Tổng thống Donald Trump đã công bố kế hoạch áp đặt thuế đối với hàng nhập khẩu linh kiện bán dẫn từ các công ty không sản xuất tại Hoa Kỳ. Ông mô tả các khoản thuế sắp tới là “rất đáng kể”, miễn cho các công ty có hoạt động hoặc kế hoạch tại Hoa Kỳ. Trump hướng tới việc sử dụng các khoản thuế này để khuyến khích các khoản đầu tư trong nước từ các công ty và chính phủ. Apple, đã cam kết 600 tỷ đô la cho các khoản đầu tư tại Hoa Kỳ trong bốn năm tới, được nêu như một ví dụ điển hình về sự tuân thủ.

Tác động của các đề xuất thuế của Trump

Trước đó, Trump đã đề xuất thuế lên tới 100% đối với linh kiện bán dẫn nhập khẩu, miễn cho những công ty có cam kết sản xuất tại Hoa Kỳ. Các nhà sản xuất chip châu Á, bao gồm TSMC, Samsung và SK Hynix, đã bắt đầu đầu tư vào Hoa Kỳ trong bối cảnh áp lực này. Chính sách này đã tạo ra những lo ngại trên thị trường toàn cầu và dẫn đến những thách thức pháp lý. Một tòa án cấp thấp đã bác bỏ nhiều chính sách thuế trước đó của Trump, nhưng chính quyền của ông đang tìm kiếm sự can thiệp của Tòa án Tối cao để duy trì quyền hạn của mình dựa trên luật khẩn cấp năm 1977. Với mối đe dọa về thuế đáng kể đối với hàng nhập khẩu linh kiện bán dẫn, chúng tôi dự đoán sự biến động ngay lập tức trong những ngày tới. Chỉ số Linh kiện Bán dẫn Philadelphia (SOX), đã tăng hơn 15% vào mùa hè vừa qua do sự lạc quan về AI, có khả năng sẽ phải đối mặt với áp lực giảm đáng kể. Một sự gia tăng trong chỉ số VIX gần như chắc chắn sẽ xảy ra khi sự không chắc chắn bao trùm thị trường rộng lớn hơn. Nhà giao dịch phái sinh có thể xem xét việc định vị cho một sự phân rẽ giữa các nhà sản xuất có trụ sở tại Hoa Kỳ và các đối thủ nước ngoài của họ. Chúng tôi có thể thấy việc mua tăng cường các tùy chọn mua của các công ty như Intel và Micron, những công ty được bảo vệ khỏi các khoản thuế nhập khẩu này. Ngược lại, các tùy chọn bán trên các quỹ ETF linh kiện bán dẫn nặng về các công ty nước ngoài thiếu các nhà máy lớn tại Hoa Kỳ có thể trở nên hấp dẫn. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đặt giá trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ, còn được biết đến với tên gọi là renminbi, như một phần của hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý. Hệ thống này cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong khoảng +/- 2% quanh một tỷ giá tham chiếu trung tâm. Mỗi ngày, PBOC xác định một mức trung bình cho đồng nhân dân tệ so với một rổ tiền tệ, chủ yếu là đô la Mỹ, dựa trên cung và cầu thị trường, các chỉ số kinh tế và xu hướng thị trường tiền tệ quốc tế. Biên độ giao dịch cho phép đồng nhân dân tệ di chuyển trong khoảng 2% quanh mức trung bình trong một ngày giao dịch. Biên độ này có thể được PBOC điều chỉnh tùy thuộc vào tình hình kinh tế và mục tiêu chính sách. Nếu giá trị của đồng nhân dân tệ gần đến giới hạn của biên độ giao dịch này hoặc gặp biến động, PBOC có thể can thiệp bằng cách giao dịch đồng nhân dân tệ để ổn định giá trị của nó. Sự can thiệp này hỗ trợ việc điều chỉnh có kiểm soát giá trị của đồng tiền để giải quyết các biến động quá mức.

