Arab Saudi đang tìm cách tăng sản lượng dầu của mình bằng cách bổ sung 411.000 thùng mỗi ngày trong cả tháng Tám và có thể là tháng Chín. Động thái này nhằm mục đích chiếm lĩnh một phần lớn hơn của thị trường dầu mỏ toàn cầu. Thông báo này đã dẫn đến việc giá dầu giảm. Mặc dù vậy, giá dầu hiện đang di chuyển trong một khoảng cụ thể.

Điều Chỉnh Sản Xuất Chiến Lược

Tình huống này phản ánh các điều chỉnh sản xuất chiến lược đang diễn ra. Các hành động của Arab Saudi có thể ảnh hưởng đến sự biến động trong thị trường dầu mỏ toàn cầu trong những tháng tới. Quyết định của Arab Saudi tăng sản lượng thêm 411.000 thùng mỗi ngày, bắt đầu từ tháng Tám và có thể kéo dài vào tháng Chín, báo hiệu một sự cố gắng rõ ràng để củng cố ảnh hưởng hơn nữa tại các thị trường thô quốc tế. Phản ứng ngay lập tức là sự giảm nhẹ giá dầu, mặc dù chúng chưa di chuyển quá xa khỏi khoảng hiện tại, cho thấy thị trường vẫn còn không chắc chắn về những tác động dài hạn của việc tăng cường cung. Sự chuyển biến này có thể được hiểu là một thử nghiệm có chủ đích về độ chịu đựng tại các cấp độ cầu hiện tại. Diễn biến giá cho thấy rằng trong khi thị trường đã hấp thụ tin tức với một số áp lực giảm, điều này chưa thành một làn sóng bán tháo hay hoảng loạn. Các hợp đồng Brent và WTI tiếp tục tìm thấy hỗ trợ tại các mức kỹ thuật, với một ranh giới trên đã nhiều lần hạn chế các động thái tăng trong những tuần gần đây.

Triển Vọng Thị Trường và Kinh Tế

Từ góc nhìn của chúng tôi, điều mà chúng ta đang chứng kiến là một hiệu ứng kéo đẩy—ý định cung cấp của Arab Saudi so với kỳ vọng thị trường về cầu của Trung Quốc, dữ liệu kinh tế từ Mỹ và bất kỳ rủi ro gián đoạn nào tại các điểm nóng địa chính trị. Với việc Fed duy trì điều kiện tiền tệ chặt chẽ và tâm lý kinh tế rộng rãi hỗn hợp, các nhà giao dịch dường như do dự khi định vị lại một cách quyết liệt. Chúng ta cũng nên xem xét rằng các nhà máy lọc dầu trên toàn cầu đang bước vào một giai đoạn nhu cầu ổn định khi du lịch mùa hè bắt đầu giảm và bảo trì mùa thu bắt đầu diễn ra. Sự trùng lặp giữa cung tăng và khả năng tiêu thụ của nhà máy lọc dầu có thể tạo ra động lực giảm nếu dữ liệu tồn kho từ Mỹ hoặc các quốc gia OECD bắt đầu cho thấy sự gia tăng. Điều đáng chú ý ở đây là sự tự tin vào thời điểm của Riyadh, cho thấy họ tin rằng nhu cầu đủ ổn định để hấp thụ sản xuất bổ sung. Việc giá giữ vững khoảng của nó hay giảm thấp hơn phần lớn phụ thuộc vào cách dữ liệu hạ nguồn phản ứng. Nếu tiêu thụ dầu diesel và nhiên liệu hàng không giảm và tồn kho tăng lên, tâm lý thị trường có thể chuyển sang tiêu cực hơn. Các chỉ số biến động đã ổn định, nhưng mức mở vẫn bị hạn chế, cho thấy rằng nhiều người tham gia đang chờ đợi chỉ dẫn rõ ràng hơn. Chúng tôi xem đây là một quyết định khôn ngoan để tập trung vào các chênh lệch, đặc biệt là hợp đồng tháng trước so với hợp đồng tháng thứ hai, để đánh giá kỳ vọng ngắn hạn. Sự phẳng gần đây ở đó cho thấy rằng phần phía trước đang được neo giữ, có thể kỳ vọng vào sự yếu kém vật lý vào khoảng thời gian giao hàng tháng Chín. Nói một cách khác, nếu mức tăng cung hiện tại không được đáp ứng với một sự tăng cầu tương đương, cấu trúc phẳng và các chênh lệch thời gian yếu hơn có thể xuất hiện rõ ràng hơn. Điều này có thể tạo ra cơ hội trong các chênh lệch lịch và các chênh lệch sản phẩm, mà đã thể hiện độ nhạy cảm với những biến chuyển nhỏ trong biên lợi nhuận của nhà máy lọc dầu và dòng chảy vận chuyển.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thống đốc Ngân hàng Canada, Tiff Macklem, nhấn mạnh sự biến động hiện tại của tỷ lệ lạm phát. Ông nhấn mạnh tầm quan trọng của việc không tập trung quá mức vào các số liệu hàng tháng riêng lẻ. Kể từ tháng 4, khả năng kịch bản ‘nghiêm trọng’ của BOC xảy ra đã giảm. Những bình luận của Thống đốc về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai không nhằm mục đích hướng dẫn rõ ràng.

