Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) quản lý mức tỷ giá trung tâm của đồng nhân dân tệ thông qua một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có kiểm soát. Giá trị của đồng nhân dân tệ được phép biến động trong khoảng +/- 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu này. Giá đóng cửa trước đó của đồng nhân dân tệ được ghi nhận là 7.1750. Trong những hành động gần đây, PBOC đã bơm 509,3 tỷ nhân dân tệ thông qua các giao dịch repo đảo ngược 7 ngày, duy trì lãi suất ở mức 1,40%. Hôm nay, 203,5 tỷ nhân dân tệ đáo hạn, dẫn đến một mức bơm ròng là 305,8 tỷ nhân dân tệ. Hoạt động này phản ánh chiến lược liên tục của ngân hàng trung ương trong việc quản lý thanh khoản và ổn định thị trường tiền tệ. Bằng cách bơm ròng 305,8 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống, những gì ngân hàng trung ương đang làm là hai mặt. Họ đang tạo ra các khoản tiền có sẵn trong ngắn hạn và cũng gửi một thông điệp tới thị trường rằng họ dự định giữ cho thanh khoản không bị thắt chặt quá nhiều. Lãi suất duy trì ổn định ở mức 1,40%, cho thấy không có sự cấp bách trong việc thay đổi điều kiện tiền tệ ngay lúc này. Sự ổn định này, ngay cả khi các khoản đáo hạn giảm bớt phần tổng, ngụ ý rằng có ưu tiên cho việc giữ điều kiện tài chính tổng thể thuận lợi. Tỷ giá tham chiếu vẫn gần 7.17, ngồi ở gần phía yếu hơn của dải được phép. Điều này sẽ đặt ra một số áp lực lên dòng vốn ra ngoài. Trong bối cảnh mà đồng đô la tiếp tục mạnh lên so với các đồng tiền khác, có vẻ như hiện đang có một sự thận trọng sâu sắc hơn trong việc quản lý lãi suất. Bàn của Fang có thể coi đây là biện pháp phòng ngừa – một nỗ lực để tránh để đồng nhân dân tệ trượt quá xa, quá nhanh, đặc biệt khi sự di chuyển vốn đang được giám sát nhiều hơn. Cần lưu ý rằng các giao dịch repo đảo ngược không chỉ về việc bơm tiền mặt – mà còn về việc duy trì kỳ vọng. Khi các bơm tiền quy mô lớn khớp với các ngày đáo hạn, như đã thấy ở đây, việc tín hiệu trở nên có tính cân nhắc hơn. Nhóm của Deng có thể giờ đây xem xét các biện pháp này như thiết lập một cơ sở thay vì kích hoạt các chu kỳ mới. Sự phân biệt đó trở nên quan trọng hơn nếu sự biến động hàng ngày quay trở lại với hợp đồng tương lai tiền tệ. Trước chiến thuật này của các nhà hoạch định chính sách nhằm duy trì kỷ luật tỷ giá hối đoái trong khi đảm bảo thanh khoản dồi dào, người ta nên mong đợi điều kiện tài trợ sẽ vẫn ở mức hợp lý. Điều này ngược lại, giảm bớt nhu cầu phải tái cấu trúc một cách quyết liệt trừ khi dữ liệu bên ngoài làm thay đổi mô hình. Trong ngắn hạn, các chênh lệch rộng hơn giữa đồng nhân dân tệ ngoài khơi và trong nước có thể xuất hiện. Đặc biệt nếu các thương nhân, như Li, bắt đầu tính đến những diễn biến nhạy cảm với đô la từ Washington. Cho đến lúc đó, những động thái này cho thấy một nỗ lực tổng quát để tạo ra sự bảo vệ chống lại những biến động thị trường gây rối mà không kêu gọi sự đầu tư mạo hiểm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ảnh hưởng Kinh tế Khu vực Euro

Trong khi đó, các nhà hoạch định chính sách Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã bày tỏ lo ngại về các kết quả kinh tế. Các chính sách thuế quan và rủi ro địa chính trị đang gây ra sự không chắc chắn, với những gợi ý về khả năng cắt giảm lãi suất từ ECB ảnh hưởng đến đồng Euro. Đồng Euro là đồng tiền giao dịch nhiều thứ hai trên toàn cầu, chỉ đứng sau đồng Đô la Mỹ, với tổng khối lượng giao dịch hàng ngày lên đến hơn 2,2 nghìn tỷ USD. Vai trò chính của ECB là duy trì sự ổn định giá cả thông qua lãi suất, và dữ liệu lạm phát có ảnh hưởng đáng kể đến đồng Euro. Dữ liệu kinh tế như GDP và cán cân thương mại ảnh hưởng đến giá trị đồng Euro. Một cán cân thương mại mạnh có thể nâng cao giá trị của đồng tiền, trong khi các chỉ số kinh tế kém có thể làm giảm giá trị của nó. Dữ liệu từ Đức, Pháp, Italy và Tây Ban Nha có tầm quan trọng lớn, vì chúng đại diện cho 75% nền kinh tế khu vực Euro. Việc hành động giá gần đây trong cặp EUR/USD hướng tới mức 1.1690 trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Năm cho thấy tâm lý đã nghiêng về phía đồng Euro, mặc dù chỉ là tạm thời. Sự gia tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi những lo ngại gia tăng về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sau các bình luận từ Tổng thống Trump, ám chỉ đến khả năng thay đổi lãnh đạo, đặc biệt là nhắc đến Warsh và Malpass như là những sự thay thế. Đưa ra những cuộc trò chuyện chính trị như vậy tạo ra sự không chắc chắn không mong muốn, đặc biệt là khi nó liên quan đến các tổ chức được kỳ vọng giữ vai trò trung lập và dựa vào chính sách thay vì bị ảnh hưởng chính trị. Chúng tôi nhận thấy rằng khi các thị trường bắt đầu nghi ngờ liệu các ngân hàng trung ương có đang hoạt động độc lập hay không, các yếu tố đầu cơ có xu hướng điều chỉnh giá tài sản nhanh chóng – và không phải lúc nào cũng theo cách hợp lý.