Động lực tỷ giá tham chiếu hiện tại

Xét đến hệ thống thả nổi có quản lý của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, chúng ta thấy tỷ giá tham chiếu dự kiến là 7.1052 như một tín hiệu cho việc tiếp tục quản lý đồng tiền. PBOC đang thiết lập mức trung bình hàng ngày, đóng vai trò như một điểm neo cho biên độ giao dịch +/- 2% của đồng nhân dân tệ. Các nhà giao dịch nên dự đoán rằng phương pháp quản lý này sẽ tiếp tục, đặc biệt là khi xem xét dữ liệu kinh tế gần đây. Chúng ta phải xem xét bối cảnh của khoảng cách lãi suất rộng giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ đã tồn tại cho đến năm 2025. Với Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất khoảng 4.5% và lãi suất của Trung Quốc vẫn thấp để kích thích nền kinh tế trì trệ, có áp lực tự nhiên lên đồng nhân dân tệ để suy yếu. Việc cố định mức trung bình mạnh mẽ là công cụ chính của PBOC để chống lại áp lực cơ bản này. Tình hình này gợi nhớ đến động lực thị trường mà chúng ta đã thấy vào năm 2023, khi một sự khác biệt chính sách tương tự dẫn đến sự suy yếu liên tục của đồng nhân dân tệ. Dữ liệu lịch sử từ giai đoạn đó cho thấy PBOC thường xuyên đặt mức cố định mạnh hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường để ngăn chặn sự sụt giảm không có trật tự. Chúng tôi kỳ vọng rằng kịch bản này sẽ được sử dụng nhiều trong những tuần tới, đặc biệt là sau con số tăng trưởng GDP đáng thất vọng 4.1% cho quý hai năm 2025. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này ngụ ý rằng độ biến động ngụ ý trên các tùy chọn USD/CNY có thể vẫn bị kìm nén trong ngắn hạn do sự kiểm soát của PBOC. Tuy nhiên, điều này tạo ra một cơ hội tiềm năng cho các vị trí dài về độ biến động, chẳng hạn như mua straddles, đặt cược vào một sự bứt phá eventual nếu áp lực thị trường vượt qua nỗ lực của ngân hàng trung ương. Càng lâu càng tốt mà mức cố định kháng lại các yếu tố cơ bản của thị trường, thì nguy cơ về một điều chỉnh sắc nét, đột ngột càng lớn.

Các chiến lược phòng ngừa và đầu cơ

Chúng ta cũng nên chú ý đến thị trường kỳ hạn, vì chi phí giữ các vị thế đồng nhân dân tệ dài trở nên tốn kém. Các điểm kỳ hạn sẽ tiếp tục phản ánh sự suy giảm của đồng nhân dân tệ so với đô la, phản ánh chênh lệch lãi suất. Điều này khiến việc bán các hợp đồng kỳ hạn CNY trở thành một chiến lược khả thi để phòng ngừa hoặc đầu cơ vào sự yếu kém hơn nữa. Biên độ giao dịch hàng ngày hiện đang là một chỉ báo quan trọng về căng thẳng thị trường. Trong những tuần gần đây, tỷ giá giao ngay đã thường xuyên thử thách giới hạn yếu của biên độ 2%, cho thấy rằng thị trường đang liên tục thúc đẩy một đồng nhân dân tệ yếu hơn so với mong muốn của PBOC. Bất kỳ ngày nào tỷ giá giao ngay chạm vào giới hạn này đều báo hiệu rằng áp lực suy giảm đã đạt mức tối đa cho phiên đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thuế suất đối với ô tô Nhật Bản đã được Trump điều chỉnh, tăng đáng kể từ gần như bằng 0 lên 15%. Ban đầu được thiết lập ở mức 27,5%, giờ đây thuế đã được giảm xuống mức mới này theo lệnh được Trump ký. Các tiêu đề gần đây đã báo cáo những thay đổi này như là một sự cắt giảm thuế đối với ô tô Nhật Bản. Tuy nhiên, điều này dường như phụ thuộc vào bối cảnh và khung thời gian, vì các phương tiện này trước đây đã miễn thuế cách đây vài tháng. Bắt đầu từ một tuần tới, chi phí tăng thêm sẽ ảnh hưởng đến người mua do việc áp đặt thuế 15%.

Biến động trong thuế

Chúng ta vừa chứng kiến một nước đi chính trị tài tình với thuế ô tô Nhật Bản. Điều gì từng là thuế 0% giờ đã được thiết lập ở mức 15%, nhưng lại đang được trình bày như một sự giảm từ mức cao hơn, bị đe dọa. Loại biến động theo tiêu đề như thế này chính là nơi mà các nhà giao dịch phái sinh cần tập trung. Cách chơi trực tiếp nhất liên quan đến các nhà sản xuất ô tô Nhật Bản, những người mà chúng ta biết đã phụ thuộc vào Mỹ để có một phần đáng kể lợi nhuận trong năm 2024. Với các thương hiệu Nhật Bản nắm giữ khoảng 38% thị phần Mỹ năm ngoái, chi phí mới 15% này sẽ tác động trực tiếp đến lợi nhuận của họ. Chúng ta nên xem xét việc mua quyền chọn bán trên các tên như Toyota và Honda, hoặc sử dụng các chênh lệch quyền chọn để đặt cược vào biến động gia tăng trong các tuần tới. Chúng ta cũng nên theo dõi cặp tiền tệ USD/JPY rất chặt chẽ. Lịch sử cho thấy, trong thời gian tranh chấp thương mại mà chúng ta thấy vào năm 2018-2019, đồng yên thường hành động như một nơi trú ẩn an toàn và tăng cường so với đồng đô la giữa bối cảnh không chắc chắn về chính sách. Một cuộc cãi vã thương mại kéo dài có thể đẩy đồng yên lên cao, vì vậy các quyền chọn ngoại tệ bảo vệ chống lại sự giảm giá của USD/JPY có thể là một khoản đầu tư thông minh.

