Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đặt mức điểm giữa hàng ngày cho đồng nhân dân tệ, còn được gọi là nhân dân tệ. Mức điểm này được đặt dựa trên một rổ tiền tệ, với đồng đô la Mỹ là một thành phần chính. Giá trị của đồng nhân dân tệ có thể dao động trong một khoảng nhất định, hoặc “băng,” quanh tỷ giá tham chiếu này.

Khung dao động của đồng nhân dân tệ

PBOC cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong khoảng +/- 2% quanh mức điểm giữa trong một ngày giao dịch. Điều này cho phép đồng nhân dân tệ tăng giá hoặc giảm giá tối đa 2% so với mức điểm giữa. Các chỉ số kinh tế và điều kiện thị trường ảnh hưởng đến việc xác định mức điểm giữa. Trong trường hợp đồng nhân dân tệ tiếp cận giới hạn của băng giao dịch hoặc cho thấy sự biến động quá mức, PBOC có thể can thiệp. Việc này bao gồm việc mua hoặc bán đồng nhân dân tệ để duy trì sự ổn định. Sự can thiệp như vậy đảm bảo một sự điều chỉnh có kiểm soát và từ từ giá trị của đồng nhân dân tệ, phù hợp với điều kiện kinh tế và mục tiêu chính sách. Dự báo tỷ giá tham chiếu USD/CNY gần 7.1405 cho thấy ngân hàng trung ương đang tiếp tục cho phép sự giảm giá có quản lý của đồng nhân dân tệ. Chúng tôi coi đây là phản ứng cần thiết đối với các thách thức kinh tế trong nước hiện tại và sức mạnh tương đối của đồng đô la Mỹ. Hệ thống quản lý đảm bảo rằng mọi biến động tiền tệ sẽ được thực hiện từ từ và có kiểm soát trong phạm vi băng giao dịch đã được thiết lập. Triển vọng này được củng cố bởi dữ liệu kinh tế từ tháng 8 năm 2025, cho thấy PMI sản xuất của Trung Quốc ở mức hơi suy giảm 49.7 và sự yếu kém kéo dài trong thị trường bất động sản. Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã báo hiệu rằng họ sẽ giữ lãi suất ổn định để chống lại lạm phát kéo dài, tạo ra một sự phân tách chính sách có lợi cho đồng đô la mạnh hơn. Khoảng cách cơ bản này tiếp tục tạo áp lực tăng lên tỷ giá USD/CNY.

