US wholesale inventories in May 2025 decreased by 0.3% compared to April, matching preliminary estimates. In the same month, wholesale sales also fell by 0.3%. May’s sales reached $697.2 billion, a decrease from April, but an increase of 4.8% compared to May 2024. The revised sales figures for April showed them virtually unchanged from March.

Thay Đổi Hàng Tồn Kho Và Doanh Số

Inventories for May 2025 amounted to $905.5 billion, marking a 0.3% decrease from April and a 1.4% increase from the previous year. The month-to-month change for inventories remained consistent with earlier estimates. The inventories-to-sales ratio for May 2025 stood at 1.30, which was unchanged from the previous month. Compared to May 2024, this ratio was slightly lower, as last year’s figure was 1.34, the lowest since 2022. Chúng ta vừa thấy hàng tồn kho bán buôn giảm 0.3% trong tháng Năm, chính xác theo dự báo trước đó. Số liệu này, mặc dù khiêm tốn, xác nhận một chuyển động ổn định trong tốc độ bổ sung hàng tồn kho—không vội vàng cũng không chậm trễ. Doanh số cũng giảm cùng một biên độ trong tháng, cho thấy sự giảm hoạt động có tính đồng bộ. Điều này cho thấy, khi nhìn tổng thể, đây là một thị trường giữ vững vị thế của mình, thay vì tiến lên hoặc rút lui mạnh mẽ. Doanh số 697.2 tỷ USD trong tháng Năm là một bước lùi so với tháng Tư, nhưng vẫn cao hơn một năm trước—tăng 4.8% so với tháng Năm năm ngoái. Sự tăng trưởng theo năm so với giảm theo tháng cho thấy sự làm lạnh theo mùa hoặc ngắn hạn, chứ không phải yếu kém rộng rãi. Doanh số tháng Tư, sau khi điều chỉnh, cho thấy gần như không có sự chuyển động từ tháng Ba—càng hỗ trợ thêm cho ý tưởng rằng chúng ta đang ở trong một giai đoạn ổn định hơn là biến động của cầu hàng bán buôn. Hàng tồn kho, trong khi đó, tổng cộng 905.5 tỷ USD cho tháng Năm—một lần nữa là mức giảm 0.3% hàng tháng, nhưng vẫn cao hơn 1.4% so với mức năm trước. Giữ ít hàng trong kho khi doanh số giảm có thể giúp cân bằng dòng tiền, mặc dù nếu sự giảm này tiếp tục, nó có thể bắt đầu phản ánh một cái nhìn thận trọng hơn trong giới bán buôn.

Ý Nghĩa Thị Trường Và Đầu Tư

Tỷ lệ hàng tồn kho trên doanh số giữ vững ở mức 1.30 trong tháng thứ hai liên tiếp. Số liệu này cho biết sẽ mất bao nhiêu tháng để mức hàng tồn kho hiện tại được bán hết, giả định rằng các mức doanh số hiện tại tiếp tục. Sự ổn định ở đây cho thấy một hệ thống không tích lũy hàng tồn kho thừa, cũng như không hoạt động gọn hơn bình thường. So với 1.34 trong tháng Năm năm ngoái, tuy nhiên, tỷ lệ này có phần chặt chẽ hơn. Tỷ lệ càng thấp, hàng tồn kho quay vòng càng nhanh so với doanh số. Khi chúng ta thấy số liệu năm 2024, nó đã là mức thấp nhất trong hai năm—bây giờ, nó đã giảm thêm một chút. Đối với các nhà giao dịch hoạt động trong các hợp đồng phái sinh liên quan đến dòng chảy bán buôn hoặc các chỉ báo vĩ mô, sự cân bằng này giữa doanh số và thay đổi hàng tồn kho cần được chú ý. Sự giảm cùng tháng trong cả hai loại này giữ cho sự biến động ổn định, điều này có thể làm cho các cược theo hướng ngắn hạn trở nên ít đáng tin cậy hơn. Điều này thay vào đó yêu cầu một cách tiếp cận cân nhắc, phản ứng—điều chỉnh mức độ tiếp xúc dựa trên dữ liệu vững chắc hơn là dự đoán. Việc thực hiện theo những báo cáo này có nghĩa là phân tích sự chuyển động không chỉ cho những gì đã thay đổi, mà còn cho sự ít thay đổi. Sự ổn định, mặc dù không thu hút sự chú ý, cung cấp một cơ sở từ đó những chuyển động mạnh có thể xuất hiện sau này. Nhưng cho đến khi chúng xảy ra, dữ liệu hỗ trợ việc thu hẹp các khoảng cách và giả định về sự biến động thấp hơn trong việc lập mô hình. Sự suy giảm ổn định trong hàng tồn kho, cùng với tỷ lệ không thay đổi, hạn chế lập luận cho những thay đổi mạnh trong biên lợi nhuận bán buôn hoặc mẫu đơn đặt hàng. Điều này khiến các vị thế quyết liệt trở nên ít hấp dẫn hơn trong ngắn hạn. Điều này đặc biệt liên quan đến những người lập mô hình tốc độ bán hàng ngụ ý hoặc rủi ro điều chỉnh beta trên các chỉ số sản xuất và phân phối.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Euro đang trải qua một sự giảm nhẹ so với đô la Mỹ, duy trì vị thế trên mức hỗ trợ 1.17 trong phiên giữa tuần. Khi các thị trường đang chờ đợi dữ liệu CPI từ Đức và Pháp, những nhận xét từ thành viên Hội đồng Điều hành ECB, Vujcic, đã trung lập, kêu gọi giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh lo ngại về các mục tiêu gần hạn. Chênh lệch lãi suất đang cung cấp một số hỗ trợ cho Euro, khi lợi suất Mỹ ổn định sau cú tăng từ báo cáo việc làm phi nông nghiệp. Các cuộc thảo luận thương mại giữa Mỹ và EU tiếp tục mang lại triển vọng tích cực cho Euro, mặc dù cú điều chỉnh gần đây đã ảnh hưởng đến động lực, với các nhà giao dịch nhìn thấy hỗ trợ tiềm năng giữa 1.1650 và 1.1680, và kháng cự trên mức 1.1780.