Tác động của tiền tệ đến lạm phát

Sức mạnh của đồng đô la Canada (CAD) được nhắc đến như một yếu tố ảnh hưởng đến mức lạm phát. Các quan chức nhằm mục tiêu quay lại phát hành một kịch bản trung tâm duy nhất vào tháng 7, khi tâm lý thị trường vẫn tích cực. Các tác động kinh tế của cháy rừng đã được công nhận. Về mặt tiền tệ, tỷ giá USD/CAD đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10. Tỷ lệ tổng thể của khả năng cắt giảm lãi suất tiềm năng trong tháng 7 đứng ở mức 40%, với những bình luận gần đây không được hiểu là quá ôn hòa. Những nhận xét của Macklem nhắc nhở rằng các quyết định chính sách không phụ thuộc vào biến động dữ liệu ngắn hạn. Thay vào đó, điều quan trọng là xu hướng rộng hơn trong lạm phát có phù hợp với các mục tiêu dài hạn hay không. Chúng tôi thích nhìn vào những mô hình bền vững theo thời gian, không phải tiếng ồn hàng tháng. Điều này giúp chúng tôi không hiểu nhầm sự chuyển động tạm thời như là tín hiệu cho sự thay đổi lâu dài. Mặc dù vào tháng 4 có nhiều lo ngại hơn về một kết quả tệ nhất, nhưng rủi ro đó giờ đã giảm bớt. Điều này giúp giải thích tại sao giá hiện tại không nghiêng về việc cắt giảm lãi suất sâu. Những gì từ Ngân hàng cho đến nay cho thấy sự thận trọng hơn là khẩn trương. Không có con đường cụ thể nào được hứa hẹn, và không có tuyên bố nào trong tuần này nên được đọc là một kế hoạch đã được khóa. Khi nhìn vào áp lực giá cả một cách tổng quát hơn, sức mạnh của đồng đô la Canada, gần đây đã tăng so với đồng đô la Mỹ, thực sự làm hàng nhập khẩu rẻ hơn. Điều này hoạt động như một yếu tố làm giảm lạm phát. Điều đó, lần lượt, có thể làm dịu áp lực lên các nhà quản lý chính sách để hành động mạnh mẽ. Nhưng chỉ vì CAD đã gia tăng gần đây, không có nghĩa là chúng ta có thể kỳ vọng điều đó sẽ tiếp tục – đặc biệt nếu tâm lý tổng thể đối với đồng đô la Mỹ thay đổi. Các quan chức hiện muốn quay lại phát hành một kịch bản duy nhất trong định hướng tương lai của họ, có thể vào tháng 7. Điều này nên mang lại sự rõ ràng hơn sau một khoảng thời gian dự báo phân tán. Điều này có thể phản ánh sự tự tin rằng các kết quả tiêu cực nhất đang trôi xa hơn vào nền. Giai điệu của tháng này đã có chút lạc quan, với các thành viên cảm thấy cân bằng hơn.

Cháy rừng và hoạt động kinh tế

Một yếu tố khác đã được đề cập liên quan đến cháy rừng. Có sự chấp nhận rằng những sự kiện này ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế, đặc biệt thông qua sự gián đoạn trong sản xuất, vận tải, và mô hình tiêu dùng. Mặc dù những sự gián đoạn như vậy có thể đẩy giá lên trong ngắn hạn, nhưng chúng thường không dẫn đến lạm phát dài hạn. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn theo dõi các tác động thứ hai, đặc biệt nếu các nỗ lực tái xây dựng sau này thúc đẩy thêm cầu. Về mặt cặp tiền tệ, USD/CAD hiện đã giảm xuống mức thấp chưa từng thấy kể từ tháng 10. Điều này cho chúng ta biết điều gì đó về sở thích thị trường hiện tại, và có thể về triển vọng đối với sự khác biệt lãi suất giữa hai quốc gia. Khi lợi suất di chuyển, đồng tiền sẽ theo sau. Hiện tại, thị trường đưa ra khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 7 ở mức khoảng 40%. Điều này không đủ thấp để hoàn toàn loại bỏ, nhưng cũng không đủ cao để có thể chắc chắn. Ngôn ngữ mới nhất từ Ngân hàng không thay đổi đáng kể về việc nới lỏng; thay vào đó, nó gợi ý một cách tiếp cận chờ đợi liên tục. Đối với những người trong chúng ta đang theo dõi giá quyền chọn, sự thiếu vắng điều hướng mạnh mẽ có nghĩa là độ biến động ngụ ý có thể giữ ở mức tương đối thấp trong ngắn hạn. Việc làm phẳng vị thế có thể là hợp lý. Thay vì theo đuổi các câu chuyện ngắn hạn, việc giữ gần với các tùy chọn cân bằng giữa các đường lãi suất phẳng và dốc có thể cung cấp sự bảo vệ tốt hơn. Dữ liệu trong hai tuần tới có thể sẽ dẫn đến việc điều chỉnh mức giá, không phải là sự đảo ngược.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dữ liệu dầu tuần mới nhất của Hoa Kỳ cho thấy tồn kho dầu thô đã giảm 4,304K thùng, vượt qua mức giảm 1,035K mà các nhà phân tích dự đoán. Trước đó, tồn kho đã giảm 2,795K thùng. Tồn kho xăng đã tăng 5,219K thùng, cao hơn nhiều so với mức dự đoán tăng 609K thùng. Tồn kho sản phẩm chưng cất cũng tăng 4,230K thùng, so với mức tăng dự kiến là 1,018K thùng.

Tóm tắt Dữ liệu API

Dữ liệu API được công bố gần đây cho thấy tồn kho dầu thô giảm 3,300K thùng. Tồn kho xăng tăng 4,700K thùng, trong khi tồn kho sản phẩm chưng cất tăng 760K thùng. Sau thông báo ban đầu, giá dầu giảm nhưng nhanh chóng hồi phục. Hiện tại, giá đang tăng khoảng 40 cent. Những con số này cho thấy thị trường dầu thô chặt chẽ hơn so với dự đoán, mặc dù tồn kho sản phẩm đã tích lũy nhiều hơn những gì nhiều người tưởng tượng. Để phân tích kỹ hơn: dầu thô đang được rút từ kho với tốc độ nhanh hơn, cho thấy nhu cầu—dù từ các nhà máy lọc dầu hay nước ngoài—đang mạnh mẽ. Mặt khác, tồn kho xăng và sản phẩm chưng cất đã tăng cao hơn nhiều so với mong đợi, điều này cho thấy sản lượng từ các nhà máy lọc dầu đang vượt quá mức tiêu thụ thực tế, ít nhất là trong thời điểm hiện tại. Hơn nữa, thực tế rằng Hiệp hội Dầu mỏ Mỹ đã gợi ý về một sự rút lui tương tự trong dầu thô—và thị trường vẫn giảm trước khi hồi phục—cho chúng ta biết điều gì đó về tâm trạng. Chúng ta đã thấy các nhà giao dịch phản ứng nhanh chóng với các thay đổi về tồn kho, nhưng dữ liệu kéo họ theo hai hướng trái ngược nhau: một mặt, sự giảm tồn kho dầu thô kéo theo một hướng, trong khi sự tăng mạnh ở sản phẩm kéo theo hướng khác. Sự phục hồi nhẹ trong giá, tăng khoảng 40 cent sau một thời gian giảm ngắn, cho thấy các nhà giao dịch vẫn đang điều chỉnh theo những thông điệp trái chiều.

