Cặp EUR/USD đang trải qua ngày thứ mười liên tiếp tăng giá, giao dịch quanh mức 1.1800. Sự tăng trưởng này diễn ra trước các bài phát biểu tại cuộc họp Sintra ở Bồ Đào Nha và việc công bố số liệu về sản xuất và việc làm tại Mỹ. Sự gia tăng của Euro được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng trong PMI sản xuất của Khu vực đồng euro và các số liệu tích cực về thất nghiệp ở Đức, mặc dù lạm phát vẫn ổn định. Đồng đô la Mỹ vẫn yếu, bị ảnh hưởng bởi những lo ngại về chính sách thương mại của Mỹ, các vấn đề nợ công, và khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Tác động của tin tức thương mại

Trong tin tức thương mại, một thỏa thuận đất hiếm gần đây giữa Mỹ và Trung Quốc đã bị ảnh hưởng bởi sự bực bội của Mỹ đối với Nhật Bản và các mối đe dọa về mức thuế tăng. Nợ công của Mỹ, dự kiến sẽ tăng lên 3,3 triệu tỷ đô la do hóa đơn thuế của Trump, góp phần làm tăng áp lực lên đồng đô la. Sản xuất của Khu vực đồng euro trong tháng Sáu cho thấy sự cải thiện nhẹ với PMI tăng lên 49.5. Số lượng thất nghiệp của Đức đã tăng thêm 11,000, thấp hơn mức dự kiến, trong khi các số liệu CPI của Khu vực đồng euro xác nhận lạm phát ổn định, phù hợp với các dự đoán. PMI sản xuất ISM là một chỉ số quan trọng về hoạt động nhà máy ở Mỹ, báo hiệu những xu hướng kinh tế. Khảo sát JOLTS về việc mở cửa tuyển dụng đo lường các vị trí việc làm trống và được sử dụng để đánh giá thị trường lao động. Cả hai chỉ số này đều quan trọng cho việc đánh giá kinh tế và phân tích tiền tệ. Cặp EUR/USD tiếp tục tăng, đánh dấu một đợt tăng đáng kể kéo dài mười phiên liên tiếp. Hiện tại nó đang dao động gần mức 1.1800, một mức chưa thấy trong nhiều tuần, thu hút sự chú ý khi các nhà hoạch định chính sách tụ họp tại Sintra và Mỹ chuẩn bị công bố hai báo cáo kinh tế được theo dõi chặt chẽ. Những báo cáo này bao gồm dữ liệu hoạt động nhà máy qua PMI sản xuất ISM, và cái nhìn về thị trường lao động từ khảo sát mở cửa tuyển dụng JOLTS. Những gì chúng ta đã thấy là xác nhận rằng châu Âu đã tạo ra sự cải thiện khiêm tốn trong lĩnh vực công nghiệp của mình. Mặc dù chỉ số PMI vẫn chỉ thấp nhẹ so với mức trung lập 50, nhưng đã cung cấp đủ động lực cho thị trường để hỗ trợ đồng tiền chung. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp ở Đức tăng lên nhưng thấp hơn nhiều so với dự đoán. Lạm phát trong khối này, mặt khác, vẫn ổn định – một kết quả mà dù không bất ngờ, nhưng đã giúp củng cố các dự đoán rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể không cần tăng cường hỗ trợ tiền tệ vào lúc này. Tạo tài khoản VT Markets của bạn ngay và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

USD tiếp tục suy yếu. Các lãnh đạo ngân hàng trung ương Jerome Powell, Andrew Bailey, Christine Lagarde và Kazuo Ueda sẽ thảo luận về chính sách tiền tệ tại diễn đàn Sintra của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. USDJPY đã giảm -0,78% vào đầu ngày giao dịch tại Mỹ, giảm hơn 500 pips kể từ thứ Hai tuần trước. Mức thấp hôm nay là 142,78, trong khi EUR và GBP cũng mạnh hơn so với USD, giảm lần lượt -0,26% và -0,22%.

Dữ liệu Lạm phát Khu vực Euro

Lạm phát tiêu đề khu vực Euro trong tháng Sáu là +2,0% so với năm trước, đáp ứng kỳ vọng và tăng từ +1,9% trong tháng Năm. CPI cơ bản giữ nguyên ở mức +2,4%, cho thấy ECB có thể duy trì chính sách tạm dừng qua mùa hè. Ngân hàng Nhật Bản đã lưu ý rằng điều kiện kinh tế hiện tại không yêu cầu tăng lãi suất ngay lập tức. Thống đốc BoE Bailey đã nhấn mạnh lạm phát suy yếu và thị trường lao động đang giảm, đặt câu hỏi về khả năng phục hồi năng suất. Tại Mỹ, Kevin Hassett đã gợi ý rằng các thỏa thuận thương mại có khả năng xảy ra sau ngày 4 tháng Bảy, trong khi các quan chức EU tìm kiếm sự giảm thuế ngay lập tức với các thỏa thuận thương mại của Mỹ. Hôm qua, các chỉ số của Mỹ đạt mức cao kỷ lục, nhưng hôm nay thì giảm nhẹ. Lợi suất trên thị trường nợ Mỹ đã giảm, góp phần vào sự suy giảm của đồng đô la. Trong khi đó, giá dầu thô và vàng đã tăng, trong khi bitcoin đã đối mặt với một đợt giảm giá.