Tác động đến động lực thị trường

Điều này không chỉ liên quan đến ô tô; nó liên quan đến tính chất không thể đoán trước của chính sách thương mại đang trở thành một yếu tố thúc đẩy thị trường một lần nữa. Sau một tháng 8 tương đối bình yên với chỉ số VIX dao động quanh mức thấp 14, động thái này nhắc nhở chúng ta rằng một thông báo duy nhất có thể tiêm sự sợ hãi vào toàn bộ thị trường. Đây là một tín hiệu rõ ràng để cân nhắc mua các quyền chọn gọi trên VIX như một cách rẻ để bảo hiểm chống lại những biến động lớn hơn trên thị trường. Điểm rút ra chính là chúng ta đang giao dịch cả tiêu đề và thực tại. Chúng ta có thể thấy một đợt phục hồi tạm thời, ngắn hạn trong các cổ phiếu ô tô Nhật Bản vì thuế “thấp hơn” so với dự kiến, nhưng thực tại cơ bản của một loại thuế mới 15% cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến giá cả. Chiến lược là theo dõi những đợt phục hồi ngắn hơi như vậy như một cơ hội để bắt đầu các vị thế giảm giá trong trung hạn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chiến lược kinh tế của Nhật Bản đang tập trung vào việc tăng lương để thúc đẩy lạm phát. Vào tháng 7, Nhật Bản ghi nhận lương thực tế tăng 0,5% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, chi tiêu hộ gia đình chỉ tăng 1,4%, không đạt được kỳ vọng 2,3%. Chi tiêu hộ gia đình đã thể hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ hàng tháng, tăng 1,7% từ tháng 6 đến tháng 7. Mức tăng này cao hơn mức kỳ vọng 1,3%, trái ngược với sự giảm 5,2% của tháng trước.

Tăng trưởng trong Dữ liệu Lương

Dữ liệu lương cho thấy sự tăng trưởng với mức tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước trong tiền lương làm thêm giờ cho tháng 7, so với mức tăng trước đó là 0,56%. Tổng thu nhập tiền mặt cũng ghi nhận mức tăng, đạt 4,1% so với cùng kỳ năm trước. Kỳ vọng được đặt ra là 3,0%, sau một lần tăng trước đó là 3,1%. Mức lương thực tế đã điều chỉnh theo lạm phát tăng chủ yếu nhờ vào tiền thưởng mùa hè cao và sự tăng trưởng ổn định trong lương cơ bản. Khoản thanh toán đặc biệt tăng 7,9%, và lương thường xuyên tăng 2,5%. Tiền lương làm thêm giờ đã ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ cuối năm 2022, góp phần vào mức tăng 4,1% trong tổng thu nhập tiền mặt, đánh dấu mức tăng nhanh nhất trong bảy tháng. Dữ liệu lương gần đây từ tháng 7 là tín hiệu mạnh mẽ nhất cho thấy Ngân hàng Nhật Bản có thể đang tiến gần đến việc bình thường hóa chính sách. Lần đầu tiên trong bảy tháng, chúng ta thấy lương thực tế tăng, đây chính là loại lạm phát bền vững, dựa trên nhu cầu mà ngân hàng trung ương đang tìm kiếm. Điều này đặc biệt quan trọng khi lạm phát cơ bản quốc gia vẫn ở trên mục tiêu 2% của ngân hàng trong hơn một năm, với dữ liệu mới nhất từ tháng 8 năm 2025 cho thấy mức tăng 2,1%.

Phản ứng của Thị trường và Những Cân nhắc

Do đó, chúng ta nên xem xét việc định vị cho một đồng yên mạnh hơn trong những tuần tới. Sự yếu kém kéo dài đã thấy tỷ giá USD/JPY vượt qua mốc 160 vào năm 2024 có thể đảo ngược mạnh mẽ nếu thị trường bắt đầu định giá khả năng kết thúc lãi suất âm. Các chiến lược quyền chọn có lợi từ việc giảm tỷ giá USD/JPY, chẳng hạn như mua quyền chọn bán, trở nên ngày càng hấp dẫn. Áp lực lên Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản cũng có thể gia tăng. Chính sách Kiểm soát Đường cong Lợi suất của Ngân hàng Nhật Bản đã kìm hãm lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm JGB, vốn đã giao dịch gần mức trần 1,0% trong phần lớn năm 2025. Chúng ta có thể thấy mức trần này bị kiểm tra hoặc bị bỏ qua, khiến các vị thế bán đối với hợp đồng tương lai JGB trở thành một biện pháp bảo hiểm hợp lý chống lại một động thái diều hâu từ ngân hàng. Đối với cổ phiếu Nhật Bản, tin tức tích cực trong nước có thể một cách nghịch lý tạo ra những cản trở. Một đồng yên mạnh hơn sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến thu nhập từ nước ngoài của các công ty xuất khẩu chiếm ưu thế trong chỉ số Nikkei 225. Do đó, chúng ta nên thận trọng và xem xét các quyền chọn bán bảo vệ trên chỉ số Nikkei 225, giống như những gì chúng ta đã thấy chỉ số này rút lui sau khi điều chỉnh chính sách lớn lần trước vào cuối năm 2023.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Austan Goolsbee, đã tham gia một phiên hỏi đáp tại sự kiện mHub Industry Disruptor Series ở Chicago. Ông đã đề cập đến khả năng suy giảm trong thị trường lao động và sự tái phát có thể của lạm phát. Goolsbee bày tỏ sự không chắc chắn, gợi ý về một cách tiếp cận chờ xem. Ông nhấn mạnh rằng lãi suất thể hiện tốt hơn về sức khỏe của thị trường lao động hơn là chỉ số số lượng việc làm.