Chiến lược Định vị Thị trường

Với sự kiểm soát chặt chẽ của PBOC, chúng tôi kỳ vọng sự biến động ngụ ý trên các tùy chọn USD/CNY sẽ duy trì ở mức tương đối thấp. Môi trường này khiến việc mua các tùy chọn, chẳng hạn như các quyền chọn mua USD, trở thành một cách hiệu quả để định vị cho sự yếu kém từ từ của đồng nhân dân tệ. Chi phí thấp của các sản phẩm phái sinh này mang lại một hồ sơ rủi ro so với phần thưởng thuận lợi cho một động thái theo hướng mức 7.20. Chúng tôi đã thấy một mô hình tương tự diễn ra trong thời kỳ suy thoái kinh tế năm 2023, khi ngân hàng trung ương cho phép đồng nhân dân tệ yếu đi qua mức 7.30 để hỗ trợ khu vực xuất khẩu. Dựa trên tiền lệ lịch sử này, các nhà giao dịch nên coi chính sách hiện tại như một tín hiệu rằng chính phủ đang ưu tiên sự ổn định kinh tế hơn là sức mạnh của đồng tiền. Do đó, việc định vị cho tỷ giá USD/CNY cao hơn vẫn là chiến lược chính trong những tuần tới. Tuy nhiên, các nhà giao dịch phải luôn cẩn trọng với những dấu hiệu can thiệp nếu sự giảm giá trở nên hỗn loạn. Băng +/- 2% là một giới hạn hàng ngày cứng, và chúng tôi đã quan sát thấy các ngân hàng sở hữu nhà nước bán đô la để ngăn chặn đồng tiền giảm quá nhanh. Bất kỳ hành động nào như vậy sẽ báo hiệu một sự tạm dừng tạm thời đối với sự suy giảm của đồng nhân dân tệ và sẽ là tín hiệu để bảo vệ lợi nhuận từ các vị thế USD dài.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Morgan Stanley đã tuyên bố rằng Google sẽ duy trì vị thế thống trị của mình trong thị trường tìm kiếm bất chấp một phán quyết chống độc quyền gần đây. Các biện pháp khắc phục của quyết định này được coi là sẽ có tác động nhỏ đến vị thế mạnh của Google. Google sẽ giữ quyền kiểm soát đối với trình duyệt Chrome và hệ điều hành Android của mình vì tòa án không yêu cầu một cuộc chia tách. Dự kiến Google sẽ tiếp tục thực hiện việc trả tiền cho Apple để có vị trí mặc định trên Safari, mặc dù tính độc quyền và thời hạn của các hợp đồng có thể sẽ được điều chỉnh. Yêu cầu Google chia sẻ một số dữ liệu với các đối thủ được Morgan Stanley cho là không phải là một mối đe dọa. Cạnh tranh ở cùng cấp độ với Google sẽ yêu cầu đầu tư đáng kể, do quy mô chưa từng có của Google, phạm vi rộng lớn, dòng chảy dữ liệu người dùng, và sự phát triển nhanh chóng của các sản phẩm AI sáng tạo cá nhân hóa. Quyết định chống độc quyền từ đầu tuần này đã xóa bỏ một mảng mây lớn không chắc chắn bao trùm GOOGL. Chúng ta đang nhìn thấy một sự sụt giảm tiềm năng trong độ biến động ngụ ý, đã tăng lên trên 40% trong cuộc dự đoán một phán quyết khắc nghiệt, vượt xa mức trung bình 52 tuần là 28%. Môi trường này ủng hộ các chiến lược sinh lời từ việc giảm biến động, chẳng hạn như bán quyền chọn mua không hợp lệ hoặc các kiểu spread tín dụng. Vì tòa án không buộc phải chia tách, hệ sinh thái mạnh mẽ của công ty từ Chrome và Android vẫn được giữ nguyên. Thị phần tìm kiếm của Google đã duy trì ổn định xung quanh mức 88% trong nửa đầu năm 2025, do đó chúng tôi không thấy mối đe dọa ngay lập tức nào đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình. Độ mạnh căn bản này nên cung cấp một nền tảng vững chắc cho giá cổ phiếu gần các mức hỗ trợ trước khi ra phán quyết. Ngay cả với yêu cầu chia sẻ một số dữ liệu, con đường cho các đối thủ vô cùng khó khăn. Cạnh tranh hiệu quả yêu cầu đầu tư vốn khổng lồ và một cơ sở hạ tầng có thể sánh ngang với quy mô và dòng chảy dữ liệu người dùng của Google. Sự tiến bộ nhanh chóng trong các công cụ tìm kiếm AI cá nhân hóa của họ chỉ làm mở rộng thêm rào cản cạnh tranh này, làm cho việc mất thị phần đáng kể trở nên khó khăn hơn. Chúng ta có thể nhìn lại trường hợp chống độc quyền của Microsoft vào đầu những năm 2000 như một ví dụ lịch sử. Sau khi các cuộc chiến pháp lý kết thúc, nỗi lo về một cuộc chia tách đã lắng xuống và các hoạt động cốt lõi của công ty như Windows và Office tiếp tục thống trị trong suốt nhiều năm. Chúng ta có thể đang chứng kiến sự bắt đầu của một thời kỳ tương tự về sự giảm bớt lo lắng và ổn định cho cổ phiếu GOOGL. Xem xét rủi ro giảm thấp hơn, việc bán các quyền chọn mua không hợp lệ để thu tiền thưởng có vẻ như là một cách tiếp cận khôn ngoan cho vài tuần tới. Đối với những người dự đoán một giai đoạn phục hồi, các kiểu spread quyền chọn mua có thể nắm bắt được một chút xu hướng tăng trong khi giới hạn chi phí. Trò chơi chính ở đây dựa trên ý tưởng rằng rủi ro thảm khốc đã bị loại bỏ, không phải rằng cổ phiếu sẵn sàng cho một sự bùng nổ lớn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nasdaq đang giới thiệu các tiêu chuẩn niêm yết nghiêm ngặt hơn, gợi ý về các ngưỡng tối thiểu mới cho các công ty muốn tham gia giao dịch trên sàn. Các quy định đề xuất yêu cầu một lượng cổ phiếu công khai không dưới 15 triệu đô la. Các công ty Trung Quốc sẽ phải đối mặt với những thách thức lớn hơn với yêu cầu kích thước phát hành tối thiểu ít nhất là 25 triệu đô la. Các công ty hiện đang xin niêm yết lần đầu sẽ có khoảng thời gian 30 ngày để hoàn tất theo các tiêu chuẩn hiện có trước khi các quy định mới có hiệu lực.

