Dữ liệu lạm phát của Mỹ sẽ được công bố vào lúc 8:30 sáng ET (1230 GMT), mang lại một khoảng thời gian tạm lắng trước những diễn biến của cuộc chiến thương mại. Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đánh giá các dữ liệu này gặp khó khăn do những thay đổi nhanh chóng trong các tình huống. Tháng Tư đã chứng kiến sự tăng vọt của thuế quan, nhưng suất hàng hóa cần thời gian để ảnh hưởng đến lạm phát. Các giảm thuế suất gần đây đối với Trung Quốc trùng hợp với việc tăng sản lượng OPEC và giá dầu giảm do những lo ngại về kinh tế toàn cầu.

Dự đoán lạm phát

Các nhà kinh tế dự đoán cả chỉ số CPI tổng thể và CPI lõi sẽ tăng 0.3% theo tháng, với các con số so với năm trước dự kiến đạt 2.4% và 2.8%. Việc công bố dữ liệu này có thể gây ra sự biến động trong giá đồng đô la, và các xác suất ngụ ý của Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể thay đổi. Tính đến thời điểm hiện tại, có 40% khả năng giảm lãi suất vào ngày 30 tháng 7, với 81 điểm cơ bản dự đoán cho năm tới. Tình hình kinh tế này cho thấy một triển vọng không chắc chắn khi các yếu tố đang thay đổi tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường và các chính sách tiền tệ. Chúng ta hiện đang đối mặt với một sự kết hợp phức tạp của các yếu tố kinh tế vĩ mô, và việc công bố lạm phát sắp tới sẽ thêm một lớp hoạt động vào một môi trường đã thay đổi. Với cả chỉ số CPI tổng thể và CPI lõi dự kiến sẽ tăng đều đặn, thị trường có khả năng phản ứng nhanh chóng, đặc biệt là trong các vị thế tiền tệ và lãi suất. Khi lạm phát tăng tốc ở mức này, ngay cả sự điều chỉnh khiêm tốn cũng có thể điều chỉnh giả định giá cả cho các con đường lãi suất một cách đột ngột. Do tính chất của việc truyền tải lạm phát, đặc biệt từ các hành động thương mại bên ngoài như thuế quan, các hiệu ứng thường xuất hiện với một khoảng thời gian trễ. Các rào cản thương mại gia tăng trong tháng Tư vẫn chưa được hấp thụ hoàn toàn bởi các cấu trúc chi phí nội địa, và trong khi một số áp lực đã được giảm bớt tạm thời nhờ việc nới lỏng thuế quan, sự biến động trong các kỳ vọng tăng trưởng bên ngoài—phần nào thể hiện qua việc giá dầu yếu—đã làm cho tình hình trở nên khó quyết định hơn. Đà tăng trưởng toàn cầu chậm hơn đã kìm hãm giá đầu vào, nhưng các mô hình tiêu dùng trong nước vẫn tiếp tục cho thấy sự bền bỉ. Áp lực đó có thể kéo dài trong một thời gian.