Xu Hướng Nhiều Tháng Vẫn Tăng

Xu hướng nhiều tháng vẫn đang tăng, với đồng tiền này duy trì sức mạnh trên 1.15 và trung bình động 50 ngày là 1.1450. Khu vực này được xem là mức hỗ trợ trung hạn, rất quan trọng trong đợt tăng giá của Euro. Khi các thị trường tài chính có tính rủi ro vốn có, sự thận trọng và nghiên cứu kỹ lưỡng được khuyên dùng khi đưa ra các quyết định giao dịch. Với Euro giữ trên 1.17 mặc dù có sức ép giảm nhẹ, các nhà giao dịch nên ghi nhận cấu trúc ở đây thay vì hoảng loạn về sự yếu kém ngay lập tức. Sự ổn định xung quanh mức này cho thấy hướng đi tăng giá đã quan sát trong những tháng gần đây vẫn chưa bị suy yếu một cách vật chất. Chúng ta vẫn đang giao dịch cao hơn đáng kể so với mức sàn trung hạn gần 1.15, và giá vẫn thoải mái ở trên trung bình động 50 ngày, điều đó có nghĩa là tâm lý không chuyển sang tiêu cực. Những nhận xét của Vujcic, không nghiêng về bất kỳ hướng nào, truyền tải một thông điệp chờ xem thay vì bất kỳ sự khẩn cấp nào về chính sách. Sự thiếu cam kết mới từ phía ECB nói chung làm giảm biến động trong thời điểm hiện tại, đặc biệt là nếu lạm phát tiếp tục giảm trong các báo cáo CPI sắp tới từ Đức và Pháp. Dữ liệu đó không chỉ ảnh hưởng đến dự báo tiêu thụ nội địa mà còn tác động đến kỳ vọng trên toàn khu vực. Hành động giá lãi suất ngắn hạn có thể dao động ngang cho đến khi điều đó được làm rõ. Chúng ta cũng đã thấy các chênh lệch lợi suất bắt đầu ổn định giờ đây khi cú tăng từ dữ liệu việc làm Mỹ đã được tiêu hóa. Điều đó đã cung cấp cho Euro một số hỗ trợ, nhưng nó gắn chặt hơn với kỳ vọng hơn là các điều chỉnh chính sách cứng tại thời điểm này. Điều đó là ổn nếu bạn đang đặt cược dựa trên các thiết lập hướng đi, nhưng việc xác định vị thế quá sớm—trước khi các nền kinh tế lớn công bố số liệu về lạm phát—sẽ làm gia tăng rủi ro ở cả hai hướng. Mức giá giữa 1.1650 và 1.1680 dường như là nơi mà người mua bắt đầu thể hiện sự cam kết trở lại, vì vậy các cú điều chỉnh ngắn hạn về khu vực đó có thể cung cấp các mức cho việc tham gia lại của những ai đã bỏ lỡ đợt tăng trước đó.

Các Mức Kháng Cự Rất Quan Trọng

Kháng cự ít rõ ràng hơn ở phía trên, mặc dù các nhà giao dịch có vẻ thận trọng xung quanh mức 1.1780. Nếu mức đó bị phá vỡ một cách sạch sẽ với khối lượng, nó có thể thay đổi chế độ biến động—vì thị trường có thể bắt đầu định giá lại đồng tiền đơn lẻ trên sự lạc quan vĩ mô rộng hơn. Những ai đặt cược vào chênh lệch quyền chọn, đặc biệt ở phía trước của đường cong, có thể xem xét một cách tiếp cận thận trọng hơn cho đến khi sự bứt phá đó được xác nhận. Xu hướng rộng hơn từ đầu quý vẫn cho thấy nhu cầu liên tục đối với Euro, mặc dù động lực của nó đã chậm lại do sức ép từ các động thái GDP và lạm phát gần đây ở Mỹ. Hành động giá hiện tại chủ yếu liên quan đến việc tiêu hóa hơn là đảo chiều. Chúng ta có thể tiếp tục xem xét vùng 1.1450–1.1500 như là mức dự phòng cuối cùng cho những người theo dõi xu hướng. Nếu cặp tỷ giá thử nghiệm mức đó với khối lượng lớn, điều đó sẽ cần được đánh giá lại. Nhưng cho đến lúc đó, xu hướng tăng vẫn được giữ nguyên.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số của Mỹ đã mở cửa với mức tăng nhẹ sau những kết quả trái chiều trong ngày hôm trước. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow đã giảm -0,37%, chỉ số S&P giảm -0,07%, và chỉ số NASDAQ ghi nhận một sự tăng nhẹ 0,03%. Chỉ số Russell 2000 tăng 0,66%. Trong phiên giao dịch mới nhất, các chỉ số chính đều cho thấy sự tăng lên. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow tăng thêm 234 điểm, tăng 0,52% lên 44470. Chỉ số S&P tăng 32 điểm tương đương 0,52% lên 6258, trong khi chỉ số NASDAQ tăng 146 điểm hoặc 0,73% lên 20567. Chỉ số Russell 2000 tăng 14,32 điểm hoặc 0,64% lên 2242,98.

Nổi bật trên thị trường

Cổ phiếu của Apple tăng dù có mối lo ngại về thuế quan. Nvidia đạt mức cao giao dịch mới, đóng góp vào vốn hóa thị trường gần 4 nghìn tỷ đô la, giao dịch tăng 3,53 đô la tương đương 2,23% gần mức cao của phiên. Trong thị trường nợ, lợi suất 10 năm đã giảm -2,8 điểm cơ bản trước một đợt đấu giá sắp tới. Lợi suất 2 năm giảm 2,9 điểm cơ bản, lợi suất 5 năm giảm 2 điểm cơ bản, lợi suất 10 năm giảm 2,8 điểm cơ bản, và lợi suất 30 năm giảm 2,6 điểm cơ bản. Tuy nhiên, tâm lý đã rõ ràng chuyển biến. Chúng ta hiện đang thấy sự nghiêng về sự lạc quan thận trọng trong các thị trường chứng khoán, với việc mua vào rộng rãi mang lại cho các chỉ số chính ra khỏi sự trôi dạt gần đây. Những mức tăng đều đặn, mặc dù chỉ là nhỏ, cho thấy một sở thích ngắn hạn đối với rủi ro, ít nhất là trong các lĩnh vực công nghệ lớn. Với việc Nvidia vươn lên mức cao mới và Apple phớt lờ các rủi ro liên quan đến thương mại, có một sự kiên cường nào đó thể hiện rõ. Không phải là sự phấn khích—nhưng chắc chắn là một mức định vị cho thấy tiền từ các tổ chức không ngừng lại. Sự xoay vòng vào các công ty lớn báo hiệu nhiều hơn là chỉ giao dịch dựa trên sức mạnh tiêu đề; đó là một sự gia tăng có tính toán trong các mức giá mà trước đây được coi là bão hòa. Lợi suất lại giảm, điều này ủng hộ cho câu chuyện về kỳ vọng lãi suất ổn định trước chu kỳ đấu giá của chính phủ. Khi lợi suất 10 năm và 30 năm kết hợp giảm hơn 5 điểm cơ bản, điều này thường có nghĩa là các nhà đầu tư không mong đợi sự thay đổi đáng kể về giả định lợi suất điều chỉnh theo lạm phát. Điều này có lợi cho các lĩnh vực nhạy cảm với tiền mặt và tài sản có kỳ hạn, và mở ra cơ hội cho áp lực giảm đối với các mức phí bảo hiểm biến động.