Các tiêu chuẩn niêm yết nghiêm ngặt hơn

Đề xuất siết chặt tiêu chuẩn niêm yết mang lại cho chúng ta một khoảng thời gian 30 ngày rõ ràng để theo dõi. Chúng tôi kỳ vọng một làn sóng các công ty nhỏ, đặc biệt là những công ty có thể không đáp ứng các tiêu chí mới, sẽ đẩy nhanh IPO của họ trước thời hạn. Điều này có thể tạo ra một sự gia tăng ngắn hạn về độ biến động cho các cổ phiếu mới niêm yết cho đến đầu tháng 10 năm 2025. Động thái này dường như là phản ứng trước hoạt động đầu cơ hồi sinh mà chúng tôi đã thấy trong suốt mùa hè. Vào tháng 8 năm 2025, các IPO có lượng cổ phiếu công khai dưới 20 triệu đô la đã chứng kiến một sự dao động giá trung bình ngày đầu tiên lên tới 35%, mức chưa từng thấy liên tục kể từ thời kỳ bùng nổ sau đại dịch. Thay đổi quy tắc này có khả năng nhằm kiềm chế loại bất ổn đó. Mức phát hành tối thiểu cao hơn 25 triệu đô la dành cho các công ty Trung Quốc đặc biệt đáng chú ý, có thể bắt nguồn từ sự biến động cực đoan mà chúng ta nhớ đến từ các niêm yết tương tự vào năm 2022 và 2023. Với dữ liệu gần đây cho thấy hơn một nửa trong số các IPO Trung Quốc dưới 50 triệu đô la trong 18 tháng qua hiện đang giao dịch dưới mức giá phát hành ban đầu, chúng ta nên dự đoán số lượng những cái tên rủi ro cao này sẽ ít hơn rất nhiều. Điều này có thể dẫn đến sự thận trọng hơn khi mua các tùy chọn mua trên các chỉ số có trọng số nặng với các công ty công nghệ Trung Quốc quy mô nhỏ. Khi những quy định mới này có hiệu lực, chúng ta nên mong đợi một sự giảm sút trong nguồn cung cổ phiếu có lượng cổ phiếu công khai thấp, thường kích thích các cú chèn ngắn và các khoản phí tùy chọn cao. Điều này có thể dẫn đến sự giảm cấu trúc trong độ biến động ẩn cho phân khúc các cổ phiếu nhỏ của Nasdaq. Chúng ta có thể cần điều chỉnh các chiến lược dựa vào việc thu hoạch phí bảo hiểm từ các loại công ty này.

Cơ hội và Chiến lược

Trong ngắn hạn, chúng tôi đang tìm kiếm các cơ hội để mua độ biến động trong làn sóng cuối cùng của các IPO nhỏ dự kiến vào tháng 9. Tuy nhiên, trong những tháng tiếp theo, việc bán độ biến động trên các theo dõi chỉ số quy mô nhỏ có thể trở thành một chiến lược hấp dẫn hơn. Tính chất của thị trường trong ngách này sắp sửa thay đổi. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sự suy đoán đang gia tăng về khả năng MicroStrategy của Michael Saylor sẽ được đưa vào chỉ số S&P 500, với thông báo dự kiến vào thứ Sáu tới. Các thay đổi gần đây đối với chỉ số, được điều chỉnh hàng quý, đã chứng kiến các bổ sung như Block của Jack Dorsey vào tháng Bảy. Các ứng cử viên khác cho vòng này là Robinhood và Applovin.

Hiệu suất và đủ điều kiện của Microstrategy

MicroStrategy đã là một trong những công ty hoạt động tốt nhất vào năm 2024, với vốn hóa thị trường gần 98 tỷ USD và số lượng bitcoin nắm giữ là 636.505 BTC trị giá gần 71 tỷ USD. Công ty đáp ứng tất cả các tiêu chí cho S&P 500, bao gồm địa điểm ở Mỹ, vốn hóa thị trường trên 22,7 tỷ USD và tính thanh khoản đủ. Những người ủng hộ bitcoin tin rằng việc bao gồm có thể tạo ra sự tiếp xúc gián tiếp đối với tiền điện tử này trong các quỹ 401Ks, robo-advisors và quỹ hưu trí. Với thông báo tiềm năng về việc MicroStrategy sẽ được đưa vào S&P 500 vào thứ Sáu tới, ngày 5 tháng 9, chúng ta đang nhìn vào một sự kiện nhị phân lớn. Điều này có nghĩa là chúng ta nên chuẩn bị cho sự biến động cực đoan trong cổ phiếu MSTR và các sản phẩm phái sinh của nó. Kết quả sẽ có khả năng kích hoạt một sự thay đổi giá đáng kể, khiến các chiến lược quyền chọn tập trung vào sự biến động trở thành lựa chọn chính. Trường hợp lạc quan là việc có mặt trong chỉ số buộc các quỹ chỉ số thụ động phải mua cổ phiếu, tạo ra một làn sóng cầu lớn và đảm bảo. Chúng ta đang thấy sự biến động ngụ ý trong các quyền chọn hàng tuần của MSTR tăng vọt lên trên 150%, cho thấy các nhà giao dịch đang định giá một sự thay đổi 15% hoặc hơn. Một chiến lược gọi dài có thể là một cách để đặt cược vào chiều hướng tích cực trong khi xác định rủi ro, xét xem quyền chọn gọi trực tiếp đang trở nên đắt đỏ như thế nào.

