Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Goolsbee, đã bình luận về các báo cáo lạm phát gần đây, mô tả chúng là tích cực. Ông lưu ý rằng các mức thuế đã có tác động trực tiếp đến lạm phát ít hơn bất ngờ cho đến nay. Goolsbee bày tỏ sự không chắc chắn về việc liệu tình hình này có tiếp tục tồn tại trong một đến hai tháng tới hay không. Ông gợi ý rằng mặc dù hiện tại đang đối mặt với những thách thức, có tiềm năng cho việc lãi suất giảm trong 12 đến 18 tháng tới.

Mandate kép của Cục Dự trữ Liên bang

Ông vẫn lạc quan rằng một khi vượt qua được sự bất ổn hiện tại, mandate kép của Cục Dự trữ Liên bang có thể hoạt động hiệu quả. Mandate kép đề cập đến các mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang là tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả. Sự lạc quan có cân nhắc mà Goolsbee đưa ra liên quan đến cả lạm phát và triển vọng lãi suất. Các báo cáo lạm phát đã xuất hiện nhẹ nhàng hơn có lẽ so với mong đợi, điều này có thể tạo điều kiện cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Các mức thuế, mà nhiều người dự kiến sẽ dẫn đến tăng giá rộng rãi hơn, dường như đã có tác động rất hạn chế—ít nhất là cho đến nay. Tuy nhiên, Goolsbee cho thấy chúng ta chưa ra khỏi vùng nguy hiểm, đặc biệt là nhấn mạnh vào sự không chắc chắn trong một đến hai tháng tới. Những nhận xét của ông cho thấy một chủ đề phổ biến mà chúng tôi đã thấy trên diễn đàn chính sách gần đây: một cách tiếp cận chờ xem, nhưng với sự chú ý đến việc nới lỏng lãi suất nếu điều kiện cho phép. Nhìn về phía trước trong 12 đến 18 tháng, điều này có nghĩa là chúng ta có thể thấy lãi suất hạ nhiệt—miễn là lạm phát được kiểm soát và số liệu việc làm vẫn ổn định. Đối với các nhà giao dịch tập trung vào các công cụ phái sinh, đặc biệt là những công cụ liên quan đến lãi suất hoặc kỳ vọng lạm phát, đây là một giai đoạn nhiều dữ liệu. Các tùy chọn ngắn hạn có thể mang lại biến động ngụ ý cao hơn cho đến khi có thêm sự rõ ràng trong hai tháng tới. Ngược lại, các công cụ có thời gian đáo hạn dài hơn có thể bắt đầu phản ánh một lộ trình giảm nhẹ lãi suất. Định vị cho các chuyển động giảm lãi suất, đặc biệt từ đầu năm tới, có thể trở nên phổ biến hơn nếu các báo cáo lạm phát bổ sung xác nhận những gì Goolsbee đã mô tả.

Hợp đồng tương lai lãi suất và chiến lược thị trường

Trong đánh giá của chúng tôi, hợp đồng tương lai lãi suất trên toàn bộ đường cong có thể bắt đầu phản ứng nhiều hơn với các diễn giải về các chỉ số kinh tế—bao gồm các số liệu CPI hàng tháng, dữ liệu PPI và bất kỳ thay đổi nào trong tâm lý người tiêu dùng liên quan đến hành vi định giá. Trọng tâm sẽ có khả năng chuyển hướng về cách các thành viên thị trường định giá không chỉ về khả năng chuyển hướng của Cục Dự trữ Liên bang mà còn về sự kiên cường của dữ liệu thị trường lao động. Vì vậy, chúng tôi nghĩ rằng việc theo dõi cả tiếng ồn ngắn hạn và kỳ vọng chính sách trung hạn là điều thích hợp. Phản ứng của thị trường có khả năng sẽ tập trung nhiều hơn vào những thay đổi chi tiết trong các chỉ số lạm phát—đặc biệt là các thành phần cơ bản—thay vì chỉ các số liệu tiêu đề. Sự chuyển hướng này trong sự chú ý xứng đáng được điều chỉnh chiến lược. Chênh lệch có thể cung cấp các hồ sơ đã điều chỉnh rủi ro tốt hơn so với các cược theo hướng thẳng trong giai đoạn chuyển tiếp này. Sự lạc quan thận trọng đang trở nên phổ biến hơn, và cảm xúc đó đang được nuôi dưỡng bởi một chuỗi các báo cáo lạm phát tương đối nhẹ nhàng. Nếu điều đó tiếp tục, chúng ta có thể thấy xác suất về việc cắt giảm lãi suất tăng dần. Từ góc độ tùy chọn, có thể có cơ hội trong việc nắm bắt sự lồi về trước các dữ liệu đã được lên lịch, đặc biệt cho các giao dịch xoay quanh bề mặt biến động. Trong khi chờ đợi, chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu lao động—không chỉ là số liệu bảng lương, mà còn cả áp lực lương và tỷ lệ tham gia. Những yếu tố này có thể sẽ lái cảm xúc xung quanh việc liệu ngân hàng trung ương có cảm thấy đủ tự tin để hành động mà không ảnh hưởng đến quan điểm của mình về ổn định việc làm hay không.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Anh đang xem xét cách thức thắt chặt định lượng (QT) tương tác với các quyết định về lãi suất. QT một mình không thể hoàn toàn đối phó với những tác động của việc giảm lãi suất. Đánh giá này dựa trên sự tương tác giữa QT và các quyết định lãi suất. Phân tích cho thấy những tác động của QT và việc cắt giảm lãi suất không hoàn toàn trái ngược nhau.

Cần Cân Bằng Các Công Cụ Tiền Tệ

Thay vào đó, chúng có những ảnh hưởng khác nhau đến nền kinh tế và nên được xem xét đồng bộ. Ngân hàng Anh đang tập trung vào việc hiểu những động lực này để đưa ra các quyết định chính sách sáng suốt. Việc cân bằng hai công cụ này là điều thiết yếu để đạt được những kết quả kinh tế mong muốn. Đánh giá hiện tại nhằm cung cấp sự rõ ràng về mối quan hệ giữa QT và lãi suất. Nói một cách đơn giản, Ngân hàng Anh đang cố gắng hiểu cách bán tháo tài sản, được gọi là thắt chặt định lượng, hoạt động song song với việc thiết lập lãi suất. Mặc dù cả hai công cụ đều ảnh hưởng đến nền kinh tế rộng lớn hơn, nhưng chúng thực hiện điều đó theo những cách khác nhau. Giảm lãi suất thường giảm chi phí vay mượn và kích thích hoạt động kinh tế. Mặt khác, QT từ từ rút bớt tính thanh khoản ra khỏi hệ thống tài chính và ảnh hưởng đến lợi suất dài hạn. Không một biện pháp nào trong hai biện pháp này làm mất hiệu lực của biện pháp kia. Thay vào đó, chúng hoạt động trên các kênh khác nhau – đôi khi hoạt động cùng nhau, đôi khi kéo theo những hướng ngược lại. Ý nghĩa đối với chúng ta – với tư cách là các nhà giao dịch, người quan sát và người giải thích hành động tiền tệ – là chúng ta không nên coi QT và lãi suất là các công cụ có thể thay thế cho nhau. Bailey và các đồng nghiệp của ông hiện đang xem xét mức độ QT có thể ảnh hưởng đến các điều kiện tài chính rộng lớn hơn mà không cần giữ lãi suất cao như hiện tại. Đây không chỉ là một bài tập học thuật. Giai đoạn QT hiện tại, liên quan đến việc giảm hệ thống hóa bảng cân đối kế toán của Ngân hàng, diễn ra vào thời điểm mà các nhà tham gia thị trường đang tìm kiếm manh mối về thời điểm giảm lãi suất tiếp theo có thể đến.

