Trong giao dịch châu Âu đầu tiên, hợp đồng tương lai Eurostoxx đã tăng 0,2%, phản ánh sự ổn định sau các mức tăng trước đó. Tương tự, hợp đồng tương lai DAX của Đức và FTSE của Vương quốc Anh cũng đã tăng 0,2%. Tâm lý tích cực này bị ảnh hưởng bởi “khung” thỏa thuận tiềm năng của EU với Mỹ. Tuy nhiên, hợp đồng tương lai Mỹ đang có phản ứng thận trọng hơn, giảm 0,1% vào lúc này.

Niềm Tín Tưởng Vào Eurostoxx Và DAX

Các động thái ban đầu trong hợp đồng tương lai cổ phiếu châu Âu gợi ý sự tiếp nối có cân nhắc của niềm tín tưởng từ các phiên trước. Khi Eurostoxx, DAX và FTSE cùng tăng 0,2%, có một cảm giác ổn định để bắt đầu ngày mới. Những động thái này diễn ra sau khi có các cuộc thảo luận giữa EU và Hoa Kỳ về một thỏa thuận thương mại mới. Mặc dù những phát triển như vậy thường báo hiệu sự lạc quan rộng rãi hơn trên thị trường, phản ứng bên kia bờ Đại Tây Dương lại cho thấy một thái độ trái ngược. Hợp đồng tương lai Mỹ, giảm nhẹ 0,1%, cho thấy sự thận trọng giữa các trader Mỹ, có lẽ đang cân nhắc các yếu tố vĩ mô khác hoặc chọn cách chờ đợi thêm xác nhận từ dữ liệu trong nước hoặc bình luận của ngân hàng trung ương. Người ta cảm thấy rằng trong khi niềm lạc quan đang tồn tại ở châu Âu, nó không được chia sẻ đồng đều ở nơi khác. Đối với những ai chú trọng vào động lực giá từ các hợp đồng tương lai cổ phiếu này, chúng ta nhận thấy phản ứng không đối xứng giữa các thị trường. Sự biến động ở mức độ vừa phải cho phép xây dựng độ phơi bầy trong các vị trí theo hướng nhất định—nhưng thời gian vẫn là yếu tố quyết định. Niềm lạc quan quá mức sẽ không hiệu quả ở đây. Các công cụ châu Âu, đặc biệt là những công cụ liên quan đến sự biến động của DAX, có thể sẽ ở trong các khoảng ổn định tương đối trong thời gian tới trừ khi có thông tin tác động lớn hơn gây rối loạn sự bình yên này. Chúng ta nên nhớ rằng các mức tăng trước đó trong giá hợp đồng tương lai thường dẫn đến sự phẳng đi trong ngày khi các trader chuyển đổi cảm xúc thành hành động. Do đó, một vị trí được thực hiện chỉ dựa trên những mức tăng nhẹ này mà không xem xét tốc độ tin tức có nguy cơ bị đóng lại quá sớm do thiếu động lực. Sự tăng nhẹ này trong hợp đồng tương lai chưa đủ thuyết phục để yêu cầu sử dụng đòn bẩy mạnh mẽ, nhưng nó cho phép xây dựng vị trí có kiểm soát và được bảo hiểm hoặc thiên về nhẹ.