Cân bằng của Cục Dự trữ Liên bang

Powell và các đồng nghiệp của ông đang đối mặt với một sự cân bằng tinh tế. Họ không thể xem nhẹ lạm phát vượt qua ngưỡng thoải mái, nhưng họ cũng cần đánh giá xem bao nhiêu trong những thay đổi này là tạm thời. Với mức tăng 0.3% dự kiến hàng tháng ở cả hai chỉ số, sự tăng trưởng theo năm có thể ủng hộ lập luận từ cả hai phía. Tuy nhiên, thị trường không có thời gian chờ đợi thêm xác nhận. Nó sẽ phản ứng trước, và điều chỉnh sau. Theo logic này, hợp đồng tương lai trái phiếu đã bắt đầu điều chỉnh xác suất cắt giảm lãi suất cho mùa hè và xa hơn. Với khoảng 40% khả năng được ngụ ý cho hành động tại cuộc họp cuối tháng Bảy, các thị trường phái sinh đã bắt đầu đưa vào tính toán hơn ba lần cắt giảm trong vòng 12 tháng tới. Điều đó đặt ra một mức cao cho sự ngạc nhiên ôn hòa. Nếu lạm phát vượt trội hơn ngay cả một chút, chúng ta có thể thấy một sự định giá lại ảnh hưởng đến sự biến động của cổ phiếu và làm tăng lợi suất trái phiếu—đặc biệt là ở kỳ hạn ngắn. Từ quan điểm của chúng tôi, việc định vị trước dữ liệu này phải phản ánh tiềm năng cho những phản ứng không đối xứng. Một sự thiếu hụt có thể không tạo ra sự thay đổi mạnh mẽ như một kết quả vượt trội, vì giá cả thị trường đã nghiêng về phía thận trọng và các cắt giảm thêm. Một cách chi tiết, độ nghiêng trong các tùy chọn có thời hạn ngắn đã bắt đầu phản ánh điều này, gợi ý rằng các nhà giao dịch đang phân bổ nhiều trọng số hơn cho những sự bất ngờ về giá cả tăng lên.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ cho tháng 4 báo cáo mức tăng trưởng hàng năm là 2,3%, thấp hơn một chút so với dự đoán 2,4%. Dữ liệu lạm phát nhẹ hơn mong đợi từ Mỹ đã ảnh hưởng đến các cặp tiền tệ và hàng hóa. Cặp EUR/USD đã tăng lên trên 1.1150, khi đồng đô la Mỹ gặp phải sự suy giảm nhu cầu, tạo cơ hội cho cặp này tăng cường sức mạnh. Tương tự, GBP/USD đã tăng qua 1.3250 trong phiên giao dịch Mỹ nhờ vào con số CPI thấp hơn của Mỹ.

Vàng Ổn Định Giữa Lạm Phát Nhẹ

Vàng duy trì vị trí trên mức 3,200 USD, giao dịch quanh mức 3,250 USD, với dữ liệu lạm phát yếu hơn góp phần vào sự ổn định của nó trong bối cảnh tâm lý thị trường thận trọng. Cổ phiếu của UnitedHealth Group đã giảm 10,4% trước giờ mở cửa vào ngày thứ Ba sau khi công bố hoãn hướng dẫn cho năm 2025. Trong quan hệ thương mại, việc tạm dừng cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung đã mang lại điều kiện thị trường sôi động, khi các nhà đầu tư suy đoán rằng đỉnh điểm của căng thẳng có thể đã qua. Cuối cùng, đối với những người tham gia vào thị trường tiền tệ, có nhiều nhà môi giới sẵn sàng cung cấp các điều kiện cạnh tranh để giao dịch EUR/USD. Nhìn nhận một cách lướt qua, việc công bố lạm phát của Mỹ tháng 4 thấp hơn một chút so với dự đoán – 2,3% thay vì 2,4% – có thể không có vẻ là một phát triển lớn. Nhưng bất kỳ ai theo dõi chặt chẽ các sản phẩm phái sinh sẽ nhận thấy đây như một van xả áp lực được nới lỏng, mặc dù chỉ một chút, trong một hệ thống được điều chỉnh tốt cho các kỳ vọng lạm phát. Khi lạm phát diễn ra khác với kỳ vọng, ngay cả khi chỉ là một phần mười phần trăm, nó sẽ ảnh hưởng đến các giả định về lãi suất, lợi suất trái phiếu và cuối cùng là các biến động tiền tệ. Từ quan điểm của chúng tôi, những gì theo sau là có thể dự đoán được ở nhiều phương diện, mặc dù vẫn đòi hỏi sự nhạy bén và sẵn sàng trong khoảnh khắc. Khi đồng đô la Mỹ suy yếu trước lạm phát dịu lại, các cặp tiền tệ chủ chốt đã di chuyển có mục đích. Việc EUR/USD vượt qua 1.1150 không phải là một cú bứt phá hoang dã, nhưng đủ để kích hoạt các điểm dừng cơ học và củng cố tâm lý tăng giá. Sự tăng giá của đồng bảng Anh qua 1.3250 theo một đường lối tương tự. Đây không phải là những điều chỉnh ngắn hạn. Đây là những bước di chuyển được hình thành bởi các cược lãi suất đã được hiệu chỉnh lại.

