Canada đã bãi bỏ Thuế Dịch vụ Kỹ thuật số, như được Bộ Tài chính công bố vào Chủ Nhật. Sau quyết định này, đồng đô la Canada đã tăng nhẹ. Gần đây, đã có thông báo rằng các cuộc đàm phán thương mại với Canada đã bị Trump hủy bỏ. Tuy nhiên, các diễn biến gần đây cho thấy Trump và Carney đã đồng ý khởi động lại các cuộc thương thuyết. Mục tiêu của các cuộc thảo luận này là đạt được thỏa thuận thương mại trước ngày 21 tháng 7. Canada đã bãi bỏ thuế như một phần của các cuộc thảo luận thương mại đang diễn ra, có thể là phản ứng trước các chính sách của Mỹ. Trong bối cảnh quyết định của Bộ Tài chính về việc bãi bỏ Thuế Dịch vụ Kỹ thuật số, có thể mong đợi những tác động rộng hơn ngoài việc đồng đô la Canada tăng nhẹ. Việc rút lại khoản thuế, vốn nhắm vào các công ty công nghệ lớn và tạo ra căng thẳng với các đối tác thương mại, giờ đây dường như được cân nhắc phù hợp với việc khởi động lại các cuộc thảo luận thương mại song phương. Với khí hậu trước đó đặc trưng bởi các cuộc đàm phán bị đình trệ và các cuộc thảo luận bị tạm ngừng, việc khôi phục các cuộc thảo luận này phản ánh sự thay đổi trong ưu tiên – và có thể là một mức độ nào đó tương đồng với các kỳ vọng bên ngoài. Sự tham gia của Carney trong việc phục hồi giao tiếp cho thấy nỗ lực phối hợp để khắc phục những rào cản trước đó, có lẽ được điều chỉnh bởi áp lực liên tục để tiến triển trước thời hạn tự đặt là ngày 21 tháng 7. Nếu những nỗ lực này dẫn đến một thỏa thuận, các lĩnh vực nhạy cảm với thuế có thể thấy được sự giảm nhẹ từ sự không chắc chắn trong chính sách đã tồn tại kể từ khi các cuộc đàm phán trước đó bị đổ vỡ. Từ quan điểm của chúng tôi, việc bãi bỏ thuế kỹ thuật số gợi ý một lựa chọn có tính toán, có thể được thiết kế để loại bỏ một trở ngại dễ dàng khỏi bàn đàm phán. Nếu những người tham gia thị trường hiểu đúng những diễn biến này, thì các mô hình giá có thể cần điều chỉnh nhỏ để tính đến sức mạnh đồng đô la Canada trong ngắn hạn và các giả định thương mại được điều chỉnh lại. Mặc dù chuyển động giá giao ngay vẫn tương đối ổn định, nhưng tâm lý nhìn về phía trước đang bắt đầu phản ánh khả năng cao hơn cho một thỏa thuận cuối cùng vào cuối tháng 7. Tính biến động trong các tùy chọn gần hạn vẫn bị kiểm soát. Tuy nhiên, việc gia tăng phòng ngừa trước khả năng giảm giá của đồng loonie cho thấy một số người vẫn cảnh giác với sự gián đoạn nếu các cuộc đàm phán bị đình trệ hoặc trì hoãn một lần nữa. Chúng tôi sẽ coi đó là không khôn ngoan nếu hoàn toàn bỏ qua các mốc thời gian sắp tới. Thời điểm giao dịch xung quanh các tuyên bố chính thức hoặc bình luận của bộ trưởng, đặc biệt là những tuyên bố từ Ottawa hoặc Washington D.C., có thể mang lại lợi nhuận cao hơn cho những ai được định vị một cách chiến lược thay vì theo hướng. Trong thị trường phái sinh, phản ứng đã diễn ra nhẹ nhưng không vắng mặt. Việc độ dốc trong các chỉ số rủi ro và sự gia tăng trong lãi suất mở trên các quyền chọn CAD cho thấy một số người đã bắt đầu điều chỉnh lại xu hướng ngắn hạn. Động lực ở đây dường như rõ ràng: một thỏa thuận thương mại có thể được làm mềm bởi các nhượng bộ quy định ít gây rối hơn so với một thỏa thuận kéo dài hoặc đầy đe dọa trả đũa. Những người theo dõi các tác động chéo giữa các tài sản có thể muốn chú ý hơn đến sự phù hợp về chính sách tài chính và các chiến lược đàm phán dựa trên thuế tiềm năng. Không chỉ là về thuế quan mà còn về cấu trúc. Các quyết định được đưa ra trong tuần này có thể tạo ra những tác động lan tỏa vào các ma trận tương quan FX, đặc biệt là trong những cặp tiền nhạy cảm với cơ chế thương mại xuyên biên giới Bắc Mỹ. Chúng tôi dự đoán sẽ có sự điều chỉnh trong kỳ vọng lãi suất nếu động lực thương mại tiếp tục gia tăng — đặc biệt là nếu bất kỳ thỏa thuận nào chứa các cam kết tiền tệ hoặc các biện pháp kích thích đồng bộ. Việc định vị trước các cập nhật tài khóa và thông báo của bộ trưởng được dự đoán có thể mang lại những bất hợp lý ngắn hạn đáng giá trong các chênh lệch phái sinh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vàng Là Tài Sản An Toàn Các ngân hàng trung ương là những người nắm giữ vàng đáng chú ý, đã thêm 1,136 tấn trị giá 70 tỷ USD vào dự trữ trong năm 2022. Mua sắm này là cao nhất kể từ khi bắt đầu ghi nhận, với các nền kinh tế mới nổi, bao gồm Trung Quốc, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ, tăng cường dự trữ vàng của họ. Giá trị của vàng biến động ngược với Đô la Mỹ và Trái phiếu Kho bạc Mỹ và bị ảnh hưởng bởi sự bất ổn địa chính trị và lãi suất. Đô la Mỹ mạnh thường hạn chế giá vàng, trong khi Đô la Mỹ yếu tăng cường giá vàng. Hành động giá ở Malaysia phản ánh áp lực toàn cầu rộng lớn hơn, mặc dù được điều chỉnh tại chỗ thông qua các điều chỉnh hàng ngày dựa trên sự biến đổi tỷ giá với Đô la Mỹ. Sự chuyển động từ 443.92 đến 444.46 MYR mỗi gram có thể có vẻ như là sự gia tăng nhỏ, nhưng trong bối cảnh, nó phù hợp với việc Đô la Mỹ hơi suy yếu vào cuối tuần trước, tạo ra động lực tăng cho giá vàng bằng đồng nội tệ. Những Điều Quan Trọng Dưới Sự Thay Đổi Giá Điều quan trọng ở đây là những gì ẩn náu dưới những thay đổi này—tâm lý cơ bản và chuyển động vị trí ảnh hưởng không chỉ đến các mức giá giao ngay mà còn đến dòng chảy trong thị trường hợp đồng tương lai kim loại và các thị trường quyền chọn liên quan. Sự gia tăng giá tại địa phương tương quan với không có thay đổi đột ngột trong nhu cầu ở thị trường Malaysia; thay vào đó, nó chỉ ra sự thay đổi vĩ mô, đặc biệt khi tỷ giá hối đoái và lợi suất Trái phiếu điều chỉnh. Chúng ta đã thấy vàng duy trì sức hấp dẫn của nó qua nhiều giai đoạn khác nhau nhờ vai trò lịch sử của nó—không chỉ là một hàng hóa mà còn là một phương án tài chính dự phòng. Đặc biệt khi kỳ vọng lạm phát dài hạn bắt đầu tăng hoặc tiền tệ fiat mất giá trị, nhu cầu kim loại gia tăng mạnh mẽ. Hiện tại, việc mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương tiếp tục cung cấp một lớp hỗ trợ giá mà không nên bị bỏ qua bởi những người tham gia tập trung vào sự biến động và các biện pháp phòng ngừa hướng đi. Quy mô mua sắm của khu vực chính thức năm 2022—hơn 1,100 tấn—là hành vi không bình thường. Khối lượng đó, đặc biệt từ các quốc gia điều chỉnh thành phần dự trữ tránh xa các giỏ nặng USD, là một tín hiệu rõ ràng. Đối với các hợp đồng có thời hạn ngắn đến trung bình, loại hoạt động đó tạo ra một sàn, một phạm vi hỗ trợ mà không phải lúc nào cũng cung cấp upside, nhưng giới hạn sự tiếp xúc xuống phía dưới. Điều chúng tôi quan tâm, đặc biệt trong vài tuần tới, là mối liên hệ ngược lại với sức mạnh của Đô la Mỹ. Dữ liệu mới nhất từ các chỉ số kinh tế của Mỹ không khớp nhau một cách gọn gàng—các bản in lạm phát hỗn hợp, số liệu việc làm cứng đầu và các đề nghị Trái phiếu trầm lắng đều âm thầm ủng hộ một thông điệp nới lỏng. Điều đó tạo áp lực lên USD và, từ đó, tạo ra một hỗ trợ nhẹ cho vàng mà không cần bất kỳ kích hoạt địa chính trị nào. Lượng lãi suất hàm ý ngắn hạn trong vàng vẫn ở mức thấp, điều này có thể ngụ ý sự thỏa mãn hoặc phản ánh một giai đoạn ổn định khi các nhà giao dịch chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn từ bộ cuộc họp ngân hàng trung ương tiếp theo. Tuy nhiên, lãi suất mở trong các hợp đồng gọi dài hạn đang gia tăng—chậm nhưng có. Chúng tôi thấy rằng điều này nhất quán với các kỳ vọng về các con đường lãi suất vào năm 2025 có xu hướng giảm xuống, có khả năng kéo các ước lượng lãi suất cuối cùng thấp hơn. Hiện tại, cơ hội đang xuất hiện trong độ dốc đường cong, đặc biệt là ở chỗ chênh lệch giữa giá giao ngay và các hợp đồng ba tháng đã thu hẹp lại. Điều đó gợi ý về việc giảm chi phí mang lại, điều này thường xảy ra trước các sự mở rộng trong các giao dịch hướng đi. Không phải là thời điểm để phớt lờ các khoảng trống trong việc bao phủ, đặc biệt khi lượng dài ròng trong số tiền được quản lý bắt đầu tăng lên mà không có xác nhận khối lượng. Khi vị trí cho thấy những dấu hiệu sớm của việc nghiêng nặng hơn vào tiếp xúc beta một lần nữa, chúng tôi sẽ thận trọng về việc tải quá mức đòn bẩy ở các mức lãi suất hiện tại. Thay vào đó, một chiến lược thang bậc, sử dụng các giao dịch lịch đã được lên lịch hoặc tỷ lệ quyền chọn chệch nhau, hoạt động như một phương pháp có thể mở rộng giờ đây khi các yếu tố vĩ mô—như lợi suất thực và sự rõ ràng chính sách—vẫn chưa được xác nhận. Trong thời gian ngắn hạn, sự chú ý chuyển hướng về các bản in CPI của Mỹ và các bình luận của Cục Dự trữ Liên bang sắp tới. Cả hai đều có tác động lớn đến các hợp đồng định giá vàng khi những bất ngờ ôn hòa kích hoạt một sự điều chỉnh lại lãi suất ở phía trước, mà lại ảnh hưởng đến vàng thông qua con đường giá USD. Không cần phải phản ứng thái quá, nhưng có cơ hội trong việc chuẩn bị cho các vị trí thay vì mở rộng ngay lập tức.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các hộ gia đình Nhật Bản đang phải đối mặt với áp lực tăng chi phí sinh hoạt, với một cuộc khảo sát cho thấy giá thực phẩm tăng trên hơn 2,100 mặt hàng trong tháng Bảy, với mức tăng gấp năm lần so với năm trước. Teikoku Databank báo cáo mức tăng giá trung bình khoảng 15%, sau khi khảo sát 195 nhà sản xuất thực phẩm. Cuộc khảo sát cho thấy sự gia tăng giá cả được cho là do chi phí nguyên liệu và tiện ích cao hơn, cùng với chi phí lao động và vận chuyển tăng. Đối với năm 2025, động lực tăng giá có vẻ mạnh mẽ hơn so với năm trước.