Đánh Giá Tác Động Của Việc Giảm Bảng Cân Đối Kế Toán

Nhiệm vụ phía trước là đánh giá chính xác trọng số của việc giảm bảng cân đối kế toán đối với lợi suất thị trường. Trái phiếu đã bắt đầu cho thấy những phản ứng – hơi bị giảm bớt, nhưng ngày càng nhạy bén hơn – đối với bất kỳ tín hiệu nào về sự thay đổi trong lập trường của Ngân hàng. Khi QT rút bớt dự trữ, chúng ta thấy mình đang đánh giá lại toàn bộ con đường lãi suất. Thách thức là nhận ra rằng, trong khi QT đang diễn ra ở phía sau, ngay cả một động thái khiêm tốn về lãi suất cũng có thể gây ra những biến động thị trường mạnh hơn mong đợi. Điều này phần nào là do tính thanh khoản thấp hơn và sự nhạy cảm gia tăng từ giai đoạn chính sách kép này. Những phát biểu gần đây của Haskel về việc cần thêm bằng chứng trước khi quyết định cắt giảm lãi suất đã thêm một lớp nữa. Tư thế thận trọng của ông ám chỉ rằng một bước chuyển đột ngột sang chính sách dễ dàng hơn, ngay cả trong bối cảnh QT kéo dài, sẽ không đến dễ dàng. Nếu các nhà hoạch định chính sách tin rằng việc giảm bảng cân đối kế toán đã thắt chặt đủ điều kiện tài chính, thì họ có thể cảm thấy mình có không gian để chờ đợi lâu hơn trước khi điều chỉnh lãi suất. Chúng ta phải chuẩn bị cho loại tiếp cận có chủ đích, từng bước này, nơi mà trọng tâm không chỉ là mức lãi suất mà còn là sự thắt chặt tổng hợp từ cả hai mặt. Kỳ vọng được thị trường gán cho việc cắt giảm lãi suất đã thay đổi nhiều lần kể từ tháng Giêng. Nhưng hợp đồng tương lai về lãi suất chưa phản ánh đầy đủ quy mô của QT đang diễn ra. Trong những tuần tới, rõ ràng cần tính đến tốc độ tái đầu tư chậm hơn và sự suy giảm rộng lớn hơn trong số dư dự trữ. Đây không phải là những chi tiết đầu cơ – chúng ảnh hưởng đến việc định giá dòng tiền trong tương lai, làm phẳng các đường cong và giá cả các tùy chọn có kỳ hạn dài hơn. Một cách tiếp cận phản ứng sẽ không phục vụ tốt ở đây. Thay vào đó, cần phải điều chỉnh trong các chiến lược tùy chọn, đặc biệt là trong cách chúng ta suy nghĩ về rủi ro kỳ hạn và độ biến động ngụ ý trên các kỳ hạn. Đường cong hiện đang ít được kiểm soát hơn so với trước đây, và việc siết chặt qua QT có thể làm nén hoặc làm dốc lại các chênh lệch theo những cách không mong đợi. Chúng ta nên cảnh giác với việc giả định rằng việc chuẩn hóa chính sách sẽ tiếp tục theo một đường thẳng. Sự chú ý kỹ lưỡng cũng cần được dành cho các thông điệp của Ngân hàng Anh, đặc biệt trong các cuộc họp MPC sắp tới. Kinh tế lượng một mình sẽ không nắm bắt được sự tinh tế trong cách Ngân hàng đánh giá việc rút bớt tính thanh khoản so với các chỉ số kinh tế vĩ mô. Nếu có sự thay đổi trong tông điệu hoặc trong sự sắp xếp các công cụ, thì điều chỉnh trong tư thế sẽ phải theo đó mà diễn ra. Tư thế cần phản ánh không chỉ con đường của lãi suất ngân hàng mà còn là sự giảm thiểu dư thừa trong dự trữ của hệ thống. Một động thái mà trước đây có thể gây ra một phản ứng giảm là giờ đây có thể kích thích một sự định giá lại mạnh mẽ hơn trên các hợp đồng hoán đổi và tương lai, đặc biệt là trên các kỳ hạn từ hai đến năm năm. Những tuần tới sẽ thử thách tính linh hoạt của các danh mục đầu tư đối với những thay đổi đồng thời trong các công cụ tiền tệ. Luôn chú ý đến việc đề cập đến bảng cân đối kế toán trong các bài phát biểu và biên bản. Đây không phải là những phát biểu không quan trọng. Thay vào đó, chúng thường gợi ý về sở thích chính sách bên trong của Ngân hàng về việc thắt chặt bao nhiêu là cần thiết. Rất nhiều người vẫn còn bám vào các quyết định lãi suất đơn thuần, nhưng những quyết định này không còn được đưa ra trong một môi trường trống rỗng nữa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giá dầu đã giảm, điều này gây ra rủi ro về việc giảm sản lượng và đầu tư vốn từ các công ty năng lượng. Có gợi ý rằng tất cả các ngân hàng nên chuẩn bị sẵn sàng để sử dụng cửa sổ chiết khấu, và được khuyến nghị rằng các ngân hàng khỏe mạnh nên làm như vậy. Chính quyền Trump đã ủng hộ việc tăng cường khoan thăm dò để hạ giá dầu và khí đốt. Cách tiếp cận này có thể đã ảnh hưởng đến kế hoạch của OPEC nhằm tăng cường sản xuất, với mục tiêu giảm chi phí nhiên liệu, tuy nhiên giá xăng trung bình vẫn nằm trong khoảng từ 3,10 đến 3,20 đô la, theo AAA.

Đếm giàn khoan Baker Hughes

Số liệu giàn khoan Baker Hughes, một chỉ số quan trọng của hoạt động ngành dầu khí, đang có xu hướng giảm và hiện đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Sự giảm số lượng giàn khoan này phản ánh sự giảm hoạt động khoan dầu và khí đốt. Dữ liệu hiện tại cho thấy có mối tương quan trực tiếp giữa giá dầu giảm và tốc độ lập kế hoạch sản xuất và đầu tư chậm lại từ các công ty upstream. Điều này không quá phức tạp: khi giá giảm mạnh hoặc kéo dài, các nhà sản xuất năng lượng, đặc biệt là những người có biên lợi nhuận mỏng hơn hoặc chi phí khai thác cao hơn, sẽ giảm chi tiêu. Họ giảm số giàn khoan, hoãn các dự án mới, và trong nhiều trường hợp, cắt giảm bảo trì—tất cả những điều này nhằm duy trì dòng tiền. Điều này chính xác là điều mà các số liệu mới nhất của Baker Hughes đang nhấn mạnh. Số giàn khoan hoạt động, một chỉ số đáng tin cậy theo thời gian thực cho hoạt động khoan, đang gần tới các con số được quan sát trong các đợt suy thoái trước đây. Trong quá khứ, sự ức chế trong hoạt động giàn khoan như thế này đã báo trước sự cung cấp chặt chẽ hơn trong các quý tiếp theo, thường đưa giá trở lại mức hợp lý thông qua điều chỉnh tự nhiên. Chúng tôi đã thấy chu kỳ này nhiều lần—mỗi lần đều phản ánh cùng một mô hình.

