mới nhất của Đức cho thấy một sự phục hồi chậm chạp và không đồng đều. Trong khi PMI đang tăng lên, nó vẫn dưới mức 50 điểm cho sự mở rộng, cho thấy sự bùng nổ mạnh mẽ trong cổ phiếu Đức khó xảy ra trong tương lai gần. Chỉ số DAX đã bị kẹt trong khoảng từ 18,500 đến 19,000 trong sáu tuần qua, và báo cáo này không cung cấp lý do gì để mong đợi một sự chuyển biến đáng kể. Với tâm lý doanh nghiệp thận trọng và việc tiếp tục giảm hàng tồn kho, chúng tôi thấy cơ hội trong việc bán sự biến động. Khi các công ty do dự chuyển sang chế độ phục hồi toàn diện, chúng tôi có thể mong đợi thị trường vẫn duy trì sự khó khăn và biến động qua tháng Tám. Các nhà giao dịch có thể xem xét các chiến lược như bán quyền chọn mua tại đỉnh của khoảng DAX gần đây, tận dụng sự thiếu hụt động lượng tăng mạnh. Điều thú vị nhất là sự chia tách giữa nhu cầu nước ngoài mạnh mẽ và tiêu dùng nội địa yếu. Sản xuất hàng hóa vốn đang mạnh, trong khi ngành hàng tiêu dùng đang chậm lại. Điều này cho thấy một chiến lược giao dịch cặp có thể hiệu quả: mua vào các nhà xuất khẩu công nghiệp lớn như Siemens, những người đã vượt xa chỉ số, trong khi đồng thời bán khống các công ty tập trung vào tiêu dùng. Bức tranh tiêu dùng yếu này, mà chúng tôi cũng đã thấy trong số liệu bán lẻ của Đức tuần trước không đạt kỳ vọng, có thể gây áp lực lên Euro. Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ theo dõi sự yếu kém của người tiêu dùng này một cách chặt chẽ, đặc biệt khi ước tính lạm phát tạm thời tháng 7 giảm xuống 1.9%. Môi trường này có thể biện minh cho việc mua quyền chọn bán trên cặp EUR/USD, đặt cược vào sự yếu kém của đồng tiền trong những tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các thuế mới của Mỹ đại diện cho những kết quả ban đầu của một thỏa thuận thương mại, với mức trần bao gồm là 15%. Điều này nhằm tăng cường sự ổn định cho các doanh nghiệp, cho phép hàng hóa xuất khẩu từ EU có vị thế cạnh tranh hơn. Hiện tại, thỏa thuận này phục vụ như một khung tạm thời được thiết kế để hỗ trợ các cuộc đàm phán tiếp theo. Nó không cấu thành một thỏa thuận thương mại toàn diện, với EU khẳng định quan điểm này. Các mức thuế 15% là một biện pháp tạm thời, gợi nhớ đến các thỏa thuận tương tự giữa Mỹ và Trung Quốc. Vẫn có khả năng tình hình có thể xấu đi nếu EU tiếp tục coi thỏa thuận này là không công bằng trong dài hạn. Tuy nhiên, cũng có khả năng EU sẽ chọn kiên nhẫn đến khi kết thúc nhiệm kỳ của Trump. Dựa trên ngày hôm nay, 1 tháng 8 năm 2025, khung thương mại mới giữa Mỹ và EU với mức trần thuế 15% đang tạo ra một giai đoạn tạm thời yên tĩnh. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này gợi ý rằng sự biến động ngụ ý trên các cổ phiếu nhạy cảm với thương mại, đặc biệt trong các lĩnh vực ô tô và công nghiệp châu Âu, sẽ có khả năng giảm trong những tuần tới. Chúng ta đã thấy chỉ số VSTOXX, thước đo độ biến động chính của châu Âu, đã giảm 5% trong tuần qua trước những tin tức này, củng cố sự nhẹ nhõm ngắn hạn của thị trường. Với sự ổn định dự kiến này, các chiến lược tận dụng sự biến động thấp, như bán quyền chọn mua có bảo hiểm hoặc các chênh lệch tín dụng trên các quỹ ETF châu Âu như FEZ, có thể mang lại lợi ích. Giới hạn thuế 15% đã xác định loại bỏ một nguồn bất ngờ tiêu cực lớn trong thời gian này, giúp dễ dàng dự đoán một khoảng giao dịch cho các tài sản này. Cách tiếp cận này cho phép chúng ta thu được phí bảo hiểm trong khi thị trường tiêu hóa môi trường “chơi hòa” hiện tại giữa hai khối kinh tế. Tuy nhiên, chúng ta phải nhớ những bài học từ các tranh chấp thương mại biến động trong giai đoạn 2018-2020, khi tâm lý có thể chuyển biến nhanh chóng. Thỏa thuận hiện tại rõ ràng là tạm thời, có nghĩa là sự ổn định này rất mong manh và có thể tan vỡ vào cuối năm hoặc đầu năm 2026. Do đó, trong khi chúng ta hành động dựa trên sự yên tĩnh hiện tại, chúng ta cũng đang tìm kiếm các cách chi phí thấp để phòng ngừa chống lại một sự sụp đổ trong các cuộc đàm phán trong tương lai.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số PMI sản xuất của Pháp trong tháng 7 đã được điều chỉnh giảm xuống còn 48,2 từ mức sơ bộ 48,4, chỉ ra những thách thức tiếp tục trong ngành. Đơn hàng mới từ nhà máy đã trải qua sự giảm mạnh nhất kể từ tháng 1, phản ánh một môi trường thị trường nội địa và xuất khẩu khó khăn. Sự tự tin trong kinh doanh cũng đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2.