Tác động của lạm phát đến các chính sách tương lai

Các khả năng tăng giá dầu thô, đặc biệt nếu căng thẳng ở Trung Đông leo thang, có thể dẫn đến lạm phát mới, tương tự như năm 2022, khi gần 26,000 mặt hàng tăng giá. Thông tin này gây thêm áp lực cho Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), ngân hàng này đã tránh tăng lãi suất thêm và có kế hoạch duy trì lập trường này cho đến năm sau. BOJ đã thực hiện cách tiếp cận ôn hòa, tập trung vào ‘lạm phát cơ bản’ để xác thực việc tăng lãi suất dần dần, nhưng thông điệp chưa được rõ ràng. Thống đốc BOJ Ueda cho biết lạm phát ổn định, được thúc đẩy bởi tiêu dùng và lương cao hơn, vẫn chưa được thiết lập hoàn toàn. Cuộc khảo sát tankan quý tới của BOJ được kỳ vọng sẽ tiết lộ sự giảm sút tâm lý trong số các nhà sản xuất lớn, trong khi kế hoạch chi tiêu vốn dự kiến sẽ vẫn mạnh mẽ mặc dù gặp thách thức từ chính sách thương mại của Mỹ. Những gì chúng ta đang thấy ở đây là sự áp lực mạnh mẽ lên người tiêu dùng tại Nhật Bản — không chỉ là tình huống đơn lẻ, mà là sự gia tăng. Sự tăng vọt của giá thực phẩm, bao gồm hơn 2,100 mặt hàng chỉ trong một tháng, không phải là lạm phát sự cố. Nó đại diện cho một hiệu ứng tích lũy từ chi phí sản xuất cao hơn được truyền qua hệ thống đến kệ hàng. Mức tăng trung bình 15% không phải là điều mà các hộ gia đình có thể gánh chịu mà không phải cắt giảm chi tiêu tùy ý hoặc giảm tiêu thụ hoàn toàn.