Các Tác động Tiềm năng Đối với Nhà Giao Dịch

Thời gian gần đây, vị thế của Powell đã bị đặt dưới sự nghi ngờ, nhưng sự chú ý trở lại vào các ứng viên thay thế dự kiến đã gây áp lực giảm giá lên đồng bạc xanh. Các nhà đầu tư một cách tự nhiên bị thu hút ra khỏi các đồng tiền mà sự minh bạch và tự chủ đang gặp rủi ro. Thông thường, chúng tôi không định giá điều này cho đến khi độ tin cậy bắt đầu bị sụp đổ, nhưng ở đây chúng ta đang thấy những thay đổi phản ánh sự do dự. Trong khi đó, các phát triển từ Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng không làm nhẹ đầu óc thị trường. Có một tiếng vang nhất quán của sự lo ngại trong số các quan chức ECB về các điểm dữ liệu hỗn hợp. Rõ ràng, khu vực Euro đã chịu áp lực từ những căng thẳng địa chính trị và sự thay đổi trong các chính sách thuế quan, làm mờ đi những chỉ dẫn về tương lai. Điều rõ ràng là các cắt giảm lãi suất lại một lần nữa được nhắc đến trong các bình luận của các nhà hoạch định chính sách. Kết quả này không phải là điều chưa từng xảy ra, nhưng trong một khu vực mà mục tiêu lạm phát đã trở nên khó duy trì, những tín hiệu như vậy có ý nghĩa. Khi ECB gửi đi ngay cả những chỉ dẫn tạm thời về điều chỉnh lãi suất, chúng tôi thường thấy mình điều chỉnh lại các đợt tăng trong ngày, đặc biệt khi dữ liệu vĩ mô không đạt kỳ vọng. Đức và Pháp gần đây đã công bố những số liệu không khuyến khích – nếu xu hướng giảm này ở các chỉ số chính tiếp tục, sự tin tưởng của nhà đầu tư sẽ có khả năng yếu đi hơn nữa. Bây giờ, có thể một số người sẽ bị cám dỗ làm theo sự phá vỡ trong EUR/USD mà không nghi ngờ. Tuy nhiên, đáng lưu ý rằng phản ứng này chủ yếu dựa vào tâm lý, chưa được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản khu vực Euro được cải thiện rõ rệt. Là các nhà giao dịch phái sinh, chúng ta nên chú ý đến những động thái kéo dài chỉ được thúc đẩy bởi sự không chắc chắn chính trị – những điều này thường dễ bị tổn thương và có khả năng bị điều chỉnh nhanh chóng. Chúng tôi đang theo dõi các điểm dữ liệu khác nhau – đơn đặt hàng nhà máy ở Đức, sản xuất công nghiệp ở Pháp và GDP của Italy, đặc biệt gần đây hơn. Với việc bốn quốc gia này chiếm ba phần tư GDP của khu vực Euro, bất kỳ sự kém hiệu quả nào cũng sẽ có ảnh hưởng lớn đến sự kỳ vọng từ ECB. Tương tự, nếu chúng tôi thấy số liệu thương mại mạnh hơn hoặc một sự gia tăng bất ngờ trong lạm phát, các mức kháng cự ngắn hạn trong EUR/USD có thể bị thử thách một lần nữa. Từ góc độ chiến thuật, các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho sự biến động khó lường. Nếu độ tin cậy của Fed vẫn bị đặt câu hỏi, kỳ vọng sẽ có sự yếu đi hơn nữa trong đồng Đô la – tuy nhiên, điều này nên được đánh giá thận trọng, đặc biệt là trước các báo cáo về việc làm phi nông nghiệp hoặc bất kỳ bài phát biểu nào của Fed cố gắng khôi phục cân bằng. Nếu Powell hoặc bất kỳ quan chức nào của Fed xác nhận vị trí giữ khoảng cách của ngân hàng trung ương, thị trường có thể bắt đầu đánh giá lại mức định giá hiện tại. Việc định vị nên xem xét các yếu tố kích thích bất ngờ. Theo dõi bất kỳ phát biểu đột ngột nào từ ECB – đặc biệt là những phát biểu thay đổi tông về hướng lãi suất. Hãy nhớ rằng, ngay cả những thay đổi nhỏ trong ngôn ngữ về lạm phát cũng có thể thúc đẩy việc định giá lại đồng Euro. Đối với các hợp đồng có đáo hạn trong thời gian tới, việc hiệu chỉnh mức độ tiếp xúc trong các giao dịch biến động có thể được hưởng lợi từ các khoảng đệm rộng hơn bình thường, đặc biệt là trong bối cảnh này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Akazawa của Nhật Bản đã tuyên bố rằng Nhật Bản không thể chấp nhận việc áp đặt thuế quan 25% đối với ô tô. Phát triển này xảy ra khi Nhật Bản có kế hoạch tham gia vào các cuộc thảo luận đang diễn ra với Mỹ về thuế quan. Những cuộc thảo luận này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh các thuế quan trả đũa bổ sung dự kiến sẽ được áp dụng vào ngày 9 tháng 7. Nhật Bản đặt mục tiêu giải quyết vấn đề này thông qua các cuộc đàm phán.

Impact of Tariffs on Various Sectors

Những bình luận của Akazawa phản ánh lập trường rõ ràng và cứng rắn đối với thuế quan 25% được đề xuất đối với ô tô sản xuất tại Nhật Bản, điều này không chỉ ảnh hưởng đến các nhà sản xuất ô tô lớn mà còn có thể tác động đến các nhà cung cấp linh kiện, nhà cung cấp logistics và các tổ chức tài chính liên quan đến ngành này. Việc áp đặt thuế quan trả đũa vào ngày 9 tháng 7 thiết lập rõ ràng thời hạn và có thể kích hoạt sự biến động mà không thể bị bác bỏ hoặc hoãn lại mà không có những hậu quả có thể xảy ra. Chúng ta đang phải đối mặt với một tình huống mà các cuộc đàm phán song phương đang được sử dụng để cố gắng tránh xa sự ma sát kinh tế trong một ngành sản xuất cốt lõi. Đây không chỉ là những cuộc họp tư vấn; chúng có liên quan ngay lập tức đến giá cả, rủi ro hợp đồng và cấu trúc biên lợi nhuận. Nếu việc thương lượng chính trị không đạt được thỏa thuận trong thời gian gần, thì khó có điều gì ngăn cản việc thực thi thuế quan có thể ảnh hưởng đến dòng chảy xuất nhập khẩu và thúc đẩy việc điều chỉnh các quan hệ thương mại. Từ vị trí của chúng ta, các điều chỉnh giá có thể đến một cách bất ngờ và với cảnh báo hạn chế. Các thành viên thị trường có vị thế mở gắn liền với cổ phiếu ô tô hoặc các chỉ số liên quan phải cân nhắc chi phí của việc không hành động so với rủi ro định giá sai. Trong ngắn hạn, chênh lệch có thể gia rộng và sự biến động ngụ ý có thể bắt đầu gia tăng, đặc biệt khi ngày hạn chót tháng 7 đến gần. Bất kỳ công ty nào có liên quan đến sự biến động của JPY hoặc USD nên xem xét lại các thông số phòng hộ của họ, vì mối tương quan giữa cú sốc cổ phiếu và FX không được dự đoán sẽ giữ nguyên.