Chiến lược đầu tư và tác động đến thị trường

Chúng ta đã thấy một tình huống tương tự vào tháng 12 năm 2020 với việc Tesla được đưa vào chỉ số, điều này đã khiến cổ phiếu tăng gần 70% giữa thông báo và ngày có hiệu lực. Nếu MSTR được thêm vào, chúng ta có thể thấy hiệu ứng chạy trước, nơi các nhà giao dịch mua trước các quỹ chỉ số. Những quỹ này, quản lý trên 11 nghìn tỷ USD, sẽ cần mua khoảng 20 tỷ USD cổ phiếu MSTR để phù hợp với trọng số của chỉ số. Sự kiện này khiến giá MSTR tạm thời ít liên quan đến những biến động hàng ngày của Bitcoin và nhiều hơn về các cơ chế thị trường kỹ thuật này. Làn sóng vốn vào lớn sẽ là một chất xúc tác riêng cho MSTR, có khả năng khiến chênh lệch của nó so với các khoản nắm giữ Bitcoin cơ sở mở rộng đáng kể. Do đó, chúng ta nên xem đây là một sự kiện riêng biệt so với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn trong vài tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

RBC gợi ý rằng sự gia tăng lãi suất Nhật Bản có thể gây ra một sự chuyển đổi lớn trong dòng chảy ngoại hối và trái phiếu toàn cầu. Các nhà đầu tư trong nước tại Nhật Bản có khả năng giữ lại nhiều vốn hơn trong nước do lợi suất hấp dẫn. Đối với lần đầu tiên kể từ năm 2020, lãi suất Nhật Bản mang lại sức hấp dẫn đủ lớn cho đầu tư trong nước. RBC dự đoán rằng đến năm 2026, các nhà đầu tư Nhật Bản có thể đạt được mức lãi suất vượt trội từ 30 đến 120 điểm cơ bản, tùy thuộc vào kỳ hạn.

Tác động đến Dòng chảy Ngoại hối

Xu hướng này sẽ ảnh hưởng đến dòng chảy ngoại hối. RBC dự báo lãi suất qua đêm của Nhật Bản sẽ tăng khoảng 50 điểm cơ bản vào cuối năm tới, trong khi lãi suất Mỹ có thể giảm khoảng 130 điểm cơ bản. Nếu các công ty bảo hiểm nhân thọ tăng tỷ lệ phòng ngừa từ 45% lên 60%, có thể có tới 173 tỷ USD chảy trở lại đồng yên Nhật, làm mạnh mẽ đồng tiền này. Với việc lãi suất Nhật Bản ngày càng hấp dẫn, chúng tôi thấy các nhà đầu tư trong nước bắt đầu ưa chuộng việc giữ tiền ở nhà. Lãi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã ổn định trên 1,25% trong những tuần gần đây, một sự chuyển mình đáng kể so với các mức gần bằng không vài năm trước. Xu hướng này cho thấy sự rút vốn lịch sử của vốn Nhật Bản tìm kiếm lợi suất nước ngoài sắp đảo chiều. Sự khác biệt về chính sách giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ đang trở nên rõ ràng hơn, làm tăng thêm quan điểm này. Các tuyên bố của Ngân hàng Nhật Bản từ cuộc họp tháng 8 năm 2025 đã gợi ý về một đợt tăng lãi suất nhỏ khác trước khi kết thúc năm. Ngược lại, dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng đến năm 2026. Trong những tuần tới, các nhà giao dịch phái sinh nên xem xét việc định vị cho một đồng yên mạnh hơn. Mua hợp đồng quyền chọn mua (call options) trên JPY, hoặc hợp đồng quyền chọn bán (put options) trên cặp USD/JPY, có thời hạn trong vòng sáu đến mười hai tháng tới có thể là một cách chiến lược để nắm bắt chuyển động dự kiến này. Sau khi đạt đỉnh trên 160 vào đầu năm 2025, cặp USD/JPY đã cho thấy dấu hiệu đảo chiều khi thử nghiệm mức 155.