Chi tiêu của người tiêu dùng và kỳ vọng về lạm phát

Điều này quan trọng vì nó phơi bày một khoảng cách giữa lạm phát thực tế mà mọi người trải qua và những gì Ngân hàng Nhật Bản coi là lạm phát cơ bản. Những nhận xét của Ueda cho thấy các nhà hoạch định chính sách vẫn đang chờ đợi một mô hình nhất quán hơn giữa chi tiêu của người tiêu dùng và mức tăng lương trước khi thay đổi hướng đi. Nói cách khác, mặc dù giá cả đang tăng nhanh ở một số danh mục, ngân hàng trung ương chưa tự tin rằng điều này phản ánh lạm phát do cầu, điều mà sẽ biện minh cho việc tăng lãi suất. Phần khó khăn là sự do dự của họ trong việc hành động trong khi vẫn còn có sự không chắc chắn tác động lên thị trường dầu mỏ. Nếu căng thẳng leo thang ở Trung Đông, chi phí năng lượng chắc chắn sẽ tăng trở lại. Hiệu ứng này sẽ lan tỏa qua vận chuyển và sản xuất — đẩy giá cả cao hơn nữa. Điều tương tự đã xảy ra vào năm 2022, và cấu trúc cho sự tái diễn đó đã có sẵn. Nên chú ý đến những gì sắp diễn ra trong khảo sát tankan. Các tham gia thị trường đã kỳ vọng tâm lý giảm sút trong lĩnh vực sản xuất, tuy nhiên, kế hoạch chi tiêu có thể vẫn giữ vững. Điều này tạo ra một triển vọng chia tách. Một số công ty vẫn có ý định đầu tư qua những khó khăn, có thể là do chu kỳ sản phẩm lâu dài hoặc con đường R&D đã cam kết. Nhưng các nhà giao dịch cổ phiếu và lãi suất giờ đã hiểu rằng các cuộc khảo sát này có thể kích thích sự điều chỉnh trong các kỳ vọng, đặc biệt khi tâm lý và các kế hoạch vốn đi theo hướng đối lập. Chúng ta cũng không thể bỏ qua sức nặng bên ngoài từ các chính sách của Mỹ. Mặc dù thương mại trực tiếp giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ có thể bị giới hạn ở một số lĩnh vực, nhưng tâm lý rủi ro là toàn cầu. Các tình huống mới nổi ở phía Thái Bình Dương có thể thắt chặt chuỗi cung ứng hoặc thay đổi dự báo nhu cầu, cả hai điều này đều lan tỏa ngay lập tức qua các mô hình định giá tương lai. Trong vài tuần tới, thách thức nằm ở việc tiến lên qua lớp sương mù dữ liệu này. Chúng ta không thấy sự bối rối từ ngân hàng trung ương — vấn đề là dữ liệu thiếu sự xác nhận ở cả hai hướng, điều này làm chậm trễ sự rõ ràng chính sách. Điều đó khiến các tín hiệu thứ cấp — như ý định chi tiêu của doanh nghiệp, khối lượng nhập khẩu nhiên liệu, và các thỏa thuận lương tương lai — có ảnh hưởng hơn bình thường. Đối với những người có vị thế liên kết với các xu hướng lạm phát tương lai hoặc kỳ vọng về lãi suất, trọng tâm phải vào việc đo lường nơi áp lực xuất hiện đầu tiên, chứ không phải nơi nó tồn tại lâu nhất. Định hướng tương lai cần tiếp tục điều chỉnh khi từng mảnh dữ liệu đến. Không phải mỗi lần lạm phát bùng phát đều dẫn đến phản ứng chính sách ngay lập tức — nhưng mỗi lần đều trở nên không thể bỏ qua khi nó tiếp tục kéo dài.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chính phủ Vương quốc Anh đã thông báo rằng thỏa thuận thương mại giữa Vương quốc Anh và Mỹ hiện đã có hiệu lực. Các nhà sản xuất ô tô của Vương Quốc Anh được hưởng lợi từ việc xuất khẩu sang Mỹ với hạn ngạch thuế quan giảm 10%, và ngành hàng không vũ trụ của Vương quốc Anh thấy 10% thuế quan bị xóa bỏ trên một số mặt hàng cụ thể. Cặp GBP/USD không thay đổi ở mức 1.3715 bất chấp tin tức này, cho thấy không có tác động ngay lập tức lên đồng Bảng Anh. Thuế quan, là các loại thuế hải quan đối với hàng nhập khẩu, giúp các doanh nghiệp địa phương bằng cách cung cấp cho họ lợi thế về giá cả.

Hiểu Sự Khác Biệt

Thuế quan khác với thuế ở cách áp dụng, được trả trước tại điểm nhập cảnh và nhắm vào các nhà nhập khẩu, trong khi thuế được đánh vào người tiêu dùng tại thời điểm mua hàng. Các nhà kinh tế chia rẽ về tính hiệu quả của thuế quan, với một số người tin rằng chúng bảo vệ các ngành công nghiệp trong nước và những người khác lo ngại về việc tăng giá lâu dài và khả năng xảy ra chiến tranh thương mại. Donald Trump nhằm sử dụng thuế quan để củng cố nền kinh tế Mỹ và hỗ trợ các nhà sản xuất Mỹ trước cuộc bầu cử tháng 11 năm 2024. Mexico, Trung Quốc và Canada, những quốc gia này cộng lại chiếm 42% hàng nhập khẩu của Mỹ, là những mục tiêu chính, với Mexico dẫn đầu xuất khẩu của Mỹ ở mức 466,6 tỷ USD vào năm 2024. Trump cũng có kế hoạch sử dụng doanh thu từ thuế quan để giảm thuế thu nhập cá nhân. Sự xác nhận gần đây rằng thỏa thuận thương mại giữa Vương quốc Anh và Mỹ đã có hiệu lực theo sau một thời gian dài thương thảo, đạt đến điểm mà các tác động kinh tế bắt đầu rõ ràng. Đối với các nhà sản xuất phương tiện vận chuyển ở Anh, việc tiếp cận thị trường Mỹ theo hạn ngạch thuế quan giảm 10% không chỉ là một sự chuyển mình nhỏ – đó là sự giảm áp lực chi phí đáng kể khi xuất khẩu qua Đại Tây Dương. Các nhà sản xuất hàng không vũ trụ cũng đang nhìn nhận về một cơ sở chi phí giảm, khi việc xóa bỏ thuế quan 10% trên một loạt các bộ phận và hàng hóa hoàn chỉnh khiến họ trở nên cạnh tranh hơn về giá tại Bắc Mỹ. Mặc dù vậy, tỷ giá hối đoái GBP/USD vẫn ổn định ở mức 1.3715, điều này cho thấy thị trường tiền tệ đã tính toán hầu hết các tin tức thương mại hoặc chọn, ít nhất là trong thời điểm hiện tại, không quan tâm đến các tác động của nó. Không hiếm khi các cặp tiền tệ chỉ thể hiện những phản ứng nhỏ đối với các sự kiện chính sách riêng lẻ, đặc biệt khi các chủ đề rộng lớn hơn như sự khác biệt về chính sách tiền tệ hoặc tâm lý kinh tế vĩ mô ảnh hưởng nặng nề hơn đến sự định vị của nhà đầu tư.