Số liệu EIA và Phản ứng Thị trường

Số liệu EIA cung cấp một phân tích chi tiết hơn, và ở đây họ đã nhấn mạnh nhiều hơn về việc tăng sản phẩm. Điều này không lý tưởng nếu bạn đang giao dịch dựa trên sự cân bằng chặt chẽ, đặc biệt là khi nhu cầu sản phẩm có vẻ chậm lại so với mức dự đoán. Nó cũng có thể hạn chế mức độ mà dầu thô có thể vận hành một mình. Cũng đáng xem xét thời điểm trong năm. Chúng ta đang tiến đến mùa lái xe ở Hoa Kỳ khi tiêu thụ nhiên liệu thường tăng lên. Điều này làm cho việc tăng tồn kho xăng trở nên bất ngờ và có thể ngắn hạn—nhưng nó cũng gợi ý khả năng rằng các nhà máy lọc dầu có thể đã đánh giá quá cao mức sản xuất cần thiết. Từ phản ứng thị trường gần đây và động lực tồn kho, con đường phía trước có vẻ rời rạc hơn là trơn tru. Chúng ta đã theo dõi sự thắt chặt trong các sản phẩm tinh chế; giờ đây, sự lỏng lẻo đó có thể giải tỏa một số lợi ích đó. Với tồn kho sản phẩm tinh chế tăng nhanh hơn mức giảm của dầu thô, điều này có thể tạo ra một khoảng thời gian ngắn mà mức chênh lệch có thể giảm. Lợi nhuận trên các sản phẩm tinh chế hiện tại quan trọng hơn. Nếu biên lợi nhuận vẫn bị áp lực, động lực từ các nhà máy lọc dầu có thể yếu đi. Điều đó sẽ thay đổi tốc độ giảm tồn kho dầu thô và có thể làm lệch cán cân thị trường một lần nữa trong vài ngày, chứ không phải vài tuần. Chúng tôi không thấy tâm trạng chung nghiêng hẳn về một hướng, điều này có thể giải thích lý do tại sao phản ứng lại không rõ ràng. Nhưng đằng sau đó, sự biến động có thể đang rình rập. Hướng đi trái ngược giữa dầu thô và sản phẩm gợi ý về những rối loạn giá trong tương lai, đặc biệt là vào các hợp đồng tháng gần nhất mà nhanh chóng phản ánh áp lực tồn kho. Khi không có bất kỳ động thái nào nhanh chóng trong chính sách sản xuất hoặc sự chuyển biến địa chính trị, chúng tôi dự đoán rằng những rối loạn đó sẽ được giải quyết bên trong đường cong trước khi các giao dịch bắt đầu mở rộng quan sát xuống dưới. Chú ý đầy đủ trong các phiên sắp tới nên vẫn tập trung vào tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu và cách chúng phát triển qua các báo cáo hàng tháng. Chúng sẽ thông báo cả tốc độ giảm tồn kho trong tương lai cũng như mức độ bền vững của các mô hình tiêu thụ hiện tại. Theo dõi những số liệu đó chặt chẽ, đặc biệt là những sai lệch trong nhu cầu sản phẩm ngụ ý, có thể cung cấp những manh mối sớm cho việc định vị hướng đi. Và quan trọng nhất, đánh giá cấu trúc backwardation hoặc contango để phản ứng với các số liệu của tuần tới có thể cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về sự chặt chẽ hoặc tự do mà các nhà giao dịch tin rằng nguồn cung vật chất ngắn hạn vẫn còn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nỗ Lực Để Ngừng Bắn Xung đột không có dấu hiệu giảm bớt, với những căng thẳng liên tục ảnh hưởng đến bất kỳ nỗ lực hòa bình tiềm năng nào. Tình hình vẫn còn phức tạp khi cả hai bên tiếp tục tham gia vào hoạt động quân sự. Nỗ lực cho việc ngừng bắn đã bị ảnh hưởng bởi những diễn biến mới nhất. Khả năng đạt được thỏa thuận có vẻ xa vời, xem xét tình huống hiện tại. Cộng đồng quốc tế vẫn đang chú ý đến bất kỳ thay đổi nào trong động thái của xung đột. Tình hình hiện tại đang gây lo ngại cho nhiều tác nhân toàn cầu theo dõi diễn biến một cách chặt chẽ. Những gì được mô tả ở đây là một kịch bản mà sự thu hút ngoại giao đã bị đình trệ, và áp lực quân sự đang gia tăng. Với Putin bày tỏ nghi ngờ về một lệnh ngừng bắn tiềm năng, điều này rõ ràng cho thấy cơ hội cho việc hạ nhiệt đàm phán ngày càng thu hẹp. Những cuộc tấn công gần đây đã tiếp thêm động lực cho xung đột, đẩy nó xa khỏi bất kỳ hình thức rút lui nào. Hoạt động vận hành vẫn duy trì nhất quán. Không phải theo cách tĩnh, mà thay vào đó là với ý định kiên trì từ cả hai bên. Các kênh ngoại giao dường như không mang lại nhiều — không phải do thiếu cố gắng, mà vì các điều kiện tiên quyết cho thậm chí sự tin tưởng phần nào đã trở nên suy yếu. Các tác nhân toàn cầu đang quan sát, nhưng điều mà gần đây chỉ là quan sát, khi không có ảnh hưởng trực tiếp nào thay đổi điều kiện thực tế. Giao Dịch Chứng Khoán Phái Sinh Dưới Áp Lực Địa Chính Trị Đối với những người trong chúng ta giao dịch chứng khoán phái sinh, đặc biệt là trong các tài sản liên quan đến kim loại và năng lượng, bối cảnh này đòi hỏi sự chính xác. Chúng ta không ở trong giai đoạn chỉ tìm kiếm tiêu đề – các giao dịch khí tự nhiên đã phản ánh sự thay đổi trong cảm nhận rủi ro cung cấp. Sự phụ thuộc của châu Âu được cân bằng một cách tinh vi. Với các mạng lưới cung cấp trước đây đã bị chuyển hướng với chi phí cao, sự không chắc chắn mới có thể gây áp lực lên giá cả một lần nữa, đặc biệt nếu các kho hàng địa phương bắt đầu có xu hướng thấp hơn mức trung bình. Chúng ta nên thẳng thắn ở đây: sự thiếu tiến triển ngoại giao cho thấy rằng sự biến động có thể không chỉ kéo dài – nó có thể bùng phát trở lại. Các chênh lệch thời gian trong dầu cho thấy giá gần hạn đang giữ mức cao hơn, điều này phù hợp với việc mua sắm gần đây. Chúng ta nên coi đây không chỉ là hành vi phòng ngừa, mà còn là phản ánh của sự không quyết đoán của các nhà giao dịch về tính rõ ràng trong tương lai. Chúng ta cũng đã thấy hoạt động tương tự trong kim loại quý. Các hợp đồng vàng, đặc biệt là những hợp đồng xa hơn, đã bắt đầu cho thấy giá rủi ro phía đuôi một lần nữa. Không phải là điều tồi tệ, nhưng mức premium đang hiện hữu. Điều đó cho chúng ta biết một điều: thật khôn ngoan khi chuẩn bị cho các thị trường không có sự tin tưởng thay vì những cuộc thảo luận theo chiều hướng. Di chuyển mà không có sự tiếp nối là nơi mà các điểm dừng bị kích hoạt – chúng ta đã thấy điều này xảy ra sau các tiêu đề liên quan đến xung đột trước đây. Biến động chỉ số cổ phiếu, được đo bằng các công cụ như sự chênh lệch trên các hợp đồng bán bảo vệ, vẫn tương đối bình tĩnh — điều này có thể là một tín hiệu trễ. Không phải thị trường bỏ lỡ những rủi ro; mà là vốn vẫn còn nguyên vị vì thiếu các lựa chọn khác. Điều này để lại không gian cho những biến động mạnh nếu các sự kiện thay đổi nhanh chóng. Cách đi tiếp trong những tuần tới yêu cầu sự lựa chọn. Chúng ta đã quản lý rủi ro với nhiều vị trí trong tuần hơn so với thường lệ — ít sự tin tưởng xa hơn, nhiều phản ứng cụ thể theo kịch bản hơn. Theo dõi giá hợp đồng tùy chọn ngoại tệ đã giúp chúng ta đánh giá cách thức chuyển giao rủi ro – các đồng tiền Đông Âu đang báo hiệu vị trí lo lắng thông qua mức giá ngụ ý cao. Điều này không phù hợp với sự bình tĩnh của các đồng tiền chính ở châu Âu giữa, điều này có thể thay đổi nhanh chóng. Chúng ta nên tránh giả định rằng sự bình tĩnh tương đối ngày hôm nay là một tiền đề cho hướng đi. Đó là một trường hợp tạm dừng hoạt động và xem xét lại – không phải là rút lui chiến lược. Đây không phải là một tình huống có vẻ sẽ biến mất khỏi màn hình của chúng ta bất cứ lúc nào sớm. Thời gian chiến thuật, mà không bị mê hoặc bởi sự tĩnh lặng, sẽ có giá trị hơn sự thiên lệch dự đoán trong các phiên tiếp theo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số dịch vụ ISM cho tháng 5 năm 2025 ghi nhận ở mức 49.9, dưới mức dự đoán 52.0 và mức 51.6 trước đó. Các con số chính cho thấy giá cả tăng lên 68.7, đơn đặt hàng mới giảm xuống 46.4, và cải thiện về việc làm đạt 50.7. Hoạt động kinh doanh đứng ở mức 50.0, giao hàng của nhà cung cấp tăng lên 52.5, trong khi tồn kho giảm xuống 49.7. Đơn đặt hàng tồn đọng giảm xuống 43.4, đơn đặt hàng xuất khẩu mới giảm nhẹ xuống 48.5, nhưng nhập khẩu tăng lên 48.2. Cảm giác về tồn kho được cải thiện lên 62.9. Bất chấp những lo ngại tiềm ẩn từ thị trường, chi tiêu của người tiêu dùng vẫn giữ ổn định và chi tiêu của chính phủ vẫn tiếp diễn. Đồng USD đã trải qua đợt bán ra và lợi suất trái phiếu kho bạc giảm 2-4 điểm cơ bản. Thêm vào đó, USD/JPY đã giảm 80 pips, với 50 pips của sự sụt giảm được cho là do các con số này.