Strategic Considerations in Volatile Markets

Các động thái ở Washington và Tokyo đang diễn ra theo các lịch trình khác nhau với các kết quả chồng chéo. Việc giải quyết chậm trễ—hoặc rò rỉ tin tức theo bất kỳ hướng nào—có thể khởi động những biến động giá chưa được định giá hiện tại. Việc theo dõi chặt chẽ các hướng dẫn từ các bộ, không chỉ các tuyên bố cấp cao, sẽ giúp định khung tốt hơn cho các kịch bản có thể xảy ra sau tháng 7. Với con đường hẹp hơn về tính rõ ràng của chính sách, chúng tôi đã xem xét các cấu trúc phái sinh mở đang quá phụ thuộc vào các đảo ngược tin tức. Giả định đó có thể không còn đáng tin cậy. Tính phụ thuộc vào con đường ngày càng tăng, không giảm, khi áp lực gia tăng trước khi thực thi thuế quan. Sự rõ ràng có thể chỉ đến sau khi giá dịch chuyển, không phải trước.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

EUR/JPY gần mức cao nhất trong 11 tháng là 169.72. Yen Nhật đã mạnh lên do khả năng tăng lãi suất trong tương lai của Ngân hàng Nhật Bản. Cặp tiền tệ này đã đối mặt với thách thức khi các nhà giao dịch dự đoán việc tăng lãi suất sau khi dữ liệu PMI của Nhật Bản tốt hơn mong đợi và lạm phát cơ bản vượt mục tiêu 2%. Tuy nhiên, một số nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản đã gợi ý việc giữ nguyên lãi suất giữa sự không chắc chắn về thuế quan của Mỹ đối với nền kinh tế Nhật Bản.

Triển vọng Kinh tế Nhật Bản

Đàm phán thương mại của Nhật Bản bày tỏ lo ngại về khả năng áp đặt thuế quan 25% đối với ô tô từ Mỹ. Các cuộc thảo luận về thuế quan với Hoa Kỳ vẫn đang diễn ra. Thành viên Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Villeroy de Galhau đã đề cập đến khả năng cắt giảm lãi suất, bất chấp sự biến động của thị trường dầu mỏ. Nhà kinh tế trưởng của ECB nhấn mạnh sự cần thiết của chính sách cần xem xét rủi ro đối với hoạt động và lạm phát. Đồng Euro là đồng tiền của 19 quốc gia khu vực Eurozone, đứng thứ hai toàn cầu về thương mại sau đô la Mỹ. Nó bị ảnh hưởng đáng kể bởi các quyết định của ECB và dữ liệu kinh tế từ các nền kinh tế lớn trong khu vực Eurozone. Dữ liệu như GDP, lạm phát và thặng dư thương mại ảnh hưởng đến giá trị của đồng Euro. Một nền kinh tế mạnh và thặng dư thương mại tích cực thường làm mạnh thêm đồng Euro, trong khi lạm phát cao có thể khiến ECB điều chỉnh lãi suất.