Phản Ứng Thị Trường Và Điều Chỉnh Chiến Lược

Với vàng, sự ổn định ở phần cao nhất của phạm vi gần đây – đứng vững trên 3,200 USD – cho thấy rằng một dữ liệu lạm phát nhẹ hơn đã hỗ trợ người mua tìm kiếm sự đảm bảo trong một môi trường thận trọng. Mặc dù không tăng thêm, kim loại này đã tìm thấy sự an ủi. Các nhà giao dịch nên chú ý rằng flat không phải là không quyết đoán. Một trong những tín hiệu mạnh mẽ hơn trong tuần này đến từ những gì không di chuyển quá hung hãn. Hành vi dưới những điều kiện bề mặt yên tĩnh có thể thường cho chúng ta biết nhiều hơn về những cú nhảy vọt lên. Việc giảm giá ở UnitedHealth, giảm mạnh sau quyết định hoãn hướng dẫn cho năm tới, có khả năng sẽ ảnh hưởng đến các cổ phiếu liên quan đến ngành chăm sóc sức khỏe, và có thể một số quỹ ETF tương quan. Mặc dù đây là một sự kiện đặc thù về cổ phiếu, việc loại bỏ hướng dẫn là một dấu hiệu đỏ, không phải vì dữ liệu mà chúng ta có ngay bây giờ, mà do những gì chúng ta chưa biết. Nó ảnh hưởng đến các nhà quản lý danh mục với một khoảng trống thông tin. Khi tầm nhìn về tương lai biến mất, sự tránh rủi ro thường tăng lên trong các giỏ, đặc biệt là nơi mà tỷ lệ trọng số cao. Việc giảm bớt căng thẳng giữa Washington và Bắc Kinh đã cung cấp một làn sóng cho tâm lý rủi ro, mặc dù chúng tôi đã thấy bộ phim này trước đây. Tuy nhiên, các chỉ số biến động đã giảm nhẹ, phí quyền chọn đã thu hẹp lại, và các giả định về rủi ro-phần thưởng đã xoay trục sang các kịch bản tốt hơn so với trường hợp tồi tệ nhất. Đối với chúng tôi, điều này gợi ý đến những cơ hội định vị mới thay vì một dấu hiệu an toàn tuyệt đối. Các giao dịch Carry có thể tìm thấy vị thế tốt hơn nếu sương mù vĩ mô tiếp tục tan biến. Chúng tôi nên chú ý đến cách mà dữ liệu của Mỹ liên tục chảy vào các phiên giao dịch sắp tới hình thành những phản ứng này. Những chuyển động thấy được sau CPI không tồn tại trong chân không. Chúng gợi ý rằng các thị trường đang lại đặt nhiều trọng số hơn vào con đường quyết định lãi suất trong tương lai hơn bất kỳ điều gì khác. Giá cả hoán đổi, đặc biệt, đã bắt đầu nâng cao kỳ vọng giảm lãi suất, điều này giúp giải thích sự thay đổi tập thể trong các cặp USD chính.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Buổi sáng ở châu Âu vào ngày 13 tháng 5 năm 2025 có sự thay đổi hạn chế do thiếu thông tin mới. Dữ liệu việc làm của Vương quốc Anh đáp ứng kỳ vọng, mặc dù tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao đối với Ngân hàng Anh, và các vấn đề về độ tin cậy xung quanh dữ liệu của Vương quốc Anh vẫn tồn tại. Cảnh báo tích cực đã xuất hiện từ các cuộc khảo sát ZEW của Đức và NFIB của Mỹ, cho thấy mối lo ngại về thuế quan và tăng trưởng đã giảm bớt. Điều này có thể dẫn đến dữ liệu cải thiện trong tương lai. Các quan chức ngân hàng trung ương có vẻ thận trọng hơn về việc cắt giảm lãi suất do nỗi lo về tăng trưởng toàn cầu giảm bớt và áp lực lạm phát tiềm tàng từ nhu cầu tăng cao.