Triển vọng Kinh tế Xấu đi

Triển vọng kinh tế cho ngành sản xuất của Pháp dường như đã xấu đi vào đầu nửa thứ hai của năm. Mặc dù đã có một số dấu hiệu phục hồi nhẹ trong nửa đầu năm, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy sự suy giảm. Sự gia tăng trong chỉ số sản xuất chính bị ảnh hưởng bởi sự giảm sút trong lượng đơn hàng và sự lạc quan trong kỳ vọng kinh doanh. Sự lạc quan về một sự phục hồi kinh tế vào năm 2025 trái ngược với sự suy giảm trong đơn hàng và dự báo. Việc nới lỏng quy định của EU gần đây và cắt giảm lãi suất được kỳ vọng sẽ thúc đẩy hoạt động công nghiệp. Tuy nhiên, bất ổn chính trị và căng thẳng thương mại toàn cầu đang làm suy yếu đầu tư, dẫn đến khả năng hủy bỏ đơn hàng. Thời gian giao hàng đã kéo dài đáng kể do thiếu hụt lao động, khan hiếm hàng hóa và các cuộc đình công. Chuỗi cung ứng có khả năng điều chỉnh một cách cấu trúc giữa bối cảnh các mức thuế mới và sự chuyển dịch chiến lược của các công ty. Thỏa thuận thuế 15% giữa EU và Mỹ có thể cung cấp một chút chắc chắn trong việc lập kế hoạch, mặc dù vẫn còn lo ngại về độ bền vững của nó trước sự không chắc chắn của chính sách thương mại Mỹ. Các số liệu sản xuất tháng 7 cuối cùng từ Pháp xác nhận rằng một sự suy giảm rõ rệt đang diễn ra. Hy vọng cho một sự phục hồi trong nửa năm thứ hai giờ đây đang bị nghi ngờ, đặc biệt là khi số lượng đơn hàng mới giảm với tốc độ nhanh nhất mà chúng tôi đã thấy kể từ đầu năm. Do đó, chúng tôi nên xem xét việc định vị cho sự yếu kém hơn nữa trong cổ phiếu Pháp bằng cách mua quyền chọn bán trên chỉ số CAC 40.