Cảm xúc rủi ro và Xu hướng Thị trường

Chúng ta đã thấy đồng đô la tiếp tục giảm, với cảm xúc rủi ro dần ủng hộ các loại tiền tệ không phải USD. Sự kiện phối hợp vào thứ Ba tại Sintra cung cấp cho thị trường một khoảnh khắc rõ ràng hiếm hoi: những người quyết định lãi suất ở các nền kinh tế chính đang phát đi tín hiệu với những ưu tiên khác biệt rõ rệt. Powell, phần của mình, vẫn tỏ ra không cam kết, có khả năng chuẩn bị cho những thay đổi chính sách có thể nhỏ hơn dự kiến khi bước vào cuối mùa hè. Ngược lại, giọng điệu của Lagarde phản ánh sự tự tin có kiểm soát—dữ liệu lạm phát hiện tại của khu vực Euro không bắt buộc phải thay đổi ngay lập tức, và sự ổn định đó dường như là đủ cho thời điểm này. Điều này cho thấy rằng đợt tăng gần đây của euro và bảng Anh không chỉ là đầu cơ. Với lạm phát tiêu đề phù hợp với dự báo và giá cả cơ bản không thay đổi, các nhà giao dịch khu vực Euro dường như ít lo lắng về sự tăng vọt của lãi suất trong ngắn hạn. Tiền tệ đã phản ứng một cách lặng lẽ nhưng vững vàng. Đây là một thị trường đang tiêu hóa dữ liệu hơn là phản ứng thái quá với tiêu đề. Sự mạnh mẽ của bảng Anh, mặc dù khiêm tốn hơn, theo sau những nhận xét của Bailey, đã kiềm chế sự hưng phấn. Thay vào đó, sự chú ý vẫn tập trung vào tốc độ phục hồi và sự yếu ớt trong thu nhập—cảnh báo rằng con đường tăng trưởng hiện tại là nông, chưa được xác lập. Đối với Nhật Bản, Ueda không vội vã từ bỏ các điều kiện siêu lỏng lẻo. Một động thái vượt qua 143 trong USDJPY xác nhận rằng yen vẫn bị điều khiển ít hơn bởi kỳ vọng chính sách và nhiều hơn bởi các luồng bên ngoài và sự nén lợi suất tương đối. Chúng ta đã thấy điều này trước đây: khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, yen thường bật dậy. Điều đó đang xảy ra một lần nữa. Trong khi đó, các biến động hàng hóa đang thêm một lớp nữa. Sự tăng giá của vàng và xu hướng đi lên của dầu thô đều cho thấy những lo ngại về lạm phát chưa hoàn toàn biến mất. Đây không phải là nỗi sợ quá nóng—chủ đề đó đã mất đi. Thay vào đó, nó chủ yếu liên quan đến cách mà các nhà đầu tư định vị lại giữa áp lực tỷ giá hối đoái và chuyển động lợi suất. Bitcoin, thường được giao dịch như một kênh lưu trữ giá trị thay thế, đã không tìm thấy hỗ trợ tương tự. Các động thái ở đó chủ yếu liên quan đến cảm xúc nội bộ hơn là ảnh hưởng vĩ mô.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đợt tăng giá của thị trường không dựa trên thu nhập. Thậm chí không dựa trên sức mạnh. Nó dựa trên ý tưởng rằng Jerome Powell sẽ sớm không còn lựa chọn nào khác ngoài việc từ chức—theo nghĩa bóng bây giờ, và có lẽ là theo nghĩa đen sớm thôi. Thị trường đang định giá các thay đổi chính sách trước khi chúng xảy ra, khi áp lực chính trị gia tăng và Fed đang đi trên dây giữa kiểm soát lạm phát và thực tế tài chính.

Tâm điểm của vấn đề này là cuộc đụng độ ngày càng căng thẳng giữa nguyên-nhưng sớm thành cựu-Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Fed hiện tại Jerome Powell. Mặc dù nhiệm kỳ của Powell sẽ không kết thúc cho đến tháng 5 năm 2026, nhưng các báo cáo cho thấy Trump đang chuẩn bị công bố người kế nhiệm sớm nhất là vào tháng 9 hoặc tháng 10 năm nay.

Trong khi tính độc lập về mặt pháp lý của Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã được Tòa án Tối cao tái khẳng định, thì những tác động của động thái như vậy đối với thị trường là rất sâu sắc. Một thông báo sớm sẽ tước đi thẩm quyền được cho là của Powell và chuyển sự tập trung của thị trường sang triển vọng chính sách của một Chủ tịch mới có khuynh hướng chính trị hơn.

An escalating debate within the Federal Reserve about the case for interest rate cuts is not going to be settled by a new inflation reading that offered ammunition for both hawks and doves. https://t.co/1JWuc9YeZO pic.twitter.com/9C8dhjXZpn

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 29, 2025

Chiến dịch gây sức ép của Trump được hỗ trợ bởi một mục tiêu cốt lõi: cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Ông lập luận rằng việc giảm lãi suất từ ​​2 đến 3 điểm phần trăm có thể giúp chính phủ Hoa Kỳ tiết kiệm tới 900 tỷ đô la mỗi năm cho chi phí trả nợ. Với việc Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent gần đây đã gia hạn chiến lược quản lý tiền mặt của chính phủ đến ngày 24 tháng 7 để tránh vi phạm trần nợ, logic tài chính của Trump đang ngày càng được chú ý. Các khoản thanh toán lãi suất đang trên đà vượt quá 950 tỷ đô la mỗi năm—một con số kỷ lục có thể lấn át chi tiêu tùy ý và gây thêm căng thẳng cho tài chính của chính phủ.

Mặc dù vậy, Powell vẫn giữ lập trường thận trọng. Trong lời phát biểu gần đây trước Quốc hội, ông đã nhắc lại lập trường “chờ xem” của Fed. Ông thừa nhận rằng nếu lạm phát tiếp tục giảm, việc cắt giảm lãi suất có thể đến “càng sớm càng tốt”, nhưng nhấn mạnh rằng “không cần vội” phải hành động sớm.

Federal Reserve Chair Jerome Powell told House lawmakers Tuesday that the central bank is "well-positioned to wait" on any interest rate adjustments until it has more clarity on how President Trump's tariffs will affect inflation and the direction of the US economy.… pic.twitter.com/5UVnDkc8GB

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 28, 2025

Fed tiếp tục dự báo lạm phát có khả năng tăng vào nửa cuối năm 2025, chủ yếu do áp lực liên quan đến thuế quan, và Powell vẫn thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh thị trường lao động vẫn đang phục hồi.

Cắt Giảm Nhẹ từ phía trên

Tuy nhiên, thị trường dường như ngày càng hoài nghi về thông điệp của Fed. Theo Công cụ FedWatch của CME, có 91,5% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 9, với khả năng cắt giảm lần thứ hai trước khi năm kết thúc. Các nhà giao dịch chỉ cho rằng có 19,1% khả năng hành động tại cuộc họp ngày 30 tháng 7, phù hợp với mốc thời gian thận trọng hơn của Fed—nhưng ngay cả khoảng cách giữa lời nói và mức định giá cũng đang ngày càng gia tăng. Ảnh hưởng của Trump là một yếu tố chính trong sự khác biệt này, khi các thị trường bắt đầu chuẩn bị cho một bối cảnh chính sách được định hình nhiều hơn bởi chiến lược chính trị hơn là chủ nghĩa bảo thủ của ngân hàng trung ương.

Những tác động này đã thấy rõ trên thị trường tiền tệ. Chỉ số Dollar Index của Bloomberg đã giảm hơn 8% tính đến thời điểm hiện tại, với mức lỗ tăng tốc khi đồn đoán về người thay thế Powell bắt đầu lan truyền rộng rãi hơn. Nếu Nhà Trắng công bố người kế nhiệm phù hợp với cách tiếp cận chính sách ưa thích của Trump, đồng đô la có thể phải chịu thêm áp lực—đặc biệt là nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô bắt đầu yếu đi.

Cổ phiếu tiếp tục phản ánh một thực tế khác. Sự tăng trưởng của S&P 500 được thúc đẩy nhiều hơn bởi kỳ vọng nới lỏng tiền tệ hơn là tăng trưởng thu nhập.

Dow, S&P 500 and Nasdaq futures rise as stocks set to end June with a bang https://t.co/79W2N8hB8B

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 30, 2025

Khi nguồn cung tiền M2 tăng cao hơn và chi phí vay dường như sẽ giảm, các nhà đầu tư đang chuyển sang các tài sản nhạy cảm với lãi suất và định giá theo hướng mở rộng do thanh khoản thúc đẩy. Đây là một đợt tăng giá được thúc đẩy bởi sự lạc quan hướng tới tương lai, nhưng được xây dựng dựa trên các giả định hơn là các thay đổi chính sách đã được xác nhận.