Cách Đặt Vị Trí Và Chiến Lược Thị Trường

Trong khi đó, khi các cổ phiếu Mỹ do dự, có một ghi chú rõ ràng của sự kiềm chế từ các tác nhân chính trong khu vực đó. Các tín hiệu gần đây của Powell, hoặc sự thiếu hụt trong các tín hiệu đó, vẫn đang được theo dõi. Các trader có sự tiếp xúc với cả phái sinh Mỹ và châu Âu có thể xem xét những chiến lược phân tán hoặc giá trị tương đối giữa hai bên để tận dụng sự khác biệt trong cảm xúc này. Hoạt động chậm lại ở Mỹ có thể chỉ phản ánh sự khác biệt về thời gian hoặc sự thận trọng tiềm ẩn khác—khiến việc xác nhận kỹ thuật trở nên quý giá hơn trong ngắn hạn. Sự biến động, mặc dù hiện tại đang bị nén, đang bắt đầu phản ánh những điểm khác biệt có thể trở nên rõ ràng hơn nếu dữ liệu lạm phát sắp tới hoặc các cuộc họp tài chính thúc đẩy việc tái phân bổ. Hiện tại, chúng ta đang thấy nhiều vị trí hơn là hành động chấp nhận rủi ro trên quy mô lớn. Chúng ta tiếp tục theo dõi các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất trong các phái sinh liên quan đến các chỉ số này. Chúng thường phản ứng linh hoạt hơn so với các chỉ số rộng lớn hơn và có thể tiếp tục mẫu hình đó nếu kỳ vọng thị trường trái phiếu thay đổi, ngay cả khi rất nhỏ. Sự biến động ngụ ý ngắn hạn vẫn bị lệch nhẹ so với các mức của chỉ số, điều này cho thấy cơ hội trong các giao dịch gamma cho những ai nhạy cảm với các chuyển động tần số cao. Trong các lăng kính mà chúng tôi đã sử dụng trước đây, sự di chuyển của hợp đồng tương lai sáng nay không đưa ra những chỉ dẫn rõ ràng về hướng đi, nhưng trình bày những mảnh vụn có thể làm việc được. Dù là khuynh hướng về một sự phục hồi do châu Âu dẫn dắt hay những mối lo ngại về sự khác biệt trong việc định vị xuyên Đại Tây Dương, chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ các giao dịch cơ sở phù hợp với các đường cong lợi suất rộng hơn và các deltas cổ phiếu được bảo hiểm. Không phải là về việc đuổi theo xu hướng hiện tại—mà là về việc xác định lý do tại sao nó có thể đảo ngược.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Liên minh Châu Âu được báo cáo sắp đạt được một thỏa thuận “khung” tạm thời với Hoa Kỳ. Sự sắp xếp này dự kiến sẽ duy trì mức thuế suất cơ bản là 10%, tương tự như thỏa thuận trước đó với Vương quốc Anh. Trong thỏa thuận tiềm năng này, Hoa Kỳ dưới thời Trump có thể tìm cách áp đặt thuế suất 17% đối với các sản phẩm nông sản thực phẩm của EU. Một nguồn tin từ EU bày tỏ sự ngạc nhiên trước các điều khoản này sau những cuộc đàm phán kéo dài, lưu ý rằng các điều khoản của Vương quốc Anh có lợi hơn. Các cuộc đàm phán giữa EU và Hoa Kỳ vẫn đang diễn ra, với thỏa thuận tạm thời dự kiến sẽ được công bố vào cuối tuần này. Một số đại diện của EU xem việc duy trì mức thuế 10% là một kết quả tích cực, phản ánh động thái thương lượng. Điều này có nghĩa là, theo cách hiểu đơn giản nhất, một sự hiểu biết tạm thời giữa Washington và Brussels có thể sớm được thiết lập, nơi hai bên đồng ý duy trì nhịp độ thương mại thay vì làm gián đoạn hoàn toàn dòng chảy. Sự sắp xếp được mong đợi sẽ giữ mức thuế suất cố định 10% cho một số mặt hàng, giống như quyết định trước đó đã bao gồm các điều khoản tương tự với London. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, có nhiều điều đang diễn ra hơn. Các quan chức thương mại phía Châu Âu, sau nhiều tháng tham gia vào các cuộc đàm phán, đã bị bất ngờ trước đề xuất tăng mạnh—lên tới 17%—trên các sản phẩm xuất khẩu nông nghiệp và thực phẩm. Số liệu đó không được nhắc đến trong các cuộc thảo luận trước đây; nó xuất hiện mà không có sự thông báo nào vào phần cuối của cuộc đàm phán. Có cảm giác rằng hoặc là một điều gì đó đã thay đổi chiến thuật trong phòng đàm phán của người Mỹ, hoặc các điều kiện chính đã bị để lại mơ hồ để cho họ có không gian để làm sắc nét vị thế của mình gần hơn với một khoảng thời gian chính trị. Dù sao đi nữa, điều này thật bất ngờ so với kết quả suôn sẻ đã thấy trong thỏa thuận trước đó với Vương quốc Anh. Từ góc độ của chúng tôi, thông điệp hơi rời rạc và sự định vị đột ngột này mở ra một vài lớp diễn giải. Đối với những người tham gia vào việc định giá rủi ro trong ngắn hạn và trung hạn, chúng ta cần xem xét những động thái này nói lên điều gì về các chủ đề thương mại rộng hơn, đặc biệt là trong các dòng chảy hàng hóa và đầu vào liên quan đến xuất khẩu nông sản. Ngay khi có bất kỳ nghĩa vụ thuế mới nào được áp đặt hoặc thậm chí được báo hiệu, nó thường nhanh chóng lan ra ngoài vào các vị thế phòng ngừa và đường cong biến động. Các mô hình trong khả năng nhạy cảm với giá—và cách mà chúng phản ứng một cách sắc nét với tin tức về thuế quan—không nên bị đánh giá thấp ở đây.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Philip Lane, thành viên hội đồng điều hành của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và là nhà kinh tế trưởng của ngân hàng, sẽ có bài phát biểu thảo luận về chương trình chính sách tiền tệ rộng lớn hơn tại ECB. Những suy nghĩ của ông được kỳ vọng sẽ làm sáng tỏ triển vọng của ngân hàng trong bối cảnh kinh tế hiện tại. Ngoài ra, Phó Chủ tịch ECB, Luis de Guindos, sẽ phát biểu với khán giả tại một sự kiện ở San Lorenzo del Escorial, gần Madrid. Những bài phát biểu này là một phần trong cam kết liên tục của ECB đối với tính minh bạch và giao tiếp liên quan đến các quyết định chính sách tiền tệ của mình.

Tỷ Giá EUR USD

Khi tỷ giá EUR/USD gần đến ngưỡng 1.2, sự chú ý đang chuyển hướng sang các phản ứng tiềm năng của ECB. Một tỷ lệ gần mức này có thể khiến ngân hàng xem xét các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo, phù hợp với các mục tiêu kinh tế. Kết quả của những bài phát biểu này có thể ảnh hưởng đến nhận thức và kỳ vọng của thị trường về quỹ đạo chính sách của ECB. Những sự kiện như vậy thường được theo dõi chặt chẽ vì chúng có thể cung cấp tín hiệu cho các hành động chính sách tiền tệ trong tương lai. Bài phát biểu sắp tới của Lane, với sự tập trung vào chương trình tiền tệ rộng lớn hơn, có khả năng sẽ đi xa hơn những biện pháp gần đây và đề cập đến cách mà tổ chức dự định quản lý áp lực lạm phát trong khi hỗ trợ tăng trưởng chậm lại. Mặc dù các động thái lãi suất ngắn hạn không có khả năng được công bố công khai, nhưng tông điệu và nhấn mạnh mà ông áp dụng có thể điều chỉnh lại kỳ vọng, đặc biệt đối với những ai đang cố gắng xác định khi nào điều chỉnh lãi suất tiền gửi tiếp theo có thể đến. De Guindos cũng sắp sửa phát biểu, và mặc dù các Phó Chủ tịch thường tránh việc tuyên bố các thay đổi chính sách rõ ràng, nhưng những nhận xét của ông thường phản ánh tâm trạng chung của nội bộ. Căn cứ vào cuộc thảo luận gần đây, ông có thể dựa vào các chủ đề về ổn định giá cả, sự yếu kém trong nhu cầu tín dụng và xu hướng tiêu dùng hiện tại trong toàn khối. Những quan sát này, ngay cả khi gián tiếp, thường đóng vai trò như những cái nhìn trước cho các quyết định được chính thức hóa trong các cuộc họp của Ủy ban điều hành.