Impact of Tariffs on Prices

Tác động của thuế quan lên giá cả thay đổi tùy theo từng lĩnh vực, theo Goolsbee. Mặc dù thị trường dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang vào tháng Chín, những nhận xét của ông phản ánh một lập trường thận trọng hơn. Với tông giọng thận trọng từ Chủ tịch Fed Chicago, chúng ta nên xem xét lại sự tự tin cao của thị trường về một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Chín. Tính đến sáng nay, ngày 4 tháng 9 năm 2025, Công cụ FedWatch của CME vẫn định giá khả năng cắt giảm gần 70% trong cuộc họp vào ngày 18 tháng Chín. Điều này tạo ra một khoảng cách đáng kể giữa tâm lý chính thức và định giá của thị trường, tạo cơ hội cho các nhà giao dịch. Mối lo ngại về việc lạm phát tái diễn không phải là không có cơ sở, như chúng ta đã thấy trong báo cáo CPI gần đây cho tháng Bảy năm 2025. Báo cáo đó cho thấy lạm phát lõi đã tái tăng nhẹ lên 3.1% theo năm, phá vỡ xu hướng giảm ổn định mà chúng ta đã thưởng thức trong nhiều tháng. Nếu dữ liệu CPI tháng Tám, dự kiến công bố vào tuần tới, cho thấy một mô hình tương tự, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có lý do mạnh mẽ để giữ nguyên lãi suất. Tương tự, việc tập trung vào sức khỏe cơ bản của thị trường lao động hơn là số lượng việc làm thô là điều rất quan trọng. Trong khi báo cáo việc làm tháng Tám được công bố vào tuần trước cho thấy có 195,000 việc làm được tạo ra một cách tôn trọng, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4.2% trong tháng thứ hai liên tiếp. Sự yếu mềm tinh tế này củng cố quan điểm rằng Fed có thể tạm dừng để xem liệu có một sự suy giảm nghiêm trọng hơn đang diễn ra hay không.

Market Strategies

Để ứng phó, chúng ta nên xem xét việc mua độ biến động trước cuộc họp FOMC. Mua các tùy chọn, chẳng hạn như straddle tại mức giá hiện tại trên các ETF SPY hoặc QQQ, có thể thu lợi từ một biến động lớn của thị trường theo cả hai hướng nếu Fed gây bất ngờ cho thị trường. Chỉ số VIX, hiện đang dao động gần mức thấp 14, dường như bị định giá thấp cho mức độ không chắc chắn mà các nhà hoạch định chính sách đang thể hiện. Chúng ta cũng nên xem xét các vị thế đánh cược vào việc không cắt giảm lãi suất. Điều này có thể liên quan đến việc sử dụng các tùy chọn trên hợp đồng tương lai SOFR hoặc bán khống hợp đồng tương lai trái phiếu Kho bạc 2 năm, vì đây là những thứ nhạy cảm nhất với chính sách Fed trong ngắn hạn. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất, những vị thế này sẽ trở nên có lợi khi thị trường nhanh chóng định giá lại kỳ vọng của mình.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các nhà phân tích của JPMorgan nhận thấy rằng vị thế thị trường ngày càng bị ảnh hưởng bởi nỗi lo ngại về các mối đe dọa đối với sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Họ đã xem xét phản ứng của thị trường đối với các sự kiện chính trị và ghi nhận những thay đổi nổi lên. Trong lĩnh vực thu nhập cố định, có sự gia tăng đặt cược ngắn vào các ETF theo dõi trái phiếu chính phủ dài hạn. Điều này phản ánh lo ngại về rủi ro lạm phát và mức lãi suất kỳ hạn cao hơn nếu sự tự chủ của Fed bị xâm phạm. Trong lĩnh vực cổ phiếu, có sự nghiêng về các cổ phiếu giá trị, điều mà JPMorgan liên kết với nỗi lo ngại về tương lai của ngân hàng trung ương. Các hàng hóa như đồng và dầu cũng đang được định giá lại do lo ngại rằng Fed có thể nới lỏng chính sách quá mức.