Thị trường Ngân hàng và Năng lượng

Từ một khía cạnh riêng biệt, Powell và các đồng nghiệp của ông đã gợi ý điều gì đó không thường được nghe thấy: các ngân hàng hiện tại có sức khỏe tốt không nên ngần ngại truy cập cửa sổ chiết khấu. Có một sự thay đổi rõ rệt trong giọng điệu, với nỗ lực giảm bớt sự kỳ thị thường gắn liền với việc sử dụng cơ sở của Cục Dự trữ Liên bang. Theo cách hiểu của chúng tôi, động thái đó gợi ý một lập trường phòng ngừa hơn là mối quan tâm ngay lập tức—cho phép các tổ chức tăng cường dự trữ thanh khoản mà không trì hoãn. Đối với các nhà giao dịch có liên quan đến các sản phẩm phái sinh năng lượng, đặc biệt là những sản phẩm liên kết với hợp đồng tương lai và quyền chọn dựa trên West Texas Intermediate hoặc Brent, những diễn biến này đáng để xem xét kỹ lưỡng các đường cong tương lai. Khi các nhà sản xuất giảm cung, sự đảo ngược có thể trở nên dốc hơn, đặc biệt nếu kho dự trữ tiếp tục giảm. Cần chú ý không chỉ đến các hợp đồng chính mà còn đến các chênh lệch giữa các tháng gần và tháng hoãn lại, vì chúng cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về kỳ vọng cung ứng. Hơn nữa, giá xăng bán lẻ trung bình khoảng 3,15 đô la mỗi gallon đang duy trì ở mức cao hơn mức mà một sự dư thừa sản xuất có thể dự kiến sẽ đẩy xuống. Điều này có thể ngụ ý hoặc là sức mạnh tiêu dùng khiêm tốn hoặc một tâm lý hạn chế về nguồn cung—có thể là do tắc nghẽn vận chuyển hoặc hạn chế từ quá trình tinh chế chứ không chỉ từ khai thác đơn thuần. Sự nhấn mạnh trước đây của Mnuchin về tăng trưởng sản xuất trong nước nhằm đạt được sự độc lập về năng lượng và giảm bớt áp lực cho người tiêu dùng trước thị trường biến động. Tuy nhiên, rõ ràng là cơ chế định giá toàn cầu, đặc biệt do các tổ chức như các nhà sản xuất vùng Vịnh đặt ra, vẫn không nhượng bộ trước các chiến lược quốc gia đơn phương. Do đó, chênh lệch giữa cung dự kiến và thực tế là rủi ro phương hướng lớn nhất trong những tuần tới. Từ quan điểm của một bàn giao dịch, dữ liệu này làm giảm lập luận cho các vị thế năng lượng dài hạn nếu không có các biện pháp phòng ngừa. Những điều chỉnh về độ biến động và sự giảm bớt lãi suất mở trong một số kỳ hạn cho thấy một thị trường yên tĩnh hơn, mặc dù tính thanh khoản nông có thể đảo ngược bức tranh đó mà không có cảnh báo. Chúng tôi đang theo dõi các biến thể quyền chọn để tìm kiếm dấu hiệu tinh tế—sự gia tăng của các khoản phí quyền chọn có thể cho thấy áp lực phòng ngừa từ các nhà giao dịch thương mại. Tất cả điều này chỉ ra một điều: một thị trường đang chuyển động nhiều hơn dựa trên các yếu tố cơ bản và ít hơn dựa trên dòng chảy đầu cơ. Các nhà giao dịch ngắn hạn nên tập trung vào các báo cáo lưu trữ, tỷ lệ sử dụng nhà máy tinh chế, và bất kỳ tin tức bất ngờ nào từ các sự cố hạ tầng giữa dòng hoặc các phát triển địa chính trị có thể làm biến dạng các dòng chảy.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Áp lực đối với ngành tiêu dùng tự chọn

Ngành tiêu dùng tự chọn đang chịu áp lực, như đã thấy với việc Tesla (TSLA) giảm 2.41%. Nhìn chung, sự thận trọng dự báo do những bất ổn kinh tế ảnh hưởng đến hiệu suất của ngành. Những khó khăn trong lĩnh vực công nghệ gợi ý về những điều chỉnh tiềm năng của thị trường, trong khi cổ phiếu chăm sóc sức khỏe xuất hiện như một lựa chọn ổn định hơn. Các khuyến nghị chiến lược bao gồm việc đa dạng hóa danh mục đầu tư, cân bằng các lĩnh vực dễ biến động như công nghệ với các lĩnh vực ổn định như chăm sóc sức khỏe. Được khuyên nên theo dõi cổ phiếu bán dẫn, đặc biệt là những cổ phiếu kiên cường như NVDA. Với động lực hiện tại trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, có nhiều cơ hội cho sự tăng trưởng. Việc cập nhật thông tin theo thời gian thực và quản lý danh mục đầu tư đa dạng là điều cần thiết để điều hướng những biến động hiện nay của thị trường. Tình trạng hiện tại của giao dịch phản ánh một thị trường đang vật lộn với những nhịp điệu đối kháng. Một bên, chúng ta đã chứng kiến ​​sự giảm sút lớn trong lĩnh vực công nghệ, trong khi chăm sóc sức khỏe dường như đang đứng vững, nhắc nhở rằng không phải tất cả các lĩnh vực đều phản ứng giống nhau. Khi một lĩnh vực yếu đi, lĩnh vực khác lại âm thầm tăng trưởng. Có nhiều điều phụ thuộc vào mỗi biến động, và đối với những ai hoạt động trong lĩnh vực phái sinh, một cách tiếp cận tập trung hơn là điều cần thiết. Sự tăng nhẹ của Nvidia, mặc dù đáng khích lệ, không đủ để bù đắp cho những suy giảm quan sát được ở một số công ty phần mềm và phân tích dữ liệu—do đó chúng ta phải cân nhắc động lực trong sự cô lập một cách cẩn thận. Các đợt tăng ngắn hạn, đặc biệt do những diễn biến lớn trong công ty hoặc tâm lý nhà đầu tư, có thể trở thành cạm bẫy nếu tâm lý ngành rộng lớn hơn vẫn thận trọng hoặc nhanh chóng suy yếu.