Độ Nhạy Ngang Qua Các Sản Phẩm Lãi Suất

Hiện tại, các hợp đồng tương lai tiền tệ đang nghiêng khá đều về hướng di chuyển tiếp theo, nhưng nếu một trong hai bài phát biểu này nghiêng về tông điệu ôn hòa, chúng ta có thể thấy sự gia tăng độ nhạy trong các sản phẩm lãi suất, đặc biệt là ở giữa đường cong. Đó là nơi mà mức giá vẫn không chắc chắn. Chúng tôi đã thấy lãi suất mở bắt đầu thu hẹp đáng kể ở đó, điều này gợi ý rằng một tâm lý chờ đợi đã chiếm ưu thế. Trong thực tế, điều đó có thể có nghĩa là nhiều khoảng cách hơn trong việc gia nhập và logic dừng chặt chẽ hơn trong việc định vị. Cặp tiền tệ lơ lửng quanh 1.2 đã tạo ra một số khó chịu. Để có bối cảnh, sự tăng giá bền vững vượt quá ngưỡng đó thường kéo theo sự giảm sút trong xuất khẩu và suy yếu các dự báo lạm phát trong các nước cốt lõi, đặc biệt là Đức và Hà Lan. Ngân hàng có thể không bình luận trực tiếp về mức độ này, mặc dù các nhà giao dịch nên giữ cảnh giác với các đề cập bên lề về “giám sát tỷ giá” hoặc cách diễn đạt tương tự – đó là thời điểm mà can thiệp chủ động hoặc điều chỉnh hướng dẫn tương lai không thể bị loại trừ. Chúng tôi dự đoán sẽ có hoạt động gia tăng trong các hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ châu Âu quanh những bài phát biểu này. Các chỉ số biến động đã giữ ở mức thấp trong hai phiên giao dịch vừa qua, nhưng các tùy chọn ngắn hạn có thể trở nên hấp dẫn hơn cho những ai kỳ vọng vào các phản ứng không đối xứng. Nếu Lane giới thiệu bất kỳ dự báo bất ngờ nào, ngay cả về các dự báo vĩ mô của năm tới, thì độ nhạy có thể tăng nhanh. Vì vậy, có thể đáng để xem xét lại mức độ tiếp xúc trong STIRs và bunds, vì các động thái suy diễn hiện tại không phản ánh khả năng thay đổi tông điệu. Những biện pháp được trình bày trong các bài phát biểu không được kỳ vọng sẽ xa rời quan điểm đồng thuận, nhưng sự nhấn mạnh và thời điểm sẽ quan trọng. Không chỉ là những gì được nói, mà còn là động lực đằng sau nó. Hiện tại, chênh lệch giữa các hoán đổi kỳ hạn euro và hợp đồng đô la cũng vẫn ở mức thấp lịch sử, cho thấy thị trường tiếp tục nghiêng về các con đường tiền tệ khác nhau trong nửa cuối năm. Nếu một trong hai diễn giả mở cửa cho việc nới lỏng sớm hơn so với các dự báo hiện tại, chúng tôi có thể thấy chênh lệch điều chỉnh nhanh chóng hơn bình thường. Các vị trí gamma ngắn có thể chịu áp lực trong trường hợp đó. Chúng tôi cũng đã nhận thấy sự định vị mạnh hơn trong các tùy chọn mua euro gần đây, cho thấy sự chuẩn bị cho một đợt tăng vượt qua ngưỡng 1.2. Nếu có những tín hiệu ôn hòa trong khi cặp tiền giữ trên các mức trung bình động quan trọng, điều đó sẽ tạo điều kiện cho một sự bứt phá nhanh. Các nhà giao dịch phải sẵn sàng phản ứng – không có nhiều chỗ cho sự tự mãn khi các yếu tố cơ bản có thể được cập nhật ngay lập tức.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cổ phiếu của thị trường mới nổi có thể không hoàn toàn phản ánh mức thuế quan tăng cao của Mỹ, theo các nhà phân tích của UBS. Với hơn 35% doanh thu của MSCI EM đến từ xuất khẩu và 13% liên quan đến Mỹ, những thị trường này đang có nguy cơ khi các mức thuế đối ứng được áp dụng. Mức thuế quan hiện tại của Mỹ đang ở mức 16%, với khả năng tăng lên 21%, một mức tăng mạnh từ 2.4% vào năm 2024 nếu mức thuế trước đây quay trở lại. Các bài kiểm tra căng thẳng của UBS cho thấy rằng thuế và sự chậm lại của nền kinh tế có thể làm giảm lợi nhuận EM từ 6–9%, trong khi các dự báo lợi nhuận gần đây chỉ giảm khoảng 3%. UBS dự đoán rằng các đợt hạ cấp tiếp theo sẽ ảnh hưởng đến hiệu suất cổ phiếu của thị trường mới nổi trong tương lai. Cho đến nay, những gì chúng tôi thấy từ các nhà phân tích của UBS là một sự đánh giá lại rõ ràng về mức độ các rủi ro liên quan đến thương mại—cụ thể là thuế—được định giá vào cổ phiếu thị trường mới nổi. Họ đã chọn Chỉ số Thị trường Mới nổi MSCI làm điểm khởi đầu, một chỉ số thu được một phần lớn doanh thu từ xuất khẩu toàn cầu. Một phần đo lường, 13%, chảy trực tiếp từ sự tiếp xúc với Mỹ. Điều này cho chúng ta biết rằng nhiều công ty EM dễ bị tổn thương trước bất kỳ hành động thương mại nào từ Washington. Hiện tại, thuế quan trung bình vào khoảng 16%, đã ở mức cao theo tiêu chuẩn lịch sử. Nếu các mức trước đây quay trở lại—điều đó có vẻ khả thi hơn là không—các mức thuế này có thể tăng lên 21%. So sánh với mức thấp 2.4% vào đầu năm nay, những cơn gió ngược tiềm tàng trở nên rõ ràng. UBS đã thực hiện nhiều bài kiểm tra căng thẳng để mô phỏng kết quả trong các kịch bản khác nhau. Những bài kiểm tra này cho thấy nếu các mức thuế cao được duy trì song song với sự chậm lại toàn cầu rộng hơn, thì chúng ta có thể dễ dàng chứng kiến lợi nhuận bị kéo xuống từ 6% đến 9%. Điều này trở nên cấp bách hơn khi chúng ta nhớ rằng các nhà phân tích chỉ mới giảm bớt kỳ vọng khoảng 3% tính đến thời điểm hiện tại. Nhìn về phía trước, điều này chỉ ra một khoảng cách giữa kỳ vọng và kết quả có khả năng xảy ra. Khoảng cách đó rất quan trọng. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp giảm tiếp, thì định giá cổ phiếu có thể không giữ vững. Và khi giá cả cuối cùng phản ánh triển vọng cơ bản, chúng ta thường thấy sự biến động trên các mức giá, khối lượng và chênh lệch giá thầu–hỏi, không chỉ trong các cổ phiếu tiền mặt mà ngày càng nhiều trong các tùy chọn và hợp đồng tương lai gắn liền với các tài sản cơ bản đó. Bây giờ, đối với những ai tập trung vào các thị trường phái sinh, điều này không chỉ là một ghi chú. Những điều chỉnh lợi nhuận này phục vụ như những mỏ neo cho các mô hình định giá—cho dù chúng ta đang phòng ngừa delta, tìm kiếm tiếp xúc với độ cong, hoặc thiết lập các giao dịch giá trị tương đối. Một chu trình hạ cấp chưa hoàn thành thay đổi các giả định cơ bản cho bất kỳ định giá nào trong tương lai. Vì vậy, đây là những gì chúng tôi đang làm. Chúng tôi điều chỉnh vị thế của mình để nhận ra sự không phù hợp giữa điều chỉnh và các rủi ro đã hình thành. Chúng tôi đã thấy những dấu hiệu ban đầu trong các mức độ biến động suy diễn, mà không khớp hoàn hảo với sự sụt giảm cổ phiếu. Sự mất kết nối này thường xảy ra ngay trước khi rủi ro rộng hơn được định giá lại. Nơi nào có thể, chúng tôi đang tái cân bằng cho những yếu tố như độ dốc lệch và điều chỉnh bề mặt biến động—thay vì giả định rằng sự di chuyển của giá giao ngay và biến động sẽ tiếp tục hoạt động theo cách tuyến tính. Một cách tiếp cận phản ứng ở đây sẽ quá thụ động. Vẫn còn quá nhiều sự kiên cường được giả định trong các chủ đề liên quan đến EM. Đặc biệt là khi nhìn vào các ngành như bán dẫn, tiêu dùng tùy ý, hoặc nguyên liệu cơ bản—các lĩnh vực có độ nhạy trực tiếp và gián tiếp với việc thắt chặt chính sách và các hạn chế thương mại. Chúng tôi không dự đoán các thị trường cổ phiếu sẽ yếu hơn, nhưng đó không phải là vấn đề chính. Những điểm không hiệu quả trong định giá—dựa trên các kỳ vọng lợi nhuận không nhất quán—cho chúng tôi những khoảng trống giao dịch để tham gia.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Euro được dự đoán sẽ giao dịch với Đô la Mỹ trong khoảng từ 1.1690 đến 1.1760. Một phân tích gần đây cho thấy động lực đi lên của Euro quan sát thấy trong tháng trước đã kết thúc, và một đợt giảm có thể kéo dài đến 1.1660. Trong 24 giờ qua, Euro đã giảm xuống 1.1686 trước khi bật lên. Mặc dù có sự hồi phục này, nhưng đã được ghi nhận rằng bất kỳ chuyển động hướng lên nào có thể bị giới hạn ở khoảng 1.1765, như đã thấy với việc đồng tiền này giảm xuống 1.1682 trước khi đóng cửa ở mức 1.1724, đánh dấu mức tăng 0.15%. Trong những tuần tới, quan điểm về Euro đã chuyển từ lạc quan sang thận trọng với điểm khởi đầu ở 1.1745. Giả định trước đó cho rằng có thể kiểm tra mức 1.1810 đã được điều chỉnh xuống còn 1.1795, cho thấy một sự giảm kéo dài hơn là một đợt tăng đồng nhất. Những dự đoán này tiềm ẩn rủi ro, và thông tin thị trường nên được tiếp cận như một cái nhìn tổng quát hơn là lời khuyên đầu tư cụ thể. Nghiên cứu độc lập kỹ lưỡng là điều cần thiết trước bất kỳ quyết định đầu tư nào, vì có thể có những tổn thất tài chính tiềm ẩn liên quan. Điều này chủ yếu chỉ ra sự tự tin giảm sút vào khả năng duy trì đà đi lên của Euro mà nó đã thể hiện trong tháng trước. Sự trở lại ngắn hạn sau khi chạm đáy gần 1.1686 được xem là tạm thời và tương đối bị giới hạn – nó thiếu động lực mạnh mẽ, và các bước di chuyển trên khu vực 1.1760, hoặc thậm chí vào 1.1795, giờ đây được coi là những điều chỉnh giới hạn thay vì bắt đầu một đợt tăng mới. Sự thay đổi trong tông điệu là đáng chú ý. Đầu tháng Bảy đã gợi ý triển vọng tăng giá như là một phần của giai đoạn phục hồi lớn hơn, nhưng hành vi giá gần đây, cùng với dữ liệu tâm lý và dòng chảy tương ứng, giờ đây chỉ ra một sự điều chỉnh sâu hơn, dừng lại trước khu vực 1.1810 đã thảo luận trước đó. Mức đó đã âm thầm phai nhạt khỏi tầm quan trọng chiến lược, được thay thế bằng cái nhìn cẩn trọng hơn vào 1.1795, mức này hiện nay đánh dấu đỉnh cao của những gì có thể được coi là một sự hồi phục phản ứng. Từ góc độ giao dịch, chúng tôi xem xét những khoảng điều chỉnh lại này – hiện tại nằm giữa 1.1690 và 1.1760 – là hơn cả những điểm đặt chỗ. Chúng cho thấy niềm tin về định hướng ngắn hạn là yếu và bị chi phối bởi việc điều chỉnh vị thế hơn là cam kết rủi ro. Hoạt động cặp tiền hơi yếu, điều này có những hệ quả đối với khả năng đòn bẩy và thiết lập độ biến động cho vị thế quyền chọn. Những đóng cửa mềm và những chuyển động lên cẩn thận cho thấy áp lực giảm đang trở lại, nhưng chưa với nhiều sức mạnh. Sự hiện diện của hỗ trợ kỹ thuật tại 1.1660 nằm gần đủ với khoảng hiện tại để hạn chế việc mở rộng hướng giảm cho đến khi một đóng cửa quyết đoán bên dưới xác nhận việc bán ra rộng rãi hơn. Mức này, nếu bị phá vỡ với khối lượng, có khả năng sẽ thu hút những người bán phá vỡ và làm mất vị thế dài còn lại được thực hiện trên 1.1745 theo đà đi lên của tháng trước.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