Những Chuyển Động Chính Của Tuần

Trong khi suy đoán chính sách tiếp tục định hình câu chuyện rộng hơn, chúng ta hãy chuyển sang những gì biểu đồ tiết lộ. Từ tiền tệ đến hàng hóa, biến động giá trong tuần này kể một câu chuyện về sự lạc quan thận trọng, niềm tin không đồng đều và thị trường đang đi trước dữ liệu.

Chỉ số Đô la Mỹ (USDX) hiện đang kiểm tra mức hỗ trợ tại 96,50, một mức mà các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ. Một sự củng cố hướng tới 97,70 có thể cung cấp các thiết lập giảm giá ngắn hạn nếu hành động giá xác nhận ở mức trên đó. Tuy nhiên, nếu đồng đô la mở rộng điểm yếu của mình, 95,40 sẽ là mức tiếp theo cần theo dõi. Hướng đi của đồng đô la không còn chỉ được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát hoặc hướng dẫn của Fed nữa—mà ngày càng gắn liền với áp lực chính trị và sự ổn định của thể chế được nhận thức.

Trong EUR/USD, cặp tiền này đang vật lộn để vượt qua ngưỡng kháng cự tại 1.1770. Một sự tạm dừng hoặc thoái lui ở đây sẽ là điều tự nhiên, nhưng nếu giá củng cố, vùng 1.1605 trở nên quan trọng đối với các mô hình tiếp tục tăng giá. Các nhà giao dịch dường như do dự không muốn cam kết quá mức, có thể đang chờ xác nhận rằng con đường nới lỏng của ECB không vượt qua Fed.

GBP/USD đã phải đối mặt với ngưỡng kháng cự tại 1.3790 trong tuần này. Diễn biến giá cho thấy khả năng thoái lui và nếu cặp tiền này củng cố đi xuống, 1.3605 có thể trở thành ngưỡng vào khả thi cho những người đầu cơ giá lên trung hạn. Với bình luận của Ngân hàng Anh sẽ được công bố vào tuần tới, đồng bảng Anh có thể vẫn không có hướng đi cho đến khi có hướng dẫn mới về tương lai.

Đối với USD/JPY, thị trường đang bị chia rẽ. Nếu nó trôi xuống thấp hơn, 143,10 là khu vực mà người mua có thể tham gia. Nhưng nếu nó tăng trước, phe bán sẽ theo dõi 145,20 và 145,75 để tìm tín hiệu từ chối. Sức mạnh của đồng Yên—trước đây là câu chuyện về nơi trú ẩn an toàn—hiện đang ngày càng được giao dịch như một trò chơi chênh lệch chính sách tương đối, đặc biệt là khi xét đến chu kỳ nới lỏng ban đầu của Nhật Bản.

USD/CHF vẫn ở thế yếu. Bất kỳ sự phục hồi nào về mức 0,8050 hoặc 0,8110 đều có khả năng phải đối mặt với áp lực giảm giá, với điều kiện đồng đô la vẫn yếu và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ tiếp tục cách tiếp cận chậm chạp để nới lỏng.

Trong các cặp liên kết hàng hóa, AUD/USD và NZD/USD đều đang thiết lập các giao dịch tăng giá tiềm năng nếu giá củng cố gần 0,6490 và 0,6455 đối với AUD và 0,6005 hoặc thậm chí sâu tới 0,5730 đối với NZD. Tâm lý vẫn gắn liền với nhu cầu của Trung Quốc và dòng hàng hóa rộng hơn, nhưng phản ứng của FX được cân nhắc nhiều hơn là nhiệt tình.

USD/CAD tăng cao hơn, phá vỡ mức cao nhất 1,3754 trước khi giảm trở lại. Người bán vẫn hiện diện nhưng yếu. Nếu giá quay lại mức 1,3810 và củng cố, khu vực đó có thể đưa ra một thiết lập giảm giá, đặc biệt là nếu giá dầu vẫn ở mức cao hoặc dữ liệu việc làm của Canada vẫn vững chắc.

Quay lại với dầu thô, giá đã tiếp cận phạm vi trên với mức kháng cự tại 71,80 và 73,40. Sự củng cố gần các mức này có thể thu hút người bán, nhưng ở chiều hướng giảm, 63,35 và 61,00 vẫn là các mức hỗ trợ dài hạn cần theo dõi. Dầu đã bị kẹt giữa những yếu tố cản trở cơ bản và sự lạc quan về nhu cầu theo mùa.

Vàng, hiện đang củng cố, đang hướng đến mức 3.330 cho các thiết lập giảm giá tiềm năng. Nếu giá yếu đi, mức hỗ trợ tiếp theo sẽ ở quanh mức 3.220 hoặc sâu tới mức 3.175. Trong bối cảnh bất ổn chính trị gia tăng và đồng đô la yếu đi, vàng đang ở vị thế tốt cho sự biến động, nhưng chưa hẳn đã rõ ràng về hướng đi—chưa chắc chắn.

S&P 500 tiếp tục đà tăng, tăng cao hơn vào hư không. Khi giá tăng, các nhà giao dịch đang theo dõi 6.200, 6.400 và 6.630 như các điểm uốn. Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi thanh khoản và cắt giảm lãi suất trước, nhưng các yếu tố kỹ thuật vẫn được mở rộng. Một đợt thoái lui ngày càng có khả năng xảy ra nếu dữ liệu thị trường lao động sắp tới không tăng và làm giảm hy vọng ôn hòa.

Bitcoin đã phá vỡ một đỉnh cao mới sau khi củng cố. Hiện tại, nó hướng đến 109.650 là mức quan trọng tiếp theo, với 111.300 được coi là ranh giới để xác định mức tăng tiếp theo. Thị trường tiền điện tử đã được hưởng lợi từ sự yếu kém của đồng đô la và nhu cầu rộng rãi hơn đối với các kho lưu trữ giá trị phi tập trung—nhưng chúng vẫn dễ bị tổn thương trước các thông báo của Fed gây bất ngờ ở phía diều hâu.

Khí đốt tự nhiên (NG) đã bỏ qua hoàn toàn sự củng cố và tăng vọt lên 3,65. Động lực vẫn mạnh. Nếu đợt tăng giá tiếp tục, 3,75 là mức kháng cự tiếp theo cần theo dõi, với 4,046 là mức đột phá cao có thể đóng vai trò là rào cản dài hạn.

Nasdaq đang đi theo cùng một làn sóng tăng giá như S&P, phá vỡ mức cao hơn và nhắm tới 22.600, sau đó là 23.330, với đà tăng hướng tới 24.600 nếu công nghệ tiếp tục dẫn đầu. Trong khi các cổ phiếu bán dẫn và liên quan đến AI đang thúc đẩy động thái này, thì phạm vi vẫn còn chậm.

Bạc giảm từ vùng kháng cự 36,70 và trượt xuống dưới 35,85. Sự củng cố gần 36,45 có thể tạo ra một thiết lập tiếp tục giảm giá. Phức hợp kim loại quý vẫn đang trong chế độ chờ đợi và quan sát, theo dõi kỳ vọng lạm phát và lợi suất thực tế.

Trong số các cổ phiếu, UNH đang củng cố và giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với giá trị nội tại là 570 đô la, hiện dao động quanh mức 275–324,41 đô la. Theo quan điểm giao dịch, việc phá vỡ mức trên 324,41 đô la có thể mang lại tiềm năng tăng giá. Theo góc độ đầu tư, cổ phiếu vẫn bị định giá thấp, với việc mua từng đợt là điều nên làm.