Các Phản Ứng Ngành Kết Hợp

Các bình luận đề cập đến báo cáo đã chỉ ra những vấn đề như sự dao động của thuế quan ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng, những bất ổn trong việc mua sắm do cắt giảm ngân sách, và sự tăng giá trong lĩnh vực vận tải. Một số lĩnh vực báo cáo tình hình kinh doanh ổn định và ghi nhận một số tăng trưởng, đặc biệt trong nhu cầu tiêu dùng cho thương mại bán lẻ. Báo cáo cho thấy các xu hướng thách thức, với các phản ứng ngành nghề hỗn hợp giữa bối cảnh kinh tế không chắc chắn. Với sự giảm sút không mong đợi trong chỉ số dịch vụ cho tháng 5—giảm xuống dưới ngưỡng trung lập 50.0—một điều trở nên rõ ràng: hoạt động trong các lĩnh vực phi sản xuất đã giảm nhẹ, với các dấu hiệu chính chỉ ra sự điều chỉnh hơn là động lực. Các nhà giao dịch nên xem xét các con số không như những dị biệt đơn lẻ mà như dấu hiệu của áp lực gia tăng trong các lĩnh vực liên quan đến tiêu dùng và mạng lưới cung ứng. Sự sụt giảm trong con số đầu dòng dưới mong đợi, kết hợp với sự giảm bớt đơn đặt hàng mới và sự phẳng lặng trong hoạt động kinh doanh, cho thấy nhu cầu có thể đang suy yếu rộng hơn so với dự đoán. Chúng ta đã nhận thấy dữ liệu về giá cả bất ngờ tăng; giá cả đã nhảy vọt đáng kể, cho thấy rằng chi phí đầu vào vẫn đang tăng cao bất chấp sự điều chỉnh tổng thể trong hoạt động. Điều này ngụ ý rằng xu hướng lạm phát, ít nhất trong phần này của nền kinh tế, vẫn còn xa mới biến mất. Sự tăng trưởng đó không thể bị bỏ qua. Nó cho chúng ta biết rằng các doanh nghiệp đang hấp thụ chi phí cao hơn ngay cả khi khối lượng đơn đặt hàng mới giảm—một sự kết hợp không đồng đều cho thấy biên lợi nhuận khó dự đoán hơn phía trước, đặc biệt trong các lĩnh vực liên quan chặt chẽ đến logistics hoặc phụ thuộc vào doanh thu cao.