Phát triển Thương mại Mỹ

Đại diện Thương mại Mỹ Greer cho biết các nỗ lực đang được tiến hành để đảm bảo các thỏa thuận thương mại, nhắm đến mức thuế toàn cầu là 10%. Điều này có thể làm giảm sự không chắc chắn và cải thiện điều kiện kinh tế. Báo cáo CPI sắp tới của Mỹ trong phiên giao dịch ở Mỹ sẽ thu hút sự chú ý, đặc biệt là các chỉ số Core với mức đọc theo năm dự kiến là 2.8% và mức đo theo tháng dự đoán là 0.3%. Dữ liệu kinh tế có thể lấy lại tầm quan trọng, mặc dù dữ liệu kém có thể bị bỏ qua do sự thay đổi trong chính sách thương mại. Trọng tâm có thể chuyển từ những lo ngại về tăng trưởng sang các cân nhắc về lạm phát trong thời gian tới. Điều chúng ta đã thấy cho đến nay là một phiên giao dịch phần lớn là trung lập ở châu Âu, được hình thành từ sự thiếu hụt cập nhật kinh tế có ý nghĩa. Việc công bố báo cáo việc làm của Vương quốc Anh không mang lại bất ngờ—các con số trên tiêu đề phù hợp với kỳ vọng—nhưng các chỉ số tiền lương một lần nữa cho thấy có phần cứng đầu từ góc độ của các nhà hoạch định chính sách tiền tệ. Thị trường vẫn e ngại khi coi dữ liệu lao động Vương quốc Anh là hoàn toàn tin cậy, và rõ ràng là vẫn còn một số nghi ngờ về tính nhất quán của những con số này. Tại nơi khác, các kết quả tốt hơn mong đợi từ khảo sát ZEW của Đức và tâm lý doanh nghiệp nhỏ của Mỹ từ NFIB đã mang lại chút lạc quan. Những cuộc khảo sát này cho thấy có ít lo ngại hơn về thuế quan và triển vọng, cho thấy một sự phục hồi nhẹ trong niềm tin có thể bắt đầu ảnh hưởng đến các chỉ số hoạt động trong những tháng tới.

Phản ứng của Ngân hàng Trung ương

Tuy nhiên, sự lạc quan chưa trực tiếp trở thành sự tin tưởng cao hơn vào việc nới lỏng chính sách. Nhận định từ các nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương khác nhau cho thấy một sự hiệu chỉnh nhẹ; có vẻ như có ít sự cấp bách hơn trong việc thực hiện các cắt giảm lãi suất ngắn hạn. Sự kết hợp giữa nhu cầu toàn cầu ổn định hơn và rủi ro lạm phát cao hơn một chút có thể có nghĩa là thời gian điều chỉnh chính sách tiền tệ có thể vẫn kéo dài, đặc biệt nếu dữ liệu đến vẫn vững vàng. Khi Greer của phái đoàn thương mại Mỹ phác thảo các cuộc thảo luận đang diễn ra nhằm mục tiêu mức thuế toàn cầu là 10%, điều này đã thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại những rủi ro giảm giá. Nó có thể không phải là yếu tố tác động đến giá một cách độc lập, nhưng thông điệp thì rõ ràng: giảm bớt quy mô thương mại có tiềm năng để neo lại kỳ vọng và nới lỏng sự không chắc chắn. Điều này, ngược lại, củng cố lập luận cho giá cả mạnh mẽ hơn và có thể ảnh hưởng đến các con đường lạm phát, đặc biệt nếu nhu cầu tăng từ thương mại mở hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ không bao gồm thực phẩm và năng lượng đã tăng 2,8% trong tháng 4. Con số này đúng như giá trị dự đoán, theo dữ liệu gần đây. EUR/USD tăng lên trên 1.1150 sau khi dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ trong tháng 4 không đạt kỳ vọng. GBP/USD tăng lên trên 1.3250, bị ảnh hưởng bởi sự suy yếu của Đô la Mỹ.