Các động thái chiến lược tiềm năng

Chúng ta đã thấy đủ đường cong trái phiếu để coi đây là một sự điều chỉnh không chỉ đơn thuần. Thay vào đó, đây là một sự định giá lại rủi ro một cách chủ động ở cuối trung bình và dài hạn. Khi lợi suất giảm ở các mốc 2, 5 và 10 gần như đồng bộ, điều này thường làm phẳng đường cong theo cách đưa các giao dịch carry trở lại trong tầm chú ý, đặc biệt đối với các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy. Môi trường này thường ủng hộ việc thu thập phí bảo hiểm ổn định và làm giảm các mức độ biến động ẩn. Điều mà chúng ta nên nhớ trong các phiên giao dịch tới đây là các mức giá cực trị không chỉ có thể giữ vững—chúng có thể thiết lập lại. Sự kết hợp giữa một tông điệu cổ phiếu vững chắc và sự mềm mại vừa phải trong lãi suất tạo ra một bối cảnh nơi các tùy chọn tăng giá trong các lĩnh vực chưa được sở hữu nhiều có thể bắt đầu được định giá lại. Chúng ta có thể định vị phù hợp, và nếu rủi ro tiêu đề vẫn không bị tác động, các chiến lược thân thiện với theta nên tiếp tục thu hút dòng tiền. Điều này cũng được phản ánh trong dữ liệu tick rộng lớn hơn, nơi các nhà bán biến động đang quay trở lại một cách thoải mái hơn. Sự điều chỉnh gần đây trong lợi suất mang lại sự yên tâm cho các nhà cung cấp thanh khoản bên mua, vì sự ổn định trong trái phiếu chính phủ tạo ra một bối cảnh rõ ràng hơn để quản lý các cược theo phương hướng và tiếp xúc delta. Bất kỳ động thái mạnh mẽ nào có thể đến không phải từ dữ liệu vĩ mô, mà chủ yếu do các nút thắt thanh khoản hoặc điều chỉnh đột ngột trong hướng dẫn tương lai. Cho đến lúc đó, chúng ta sẽ theo dõi sát sao lịch trình cho các cụm hết hạn và những khoảng thời gian không có chất xúc tác—những điều này thường diễn ra như những thời điểm mà việc định vị trôi vào tình trạng quá mức về mặt kỹ thuật. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp tiền tệ USDCHF đang chịu áp lực giảm, đạt mức thấp mới trong phiên giao dịch. Nó đang kiểm tra đường trung bình động 200 giờ ở mức 0.7948 và đã giảm xuống dưới đường trung bình động 100 giờ ở mức 0.79568, gợi ý một xu hướng bán trong ngắn hạn. Các nhà tham gia thị trường đang đối mặt với một điểm quyết định khi việc phá vỡ dưới đường trung bình động 200 giờ và mức swing gần đó ở 0.7942 có thể dẫn đến những đợt giảm tiếp theo. Kịch bản này có thể dẫn đến một sự điều chỉnh sâu hơn từ sự phục hồi gần đây. Ngược lại, một sự đảo chiều và di chuyển lên trên đường trung bình động 100 giờ ở mức 0.7956 có thể làm giảm áp lực giảm giá. Điều này có thể mang lại cho người mua sự lạc quan mới. Việc theo dõi các mức chính này là rất quan trọng cho hướng đi của thị trường trong tương lai: – Đường trung bình động 100 giờ: 0.79568 – Đường trung bình động 200 giờ: 0.7948 – Mức hỗ trợ gần đó: 0.7942 Chúng tôi đang quan sát hành vi giá cho thấy động lực đang suy giảm. Cặp tiền đã giảm xuống dưới cả đường trung bình động 100 giờ và 200 giờ, với đường sau giờ đây đang đóng vai trò như một rào cản quan trọng hơn là một ngưỡng hỗ trợ. Một sự vi phạm rõ rệt của đường 200 giờ – đặc biệt khi kèm theo sự vượt qua mức swing trước đó ngay bên dưới – báo hiệu khả năng gia tăng của hành động giảm tiếp theo. Hai mức đó, một là đường trung bình động và một là một điểm quay trước đó, giờ đây đánh dấu giới hạn nơi mà các đợt giảm có thể gia tăng. Những gì từng là một sự bật lên cao hơn giờ đang cho thấy dấu hiệu của sự kiệt sức. Chúng tôi thường thấy mẫu hình này xảy ra khi các vai lên yếu đi mà không có sự tiếp tục tăng giá. Hôm nay, những đợt phá vỡ không phải là tạm thời – chúng đang giữ dưới các mức mà trước đây đã kích thích người mua vào. Các giao dịch có khả năng nhận ra rằng quán tính đang thay đổi, với sức mạnh gia tăng theo hướng ngược lại. Trong tình huống đó, chúng tôi thường thấy các lệnh dừng theo sau bắt đầu làm nhanh chóng chuyển động giá. Giờ đây, nếu giá có thể lấy lại những mức trung bình bị phá vỡ đó, đặc biệt là mức 100 giờ, thì điều đó sẽ gợi ý rằng đợt giảm gần đây thiếu sức mạnh vì nó không thể kéo dài. Bất kỳ động thái nào như vậy cũng phải nhanh và bền vững. Nếu không có năng lượng đó, có nguy cơ rơi vào một vòng giảm giá mới với các đỉnh thấp hơn – một nhịp điệu gây khó chịu cho những người đang tìm kiếm sự thay đổi giá thẳng lên hoặc xuống. Do đó, thay vì chuẩn bị cho những cược lớn theo hướng đi, tốt hơn là tập trung vào hành vi điều chỉnh xung quanh các đường trung bình động đó. Nếu giá quay trở lại kiểm tra và từ chối một lần nữa, chúng tôi sẽ nghiêng về việc duy trì một cách tiếp cận thận trọng. Nhưng nếu các đáy cao hơn bắt đầu hình thành trên các khu vực đó, chúng tôi sẽ xem đó như một giai đoạn tái thiết.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Phó Thủ tướng Trung Quốc He Lifeng đã tuyên bố rằng nền kinh tế của đất nước vẫn tiếp tục thể hiện sự kiên cường và tiềm năng tăng trưởng, bất chấp những thách thức do môi trường bên ngoài luôn thay đổi. Ông đã gặp gỡ Chủ tịch BASF, một công ty của Đức, vào thứ Tư. Ông bày tỏ sự cởi mở của Trung Quốc đối với việc mở rộng đầu tư và thúc đẩy hợp tác với những doanh nghiệp như vậy.