Tình Hình Việc Làm và Dòng Chảy Thương Mại

Việc phục hồi trong lĩnh vực việc làm có thể dường như khuyến khích riêng—chúng ta đã thấy sự tăng trưởng khiêm tốn ở đó—nhưng so với việc giảm tồn đọng và tích lũy hàng tồn kho thấp hơn, nó mang lại sự phức tạp. Một yếu tố lao động vững chắc có thể cho thấy sự tự tin vào nhu cầu đang diễn ra, nhưng trong bối cảnh này, nó có thể phản ánh động lực tuyển dụng trước đó chưa điều chỉnh cho sự chậm lại mới nổi lên. Đơn đặt hàng xuất khẩu mới và chỉ số nhập khẩu, mặc dù vẫn dưới 50, cho thấy một cái nhìn thận trọng trong dòng chảy thương mại khi không có lĩnh vực nào cho thấy sự sụp đổ hay gia tốc. Chúng ta đọc phản ứng của thị trường trái phiếu—một sự giảm nhẹ của lợi suất—như là một sự điều chỉnh hơn là hoảng loạn. Một lượt đặt cược khiêm tốn cho sự an toàn qua các kỳ hạn sau báo cáo yếu hơn mong đợi phù hợp với một câu chuyện không chắc chắn hơn là sự suy thoái rõ rệt. Kết hợp điều đó với việc USD giảm nhẹ so với yen; một phần của sự di chuyển dường như được thúc đẩy bởi một sự điều chỉnh trong kỳ vọng tăng trưởng. Một điều cần ghi nhớ là các bình luận định tính nên được đọc với cái nhìn về nơi mà các kéo xung đột cụ thể có thể phát sinh. Có đề cập trực tiếp đến những áp lực liên quan đến thuế quan gây ra sự không chắc chắn trong các chiến lược cung ứng, và sự tăng chi phí vận chuyển có thể tiếp tục ảnh hưởng đến các ngành công nghiệp trọng yếu về logistics. Báo cáo về nhu cầu tiêu dùng ổn định trong một số danh mục, như thương mại bán lẻ, mang lại một trong số ít các lợi thế rõ ràng, nhưng chúng không cân bằng được sự mềm mại rộng hơn. Những dữ liệu này chưa chỉ ra hành vi suy thoái, nhưng chúng đánh dấu những tín hiệu cảnh báo. Hoạt động đang dần ổn định ở nơi mà trước đây đã tăng trưởng. Chúng ta đang theo dõi thời điểm các công ty chuyển từ việc hấp thụ chi phí cao hơn sang việc chuyển giao chúng cho khách hàng. Thời điểm đó có thể không còn xa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Canada đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2.75%, phù hợp với dự đoán, khi xác suất cắt giảm lãi suất là 26%. Thống đốc Macklem cho biết đã có sự đồng thuận cho quyết định này trong bối cảnh cần có sự rõ ràng về chính sách thương mại của Hoa Kỳ. Lạm phát tháng Tư, không bao gồm thuế, ở mức 2.3%, hơi cao hơn so với dự đoán. Những thay đổi về thuế quan của Hoa Kỳ đã góp phần tạo ra sự bất ổn về thương mại, ảnh hưởng đến xuất khẩu và hàng tồn kho của Canada. Trong khi tiêu dùng tăng trưởng, sự tự tin của người tiêu dùng đã giảm mạnh, và hoạt động bất động sản chứng kiến sự suy giảm do doanh số bán lại giảm. Nền kinh tế được dự đoán sẽ cho thấy tăng trưởng yếu hơn trong quý thứ hai, điều này cần sự thận trọng từ Hội đồng Quản trị.

Quan Sát Cẩn Thận Các Rủi Ro

Hội đồng nhấn mạnh sự quan sát cẩn thận các rủi ro, đặc biệt là cách các thuế quan của Hoa Kỳ có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu, đầu tư, việc làm và chi tiêu của hộ gia đình. Những lo ngại cũng tập trung vào kỳ vọng lạm phát trong tương lai. Những phát biểu của Macklem phản ánh cách tiếp cận thận trọng của ngân hàng, chỉ ra sự bất ổn trong chính sách thương mại của Hoa Kỳ và thị trường lao động Canada đang suy yếu. Ngân hàng sẽ theo dõi chặt chẽ lạm phát. Việc giữ nguyên lãi suất với tâm lý ôn hòa là rõ ràng, với khả năng cắt giảm lãi suất nếu tình hình kinh tế xấu đi do các thuế quan và những điều chưa chắc chắn từ Hoa Kỳ, giả sử lạm phát được kiểm soát. Sau thông báo, tỷ giá USD/CAD ban đầu ổn định, với xác suất cắt giảm vào tháng Bảy giảm từ 71% xuống 45%, cho thấy kỳ vọng tương lai đang thay đổi dựa trên những phát triển thương mại. Ngân hàng trung ương đã chọn sự ổn định thay vì hành động, giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 2.75%. Quyết định này đã được dự đoán phần lớn, mặc dù có một số vị trí cho việc giảm lãi suất nhẹ. Macklem xác nhận rằng có sự đồng thuận rộng rãi giữa các nhà hoạch định chính sách, đặc biệt là trước những tín hiệu chính sách đang thay đổi từ Hoa Kỳ. Những phát triển cấp toàn cầu, đặc biệt liên quan đến thuế quan và sự không chắc chắn trong thương mại xuyên biên giới, đã khiến các quan chức phải thận trọng, lo ngại về việc hành động quá nhanh.