Thách thức Kinh tế và Chính trị

Sự yếu kém trong sản xuất đang xảy ra trong khi lạm phát vẫn ở mức cao không thoải mái, tạo ra một môi trường khó khăn. Dữ liệu lạm phát mới nhất mà chúng tôi thấy cho khu vực Eurozone trong tháng 7 năm 2025 là 2,8%, vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu của ngân hàng trung ương và hạn chế khả năng hành động. Sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm lại và lạm phát dai dẳng củng cố nhu cầu thận trọng và khiến các chiến lược phòng thủ trở nên hấp dẫn hơn. Tình hình chính trị tại Pháp, với chương trình thắt chặt ngân sách mới của chính phủ, đang tác động trực tiếp đến sự tự tin trong kinh doanh. Chúng tôi đã thấy một động lực tương tự vào năm 2011-2012 trong cuộc khủng hoảng nợ chủ quyền, khi thắt chặt ngân sách dẫn đến một giai đoạn suy thoái kinh tế kéo dài và thị trường biến động. Với tiền lệ lịch sử này, chúng tôi coi khung chính trị hiện tại là một cản trở lớn đối với đầu tư và tăng trưởng trong nước. Triển vọng tiêu cực của Châu Âu này trái ngược với nền kinh tế Mỹ có tính resilients hơn, tạo áp lực giảm lên đồng tiền chung. Tỷ giá EUR/USD đã giảm hơn 2% trong tháng qua, gần đây giao dịch gần mốc 1,07. Chúng tôi tin rằng còn nhiều không gian cho đồng Euro suy yếu, và các nhà thương mại nên tìm cách bán ra khi có bất kỳ sự tăng giá nào. Tổng thể sự không chắc chắn đang gia tăng do sự kết hợp giữa dữ liệu kinh tế kém, vấn đề chuỗi cung ứng và môi trường thương mại toàn cầu không ổn định. VSTOXX, đo lường độ biến động của thị trường chứng khoán Eurozone, đã tăng cao và hiện đang ở trên mức 18, một sự tăng đáng kể từ mức thấp trước đó trong năm. Chúng tôi thấy giá trị trong việc mua quyền chọn gọi trên VSTOXX để phòng ngừa và kiếm lợi từ việc tăng cường sự bất ổn trên thị trường trong những tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dữ liệu tháng 7 mới nhất được công bố bởi HCOB cho thấy chỉ số PMI sản xuất của Italy ở mức 49,8, cao hơn một chút so với mức dự kiến 49,0 và tăng từ mức 48,4 của tháng 6. Chỉ số này vẫn dưới ngưỡng 50,0, cho thấy sự tiếp tục co lại, mặc dù với những giảm nhẹ về sản lượng và đơn hàng mới.

Triển vọng sản xuất của Italy

Italy đã thấy lượng hàng tồn kho đầu vào tăng lần đầu tiên trong gần ba năm, cùng với các áp lực lạm phát quay trở lại thị trường. Các nhà sản xuất Italy đang tái xây dựng hàng tồn kho, có thể do những lo ngại về chuỗi cung ứng, đơn hàng giảm và sự tự tin trong kinh doanh được cải thiện. Sự lạc quan đang tăng lên trên mức trung bình dài hạn, báo hiệu rằng một số công ty dự đoán sự phục hồi trong nhu cầu. Thỏa thuận thương mại EU-Mỹ tạo ra sự chắc chắn trong kế hoạch cho các nhà xuất khẩu Italy bằng cách thay thế mức thuế 30% bị đe dọa bằng mức thuế 15% đối với một số mặt hàng cụ thể. Mức thuế này vẫn là một gánh nặng lớn, ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của Italy tại Mỹ. Có sự không chắc chắn về độ bền vững của thỏa thuận này, do tính chất không thể đoán trước của các chính sách thương mại gần đây của Mỹ, có thể thay đổi các điều kiện trong tương lai. Chúng ta đang thấy những dấu hiệu sơ khởi của sự ổn định trong lĩnh vực sản xuất của Italy, với chỉ số PMI gần với ngưỡng tăng trưởng 50,0. Điều này cho thấy một động thái giảm bớt các vị thế giảm giá đối với tài sản của Italy, chẳng hạn như việc bao phủ vị thế bán khống trên hợp đồng tương lai chỉ số FTSE MIB. Sự cải thiện này đặc biệt đáng chú ý khi so sánh với dữ liệu PMI của Đức tuần trước, cho thấy lĩnh vực sản xuất của nước này bị rơi vào co lại sâu hơn ở mức 47,5. Chúng ta nên chú ý đến sự gia tăng trong lượng hàng tồn kho đầu vào, một diễn biến chưa thấy trong gần ba năm. Trong lịch sử, việc tái xây dựng hàng tồn kho như vậy, tương tự như những gì chúng ta đã quan sát vào cuối năm 2013, thường xảy ra trước một cuộc phục hồi kinh tế rộng lớn hơn và một đợt tăng giá kéo dài trong lĩnh vực cổ phiếu. Sự tự tin ngày càng lớn này có thể biện minh cho các chiến lược đầu cơ nhẹ nhàng, như bán các quyền chọn đặt ngoài tiền trên FTSE MIB để thu phí.