Các Quan Hệ Đối Tác Chiến Lược Của Trung Quốc

Lời mời của Trung Quốc đối với BASF phù hợp với mối quan tâm của họ trong việc tăng cường các quan hệ đối tác với các công ty không phải của Hoa Kỳ. Cách tiếp cận này là một phần trong chiến lược của Trung Quốc nhằm đa dạng hóa các mối quan hệ quốc tế và các mối quan hệ kinh tế. Tuy nhiên, nhận định của ông nhằm hai mục đích: vừa để báo hiệu sự ổn định kinh tế trong nước, vừa để trấn an các đối tác thương mại ở nước ngoài, đặc biệt là những nơi không thuộc Hoa Kỳ. Đối với các nhà giao dịch, những gì chúng ta thấy ở đây không chỉ là một cử chỉ ngoại giao — mà còn là một thông điệp về nơi mà vốn có thể tiếp tục di chuyển và cách mà Trung Quốc dự định cấu trúc các cam kết kinh tế nước ngoài trong những quý tới. Với sự tham gia trực tiếp nhắm vào các công ty hàng đầu như nhà sản xuất hóa chất Đức, điều trở nên rõ ràng hơn là sự ưu tiên của nước này trong việc thu hút các đối tác công nghiệp lâu dài trong các lĩnh vực kéo dài ra ngoài các xu hướng tiêu dùng ngắn hạn. Đây không phải là những tuyên bố được đưa ra nhẹ nhàng. Nếu một cơ quan quản lý, hoặc một nhân vật chính trị có sự gần gũi với việc ra quyết định như He, tiến hành một cách cởi mở như vậy, chúng tôi hiểu điều này như một tín hiệu để giữ vững sự chú ý đối với các dòng hợp đồng trung hạn và hoạt động đầu tư xuyên biên giới trong tương lai liên quan đến các ông lớn sản xuất toàn cầu.

Ý Nghĩa Đối Với Thị Trường Toàn Cầu

Chúng ta không thể phớt lờ vị trí này về mặt vĩ mô. Trung Quốc tiếp tục phải đối mặt với tốc độ tăng trưởng GDP chậm hơn so với trước đây, và họ đang giải quyết vấn đề này bằng cách đặt trọng tâm trực tiếp vào việc tích hợp công nghiệp bên ngoài. Hành động của ông nhằm khuyến khích đầu tư rộng rãi tác động trực tiếp đến việc duy trì hoạt động sản xuất và ổn định việc làm, cả trong nước và gián tiếp thông qua các dòng thương mại. Chúng tôi suy đoán rằng các nhà chức trách Trung Quốc sẽ không giảm nhẹ trong việc thu hút các công ty lớn không phải của Mỹ, đặc biệt là những công ty có khả năng mang công nghệ và cơ hội chuỗi cung ứng vào cơ sở công nghiệp của Trung Quốc. Điều quan trọng là việc này không diễn ra thông qua các dự án đầu tư có sự hỗ trợ của nhà nước, mà thông qua các liên doanh và vốn tư nhân, thường yêu cầu nền tảng quy định rõ ràng hơn. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ những thay đổi quy định tại các sàn giao dịch Thượng Hải và Thâm Quyến, đặc biệt là đối với các lĩnh vực như hóa chất, linh kiện điện tử và máy móc công nghiệp — những ngành mà các mối quan hệ hợp tác quốc tế có thể được thể hiện rõ ràng. Khi các thị trường phái sinh đã bắt đầu thể hiện trong các phiên gần đây, chúng tôi đang bắt đầu theo dõi sự quan tâm ngày càng tăng đối với các công cụ phòng ngừa rủi ro liên quan đến các mối quan hệ hợp tác này, đặc biệt là trong các hợp đồng liên quan đến kim loại và nguyên liệu thô trong tương lai. Điều này phù hợp với những gì chúng tôi sẽ mong đợi khi các dự án xây dựng cơ sở hạ tầng hoặc ống dẫn — nước ngoài hay địa phương — đang hoạt động. Về mặt chính trị, cách tiếp cận từ các quan chức Trung Quốc cũng như một lời cảnh báo không nên quá nhấn mạnh các chủ đề suy giảm trong các chu kỳ truyền thông phương Tây. Từ góc nhìn của chúng tôi, điều này chuyển sự chú ý tới việc cân bằng chiến lược có thể — khả năng đa dạng hóa của Trung Quốc. Các nhà giao dịch nắm giữ các vị thế trong các phái sinh về chủ quyền hoặc ngoại hối liên quan đến sự biến động của nhân dân tệ phải tính toán đến các ý nghĩa của những quan hệ hợp tác mới này có thể củng cố sự ổn định trong đồng tiền, nếu không áp lực tăng giá, tùy thuộc vào thời hạn và cơ cấu của vốn đầu vào.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nhà đàm phán thương mại của EU, Sefcovic, đã thông báo cho Nghị viện EU rằng các cuộc thảo luận thương mại với Mỹ đang diễn ra từ xa hàng ngày. Mục tiêu chính là đạt được một giải pháp thông qua đàm phán, với những tiến triển tốt được báo cáo về nội dung của một thỏa thuận nguyên tắc. Sefcovic bày tỏ mong muốn đạt được các kết quả thỏa đáng trong thời gian sớm. Dù nhắm đến một thỏa thuận thỏa đáng, vẫn sẽ có một số điều chỉnh lại, chỉ ra rằng có thể có những nhượng bộ. Tuy nhiên, khuôn khổ quy định của EU là không thể thương lượng.