Các Chỉ số Kinh tế Eurozone

Chúng ta đang chứng kiến EUR/JPY duy trì gần mức cao nhất trong 11 tháng, chạm vào mức 169.72 — một mức chưa thấy trong gần một năm. Cặp tiền này đã trải qua các phiên giao dịch chặt chẽ, chủ yếu được định hình bởi kỳ vọng của thị trường xung quanh các động thái chính sách từ cả Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Điều khiến chúng tôi chú ý là sức mạnh gần đây của đồng Yen dường như xuất phát từ sự suy đoán về khả năng tăng lãi suất ở Nhật Bản. Những kỳ vọng này hình thành sau khi dữ liệu kinh tế Nhật Bản, đặc biệt là số liệu PMI và lạm phát mới nhất, cao hơn dự đoán. Lạm phát cơ bản giữ ở mức trên 2% là điều khó bỏ qua đối với các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, đặc biệt khi lạm phát từ trước đến nay ở Nhật Bản rất khó kiểm soát. Tuy nhiên, cũng đã có sự phản đối. Một số thành viên trong hội đồng Ngân hàng Nhật Bản có vẻ do dự trong việc cam kết thắt chặt chính sách ngay lúc này. Sự do dự của họ liên quan trực tiếp đến sự không chắc chắn từ các yếu tố bên ngoài — Mỹ đã nêu lên ý tưởng về việc áp đặt thuế quan 25% đối với xuất khẩu ô tô của Nhật Bản. Từ góc nhìn của chúng tôi, một mức thuế như vậy sẽ tác động xấu đến triển vọng kinh tế của Nhật Bản và có thể làm chệch hướng bất kỳ kế hoạch thắt chặt nào trong ngay lập tức. Nói một cách đơn giản, các nhà hoạch định chính sách đang đi trên một sợi dây mỏng manh giữa áp lực giá trong nước và rủi ro bên ngoài. Rủi ro từ Washington cũng không phải là điều trừu tượng. Một quan chức thương mại cấp cao từ Tokyo đã báo động, cho thấy có sự quan ngại ngày càng tăng trong các vòng tròn chính thức. Chúng tôi lưu ý rằng các cuộc thảo luận về thuế quan vẫn đang diễn ra mà không có kết quả cuối cùng, có nghĩa là bất kỳ cam kết rõ ràng nào về đường đi lãi suất có thể vẫn còn quá sớm. Đối với các nhà giao dịch có tầm nhìn rộng, sự qua lại ở đây tạo thêm sự không chắc chắn cho dự đoán của Yen — điều này nên được đưa vào các mô hình định giá. Ở phía châu Âu, ECB đang đối mặt với một thách thức khác. Trong khi các nhà chức trách Nhật Bản đang cân nhắc có nên hành động, Villeroy de Galhau đã nêu lên khả năng cắt giảm lãi suất — một vị trí tạo áp lực giảm trực tiếp lên phía Euro của cặp tiền này. Điều làm cho những bình luận của ông trở nên có liên quan hơn bây giờ là chúng theo sau một giai đoạn biến động tăng lên trên thị trường dầu mỏ toàn cầu, điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát. Lane, nhà kinh tế trưởng của tổ chức, đã giúp làm rõ con đường phía trước — nói rằng các rủi ro đối với hoạt động và tăng trưởng giá cả cần được chú ý. Vì vậy, đối với chúng tôi, rõ ràng rằng hướng đi chính sách trong khu vực euro vẫn tiếp tục phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu. Bất kỳ tín hiệu nào về sự uể oải trong hoạt động tiêu dùng hoặc sự giảm mạnh trong lạm phát có thể thúc đẩy sự chuyển mình về chính sách nới lỏng — tăng thêm chênh lệch lãi suất được ngụ ý trong định giá tiền tệ. Điều này không chỉ liên quan đến cuộc trò chuyện của ngân hàng trung ương. Dữ liệu cốt lõi — bao gồm lạm phát, tổng sản phẩm nội địa và số liệu thương mại — giờ đây đã trở nên có ảnh hưởng hơn, gần như đóng vai trò như các chỉ số thời gian thực về hướng đi của đồng tiền. Các số liệu kinh tế thường xuyên có thể hỗ trợ đồng Euro, nhưng nếu áp lực giá giảm mà không có thặng dư thương mại mạnh mẽ để đệm chúng, chúng tôi không ngạc nhiên khi thấy rủi ro giảm ngày càng gia tăng. Chúng tôi đang tính toán tất cả điều này. Từ góc độ của chúng tôi, sự thay đổi trong tính biến động giữa các loại tiền tệ chéo và mô hình chênh lệch lãi suất trở nên có ý nghĩa hơn. Với dữ liệu có tác động cao và sự giao tiếp chính sách không chắc chắn ở phía trước, điều quan trọng là phải giữ sự linh hoạt. Sự thiên lệch trong giá cả, cấu trúc thời gian của các tùy chọn và sự thay đổi trong yêu cầu phòng ngừa delta có thể hữu ích trong việc báo hiệu những chuyển động sớm trước khi chúng hoàn toàn ảnh hưởng đến thị trường giao ngay. Trong loại môi trường giao dịch này, sự chính xác luôn vượt trội hơn giả định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Anh sẽ được đại diện bởi Thống đốc Andrew Bailey và Phó Thống đốc Sarah Breeden, những người sẽ phát biểu về tăng trưởng kinh tế ở Vương quốc Anh vào thứ Năm, 26 tháng 6 năm 2025. Bài phát biểu của Breeden về khả năng cạnh tranh của Vương quốc Anh sẽ bắt đầu lúc 4:30 AM theo giờ miền Đông Hoa Kỳ và 8:30 AM theo giờ GMT tại hội nghị City UK. Andrea Rosen, Giám đốc Tình báo và Phân tích Thị trường tại Ngân hàng Anh, sẽ tham gia hội nghị “Chuyển đổi chính sách tiền tệ” của CCBS. Bài nói chuyện của cô về sự phát triển của các tương tác với thị trường tài chính dự kiến sẽ diễn ra vào lúc 6:45 AM theo giờ miền Đông Hoa Kỳ và 10:45 AM theo giờ GMT. Thống đốc Andrew Bailey sẽ phát biểu chính vào lúc 7:00 AM theo giờ miền Đông Hoa Kỳ và 11:00 AM theo giờ GMT tại Hội nghị thường niên toàn cầu của Phòng Thương mại Anh. Bài phát biểu của ông có tiêu đề “Tăng trưởng ở đâu?” và có khả năng đề cập đến tình hình nền kinh tế của Vương quốc Anh. Vào đầu tuần, Bailey đã bày tỏ lo ngại về thị trường lao động suy yếu. Ông lưu ý rằng Vương quốc Anh có thể tiếp tục hưởng lợi từ chi phí nợ thấp trong một khoảng thời gian dài hơn so với các quốc gia khác. Bài báo phác thảo một loạt phát biểu công khai sắp tới từ các nhân vật quan trọng tại Ngân hàng Anh, với Bailey và Breeden dự kiến sẽ có những bài phát biểu lớn vào ngày 26 tháng 6. Những thảo luận này sẽ không chỉ đề cập đến hiệu suất kinh tế chung mà còn tập trung vào vai trò của Anh trong thị trường toàn cầu. Breeden sẽ mở đầu ngày bằng những nhận xét nhắm đến khả năng cạnh tranh của Vương quốc Anh, điều mà có khả năng sẽ đề cập đến các đặc điểm cấu trúc của nền kinh tế hỗ trợ hoặc cản trở năng suất toàn cầu. Sự xuất hiện của Rosen tại sự kiện CCBS sẽ cung cấp thêm cái nhìn, đặc biệt là cho những người trong chúng ta dựa vào sự rõ ràng về cách điều chỉnh chính sách tiền tệ có thể tác động đến thị trường. Vai trò của cô là diễn giải và, quan trọng hơn, định hình cách giao tiếp diễn ra giữa các ngân hàng trung ương và các thành viên thị trường. Những trao đổi như vậy không chỉ là thường lệ—chúng tạo thành một phần của chức năng phản ứng của các cơ quan tiền tệ. Quan điểm của cô có thể làm sáng tỏ cách các quan chức ngân hàng trung ương nhận thức khả năng của hệ thống tài chính trong việc tiếp nhận các dự báo và điều chỉnh hành vi cho phù hợp. Bailey, về phần mình, sẽ khép lại chuỗi sự kiện công khai này với một thông điệp hướng tới tương lai có thể ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng về hướng chính sách. Những nhận xét mới nhất của ông chỉ ra rằng ông vẫn lo ngại về các yếu tố yếu kém trong xu hướng việc làm, mặc dù ông thừa nhận rằng môi trường vay mượn vẫn tương đối ổn định cho Vương quốc Anh so với các nước khác. Khi thuật ngữ “chi phí nợ thấp” xuất hiện trong các bình luận như vậy, nó thường là một tín hiệu cho các câu hỏi rộng hơn về tính bền vững của các con đường lãi suất. Chúng ta nên điều chỉnh hai điều bây giờ. Thứ nhất, tông điệu của các bài phát biểu này có thể không khác biệt nhiều so với các giao tiếp trước đó, nhưng nội dung của chúng được thời gian một cách có ý nghĩa ngay trước các dữ liệu chính có thể hướng dẫn các quyết định vào quý 3. Với việc việc làm đang suy yếu trong khi áp lực nợ công và nợ tư vẫn ở mức thấp, sự kết hợp này có xu hướng làm giảm sự cấp bách cho việc thắt chặt hoặc nới lỏng đột ngột. Thay vào đó, trọng tâm là vào sự kiên cường—các điều kiện hiện tại có thể duy trì mà không cần phải phản ứng mạnh hơn hay không? Điều chỉnh trong vị trí trước các sự kiện này có thể ưu tiên sự rõ ràng hơn là sự suy đoán. Trong kinh nghiệm của chúng tôi, đó là trong những khoảng thời gian này—khi dữ liệu khan hiếm nhưng bình luận chính thức dồi dào—sự không đồng nhất giữa ý định của ngân hàng trung ương và định giá thực tế trên thị trường trở nên cực đoan hơn. Chúng ta nên xem xét kỹ lưỡng phần đầu của đường cong, đặc biệt là ở những nơi kỳ vọng vẫn giữ nguyên mặc dù sự gia tăng không chắc chắn trong các chỉ báo lao động và sản lượng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) dự kiến sẽ thiết lập tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.1561, theo ước tính của Reuters. Thông báo dự kiến sẽ được công bố vào khoảng 0115 GMT. PBOC, ngân hàng trung ương của Trung Quốc, thiết lập mức điểm trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ thông qua hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý. Điều này cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong một khoảng giao dịch +/- 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm.