Di chuyển mạnh trong lĩnh vực bán dẫn

Sự di chuyển mạnh mẽ được ghi nhận bởi Broadcom, với mức tăng gần 3%, cho phép chúng ta nhìn nhận lĩnh vực bán dẫn không phải như một khối thống nhất, mà như một phân khúc mà hiệu suất cá nhân tách biệt rõ rệt. Trong khi một số nhà sản xuất chip tiến lên do nhu cầu cấu trúc hoặc độ lớn lợi nhuận cao, những người khác lại có nguy cơ suy giảm do sự rút lui của khách hàng hoặc hướng dẫn kém trong tương lai. Trong khi đó, sự tăng trưởng khiêm tốn nhưng nhất quán ở những cái tên như UnitedHealth cho thấy rằng chăm sóc sức khỏe đang hưởng lợi từ sự luân chuyển rủi ro. Chúng ta đã thấy điều này trước đây: khi sự không chắc chắn gia tăng—dù là về hướng lãi suất, chỉ số lạm phát, hay sự thay đổi cung cầu toàn cầu—dòng tiền thường quay trở lại các doanh nghiệp có khả năng kiếm lợi bền vững và nhu cầu tích hợp. Họ không tạo ra những động thái ồn ào mỗi ngày, nhưng thường mang theo dòng tiền lựa chọn cho thấy sự thuyết phục mạnh mẽ hơn giữa các bàn giao dịch tổ chức. Điều nổi bật với chúng tôi trong tuần này là sự chuyển đổi rõ ràng đang diễn ra. Khi chúng tôi xem xét hoạt động của các tên tiêu dùng, đặc biệt là các nhà sản xuất xe điện, nó đã cho chúng tôi biết tất cả những gì chúng tôi cần biết. Sự giảm giá hơn hai phần trăm của Tesla không xảy ra trong sự đơn độc—nó diễn ra trong bối cảnh các tín hiệu nhu cầu yếu đi và tâm lý chuyển giao ra khỏi chi tiêu tùy ý. Như thường lệ, khi người tiêu dùng giảm chi tiêu do chi phí vay mượn hoặc những bất ổn lớn hơn, những tên đó có xu hướng suy yếu trước tiên. Trong thị trường phái sinh, những xu hướng này ngay lập tức có thể thấy được thông qua các thay đổi trong độ biến động ngụ ý và lãi suất mở. Chúng tôi thấy chỉ số IV trong 30 ngày tăng nhẹ ở một số tên công nghệ lớn—ngay cả khi cổ phiếu cơ bản đang nhận được sự hỗ trợ. Điều này thường cho thấy một thị trường chuẩn bị cho sự di chuyển, nhưng không có sự thuyết phục về hướng đi. Từ góc nhìn của chúng tôi, một cách xử lý tình huống hiện tại là ghép các giao dịch—điều này không chỉ giảm rủi ro định hướng mà còn giúp chúng tôi thu lợi từ sự phân hóa trong ngành. Ví dụ, với hiệu suất ổn định của ngành chăm sóc sức khỏe và sự dao động của công nghệ, chênh lệch giá trị tương đối trở nên thực sự hấp dẫn. Hơn nữa, trong lĩnh vực bán dẫn, sự tương phản giữa sự gia tăng của Broadcom so với những người yếu kém trong phần mềm nền tảng cho thấy có khả năng cho các giao dịch ghép với việc phòng ngừa delta, cho phép chúng tôi vẫn tham gia mà không cần đặt cược quá mức vào định hướng. Khi các biến động ngụ ý bắt đầu tăng lên trong một số tên—nhưng không đồng đều—chúng tôi có thể xem xét việc triển khai các backspread một cách có chọn lọc, đặc biệt trong các trường hợp mà các yếu tố kích thích ngắn hạn đã được biết đến. Tuy nhiên, ở nơi mà độ biến động vẫn bị định giá thấp, việc ngồi dài hạn trên các quyền chọn có thể vẫn mang lại phần thưởng có ý nghĩa nếu được thực hiện một cách chiến lược. Chúng tôi cũng đang theo dõi sát sao lĩnh vực tài chính. Mặc dù sự biến động nhẹ—JPM giảm chưa đến nửa phần trăm—nhưng áp lực nhất quán ở các tên giao dịch nặng như Visa cho thấy sự nhạy cảm đối với hoạt động tiêu dùng nói chung. Điều này thường dồn vào định vị quyền chọn nhanh chóng, đặc biệt là trong các tuần. Chúng tôi đã thấy hoạt động quét ưu tiên các kèo giảm ở những tên giảm điểm, điều này có thể cho thấy các nhà giao dịch đang điều chỉnh sự tiếp xúc gamma của họ. Về mặt định hướng, các định kiến vẫn hỗn hợp. Chúng tôi thấy lý do để vẫn duy trì sự chờ đợi lãi suất trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe trong phái sinh, đặc biệt với các chênh lệch quyền chọn theo chiều dọc hoặc lịch phép nối tiếp—biến động thực tế thấp hỗ trợ góc nhìn đó. Về phía công nghệ, việc bán vào các quyền chọn có thời hạn ngắn hơn dường như vẫn mang lại lợi nhuận so với việc mua bảo vệ có thời hạn dài hơn, như một cách để tận dụng sự dao động liên tục.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

USDCAD đã trải qua một sự sụt giảm, đạt mức thấp mới cho năm 2025 sau khi phá vỡ các mức kỹ thuật quan trọng. Mức thấp trước đó của tháng 10 năm 2024 đã bị vượt qua, chạm vào một chuỗi hỗ trợ khoảng 1.36443. Mức này giao nhau với một đường xu hướng tăng đã hình thành cấu trúc tăng giá kể từ cuối năm 2023. Trên biểu đồ theo giờ, nỗ lực vượt qua mức thoái lui 50% của đợt giảm tháng 5 ở mức 1.38505 vào tuần trước đã thất bại, mở đường cho một xu hướng giảm. Các nhà bán đã đẩy giá xuống dưới mức trung bình động 100 giờ, duy trì quan điểm giảm giá khi cặp này giảm sâu hơn vào cuối tuần.

Điểm Bước Quan Trọng

Những nỗ lực tăng giá ban đầu đã bị cản trở gần một khu vực swing đã bị phá vỡ trước đó, dẫn đến áp lực bán gia tăng. Kết quả là, USDCAD đã đạt mức thấp mới trong năm, tạm thời rơi xuống dưới 1.3685. Mặc dù vậy, sự phá vỡ này không kéo dài lâu, điều này cho thấy sự thiếu quyết đoán giữa các nhà giao dịch. Mức 1.3685 hiện nay đóng vai trò là một điểm quan trọng. Bất kỳ bước đi quyết định nào dưới mức này sẽ nhấn mạnh động lực đi xuống, trong khi việc không duy trì được mức thấp đó có thể thu hút người mua và khởi động một đợt phục hồi tiềm năng. Tình huống này cho thấy một sự cân bằng mong manh giữa áp lực giảm giá hiện tại và khả năng phục hồi. Trong khi chúng ta diễn giải những thay đổi gần đây nhất, rõ ràng là động lực đã nghiêng về phía người bán. Việc sụp đổ dưới mức thấp của tháng 10 năm ngoái đánh dấu một sự từ bỏ khỏi những đợt tăng đã hỗ trợ cặp này kể từ cuối năm 2023. Sự phá vỡ cụ thể — xuống một vùng hỗ trợ xoay quanh 1.3644 — đã giao nhau với một xu hướng tăng rộng hơn đã có sức nặng trong một thời gian. Bằng cách rơi qua nó, thị trường đã hiệu quả làm suy yếu những gì đã là một nền tảng đáng tin cậy trong vài tháng qua. Nói thế nhưng, phản ứng gần 1.3685 rất đáng chú ý. Sau khi phá vỡ ranh giới — dù chỉ trong chốc lát — giá đã gặp khó khăn trong việc giữ dưới mức đó, điều này không phải là hiếm trong những môi trường như vậy. Những loại thất bại này ở mức thấp mới thường có thể đóng vai trò như một cảnh báo, đặc biệt khi không có sự tiếp nối. Điều này gợi ý rằng, mặc dù người bán có lợi thế, có thể có sự do dự trong việc thúc đẩy lợi thế xa hơn mà không có những động cơ ngắn hạn rõ ràng hơn. Chúng ta hiện đang tìm cách đo lường bất kỳ động thái nào so với đường 1.3685 đó. Nó đang đóng vai trò như một điểm trọng lực — khi giá ở gần một ranh giới mà không cam kết vào một động thái mới, nó cho chúng ta biết rằng chúng ta đang mắc kẹt trong sự thiếu quyết định. Các nhà giao dịch ở vị trí của chúng ta nên theo dõi những sự đóng cửa mạnh mẽ ở cả hai phía của con số này. Nếu thị trường lại phá vỡ và duy trì sự phá vỡ đó vào những vùng 1.36, các vùng tiếp theo mà chúng tôi chú ý sẽ xoay quanh 1.3595, có thể thậm chí kéo dài tới các vùng xoay quanh cuối năm 2023. Các mẫu hình khối lượng cũng đã đóng góp vào tình hình hiện tại. Không có sự tham gia áp đảo từ bên nào, điều này phần nào làm giảm độ tin cậy của bất kỳ sự phá vỡ nông nào. Chúng tôi cho rằng việc nghi ngờ vào giai đoạn này là khôn ngoan cho bất kỳ sự mở rộng giá nào không có sự hỗ trợ vững vàng — đặc biệt khi con đường rộng hơn vẫn theo một chuỗi các mức cao thấp hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chi tiêu xây dựng của Mỹ trong tháng Tư đã giảm 0.4%, trái ngược với mức tăng 0.3% mà dự kiến. Điều này được thực hiện sau khi có một đợt giảm điều chỉnh 0.8% cho tháng trước, mà ban đầu được báo cáo là giảm 0.5%. Sự giảm sút bất ngờ trong chi tiêu xây dựng được ảnh hưởng bởi lãi suất tăng và sự không chắc chắn trong các lĩnh vực kinh tế và việc làm. Các con số cho thấy một xu hướng rộng lớn hơn về hiệu suất yếu hơn dự kiến trong ngành xây dựng của Mỹ.