Đa dạng hóa thương mại và bảo vệ EU

Bảo vệ EU khỏi việc chuyển hướng thương mại từ các quốc gia khác là một trọng tâm hiện tại của Ủy ban. Ngoài ra, việc đa dạng hóa thương mại vẫn là một ưu tiên. Việc duy trì sự thống nhất của EU trong các vấn đề này được nhấn mạnh là điều cần thiết. Những nhận xét của Sefcovic tại Nghị viện Châu Âu mang đến sự xác nhận rõ ràng rằng EU đang tích cực tham gia vào các cuộc đàm phán có cấu trúc với Washington – không chỉ định kỳ, mà còn với sự liên lạc hàng ngày. Điều đó không phải là một tuyên bố bình thường; nó phản ánh nỗ lực kiên trì, có chủ đích để tiến triển trong các cuộc trò chuyện đã quá thường xuyên lạc lối. Điều này có nghĩa là chúng ta đang ở trong một giai đoạn mà các từ trên giấy đang từ từ tiến gần đến các cụm từ thỏa thuận, và những cụm từ đó có thể sớm trở thành cam kết ràng buộc. Ông đã làm rõ rằng nỗ lực không chỉ mang tính chất hùng biện. Có một mục tiêu cụ thể: một thỏa thuận có thể thực hiện được về nguyên tắc. Cụm từ đó rất quan trọng. Nó phản ánh rằng các bên có thể đồng thuận về các mục tiêu rộng lớn, mặc dù có thể không phải mọi điểm thập phân trong chú thích. Dù vậy, sự tiến bộ trong cấu trúc cho thấy chúng ta đã vượt qua những tín hiệu thiện chí mơ hồ và đang tiến vào văn bản dự thảo – và đó là lúc các vị trí trở nên cứng rắn. Chúng ta cũng đã nghe rằng mặc dù Sefcovic muốn có một thỏa thuận trong thời gian tương đối sớm, điều đó sẽ không đến mà không có chi phí. Việc đề cập đến “điều chỉnh lại” là nơi mọi thứ trở nên phức tạp hơn. Ông đang ám chỉ – mà không nói rõ ràng – rằng cả hai bên đang chuẩn bị cho sự thỏa hiệp. Đối với những người theo dõi thị trường phái sinh, đó là một tín hiệu để bắt đầu ước lượng hình thức mà những nhượng bộ đó có thể diễn ra, nhất là khi thuế quan hoặc hạn ngạch có thể được điều chỉnh và chi phí tuân thủ được thay đổi. Thời gian ở đây là rất quan trọng: nếu một thỏa thuận được đạt được nhanh chóng, giá cả sẽ di chuyển sớm hơn những gì được mô hình hóa thường gợi ý.

Các tiêu chuẩn quy định và đa dạng hóa

Tuy nhiên, không tất cả các lĩnh vực đều mở để thảo luận. Ông khẳng định không thể nhầm lẫn rằng các tiêu chuẩn quy định của Brussels sẽ không bị thay đổi. Ranh giới đó nên được hiểu như một điểm neo cố định trong các cuộc đàm phán – không phải là một quân bài thương lượng. Vì vậy, khi lập kế hoạch cho các kịch bản, hãy giả định các mức tuân thủ nhất quán của châu Âu ngay cả khi cách thức thực thi thay đổi. Có một cái nhìn đối với các hiệu ứng gián tiếp. Vì được dự đoán rằng hành lang thương mại Mỹ-EU sẽ thích ứng, sự chú ý tự nhiên chuyển sang các quốc gia thứ ba. EU thấy có mối đe dọa tiềm tàng trong việc các dòng thương mại bị chuyển hướng để né tránh các hạn chế. Sự chuyển hướng như vậy phơi bày những điểm yếu trong các lĩnh vực như nguyên liệu năng lượng và linh kiện ô tô, nơi việc truy xuất nguồn gốc vẫn còn gặp khó khăn. Vì vậy, khi Ủy ban nói về “sự chuyển hướng”, họ đã chuẩn bị các cơ chế giám sát hoặc sửa chữa. Chúng ta nên coi các bình luận về vấn đề đó như một lời giới thiệu về các công cụ chính sách – có khả năng ở dạng kiểm tra hải quan theo thời gian thực hoặc điều chỉnh chứng nhận nguồn gốc. Bất kỳ sự thắt chặt nào xung quanh những điểm đó đều có thể ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí hedging hoặc dự đoán biên lợi nhuận. Đội ngũ của Von der Leyen cũng đang làm việc về các thay đổi cấu trúc lớn hơn. Đa dạng hóa có thể có vẻ trừu tượng, nhưng trong trường hợp này nó có thể có nghĩa là tăng cường mua sắm từ các nhà sản xuất không nằm trong khu vực xuyên Đại Tây Dương, đặc biệt là trong các hàng hóa trung gian có khối lượng lớn như hợp chất lithium và linh kiện bán dẫn. Chúng ta nên mong đợi những nỗ lực song phương mới và nhiều sự tham gia hơn của các bên khu vực vào các dòng mua sắm – nghĩ đến Brazil, Indonesia hoặc Hàn Quốc – cung cấp sự biến động mới trên các hợp đồng dài hạn. Sự thống nhất, như đã đề cập ở cuối cuộc họp báo, chủ yếu nhằm vào sự gắn kết nội bộ. Với những căng thẳng gần đây giữa các quốc gia thành viên về mức trợ cấp và chính sách đối ngoại, một lập trường thống nhất về thương mại là một tín hiệu ổn định. Không một quốc gia thành viên nào có thể mong đợi thực hiện các biện pháp thuế quan đơn phương hoặc tách rời khỏi các giải pháp đã được thỏa thuận.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thị trường hiện tại không dự đoán một đợt cắt giảm lãi suất cho cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào ngày 24 tháng 7. Tuy nhiên, xác suất cắt giảm tăng lên 42% cho cuộc họp dự kiến vào ngày 11 tháng 9. Đến tháng 3 năm sau, một đợt cắt giảm lãi suất đã hoàn toàn được tính đến trong các dự đoán của thị trường. Sau thời gian này, các kỳ vọng cho thấy sự chuyển đổi trong hướng đường cong của thị trường.