Novo Nordisk (NVO) đang giao dịch quanh mức 67,80. Giống như UNH, giá trị thị trường của nó vẫn thấp hơn nhiều so với giá trị nội tại ước tính là 150 đô la và các nhà đầu tư dài hạn có thể tìm cách tích lũy dần dần ở mức này.

Ethereum cũng đang tăng, với $2.580 được đánh dấu là vùng quan trọng. Một sự đột phá vượt qua ngưỡng đó có thể kích hoạt làn sóng quan tâm tăng giá tiếp theo, mặc dù giống như Bitcoin, ETH vẫn bị ràng buộc với câu chuyện vĩ mô rộng hơn về sự thay đổi tỷ giá và khẩu vị rủi ro.

Sự Kiện Chính Trong Tuần

Lịch tuần này cung cấp một nhóm sự kiện có tác động lớn, tập trung vào bình luận của ngân hàng trung ương và dữ liệu thị trường lao động, mỗi sự kiện đều có khả năng hiệu chỉnh lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, cả ở Hoa Kỳ và nước ngoài.

Hành động này bắt đầu vào thứ Ba, ngày 1 tháng 7, với Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey và Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đều có lịch phát biểu. Với đồng yên gần đây chịu áp lực và đồng bảng Anh cho thấy sức kháng cự gần các mức quan trọng, các nhà giao dịch sẽ lắng nghe chặt chẽ bất kỳ dấu hiệu nào về việc hiệu chỉnh chính sách. Đặc biệt, giọng điệu của Ueda sẽ được theo dõi để tìm dấu hiệu khó chịu với sự suy yếu dai dẳng của đồng yên—một kịch bản có thể thay đổi động lực FX trong ngắn hạn ở các cặp tiền tệ Châu Á-Thái Bình Dương.

Vào cuối ngày hôm đó, mọi con mắt sẽ đổ dồn vào Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, người có những phát biểu được kỳ vọng sẽ nhắc lại cách tiếp cận “phụ thuộc vào dữ liệu” của ngân hàng trung ương. Giá thị trường vẫn nghiêng nhiều về đợt cắt giảm vào tháng 9, nhưng giọng điệu của Powell có thể mở rộng hoặc thu hẹp đáng kể khoảng thời gian đó.

Cũng vào thứ Ba, báo cáo việc làm mới nhất của JOLTS sẽ được công bố. Con số đồng thuận là 7,45 triệu, tăng khiêm tốn so với mức 7,39 triệu trước đó. Mặc dù không phải là một bản phát hành bom tấn, trong bối cảnh hiện tại với độ nhạy cao hơn đối với dữ liệu lao động, một số liệu nhẹ nhàng hơn có thể củng cố lập luận về việc giảm lãi suất sớm hơn. Ngược lại, một nhịp độ bất ngờ có thể khuyến khích sự thận trọng của Powell và tạm dừng xu hướng nới lỏng của thị trường trái phiếu.

Thứ năm, ngày 4 tháng 7, sẽ công bố một nhóm dữ liệu lao động tập trung hơn, bao gồm CPI (từng tháng) cho Thụy Sĩ, cũng như tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ và thay đổi việc làm phi nông nghiệp. Kỳ vọng ở đây khá khiêm tốn: tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ tăng lên 4,3% (từ 4,2%) và NFP dự kiến ​​là 120.000 (giảm từ 139.000). Nếu cả hai con số đều yếu hơn dự kiến, cuộc họp FOMC vào tháng 7 có thể trở thành tâm điểm chú ý như một sự kiện trực tiếp. Nhưng Powell đã nói rõ rằng một số liệu yếu kém sẽ không thúc đẩy chính sách.

Phải có sự suy giảm có ý nghĩa và kéo dài mới đảm bảo động thái vào tháng 7 và do đó, dữ liệu của tuần này có thể định hình giai điệu nhiều hơn là kích hoạt hành động.

Tạo tài khoản VT Markets live và bắt đầu giao dịch ngay.

Trung Quốc đã chứng kiến sự gia tăng nhập khẩu vàng từ Hong Kong trong tháng 5, với 48,1 tấn, tăng từ 43,4 tấn trong tháng 4. Đầu năm nay, Trung Quốc đã xuất khẩu ròng 36 tấn vàng sang Hong Kong, cho thấy nhu cầu đang tăng lên bất chấp giá cả cao. ### Các yếu tố tác động đến nhu cầu Một yếu tố có thể ảnh hưởng đến nhu cầu là sự không chắc chắn liên quan đến chính sách thuế quan của Mỹ. Vàng vẫn được coi là một khoản đầu tư an toàn tại Trung Quốc, mặc dù nhu cầu trang sức dường như thấp do chi phí cao. Trung Quốc đặt mục tiêu tăng cường nguồn tài nguyên vàng có thể khai thác lên 5-10% vào năm 2027, theo Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin. Sản lượng vàng dự kiến sẽ tăng hơn 5% trong vòng hai năm tới, khi Trung Quốc tiếp tục phụ thuộc vào việc nhập khẩu để đáp ứng nhu cầu nội địa. Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải đã ra mắt hai hợp đồng vàng mới có tính bằng nhân dân tệ ở Hong Kong. Động thái này tạo điều kiện cho việc tiếp cận thị trường vàng của Trung Quốc ở quy mô quốc tế. Với các hợp đồng vàng được đảm bảo bởi vàng vật chất, sự quan tâm đến quỹ giao dịch vàng (ETFs) ở Trung Quốc đang gia tăng. Chúng ta vừa thấy việc nhập khẩu vàng của Trung Quốc từ Hong Kong lại tăng lên trong tháng 5, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp tăng trưởng—lần này đạt 48,1 tấn, một bước tăng khiêm tốn nhưng tiếp tục từ mức 43,4 tấn của tháng 4. Điều đó quan trọng vì chỉ vài tháng trước, dòng chảy đã diễn ra theo hướng ngược lại, với việc Trung Quốc xuất khẩu ròng 36 tấn sang Hong Kong. Sự đảo ngược này không chỉ phản ánh sự thay đổi trong thương mại, mà còn là sự phục hồi nhu cầu nội địa về vàng, bất chấp giá cả vẫn ở mức cao. Động lực cho sự kiên định trong nhu cầu này là sự hoài nghi ngày càng sâu sắc về phương hướng của chính sách thuế quan Mỹ. Đó không phải là một mối quan tâm trừu tượng. Đối với bất kỳ ai tham gia vào lĩnh vực hàng hóa, đặc biệt là kim loại quý, căng thẳng này có những hệ quả thực tế. Xu hướng bảo hộ thường chiếu ánh sáng vào tài sản cứng, và trong trường hợp này, danh tiếng của vàng như một nơi lưu trữ giá trị phòng thủ vẫn được bảo vệ trên đất liền. Ngược lại, những người mua trang sức có vẻ ngần ngại. Giá cao rõ ràng đã ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu thụ, và điều đó khó có thể thay đổi cho đến khi giá giảm hoặc tâm lý người tiêu dùng chuyển hướng. ### Các mục tiêu chiến lược của Bắc Kinh Bắc Kinh không ngừng đứng yên. Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin đã đưa ra kế hoạch rõ ràng nhằm nâng cao tiềm năng tài nguyên vàng trong nước lên tới 10% vào năm 2027. Sản lượng vàng dự kiến sẽ tăng hơn 5% trong vòng hai năm. Tuy nhiên, ngay cả khi các mục tiêu đó được đặt ra, chúng vẫn không đủ để hoàn toàn đáp ứng nhu cầu nội địa về kim loại này. Nhập khẩu vẫn sẽ là một phần không thể thiếu. Thông điệp này rất rõ ràng. Trong một động thái tác động trực tiếp đến cách thức các bên tham gia quốc tế có thể tương tác với thị trường vàng Trung Quốc, Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải đang triển khai các hợp đồng mới có tính bằng nhân dân tệ—nhưng lần này từ Hong Kong. Đây là các hợp đồng thanh toán bằng vàng vật chất, vì vậy chúng kết nối phần hợp đồng giấy với tài sản thực tế chặt chẽ hơn. Khía cạnh vật chất này quan trọng hơn bao giờ hết, đặc biệt là khi mối quan tâm đến ETF của Trung Quốc cũng đang gia tăng. Chúng tôi cảm thấy rằng các nhà đầu tư địa phương đang ngày càng sử dụng ETF như là công cụ để tìm kiếm sự tiếp xúc theo hướng, dù là để phòng ngừa hay đầu tư dài hạn, nhưng đều chú ý nhiều hơn đến khả năng thực hiện và thanh khoản. Đối với những người hoạt động trong thị trường phái sinh, những gì đang diễn ra cung cấp cả tín hiệu và cấu trúc. Khi việc nhập khẩu tăng lên trong bối cảnh giá cao, không chỉ là câu chuyện về chi phí—đó là về sự chắc chắn. Các bên tham gia thị trường đang cố gắng định vị danh mục đầu tư trong bối cảnh biến động thương mại và kinh tế vĩ mô, và vàng đang phục vụ chức năng đó một lần nữa. Với tư cách là các nhà giao dịch, những gì chúng tôi thấy cho thấy một phản ứng đa chiều đang hình thành trong thị trường. Hoạt động tương lai và quyền chọn liên quan đến vàng có khả năng vẫn ở mức cao—và việc định vị sẽ cần phải linh hoạt, đặc biệt khi các loại hợp đồng mới cung cấp nhiều điểm truy cập hơn vào dòng chảy của Trung Quốc. Chúng tôi dự đoán khối lượng tương đối trên các hợp đồng nhân dân tệ sẽ gia tăng, đặc biệt khi vốn tìm cách đồng bộ hóa hiệu quả hơn giữa rủi ro về thời gian và rủi ro về tiền tệ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Một nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cho rằng hợp lý khi lãi suất của ECB giữ nguyên trong một khoảng thời gian. Không có yêu cầu ngay lập tức để điều chỉnh lãi suất vào tháng 7, và không có dấu hiệu rõ ràng rằng lãi suất nên giảm đáng kể trong tương lai gần.