Chiến lược kinh tế châu Âu

Sự trở lại của áp lực giá phù hợp với quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào tuần trước giữ lãi suất ổn định, trích dẫn lạm phát cốt lõi kéo dài. Bối cảnh này có thể hạn chế tiềm năng tăng trưởng cho thị trường rộng lớn hơn nhưng có thể củng cố đồng Euro. Do đó, các nhà giao dịch có thể xem xét các vị thế mua vào đồng Euro, có thể thông qua các quyền chọn mua EUR/USD, như một giao dịch bổ sung.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Điểm chính:

• EUR/USD tăng 0,1% lên $1.1429 sau mức thấp gần đây nhưng vẫn dưới mốc $1.15.
• Các mối lo ngại vẫn tồn tại về tác động lâu dài của thỏa thuận thương mại đến nền kinh tế khu vực eurozone.

---

Euro đã lấy lại vị thế vào thứ Năm, tăng 0,1% lên $1.1429, mặc dù nó vẫn giao dịch dưới mốc tâm lý quan trọng $1.15. Sự phục hồi khiêm tốn của cặp tiền này diễn ra sau áp lực gần đây từ những lo ngại của các nhà giao dịch rằng thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và EU thiên về Washington mà gây thiệt hại cho eurozone.

As US President Donald Trump's new tariff regime clicks into gear, producers around Europe are feeling the impact, some holding back shipments, others hiking sticker prices or taking a hit to margins. Some fear they won't survive at all https://t.co/R5sCj0XEQf

— Reuters (@Reuters) August 1, 2025

Bàn nghiên cứu của chúng tôi ghi nhận rằng sự yếu kém gần đây của euro có thể phản ánh một sự điều chỉnh sau một thời gian dài định vị tăng giá. Điều này cho thấy rằng trong khi áp lực ngắn hạn có thể còn tồn tại, rủi ro giảm có thể được kiểm soát khi các nhà giao dịch đánh giá lại các yếu tố cơ bản.

Phân tích Kỹ thuật

Cặp tiền đã mở cửa quanh mức 1.14087 và giảm xuống mức thấp nhất trong phiên là 1.14002 vào đầu ngày 31 tháng 7, trước khi phục hồi khiêm tốn qua mức 1.1437. Tuy nhiên, kể từ đó, EUR/USD vẫn nằm trong phạm vi, trôi dạt trong một dải hẹp giữa 1.1400 và 1.1440 mà không có sức mạnh xu hướng rõ ràng.

Hình ảnh: EUR/USD giữ trên 1.1400 sau khi phục hồi, nhưng đà thiếu sức mạnh, như đã thấy trên ứng dụng VT Markets

Các đường trung bình động (5, 10, 30) cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Trong khi giá đang giao dịch nhỉnh hơn một chút so với các đường trung bình ngắn hạn, độ dốc phẳng cho thấy đà đang dừng lại. Đường MA 30 kỳ đã đóng vai trò là ngưỡng kháng cự động trong phần cuối của phiên, giới hạn mọi nỗ lực tăng cao hơn.

MACD cũng phản ánh sự không quyết định, lơ lửng gần đường zero với sự thiếu phân kỳ mạnh. Mặc dù các thanh histogram gần đây đã đảo chiều sang màu xanh, nhưng đường MACD và đường tín hiệu vẫn phẳng và gần nhau, điều này cho thấy có ít động lực và ít cam kết từ các nhà giao dịch theo cả hai hướng.

Hỗ trợ vẫn ở mức 1.1400, là một ngưỡng tâm lý và kỹ thuật được thấy trong đợt phục hồi đầu phiên. Ở phía trên, kháng cự đang được hình thành quanh mức 1.1440 và 1.1460. Một sự phá vỡ trên khu vực này có thể mở ra cánh cửa cho một đợt tăng lên 1.1500, nhưng điều này có thể phụ thuộc vào tin tức vĩ mô hoặc sự biến động của USD.

Dự đoán Cẩn thận

EUR/USD có khả năng vẫn sẽ nằm trong khoảng 1.1400 và 1.1450 trong ngắn hạn, trừ khi có dữ liệu kinh tế mới hoặc những bất ngờ về chính sách. Một sự phá vỡ dưới mức 1.1400 có thể mở ra cánh cửa đến 1.1350, trong khi các đợt tăng lên gặp kháng cự tại 1.1460.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.