Mức Điểm Trung Bình Hàng Ngày

Mỗi buổi sáng, PBOC xác định một mức điểm trung bình cho đồng nhân dân tệ so với một rổ các loại tiền tệ, chủ yếu là đồng đô la Mỹ. Điều này dựa trên các yếu tố như cung và cầu trên thị trường, các chỉ số kinh tế và sự biến động tiền tệ quốc tế. Khoảng giao dịch cho phép đồng nhân dân tệ tăng giá hoặc giảm giá tối đa 2% so với mức điểm trung bình trong một ngày giao dịch. PBOC có thể điều chỉnh khoảng này theo tình hình kinh tế và các mục tiêu chính sách. Nếu đồng nhân dân tệ gần tới giới hạn của khoảng hoặc gặp phải sự biến động cao, PBOC có thể can thiệp. Họ thực hiện điều này bằng cách mua hoặc bán đồng nhân dân tệ để ổn định giá trị của nó, đảm bảo sự điều chỉnh có kiểm soát của đồng tiền. Với tỷ giá tham chiếu dự kiến 7.1561 cho USD/CNY, điều này chỉ ra nỗ lực liên tục của ngân hàng trung ương nhằm giảm thiểu các cú sốc bên ngoài và duy trì một nền tảng ổn định cho đồng nhân dân tệ giữa bối cảnh tâm lý thị trường không đồng đều. Phương pháp mà Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sử dụng không phải là ngẫu hứng. Thay vào đó, đó là một công thức có cấu trúc dựa trên các mức đóng cửa của ngày hôm trước, sự thay đổi trong các thị trường tiền tệ toàn cầu qua đêm và các tín hiệu từ hiệu suất kinh tế tổng thể. Không có gì mơ hồ về mục đích của họ ở đây – đó là để hướng dẫn đồng nhân dân tệ theo cách tham chiếu cả sự ổn định tài chính nội bộ và tính cạnh tranh toàn cầu.

Sự Chú Ý và Can Thiệp của Thị Trường

Trong thực tế, điều này có nghĩa là cần phải chú ý gần đến các mức gán giá, đặc biệt vào những ngày sau khi đồng đô la có những biến động mạnh hoặc trong các chuyển biến dữ liệu kinh tế vĩ mô. Khi sự điều chỉnh của các nhà lập pháp diễn ra, họ không đưa ra những gợi ý nhẹ nhàng – họ áp dụng phản ứng trực tiếp thông qua các ngân hàng nhà nước hoặc các hoạt động làm mịn thanh khoản. Loại tham gia này định hình lại bất kỳ sự bốc đồng nào trong thị trường. Ảnh hưởng của họ không phải là nhỏ. Họ hiện diện. Cũng đáng chú ý là cách mà các mức tham chiếu đang trở nên nhất quán xung quanh 7.15. Con số này không chỉ xuất hiện một cách ngẫu nhiên – nó xuất hiện như một lớp đệm được phối hợp, một rào cản mà các nhà giao dịch không thể coi là tiếng ồn. Thay vào đó, chúng ta coi đó như một nền tảng. Các giao dịch hoán đổi, giao dịch kỳ hạn và các giao dịch phòng ngừa rủi ro liên quan đến các mức này giờ đây giả định rằng 7.15 không chỉ phổ biến – nó được quản lý. Điều đó nói lên rất nhiều về những gì các bên trong được thông báo và những gì các bên ngoài nên suy luận. Sự biến động, khi nó tăng vọt, không được để lại một mình. Vai trò trung tâm của việc can thiệp có nghĩa là nó hiếm khi không được kiểm soát hoặc để cho phát triển ngoài tầm kiểm soát. Vì vậy, khi đồng nhân dân tệ gần đến các rìa ngoài của khoảng, đó không phải là một sự trôi dạt có thể phớt lờ. Nó thường đi kèm với hành động. Trong những trường hợp này, việc giảm bớt các động thái đột ngột thay vì chấp nhận chúng có thể mang lại những kết quả dễ dự đoán hơn. Con đường của đồng tiền sẽ luôn phụ thuộc vào các công bố kinh tế từ Bắc Kinh và hoạt động của Hoa Kỳ gây ra sự điều chỉnh đồng đô la theo hướng ngược lại. Giá cả trên thị trường luôn phản ánh niềm tin vào việc can thiệp, hoặc sự vắng mặt của nó. Khi mức gán giá nhiều lần đi ngược lại mong đợi, đó không phải là sự tùy hứng – nó báo hiệu sự kiên quyết. Chúng ta hiện đang hoạt động trong một môi trường mà các mức biến động ngụ ý không chỉ là lý thuyết – chúng trở thành công cụ để đo lường sự kiên nhẫn của chính sách. Nếu các giao dịch phòng ngừa dài hạn bắt đầu được định giá lại mạnh mẽ, điều đó thường báo hiệu không phải một hướng đi mới, mà là một gợi ý về thời gian chúng ta sẵn sàng duy trì sự ổn định. Thời gian đó không nên bị xem thường. Trong những tuần gần đây, những cuộc trò chuyện xung quanh kích thích, các động thái nới lỏng, và các can thiệp theo từng ngành đều góp phần vào việc thiết lập tỷ giá này. Chúng không góp phần vào một cách đồng đều. Một số có trọng số hơn. Khi những kỳ vọng đó không được đáp ứng hoàn toàn, có thể mong đợi rằng đồng tiền sẽ cho thấy sự căng thẳng hoặc yếu ớt. Việc định giá lại có thể diễn ra một cách khô khan nhưng khi nó xảy ra, mức điểm trung bình là điểm neo, không có gì khác. Cuối cùng, đồng nhân dân tệ vẫn là một đồng tiền được quản lý chặt chẽ, cho dù có bao nhiêu chỉ số bên ngoài ngụ ý một sự thả nổi tự do. Các vị thế hiệu quả nên phản ánh hạn chế này thay vì đặt cược chống lại nó. Khi các nhân vật trung tâm thể hiện một mẫu hình, đó không phải là sự hùng biện – đó là phương pháp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