Tác động đến Thị trường Trái phiếu Mỹ

Sự chuyển vốn này cũng sẽ ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ khi các nhà đầu tư Nhật Bản, những người nắm giữ trái phiếu Chính phủ Mỹ lớn nhất, có thể bắt đầu bán vốn của họ. Do đó, chúng ta nên xem xét các chiến lược có thể mang lại lợi nhuận từ sự gia tăng lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ. Điều này có thể liên quan đến việc sử dụng hợp đồng tương lai để bán khống trái phiếu Chính phủ Mỹ. Dữ liệu từ đầu năm đã cho thấy một sự giảm nhẹ trong lượng nắm giữ trái phiếu Chính phủ Mỹ của Nhật Bản, một tín hiệu nhỏ nhưng có thể đáng kể. Các hợp đồng hoán đổi lãi suất đã đặt cược vào việc chênh lệch giữa lãi suất Mỹ và Nhật Bản thu hẹp cũng có thể trở thành một giao dịch hiệu quả. Việc giải quyết giao dịch carry trade lớn mà đã định hình thị trường kể từ năm 2022 dường như đang ở trong giai đoạn đầu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trung Quốc đã áp dụng các mức thuế chống bán phá giá mới dao động từ 33,3% đến 78,2% đối với một số mặt hàng nhập khẩu sợi quang từ Mỹ. Điều này theo sau một cuộc điều tra kéo dài sáu tháng của Bộ Thương mại Trung Quốc. Các công ty Mỹ bị ảnh hưởng bao gồm Corning với mức thuế 37,9%, OFS Fitel ở mức 33,3% và Draka Communications Americas phải đối mặt với mức thuế cao nhất là 78,2%. Bộ này đã cáo buộc các nhà xuất khẩu Mỹ đang lách thuế hiện có bằng cách thay đổi chiến lược giao dịch.

Ngày có hiệu lực của các mức thuế mới

Các mức thuế mới có hiệu lực từ thứ Năm và sẽ kéo dài cho đến ngày 21 tháng 4 năm 2028. Các biện pháp này trùng với các mức thuế hiện hành được áp dụng vào năm 2023. Các nhà phân tích hiểu rằng động thái này có thể là phản ứng đối với các hạn chế gần đây của Mỹ đối với ngành công nghiệp chip của Trung Quốc. Tình hình này làm nổi bật những căng thẳng thương mại gia tăng giữa Mỹ và Trung Quốc. Với việc áp dụng mức thuế mới vào một số công ty sợi quang của Mỹ, chúng ta nên xem xét trước các quyền chọn bán đối với các công ty như Corning (GLW). Xét rằng Trung Quốc đã chiếm hơn 20% doanh thu của Corning trong năm 2024, mức thuế này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng lợi nhuận của công ty. Điều này khiến các quyền chọn bán ngắn hạn trở thành một chiến lược hợp lý để phòng ngừa hoặc kiếm lợi từ việc giá cổ phiếu có thể giảm. Động thái này rõ ràng là phản ứng đối với các hạn chế về chip của Mỹ, cho thấy xung đột thương mại đang mở rộng ra ngoài các thành phần bán dẫn. Vì vậy, chúng ta nên dự đoán khả năng trả đũa đối với các lĩnh vực công nghệ Mỹ khác có sự hiện diện lớn trên thị trường Trung Quốc. Điều này làm tăng tính hợp lý của việc sử dụng quyền chọn bán bảo vệ trên các quỹ ETF công nghệ rộng lớn hơn, chẳng hạn như Invesco QQQ Trust (QQQ), như một biện pháp phòng ngừa trước sự leo thang của những căng thẳng này.

Ngữ cảnh lịch sử của các mức thuế

Chúng ta nhớ rằng các thông báo thuế tương tự trong giai đoạn 2018-2019 đã gây ra những biến động mạnh trên thị trường, kéo theo sự gia tăng của VIX. Với VIX hiện đang ổn định ở mức 17, chúng ta thấy cơ hội để mua quyền chọn mua trên nó hoặc các sản phẩm biến động liên quan. Đây là một cược trực tiếp rằng những căng thẳng thương mại mới này sẽ tái đưa nỗi sợ hãi và bất định vào thị trường rộng lớn hơn trong vài tuần tới. Trong khi các công ty Mỹ bị nhắm đến, các đối thủ không phải Mỹ trong lĩnh vực sợi quang có khả năng giành được thị phần tại Trung Quốc. Chúng ta có thể khám phá các quyền chọn mua đối với các nhà cung cấp thiết bị viễn thông lớn châu Âu hoặc châu Á không bị áp dụng các mức thuế này. Điều này cho phép chúng ta chuẩn bị cho việc tăng trưởng từ sự chuyển hướng thương mại mà có thể xảy ra do các mức thuế mới này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giám đốc Ngân hàng Dự trữ Australia, ông Bullock, đã đề cập đến dữ liệu GDP quý 2 mạnh mẽ tại Perth, Australia, vào thứ Tư. Dữ liệu cho thấy sự tăng trưởng tiêu dùng mạnh mẽ, với mức tiêu dùng tăng 0,9%. Ông Bullock đã lưu ý rằng có sự giảm sút trong kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn từ Ngân hàng Dự trữ Australia. Ông quan sát thấy rằng người tiêu dùng Australia đang từ từ gia tăng chi tiêu, điều này dẫn đến sự tăng trưởng khiêm tốn trong khu vực tư nhân.