Vị trí của Vàng trong căng thẳng kinh tế

Vàng được xác định là người hưởng lợi rõ ràng nhất, được xem như là biểu hiện trực tiếp nhất của “giao dịch độc lập của Fed.” Sự gia tăng mạnh mẽ trong các vị thế tương lai vàng dài hạn trùng với nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook. Chúng tôi thấy rằng vị thế thị trường hiện nay bị ảnh hưởng nặng nề bởi những lo lắng về sự độc lập trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang. Các bài phát biểu chính trị gần đây kêu gọi giám sát trực tiếp hơn đối với chính sách tiền tệ chỉ làm gia tăng những lo ngại này. Sự không chắc chắn này đang tạo ra cơ hội rõ ràng trong thị trường derivados cho những ai đang chú ý. Trong lĩnh vực thu nhập cố định, chúng tôi đang theo dõi sự gia tăng liên tục trong các cược giảm đối với trái phiếu chính phủ lâu dài. Các vị thế ngắn ròng trên hợp đồng tương lai trái phiếu 10 năm đã tăng gần 12% trong tháng trước, theo dữ liệu mới nhất từ CFTC. Các nhà giao dịch đang sử dụng các tùy chọn bán trên các ETF như TLT để bảo hiểm cho một kịch bản mà Fed ít độc lập hơn cho phép lạm phát vượt qua mục tiêu của mình. Trong lĩnh vực cổ phiếu, sự chuyển dịch sang các cổ phiếu giá trị đã gia tăng, với Chỉ số Giá trị Russell 1000 vượt trội hơn chỉ số tăng trưởng hơn 3% kể từ tháng 7 năm 2025. Điều này phản ánh một sự dịch chuyển đến các công ty có dòng tiền ổn định, ít nhạy cảm hơn với sự biến động của lãi suất mà chúng tôi dự đoán. Các giao dịch derivados có thể liên quan đến các tùy chọn mua trên các ETF trong lĩnh vực giá trị hoặc các tùy chọn bán trên các tên tăng trưởng có thời gian đáo hạn dài.

Tiềm năng Bảo hiểm của Vàng

Tuy nhiên, vàng vẫn là công cụ bảo hiểm trực tiếp nhất chống lại việc mất tín nhiệm của ngân hàng trung ương. Với giá giao ngay vượt qua 2.450 USD một ounce vào tuần trước, chúng tôi đã ghi nhận sự gia tăng đáng kể trong khối lượng tùy chọn mua trên ETF GLD cho các hợp đồng hết hạn trong quý tới. Điều này cho thấy niềm tin mạnh mẽ rằng bất kỳ sự can thiệp chính trị nào bị cảm nhận sẽ càng làm tăng sức hấp dẫn của kim loại này. Hành vi thị trường này không phải là mới; chúng tôi đã thấy một mô hình tương tự xuất hiện vào cuối năm 2024 sau khi áp lực chính trị đặt lên Thống đốc Fed Lisa Cook. Sự gia tăng trong các hợp đồng tương lai vàng dài hạn vào thời điểm đó đã cung cấp một bản thiết kế rõ ràng về cách thị trường phản ứng với những mối đe dọa chính trị cụ thể này. Lịch sử cho thấy xu hướng hiện tại có thể kéo dài miễn là sự không chắc chắn này tiếp diễn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Bank of America dự đoán euro sẽ tăng lên từ 1.20 đến 1.25 trong năm tới. Họ báo cáo rằng đồng đô la Mỹ có thể chuyển từ tình trạng hơi bị định giá cao sang bị định giá thấp. Các nhà phân tích nhận thấy rằng đồng đô la đã bị định giá cao trong phần lớn thập kỷ trước. Gần đây, nó đã tiệm cận giá trị hợp lý do sự kích thích tài khóa của Đức, những căng thẳng thương mại liên tục và những lo ngại về tính ổn định của các tổ chức ở Mỹ.

Tiềm năng Yếu kém của Đô la

Ngân hàng Bank of America cảnh báo rằng bất kỳ sự yếu kém nào trong sức mạnh thể chế của Mỹ có thể dẫn đến việc đồng đô la giảm xuống dưới giá trị hợp lý. Tình hình này có thể dẫn đến sự gia tăng đáng chú ý hơn của euro. Chúng ta đang thấy dấu hiệu rằng thời kỳ mạnh mẽ kéo dài của đồng đô la Mỹ đang đến hồi kết, với một sự chuyển biến sang tình trạng bị định giá thấp ở phía trước. Đồng đô la đã tiệm cận giá trị hợp lý của nó trong năm nay, tạo ra một khoảnh khắc quan trọng cho đồng tiền này. Điều này cho thấy chúng ta nên chuẩn bị cho một giai đoạn sức mạnh của euro khi bước vào năm sau. Quan điểm về một euro mạnh hơn được hỗ trợ bởi những thay đổi cơ bản ở châu Âu, đặc biệt là sự kích thích tài khóa gần đây của Đức. Ví dụ, chỉ số Khí hậu Kinh doanh IFO của Đức cho tháng Tám năm 2025 đã tăng lên 92.5, là lần tăng thứ ba liên tiếp trong tháng, phản ánh sự lạc quan ngày càng tăng sau khi phê duyệt một gói hạ tầng xanh mới. Sự thúc đẩy tài khóa này cung cấp một nền tảng vững chắc cho sự vượt trội về kinh tế trong Khu vực đồng euro.