Sự Chậm Lại Ổn Định Trong Hoạt Động Xây Dựng

Các con số mới nhất cho thấy sự chậm lại ổn định trong hoạt động xây dựng trên cả lĩnh vực tư nhân và công cộng. Chi tiêu không chỉ giảm chút đỉnh, mà còn liên tiếp trong các tháng, cho thấy sự kìm hãm đang gia tăng. Dữ liệu điều chỉnh cho tháng Ba – mà ban đầu cho thấy sự giảm nhẹ – giờ đã vẽ nên một bức tranh rõ ràng hơn: nhu cầu trong lĩnh vực xây dựng đang giảm, đặc biệt khi so với các số liệu yếu hơn trong tháng Tư. Nói một cách đơn giản hơn, ít dự án được khởi công hơn, và các phát triển hiện có đang phải đối mặt với điều kiện tài chính chặt chẽ hơn. Ý nghĩa rộng lớn hơn nằm ở cách mà những thay đổi này lan tỏa ra bên ngoài. Chúng ta thấy có sự kết nối giữa chính sách tiền tệ thắt chặt và áp lực trong phát triển tài sản thực. Ngành xây dựng thường cảm nhận được áp lực sớm hơn các lĩnh vực khác, đóng vai trò như một tín hiệu sớm về áp lực ở các nơi khác trong nền kinh tế. Chi phí vay mượn cao hơn làm tăng chi phí chung cho dự án và ảnh hưởng đến lợi nhuận, dẫn đến việc nhiều nhà phát triển phải hoãn lại hoặc hủy bỏ công việc. Sự kiềm chế này làm nổi bật mức độ nhạy cảm của các lĩnh vực cần vốn lớn đối với sự biến động trong lợi suất. Các khoản giảm chi tiêu như thế này thường gợi ý rằng các dự báo GDP rộng lớn hơn có thể bị cắt giảm nếu mô hình này tiếp tục diễn ra suốt mùa hè. Sự bền vững của đầu tư từ khu vực tư nhân vào tài sản cứng trông có vẻ không chắc chắn, đặc biệt là trong các danh mục không phải nhà ở. Chi tiêu từ khu vực công, thường được giả định là ổn định hơn, cũng cho thấy dấu hiệu chậm lại, có khả năng là hậu quả của việc tài chính trở nên đắt đỏ hơn và các khoản giải ngân bị trì hoãn liên quan đến sự không chắc chắn về lập pháp. Từ góc độ của chúng tôi, việc điều chỉnh giảm trong dữ liệu cho thấy một sự thay đổi quan trọng trong cân bằng. Có thể sẽ là cám dỗ để phủ nhận những thay đổi này như là hẹp hoặc nhất thời, nhưng những gì đang xuất hiện hiện nay lại quá gần gũi với những dấu hiệu mềm yếu gần đây trong các chỉ số ngành cụ thể khác. Các đơn xin vay thế chấp, phát triển bất động sản thương mại, và đơn đặt hàng cung ứng công nghiệp cũng đang cho thấy một sự giảm nhẹ, và sự kết hợp này có thể gợi ý một sự điều chỉnh bền vững hơn. Điều này có ý nghĩa khi dự đoán lãi suất, đặc biệt khi xem xét sự biến động gia tăng trong các công cụ nhạy cảm với lãi suất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số sản xuất ISM cho tháng Năm 2025 được ghi nhận ở mức 48.5, thấp hơn so với ước tính 49.5. Chỉ số Giá trả giảm nhẹ xuống 69.4 từ 69.8 vào tháng trước. Việc làm đã cải thiện nhẹ lên 46.8, tăng từ 46.5. Đơn hàng mới cũng chứng kiến sự gia tăng, tăng lên 47.6 từ 47.2, trong khi sản xuất tăng lên 45.4 từ 44.0. Tuy nhiên, hàng tồn kho giảm đáng kể xuống 46.7 so với 50.8 của tháng trước.

Giao hàng của nhà cung cấp cho thấy sự thay đổi động lực

Giao hàng của nhà cung cấp tăng lên 56.1, cho thấy thời gian giao hàng chậm lại khi nền kinh tế phục hồi. Hàng tồn kho của khách hàng giảm xuống 44.5 từ 46.2, trong khi Đơn hàng tồn đọng tăng lên 47.1 từ 43.7. Đơn hàng xuất khẩu mới giảm xuống 40.1 từ 43.1, trong khi nhập khẩu giảm mạnh xuống 39.9 từ 47.1. PMI sản xuất tổng quát giảm nhẹ xuống 48.5, từ 48.7 trong tháng Tư. Bất chấp những biến động này, nền kinh tế vẫn tiếp tục mở rộng trong 61 tháng sau một sự thu hẹp ngắn trong tháng Tư năm 2020. Hiệu suất chung của các chỉ số phản ánh các mức độ co lại khác nhau trong lĩnh vực sản xuất. Việc đọc gần đây của chỉ số sản xuất ISM dưới mức trung lập 50 cho thấy hoạt động nhà máy tiếp tục thu hẹp trong tháng Năm, trái với kỳ vọng về sự hồi phục nhẹ. Tuy nhiên, kết quả này không quá xa so với dự đoán để trở nên đáng lo ngại. Mặc dù vậy, sự gần gũi với kết quả của tháng Tư cho thấy sự thiếu động lực tăng trưởng hơn là một sự suy giảm nhất thời. Sự giảm sút trong chỉ số Giá trả, mặc dù nhỏ, cho thấy sự làm dịu nhẹ của lạm phát đầu vào sau sức mạnh gần đây. Tuy nhiên, con số này vẫn duy trì ở mức cao. Chi phí cao tiếp tục tồn tại dọc theo chuỗi cung ứng, điều này có thể dẫn đến các chiến lược định giá thận trọng trong các lĩnh vực, đặc biệt là nơi mà biên lợi nhuận đã chịu áp lực.