Tác Động Đến Sản Xuất Trong Nước Và Tính Cạnh Tranh

Thuế quan tự chúng hoạt động như những rào cản tài chính, bảo vệ các nhà sản xuất trong nước bằng cách làm tăng chi phí của những lựa chọn thay thế nhập khẩu. Bởi vì chúng được thực thi tại điểm nhập cảnh vào một quốc gia – do các nhà nhập khẩu trả thay vì tại điểm bán hàng – chúng có thể hình thành tính cạnh tranh ngay tại biên giới. Cơ chế này thường che chở cho các công ty trong nước, cho phép họ duy trì nhạy cảm về giá mà không cần phải cắt giảm biên lợi nhuận. Nhưng trong khi mục đích có thể là khuyến khích tiêu thụ hàng hóa nội địa, vẫn còn một cuộc tranh luận đang diễn ra về các tác động hạ nguồn – đặc biệt liên quan đến giá cả của người tiêu dùng cuối và các phản ứng thương mại trả đũa. Trump, trong việc tìm cách khẳng định lại tính cạnh tranh của Mỹ thông qua việc tăng thuế quan, đang thúc đẩy một chương trình nghị sự ủng hộ sản lượng trong nước. Bằng cách nhấn mạnh đến Mexico, Trung Quốc, và Canada – những quốc gia này cùng nhau đóng góp vào gần một nửa tổng khối lượng hàng nhập khẩu – mục đích là rất rõ ràng để ngăn cản sự phụ thuộc vào sản xuất nước ngoài. Khối lượng xuất khẩu lớn của Mexico, hơn 460 tỷ USD chỉ riêng trong năm nay, làm cho nó trở thành tâm điểm cho các xung đột thương mại trong tương lai. Việc tái sử dụng doanh thu từ thuế quan để giảm thuế thu nhập cá nhân thu hút các hộ gia đình, nhưng liệu rằng việc phân bổ lại như vậy có đủ để kích thích nhu cầu nhằm bù đắp cho việc tăng giá tiêu dùng hay không vẫn còn là câu hỏi mở. Chúng ta nhận thấy rằng trong môi trường lãi suất hiện tại, các bên tham gia có thể có xu hướng tập trung vào các thông số lạm phát và công bố từ ngân hàng trung ương, nhưng chính sách thương mại không hề vô hại trong việc hình thành chi phí phòng ngừa trung hạn và nhu cầu đối với các tùy chọn. Đặc biệt với cuộc bầu cử Mỹ vào tháng 11 sắp đến gần, và những mục tiêu mà Trump đặt ra trở nên rõ ràng hơn, rủi ro địa chính trị có thể sẽ trở lại thị trường dưới dạng các chiến lược thiên lệch quanh các đồng tiền và hàng hóa dễ bị tổn thương bởi thương mại. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Lĩnh vực sản xuất của Trung Quốc đã cho thấy dấu hiệu cải thiện trong tháng 6, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp. Việc tạm dừng căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã góp phần vào sự tiến triển này, mặc dù sản lượng tổng thể vẫn dưới ngưỡng mở rộng 50. Trong tháng 6 năm 2025, PMI chính thức của Trung Quốc là 49,7, đáp ứng kỳ vọng. Theo Cục Thống kê Quốc gia, hoạt động sản xuất đã tăng tốc và nhu cầu thị trường được cải thiện, tuy nhiên tiêu dùng nội địa vẫn còn yếu. Sự cải thiện này diễn ra trong tháng đầu tiên hoàn toàn sau thỏa thuận tạm ngừng chiến tranh thương mại kéo dài 90 ngày giữa Mỹ và Trung Quốc. Nhu cầu từ nước ngoài tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng của Trung Quốc, chiếm gần 40% GDP trong quý đầu tiên. Tuy nhiên, sự phụ thuộc của Trung Quốc vào xuất khẩu làm nổi bật sự dễ tổn thương của nó đối với sự thay đổi trong các động lực thương mại toàn cầu. Chúng tôi đã thấy tháng thứ hai tiến triển khiêm tốn trong động lực công nghiệp của Trung Quốc, với Chỉ Số Quản Lý Mua Hàng chính thức tăng nhẹ lên 49,7 vào tháng 6. Nó vẫn là một sự suy giảm theo lý thuyết—dưới ngưỡng 50—nhưng nhịp độ giảm đã chậm lại. Từ góc nhìn của chúng tôi, điều đó cho thấy một sự phục hồi khiêm tốn trong hoạt động nhà máy, đặc biệt khi các doanh nghiệp ổn định trong một môi trường mà ít bị gián đoạn bởi các tiêu đề căng thẳng thương mại, ít nhất là trong thời gian hiện tại. Cục thống kê đã đề cập đến sản lượng mạnh hơn và điều họ mô tả là nhu cầu thị trường được cải thiện. Tuy nhiên, khi chúng tôi xem xét các thành phần cơ bản, sự tăng trưởng lại không đồng đều. Có một sự gia tăng đơn đặt hàng xuất khẩu mới, điều này hợp lý nếu xem xét khoảng thời gian tạm thời do thỏa thuận ngừng thuế quan cung cấp, mặc dù thực tế là nhu cầu từ bên ngoài đang làm công việc nặng nhọc. Về mặt nội địa, tuy nhiên, vẫn là một câu chuyện hoàn toàn khác. Tiêu dùng vẫn trì trệ. Điều đó cho thấy các hộ gia đình và doanh nghiệp địa phương chưa sẵn sàng chi tiêu ngay cả khi có sự cải thiện nhẹ trong tầm nhìn công nghiệp. Phía xuất khẩu hiện chiếm gần 40% GDP của Trung Quốc, dựa trên dữ liệu quý 1. Và đó là nơi mà mọi thứ trở nên dễ bị tổn thương hơn. Chúng tôi hiểu điều này không chỉ là sự phụ thuộc vào đơn đặt hàng toàn cầu để hỗ trợ sản xuất—mà còn là một điểm yếu. Nếu các điều kiện bên ngoài thay đổi, đặc biệt nếu chúng ta thấy nhu cầu từ Mỹ hoặc châu Âu hạ nhiệt, thì nền tảng phụ thuộc vào thương mại này sẽ thu hẹp rất nhanh. Chúng tôi vẫn chú ý đến nơi mà vị trí gia tăng trước khi có dữ liệu thương mại mới. Thị trường chưa hoàn toàn tính đến rủi ro rằng một sự siết chặt đột ngột trong ngôn từ địa chính trị có thể phá vỡ sự phục hồi công nghiệp này. Nếu điều đó xảy ra, phản ứng có thể không theo trật tự. Quan sát các khối lượng tăng lên một cách không cân xứng trong bảo vệ giảm giá sẽ là một thước đo tốt về căng thẳng tái gia nhập hệ thống.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

West Texas Intermediate (WTI), tiêu chuẩn dầu thô của Mỹ, đã ổn định quanh mức 64.50 đô la trong giờ giao dịch châu Á. Việc căng thẳng hạ nhiệt ở Trung Đông và khả năng OPEC+ tăng sản lượng đã góp phần vào xu hướng này. Lệnh ngừng bắn giữa Israel và Iran đã giảm bớt lo ngại về khả năng gián đoạn nguồn cung dầu. Diễn biến này có thể tạo áp lực giảm giá WTI trong thời gian tới khi các khoản phí rủi ro địa chính trị giảm.