Khó khăn Thương mại và Biến động Thị Trường

Trong khi đó, đồng đô la đang đối mặt với sức cản từ những xung đột thương mại đang diễn ra và một khoản thâm hụt ngày càng lớn. Dữ liệu thương mại mới nhất từ tháng Bảy năm 2025 cho thấy thâm hụt của Mỹ đã mở rộng lên 75 tỷ USD, do các cuộc đàm phán bị đình trệ với các đối tác thương mại chính tiếp tục tạo ra sự không chắc chắn. Những mất cân bằng kéo dài này đặt nặng lên triển vọng dài hạn của đồng đô la. Các câu hỏi xung quanh sự ổn định thể chế của Mỹ cũng đang tạo ra sự lo lắng trong thị trường, điều mà chúng ta có thể thấy qua sự gia tăng biến động. Chỉ số VIX đã có xu hướng tăng cao hơn kể từ tháng Tám năm 2025, tăng từ mức thấp mùa hè lên khoảng 18 khi bầu không khí chính trị trở nên gay gắt hơn. Bối cảnh này có thể khuyến khích việc rút khỏi các tài sản của Mỹ nếu các điều kiện xấu đi hơn nữa. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, dự báo dài hạn này gợi ý rằng việc thiết lập vị trí cho sự tăng giá của euro trong những tuần tới là một chiến lược hợp lý. Chúng ta nên xem xét việc mua các tùy chọn call EUR/USD trung hạn, có thể với giá thực hiện xung quanh 1.1800 và thời hạn đáo hạn vào đầu năm 2026. Điều này cho phép chúng ta thu được lợi nhuận đáng kể nếu euro bắt đầu tăng giá như dự đoán, đồng thời hạn chế rủi ro xuống phía dưới của chúng ta. Một cách tiếp cận bảo thủ hơn sẽ là thực hiện các chiến lược bull call spreads để giảm chi phí ban đầu. Ví dụ, chúng ta có thể mua một tùy chọn call tháng Ba năm 2026 với giá thực hiện 1.17 và đồng thời bán một tùy chọn call với giá thực hiện 1.22. Chiến lược này sẽ có lợi từ một xu hướng đi lên ổn định của cặp tiền tệ thay vì một đột phá đột ngột và biến động.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Goldman Sachs gợi ý rằng vàng có thể đạt 5,000 USD mỗi ounce nếu sự can thiệp của Tổng thống Trump đối với Cục Dự trữ Liên bang dẫn đến sự giảm sút niềm tin vào thị trường Mỹ. Sự áp lực chính trị đối với Fed có thể ảnh hưởng đến niềm tin vào trái phiếu, cổ phiếu và đồng đô la, khiến mọi người hướng đến các tài sản an toàn như vàng. Hiện tại, vàng đang giao dịch khoảng 3,545 USD, gần mức đỉnh lịch sử. Samantha Dart từ Goldman Sachs lưu ý rằng việc độc lập của Fed bị ảnh hưởng có thể dẫn đến lạm phát cao hơn, giảm giá cổ phiếu và suy yếu vị thế toàn cầu của đồng đô la, trong khi vàng vẫn là một lưu trữ giá trị đáng tin cậy, độc lập với niềm tin từ các tổ chức.

Áp Lực Đối Với Cục Dự Trữ Liên Bang

Nhà Trắng đã tăng cường các hành động chống lại Cục Dự trữ Liên bang, với Tổng thống Trump vận động điều tra hình sự đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell và Thống đốc Lisa Cook, cùng với các nỗ lực để sa thải Cook. Các nhà phân tích cho rằng những hành động này, cùng với mục tiêu của Trump trong việc bổ nhiệm những người ủng hộ lãi suất thấp, gây ra những lo ngại về sự độc lập của Fed. Goldman Sachs tính toán rằng việc chuyển chỉ 1% của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ sang vàng có thể gây ra một đợt tăng giá lớn. Ngoài ra, ngân hàng coi vàng là khuyến nghị hàng đầu của mình trong lĩnh vực hàng hóa, dẫn ra một kịch bản với giá có thể đạt 4,500 USD như một yếu tố rủi ro. Với áp lực chính trị mạnh mẽ đang đè nặng lên Cục Dự trữ Liên bang, chúng tôi thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể cho vàng. Với kim loại này đã giao dịch gần mức cao kỷ lục 3,545 USD mỗi ounce, tiềm năng cho một đợt tăng giá lên 5,000 USD mang lại một cơ hội rõ ràng. Chuyển động này được thúc đẩy bởi một cuộc khủng hoảng niềm tin tiềm năng vào các tổ chức tài chính của Mỹ và chính đồng đô la. Thị trường đã cho thấy dấu hiệu của sự lo lắng này. Chúng tôi đã thấy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trở nên ngày càng biến động, gần đây đã chạm mức 4.8%, một mức chưa từng thấy liên tục như vậy kể từ làn sóng lo ngại về lạm phát vào năm 2023. Đồng thời, Chỉ số Biến động CBOE (VIX) đã ở mức cao, dao động quanh 25, phản ánh sự không chắc chắn sâu sắc về chính sách tiền tệ tương lai và sự độc lập của Fed.