Triển vọng Chính sách Hiện tại

Những nhận xét của nhà hoạch định chính sách cho thấy một cách tiếp cận giữ nguyên hiện tại, báo hiệu rằng mức lãi suất hiện tại là chấp nhận được trong ngắn hạn. Bằng cách làm giảm tầm quan trọng của sự cần thiết cho những thay đổi ngay lập tức, điều này định hình môi trường chính sách tiền tệ trở nên tương đối ổn định, ít nhất là trong vài tuần tới. Tháng 7 không hoàn toàn bị loại trừ, nhưng bất kỳ kỳ vọng nào về việc điều chỉnh lãi suất có vẻ như đã bị trì hoãn. Cũng không có dấu hiệu cấp bách để tái thiết lập các biện pháp nới lỏng, điều này cho thấy rằng dữ liệu lạm phát và tăng trưởng không đủ sức ép để buộc ECB phải hành động nhanh chóng. Nhận xét về việc euro tăng giá là “nhanh chóng” thừa nhận những biến động gần đây của thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, việc thiếu mối quan tâm ngay lập tức có nghĩa là các quan chức vẫn chưa xem nó như một rào cản đối với khả năng cạnh tranh hoặc ổn định giá cả. Khi lãi suất giữ ổn định và euro tăng cao, điều này có thể củng cố các điều kiện chặt chẽ hơn một cách tự nhiên, đặc biệt trong các lĩnh vực có xu hướng đối ngoại. Nhưng các nhà hoạch định chính sách có vẻ như không bận tâm đến mức độ hiện tại, có lẽ họ cho rằng động thái này phù hợp với sự ổn định tài chính rộng hơn hoặc phản ánh vốn gia tăng từ những thị trường không chắc chắn khác. Chúng tôi xem điều này như một kế hoạch giữ nguyên – một khoảnh khắc để xem xét thay vì hành động. Tông điệu ngụ ý rằng dữ liệu trong những tuần tới sẽ quan trọng hơn nhiều so với sự suy đoán. Không có sự mở rộng công cụ chính sách nào đã được đưa ra – cũng không có sự cắt giảm nào – do đó phản ứng có thể sẽ thiên về kỹ thuật hơn là theo chủ đề. Điều đó là quan trọng.

Ảnh hưởng đến Thị trường Lãi suất

Đối với các thị trường lãi suất ngắn hạn, những tuyên bố của nhà hoạch định chính sách đã thu hẹp khả năng nới lỏng không mong đợi. Điều này mang lại cho chúng ta những giới hạn rõ ràng hơn cho việc định giá trong ngắn hạn. Các hợp đồng tương lai lãi suất có kỳ hạn ngắn hơn có thể giữ nguyên cho đến khi ngôn ngữ chính thức trở nên tích cực hơn. Thị trường quyền chọn có thể bắt đầu giảm sự biến động ngụ ý xung quanh khoảng thời gian cuộc họp tiếp theo, đặc biệt là trong các hợp đồng hết hạn trong tháng tới. Các nhà giao dịch nên chú ý đến hình dạng của đường cong giá – những động thái làm phẳng có ít khả năng bị thúc đẩy bởi chính sách tiền tệ trừ khi dữ liệu đầu vào làm gián đoạn các giả định hiện tại. Hãy theo dõi sát sao xu hướng lương và lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, vì đây có thể là nơi mà hướng đi của chính sách tìm thấy được vị trí tiếp theo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giá vàng đã tăng kể từ hôm qua. Sự tăng vọt này phù hợp với sự suy đoán ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất của Mỹ và những lo ngại tài khóa mới về “Dự luật Đẹp Lớn” của chính phủ Mỹ. Phiên bản mới nhất của Thượng viện có thể làm tăng nợ của Mỹ vượt quá mức ước tính ban đầu. Dữ liệu sắp tới của Mỹ, đặc biệt là báo cáo thị trường lao động vào thứ Sáu, rất quan trọng để xác định liệu kỳ vọng về lãi suất có thay đổi hay không.