Tăng sản lượng OPEC Plus

OPEC+ dự kiến tăng sản lượng thêm 411,000 thùng mỗi ngày trong tháng Tám. Quyết định này tiếp theo các đợt tăng sản lượng tương tự trong các tháng trước, với một cuộc họp khác được lên lịch vào ngày 6 tháng Bảy. Dữ liệu kinh tế của Trung Quốc có thể cung cấp một số hỗ trợ, dựa trên nhu cầu dầu và khí đốt của quốc gia này với tư cách là người tiêu dùng lớn thứ hai thế giới. Chỉ số PMI sản xuất là 49.7 vào tháng Sáu, và chỉ số PMI phi sản xuất đã tăng lên 50.5. Dầu West Texas Intermediate là loại dầu thô chất lượng cao, có nguồn gốc từ Mỹ, nổi tiếng với độ trọng lực thấp và hàm lượng lưu huỳnh thấp. Nó đóng vai trò là một tiêu chuẩn trong thị trường dầu do dễ dàng chế biến. Cung và cầu là những yếu tố quyết định giá WTI, với các yếu tố như tăng trưởng toàn cầu và sự kiện chính trị cũng đóng vai trò. Giá trị của đồng đô la Mỹ cũng ảnh hưởng đến giá, vì dầu được giao dịch bằng đồng này.

Ảnh hưởng của Cung và Cầu

Từ những gì chúng tôi nhận thấy, giá cả đã ổn định, dao động quanh mức 64.50 đô la, với một số biến động giảm bớt cho đến thời điểm hiện tại do giảm bớt lo ngại địa chính trị. Lệnh ngừng bắn đã làm giảm rủi ro cung ngắn hạn, và các nhà giao dịch không còn xây dựng mức phí rủi ro như trước đây. Sự gia tăng sản lượng dự kiến hơn 400,000 thùng mỗi ngày vào tháng Tám gần như chắc chắn sẽ gây áp lực lên giá, trừ khi có sự tăng cường tương ứng về nhu cầu. Theo quan điểm của chúng tôi, điều này nên thúc đẩy việc đánh giá lại vị thế, đặc biệt là đối với những người tham gia vào các chiến lược đầu cơ ngắn hạn. Với cuộc họp sắp diễn ra vào đầu tháng Bảy, các nhà tham gia thị trường có thể bắt đầu điều chỉnh sự tiếp xúc của họ trước bất kỳ hướng dẫn hay điều chỉnh sản lượng nào thêm. Tín hiệu kinh tế từ Trung Quốc, mặc dù ảm đạm, lại thêm một yếu tố quan trọng. Chỉ số PMI phi sản xuất cao hơn một chút cho thấy sự ổn định trong dịch vụ, mặc dù sự suy giảm trong sản xuất vẫn là một mối quan tâm. Sự phục hồi không đồng đều này có tác động đến việc sử dụng năng lượng và, từ đó, đến áp lực hoặc mức hỗ trợ giá cả. Cũng cần nhớ rằng vai trò của đồng đô la Mỹ, đặc biệt trong bối cảnh vĩ mô nhạy cảm với lãi suất. Một đồng đô la mạnh thường làm giảm giá hàng hóa do chi phí tăng cho những người sở hữu bằng các loại tiền tệ khác. Do đó, bất kỳ sự thay đổi nào trong các bình luận của Fed hoặc các công bố kinh tế của Mỹ đều có thể gây ra sự di chuyển bất ngờ trong thị trường dầu thô. Chúng tôi nhận thấy rằng việc theo dõi sự phù hợp của các thay đổi nguồn cung OPEC+ với các chỉ báo nhu cầu thực tế có thể hướng dẫn các kỳ vọng. Khi sản lượng tăng lên mà không có sự tăng trưởng tương ứng trong nhu cầu, động lực giảm giá thường theo sau. Việc theo dõi chặt chẽ tỷ suất lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu và mức dự trữ ở Mỹ có thể cung cấp các dấu hiệu rõ ràng hơn về nơi đang hình thành mất cân bằng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 5 năm 2025, tín dụng khu vực tư nhân của Úc đã tăng trưởng, mặc dù với tốc độ chậm hơn so với tháng 4. Sự thay đổi trong tăng trưởng tín dụng này không có ảnh hưởng rõ rệt đến hiệu suất của Đô la Úc trên các thị trường tài chính. Báo cáo cho thấy sự ổn định trong các chỉ số kinh tế của Úc, vì ngay cả với tốc độ tăng trưởng giảm, nền kinh tế vẫn tiếp tục mở rộng. Các nhà phân tích kinh tế gợi ý rằng một môi trường tín dụng ổn định được duy trì, phản ánh hoạt động tiêu dùng và kinh doanh nhất quán.

Chỉ Số Sức Khỏe Kinh Tế

Dữ liệu tăng trưởng tín dụng vẫn là một thước đo thiết yếu của sức khỏe kinh tế, cho thấy mức độ vay mượn của các doanh nghiệp và cá nhân. Các con số cho tháng 5 cho thấy rằng, trong khi tăng trưởng vẫn tiếp tục, có thể có các yếu tố ảnh hưởng đến việc giảm tốc so với tháng trước đó. Tổng thể, các chỉ số tín dụng khu vực tư nhân cung cấp cái nhìn sâu sắc vào các động lực kinh tế đang diễn ra, mà không kích hoạt bất kỳ phản ứng ngay lập tức nào trong giao dịch tiền tệ. Các mô hình trong tăng trưởng tín dụng có thể sẽ được theo dõi để dự đoán bất kỳ phát triển hoặc thay đổi kinh tế nào trong tương lai. Báo cáo này nêu bật sự giảm tốc khiêm tốn trong tốc độ vay mượn của cả cá nhân và công ty trong nền kinh tế Úc. Mặc dù tín dụng được cấp bởi các tổ chức tài chính vẫn tiếp tục tăng, nhưng nhịp độ có vẻ đã chậm lại đôi chút so với các con số mạnh mẽ ghi nhận một tháng trước. Dù có sự thay đổi này, Đô la Úc vẫn hầu như không bị ảnh hưởng trong giao dịch — một dấu hiệu có thể rằng các thị trường coi sự biến động này là một phần của những dao động bình thường chứ không phải là khởi đầu của một xu hướng lớn hơn. Bằng cách xem xét thói quen vay mượn, đặc biệt từ ngân hàng và các nhà cho vay khác, chúng ta thường có cái nhìn rõ ràng hơn về cả niềm tin và khả năng trong khu vực tư nhân. Một sự giảm tốc trong tỷ lệ tăng trưởng không nhất thiết chỉ ra rằng nhu cầu giảm xuống trên toàn bộ. Thay vào đó, có khả năng các doanh nghiệp chỉ đang rà soát lại nhu cầu tài trợ ngắn hạn hoặc chờ thêm dữ liệu kinh tế trước khi tiếp tục các cam kết lớn hơn. Callaghan, người có nghiên cứu thường tập trung vào động lực tín dụng, đã chỉ ra rằng tăng trưởng ổn định — ngay cả khi hơi giảm — có thể cho thấy một môi trường khá cân bằng, với đủ nhu cầu để thúc đẩy mở rộng mà không có dấu hiệu của việc chấp nhận rủi ro không bền vững. Cô cũng nhận xét rằng không có bằng chứng nào cho thấy sự suy giảm trong cảm xúc chung của các lĩnh vực lớn. Kết luận của cô tạo ra một góc nhìn cân bằng hơn về điều mà có thể ban đầu trông giống như một xu hướng hạ nhiệt.