Chiến Lược Dành Cho Các Nhà Giao Dịch

Đối với các nhà giao dịch phái sinh, môi trường này cho thấy các quyền chọn mua dài hạn trên vàng là hấp dẫn. Mua các quyền chọn với giá thực hiện 4,000 USD hoặc 4,500 USD có thể mang lại đòn bẩy lớn cho một đợt tăng giá hướng tới mục tiêu 5,000 USD. Sự biến động cao có nghĩa là các quyền chọn này sẽ đắt đỏ, vì vậy cấu trúc vị thế thành các chiến lược bull call spread có thể giúp quản lý chi phí ban đầu. Tình huống này có tiền lệ lịch sử. Chúng tôi đã thấy một động lực tương tự trong những năm 1970 khi sự can thiệp chính trị với ngân hàng trung ương dẫn đến một thời kỳ lạm phát cao. Trong thời gian đó, giá vàng đã tăng vọt khi các nhà đầu tư tháo chạy khỏi các đồng tiền giấy đang giảm giá. Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ, gần đây đã giảm xuống dưới 100 trên chỉ số DXY, càng củng cố quan điểm này. Một sự giảm liên tiếp của đô la sẽ rất có khả năng hoạt động như một động lực trực tiếp cho giá vàng. Chúng tôi tin rằng ngay cả một sự chuyển nhỏ của tài sản từ thị trường trái phiếu Kho bạc khổng lồ của Mỹ sang vàng cũng có thể kích hoạt đợt tăng giá mạnh mẽ được dự đoán.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Lợi Nhuận Doanh Nghiệp Và Chính Sách Tiền Tệ

Ngân hàng nhấn mạnh vai trò của lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và tiềm năng cho chính sách tiền tệ dễ chịu hơn như là những yếu tố chính hỗ trợ thị trường. Lịch sử cho thấy, động lực lợi nhuận mạnh mẽ và Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng đã giúp cổ phiếu tiến triển ngay cả khi định giá cao. Với những đợt cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ diễn ra vào cuối tháng này, UBS xem xét môi trường tổng thể cho cổ phiếu là thuận lợi. Mặc dù S&P 500 đang giao dịch với tỷ lệ P/E forward cao là 22, chúng tôi thấy thị trường hiện tại là một môi trường tích cực cho cổ phiếu. Lịch sử cho thấy rằng các định giá cao không đáng tin cậy để dự đoán sự suy giảm trong 12 tháng tới, đặc biệt khi các yếu tố khác đang hỗ trợ. Sự chú ý nên được tập trung vào hiệu suất doanh nghiệp mạnh mẽ và những thay đổi sắp tới trong chính sách tiền tệ. Dữ liệu hỗ trợ cho cái nhìn lạc quan này. Các công ty trong S&P 500 báo cáo lợi nhuận trung bình cao hơn dự kiến là 7.8% cho quý hai năm 2025, cho thấy sức khỏe doanh nghiệp vẫn vững mạnh ngay cả trong nền kinh tế chậm lại. Hơn nữa, báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 năm 2025 cho thấy lạm phát cơ bản hạ nhiệt xuống 2.9%, điều này củng cố lập luận cho Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối tháng này.

Các Chiến Lược Tùy Chọn Và Triển Vọng Thị Trường

Trước bối cảnh này, chúng ta nên xem xét việc bán quyền chọn bán hoặc chênh lệch tín dụng quyền chọn bán trên các chỉ số chính như SPX. Chiến lược này cho phép chúng ta thu thập khoản phí trong khi thể hiện quan điểm rằng thị trường có nền tảng hỗ trợ vững chắc và không có khả năng xảy ra một đợt bán tháo lớn. VIX hiện tại, dao động ở mức tương đối thấp 15, cho thấy một chút tự mãn, nhưng khoản phí cho bảo vệ giảm giá vẫn đáng để thu thập. Để có được một lập trường lạc quan hơn, việc thiết lập vị thế dài thông qua các chênh lệch quyền chọn gọi trên các quỹ ETF ngành như XLK cho công nghệ là một cách tiếp cận thận trọng. Chiến lược rủi ro có xác định này cho phép tham gia vào lợi nhuận dự kiến từ một Cục Dự trữ Liên bang dễ chịu trong khi hạn chế tổn thất tiềm năng nếu định giá gây ra sự điều chỉnh ngắn hạn. Đây là một cách tiếp cận cẩn thận hơn so với việc mua quyền chọn gọi trực tiếp, cái có thể rất đắt đỏ trong môi trường này. Chúng ta nên chú ý đến độ biến động ngụ ý xung quanh cuộc họp FOMC sắp tới dự kiến diễn ra vào ngày 16-17 tháng 9 năm 2025. Bán phí trước sự kiện này có thể mang lại lợi nhuận, vì một đợt cắt giảm lãi suất được dự báo rộng rãi và sẽ dẫn đến việc giảm sự không chắc chắn và biến động của thị trường sau đó. “Sự sụt giảm biến động” này tạo ra cơ hội rõ ràng cho các chiến lược quyền chọn ngắn. Nhìn lại, chúng ta thấy một động lực tương tự vào cuối năm 2023, khi những lo ngại về định giá cao đã bị che lấp bởi sự xoay chuyển ôn hòa của Fed, dẫn đến một đợt tăng mạnh của thị trường vào năm 2024. Trong khi P/E hiện tại cao hơn, sự kết hợp giữa lợi nhuận bền bỉ và kỳ vọng giảm lãi suất cho thấy một con đường tương tự trong những tuần tới. Do đó, việc định vị cho những lợi ích tiếp theo, trong khi quản lý rủi ro thông qua các chênh lệch, dường như là bước đi hợp lý nhất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Một mức thuế quan 15% đối với các phương tiện Nhật Bản nhập khẩu vào Mỹ đã được ký ban hành và sẽ có hiệu lực trong bảy ngày tới. Sự điều chỉnh thuế quan này theo sau một quyết định của chính quyền Mỹ, có thể ảnh hưởng đến thị trường ô tô. Trong khi đó, thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ Úc vẫn thấp hơn ở mức 10%, cung cấp một lựa chọn cho những ai đang xem xét mua xe nước ngoài. Sự khác biệt về tỷ lệ thuế này có thể ảnh hưởng đến quyết định của người tiêu dùng giữa các phương tiện Nhật Bản và Úc.