Rủi ro về Lãi suất Tương lai

Thống đốc bày tỏ sự không chắc chắn về lãi suất trong tương lai, cho rằng hành vi tiêu dùng hiện tại có thể làm thay đổi các quyết định lãi suất tiềm năng. Ông gợi ý rằng nếu xu hướng chi tiêu tiếp tục, điều này có thể làm chậm lại bất kỳ việc cắt giảm lãi suất nào. Số liệu chi tiêu tiêu dùng mạnh hơn mong đợi cho quý 2 đã làm thay đổi đáng kể triển vọng của chúng tôi về lãi suất trong ngắn hạn. Thị trường hiện đang loại bỏ những cược vào việc cắt giảm lãi suất, vì dữ liệu cho thấy nền kinh tế có thể đang hoạt động mạnh hơn dự kiến. Điều này ngụ ý rằng Ngân hàng Dự trữ có thể sẽ giữ nguyên lãi suất lâu hơn so với những gì chúng tôi đã nghĩ trước đây. Quan điểm này được củng cố bởi dữ liệu lạm phát gần đây, với chỉ số CPI hàng tháng cho tháng Tám, được công bố chỉ tuần trước, đạt 3,8% và kiên quyết vượt qua khoảng mục tiêu của RBA. Sức mạnh tiêu dùng này được hỗ trợ bởi thị trường lao động chặt chẽ, nơi các số liệu mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 3,9%. Những con số này khiến cho ngân hàng trung ương rất khó để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất trong tương lai gần.

Chuẩn bị cho Lợi suất Cao hơn

Đối với bộ phận lãi suất của chúng tôi, chúng tôi nên cân nhắc việc chuẩn bị cho lợi suất cao hơn. Thị trường Hoán đổi Chỉ số Qua đêm (OIS) hiện nay ngụ ý khả năng cắt giảm lãi suất dưới 25% vào cuối năm, giảm mạnh từ hơn 60% chỉ một tháng trước. Việc bán hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ ba năm là một cách trực tiếp để thể hiện quan điểm rằng lãi suất sẽ giữ ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

USDJPY đã thấy sự phục hồi vào thứ Tư, theo giờ Mỹ. Mức 147.90 được coi là mức quan trọng cho phiên giao dịch hôm nay. Có nhiều suy đoán xung quanh khả năng từ chức của Thủ tướng Shigeru Ishiba sau khi đảng của ông mất quyền kiểm soát tại cuộc bầu cử thượng viện vào tháng Bảy. Các nhà phân tích từ MUFG cho rằng nếu Ishiba từ chức, một lãnh đạo mới có thể gia tăng chi tiêu.

Độ Bất Ổn Chính Trị và Lo Ngại về Yen

Độ bất ổn chính trị đang gây ra lo ngại về việc bán yen tăng tốc. Khả năng một lãnh đạo mới ủng hộ chi tiêu tài khóa lớn hơn khiến thị trường lo lắng. Sự bất ổn này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của Ngân hàng Nhật Bản về việc điều chỉnh lãi suất vào tháng Mười. Mặc dù có những rối ren chính trị gần đây, JPY vẫn cố gắng phục hồi một phần trong giao dịch. Độ bất ổn chính trị đang tiếp diễn ở Nhật Bản cho thấy chúng ta nên dự đoán sự yếu kém tiếp tục của yen. Sự thay đổi lãnh đạo tiềm năng có thể mở ra một làn sóng chi tiêu của chính phủ mới, điều này thường khiến đồng tiền mất giá. Môi trường này khiến việc cược chống lại yen trở thành một chiến lược hấp dẫn trong những tuần tới. Chúng ta nên xem xét việc mua quyền chọn gọi trên cặp USD/JPY với ngày hết hạn vào cuối tháng Mười hoặc tháng Mười một. Điều này cho phép chúng ta thu lợi từ sự gia tăng của cặp tiền tệ, tương ứng với yen yếu, trong khi giới hạn khoản lỗ tiềm năng của chúng ta ở mức phí đã trả. Dữ liệu gần đây từ CME cho thấy các thị trường tương lai hiện đang định giá chỉ có 15% cơ hội Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng Mười, giảm mạnh từ hơn 40% chỉ trong tháng trước.