Phản ứng của Thị trường Vàng

Vàng duy trì vị trí trên 3.200 USD, giao dịch gần 3.250 USD vào chiều thứ Ba. Dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ yếu hơn đã hỗ trợ giá vàng trên thị trường. Cổ phiếu của UnitedHealth Group giảm 10,4% sau khi thông báo về cuộc từ chức của CEO và tạm ngừng hướng dẫn cho năm 2025. Chi phí chăm sóc sức khỏe tăng cao đã dẫn đến sự suy giảm, đẩy cổ phiếu xuống mức thấp nhất trong bốn năm. Một sự tạm dừng trong căng thẳng thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã làm sống lại thị trường. Thay đổi này đã dẫn đến sự quan tâm trở lại đối với tài sản rủi ro, cho thấy sự lạc quan về các điều kiện kinh tế trong tương lai.

Rủi ro và Chiến lược Giao dịch

Giao dịch ngoại hối với đòn bẩy đi kèm nhiều rủi ro, bao gồm khả năng thua lỗ đáng kể. Các nhà đầu tư nên cân nhắc về mục tiêu và khả năng chấp nhận rủi ro của họ, xem xét việc tham vấn với cố vấn tài chính nếu cần. Dữ liệu mới nhất cho thấy chỉ số CPI lõi đã tăng 2,8% so với năm trước cho tháng 4 cho chúng ta thấy một số điều. Mặc dù điều này phù hợp với những gì đã được dự đoán, nhưng thị trường dường như đã chuẩn bị cho những áp lực giá cả bền vững hơn. Tuy nhiên, chúng ta đã thấy một sự thay đổi—điều được mong đợi đã đến, nhưng không vượt quá lo ngại hiện tại rằng lạm phát có thể vẫn bền bỉ hơn. Bởi vì con số này không vượt quá mức dự đoán, kết quả này đã khuyến khích sự suy yếu của đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền chủ chốt khác. Chúng ta có thể thấy phản ứng ngay lập tức của thị trường trong các cặp EUR/USD và GBP/USD. Với áp lực lên đồng đô la, euro đã vượt qua mức 1.1150, và bảng Anh cũng theo đó, vượt qua 1.3250. Những mức này không đạt được nhờ vào sức mạnh riêng của chúng mà dựa trên sóng tái điều chỉnh thị trường xoay quanh kỳ vọng lãi suất trong tương lai. Giờ đây, khi chỉ số CPI đã công bố đúng như dự đoán nhưng không có sự bất ngờ về mặt tăng trưởng, các nhà giao dịch đã bắt đầu tính đến khả năng cao hơn rằng động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang có thể, cuối cùng, là giảm thay vì tăng. Vàng đã đưa ra một tín hiệu rõ ràng khác. Việc tăng lên trên 3.200 USD và duy trì gần 3.250 USD phản ánh nhu cầu rõ ràng về sự an toàn. Vàng sinh lợi mà không bị áp lực về lợi suất, và các nhà đầu tư hiện đang tìm thấy nhiều lý do hơn để nắm giữ các tài sản không có lợi suất. Đáng chú ý, điều này cho thấy sở thích đầu cơ vẫn ổn định mặc dù cổ phiếu nói chung yếu. Từ góc độ dòng chảy, điều này cho thấy thị trường thoải mái chấp nhận rủi ro—ở một số nơi—nhưng vẫn cần một biện pháp phòng ngừa. Việc định vị xung quanh kim loại dường như ủng hộ cho một kịch bản về kỳ vọng lạm phát phẳng mà không loại trừ các cú sốc địa chính trị hoặc vĩ mô. Cổ phiếu đã kể một câu chuyện khác, và ở đây chúng ta đã thấy một động thái mạnh mẽ. UnitedHealth Group, với mức giảm hai con số sau một cuộc thay đổi lãnh đạo nổi tiếng, không chỉ đơn thuần phản ứng với những thay đổi nội bộ. Tuyên bố về việc hoãn hướng dẫn cho năm 2025 đã trở thành một chỉ báo rằng các áp lực chi phí nội bộ—như chi phí chăm sóc sức khỏe đang tăng—đang cảm nhận mạnh mẽ hơn dự kiến. Trong một phiên giao dịch tương đối tích cực khác, mức giảm 10,4% trong ngày và việc quay trở lại mức cổ phiếu thấp nhiều năm là một ngoại lệ rõ ràng. Đối với các nhà giao dịch, điều này thiết lập một tông màu rằng rủi ro dựa vào công ty vẫn rất quan trọng, đặc biệt trong các lĩnh vực mà chi phí đầu vào ít linh hoạt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đại diện Thương mại Hoa Kỳ, Jamieson Greer, đã thảo luận về nỗ lực thương mại hiện tại của đất nước. Ông tuyên bố rằng việc giải quyết các rào cản phi thuế quan với Trung Quốc sẽ cần thời gian. Các cuộc họp được lên kế hoạch với Bộ trưởng Thương mại Ấn Độ, sau đó là chuyến thăm Hàn Quốc. Hoa Kỳ đang làm việc song song trên nhiều thỏa thuận thương mại và nhấn mạnh rằng họ không phụ thuộc vào bất kỳ đối tác thương mại nào cho hàng hóa thiết yếu. Một mức thuế toàn cầu 10% được đề xuất như một biện pháp để giảm thâm hụt thương mại. Mức thuế này nhằm giảm bớt sự không chắc chắn tổng thể trong động thái thương mại quốc tế.