The Wall Street Journal báo cáo rằng có những suy đoán về việc Trump đang cân nhắc việc công bố người kế nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell sớm. Quyết định này có thể xảy ra vào mùa hè này hoặc giữa tháng Chín và tháng Mười. Nếu một chủ tịch mới được chỉ định sớm, điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường trước khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc. Sau khi tin tức này được công bố, giá trị của USD đã giảm, ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối. Euro, Bảng Anh, Đô la Úc, Đô la New Zealand và Franc Thụy Sĩ đều đã tăng giá so với USD. Đô la Canada cũng đã mạnh lên theo phản ứng. Điều mà bài báo mô tả là một sự thay đổi trong tâm lý thị trường do những gợi ý rằng Trump có thể công bố một người kế nhiệm Cục Dự trữ Liên bang tiềm năng trước khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc. Một thông báo như vậy, đặc biệt là trước vài tháng, có thể đưa ra một hướng đi mới cho kỳ vọng chính sách tiền tệ, tùy thuộc vào cách mà thị trường nhận thức quan điểm của ứng viên về lãi suất và lạm phát. Sự giảm giá của đồng đô la Mỹ xảy ra ngay sau những báo cáo ban đầu này. Điều đó phản ánh một sự thay đổi trong các giả định—các nhà đầu tư có thể đang đặt cược rằng chủ tịch kế nhiệm có thể có quan điểm khác với Powell, có thể nghiêng về một cách tiếp cận tiền tệ nới lỏng hơn. Khi các nhà giao dịch tiền tệ đánh giá những sự thay đổi như vậy, họ thường bán đồng tiền bị ảnh hưởng nếu họ dự đoán rằng lãi suất sẽ bị cắt giảm hoặc giữ ở mức thấp trong thời gian dài hơn. Trong khi đó, chúng ta đã thấy Euro, Bảng Anh, Đô la Úc và Đô la New Zealand, cũng như Franc Thụy Sĩ, tăng mạnh cùng nhau. Trong bối cảnh đồng đô la yếu hơn, những mức tăng này cho thấy rằng các thị trường quốc tế đang định vị lại nhanh chóng. Đồng Loonie cũng tham gia vào, mạnh lên khi kỳ vọng về hướng đi tiền tệ của đối tác thương mại chính của nó suy yếu. Một sự tăng trưởng đồng bộ như vậy ám chỉ một cái nhìn hướng tới tương lai hơn là chỉ định vị ngắn hạn—nó gợi ý về một sự hình thành quan điểm. Đối với các nhà giao dịch tập trung vào phái sinh, đặc biệt là các quyền chọn và hợp đồng tương lai liên quan đến tiền tệ hoặc lãi suất, thời điểm của sự suy đoán này rất quan trọng. Nếu một người kế nhiệm được chỉ định trong vòng vài tuần hoặc chỉ vài tháng trước thời điểm dự kiến, chúng ta có thể thấy các khoản bồi thường rủi ro mở rộng trong các hợp đồng hoán đổi lãi suất. Điều này cũng mở ra cảm hứng cho các chiến lược biến động mới trong thị trường quyền chọn FX, đặc biệt đối với các đồng G10. Người tham gia thị trường sẽ cần điều chỉnh vị thế hợp đồng tương lai tùy thuộc vào cả xu hướng chính sách mà ứng viên tiềm năng có thể có và mức độ mà các hướng dẫn hiện tại của Powell có thể bị định giá thấp trước thời hạn. Chúng ta đang theo dõi chặt chẽ các hợp đồng tương lai Fed Funds—các khoảng giao dịch gần đây cho thấy một số người đang cân nhắc khả năng có sự thay đổi trong hướng chính sách nhiều tháng trước khi điều đó chính thức diễn ra. Trong các thị trường lãi suất, chính sự gợi ý về các cuộc hẹn sớm hơn mong đợi đôi khi có thể thay đổi kỳ vọng nhanh hơn so với những gì dữ liệu cho thấy. Và lần này, dường như không có sự kháng cự mạnh mẽ đối với cách nghĩ đó—sự sụt giảm của đồng đô la diễn ra trên diện rộng, và sự nhất quán trong chuyển động của các cặp FX ủng hộ quan điểm rằng các nhà giao dịch đang coi khả năng này không chỉ là những cuộc trò chuyện không nghiêm túc.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Deutsche Bank đã điều chỉnh dự báo của mình về Ngân hàng Dự trữ Úc, hiện dự đoán sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 8 tháng 7. Ban đầu, động thái đầu tiên được dự đoán sẽ diễn ra vào tháng 8, nhưng dự đoán đã chuyển sang cắt giảm cả trong tháng 7 và tháng 8, và một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản khác vào tháng 11. Sự thay đổi này là do những dấu hiệu kinh tế yếu hơn và niềm tin gia tăng rằng lạm phát đang giảm đủ để Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) có thể bình thường hóa chính sách sớm hơn. Gần đây, dữ liệu CPI hàng tháng của Úc cho thấy mức tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước cho tháng 5 năm 2025, thấp hơn mức dự đoán 2,3%.

Cảnh báo với Dữ liệu Lạm phát Hàng tháng

Mặc dù có những cảnh báo với dữ liệu lạm phát hàng tháng so với dữ liệu lạm phát quý chính thức, nhưng điều đó không được dự đoán sẽ ảnh hưởng đến khả năng cắt giảm lãi suất vào ngày 7-8 tháng 7. Kỳ vọng cho việc cắt giảm vào tháng 7 đã lan rộng. Trong năm hiện tại, RBA đã thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 17-18 tháng 2 và giữ nguyên lãi suất vào ngày 31 tháng 3-1 tháng 4. Một đợt cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản đã diễn ra vào ngày 19-20 tháng 5. Chúng ta vừa thấy Deutsche Bank tiến tới trước trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất của mình, gắn kết tháng 7 vào trọng tâm sau khi trước đó nhắm đến tháng 8 như điểm khởi đầu. Dự đoán mới phác thảo một con đường quyết liệt hơn, ghi lại sự cắt giảm liên tiếp trong tháng 7 và tháng 8, tiếp theo là lần thứ ba vào tháng 11.