Cảm Nhận Của Nhà Đầu Tư Và Dự Đoán Thị Trường

Điều này có nghĩa là, theo cách đơn giản, các nhà đầu tư và tổ chức mua bán các hợp đồng liên kết với lãi suất vẫn chưa thấy Ngân hàng Trung ương Châu Âu thay đổi chính sách trong thời gian ngắn. Cụ thể, có rất ít hoặc không có giá cả cho một đợt cắt giảm khi Hội đồng Quản trị gặp nhau lần tới vào tháng 7. Nhưng nhìn về phía tháng 9, xác suất đã tăng lên—hiện tại là 42%. Đó không phải là đa số, nhưng đủ để gây ra sự định giá lại nếu các điều kiện thay đổi chỉ một chút. Khi chúng ta tiến xa hơn vào lịch, giá cả trở nên tự tin hơn. Đến tháng 3 năm sau, thị trường hoàn toàn nghiêng về một sự giảm lãi suất. Không có sự mơ hồ ở đó; các thành viên đã xây dựng điều này vào các mô hình và cấu trúc rủi ro của họ. Sau đó, có một điểm chuyển tiếp—các kỳ vọng theo hướng của lãi suất bắt đầu di chuyển ngược lại hoặc ổn định, tùy thuộc vào các số liệu lạm phát và kinh tế trong quý cuối năm. Các nhà giao dịch hoạt động trong các công cụ phái sinh liên kết với lãi suất nên tiếp thu thực tế rằng phần lớn việc nới lỏng đã được coi là đã được định giá cho đầu năm 2025. Với suy nghĩ đó, cơ hội nằm ở việc xem xét lại các giao dịch nghiêng hoặc các tùy chọn giữa đường cong mà tính đến thời gian hiện tại được ngụ ý bởi giá swap. Với đợt cắt giảm đầu tiên được kỳ vọng hoàn toàn vào tháng 3 và các động thái tiếp theo làm phẳng, điều này hạn chế khả năng tăng cho những ai đặt cược vào sự điều chỉnh thêm trong tương lai gần. Đội ngũ của Lagarde chưa thay đổi hướng dẫn tiếp theo của họ, điều này giữ mọi thứ ổn định trong thời gian hiện tại. Tiếng ồn sẽ đến từ dữ liệu đến—phát triển lương, cập nhật lạm phát cốt lõi, xu hướng tiêu dùng bán lẻ—nếu có đủ trọng lượng để làm thay đổi xác suất trong các mô hình, đặc biệt khi cuộc họp tháng 9 đến gần. Bất kỳ điều chỉnh nhỏ nào trong các dự đoán có thể đẩy giá tháng 9 cao hơn hoặc quay trở lại dưới.

Các Ảnh Hưởng Thị Trường Và Chiến Lược Tiến Tới

Điều đáng lưu ý là đường cong không cho thấy sự vội vàng theo một hướng hay hướng khác—việc nới lỏng được sắp xếp một cách nhẹ nhàng và cân bằng thay vì đột ngột. Điều này có ý nghĩa cho bất kỳ ai đang giữ các vị thế mang vĩ mô: giờ đây điều này nhiều hơn về giá trị tương đối hơn là sự tin tưởng vào hướng đi. Chúng tôi cũng đang theo dõi những thay đổi trong thanh khoản thị trường và chênh lệch giữa giá mua và giá bán dọc theo các điểm giữa, vì bất kỳ sự thay đổi đột ngột nào trong kỳ vọng cho tháng 9 có thể gây ra sự bất ổn. Các chiến lược phòng ngừa nên duy trì tính chủ động qua mùa hè, vì khối lượng thường mỏng đi, làm tăng khả năng phản ứng giá thái quá. Hiện tại không phải là thời điểm để giả định rằng chính sách sẽ giữ nguyên cho đến hết mùa thu. Cuộc họp tháng 9 đã nổi lên như là điểm phản ứng nhất trên đường chân trời, nơi việc định giá lại có thể nhanh chóng. Vì lý do đó, các thành viên sẽ khôn ngoan để điều chỉnh mức độ dao động cẩn thận giữa các công cụ sắp hết hạn dọc theo các chuẩn mực tính bằng euro.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Donald Trump đã công bố ý định tiết lộ ít nhất bảy lá thư nhằm vào các quốc gia có mức thuế quan cao, kèm theo thời hạn đến ngày 1 tháng 8. Những biện pháp này dự kiến sẽ được công bố ngay hôm nay, với nhiều quốc gia có thể phải đối mặt với thuế quan sau trong ngày. Mặc dù có thông báo, thị trường chủ yếu xem đây như một lời đe dọa trống rỗng và khó có khả năng hiện thực hóa trong thời hạn đã nêu. Các nhà đầu tư và nhà phân tích vẫn còn nghi ngờ về việc thực hiện những thuế quan này trong bối cảnh kinh tế hiện tại.

Cân nhắc Chính trị Hơn là Hệ quả Kinh tế

Ý định của Trump trong việc gửi các cảnh báo chính thức về việc điều chỉnh thuế quan, nhắm vào các quốc gia áp đặt rào cản thương mại cao hơn đối với Hoa Kỳ, có vẻ như được định hướng hơn để tạo ra sức nặng chính trị hơn là có hậu quả kinh tế ngay lập tức. Thời hạn đề xuất 1 tháng 8 cho các hành động đang được đánh giá với nhiều hoài nghi trên thị trường rộng lớn hơn, chủ yếu do sự thiếu theo dõi thấy được trong các thông báo trước đó tương tự. Thị trường đã phản ứng tương ứng. Biến động thị trường chứng khoán vẫn ở mức thấp, với biến động ngụ ý trong các tùy chọn chỉ số chứng khoán giữ gần mức thấp gần đây. Không có sự thay đổi đáng kể nào trong các chênh lệch lịch hoặc độ nghiêng, cho thấy các nhà giao dịch tùy chọn không mặn mà với ý tưởng về sự gián đoạn ngay lập tức. Điều này cho thấy rằng kỳ vọng về sự trả đũa kinh tế thực sự hoặc sự hạn chế thương mại là rất thấp—trong thời điểm hiện tại. Ý nghĩa rộng hơn là sự không chắc chắn về chính sách, đặc biệt khi bị thúc đẩy bởi những mối đe dọa cụ thể như vậy, không tự động kích hoạt việc định vị lại theo chiến thuật trong các thị trường phái sinh. Thay vào đó, chính việc xác nhận những mối đe dọa đó—hoặc sự lặp lại liên tục của những tín hiệu tương tự—mới bắt đầu thúc đẩy sự chuyển động theo hướng trong lãi suất, tín dụng, hoặc biến động tiền tệ.