Tổng thống Cân nhắc Điều chỉnh

Tổng thống Trump đang cân nhắc các điều chỉnh nếu có kết quả quan sát được liên quan đến các cuộc đàm phán về fentanyl. Greer đã khẳng định rằng mục tiêu chiến lược của họ là đạt được mức thuế trung bình toàn cầu 10%. Cách tiếp cận này nhằm đơn giản hóa các mối quan hệ và chính sách thương mại. Những gì chúng ta vừa đọc cho thấy một vài động thái chính của Washington về thương mại. Greer đã làm rõ rằng không có gì vội vã khi xử lý các hạn chế ngầm của Trung Quốc. Đây không phải là thuế biên giới thông thường – chúng là những rào cản thủ tục, như các vấn đề cấp phép hay kiểm tra an toàn, làm chậm mọi thứ mà không ai thực sự thấy được. Ông biết rằng những vấn đề này sẽ không được giải quyết trong một sớm một chiều, và những bình luận của ông gợi ý rằng chính quyền sẵn sàng duy trì áp lực trong nhiều tuần, thậm chí nhiều tháng. Sau Trung Quốc, sự chú ý chuyển hướng sang phía đông. Các kế hoạch sẽ được thực hiện cho các cuộc đàm phán với Ấn Độ, rồi đến Hàn Quốc, điều này cho thấy sự gia tăng ổn định trong nỗ lực song phương. Đây không phải là những liên kết không có cơ sở, nhưng thứ tự quan trọng. Nó tạo đà cho momentum. Ấn Độ thường khó khăn trong các cuộc đàm phán, nhằm bảo vệ các ngành công nghiệp nội địa, trong khi Hàn Quốc có xu hướng tìm kiếm sự ổn định và khả năng dự đoán để đổi lấy sự nhượng bộ. Người Mỹ biết rằng sự khéo léo và thời điểm là rất quan trọng trong vấn đề này. Đề xuất về một mức thuế toàn cầu cố định 10% có thể nghe có vẻ bao quát ở cái nhìn ban đầu, nhưng nó xuất phát từ những lo ngại dễ đoán – chủ yếu là mong muốn giảm bớt sự mất cân bằng thương mại khổng lồ. Về lý thuyết, nó làm cân bằng sân chơi. Thay vì biến một quốc gia thành mục tiêu, nó phân bổ trọng lượng, giảm bớt cáo buộc thiên vị hoặc sử dụng không công bằng một số đối tác. Đối với bất kỳ ai tham gia hoặc bảo hiểm đối với các tiêu đề thương mại, hướng đi này là một hướng đi chắc chắn. Nó ngụ ý những giả định về giá cả rộng lớn hơn – chúng ta nên mong đợi áp lực lâu dài đối với các dòng chảy xuyên biên giới phụ thuộc vào chi phí nhập khẩu cực thấp. Thái độ có điều kiện của Trump đối với vấn đề cung cấp fentanyl cho thấy trực giác của một người đàm phán: ông để cửa mở, không đóng lại. Nếu có điều gì thay đổi trên thực địa – tịch thu, tịch thu lô hàng, hoặc theo dõi tốt hơn – thì có thể các kế hoạch thuế đó sẽ được điều chỉnh. Cho đến lúc đó, không có gì thay đổi. Một sợi dây liên kết đang hình thành giữa xuất khẩu hóa chất và sự nới lỏng thương mại rộng rãi hơn. Ít người mong đợi loại liên kết này, nhưng nó cho thấy nỗ lực trong việc tận dụng mọi điểm leverage.