Phản Ứng Thị Trường Và Phân Tích Ngành

Từ quan điểm của chúng tôi, những biến động tinh vi trong các con số quan trọng hơn so với vẻ bề ngoài ban đầu. Các nhà giao dịch hoạt động trong môi trường nhạy cảm về thời gian, như là các sản phẩm phái sinh, có thể hưởng lợi từ việc xem xét cả những biến động hàng năm và hàng tháng. Không có bộ dữ liệu đơn lẻ nào cung cấp một bức tranh đầy đủ, nhưng khi các số liệu tín dụng phẳng đi hoặc tăng lên bất ngờ, điều đó thường lan sang các chỉ tiêu khác như kỳ vọng lạm phát và biên lợi suất cho vay. Trong các mô hình của chúng tôi, khi vay mượn thương mại và hộ gia đình chậm lại trong bối cảnh chính sách khá trung tính, chúng tôi điều chỉnh kỳ vọng xung quanh các động thái lãi suất cho phù hợp. Nếu có sự giảm sút nhu cầu về đòn bẩy từ các công ty, chẳng hạn, ít có khả năng chúng tôi thấy áp lực lên lãi suất tăng, điều này không chỉ quan trọng với các nhà giao dịch lãi suất, mà còn với những người định giá các tùy chọn hoặc xem xét các giao dịch carry. Các điều chỉnh gần đây của chúng tôi đã tính đến chính xác loại giảm tốc này. Nhóm của Bradley đã đề cập rằng các xu hướng cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn. Các lĩnh vực gắn liền nhiều hơn với đầu tư — đặc biệt là tài chính xây dựng và cho vay thiết bị — vẫn giữ vững. Đối với bán lẻ tùy ý và các nhà vay nhỏ hơn, nơi mà các con số đã phẳng lại. Sự phân chia này giúp chúng tôi hiểu rõ hơn về những công cụ nào có thể đối mặt với sự biến động trong tương lai và những công cụ nào có khả năng giữ ổn định hơn. Đọc điều này trong bối cảnh rộng hơn, chúng ta nên xem phản ứng thị trường không thay đổi như là xác nhận rằng niềm tin cơ bản vẫn còn. Các thị trường tiền tệ, đặc biệt là trong bối cảnh hướng dẫn ổn định từ ngân hàng trung ương, hiếm khi phản ứng thái quá với sự suy giảm dần dần trong dòng tín dụng. Đó là bối cảnh thực sự quan trọng ở đây — một tháng chậm hơn một chút không chuyển thành việc định giá lại rủi ro.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp USD/CAD giảm về phía 1.3650 khi đồng Đô la Canada tăng sức mạnh, được hỗ trợ bởi giá Dầu thô tăng. Bộ Tài chính Canada đã công bố việc rút lại đề xuất thuế dịch vụ số để thúc đẩy các cuộc đàm phán thương mại với Mỹ, giúp đồng CAD tăng giá. Những nỗ lực để phục hồi các cuộc đàm phán thương mại giữa Canada và Mỹ, cũng như vai trò của Canada là nhà xuất khẩu dầu thô hàng đầu, càng củng cố đồng tiền Canada. Giá Dầu thô West Texas Intermediate giao dịch quanh mức 64.70 USD mỗi thùng, với giá cả có thể bị hạn chế do lo ngại về gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông giảm sút.

USD Gặp Khó Khăn Và Giả Thuyết Về Fed

Sự gia tăng của cặp USD/CAD có thể bị hạn chế do đồng Đô la Mỹ gặp khó khăn khi các đợt cắt giảm lãi suất được dự báo tại cuộc họp của Fed vào tháng Chín. Dữ liệu từ Mỹ cho thấy sự giảm bất ngờ, với Chi tiêu cá nhân giảm trong tháng Năm và Thu nhập cá nhân giảm 0.4%. Các chỉ số việc làm chính của Mỹ, bao gồm báo cáo bảng lương tháng Sáu dự đoán 110,000 việc làm mới, đang chờ được công bố, cung cấp cái nhìn về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Các yếu tố thúc đẩy đồng Đô la Canada như lãi suất, giá Dầu thô và sức khỏe kinh tế Mỹ ảnh hưởng đến giá trị CAD. Giá Dầu thô cao thường làm tăng giá trị của CAD, trong khi dữ liệu lạm phát và kinh tế đóng vai trò quan trọng trong sự biến động của CAD. Quyết định lãi suất của Ngân hàng Canada có ảnh hưởng đáng kể đến sức mạnh của đồng Đô la Canada. Chúng tôi đã thấy một động thái rõ ràng đi xuống trong USD/CAD khi đồng Đô la Canada được hưởng lợi từ áp lực tăng giá trên thị trường dầu, với giá West Texas Intermediate vẫn duy trì quanh mức giữa những năm 60 USD. Sự tăng giá trong giá dầu thô, mặc dù không bùng nổ, nhưng đủ để hỗ trợ cho đồng Loonie, đặc biệt khi tâm lý rủi ro được cải thiện và tồn kho dầu vẫn ổn định. Với Canada là một trong những nhà xuất khẩu năng lượng lớn nhất sang Hoa Kỳ, những thay đổi trên thị trường dầu thường tác động trực tiếp đến giá CAD.