Chính sách Tiền tệ và Lưu lượng Thương mại

Đối với những người trong chúng ta đang theo dõi các sản phẩm nhạy cảm với lãi suất, tín hiệu vẫn cho thấy rằng lưu lượng thương mại toàn cầu rộng lớn khó có thể thúc đẩy sự thay đổi trong chính sách tiền tệ trong vài tuần tới. Các chênh lệch hoán đổi và các tùy chọn Eurodollar không cho thấy bất kỳ sự phòng ngừa nào trước do tác động của việc thắt chặt thanh khoản hoặc thay đổi kỳ vọng lãi suất. Điều này cho thấy các nhà tham gia đang giữ chỗ cho đến khi, hoặc trừ khi, một sự thay đổi chính sách thực sự được thực hiện. Trong khi đó, các thang đo rủi ro chéo tài sản—đặc biệt trong các chênh lệch lợi suất cao và lãi suất ngắn hạn—đang giữ mức trung tính. Điều này là một dấu hiệu hữu ích cho các tùy chọn có thời gian đáo hạn ngắn, với các nhà giao dịch định giá gamma hàng ngày nhiều hơn dựa trên dữ liệu vi mô hoặc lưu lượng năng lượng hơn là dựa trên những mánh lới tài chính vĩ mô này. Phần đầu của đường cong cho chúng ta biết rằng: không có rủi ro lạm phát trong nước từ thuế quan mà chưa được xem xét và định giá. Biến động với thời gian đáo hạn dài hơn có thể là nơi một số điều chỉnh ban đầu có thể hợp lý. Việc định vị xa hơn, đặc biệt trong các kỳ hạn từ ba đến sáu tháng, sẽ cần phải xem xét các hiệu ứng tiếp theo nếu bất kỳ nghĩa vụ trả đũa nào được thông báo. Không phải vì chúng chắc chắn xảy ra—mà vì khung thời gian đó bao gồm các điều chỉnh sau cuộc bầu cử, nơi mà các cuộc thảo luận có thể nhanh chóng chuyển thành chính sách thực tế. Tình trạng chênh lệch hàng tuần vẫn gần như phẳng trong lãi suất và chỉ khiêm tốn trong tiền tệ—có khả năng vì không có khu vực nào được xem là mục tiêu áp đảo cho đến nay. Điều này cho chúng ta không gian để tập trung vào các giao dịch carry và các giao dịch kiên cường, với việc cần ít biện pháp phòng ngừa rủi ro xuống phía dưới. Mua biến động ở đây sẽ tốn kém và vội vàng trừ khi thực sự dự đoán một sự suy giảm nghiêm trọng trong lưu lượng thương mại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Một nhà hoạch định chính sách của ECB đã bày tỏ hy vọng rằng tỉ giá sẽ ổn định và tránh được những tác động tiêu cực thêm. Những lo ngại đã được nêu ra về sự gia tăng nhanh chóng của đồng euro, với mức trên 1,20 USD có thể gây ra những thách thức. Nhà hoạch định chính sách đã lên tiếng về sự cần thiết phải ngăn chặn sự gia tăng nhanh chóng. Sự ổn định trong tỉ giá được coi là quan trọng cho việc lập kế hoạch kinh tế và điều chỉnh chính sách.

Những lo ngại của nhà hoạch định chính sách

Tuyên bố này phản ánh sự lo lắng từ các nhà hoạch định chính sách về biến động tiền tệ, đặc biệt là tốc độ mà đồng euro đã gia tăng. Bằng cách kêu gọi tỉ giá nên ổn định, nhà hoạch định chính sách đã gợi ý rằng động lực gia tăng hơn nữa trong tiền tệ có thể cản trở các mục tiêu chính sách tiền tệ — đặc biệt là ổn định giá cả và khả năng cạnh tranh xuất khẩu. Một tỉ giá trên 1,20 USD có thể khiến điều kiện tài chính trở nên chặt chẽ hơn cho các nhà xuất khẩu khu vực euro và có thể làm giảm lạm phát trong một môi trường mà ngân hàng trung ương vẫn đang cố gắng đưa giá tiêu dùng vào khoảng mục tiêu. Từ góc độ giao dịch, điều này có nghĩa là kỳ vọng đang tăng lên về những phản ứng bằng lời nói hoặc trực tiếp nếu đồng euro tiếp tục tăng giá. Các nhà tham gia thị trường có thể suy luận hợp lý rằng các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi chặt chẽ mức giá trị tiền tệ và có thể sẵn sàng thay đổi giọng điệu — hoặc thậm chí chính sách — nếu sự gia tăng tiếp tục. Với tư cách là các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là chúng ta nên cẩn trọng hơn trong các vị thế định hướng đối với đồng euro, đặc biệt là những vị thế phụ thuộc vào sự gia tăng tiếp tục. Biến động xung quanh các giao tiếp của ngân hàng trung ương có thể gia tăng, đặc biệt khi hướng dẫn trong tương lai cố gắng tìm một sự cân bằng giữa sức mạnh của đồng tiền và áp lực giá trong nước. Có khả năng rằng những bình luận như vậy báo hiệu sự bắt đầu của những thông điệp phối hợp hơn từ hội đồng nhằm kiềm chế sức mạnh của đồng euro.

Các can thiệp tu từ

Có thể chúng ta sẽ gặp phải các can thiệp nhiều hơn về mặt tu từ hơn là cơ chế trong thời gian gần — những tuyên bố được thời điểm với các động thái tiền tệ, có thể được nhắc lại bởi những người khác vào những lúc chiến lược trong các cuộc họp báo hoặc diễn văn. Thị trường có xu hướng thử thách ngưỡng được thiết lập ngầm bởi những phát biểu như vậy, điều này gợi ý rằng mức 1,20 USD hiện tại đã trở thành một điểm tham chiếu. Hiện tại, con số đó không chỉ là một con số — nó là một thước đo của sự chịu đựng. Chúng ta cũng nên theo dõi cách mà dữ liệu lạm phát phản ứng. Nếu sự gia tăng tiếp tục và theo sau là các số liệu lạm phát không đạt được ở các nền kinh tế chính, có thể chúng ta bắt đầu nghe những ngôn từ nghiêm khắc hơn. Điều đó có thể vượt ra ngoài tu từ. Các nhà giao dịch phái sinh, do đó, cần xem xét thêm trọng số ngày càng tăng của cảm nhạy tiền tệ trong chiến lược lãi suất rộng hơn. Thị trường quyền chọn có thể điều chỉnh lại độ dốc nếu sự thắt chặt thêm trùng với sức mạnh của đồng euro. Việc phòng ngừa gần các mức kỹ thuật chính trở nên hợp lý hơn so với không làm, đặc biệt với các chiến lược biến động theo xu hướng mà có thể bị đảo ngược nếu các giọng điệu chính sách thay đổi đột ngột. Vì thời điểm của những bình luận này, theo sau những dữ liệu khu vực euro mạnh hơn mong đợi, điều này gợi ý một sự khó chịu ngày càng gia tăng với tốc độ — không chỉ là hướng — của chuyển động tiền tệ. Một hoặc hai tháng trước, một bình luận như thế này có thể bị bỏ qua. Không phải bây giờ. Thái độ trong quá khứ của nhà hoạch định chính sách có nghĩa là nếu được lặp lại, những quan điểm này có thể bắt đầu ảnh hưởng đến mức giá trong các lãi suất kỳ hạn. Áp lực đó có thể thẩm thấu vào các thị trường lãi suất ngắn hạn nhanh hơn so với các thị trường dài hạn. Vì vậy, chúng ta nên theo dõi nhanh chóng khi những bình luận tương tự xuất hiện, đặc biệt nếu chúng trùng với việc đồng tiền nước ngoài đạt đến các ngưỡng đã được thông báo trước.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đơn xin vay thế chấp MBA của Mỹ đã tăng 9.4% trong tuần kết thúc vào ngày 4 tháng 7, so với mức tăng trước đó là 2.7%. Thông tin này đến từ Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp. Chỉ số thị trường đã tăng lên 281.6 từ mức trước đó là 257.5, và chỉ số mua nhà đã tăng lên 180.9 từ 165.3. Bên cạnh đó, chỉ số tái cấp vốn đã tăng lên 829.3, tăng từ 759.7 của tuần trước.