The Wall Street Journal báo cáo rằng Kevin Hassett đang trở thành một ứng cử viên cho vị trí chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Ông được cho là đã gặp Donald Trump vào tháng 6 để bàn về khả năng bổ nhiệm này. Việc lựa chọn Hassett có thể phù hợp với sở thích của Trump, gợi ý một mối quan hệ hợp tác liên quan đến chính sách tiền tệ. Những ảnh hưởng của cuộc bổ nhiệm này lên thị trường vẫn chưa rõ ràng. Sự phát triển này, với việc Hassett đang được xem xét nghiêm túc cho vị trí hàng đầu tại Cục Dự trữ Liên bang, mang đến một góc nhìn đặc biệt về những gì chúng ta có thể mong đợi trong hướng đi của chính sách tiền tệ. Ứng cử của ông, giờ đây không còn là một khả năng xa vời sau những cuộc trò chuyện trực tiếp với Trump, mang lại một độ rõ ràng mới về phong cách hoạch định chính sách có thể xuất hiện. Hassett thường được biết đến với quan điểm ủng hộ điều kiện tiền tệ dễ dàng hơn khi tăng trưởng kinh tế giảm sút, và điều đó mang lại những hệ quả rõ ràng. Nếu ông nắm quyền, chúng ta có thể hợp lý mong đợi những kháng cự mạnh hơn đối với việc tăng lãi suất hơn nữa – đặc biệt nếu dữ liệu lạm phát có phần ổn định hoặc nằm trong những giới hạn gần đây. Do đó, khẩu vị chính sách sẽ có thể chuyển hướng khỏi cách tiếp cận mà chúng ta đã có dưới thời Powell, người đã nghiêng về việc tăng lãi suất mạnh mẽ hơn để kiềm chế áp lực giá cả. Đối với chúng tôi, kiểu điều chỉnh này mở ra những con đường cụ thể cho các kế hoạch tình huống. Lợi suất trái phiếu, đặc biệt là ở các kỳ hạn dài hơn, có thể bắt đầu chịu áp lực đi xuống khi khả năng chính sách thắt chặt phần nào giảm bớt. Đó không phải là suy đoán – đó chỉ là cách mà lãi suất dài hạn phản ứng khi có một mối đe dọa đáng tin cậy về việc đưa ra quyết định “bồ câu” trở lại Cục Dự trữ Liên bang. Chúng tôi đã thấy hợp đồng tương lai lãi suất phản ứng với các tín hiệu tương tự trước đó – như khi các hợp đồng tương lai SOFR ngắn hạn biến động vào cuối mùa xuân. Nếu chúng ta dựa vào giá cả trên thị trường quyền chọn, sự nghiêng đã hướng về các kết quả lãi suất thấp hơn, đặc biệt ở phía trước. Điều đó không có nghĩa là mọi người đều tin rằng cuộc bổ nhiệm này sẽ xảy ra. Thay vào đó, nó cho chúng ta thấy thị trường đang điều chỉnh xác suất, ghi nhận khả năng này vào giá cả một cách âm thầm nhưng có tính toán. Gọi điều này là nhỏ sẽ không chính xác. Các nhà giao dịch dựa vào chuyển động theo hướng trong khoảng thời gian ngắn và hoạt động trong các công cụ phái sinh liên quan đến lãi suất hoặc lạm phát sẽ muốn cảnh giác với những biến động giá do những thay đổi trong triển vọng. Lịch sử chính sách của Hassett cũng cho thấy xu hướng ưa thích các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng. Hướng dẫn tương lai, nếu ông đưa ra, có thể mang lại sự rõ ràng nhanh chóng, điều này làm giảm biến động nhưng tăng giá trị tương đối của các giao dịch hình dạng đường cong. Chúng tôi hiện đang quan tâm hơn đến các giao dịch cấu trúc kỳ hạn giả định rằng các chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể bắt đầu sớm hơn. Một số chênh lệch ba tháng hiện tại đã ngụ ý thiên hướng này. Theo dõi bất kỳ biến động không thể giải thích nào trong các kỳ hạn từ 18 đến 24 tháng có thể mang lại các dấu hiệu sớm – đặc biệt là khi chúng khác biệt với các hợp đồng hoán đổi lạm phát. Trong những khoảnh khắc này, thời điểm quan trọng hơn so với chiến thuật.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hiểu Về Cơ Chế Điểm Giữa