Ảnh Hưởng Đến Thị Trường Lao Động

Nếu thị trường lao động vẫn mạnh, điều này có thể thách thức kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và ảnh hưởng đến giá vàng. Chúng tôi đã thấy giá vàng tăng nhẹ theo suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể áp dụng lập trường mềm mại hơn trong những tháng tới. Sự di chuyển này cũng diễn ra khi lập trường tài khóa của Washington gây được sự chú ý trở lại. Các nhà lập pháp hiện đang điều hướng phiên bản cập nhật của cái được gọi là “Dự luật Đẹp Lớn”, có khả năng đẩy nợ Mỹ xa hơn so với dự đoán trước đó trong năm nay. Sự không chắc chắn tài khóa này đã thêm một lớp lo ngại có vẻ đang lan tỏa qua các kim loại quý. Từ phía chúng tôi, chúng tôi nên xem xét cách mà dữ liệu lao động Mỹ sắp tới ảnh hưởng đến những điều này. Dữ liệu việc làm không nông nghiệp vào thứ Sáu sẽ có thể là một trong những yếu tố đầu vào trực tiếp đến tâm lý thị trường. Nếu những con số đó cao hơn kỳ vọng – với việc tạo ra việc làm hoặc tăng trưởng lương mạnh hơn dự đoán – thì kỳ vọng về cắt giảm lãi suất có thể bị giảm nhanh chóng. Và giá vàng, thứ đã được hưởng lợi từ các cược cắt giảm lãi suất, có thể dừng lại hoặc đảo chiều. Tuy nhiên, một bản in lao động yếu sẽ củng cố kỳ vọng hiện tại và thậm chí có thể khuếch đại động lực mà chúng tôi đã thấy trong vài phiên vừa qua. Mối liên hệ là ở đây: dữ liệu kinh tế yếu hơn hoạt động như một đèn xanh cho Fed xem xét nới lỏng chính sách, điều này, theo đó, thường dẫn đến việc lợi suất trái phiếu giảm và tăng sức hấp dẫn của vàng.

Nhà Giao Dịch Và Quản Lý Rủi Ro

Các nhà giao dịch nắm giữ các hợp đồng phái sinh mở, đặc biệt là trong các tùy chọn và hợp đồng tương lai vàng ngắn hạn, nên đo lường không chỉ hướng đi mà còn cả sự biến động tiềm ẩn trong vài phiên tới. Đặt vị thế trước dữ liệu có tác động lớn luôn mang theo rủi ro bổ sung. Volatility tiềm năng trong các công cụ ngắn hạn trước NFP có thể cung cấp tín hiệu hữu ích khi các nhà tham gia thiết lập các bảo hiểm hoặc các giao dịch theo hướng. Động lực nợ cũng có thể tác động đến sức mạnh – hoặc yếu kém – của USD. Nếu niềm tin vào chi tiêu của chính phủ bắt đầu suy yếu thêm, điều này có thể làm áp lực lên đồng đô la và cung cấp thêm sự hỗ trợ cho cả vàng và các kênh giữ giá trị khác. Ngược lại, bất kỳ nhượng bộ chính trị nào hoặc điều chỉnh nào đối với dự luật có thể giảm bớt thâm hụt dự kiến có thể làm giảm áp lực lên lợi suất, điều này có thể tác động tiêu cực đến việc mua vàng gần đây. Chúng tôi đang theo dõi không chỉ hành động giá trực tiếp của vàng, mà còn cả sự di chuyển tương đối so với lợi suất thực và đồng đô la. Bất kỳ sự khác biệt nào ở đó cũng có thể cho thấy sớm cách mà các nhà tham gia điều chỉnh quan điểm của họ sau dữ liệu lao động. Các nhà giao dịch có thể muốn tránh quá tham gia trước khi có sự rõ ràng, đặc biệt là trong các chiến lược có đòn bẩy. Thời gian và độ dài của các điểm vào sẽ là vấn đề quan trọng. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Phiên giao dịch châu Âu đã chứng kiến các diễn giả từ các ngân hàng trung ương tại diễn đàn ECB hàng năm ở Sintra, mặc dù không có thông tin hướng dẫn mới nào được đưa ra. De Guindos của ECB cho biết rằng trong khi tỷ giá euro là 1.20 có thể được bỏ qua, bất kỳ mức nào cao hơn có thể đặt ra thách thức. Chỉ số CPI của khu vực đồng euro trong tháng 6 đã khớp với kỳ vọng, và kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng trong khu vực đã giảm cả về triển vọng ngắn hạn và trung hạn. Đồng đô la Mỹ tiếp tục suy yếu, đặc biệt là so với đồng franc Thụy Sĩ. Zanetti của SNB nhấn mạnh rằng lãi suất âm vẫn là một lựa chọn, mặc dù họ chưa hành động về điều này. Chỉ số CPI của Thụy Sĩ tiếp tục giảm trong khi đồng franc Thụy Sĩ vẫn mạnh. Sự chú ý trong phiên giao dịch Mỹ chuyển sang dữ liệu PMI sản xuất ISM và số lượng việc làm sắp tới, với sự tập trung vào thành phần giá cả của ISM.

Cập nhật từ Ngân hàng Trung ương

Sau đó, các phát biểu được dự kiến từ Chủ tịch Fed Powell, Chủ tịch ECB Lagarde, Thống đốc BoE Bailey và Thống đốc BoJ Ueda. Không có thông tin mới nào được mong đợi từ các tuyên bố của họ vì họ đều đã phát biểu gần đây và duy trì lập trường phụ thuộc vào dữ liệu hiện tại. Các thị trường FX cũng ghi nhận việc hết hạn quyền chọn đô la Mỹ lớn vào lúc 10 giờ sáng theo giờ New York ngày 1 tháng 7. Các phát biểu trước đó đã tạo ra bối cảnh, cho thấy rằng các nhà hoạch định chính sách tiền tệ hiện không thay đổi giọng điệu. Nhận xét của De Guindos về biên độ dung nạp của euro một cách lặng lẽ ngụ ý rằng ECB chưa quá lo lắng về sức mạnh của đồng tiền, nhưng một sự vi phạm về phía yếu tố cao hơn có thể biến sự chấp nhận thành sự khó chịu—đặc biệt nếu lạm phát giảm song song. Nói tóm lại, họ đang theo dõi, không hành động. Về kỳ vọng giá cả, sự giảm sút qua cả hai khung thời gian ngắn hạn và trung hạn cho thấy người tiêu dùng ở khu vực euro ít lo lắng về áp lực chi phí trong tương lai. Trong khi điều đó mang lại sự thoải mái cho các nhà hoạch định chính sách hướng tới sự ổn định giá cả, nó cũng thu hẹp khoảng không cho việc tăng tốc bất kỳ sự thắt chặt nào nếu áp lực tăng trưởng tái xuất hiện. Điều quan trọng bây giờ là liệu giá năng lượng giảm và mức tăng lương chậm có tiếp tục tác động đến những kỳ vọng này hay không.