Ý Nghĩa của Lãi Suất và Chiến Lược Thị Trường

Những rối ren này có khả năng sẽ làm chậm bất kỳ kế hoạch nào mà Ngân hàng Nhật Bản đã dự định để tăng lãi suất. Đọc số liệu lạm phát cốt lõi gần nhất của Nhật Bản cho tháng Tám năm 2025 chỉ đạt 1.9%, vẫn dưới mức mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương và không cho họ lý do nào để thắt chặt chính sách trong bối cảnh chính trị hỗn loạn. Điều này tương phản mạnh mẽ với Mỹ, nơi mà Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giữ lãi suất ổn định, duy trì một chênh lệch lãi suất rộng có lợi cho đồng đô la. Nhìn lại, chúng ta nhớ rằng Bộ Tài chính đã can thiệp vào thị trường tiền tệ vào cuối năm 2022 khi yen yếu xuống dưới mức 150 so với đô la. Trong khi chúng ta kỳ vọng yen sẽ tiếp tục yếu đi, chúng ta nên cẩn trọng khi tiếp cận ngưỡng lịch sử đó. Thiết lập mục tiêu lợi nhuận cho các vị trí USD/JPY dài khoảng từ 150 đến 152 sẽ là cách khôn ngoan để quản lý rủi ro của khả năng can thiệp từ chính phủ. Sự bất ổn chính trị này củng cố quan điểm rằng việc bán yen sẽ tiếp tục là một chủ đề chi phối. Chúng ta thấy cặp USD/JPY đang thử nghiệm mức 148 sớm, với con đường rõ ràng hướng tới mức 150 nếu Thủ tướng Ishiba từ chức. Khoảng trống chính trị sẽ làm cho Ngân hàng Nhật Bản rất khó hoạt động độc lập và tăng lãi suất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Citi dự đoán rằng giá bạc sẽ tăng lên 43 USD mỗi ounce trong những tháng tới. Trong khi đó, dự báo cho dầu thô Brent vào năm 2026 đã giảm từ 65 USD xuống còn 62 USD mỗi thùng. Ngân hàng cũng duy trì mục tiêu ngắn hạn tích cực cho khí tự nhiên (Henry Hub) ở mức 3,8 USD mỗi MMBtu, dự đoán tăng trưởng lên trên 11k vào cuối năm 2026. Về nhôm, Citi cho thấy ít nhất cũng có sự lạc quan giống như đối với đồng trong dài hạn, nâng mức dự báo giá trung bình cho năm 2027 từ 3.000 USD lên 3.500 USD mỗi tấn. Những chi tiết này dựa trên thông tin được công bố bởi Reuters. Với dự báo giá bạc đạt 43 USD/ounce, chúng ta nên xem xét việc thiết lập các vị thế mua thông qua quyền chọn mua hoặc hợp đồng tương lai có hạn vào quý tới. Quan điểm này được hỗ trợ bởi tín hiệu ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp tháng 8 năm 2025, điều này thường làm suy yếu đồng đô la và thúc đẩy các kim loại quý. Chúng ta cũng thấy nhu cầu công nghiệp vẫn mạnh mẽ, với các nhà sản xuất pin mặt trời tăng đơn đặt hàng bạc lên 12% trong quý hai năm 2025 so với năm trước. Đối với dầu thô Brent, dự báo giảm còn 62 USD/thùng vào năm 2026 gợi ý việc thiết lập các vị thế giảm giá dài hạn. Trong những tuần tới, chúng ta có thể xem xét việc bán các chuỗi quyền chọn mua hoặc mua các quyền chọn bán có thời hạn đến giữa năm 2026 để chuẩn bị cho sự yếu kém này. Báo cáo EIA mới nhất cho thấy một sự gia tăng hàng tồn kho bất ngờ 2,5 triệu thùng, và những lo ngại về sự tăng trưởng kinh tế chậm lại ở châu Âu tiếp tục ảnh hưởng đến các dự đoán về nhu cầu trong tương lai. Mục tiêu tích cực ngắn hạn cho khí tự nhiên ở mức 3,8 USD/MMBtu báo hiệu một cơ hội ngay lập tức khi chúng ta bước vào mùa sưởi ấm mùa đông. Chúng ta nên xem xét việc mua các hợp đồng tương lai cho tháng 11 hoặc tháng 12 năm 2025, vì những dự báo sớm đã chỉ ra rằng mùa đông năm nay có thể bắt đầu lạnh hơn mức trung bình ở các khu vực tiêu thụ chính. Kho dự trữ khí tự nhiên của Mỹ hiện đang thấp hơn 4% so với mức trung bình năm năm vào thời điểm này trong năm, tạo thêm áp lực lên giá. Với triển vọng dài hạn tích cực cho nhôm, chúng ta có thể bắt đầu xây dựng các vị thế trong các hợp đồng cho năm 2026 và 2027. Sự tăng giá dự báo lên 3.500 USD/tấn được thúc đẩy bởi vai trò quan trọng của nó trong chuyển đổi năng lượng xanh, đặc biệt là cho các phương tiện điện và cơ sở hạ tầng tái tạo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