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) thiết lập điểm giữa hàng ngày cho đồng nhân dân tệ dưới một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi được quản lý. Hệ thống này cho phép giá trị của nhân dân tệ dao động trong một khoảng đã xác định là +/- 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm hay “điểm giữa.” Giá đóng cửa trước đó của nhân dân tệ là 7.1780. PBOC đã đưa ra 75,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các giao dịch tái mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%. Hôm nay, 98,5 tỷ nhân dân tệ sẽ đáo hạn, dẫn đến một sự rút ròng thanh khoản 23 tỷ nhân dân tệ. Để giải thích phần đầu tiên, chúng ta được nhắc nhở rằng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) hướng dẫn tỷ giá hối đoái hàng ngày của nhân dân tệ bằng cách sử dụng cơ chế điểm giữa. Điểm giữa này hoạt động như một điểm neo. Nó không cố định đồng tiền một cách tuyệt đối nhưng cho phép một mức độ đầu vào thị trường được kiểm soát – một vùng đệm 2% ở mỗi bên, để chính xác hơn. Điều này mang lại cho ngân hàng trung ương một chút không gian để quản lý đồng tiền mà không hoàn toàn để nó thả nổi. Tại mức điều chỉnh mới nhất, nhân dân tệ kết thúc ở mức 7.1780 so với đồng đô la, cho thấy một điểm tham chiếu rõ ràng dựa trên các dòng vốn hiện hành, các mối lo ngại về cán cân thương mại và sự thay đổi trong sự thèm muốn rủi ro toàn cầu. Cũng có đề cập đến động thái của ngân hàng trung ương để bơm 75,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các hợp đồng tái mua lại đảo ngược ngắn hạn (bảy ngày), thường được gọi là các giao dịch tái mua lại đảo ngược. Công cụ này cho phép cấp vốn tạm thời cho các ngân hàng thương mại, làm tăng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng. Nói một cách đơn giản, họ đang cung cấp tiền mặt để đổi lấy trái phiếu chính phủ hoặc các chứng khoán được phê duyệt khác, mà họ sẽ trả lại sau đó – một khoản vay ngắn hạn với tài sản thế chấp an toàn. Tuy nhiên, với 98,5 tỷ nhân dân tệ từ các khoản bơm trước đó đến hạn hôm nay, tác động thực sự là một sự rút tiền thanh khoản ròng – cụ thể là 23 tỷ nhân dân tệ đang được rút ra khỏi hệ thống. Đây là một khoảng cách có trọng số. Điều này gợi ý một xu hướng hướng tới các điều kiện tiền tệ hơi chặt chẽ hơn. Không đủ để gây lo lắng, nhưng cũng không hoàn toàn thả lỏng.