Phản ứng của thị trường

Phía bên kia Đại Tây Dương, sự giảm dần của đồng đô la đã tiếp tục, với sự chắc chắn đặc biệt được thấy ở đồng franc Thụy Sĩ. Việc Zanetti nhấn mạnh sự sẵn sàng cho các bước lùi chính sách, bao gồm việc xem xét lại lãi suất âm, phản ánh nỗi lo lắng hơn là tín hiệu của sự thay đổi. Các thị trường chưa định giá một thay đổi chính sách sâu sắc, mặc dù dữ liệu CPI ngụ ý rằng có đủ lý do để giữ cánh cửa mở. Khi đồng franc giữ vững lợi ích và lạm phát giảm thêm, mối đe dọa về sự suy giảm từ bên ngoài có thể thúc đẩy SNB hành động nếu điều kiện này kéo dài. Tập trung trong ngắn hạn nghiêng về dữ liệu từ Mỹ—đặc biệt là PMI sản xuất ISM và phát hành số lượng việc làm. Điều quan trọng ở đây không phải chỉ là các số liệu chính, mà là cách các thành phần cụ thể về lạm phát xu hướng. Áp lực giá trong sản xuất sẽ cho chúng ta một cảm giác rõ ràng hơn về sự kiên cường trong chuỗi cung ứng và truyền vào chi phí kinh doanh. Nếu các biện pháp lạm phát trong dữ liệu ISM tiếp tục giảm, các kỳ vọng lãi suất có thể hạ nhiệt thêm. Từ góc độ của chúng tôi, các nhà giao dịch trên các sản phẩm lãi suất và phái sinh FX nên chú ý kỹ lưỡng đến độ biến động ngụ ý, đặc biệt là trong bối cảnh có nhiều quyền chọn đô la Mỹ lớn đáo hạn vào lúc 10 giờ sáng theo giờ New York ngày 1 tháng 7. Việc định vị ở đây không phải ngẫu nhiên—nó phản ánh một quan điểm rằng việc phát hiện giá sẽ hoạt động vào đợt dữ liệu tiếp theo. Sự tập trung của lãi mở quanh các mức quan trọng của đô la có thể tiếp thêm động lực cho các bước đi theo chiều hướng, đặc biệt nếu các con số sắp tới gây bất ngờ cho kỳ vọng. Bản chất giá cả trong các đường cong kỳ hạn ngày càng phản ứng ít hơn với các ngân hàng trung ương và nhiều hơn với dữ liệu, đặc biệt là các thành phần liên quan đến lạm phát. Chúng tôi đang thấy một mức phí cao hơn được đặt vào các quyền chọn gần hạn trong một số cặp FX, điều này cho thấy sự nhạy cảm gia tăng với ngay cả những đột phá suy giảm nhỏ. Đây không chỉ là sự khẳng định—đó là một phản ứng trực tiếp với cách mà các đồng tiền và tín hiệu chính sách phù hợp với các số liệu kinh tế thực tế.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hoa Kỳ đã hoãn việc bổ sung nguồn dự trữ dầu chiến lược của mình. Công việc bảo trì tại các cơ sở lưu trữ đã được chỉ định là lý do cho sự chậm trễ này. Từ tháng Giêng đến tháng Năm, chính quyền Biden đã mua 15,8 triệu thùng dầu, mặc dù chỉ có 8,8 triệu thùng được giao. Số lượng còn lại được điều chỉnh lại cho phần còn lại của năm.

Ảnh Hưởng Đến Ngành Công Nghiệp Dầu Khí Đá Phiến Hoa Kỳ

Sự hoãn lại này có nghĩa là ngành công nghiệp dầu khí đá phiến của Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với sự hỗ trợ giảm. Kết hợp với giá thấp, điều này gợi ý một sự chậm lại trong việc phục hồi hoạt động khoan. Chúng ta hiện đang thấy một sự tạm dừng trong nỗ lực bổ sung Dự trữ Dầu chiến lược (SPR), với hoạt động bảo trì tại các địa điểm lưu trữ được chỉ định là lý do. Trong khi 15,8 triệu thùng đã được đặt hàng trong năm tháng đầu năm, thì chỉ hơn một nửa trong số đó thực tế đã được giao. Phần còn lại hiện đang được chuyển sang các tháng tới, tạo ra một khoảng trống rõ ràng trong mẫu mua sắm của chính phủ liên bang. Khoảng trống ngày càng rộng này cắt vào một nguồn cầu cấu trúc chính vào thời điểm mà giá dầu chuẩn vẫn nằm dưới mức được coi là khuyến khích cho các khoản đầu tư mới vào thượng nguồn. Không mất nhiều thời gian để nhận ra rằng trong tình hình hiện tại, các nhà sản xuất độc lập — đặc biệt là các nhà điều hành đá phiến nhỏ hơn — có khả năng sẽ trì hoãn việc khoan tốn vốn trừ khi giá phục hồi hoặc các giả định chi phí thay đổi đáng kể. Việc thiếu các khoản mua sắm ổn định của chính phủ, đặc biệt là khi kết hợp với giá yếu trong ngắn hạn, làm tăng sự bất ổn về dòng tiền trong tương lai.

Dự Đoán Và Các Ảnh Hưởng Thị Trường

Đối với chúng tôi, điều này làm giảm xác suất có thêm sự gia tăng bền vững trong sản lượng trong quý tiếp theo. Trong khi đó, các nhà máy lọc dầu và các nhà điều hành lưu trữ có thể bắt đầu điều chỉnh kỳ vọng xung quanh tính khả dụng ngay lập tức từ các nguồn nội địa, đặc biệt là với các tín hiệu tồn kho đã đang có xu hướng giảm nhẹ. Chúng tôi đang theo dõi sự thay đổi trong các chênh lệch giá và đề xuất đường ống như một dấu hiệu sớm về phản ứng của phía cung. Trong giao dịch quyền chọn, sự nghiêng vẫn thiên về bảo vệ giảm, gợi ý sự thận trọng hơn là sự nhiệt tình chiếm ưu thế trong tâm lý. Với các lô hàng bị hoãn và việc tích lũy tồn kho tiêu đề giờ đã không còn trong kế hoạch trong một thời gian, chúng tôi thấy lý do để cảnh giác với các cấu trúc độ biến động dài quá sớm. Sự suy giảm theo thời gian của các quyền chọn gọi ngoài tiền, đặc biệt, có vẻ sẽ sâu thêm trừ khi có một cú sốc bên ngoài nào đó đến giá. Sự thay đổi hiện tại không loại bỏ hoàn toàn sự tham gia của SPR, nhưng nó thay đổi thời gian và cấu trúc. Lưu lượng mở có thể phản ánh việc định giá lại rủi ro. Theo định hướng dự báo, các lô hàng còn lại có thể cung cấp những đợt thanh khoản ngắn hạn khi chúng đến, nhưng khoảng thời gian để giao dịch những điều này một cách hiệu quả sẽ nhanh chóng thu hẹp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã thảo luận về khả năng thực hiện lãi suất âm. Ngân hàng này sở hữu tất cả các công cụ cần thiết, ngay cả trong bối cảnh lãi suất bằng không. Ý tưởng về lãi suất âm đã được thảo luận rộng rãi, nhưng đến nay vẫn chưa có hành động quyết định nào được thực hiện. Mặc dù vậy, đồng Franc Thụy Sĩ vẫn giữ được vị thế mạnh mẽ trên thị trường tiền tệ.