Thay Đổi Thuế Quan Và Ảnh Hưởng Đến Ngành Ô Tô

Những người có mối quan tâm đến ngành công nghiệp ô tô Mỹ nên nhận thức được những thay đổi về thuế quan này và thời gian thực hiện của chúng. Những điều chỉnh sắp tới có thể có tác động đáng kể đến giá cả của xe Nhật trên thị trường Mỹ. Với mức thuế quan 15% đối với các phương tiện Nhật Bản có hiệu lực trong bảy ngày tới, chúng ta nên dự đoán áp lực giảm ngay lập tức đối với cổ phiếu của các nhà sản xuất ô tô lớn của Nhật Bản. Các quyền chọn bán trên những công ty như Toyota, Honda, và Nissan là những cách chơi trực tiếp nhất đối với tin tức này. Ngược lại, chúng ta mong đợi sự tăng giá cho các nhà sản xuất nội địa của Mỹ như Ford và General Motors, làm cho các quyền chọn mua của họ trở nên hấp dẫn. Quy mô của sự kiện này là rất lớn, khi mà các thương hiệu Nhật Bản đã chiếm lĩnh tới 38% doanh số bán xe ở Mỹ trong quý II năm 2025, theo dữ liệu ngành gần đây. Đây không phải là một sự chuyển dịch thị trường nhỏ; đây là một sự kiện lớn sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến báo cáo lợi nhuận trong vài quý tiếp theo. Thị trường có khả năng sẽ nhanh chóng điều chỉnh cho sự gián đoạn này, vì vậy việc hành động trong vài phiên giao dịch tiếp theo là rất quan trọng. Ngoài cổ phiếu, chúng ta cần nhìn vào thị trường tiền tệ, cụ thể là cặp USD/JPY. Một sự giảm mạnh trong việc nhập khẩu ô tô trị giá hàng tỷ đô la sẽ làm giảm nhu cầu đối với đồng Yên Nhật, có khả năng làm cho đồng Yên yếu đi so với đồng đô la. Do đó, chúng ta nên xem xét các vị thế dài trong hợp đồng tương lai USD/JPY hoặc các sản phẩm phái sinh liên quan để tận dụng sự biến động tiền tệ mà chúng ta mong đợi.

Sự Biến Động Thị Trường Dự Kiến Sau Khi Thực Hiện Thuế Quan

Chúng ta đã thấy điều này trong các cuộc tranh chấp thương mại giai đoạn 2018-2019, nơi mà thuế quan dẫn đến sự biến động liên tục và sự phân hóa rõ ràng giữa các lĩnh vực được ưu tiên và không được ưu tiên. Dữ liệu lịch sử từ giai đoạn đó cho thấy rằng thông báo ban đầu chỉ là bắt đầu cho một sự điều chỉnh giá kéo dài nhiều tuần. Đây không phải là một giao dịch trong một ngày; chúng ta đang xem xét việc thiết lập các vị thế cho những tuần sắp tới. Sự biến động ngụ ý trong các tùy chọn cho toàn bộ ngành công nghiệp ô tô sẽ tăng cao. Đối với những ai có khẩu vị cho điều đó, việc bán quyền chọn qua các chiến lược như iron condors trên các quỹ ETF của ngành ô tô có thể mang lại lợi nhuận nếu chúng ta mong đợi các cổ phiếu sẽ giao dịch trong một khoảng giá mới nhưng đã được xác định sau cú sốc ban đầu. Chi phí của tất cả các quyền chọn sẽ sớm tăng lên đáng kể. Cuối cùng, chúng ta nên xem xét các tác động thứ cấp đến các nhà cung cấp linh kiện ô tô và chi tiêu của người tiêu dùng. Hành động thuế quan này diễn ra ngay khi Chỉ số Niềm Tin Người Tiêu Dùng tháng 8 năm 2025 cho thấy có sự giảm sút, cho thấy các hộ gia đình đã nhạy cảm với việc tăng chi phí. Mọi sự chậm lại trong doanh số bán xe tổng thể có thể ảnh hưởng tiêu cực đến toàn bộ chuỗi cung ứng nội địa, ngay cả những phần dường như được bảo vệ lúc đầu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.