Dự Đoán Các Tác Động Kinh Tế

Về định vị trong vài tuần tới, tín hiệu thanh khoản thu hẹp cho thấy sự thận trọng. Đối với các mục đích của chúng ta, là hợp lý khi mong đợi một số động thái phòng ngừa trong các thị trường cấp vốn và có thể là áp lực tinh tế lên các đường cong kỳ hạn. Thông thường, một sự rút ròng sẽ làm giảm hoạt động trong các công cụ lãi suất có thời hạn ngắn hoặc ít nhất là làm tăng chi phí ngụ ý của chúng, ngay cả khi chỉ trong thời gian ngắn. Mặc dù các giao dịch tái mua lại đảo ngược là thông thường, nhưng mức độ mà chúng bù đắp cho các khoản đáo hạn thường rất tiết lộ. Người ta có thể diễn giải điều này như một tín hiệu về việc giảm nhu cầu đối với việc nới lỏng ngắn hạn. Điều đó trở nên càng quan trọng hơn khi kết hợp với mức điều chỉnh nhân dân tệ. Bằng cách giữ điểm giữa ở gần các mức gần đây, dường như không có sự khẩn cấp nào từ các nhà hoạch định chính sách để hướng dẫn đồng tiền theo bất kỳ hướng nào trong ngắn hạn. Kết hợp với sự rút ròng thanh khoản, PBOC có vẻ bình tĩnh – chưa có động thái tái cấp vốn thêm vào lúc này. Do đó, chúng ta nên tính đến các tác động thắt chặt ngắn hạn do sự rút ròng gây ra. Điều này có thể ảnh hưởng đến các biến động ngụ ý trên các sản phẩm lãi suất hoặc dẫn đến một sự hiệu chỉnh nhẹ về các đảo ngược rủi ro. Những người đã định vị cho sự mềm mại đột ngột trong cấp vốn hoặc nhân dân tệ yếu hơn có thể muốn xem xét lại. Tương tự, các can thiệp giao ngay không được gợi ý ở đây, nhưng các cơ chế đang được sử dụng là các công cụ mềm, cho thấy rằng việc nới lỏng ngay lập tức không được xem xét.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Bộ trưởng Thương mại Mỹ Howard Lutnick đã công bố dự kiến phát hành từ 15 đến 20 thư trong những ngày tới. Ông đã đề cập đến khả năng đánh thuế đồng vào cuối tháng 7 hoặc tháng 8 và các cuộc đàm phán thương mại với Trung Quốc, cùng với đại diện của Bộ Tài chính và Thương mại Mỹ, vào đầu tháng 8. Cuộc chiến thương mại liên quan đến các quốc gia sử dụng chính sách bảo hộ cực đoan như thuế nhập khẩu, dẫn đến việc tăng chi phí nhập khẩu. Cuộc xung đột thương mại Mỹ-Trung bắt đầu vào năm 2018 với thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc, và Trung Quốc đã phản ứng tương tự. Mặc dù có Thỏa thuận Giai đoạn Một vào năm 2020 để giảm căng thẳng, nhưng thuế quan phần lớn vẫn được giữ nguyên.

Sự trở lại của Trump và căng thẳng thương mại

Với sự trở lại của Donald Trump trong vai trò Tổng thống Mỹ, căng thẳng với Trung Quốc đang được dự đoán sẽ gia tăng. Trong chiến dịch tranh cử năm 2024, Trump đã hứa sẽ áp dụng mức thuế 60% đối với hàng hóa Trung Quốc. Cuộc chiến thương mại này đã làm ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu và chuỗi cung ứng, tác động đến chi tiêu và góp phần vào lạm phát. Những bình luận của Lutnick cho thấy một loạt thông báo chính thức sẽ được phát hành trong thời gian gần, nhằm vào các đối tác thương mại cụ thể, điều này được hiểu là sự chuẩn bị ban đầu trước các động thái chính sách thương mại rộng hơn. Mặc dù những bức thư này có thể chỉ mang tính ngoại giao ban đầu, chúng cho thấy một sự thay đổi vững chắc trong thái độ của Washington đối với thương mại, đặc biệt là liên quan đến đồng—một nguyên liệu đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng công nghiệp. Việc đề cập đến khả năng đánh thuế đối với kim loại này vào cuối mùa hè tạo ra một yếu tố thời gian có thể trùng khớp với những thay đổi về thanh khoản trong hợp đồng kỳ hạn hàng hóa và định giá lại trên diện rộng cho các đầu vào của các công ty công nghệ và năng lượng. Hơn nữa, thông báo về các cuộc đàm phán thương mại cấp cao với các quan chức Trung Quốc vào tháng 8 này hàm ý về sự liên kết nội bộ trong giới chức tài chính và thương mại của Mỹ. Nó cũng tạo điều kiện cho việc điều chỉnh chính sách thay vì leo thang đột ngột, nhưng lịch sử cho thấy rằng những cuộc họp này hiếm khi diễn ra mà không có sự chuẩn bị các công cụ hành chính. Thời kỳ 2018-2020 ở đây vẫn mang tính chỉ dẫn: các mức thuế được công bố đã gây ra phản ứng dây chuyền kéo dài vượt xa phạm vi ban đầu của chúng, thường gây bất ngờ ngay cả với những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm. Nhiều công cụ đã chứng kiến các đợt tăng biến động không gắn liền trực tiếp với yếu tố cơ bản mà chủ yếu liên quan đến thời điểm chính trị và sự không chắc chắn về quy định.