Thay đổi trong Các con số Lạm phát và Tín hiệu Thị trường

Điều gì đã thay đổi? Các con số lạm phát đã thực hiện nhiều công việc. Chỉ số CPI hàng năm của tháng 5 đã ghi nhận là 2,1%, thấp hơn so với dự đoán 2,3%. Một bước giảm một phần mười có thể không có vẻ gì quan trọng, nhưng trong thế giới của một ngân hàng trung ương, đó là một sự định hướng nhẹ nhàng. Tín hiệu là áp lực giá cả đang giảm bớt. Khi được xem bên cạnh các chỉ số tổng thể yếu hơn, câu chuyện bắt đầu chuyển biến: áp lực duy trì lãi suất cao đang hạ nhiệt nhanh hơn mong đợi. Luôn có một cuộc tranh luận xung quanh các số liệu CPI hàng tháng. Chúng không đầy đủ như các cập nhật quý và có xu hướng dao động nhiều hơn. Nhưng ở đây, chúng được hỗ trợ đủ bởi dữ liệu cơ bản để có trọng số. Hầu hết hiện đang nghiêng về hành động trong tháng 7, như giá cả trên thị trường cho thấy, và đã có rất ít thông tin trong việc truyền đạt gần đây để lập luận ngược lại. Vào đầu năm, RBA đã bắt đầu nới lỏng chính sách. Chúng ta đã thấy cắt giảm lãi suất vào tháng 2 và tháng 5, với một khoảng dừng vào tháng 4. Mô hình đó đang tạo hình dạng cho những gì sắp tới. Đà phát triển đã rõ ràng xung quanh việc nới lỏng, và các con số mới nhất chỉ củng cố thêm con đường đó. Điều này rất quan trọng trong cách chúng ta xác định thời gian và vị trí. Chúng ta đang tiến vào một giai đoạn mà sự rõ ràng về hướng lãi suất là cần thiết. Những người chờ đợi xác nhận rõ ràng hơn có thể sẽ ở một bước phía sau. Nếu sự biến động của trái phiếu gia tăng, có khả năng là không phải từ những bất ngờ về hướng đi – mà từ việc định giá nhanh hơn về nhịp độ. Chúng ta nên đo đạc sự tiếp xúc lãi suất ngắn hạn một cách cẩn thận. Những con số lạm phát suy yếu thường thu hút sự chú ý vào phần đầu của đường cong. Có cơ hội để xem xét lại vị trí xung quanh tháng 7 và giá trị vẫn còn nếu tháng 8 giữ đúng với sự đồng thuận. Việc theo dõi các hợp đồng hoán đổi ngắn hạn có thể sẽ hữu ích.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sự thay đổi tồn kho dầu thô EIA tại Hoa Kỳ cho thấy giảm 5.836 triệu thùng, thấp hơn mức giảm 0.6 triệu được mong đợi. Dữ liệu này gợi ý một sự di chuyển đáng kể trong tồn kho dầu thô, có thể ảnh hưởng đến động lực thị trường liên quan. AUD/USD đang giao dịch trên mức 0.6500 do sự suy yếu của đồng đô la Mỹ, bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong tâm lý thị trường về khả năng cắt giảm lãi suất của Fed. Trong khi đó, USD/JPY trải qua sự thua lỗ dưới mức 145.00, với sự yếu kém của đồng đô la Mỹ và các kỳ vọng chính sách Fed-BoJ đa dạng ảnh hưởng đến hiệu suất.

Xu Hướng Thị Trường Vàng Và Litecoin

Giá vàng đã tăng nhẹ khi đồng đô la Mỹ suy yếu xuống mức thấp nhất trong hơn ba năm, giữa những lo lắng về sự độc lập của Fed. Đồng thời, hoạt động của Litecoin cho thấy một sự gia tăng trong việc chốt lời, đạt mức cao chưa thấy trong ba tháng, điều này gây áp lực lên thị trường. Trong tin tức địa chính trị, căng thẳng đang diễn ra giữa Israel và Iran làm dấy lên mối lo ngại về khả năng đóng cửa Eo biển Hormuz. Đoạn đường này rất quan trọng, vì nó là tuyến đường vận chuyển chính ở Vịnh Ba Tư giữa Iran, Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất và Oman. Sự sụt giảm trong các tồn kho dầu thô của Mỹ—lớn hơn chín lần so với dự báo—gửi đi một thông điệp rõ ràng về sự siết chặt nguồn cung. Khi các kho dự trữ thương mại giảm gần sáu triệu thùng, điều này thường phản ánh hoặc là nhu cầu mạnh mẽ hơn hoặc sản lượng bị hạn chế, cả hai điều này thường tạo ra áp lực tăng giá dầu nếu kéo dài. Điều này quan trọng vì dầu không giao dịch độc lập; nó trở thành một công cụ tác động đến lạm phát, quyết định lãi suất và các đồng tiền liên quan đến hàng hóa. Sự tồn kho thấp bất ngờ gợi ý rằng mức giá hiện tại trên thị trường có thể đang đánh giá thấp các rủi ro từ phía cung. Chúng ta có thể mong đợi sự biến động ngắn hạn trong các hợp đồng năng lượng, đặc biệt là xung quanh các công bố dữ liệu sắp tới. Điều này cần sự chú ý hơn đối với các báo cáo tồn kho và dòng chảy vận chuyển—đặc biệt là bất kỳ cập nhật nào từ các quốc gia sản xuất Vịnh hoặc bình luận từ OPEC+.