JPMorgan báo cáo sự chậm lại trong chiến lược ủng hộ các đồng tiền có vị thế tài chính mạnh hơn. Tactics này, từng là một trong những chủ đề giao dịch ngoại hối có lãi nhất của năm, đã chứng kiến sự suy giảm động lực gần đây. Các đồng tiền như franc Thụy Sĩ, krone Na Uy, krona Thụy Điển và đô la Úc đã vượt trội hơn so với các đồng tiền yếu hơn như bảng Anh và yên Nhật vào đầu năm nay. Tuy nhiên, trong tháng qua, “yếu tố tài chính” này đã có sự giảm hiệu suất.

Các Yếu Tố Tài Chính Kém Hiệu Suất

Mặc dù có các yếu tố cơ bản tài chính hỗ trợ và sự gia tăng lợi suất trái phiếu thị trường phát triển ở kỳ hạn dài, nhưng những đồng tiền này vẫn không đạt được hiệu suất tốt. JPMorgan cho rằng điều này là do những biến động bất lợi trong chênh lệch lợi suất ngắn hạn ảnh hưởng đến lợi nhuận. Chúng tôi đã nhận thấy rằng một chiến lược giao dịch ngoại hối rất đáng tin cậy từ đầu năm nay đang bắt đầu thất bại. Trong hầu hết năm 2025, việc mua các đồng tiền từ các quốc gia có tài chính vững mạnh, như franc Thụy Sĩ và đô la Úc, trong khi bán các đồng tiền có tình hình tài chính yếu hơn, như bảng Anh và yên Nhật, là có lợi nhuận. Tuy nhiên, giao dịch này đã bị lỗ trong tháng qua. Vấn đề nằm ở kỳ vọng lãi suất ngắn hạn, hiện đang vượt qua câu chuyện tài chính dài hạn. Ví dụ, lợi suất của trái phiếu chính phủ Úc kỳ hạn 2 năm so với trái phiếu Nhật Bản gần đây đã thu hẹp khoảng 35 điểm cơ bản, khiến đô la Úc ít hấp dẫn hơn trong ngắn hạn. Diễn biến này đã xảy ra khi số liệu lạm phát gần đây từ Úc vào tháng 8 năm 2025 có phần giảm nhẹ, trong khi Ngân hàng Nhật Bản đã bớt quyết liệt trong chương trình mua trái phiếu của mình. Tương tự, chúng tôi đã thấy lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Vương quốc Anh giữ vững khi số liệu tăng trưởng lương tháng 7, được công bố tháng trước, vẫn ở mức cao 5.9%, cho thấy Ngân hàng Anh phải luôn cảnh giác. Điều này đã cung cấp hỗ trợ ngắn hạn cho bảng Anh so với các đồng tiền có nền tảng tài chính vững vàng hơn như franc Thụy Sĩ, hoàn toàn trái ngược với chủ đề hiện tại từ đầu năm. Thị trường giờ đây tập trung nhiều hơn vào các hành động của ngân hàng trung ương trong ngắn hạn hơn là vào các hồ sơ nợ chính phủ dài hạn.

Tăng Lợi Suất Bị Ngầm Định

Đối với các thương nhân phái sinh, sự chuyển mình này cho thấy việc đặt cược vào hướng đi đơn giản của đồng tiền giờ đây trở nên rủi ro hơn. Sự sụp đổ của một chủ đề phổ biến như vậy đã khiến biến động tiềm năng trong các cặp như GBP/CHF tăng lên, với biến động tùy chọn 3 tháng tăng từ khoảng 6% lên trên 7.5% trong những tuần gần đây. Điều này cho thấy việc mua tùy chọn để bảo vệ chống lại các biến động giá bất ngờ, sắc bén hoặc để kiếm lời từ sự chao đảo gia tăng có thể là một chiến lược khôn ngoan. Thay vì các giao dịch giao ngay đơn giản, môi trường này ưa thích các chiến lược hưởng lợi từ sự không chắc chắn, như straddles hoặc strangles trong các cặp tiền tệ chính. Chúng ta nhớ rằng từ những sự đảo chiều mạnh mẽ vào cuối năm 2022, khi một chủ đề thị trường rộng lớn sụp đổ, giai đoạn chuyển tiếp thường rất lộn xộn và biến động. Đây không phải là lúc để chủ quan, vì các lực lượng điều khiển thị trường tiền tệ rõ ràng đang trong tình trạng chuyển tiếp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.