Bảo đảm Mức Thuế Trung bình

Greer đã nhắc lại một câu về việc bảo đảm mức thuế trung bình trên toàn bảng. Đây không chỉ là về những con số; mà còn là về việc làm mềm hóa thông điệp chính trị, giúp các doanh nghiệp dễ dàng lập kế hoạch và giới hạn các cơn bão đột ngột do những thay đổi chính sách thất thường. Đối với những người quan sát thương mại từ góc độ phái sinh, nhịp điệu ổn định hơn cung cấp một điểm neo. Bạn bắt đầu thấy các mẫu hình, ngay cả khi bạn chưa biết chính xác thứ tự mà các sự kiện sẽ diễn ra. Khi chính sách bám sát một hình dạng đã công bố, ngay cả khi khó khăn, việc định giá rủi ro đó trở thành ít sự đoán hơn và nhiều phương pháp hơn. Trong những tuần tới, các cuộc họp và thử nghiệm chính sách đã được lên lịch này phục vụ như nhiều hơn là những dấu mốc ngoại giao – chúng định hướng tâm trạng ngắn hạn. Khi các cam kết được đưa ra và thuế vẫn trên bàn, chúng ta nên mong đợi các thị trường thử nghiệm và kiểm tra những từ ngữ đó, đặc biệt là trong các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất. Các động thái sẽ không đến chỉ từ các thông báo, mà từ cách chúng hòa hợp hoặc khác biệt với các lập trường trước đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ cho tháng Tư cho thấy mức tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn so với dự đoán 0,3%. Dữ liệu này được công bố trong bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn ảnh hưởng đến nhiều thị trường và công cụ tài chính. Trên thị trường ngoại hối, cặp EUR/USD đã tăng lên trên mức 1.1150 sau khi báo cáo lạm phát thấp hơn mong đợi được công bố. Tương tự, GBP/USD cũng có sự tăng trưởng vượt mức 1.3250 do sự yếu kém mới của USD liên quan đến các con số CPI. Giá vàng vẫn ổn định, giao dịch trên $3,200 sau khi dữ liệu lạm phát được công bố. Hiệu suất của kim loại quý này được hỗ trợ bởi tâm lý thị trường thận trọng và các con số lạm phát không biến động.