Động lực việc làm và cầu

Việc làm đã tăng lên, cho thấy rằng việc cắt giảm việc làm trong ngành sản xuất có thể đang chậm lại. Mặc dù mức tuyệt đối vẫn thấp và cho thấy sự co lại, nhưng có những dấu hiệu cho thấy các công ty đang cắt giảm các khoản lỗ về lực lượng lao động thay vì chủ động sa thải công nhân. Sự thay đổi tinh tế đó có thể hạn chế sự biến động giảm trong các hợp đồng nhạy cảm với lao động. Các chỉ số tăng lên của Đơn hàng mới và số liệu sản xuất ngụ ý rằng cầu, mặc dù yếu, có thể đang ổn định. Đây là những dấu hiệu ban đầu. Việc sản xuất tăng khi hàng tồn kho giảm thường chỉ ra rằng các công ty đang cố gắng đáp ứng doanh số bằng hàng tồn kho hiện có thay vì tăng cường hoạt động, điều này nhất quán với việc đơn đặt hàng xuất khẩu và nhập khẩu yếu. Sự giảm sút mạnh trong hàng tồn kho có thể phản ánh việc quản lý gọn gàng hơn thay vì lo ngại, đặc biệt là khi đi kèm với sự gia tăng trong các đơn hàng tồn đọng. Nếu các nhà sản xuất thấy đơn hàng bị giữ lại nhanh hơn họ có thể giao hàng, nhưng vẫn đang sử dụng hàng tồn kho, thì một lượng cầu bị dồn nén có thể đang hình thành bên dưới bề mặt. Giao hàng của nhà cung cấp tăng—điều này phản ánh thời gian giao hàng chậm lại. Nếu tách biệt, điều này có thể gợi ý về sự tắc nghẽn hoặc nhu cầu đang cải thiện. Khi được kết hợp với hàng tồn kho thấp và các đơn hàng tồn đọng đang gia tăng, thời gian giao hàng lâu hơn có thể không phải do sự do dự của nhà cung cấp. Chúng có thể là dấu hiệu cho thấy độ đàn hồi của cầu đang bắt đầu trở lại trong một số tiểu lĩnh vực, đặc biệt là nơi đang có hoạt động tái đặt hàng trong nước. Hàng tồn kho của khách hàng giảm lần nữa cho thấy rằng các khách hàng vẫn thận trọng với việc tồn kho quá mức. Sự cẩn thận đó, kết hợp với sự gia tăng trong các đơn hàng tồn đọng của nhà sản xuất, tạo ra kịch bản mà các dòng đơn hàng đột ngột có thể xuất hiện trong ngắn hạn. Mức giảm trong xuất khẩu và sự sụt giảm mạnh trong nhập khẩu, tuy nhiên, tạo ra một bức tranh khắc nghiệt cho điều kiện thương mại toàn cầu khi liên quan đến hoạt động sản xuất trong nước. Sự yếu kém ở nước ngoài và tiêu dùng bị kiềm chế ở trong nước có khả năng tác động qua lại với nhau. Các chuỗi sản xuất nặng về nhập khẩu, đặc biệt là những chuỗi có liên quan đến châu Á, có thể cảm thấy áp lực gia tăng trong mức định giá phía trước. Những gì nổi bật ở đây không phải là sự sụp đổ mà là sự ràng buộc—nhiều chỉ số chỉ di chuyển nhẹ, nhưng tất cả đều ở dưới ngưỡng 50. Không có dấu hiệu nào cho sự mở rộng mạnh mẽ. Đồng thời, một số con số hàng đầu (đặc biệt là Đơn hàng và Sản xuất) đã tăng nhẹ, điều này thường đánh dấu sự bắt đầu của hành vi chạm đáy hơn là khởi đầu của một sự tăng trưởng mạnh mẽ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số PMI sản xuất tháng 5 của Canada từ S&P Global ghi nhận ở mức 46.1, tăng từ mức 45.3 của tháng 4, nhưng vẫn dưới ngưỡng trung lập 50, cho thấy sự suy giảm đã kéo dài bốn tháng. Dữ liệu cho thấy sự sụt giảm mạnh trong sản xuất và đơn hàng mới, với nhu cầu quốc tế, đặc biệt là đối với xuất khẩu, yếu hơn đáng kể so với nhu cầu trong nước. Sự do dự của khách hàng trong việc đặt hàng mới chủ yếu là do những bất ổn về thuế quan. Kho dự trữ, cả vật tư đầu vào và hàng hóa hoàn thành, đã được giảm thêm để kiểm soát chi phí, với một số doanh nghiệp dựa vào hàng tồn kho hiện có do sự chậm trễ từ nhà cung cấp. Ngoài ra, các gián đoạn trong chuỗi cung ứng cũng rất rõ rệt, với thời gian giao hàng từ nhà cung cấp ngày càng tồi tệ hơn, được cho là do ùn tắc cảng và chậm trễ hải quan.

Áp lực lạm phát gia tăng

Áp lực lạm phát gia tăng, gần đạt mức cao nhất của tháng Ba, chủ yếu là do thuế quan tác động đến chi phí đầu vào. Mặc dù giá xuất xưởng đã được nâng lên, nhưng tỷ lệ tăng chỉ ở mức thấp nhất trong ba tháng qua. Việc làm suy giảm, cho thấy số lượng công việc bị mất trong tháng thứ tư liên tiếp, mức giảm rõ rệt nhất kể từ tháng 6 năm 2020. Trong khi đơn hàng tồn đọng giảm bớt, công suất thừa vẫn duy trì ở mức cao. Hoạt động mua sắm đã thu hẹp trong tháng thứ năm liên tiếp, cho thấy nhu cầu sản xuất giảm. Tâm lý kinh doanh vẫn thấp khi hy vọng về sự ổn định kinh tế vĩ mô bị giảm bớt bởi những bất ổn trong chính sách thương mại, ảnh hưởng đến dòng chảy thương mại của Mỹ. Môi trường hiện tại đặt ra những thách thức đáng kể cho các nhà sản xuất Canada giữa chi phí gia tăng và một bối cảnh thương mại khó lường. Dữ liệu gần đây từ PMI sản xuất tháng 5 của Canada cho thấy một số điểm 46.1, mặc dù có sự tăng nhẹ so với tháng 4. Bất kỳ con số nào dưới 50 cho thấy sự suy giảm, điều này đã kéo dài trong bốn tháng liên tiếp. Nói một cách đơn giản hơn, điều đó có nghĩa là các nhà máy đang sản xuất và nhận ít đơn hàng hơn so với trước đây, và tình trạng suy giảm này không chỉ là một hiện tượng nhất thời. Nhu cầu xuất khẩu tiếp tục suy yếu hơn nhu cầu trong nước, nghĩa là các khách hàng nước ngoài ít háo hức hoặc không đủ khả năng mua sản phẩm của Canada vào thời điểm này, có thể do những va chạm trong chính sách thương mại quốc tế.