Xu hướng Lãi suất Thế chấp Trung bình

Lãi suất thế chấp 30 năm trung bình đã giảm nhẹ xuống 6.77%, từ 6.79% trước đó. Thông thường, có một mối quan hệ nghịch giữa đơn xin vay thế chấp và lãi suất thế chấp. Điều chúng ta vừa thấy trong dữ liệu là một sự tăng vọt đáng kể trong các đơn xin vay thế chấp trên toàn bộ, điều này cho thấy một phản ứng ngắn hạn đối với một sự giảm nhẹ trong chi phí vay. Khi lãi suất thế chấp 30 năm trung bình giảm hai điểm cơ bản xuống 6.77%, có thể đây chính là cú hích đủ để kích thích sự tham gia gia tăng trong cả hai lĩnh vực mua nhà và tái cấp vốn. Chỉ số thị trường tổng thể—một cách phản ánh hữu ích về mức độ bận rộn của lĩnh vực thế chấp—đã từ 257.5 lên 281.6. Đây không phải là một bước đi tinh vi. Các đơn xin vay mua nhà đã tăng lên 180.9, trong khi hoạt động tái cấp vốn, thường là những người đầu tiên phản ứng với sự thay đổi lãi suất, đã tăng mạnh lên 829.3. Điều này phản ánh một tuần trong đó hành vi nhạy cảm với thế chấp đã tái khẳng định rõ ràng.

Độ Nhạy Cảm của Thị Trường và Hoạt Động

Từ những gì chúng tôi có thể thu thập, sự gia tăng này cho thấy rằng ở mức hiện tại, ngay cả những thay đổi nhỏ trong lãi suất cũng tiếp tục thúc đẩy một phản ứng hành vi mạnh mẽ. Trái phiếu chính phủ, trái phiếu Mỹ và kỳ vọng lãi suất không hoạt động một cách tách biệt ở đây—khi lợi suất của các công cụ thu nhập cố định giảm, người tiêu dùng tìm cách khóa các điều khoản có lợi. Ngay cả khi triển vọng lãi suất dài hạn vẫn chưa chắc chắn, điều này đủ để tạo ra một sự lạc quan thận trọng trong khu vực tài chính hộ gia đình này. Bây giờ, đối với những người quan sát từ một bàn giao dịch nơi mà sự biến động lãi suất được đưa vào giá trị quyền chọn hoặc các chiến lược lãi suất có đòn bẩy, dữ liệu này trở nên quan trọng hơn là chỉ một ghi chú phụ. Nó gợi ý về những kỳ vọng xoay quanh độ nhạy cảm với lãi suất—rằng người vay vẫn chưa bị tê liệt bởi mệt mỏi với lãi suất cao. Đây cũng là một tín hiệu nhỏ rằng chúng ta vẫn chưa phá vỡ mối liên hệ tâm lý giữa những giảm nhẹ lãi suất và hành vi mua sắm “bây giờ là thời điểm”. Đội ngũ của Powell đã quyết định giữ nguyên trong thông báo gần đây nhất, nhưng phản ứng từ các hộ gia đình cho thấy một tâm lý đang hiện hữu: rằng sự biến động lãi suất nhỏ ảnh hưởng đến các quyết định thực tế. Điều này có thể gợi ý về một sở thích cho việc tăng cường hoạt động trước bất kỳ bất ngờ nào tiếp theo. Điều này tự nó có thể nuôi dưỡng kỳ vọng về các con đường lãi suất và vị thế liên quan đến lạm phát. Vì vậy, chúng ta không chỉ xem sự tăng trưởng của tuần này như một điểm dữ liệu tĩnh, mà như một dấu hiệu tiềm năng—chúng ta đang quan sát cách mà cơ chế nhạy cảm với lãi suất vẫn tiếp tục phản ứng. Có thể có một vài giao dịch ngắn hạn phù hợp với giả thuyết rằng hoạt động tái cấp vốn có thể tiếp tục có mối liên hệ chặt chẽ với lợi suất, đặc biệt là vào thời điểm khối lượng mùa hè đang tăng lên. Về mặt vị thế tương lai, hoạt động gia tăng—đặc biệt là xung quanh tái cấp vốn—đòi hỏi phải theo dõi chặt chẽ. Các công cụ thu nhập cố định đã bắt đầu phản ứng thông qua hành vi phòng ngừa độ cong, và chúng tôi mong đợi rằng dữ liệu này có thể đẩy thêm sự cân bằng khi các nhà giao dịch đặt cược vào tính bền vững của sự phản ứng từ người tiêu dùng. Khoảng cách giữa sự chuyển động trong lãi suất thế chấp và phản ứng của người vay vẫn chưa được thu hẹp, ngay cả trong chế độ lãi suất cao hơn trong thời gian dài. Điều đó đáng để vạch ra so với những nhạy cảm hiện tại trong hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc dài hạn và sự biến động trong lợi ích mở của quyền chọn. Nếu chúng ta coi dữ liệu này như một tín hiệu động lượng, thì những ngày tới có thể mang lại giá trị trong việc thử nghiệm các kết quả theo hướng. Không chỉ bằng cách theo dõi giá cả một mình, mà thông qua sự kết hợp của các tín hiệu biến động và những gì chúng ta biết về tốc độ thích ứng của người tiêu dùng. Kích thước vị thế cần phản ánh chuyển động này diễn ra bên ngoài các tiêu đề—trong những quyết định của các hộ gia đình, chứ không chỉ các ngân hàng trung ương.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.