Số Liệu Lạm Phát Tháng Tư

Số liệu lạm phát cho tháng Tư đã mang lại sự bất ngờ nhẹ, ghi nhận ở mức 2.3% khi loại trừ thuế. Điều này hơi vượt quá dự báo, nhắc nhở thị trường rằng áp lực giá cả chưa hoàn toàn biến mất. Những lo ngại về thương mại, được kích hoạt bởi các cuộc thảo luận về thuế quan mới từ các nước láng giềng phía Nam, đã làm rối loạn các xu hướng xuất khẩu và phá vỡ quy trình tồn kho. Điều này, khiến tâm lý kinh doanh cũng bị ảnh hưởng. Mức chi tiêu đã tăng nhẹ, nhưng gần như toàn bộ động lực đó đã bị bù đắp bởi sự sụt giảm trong tâm lý người tiêu dùng. Thị trường nhà ở, thường là một chỉ số đáng tin cậy, đã cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, chủ yếu do mức bán lại giảm. Tổng thể lại, những thành phần phụ này cho thấy một quý thứ hai khá chậm chạp. Ủy ban chính sách tiền tệ đã chọn ngôn ngữ được thiết kế để thể hiện sự cảnh giác, nhưng không phải sự lo lắng. Nó đã đặc biệt nhấn mạnh sự phơi bày trước các tác động thương mại lên việc làm, đầu tư và tài chính hộ gia đình. Sự nhấn mạnh mạnh mẽ đã được đưa ra về khả năng kỳ vọng lạm phát có thể thay đổi – những điều này đang được theo dõi cẩn thận, đặc biệt khi các chỉ số thực chiến đấu chống lại áp lực bên ngoài. Giọng điệu của Macklem vẫn duy trì sự thận trọng. Dữ liệu lao động yếu, kết hợp với sự không rõ ràng của chính sách từ nước ngoài, càng củng cố lý do cho sự kiên nhẫn. Chừng nào áp lực chi phí sinh hoạt không tăng trở lại, có đủ không gian để điều chỉnh chính sách xuống nếu sự suy thoái tồi tệ hơn. Sau quyết định về lãi suất, việc đặt cược vào một đợt cắt giảm trong tháng Bảy đã giảm rõ rệt, cho thấy các nhà giao dịch đã điều chỉnh lại dự đoán ngắn hạn của họ. Sự thay đổi, từ xác suất 71% xuống 45%, cho thấy sự lạc quan về việc giải quyết vẫn mong manh và sẽ được đánh giá lại với mỗi thông báo dữ liệu và bình luận chính sách trong các tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Greer bày tỏ sự lạc quan về tiến trình của các cuộc đàm phán với EU. Ông lưu ý rằng cuộc họp gần đây với Sefcovic là ‘rất xây dựng’, góp phần tăng cường sự lạc quan về thương mại trên thị trường. Các cuộc thảo luận đang tiến triển nhanh chóng, điều này làm tăng hy vọng về một kết quả tích cực. Những nhận xét của Greer cho thấy không khí thuận lợi xung quanh những cuộc đàm phán này.

Tiến trình trong các cuộc đàm phán

Tuyên bố mới nhất của Greer, nhấn mạnh tiến trình đạt được trong vòng thảo luận gần đây nhất với Sefcovic, cho thấy các cuộc nói chuyện đang diễn ra với tốc độ không thường thấy trong những tháng trước. Ông mô tả sự tham gia này là ‘rất xây dựng’—một cụm từ báo hiệu sự cải thiện và cho thấy rằng cả hai bên đàm phán có thể đang tiến gần hơn đến một giải pháp thực tiễn. Đối với chúng tôi, sự chuyển dịch này hướng tới sự hợp tác lớn hơn có những tác động ngay lập tức. Phản ứng của thị trường—đặc biệt trong các lĩnh vực nhạy cảm về thương mại—nhấn mạnh nơi cảm xúc hiện tại đang ngồi. Cổ phiếu liên quan đến chuỗi cung ứng xuyên biên giới đã chứng kiến sự dịch chuyển mạnh mẽ hơn trong các phiên giao dịch gần đây, và khối lượng hợp đồng tương lai cũng đã điều chỉnh tương tự. Vị trí đi trước trong các chỉ số khu vực hiện chỉ ra sự tự tin tăng lên rằng một thỏa thuận, hoặc ít nhất là khung cho một thỏa thuận, sẽ xuất hiện sớm hơn là muộn. Điều đó nói lên rằng, việc định giá những kỳ vọng này yêu cầu phải có cách định vị cẩn thận. Chênh lệch trên cặp euro-sterling đã thu hẹp một cách nhẹ nhàng, cho thấy rằng các vị thế phái sinh đang được cân bằng lại với sự tự tin hơn. Thị trường lựa chọn chỉ số, đặc biệt là các hợp đồng đã đáo hạn gần, đã bắt đầu phản ánh sự lạc quan đó trước tiên, nhưng các hợp đồng dài hạn hơn cũng đang bắt đầu theo sau. Mô hình này thường báo hiệu một sự chuyển biến rộng lớn hơn trong các kỳ vọng chính sách, chứ không chỉ là một cú sốc tạm thời do các tiêu đề gây ra.