Tác động thị trường kim loại và phản ứng toàn cầu

Theo cách hiểu của chúng tôi, có nhiều điểm áp lực có thể trở nên rõ ràng khi những bức thư này được phát hành. Các nhà giao dịch phụ thuộc vào sự tương quan giữa biến động cổ phiếu và kim loại có thể thấy những biến dạng. Đối với các chênh lệch liên quan đến đồng và các tài sản liên quan—như hợp đồng nhôm hoặc đất hiếm—chi phí phòng ngừa có thể gia tăng. Điều này đặc biệt đúng nếu ngôn ngữ trong các bức thư tiết lộ tính chính xác ở mức sản phẩm hoặc gợi ý về chính sách hồi tố. Sự suy đoán về thuế không phải là điều mới mẻ, nhưng sự trở lại của Trump vào Nhà Trắng tăng thêm một lớp rủi ro phía trước không chỉ mang tính lý thuyết. Lời hứa trong chiến dịch của ông về việc áp dụng mức thuế 60% đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc đã định khuôn thị trường không phải ở mức “nếu” mà là “khi nào”—và quan trọng hơn, “bao nhiêu.” Các tổ chức có thể sẽ bắt đầu đưa những giả định này vào mô hình định giá sớm hơn nhiều so với một số người có thể mong đợi. Đó không chỉ là câu hỏi về tác động trực tiếp từ thuế, mà còn về hành vi dự đoán—mua trước, tích trữ, thay đổi chuỗi cung ứng—điều này diễn ra từ trước khi các công cụ pháp lý được áp dụng. Điều quan trọng là xem mùa hè sớm như một khoảng thời gian mà kỳ vọng sẽ trở nên cứng nhắc. Chúng tôi đã thấy trong những năm trước, cách mà các nhà khai thác, các nhà vận tải hàng hóa và các nhà sản xuất hàng hóa hoàn chỉnh phản ứng ngay cả với những tín hiệu quy định gián tiếp. Đối với các thị trường phái sinh, điều này có nghĩa là cơ hội sẽ đến từ việc theo dõi sự thay đổi biên và biến động tiềm ẩn xung quanh các tên tuổi liên kết với hàng hóa. Ví dụ, sự khác biệt giữa hợp đồng tương lai và thị trường giao ngay trong các ETF kim loại có thể mở rộng nếu xác suất thuế thâm nhập vào lãi suất qua đêm hoặc các tính toán chênh lệch dựa trên đô la. Điều có thể cần thiết hơn là cách các đối tác thương mại khác phản ứng. Trong các chu kỳ trước đây, các biện pháp trả đũa đã xuất hiện nhanh hơn so với các mô hình đồng thuận gợi ý. Canada và EU, chẳng hạn, đã thực hiện sớm các mức thuế trả đũa đối với một số hàng hóa của Mỹ. Điều này không phải là lịch sử xa xôi—nó tạo tiền lệ. Đối với bất kỳ ai tham gia vào việc tiếp xúc tổng hợp với các mẫu thương mại toàn cầu thông qua các tùy chọn ngoại hối hoặc chỉ số xuyên biên giới, điều này xứng đáng được theo dõi chặt chẽ. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Điểm chính:

• Cả Brent và WTI đều tăng 0,5% lên $70,49 và $68,68 tương ứng, dù tồn kho dầu thô Mỹ tăng lên
• Dữ liệu API cho thấy tồn kho dầu thô Mỹ đã tăng 1,7 triệu thùng – mức tăng lớn nhất kể từ tháng Giêng

---

Giá dầu thô tiếp tục tăng một cách thận trọng, với hợp đồng tương lai WTI (CL-OIL) đóng cửa ở mức $68,653, tăng từ mức thấp nhất trong ngày là $67,768. Mức cao trong ngày đạt $68,893, gần đạt ngưỡng kháng cự quan trọng được nhìn thấy ngay dưới mức $69.

The US sees domestic crude output growth slowing more than expected this year as choppy oil prices limit drilling activity https://t.co/rioSzQqbb8

— Bloomberg (@business) July 8, 2025

Dầu thô Brent cũng tăng 0,5% lên $70,49, được hỗ trợ bởi sức phục hồi kỹ thuật. Tuy nhiên, các nhà giao dịch vẫn tỏ ra thận trọng trước sự bùng nổ không chắc chắn trong thương mại toàn cầu, đặc biệt là sau thông báo đánh thuế 50% của Trump vào đồng và những hạn chót sắp tới cho các cuộc đàm phán thương mại rộng rãi hơn.

Sự Tăng Mạnh Của Tồn Kho Đổ Bóng

Để tăng thêm áp lực cho tâm lý lạc quan, Viện Dầu mỏ Hoa Kỳ (API) đã báo cáo sự tăng thêm 1,7 triệu thùng tồn kho dầu thô Mỹ trong tuần trước. Nếu được xác nhận bởi báo cáo của EIA vào cuối hôm nay, điều này sẽ đánh dấu mức tăng tồn kho lớn nhất kể từ tháng Giêng.

Những sự tăng này cho thấy sự giảm nhu cầu nội địa hoặc khả năng cung ứng ổn định, cả hai đều có thể làm giảm khả năng cho một xu hướng tăng giá dầu bền vững. Khu vực $68,90–$69,00 giờ đây đóng vai trò như một rào cản tâm lý, với khả năng tăng tiếp theo có thể cần phải có một cuộc gián đoạn địa chính trị hoặc sự giảm trong tồn kho.

Con Voi Trong Phòng

Thông điệp trái chiều của Tổng thống Trump tiếp tục làm mờ triển vọng nhu cầu dầu mỏ. Trong khi ông đã cứng rắn lập trường về thời hạn thỏa thuận thương mại ngày 1 tháng 8, các nhà phân tích tại IG cho biết thị trường đang bắt đầu thích nghi với những động thái chính sách của Trump, xem chúng như là công cụ thương lượng chứ không phải các yếu tố cố định.

Vẫn còn một nỗi sợ hãi rộng lớn hơn: nếu thuế quan làm giảm sản xuất công nghiệp toàn cầu và giới hạn khối lượng vận chuyển, nhu cầu dầu có thể giảm trong các quý tới. Điều này đặc biệt quan trọng với mùa lái xe mùa hè sắp đạt đỉnh.

Phân Tích Kỹ Thuật

Giá dầu đã giảm sau khi đạt mức cao trong ngày gần $68,90–$69,00, với các đường trung bình động 5, 10 và 30 kỳ hiện đang hội tụ quanh mức $68,60, báo hiệu một sự cân bằng ngắn hạn tiềm năng.