Dynamics Tiền Tệ Và Rủi Ro Địa Chính Trị

Trong thị trường tiền tệ, đồng đô la Úc tăng cường trên mức 0.6500 không chỉ là một cột mốc kỹ thuật—nó cũng phản ánh một sự suy yếu rộng hơn của đồng đô la Mỹ. Sự yếu kém đó đến từ tâm lý đang thay đổi quanh kỳ vọng lãi suất của Mỹ. Với nhiều nhà phân tích đang xem xét khả năng cắt giảm lãi suất có thể đến sớm hơn là muộn, điều này đang định hình thành thiên hướng của thị trường về các giao dịch rủi ro. Độ tin cậy và tự chủ của Cục Dự trữ Liên bang đang bị chất vấn một cách công khai hơn, và sự thiếu chắc chắn đó ảnh hưởng trực tiếp đến sức mạnh đang giảm của đồng đô la. Chúng tôi đã quan sát thấy đồng Yen Nhật phục hồi nhẹ, với USD/JPY giảm xuống dưới 145.00. Thay đổi đó làm nổi bật cách mà các phương pháp tài khóa khác nhau có thể di chuyển các cặp ngoại tệ một cách đáng kể. Trong khi ngân hàng trung ương Nhật Bản tiếp tục hành động thận trọng, định hướng của Fed nhìn có vẻ không chắc chắn hơn. Hãy kỳ vọng rằng các biến động trong cặp này sẽ phản ứng với bất kỳ sự khác biệt chính sách nào—đặc biệt nếu dữ liệu tăng trưởng của Mỹ yếu đi hoặc các bình luận về lạm phát trở nên thận trọng hơn. Giá vàng tăng vừa phải theo sau sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ xuống mức chưa thấy kể từ năm 2020. Điều này không có vẻ ngẫu nhiên, đặc biệt là khi sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các tài sản cứng có xu hướng tăng lên khi niềm tin vào các khung tiền tệ giảm xuống. Nếu Cục Dự trữ Liên bang được coi là bị ảnh hưởng về chính trị nhiều hơn, điều này làm tăng thêm lực lượng cho dòng chảy an toàn. Vàng có thể tiếp tục thu hút vốn miễn là trái phiếu hoạt động kém và những ngôn từ quanh các lộ trình lãi suất vẫn chưa quyết đoán.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nomura dự đoán rằng trái phiếu Chính phủ Mỹ sẽ tăng giá nhờ vào những lo ngại ngày càng tăng về một cuộc suy thoái kinh tế tiềm năng. Lợi suất dự kiến sẽ giảm thêm nếu thị trường lao động cho thấy những dấu hiệu suy yếu rõ rệt. Trong thông tin gửi đến khách hàng, ngân hàng cho biết rằng một thị trường lao động mạnh có thể chỉ dẫn đến sự giảm nhẹ trong lợi suất. Tuy nhiên, bất kỳ dấu hiệu nào về sự yếu kém của thị trường lao động đều có thể làm tăng tốc độ giảm của lợi suất. Triển vọng thận trọng này phù hợp với một xu hướng rộng hơn của thị trường, nơi tăng trưởng chậm lại đang trở nên ảnh hưởng hơn cả lạm phát trong việc xác định các biến động trên thị trường trái phiếu. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư bắt đầu chú ý nhiều hơn đến việc nền kinh tế có thể yếu đi như thế nào, thay vì chỉ tập trung vào lạm phát. Lý do cho điều này khá rõ ràng: khi mối lo ngại về tăng trưởng gia tăng, mọi người có xu hướng chuyển tiền vào những tài sản được coi là an toàn hơn. Trái phiếu Chính phủ Mỹ, đối với nhiều người, đáp ứng yêu cầu này. Căn cứ vào điều đó, Smith cơ bản cho rằng thị trường lao động đã trở thành một tín hiệu quan trọng. Nếu việc tuyển dụng chậm lại hoặc lương không tăng, thì nỗi lo về sự yếu kém kinh tế rộng rãi trở nên khó bác bỏ hơn. Điều này có thể khiến nhu cầu trái phiếu chính phủ tăng lên, làm giảm lợi suất. Mặc khác, nếu dữ liệu việc làm vẫn vững chắc, thì sự giảm của lợi suất có lẽ sẽ chỉ là nhẹ, hoặc cần nhiều thời gian hơn để xảy ra. Đối với những người trong chúng ta giao dịch hợp đồng phái sinh quanh lãi suất, điều này tạo ra một hồ sơ rủi ro không đối xứng. Những cược có thời gian dài có thể hưởng lợi nếu báo cáo việc làm tiếp theo không như mong đợi. Giữ các vị thế nghiêng về hướng đó dường như là điều hợp lý, đặc biệt khi mà kỳ vọng của thị trường đã bắt đầu chuyển từ nỗi lo lạm phát sang sự thận trọng liên quan đến tăng trưởng. Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ độ biến động ngụ ý xung quanh các hợp đồng đáo hạn gần trong không gian lãi suất. Những gì đã xảy ra trong vài tuần qua là giá cả bắt đầu phản ánh ít sự chắc chắn hơn về những đợt tăng lãi suất trong tương lai. Đường cong hợp đồng tương lai đang bắt đầu phẳng ở phía trước. Điều này cho thấy các nhà giao dịch vẫn đang chờ đợi sự xác nhận từ dữ liệu kinh tế. Nó cũng gợi ý rằng các đợt tăng giá trong lãi suất có thể tăng tốc nhanh chóng nếu kỳ vọng thay đổi đột ngột. Cách tiếp cận của Lee khung lại khả năng chuyển mình này một cách tốt—nếu lợi suất bắt đầu giảm nhanh hơn dự kiến, có chỗ cho các giao dịch cong gập hoạt động tốt hơn so với cược theo hướng tĩnh. Có thể đã đến lúc nghiêng nhiều hơn vào các chiến lược bảo vệ mang lại lợi ích trong những đợt giảm lợi suất mạnh. Không phải vì hoảng sợ, mà vì chi phí tương đối để định vị theo cách đó đã giảm, đặc biệt khi các nhà bán bảo hiểm biến mất vào những điều kiện mỏng manh trước các sự kiện lịch trình lớn. Độ sâu của thị trường cũng đã giảm rõ rệt trong tháng này, có thể do sự kết hợp giữa các mẫu giao dịch mùa hè và sự luân chuyển quỹ. Điều này có tác dụng tạo ra một môi trường di chuyển sắc nét hơn khi các dữ liệu không đạt được kỳ vọng xảy ra. Chúng tôi dự kiến rằng các khoang thanh khoản thấp sẽ phóng đại các phản ứng ban đầu. Điều này có thể dẫn đến nhiều ngày có xu hướng hai chiều, nhưng cũng tạo ra sự gia tăng lợi nhuận tùy chọn. Một điều thú vị là cách mà chênh lệch tín dụng vẫn giữ được khá ổn định ngay cả khi các giao dịch lãi suất được định giá trong bối cảnh thận trọng hơn. Điều đó ủng hộ ý tưởng rằng các nhà giao dịch không mong đợi một cuộc suy thoái hỗn loạn, mà là một điều gì đó dần dần hơn—điều này có thể ngược lại hỗ trợ lâu dài cho các thị trường trái phiếu. Trong các vị thế cấu trúc, mức độ nghiêng đang flash một cảnh báo nhẹ. Các đuôi tăng giá trên lãi suất vẫn đang bị mua vào một cách nhẹ nhàng, có thể bởi những người bảo hiểm vĩ mô, nhưng mức phí đó không đang mở rộng. Chúng tôi diễn giải điều này như một dấu hiệu cho thấy tâm trạng hiện tại là thận trọng, mặc dù không hoàn toàn phòng thủ. Thông điệp quan trọng ở đây là các sự bất ngờ dữ liệu có thể sẽ thúc đẩy sự biến động trong ngắn hạn nhiều hơn bất cứ điều gì khác. Biết được vị trí ngồi của mình dọc theo đường cong, và khi nào nên thay đổi cái nhìn đó, có lẽ sẽ trở nên quan trọng hơn so với mức độ rủi ro ròng. Điều chỉnh cho độ đàn hồi bất ngờ quanh mỗi thông tin phát hành sắp tới dường như là phần biên tách biệt giao dịch phẳng khỏi việc tìm kiếm lợi thế trong thời gian tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.