Chuyển biến thị trường và Biến động

Từ quan điểm của chúng tôi, các giao dịch theo chiều hướng—ngay cả những giao dịch hơi nằm ngoài mức giá—đã trở nên hấp dẫn hơn khi được kết hợp với các cấu trúc bảo vệ. Chúng tôi đã thấy các mức giá thực hiện tập trung gần các mức giá chuyển tiếp hiện tại, với độ biến động ngụ ý vẫn đủ thấp để làm cho gamma hàng tuần trở nên đáng lưu ý hơn. Các nhà giao dịch phái sinh, nếu theo dõi sát sao, sẽ nhận thấy rằng loại đối thoại chính sách này—trước đây mang tính đầu cơ—nay đang chuyển thành các túi biến động cụ thể. Điều đó cho phép chúng tôi xem xét lại một số giả định về giá mà chúng tôi đã giữ ở quý vừa qua. Sự suy giảm theta vẫn nằm trong tầm kiểm soát, đặc biệt là trong các giao dịch có thời hạn ngắn nơi tỷ lệ rủi ro-phần thưởng đã cải thiện. Không có gì mơ hồ về lý do tại sao các thị trường đang di chuyển. Độ sắc nét mà các khoản phí rủi ro đã bị nén lại phản ánh không phải là sự trở lại với sự thỏa mãn, mà là một sự định giá lại do tính chất của thông tin mới. Thông điệp của Greer, được bao bọc trong cách diễn đạt ngoại giao, cho thấy nhiều hơn những gì nó giữ lại. Và khi sự tương thích giữa các bình luận và khối lượng giao dịch ngày càng gia tăng, việc mô hình hóa trở nên dễ dàng hơn—và việc đưa ra quan điểm trở nên có phần thưởng hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Gần đây, các giao dịch tiền điện tử của những người nắm giữ lớn, được gọi là cá voi tiền điện tử, đã được theo dõi để tìm hiểu tâm lý thị trường. Các giao dịch của cá voi cho thấy thay đổi giá tiềm năng dựa trên chuyển động từ sàn giao dịch sang ví riêng tư hoặc ngược lại. Một giao dịch đáng chú ý từ ngày 1–4 tháng 6 năm 2025, có 10.500 Bitcoin, trị giá 1,1 tỷ USD, được chuyển từ Bitfinex sang một ví không rõ. Những chuyển động như vậy ngụ ý sự tự tin trong việc giữ lâu dài để có lợi nhuận. Một giao dịch quan trọng khác từ ngày 26 tháng 5 đến ngày 1 tháng 6 năm 2025, có 330 triệu XRP, trị giá 716 triệu USD, đã quay trở lại Ripple. Điều này có thể ảnh hưởng đến động lực cung XRP. Các nhà giao dịch tiền điện tử theo dõi các giao dịch của cá voi để dự đoán các xu hướng thị trường. Chuyển khoản đến ví riêng thường cho thấy áp lực bán ngắn hạn đang giảm, gợi ý về xu hướng tăng. Ngược lại, các khoản tiền gửi lớn vào sàn giao dịch có thể báo hiệu ý định bán, áp dụng áp lực giảm. Các nhà giao dịch được khuyến cáo theo dõi hành vi thị trường sau các giao dịch của cá voi. Các giao dịch lớn có thể đại diện cho các chiến lược dài hạn hơn, và phản ứng giá ngay lập tức có thể gây hiểu lầm. Khuyên nên đợi xác nhận thêm, chẳng hạn như chuyển động giá nhất quán và các hoạt động của cá voi bổ sung. Những chuyển động đáng kể của Bitcoin cho thấy các chiến lược tổ chức lạc quan, phản ánh sự tự tin vào tương lai của Bitcoin. Trong khi các cảnh báo cá voi cung cấp thông tin, các nhà giao dịch nên kết hợp chúng với các chỉ số khác để có hiểu biết toàn diện về thị trường. Các nhà giao dịch được nhắc nhở thực hiện thẩm định và quản lý rủi ro trong các giao dịch của họ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Canada dự kiến sẽ công bố quyết định về lãi suất của mình hôm nay vào lúc 9:45 sáng theo giờ ET. Thị trường hiện tại ước tính khả năng cắt giảm lãi suất là 26%, với đa số dự đoán lãi suất sẽ giữ nguyên. Kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất đã cao hơn cách đây hai tuần. Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát và GDP mạnh hơn dự kiến, với GDP đạt 2.2% so với dự đoán 1.7%, đã ảnh hưởng đến những kỳ vọng này.

Thị Trường Bất Động Sản Canada Đang Gặp Khó Khăn

Thị trường bất động sản Canada đang gặp khó khăn, với Hội đồng Bất động sản Toronto báo cáo rằng số lượng bán căn hộ chung cư giảm 25% và số lượng bán nhà tách rời giảm 10.6% so với năm trước. Giá đã giảm từ 5-6%, và tổng lượng bán nhà đã giảm 17.1% so với năm trước. Một thỏa thuận thương mại tiềm năng giữa Mỹ và Canada có thể thay đổi động lực thị trường bằng cách tăng cường niềm tin và làm mạnh đồng đô la Canada. Thị trường dự đoán có 71% cơ hội cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 30 tháng 7, với kỳ vọng 42 điểm cơ bản nới lỏng trong năm nay. Sự quan sát sẽ tập trung vào các bình luận về lạm phát, khi giá đã giảm xuống dưới 2%, và cách mà Ngân hàng Canada nhìn nhận tính bền vững của xu hướng này. Tỷ giá USD/CAD có thể giảm nếu không có sự thay đổi nào về lãi suất, với một mức quan trọng để theo dõi là 1.3672.

Triển Vọng Tương Lai

Khi chúng ta hướng tới thông báo giữa trưa, với xác suất cắt giảm chỉ ở mức 26%, thị trường có vẻ như đang nghiêng về một lập trường chờ và xem. Sự chuyển biến trong tâm lý — chỉ cách đây hai tuần từ những kỳ vọng rộng rãi về việc cắt giảm — đã xảy ra khi những dữ liệu khó hơn đã làm lệch cán cân khỏi việc nới lỏng ngay lập tức. GDP đạt 2.2%, cùng với lạm phát bất ngờ tăng lên, đã rõ ràng thúc đẩy mối lo ngại về chính sách liên quan đến việc giảm nhẹ chi phí vay vốn quá sớm. Việc định giá ban đầu cho việc cắt giảm lãi suất, mạnh mẽ hơn chỉ vài tuần trước, giờ đây trông có vẻ trung hòa hơn trong bối cảnh này. Sự kiên cường của nền kinh tế về mặt sản lượng càng làm phức tạp thêm bất kỳ giả định nào về việc dịu xuống trong thời gian tới. Mặc dù quyết định của ngân hàng trung ương sẽ đến sớm, sự chú ý phải vẫn hướng tới ngôn ngữ của họ. Lãi suất có thể giữ vững, nhưng các bình luận mới là điều cung cấp cái nhìn thực sự. Những gì mà các nhà hoạch định chính sách tín hiệu xung quanh sự kiên trì của lạm phát giảm xuống dưới 2% sẽ được phân tích kỹ càng. Một giọng điệu nhẹ nhàng có thể củng cố kỳ vọng cho một động thái vào tháng 7; bất kỳ lo ngại nào mạnh mẽ hơn về lạm phát dai dẳng có thể hoàn toàn thay đổi xu hướng. Dữ liệu về thị trường nhà ở vẽ nên một bức tranh rõ ràng về áp lực nội địa. Với sự sụt giảm hai con số ở cả bán căn hộ và bán nhà tách rời và giá cả giảm ở mức con số trung bình hàng năm, có ngày càng nhiều áp lực từ góc độ nền kinh tế thực. Tuy nhiên, chúng ta đã thấy trước đây rằng các chính quyền tiền tệ có thể chậm phản ứng với những thách thức cụ thể trong lĩnh vực nhà ở trừ khi điều kiện tăng trưởng hoặc tín dụng rộng hơn biện minh cho điều đó. Trên phương diện quốc tế, hy vọng về một bước đột phá trong các cuộc thảo luận thương mại để lại cơ hội cho việc tái định hình nhanh chóng. Một thỏa thuận cuối cùng với các đối tác Mỹ có thể làm giảm lý do để nới lỏng, bằng cách nâng cao sự lạc quan về xuất khẩu và ổn định đồng tiền, qua đó làm thắt chặt các điều kiện tài chính một cách tự nhiên. Điều này có thể trì hoãn bất kỳ hành động nào cho đến cuối quý 3 hoặc xa hơn. Xác suất ngụ ý cho một đợt cắt giảm vào tháng 7 ở mức 71% vẫn giữ vững, và các thị trường OIS đang gợi ý khoảng 42 điểm cơ bản nới lỏng đến cuối năm. Nếu điều đó xảy ra, tốc độ và quy mô vẫn nhỏ hơn so với các dự báo trước đây, đặt nhiều trọng tâm hơn vào dữ liệu sắp tới so với các chu kỳ trước đây. Đối với cặp đô la Canada, không có động thái nào hôm nay kết hợp với bình luận khá trung lập có thể thúc đẩy một sự thay đổi giảm giá ngắn hạn trong USD/CAD. Các giao dịch gần mức 1.3672 trở nên quan trọng một lần nữa. Tuy nhiên, việc không phá vỡ dưới mức này có thể có nghĩa là vị trí sẽ thay đổi theo thông báo dữ liệu tiếp theo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trong quý đầu tiên, năng suất lao động của Canada đã tăng 0,2%, so với mức tăng điều chỉnh 1,2% trong kỳ trước. Điều này cho thấy sự phát triển, nhưng ở mức chậm hơn so với báo cáo trước đó. Năng suất lao động, điều cốt yếu cho phân tích kinh tế, mang lại thách thức trong việc đo lường chính xác theo thời gian thực. Các số liệu cho thấy sự gia tăng liên tục nhưng với tốc độ giảm.