Tác động Của Quan Hệ Thương Mại Và Dữ Liệu Thị Trường Mỹ

Quyết định của Bộ Tài chính về việc từ bỏ đề xuất thuế dịch vụ số không chỉ là vấn đề tiêu đề—nó loại bỏ một vấn đề gây khó khăn trong các cuộc đàm phán thương mại xuyên biên giới, vốn đang ngày càng căng thẳng. Động thái này không nên bị xem nhẹ. Trong khi nó có thể được coi là một cử chỉ chính trị, thị trường đang đọc nó như một dấu hiệu của mối quan hệ thương mại đang ấm lên, điều này gián tiếp thúc đẩy sự tự tin của nhà đầu tư vào nền kinh tế Canada, và do đó là nhu cầu đối với đồng tiền của nước này. Đồng thời, sự yếu kém bắt đầu hiện rõ trong các chỉ số vĩ mô của Mỹ. Sự sụt giảm gần đây trong Chi tiêu cá nhân cùng với sự giảm trong Thu nhập cá nhân làm tăng sức nặng cho suy đoán rằng Fed đang tiến gần đến một chu kỳ cắt giảm lãi suất, có thể ngay từ tháng Chín. Những kỳ vọng dựa trên thị trường đã bắt đầu định giá điều này một cách tích cực hơn, làm giảm lợi suất của Mỹ và tạo áp lực giảm đối với đồng Đô la Mỹ. Chúng ta hiện đang chờ đợi dữ liệu thị trường lao động của Mỹ, đặc biệt là sự công bố bảng lương phi nông nghiệp sắp tới, được dự đoán sẽ cho thấy sự tăng trưởng khiêm tốn 110,000 việc làm. Theo quan điểm của chúng tôi, bất kỳ sự thiếu hụt nào ở đó—đặc biệt là bất kỳ sự làm mềm nào trong dữ liệu lương—sẽ thúc đẩy xu hướng hòa hoãn của Fed. Điều đó có thể giới hạn bất kỳ sự tăng giá đáng kể nào ở cặp này và giữ cho USD/CAD lệch về phía giảm. Ở phía Canada, chúng ta cần chú ý đến cách Ngân hàng Canada phản ứng với việc lạm phát dai dẳng và điều kiện việc làm. Trong khi Thống đốc Macklem chưa cam kết vào một hướng đi rõ ràng, các nhà tham gia thị trường đã phần lớn định giá lại khả năng thắt chặt thêm. Nếu BoC đưa ra thậm chí là một gợi ý hạn chế về chính sách quyết liệt tại cuộc họp tiếp theo, CAD có thể tăng thêm sức mạnh. Với chúng tôi, điểm đáng chú ý là giá dầu, tâm lý thương mại và sự khác biệt lãi suất giữa các ngân hàng trung ương đang hình thành các dòng chảy trong ngắn hạn. Với những rủi ro từ Trung Đông dịu đi và sự giảm lạm phát của Mỹ bắt đầu, cán cân tiếp tục nghiêng về phía sức mạnh của CAD. Điều này càng được củng cố khi chúng tôi đánh giá dữ liệu vị thế và dòng chảy tùy chọn, cho thấy một xu hướng khiêm tốn nhưng rõ ràng nghiêng về phía tăng giá của đồng Đô la Canada trong trung hạn. Trong cấu hình này, chênh lệch lãi suất trở nên quan trọng hơn. Các nhà giao dịch nên theo dõi lợi suất trái phiếu, đặc biệt là chênh lệch 2 năm giữa Mỹ và Canada, vì điều này có thể báo hiệu hướng đi trước khi cặp này phản ứng. Nếu chênh lệch đó thu hẹp hơn nữa, nó sẽ gia tăng định hướng giảm cho USD/CAD. Hãy chú ý đến các hợp đồng tương lai ngắn hạn để tìm manh mối. Biến động vẫn chưa tăng mạnh ở thời điểm này, nhưng với các số liệu việc làm và dữ liệu lạm phát từ cả hai bên sắp được công bố, chúng ta có thể thấy hành động giá phản ứng. Việc giữ linh hoạt là thích hợp hơn là cam kết vào các vị thế một chiều qua các khoảng trống cuối tuần hoặc giờ giao dịch ít thanh khoản. Trong thị trường tùy chọn, các đảo chiều rủi ro đang dần nghiêng về phía nhu cầu gọi CAD, mặc dù ở mức khiêm tốn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 6 năm 2025, Chỉ số Quản lý Mua hàng (PMI) của ngành sản xuất Trung Quốc ghi nhận là 49,7, cải thiện từ mức 49,5 của tháng 5 nhưng đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp trong tình trạng suy giảm. Những ảnh hưởng bao gồm thuế quan của Mỹ và nhu cầu nội địa yếu, mặc dù chỉ số đơn hàng mới đã tăng lên 50,2 và đơn hàng xuất khẩu mới tăng nhẹ lên 47,7. PMI phi sản xuất đứng ở mức 50,5 vào tháng 6 năm 2025, phù hợp với các tháng trước và vượt xa kỳ vọng 50,3. Chỉ số này bao gồm các lĩnh vực như dịch vụ và xây dựng. Chỉ số tổng hợp PMI tăng lên 50,7, được thúc đẩy bởi sự phát triển của các doanh nghiệp lớn và vừa, trong khi các doanh nghiệp nhỏ gặp suy giảm, giảm xuống còn 47,3. Trong khi đó, phân tích PMI từ Caixin Media và S&P Global dự đoán sự tăng trưởng trong hoạt động sản xuất của Trung Quốc, với dự báo đạt 49,0, cho thấy mức tăng so với 48,3 của tháng 5. Trong suốt năm 2025, các xu hướng khác nhau đã được quan sát trong các PMI: sản xuất gặp nhiều biến động do các yếu tố mùa vụ và áp lực bên ngoài, trong khi phi sản xuất ghi nhận sự mở rộng và suy giảm nhẹ liên quan đến chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và lo ngại về thuế quan. Mặc dù vậy, công bố PMI này cung cấp một bức tranh hơi sáng sủa hơn, mặc dù vẫn nằm trong xu hướng giảm tổng thể. Mức đọc 49,7, mặc dù dưới mức trung lập 50, cho thấy sự suy giảm đang chậm lại. Điều này phản ánh rằng trong khi hoạt động sản xuất vẫn đang rút lui, nhưng nó diễn ra với tốc độ chậm hơn so với các tháng trước. Điều này không phải là một sự chuyển hướng sang mở rộng, nhưng có thể gợi ý rằng một mức độ ổn định nào đó đang trở lại với khối lượng sản xuất. Tuy nhiên, dữ liệu này không cung cấp cơ sở cho sự lạc quan mà không có sự giữ gìn. Điểm yếu vẫn tồn tại trong xuất khẩu và các công ty nhỏ hơn, cho thấy rằng bất kỳ sự phục hồi nào cũng không đồng đều. Một số yếu tố trong các phân khúc PMI cung cấp thêm thông tin. Thành phần đơn hàng mới vừa nhích lên trên mức mở rộng ở 50,2 cho thấy nhu cầu nội địa có thể đang cung cấp những dấu hiệu sống sớm. Mặc dù vậy, việc giảm xuống dưới mức đó một lần nữa sẽ nhanh chóng xóa bỏ những lợi ích này. Mức đọc 47,7 trong đơn hàng xuất khẩu mới, vẫn chắc chắn trong tình trạng suy giảm, củng cố sức nặng của những yếu tố bên ngoài – đặc biệt là những điều liên quan đến các hành động chính sách đang diễn ra ở nước ngoài. Thuế quan vẫn chưa tác động đầy đủ, nhưng chúng bắt đầu có ảnh hưởng ở các rìa. Phía phi sản xuất cho thấy sự ổn định rộng rãi, mặc dù giữ ở mức 50,5 chỉ đơn giản cho thấy rằng các lĩnh vực dịch vụ và xây dựng đang trì trệ. Chỉ hơi trên mức suy giảm, những lĩnh vực này không đóng góp đủ để bù đắp hoàn toàn áp lực từ các nhà máy. Mức tổng hợp là 50,7 thì sáng sủa hơn một chút – nó kết hợp giữa sản xuất và dịch vụ, và phản ánh rõ hơn về hoạt động kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, con số này chủ yếu được hỗ trợ bởi các thực thể lớn hơn. Các doanh nghiệp nhỏ, rơi xuống 47,3, đang kéo mạnh theo hướng ngược lại. Vì vậy, sự hỗ trợ là chủ yếu từ những doanh nghiệp lớn, và quy mô dường như là ranh giới giữa những người đang chìm và những người thích ứng. Hướng đi phía trước từ các nhà thu thập dữ liệu khu vực tư nhân dự đoán một sự phục hồi nhẹ trong hoạt động sản xuất, dựa trên con số Caixin/S&P dự kiến là 49,0. Không phải là một tiêu đề thay đổi hướng đi, nhưng vẫn là một sự di chuyển lên từ 48,3. Dự báo này, được xem cùng với dữ liệu chính thức, làm tăng thêm trọng lượng cho ý tưởng rằng giai đoạn suy giảm tồi tệ nhất có thể đang dần chạm đáy. Sẽ không ai nên cho rằng những con số PMI này hoạt động đơn độc. Sự kết hợp của những căng thẳng thương mại bắt nguồn từ Bắc Mỹ chưa được thể hiện hoàn toàn trong những con số này. Các căng thẳng về phía xuất khẩu có thể gia tăng khi ngôn từ địa chính trị biến thành chính sách khả thi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) được giao nhiệm vụ xác định mức trung bình hàng ngày của nhân dân tệ, tuân theo hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý. Điều này cho phép giá trị của nhân dân tệ dao động trong khoảng +/- 2% xung quanh một tỷ giá tham chiếu trung tâm. Gần đây, CNY được thiết lập ở mức 7.1586, mạnh nhất kể từ ngày 8 tháng 11 năm ngoái. Tỷ giá đóng cửa trước đó là 7.1740.