Lãi Suất Âm Như Một Biện Pháp

Lãi suất âm có thể được sử dụng như một biện pháp để tác động đến các điều kiện kinh tế. Tùy chọn này vẫn đang được xem xét, củng cố khả năng linh hoạt của ngân hàng trong các tình huống tài chính khác nhau. Nội dung hiện tại rõ ràng cho thấy rằng các quan chức tại Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ chưa từ bỏ các công cụ tiền tệ phi truyền thống. Sự mạnh mẽ tiếp diễn của đồng Franc Thụy Sĩ, ngay cả trong khi không có sự thay đổi chính sách, cho thấy rằng thị trường đang định giá một mức độ tự tin và ổn định độc đáo của đồng tiền này. Việc tổ chức này giữ tính linh hoạt trong chính sách gửi một thông điệp kín đáo: sự điều chỉnh lãi suất—có thể ngay cả vào lãnh thổ âm—không bị loại trừ nếu áp lực kinh tế yêu cầu chúng. Trong các chu kỳ trước, Jordan đã thể hiện sự sẵn sàng thực hiện các biện pháp mà nhiều ngân hàng trung ương khác do dự khi xem xét. Khi chúng ta thấy một nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương đề cập đến khả năng lãi suất âm một cách công khai, đặc biệt trong một quốc gia nổi tiếng với cách giao tiếp thận trọng, điều này hàm ý rằng các cuộc thảo luận nội bộ đã đạt đến giai đoạn mà các kết quả kinh tế rộng lớn hơn đang được cân nhắc ngoài những mối lo ngại về lạm phát.

Ý Nghĩa Của Tín Hiệu Từ Các Nhà Chính Sách

Xem xét điều này, chúng ta có thể thấy rõ hơn rằng sự biến động trong các hợp đồng tương lai lãi suất có thể gia tăng khi vị thế chuyển dịch để tính đến sự thay đổi này. Nếu chính sách tiền tệ đi vào lãnh thổ thử nghiệm nhiều hơn, chúng ta thường thấy một phản ứng trước tiên trong giá các hợp đồng tương lai ngắn hạn, đặc biệt ở đầu đường cong, và sau đó là trong nhu cầu lựa chọn ngoại hối nhằm bảo vệ trong các tình huống không chắc chắn. Những người trong chúng ta theo dõi chênh lệch lãi suất như là một yếu tố đầu vào cũng nên chú ý đến cách mà các cặp CHF hoạt động dưới tâm lý này. Sự hiện diện của một đồng tiền mạnh mẽ mặc dù không có hành động có thể có nghĩa là các nhà tham gia mong đợi sự phân kỳ chính sách trở nên rõ ràng hơn trong quý này. Một cách tiếp cận thực tiễn trong những tuần tới có thể là tăng cường giám sát biến động ngụ ý trong cả thị trường lãi suất và ngoại hối—cụ thể là bất kỳ điều gì liên quan đến đồng Franc Thụy Sĩ. Chúng ta có xu hướng thấy sự méo mó không bình thường trong lựa chọn khi các nhà giao dịch bắt đầu nghiêng quá mạnh về một câu chuyện đơn lẻ. Nếu không được kiểm soát, sự mất cân bằng đó có thể tạo ra những đảo chiều nhanh chóng ngay cả với những thay đổi nhẹ trong tông điệu từ các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các nước OPEC+ với sản lượng giảm tự nguyện dự kiến sẽ quyết định sớm việc tăng sản lượng dầu lên 411,000 thùng mỗi ngày vào tháng Tám. Quyết định này diễn ra sau khi có báo cáo về nhu cầu mạnh mẽ trong mùa hè, và sự cởi mở gần đây của Nga đối với mức sản xuất cao hơn. Kazakhstan được cho là không giảm sản lượng như đã thống nhất trước đó và có thể đã tăng sản lượng thêm. Sự gia tăng sản xuất theo kế hoạch sẽ nâng tổng sản lượng tăng lên kể từ tháng Tư lên gần 1.8 triệu thùng mỗi ngày.

Các rủi ro về tình trạng cung vượt cầu

Nguồn cung tăng này có thể dẫn đến tình trạng cung vượt cầu khi nhu cầu giảm sau mùa hè. Sự dư thừa có thể đặt giá dầu vào rủi ro giảm. Giống như bất kỳ thị trường tài chính nào, sự thay đổi trong cung và cầu mang theo những rủi ro và bất định. Quyết định đầu tư nên được thực hiện một cách cẩn thận, xem xét khả năng thua lỗ. Nhìn chung, sự bổ sung sản lượng, lên tới gần 1.8 triệu thùng mỗi ngày kể từ tháng Tư, giờ đây bắt đầu hình thành một xu hướng. Không chỉ đơn giản là đáp ứng nhu cầu tiêu thụ mùa hè cao điểm nữa. Chúng ta đang chứng kiến những nền tảng tiềm năng được đặt ra mà có thể làm mất cân bằng thị trường nếu nhu cầu giảm vào mùa thu như mong đợi. Mối lo ngại ở đây không chỉ mang tính lý thuyết – nó phụ thuộc vào phép toán đơn giản. Sự gia tăng cung nhanh hơn nhu cầu dẫn đến việc tồn kho gia tăng, điều đó thường có nghĩa là giá bắt đầu giảm.

Theo dõi động lực thị trường

Đối với những ai đang theo dõi chặt chẽ biến động giá thông qua quyền chọn hoặc hợp đồng tương lai, các tác động trở nên nhiều chiến lược hơn là lý thuyết. Không chỉ là sự di chuyển tiêu đề cần theo dõi, mà còn là cách mà nó thay đổi qua các khung thời gian. Các hợp đồng gần hạn đã xuất hiện giá cao hơn cho nhu cầu, nhưng nếu cung bắt đầu đáp ứng hoặc vượt quá kỳ vọng, sự lùi lại trong đường cong có thể phẳng đi hoặc thậm chí bắt đầu nghiêng về phía ngược lại. Đó là nơi áp lực giá có khả năng xuất hiện đầu tiên, và sự chuyển mình đó không phải lúc nào cũng tự công bố rõ ràng. Chúng ta cũng nên theo dõi động lực lưu trữ, đặc biệt là dữ liệu tồn kho của Mỹ và tỷ lệ sản phẩm. Nếu các nhà máy lọc dầu bắt đầu giảm mức rút dầu thô hoặc mức chênh lệch trên xăng và dầu hóa học yếu đi, điều đó có thể xác nhận nhu cầu giảm sớm hơn nhiều so với các tiêu đề bán lẻ sẽ cho thấy. Thời gian trở thành yếu tố quan trọng trong tình huống đó, và một chiến lược vị trí linh hoạt cũng vậy. Các tỷ lệ hoán đổi, đặc biệt là trong các hợp đồng liên quan đến Brent và Dubai, sẽ là một tín hiệu sớm khác để theo dõi. Chúng thường trở nên thoải mái nhanh chóng khi sự cân bằng nghiêng về phía nào đó, đưa ra dấu hiệu trước khi giá niêm yết sụp đổ khiến các nhà bán lẻ và các bàn chậm không kịp phản ứng. Tóm lại, nếu chúng ta thấy sự mở rộng trong các tỷ lệ trong khi giá ngay lập tức giữ vững, đó là một dấu hiệu sớm – không phải tiếng ồn. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.