Phân Tích Dữ Liệu Năng Suất Q1

Những gì chúng ta có thể thấy từ dữ liệu năng suất Q1 là sự điều chỉnh trong nhịp độ tăng hiệu quả. Mức tăng 0,2%, dù tiến về phía trước, nhưng vẫn kém xa mức tăng điều chỉnh lên 1,2% trong quý cuối cùng của năm ngoái. Điều này cho chúng ta biết rằng mặc dù sản lượng trên mỗi giờ làm việc tiếp tục tăng, nhưng động lực tăng trưởng thấy được vào cuối năm 2023 đã giảm sút. Năng suất lao động đóng vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng về áp lực tiền lương, động thái lạm phát và cuối cùng là triển vọng lãi suất. Khi năng suất tăng, nó có xu hướng bù đắp cho các rủi ro lạm phát từ sự tăng trưởng tiền lương, khiến cho các nhà hoạch định chính sách có thể xem xét các điều kiện tiền tệ nới lỏng hơn. Nhưng ở đây, mức tăng yếu hơn có thể gợi ý rằng các doanh nghiệp sẽ cần phải dựa nhiều hơn vào việc cắt giảm chi phí hoặc điều chỉnh giá để duy trì biên lợi nhuận nếu nhu cầu về tiền lương vẫn cao. Điều này giới thiệu một lớp phức tạp hơn trong việc lập mô hình hành vi của lãi suất chính sách trong quý tới. Sự rút lui từ con số quý trước mạnh mẽ có thể đã được kỳ vọng ở một số góc độ, vì tốc độ trước đó đến từ tác động phục hồi sau các gián đoạn về cung ứng và mất cân bằng trên thị trường lao động. Đọc liệu hiện tại có thể phản ánh sự ổn định trong mức sản lượng mà không có những điều chỉnh lực lượng lao động tương ứng. Đối với việc định vị ở đầu ngắn hạn, kết quả năng suất yếu hơn gợi ý rằng sẽ ít ủng hộ hơn cho việc nới lỏng quyết liệt trong ngắn hạn như một số nhà giao dịch có thể đã hy vọng. Nó không hoàn toàn bác bỏ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng làm cho lập luận rằng hiệu quả kinh tế sẽ gánh vác phần lớn trong việc kiểm soát áp lực giá trở nên có phần mong manh hơn.

Ý Nghĩa Đối Với Dự Đoán Kinh Tế

Đối với những ai đang cấu trúc các giao dịch xung quanh các con đường lãi suất ngụ ý hoặc hoán đổi tổng lợi suất, cần theo dõi các điều chỉnh đối với dữ liệu Q1 này trong những tháng tới. Các công bố năng suất trước đây đã chịu ảnh hưởng lớn từ những thay đổi, và những thay đổi này có thể ảnh hưởng đáng kể đến việc giải thích đường cong dự báo. Tiền lương sẽ là yếu tố đầu vào quan trọng tiếp theo, đặc biệt khi chúng ta xem xét xem liệu sự chậm lại này trong năng suất có phải là một điều chỉnh tạm thời sau kỳ nghỉ hay là sự khởi đầu của một xu hướng phẳng hơn vào giữa năm. Nếu sự tăng trưởng tiền lương không giảm bớt song song với năng suất, điều đó sẽ hỗ trợ các đường cong phẳng hơn ở đầu chu kỳ nhưng có thể tạo ra sự e ngại ở xa hơn. Tín hiệu này cũng trùng hợp với những gì chúng ta đã thấy trong việc sử dụng công suất và số giờ đã làm – cả hai đều chỉ ra rằng các công ty đang hoạt động gần giới hạn trước đó mà không đạt được những dư chấn tương tự trong sản lượng trên mỗi lao động. Điều này làm cho bức tranh hiện tại kém rõ ràng hơn so với năm ngoái. Điều này có nghĩa là bây giờ không phải là thời điểm để dựa quá nhiều vào các mô hình được xây dựng từ các giả định năm 2023. Chúng ta cần linh hoạt, đặc biệt trong các công cụ mà nhạy cảm với lãi suất thay đổi nhanh chóng, hoặc hàng hóa có phụ thuộc vào chi phí lao động. Sự chậm lại trong năng suất, mặc dù ở mức độ vừa phải, không nên bị bỏ qua liên quan đến cách nó làm nghiêng sự cân bằng rủi ro xung quanh các bình luận từ ngân hàng trung ương sắp tới hoặc bất kỳ điều chỉnh nào trong các dự đoán vĩ mô.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.