Các hành động tiền tệ và sức mạnh của nhân dân tệ

PBOC gần đây đã bơm 331,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các hợp đồng mua lại đảo ngược 7 ngày với lãi suất 1,40%. Trong số này, 220,5 tỷ nhân dân tệ đã đáo hạn cùng ngày, dẫn đến việc bơm ròng 111 tỷ nhân dân tệ. Nội dung hiện có cho chúng ta thấy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã chủ động dẫn dắt nhân dân tệ mạnh hơn so với đồng đô la, đẩy mức trung bình lên những mức chưa từng thấy trong hơn sáu tháng. Mức cố định sáng nay ở 7.1586 có khả năng phản ánh một động thái chiến lược nhằm ổn định sự tự tin của thị trường khi áp lực bên ngoài dao động và nỗ lực phục hồi nội địa tiếp tục. Bởi vì giao dịch nhân dân tệ được neo vào tỷ giá tham chiếu này với một khoảng hẹp ±2%, các nhà giao dịch có thể suy luận hợp lý rằng các nhà chức trách đang hướng tới việc tạo thêm không gian cho đồng tiền tăng giá, hoặc ít nhất là để hạn chế sự giảm giá tiếp theo. Việc bơm ròng 111 tỷ nhân dân tệ thông qua các hợp đồng mua lại đảo ngược 7 ngày rõ ràng chỉ ra sự điều chỉnh thanh khoản trong ngắn hạn. Mặc dù nhiều quỹ đã được đưa vào hệ thống hơn là rút ra, PBOC đã chọn giữ lãi suất ngắn hạn ổn định ở mức 1,40%, báo hiệu ý định hỗ trợ các kênh tín dụng mà không thực hiện chính sách nới lỏng mới. Điều đó cho thấy có sự sẵn lòng có cân nhắc để duy trì nguồn quỹ dồi dào trong hệ thống ngân hàng, nơi có thể phát triển căng thẳng thị trường. Đối với những ai theo dõi các sản phẩm phái sinh, đặc biệt là những nơi liên quan đến FX và lãi suất ngắn hạn, các hành động này cho thấy sự chú ý ngày càng tăng vào bước đi—điều chỉnh thanh khoản chính xác mà không làm dấy lên sự biến động. Việc cố định mạnh hơn, kết hợp với sự hỗ trợ tiền tệ nhẹ nhàng, đưa kỳ vọng về một lộ trình tăng giá có kiểm soát, chủ yếu được thiết kế để neo giữ dòng vốn và không khuyến khích việc đầu cơ bên ngoài.

Theo dõi các chiến lược tài chính

Càng xa trên đường cong, các biến động trong các hợp đồng tương lai nhân dân tệ ngắn hạn và điểm hoán đổi có thể bắt đầu phản ánh nhiều hơn của mô hình này. Áp lực ngay lập tức để phòng ngừa sự yếu kém của đồng tiền có thể giảm đi, điều này có thể ảnh hưởng đến mức định giá biến động và khiến một số trường hợp giảm dần về phía đầu ngắn hạn. Chúng ta nên xem xét các hợp đồng ba tháng với điều này trong tâm trí—hành vi lăn có thể nghiêng nhẹ về phía nhận. Các hoạt động mua lại đảo ngược, đặc biệt khi được điều chỉnh về mặt ròng như đã thực hiện ở đây, cũng đáng được chú ý từ góc độ tài trợ. Khi các công cụ ngắn hạn liên tục bơm ròng trong khi lãi suất cơ bản vẫn không thay đổi, thì thường có sự ưa thích thanh khoản dài hạn đang hình thành theo thiết kế—không phải ngẫu nhiên. Hãy theo dõi những kiểu di chuyển này một lần nữa gần cuối quý, nơi hướng dẫn tỷ giá thỉnh thoảng xuất hiện. Nhóm của Yi dường như ưa chuộng tính nhất quán hơn là phản ứng, điều chỉnh các công cụ một cách dần dần thay vì thay đổi nền tảng tiền tệ rộng lớn hơn. Điều này có thể ảnh hưởng đến các giả định về biến động dự kiến qua một số kỳ hạn, đặc biệt là khi liên quan đến tài trợ xuyên biên giới. Trong các khoảng thời gian yên tĩnh, tính thường xuyên như vậy có xu hướng làm giảm phí quyền chọn lãi suất. Nếu những điều chỉnh thanh khoản này trở thành một mô hình, chúng ta có thể xem xét lại chiến lược phòng ngừa bảng cân đối kế toán, có thể lăn sang các kỳ hạn rẻ hơn nơi mà các biến dạng ít bị thúc đẩy bởi sự khan hiếm. Giá trị tương đối ở đây có thể bắt đầu xuất hiện thông qua các sản phẩm phái sinh liên kết với repo hoặc các công cụ gắn chặt với chỉ số qua đêm. Từ góc độ của chúng tôi, sự thay đổi trong tông—nhẹ nhàng, theo lịch và việc cố định đồng tiền mạnh hơn một chút—chỉ ra một trục trung tâm được hình thành xung quanh kỷ luật thay vì phản ứng. Đây là một tín hiệu đáng chú ý khi chúng ta xem xét lại các cấu trúc carry và các lớp biến động trong các phiên sắp tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.