Tâm lý doanh nghiệp và xu hướng việc làm

Chúng ta có thể thấy rằng các doanh nghiệp rõ ràng đang chuẩn bị cho sự bất ổn. Nhiều doanh nghiệp đã chọn cách vận hành tiết kiệm hơn, cắt giảm hàng tồn kho thay vì mạo hiểm sản xuất thừa. Một số đã giảm chậm lại việc mua hàng không phải do sự tự tin vào nguồn cung, mà do các vấn đề giao hàng từ các nhà cung cấp, đặc biệt là liên quan đến các cảng ùn tắc và chậm trễ tại hải quan. Những tắc nghẽn trong giao hàng không chỉ gây khó chịu – chúng đang làm gián đoạn việc lập kế hoạch lịch trình và lợi nhuận. Lạm phát không giúp ích. Giá đầu vào đã tăng trở lại, gần mức mà chúng ta đã ghi nhận lần cuối vào tháng Ba, phần lớn trong số đó liên quan trực tiếp đến thuế quan. Mặc dù các nhà sản xuất đang xoay sở để chuyển một phần chi phí cao hơn cho khách hàng bằng cách tăng giá xuất xưởng, khả năng của họ để làm điều đó đang giảm dần. Thực tế là sự tăng giá này đã dịu lại trong ba tháng qua ngụ ý rằng ít khoảng trống còn lại để đẩy khách hàng xa hơn mà không làm giảm nhu cầu hơn nữa. Về mặt việc làm, bức tranh không khả quan hơn. Ngành này vừa đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp mất việc làm, với tốc độ cắt giảm đang gia tăng. Đây là sự giảm mạnh nhất được ghi nhận kể từ giữa năm 2020, khi đại dịch ảnh hưởng đến nền kinh tế. Điều đó cho thấy nhu cầu tuyển dụng hiện nay thấp hơn nhiều so với dự đoán trước đây. Không phải vì hoạt động hiệu quả hơn, mà đơn giản chỉ vì khối lượng công việc đã giảm. Công suất thừa vẫn cao. Số đơn hàng tồn đọng ít hơn, có nghĩa là các nhà máy không chỉ đang bắt kịp – mà thường xuyên hơn đang hoạt động ở mức công suất thấp. Hoạt động mua hàng giảm, hiện đã giảm trong tháng thứ năm liên tiếp, xác nhận rằng sản xuất bản thân không mong đợi sẽ tăng lên bất kỳ lúc nào sớm. Đây không phải là dấu hiệu sớm của một sự phục hồi, mà là những gợi ý về sự thận trọng liên tục. Tinh thần vẫn u ám. Niềm tin thiếu sức sống khi các doanh nghiệp cân nhắc giữa kỳ vọng nội bộ và những gì đang xảy ra toàn cầu – đặc biệt là sự bất ổn liên quan đến môi trường thương mại của Mỹ. Tâm lý vẫn bị kìm hãm bởi những lo ngại kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn, đặc biệt là nơi các quyết định về thuế quan và sự phù hợp về cung cấp không ổn định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dữ liệu kinh tế có ảnh hưởng lớn bao gồm báo cáo việc làm của Mỹ và Canada, cùng với các quyết định của ngân hàng trung ương trong tuần tới. Ngân hàng Trung ương Canada và Ngân hàng Trung ương Châu Âu dự kiến sẽ giảm lãi suất. Tin tức thương mại với Trung Quốc vẫn chưa chắc chắn, làm dấy lên mối lo ngại về chuỗi cung ứng của Mỹ. Tổng thống Trump sắp có cuộc trao đổi với chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình.

Các Chỉ Số Kinh Tế và Sự Kiện Sắp Diễn Ra

Vào thứ Hai, báo cáo PMI Sản xuất ISM (dự đoán ở mức 49.3) sẽ được công bố, theo sau là bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell. Thứ Ba sẽ có chỉ số CPI hàng tháng cho Thụy Sĩ và số liệu GDP của Úc (dự kiến ở mức 0.4%). Sự chú ý vào thứ Tư sẽ là quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Canada, với kỳ vọng lãi suất ở mức 2.50%, cùng với PMI Dịch vụ ISM của Mỹ (dự đoán ở mức 52.0). Giảm lãi suất của ECB xuống 2.15% được dự kiến vào thứ Năm, với một cuộc họp báo diễn ra sau đó. Thứ Sáu, Canada sẽ báo cáo sự thay đổi việc làm là 7.4K và tỷ lệ thất nghiệp là 6.9%. Dữ liệu của Mỹ sẽ bao gồm thu nhập trung bình theo giờ (dự đoán tăng 0.3%), số liệu việc làm phi nông nghiệp (dự đoán ở mức 130K), và tỷ lệ thất nghiệp là 4.2%. Trọng tâm chính của tuần này xoay quanh một lịch kinh tế dày đặc, nơi mà các quyết định lãi suất và số liệu việc làm sẽ thử thách những niềm tin ngắn hạn về chính sách tiền tệ ở nhiều khu vực. Với các ngân hàng trung ương chuẩn bị điều chỉnh lập trường chính sách giữa bối cảnh lạm phát đang bình thường hóa, các hợp đồng ngắn hạn trong lĩnh vực lãi suất, tiền tệ, và thậm chí cả các dẫn xuất liên quan đến cổ phiếu có thể phải đối mặt với rủi ro trượt giá tăng cao quanh những thông báo tần suất cao.

Chính Sách Tiền Tệ và Phản Ứng Thị Trường

Sự kỳ vọng cho các đợt giảm từ ngân hàng trung ương Canada và Châu Âu xuất phát từ việc lạm phát đang dần hướng về các mức mục tiêu. Giá cả vẫn đang di chuyển chậm hơn nhiều so với mong muốn của nhiều quan chức tiền tệ, nhưng hướng đi hiện tại đã cho họ không gian để bắt đầu giảm bớt các lập trường chặt chẽ hơn. Nói một cách đơn giản, tuần này nên cung cấp manh mối không chỉ về tốc độ mà các chính sách trưởng lớn sẵn sàng tiến hành, mà còn về độ đồng điệu của các hành động của họ với mức định giá thị trường. Với việc các thị trường thường đặt vị trí trước các sự kiện của ngân hàng trung ương, kết quả vào cả thứ Tư và thứ Năm có thể tạo ra những điều chỉnh mạnh trong định giá theo cả hai hướng nếu xuất hiện bất kỳ sự do dự hoặc thay đổi tông điệu nào từ các buổi họp báo kèm theo. Chúng tôi kỳ vọng sự biến động sẽ tập trung quanh những quyết định lãi suất này, đặc biệt là với việc ba tháng trở lên của kỳ vọng thường được cô đặc trong năm phút đầu tiên của một sự kiện thông cáo chính sách tiền tệ. Ngoài các lãi suất danh nghĩa, các nhà giao dịch xuyên lĩnh vực cũng đang phân tích các tín hiệu từ dữ liệu lao động ở Bắc Mỹ. Báo cáo việc làm của Mỹ, dự kiến vào thứ Sáu, không để lại nhiều không gian cho sự mơ hồ. Các dự đoán cho thấy việc tạo công ăn việc làm sẽ tiếp tục ở mức vừa phải, trong khi dữ liệu về tiền lương có thể cho thấy dấu hiệu còn cao. Nếu các con số đó giữ vững, điều này sẽ làm phức tạp thời gian nới lỏng chính sách, đặc biệt đối với những người kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ hành động sớm hơn là muộn. Một con số cao hơn mức đồng thuận về lương, đặc biệt nếu kết hợp với một con số việc làm mạnh, sẽ củng cố tính bền bỉ hiện tại trong lĩnh vực dịch vụ và làm giảm bớt cần thiết cho việc điều chỉnh chính sách sớm. Kết quả lao động của Canada sẽ đến chỉ vài giờ trước. Nó phức tạp hơn. Với thị trường lãi suất đã phản ánh khả năng dẫn dắt thêm, những bất ngờ tích cực từ cả hai chỉ số việc làm hoặc tăng trưởng lương có thể làm rối loạn đi câu chuyện rõ ràng về áp lực giảm. Do đó, chúng ta nên cẩn trọng trong việc chỉ phản ứng với dữ liệu tổng quát—cấu trúc chi tiết, chẳng hạn như việc làm toàn thời gian so với bán thời gian hoặc tỷ lệ tham gia, có thể nhanh chóng thay đổi cách hiểu về tác động thị trường. Vào đầu tuần, nhịp độ ban đầu từ thước đo ISM ở Mỹ có thể cho thấy cách mà lĩnh vực công nghiệp đang chịu đựng lãi suất thực gần mức cao trong chu kỳ. Một báo cáo dưới 50.0 sẽ ngụ ý sự co lại, nhưng việc thoát khỏi vị thế có thể chỉ gia tăng nếu sự sụt giảm đó đi kèm với những bình luận không mấy tích cực từ các nhà sản xuất hoặc nếu giá đầu vào đột nhiên tăng tốc trở lại. Ngoài xa, GDP của Úc vào thứ Ba—dự kiến sẽ tăng nhẹ—có thể gợi ý về sự bền bỉ trong nhu cầu sản xuất ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương, đặc biệt là đối với năng lượng và vật liệu. Tuy nhiên, các nhà giao dịch nên lưu ý rằng dù tăng trưởng vẫn giữ vững trong nước, sự phụ thuộc của khu vực vào thương mại bên ngoài vẫn tiếp tục phơi bày nó trước những diễn biến giữa Mỹ và Trung Quốc một cách rõ ràng. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell sẽ có những phát biểu ngay sau khi công bố khảo sát sản xuất có thể thêm sắc thái cho tất cả những điều này. Sự timing—chỉ vài giờ sau khi công bố—cho thấy thị trường có thể tập trung nặng nề vào tông điệu, nhấn mạnh và những khoảnh khắc không trong kịch bản. Sức thích ứng trước đó của Chủ tịch đối với biến động theo dữ liệu hơn là hướng dẫn trước có thể quay trở lại, củng cố chủ đề “quan sát và phản ứng nhanh” cho những ai đang quản lý rủi ro thời gian ngắn. Những bình luận về chuỗi cung ứng vẫn tiếp tục xuất hiện dưới ánh sáng của những căng thẳng thương mại với Trung Quốc. Các cuộc đàm phán sắp tới giữa các quan chức cấp cao sẽ không chỉ được theo dõi để tìm kiếm thỏa thuận chính thức mà còn để tìm kiếm những manh mối về việc giảm leo thang, ngay cả trong những lĩnh vực hẹp như chính sách vi mạch. Bất kỳ động thái nào ở đây có thể thay đổi triển vọng chi phí trung hạn, đặc biệt trong các lĩnh vực như điện tử, ô tô và công nghiệp nặng. Tuy nhiên, hầu hết các phiên của tuần này có thể sẽ quá sớm để điều chỉnh chính sách thực tế—nên sự quan tâm sẽ nằm ở tông độ bình luận hoặc các chương trình bị rò rỉ hơn là kết quả chính sách. Các thị trường tìm cách trích xuất tín hiệu cho các lập trường rủi ro hoặc không rủi ro có thể phóng đại phản ứng trừ khi các cuộc thảo luận thương mại trở nên trực tiếp hơn về mặt thực chất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la tiếp tục gặp khó khăn khi giao dịch tháng Sáu bắt đầu, bị ảnh hưởng bởi những bất ổn thương mại, đặc biệt liên quan đến thuế quan của Mỹ. Những phát triển gần đây bao gồm việc tạm thời khôi phục các mức thuế qua lại và các cuộc thảo luận của Mỹ về việc tăng thuế đối với thép và nhôm. Những bất ổn thương mại đang diễn ra với Trung Quốc có thể càng làm giảm triển vọng thị trường trong những ngày tới. Trong chuyển động tiền tệ, EUR/USD đã tăng lên 1.1415, tăng 0.6%, trong khi USD/JPY giảm xuống 142.75, giảm 0.9%. GBP/USD và AUD/USD đều ghi nhận mức tăng lần lượt là 0.6% và 0.7%. Ngược lại, USD/CAD giảm 0.3%, gần mức 1.3700. Cổ phiếu châu Âu có xu hướng đi xuống, với hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.4%, làm gia tăng tâm lý thận trọng.