Hình ảnh: Dầu củng cố gần $68,60, giữ hỗ trợ chính ở mức $66,95, như được thấy trên ứng dụng VT Markets

Biểu đồ MACD đã chuyển sang tích cực nhẹ, nhưng đường MACD vẫn chỉ cao hơn tín hiệu một chút, cho thấy động lực tăng yếu thay vì một sự đảo chiều mạnh. Hỗ trợ chính nằm ở mức thấp gần đây quanh $66,95, một mức được củng cố bởi cả 30-MA và khu vực củng cố trước đó. Nếu mức này giữ vững, một lần kiểm tra lại khu vực kháng cự $69,00–$69,20 là có thể xảy ra.

Một sự phá vỡ rõ ràng trên $69,00 có thể mở ra cơ hội cho một xu hướng đi lên hướng tới kháng cự tiếp theo khoảng $69,50–$69,80, trùng với các mức cao của tuần trước. Ngược lại, việc giảm xuống dưới $66,95 sẽ có nguy cơ giảm sâu hơn về mức $66,00 hoặc thậm chí thách thức các mức thấp trước tháng Sáu gần $65,00.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có nhiệm vụ thiết lập mức trung bình hàng ngày của đồng yuan, còn được gọi là renminbi (RMB). PBOC vận hành một hệ thống tỷ giá hối đoái tự do có quản lý, cho phép đồng yuan dao động trong một phạm vi kiểm soát xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm. Mỗi buổi sáng, PBOC thiết lập một mức trung bình cho đồng yuan so với một rổ tiền tệ, chủ yếu là đô la Mỹ. Các yếu tố ảnh hưởng bao gồm cung và cầu trên thị trường, các chỉ số kinh tế và biến động của thị trường quốc tế. Mức trung bình này hướng dẫn các hoạt động giao dịch hàng ngày. Đồng yuan có thể dao động trong một dải +/- 2% quanh mức trung bình. Điều này cho phép nó tăng giá hoặc giảm giá tối đa 2% trong một ngày giao dịch. Dải giao dịch có thể được điều chỉnh bởi PBOC, tùy thuộc vào điều kiện kinh tế và mục tiêu chính sách. Nếu giá trị của đồng yuan tiếp cận các ranh giới của dải hoặc gặp phải sự biến động quá mức, PBOC có thể can thiệp. Sự can thiệp này liên quan đến việc mua hoặc bán đồng yuan để ổn định giá trị của nó, đảm bảo một sự điều chỉnh dần dần vị trí thị trường của đồng tiền. Bài viết này phác thảo cơ chế mà Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) quản lý tỷ giá hối đoái của đồng yuan. Nói một cách đơn giản, ngân hàng trung ương thiết lập một mức giá hướng dẫn hàng ngày – được gọi là mức trung bình – quanh đó đồng tiền được phép dao động. Mức trung bình hoạt động như một la bàn cho giao dịch hàng ngày, dẫn dắt hành động giá trong một biên độ cố định. Dải – với giới hạn 2% theo cả hai hướng – tạo ra một lớp đệm để hấp thụ cú sốc trong khi ngăn chặn những biến động đột ngột có thể làm thị trường bị hoảng loạn hoặc gây ra sự mất cân bằng bên ngoài. Điều đặc biệt quan trọng ở đây là cách mà mức trung bình được thiết lập. Nó không phải là tùy ý. Ngân hàng trung ương xem xét các chuyển động của đồng tiền từ ngày hôm trước, cùng với các tín hiệu kinh tế rộng hơn và sự thay đổi trong dòng chảy vốn quốc tế. Quan trọng là, mặc dù hệ thống có vẻ tự động, nhưng quyết định của con người vẫn đóng vai trò lớn. Các can thiệp không phải là điều thường xuyên, nhưng khi sự biến động giá kéo dài quá xa, đó là lúc PBOC có thể can thiệp – thường tạo ra những câu hỏi về hướng đi chính sách rộng hơn. Gần đây, các nhà đầu tư đã theo dõi chặt chẽ bất kỳ sự lệch lạc nào có thể gợi ý về việc nới lỏng hoặc thắt chặt trong tương lai. Mặc dù một số nhà quan sát gần đây dự đoán sẽ có sự dung nạp nhiều hơn cho việc giảm giá, nhưng những người khác – như Liu – nhấn mạnh rằng sự ổn định vẫn là mục tiêu chính. Khi Liu nhấn mạnh sự sẵn sàng của PBOC để duy trì trật tự trong thị trường ngoại hối, điều này không phải là nói quá; các đường cong độ biến động kỳ hạn đã khớp với vị trí đó gần như từng tick một. Với tình hình này, chúng tôi thấy thích hợp để xem xét lại mức độ rủi ro gamma, đặc biệt trong các cấu trúc USD/CNH ở các rìa của chuyển động hàng ngày. Độ nghiêng trong các tùy chọn ngắn hạn có thể bắt đầu thiên về chi phí bảo vệ cao hơn ở phía trên nếu các tiêu đề bắt đầu nghiêng về việc nới lỏng thận trọng. Đã có sự điều chỉnh tinh tế trong độ nghiêng rủi ro đảo ngược. Nếu bạn đang theo dõi những phát triển diễn ra trong nửa cuối tháng, thì đáng để chú ý xem có một mẫu hình nào đang hình thành xung quanh các điều chỉnh mức trung bình liên tiếp hay không. Bất kỳ sự lặp lại nào vượt quá ba phiên – ngày càng thường xuyên thấy trong quá khứ – có xu hướng gửi tín hiệu cảnh báo đến vị trí. Các tương quan đa tài sản củng cố quan điểm này: khi giao dịch đồng đô la trong nước khác với giá cả hợp đồng tương lai ngoài khơi trong hai ngày liên tiếp, các chênh lệch thắt chặt, nhưng sự phục hồi có thể nhanh chóng và dốc nếu tính thanh khoản giảm quá nhanh. Dữ liệu thực sẽ quan trọng hơn bao giờ hết. Điều quan trọng là theo dõi không chỉ các chỉ số công bố, mà còn cả dòng tiền thanh toán. Những sự khác biệt ở đó có thể hoạt động như các cảnh báo sớm trước khi các điều chỉnh được phản ánh tại mức điều chỉnh chính thức.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.