Giá hàng hóa và Cập nhật kinh tế

Giá vàng đã tăng 2.0% lên 3,354.98 USD giữa những bất ổn đang diễn ra. Giá dầu cũng nhận được sự tăng cường khi giá dầu thô WTI tăng hơn 4% lên 63.40 USD, sau quyết định của OPEC+ về việc tăng sản lượng ít hơn mong đợi. Trong các cập nhật kinh tế khác, PMI sản xuất cuối cùng của khu vực Eurozone cho tháng Năm được xác nhận ở mức 49.4, trong khi số liệu của Vương quốc Anh đã được điều chỉnh lên mức 46.4. Trong khi đó, tăng trưởng GDP của Thụy Sĩ nhỉnh hơn đôi chút so với dự báo ở mức 0.5% so với quý trước. Những gì mà chúng ta thấy trong dữ liệu trên là một sự chuyển biến rõ rệt—không phải do sự biến động vì lý do biến động, mà bởi những va chạm ngày càng gia tăng trong các chính sách thương mại toàn cầu đang bắt đầu để lại dấu ấn kinh tế sâu sắc hơn. Với việc thuế quan quay lại, đặc biệt là đối với các vật liệu như thép và nhôm, thị trường đã bắt đầu định giá những rủi ro tiềm ẩn một cách chủ động hơn. Sự chuyển động có tính toán trong các cặp tiền tệ chính phản ánh tâm trạng đang thay đổi này: một đồng euro và bảng Anh mạnh hơn cho thấy sự điều chỉnh trong dòng vốn khi các nhà đầu tư xem xét lại sự tiếp xúc với các tài sản định giá bằng đô la. Sự tăng lên của EUR/USD vượt qua 1.14 dường như ít mang tính kỹ thuật hơn là cơ bản. Khi những rào cản thương mại của Mỹ giờ đây không chỉ là một mối đe dọa mà đã trở thành một thực tại đang mở rộng chậm rãi, rõ ràng lý do tại sao các vị thế bán đô la đã tìm thấy năng lượng mới. Sự tăng giá của đồng yên Nhật, thường thấy trong những thời điểm bất ổn, đang cho chúng ta thấy điều gì đó mang tính cấu trúc hơn: rằng các giao dịch an toàn đang trở lại âm thầm nhưng kiên trì. Sự gia tăng thâm hụt thương mại và sự không nhất quán trong chính sách đang bắt đầu ảnh hưởng đến lợi suất của đồng đô la.

Tín hiệu từ cổ phiếu, hàng hóa và kinh tế

Sự mềm yếu của cổ phiếu ở cả hai phía Đại Tây Dương cũng phù hợp với sự thận trọng rộng lớn hơn này. Khi hợp đồng tương lai S&P 500 giảm và cổ phiếu châu Âu bị kéo xuống, sự thèm muốn rủi ro của các nhà đầu tư đã bắt đầu được điều chỉnh lại, có thể là do dự đoán về việc biên lợi nhuận mỏng hơn và áp lực tăng chi phí từ thuế nhập khẩu cao hơn. Những chuyển động trong các chỉ số chưa diễn ra mạnh mẽ, nhưng chúng vẫn có trật tự—điều này cho thấy sự tái cân bằng, chứ không phải hoảng loạn. Sự mạnh mẽ của hàng hóa đang cung cấp thêm tín hiệu. Sự gia tăng giá vàng—vượt qua hầu hết các dự báo—củng cố mối quan ngại của thị trường về những động lực lạm phát trung hạn và địa chính trị. Sự tăng giá của WTI, sau khi OPEC+ tăng sản lượng một cách thận trọng hơn, đã làm tăng cường thêm sự chuyển động này. Thay vì giảm nhẹ từ chi phí nhiên liệu, chúng ta đang dần rời xa điều đó. Về dữ liệu kinh tế, chỉ báo tâm lý sản xuất của khu vực Eurozone vẫn chỉ một chút dưới 50 cho thấy sự thu hẹp liên tục, nhưng không xấu đi một cách nghiêm trọng. Điều này cho thấy rằng mặc dù áp lực thương mại vẫn mạnh mẽ, nhưng những vết sẹo kinh doanh vẫn chưa trở nên sâu sắc hơn trong khối. PMI của Vương quốc Anh được nâng cấp, mặc dù vẫn đang ở mức thu hẹp, có thể cung cấp cơ hội định vị ngắn hạn trong bảng Anh nếu tâm lý địa phương tiếp tục ổn định. Và Thụy Sĩ, với tăng trưởng mạnh hơn dự kiến, âm thầm khẳng định rằng các nền kinh tế nhỏ hơn, có khả năng chống chịu thương mại, vẫn có thể đi ngược lại với sự chậm lại rộng hơn—trong lúc này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.