Phản ứng của Thị trường Chứng khoán

Trong thị trường chứng khoán, Công ty UnitedHealth Group đã trải qua mức giảm 10,4% trong giao dịch trước giờ mở cửa. Sự sụt giảm này xảy ra sau khi Giám đốc điều hành từ chức và công ty bảo hiểm quyết định ngừng đưa ra hướng dẫn cho năm 2025 do chi phí y tế tăng cao. Tình hình thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc dường như đã làm dịu bớt các thị trường khi cả hai nước tạm dừng tranh chấp thương mại, với các nhà giao dịch phản ứng tích cực. Trong khi đó, nhiều nhà môi giới và nền tảng giao dịch vẫn đang trong quá trình thảo luận khi các yếu tố chính cho hiệu quả giao dịch tiếp tục được xem xét. Những gì chúng ta vừa thấy là một sự giảm tốc nhỏ nhưng đáng chú ý trong lạm phát tiêu dùng của Mỹ, với CPI tháng Tư thấp hơn mong đợi một phần mười điểm phần trăm. Mặc dù điều này có thể trông như là một sự khác biệt không lớn, nhưng những biến động như vậy có thể tạo ra tác động mạnh mẽ trên các thị trường nhạy cảm với lãi suất. Bắt đầu với các loại tiền tệ, đồng đô la đã yếu đi sau thông tin này. Cặp EUR/USD đã vượt qua mức 1.1150, trong khi đồng bảng cũng mạnh lên so với đồng đô la, leo lên trên 1.3250. Ý tưởng ở đây rất đơn giản: với lạm phát thấp hơn dự báo, xác suất tăng lãi suất thêm từ Cục Dự trữ Liên bang trở nên ít mạnh mẽ hơn trong ngắn hạn. Ý tưởng này kéo theo nhu cầu đối với các loại tiền tệ như euro và pound, cả hai đều hưởng lợi từ những con số này. Kim loại vàng—vẫn cao hơn mức $3,200—thể hiện cách mà các nhà giao dịch tìm kiếm sự ổn định để ứng phó với lạm phát suy yếu. Một báo cáo CPI thấp hơn thường sẽ hạn chế khả năng tăng trưởng cho lợi suất thực, duy trì sự quan tâm đến các tài sản không có lợi suất. Nhu cầu hiện tại trong kim loại cho thấy sự thận trọng liên tục và ưu tiên cho việc phòng ngừa khi có thể.

Quan hệ Thương mại và Xu hướng Thị trường

Trong lĩnh vực chứng khoán, sự sụt giảm của cổ phiếu UnitedHealth chỉ trên mười phần trăm trong giao dịch trước giờ mở cửa gợi ý về những lo ngại lớn hơn. Với việc Giám đốc điều hành từ chức và không còn đưa ra hướng dẫn cho năm 2025, một bầu không khí không chắc chắn đã xâm nhập vào những lĩnh vực cụ thể. Sự tăng trưởng của chi phí y tế không phải là một chủ đề mới, nhưng khi lãnh đạo cho thấy họ chưa có đủ độ rõ để dự đoán kết quả, các nhà đầu tư có xu hướng xem xét lại rủi ro và phân bổ vốn. Điều này đặc biệt rõ ràng ở những công ty mà sự ổn định và khả năng dự đoán đã được định giá. Trong quan hệ thương mại, sự nới lỏng rõ rệt trong ngôn ngữ giữa Mỹ và Trung Quốc đã giúp giảm bớt áp lực lên tâm lý rủi ro. Hiện tại, các nhà giao dịch dường như cảm thấy nhẹ nhõm—không phải để ăn mừng, mà là trong phản ứng có cân nhắc. Một sự tạm dừng không thay đổi chiến lược, nhưng có thể làm chậm tần suất vị trí phòng thủ, đặc biệt là trong các danh mục đầu tư tập trung vào châu Á. Từ vị trí hiện tại, câu chuyện giờ không còn chỉ là về một con số đơn lẻ mà là về việc xác nhận xu hướng. Nếu chúng ta nhận được thêm một con số lạm phát thấp trong tháng tới, động lực có thể chuyển hướng mạnh mẽ hơn. Các vị trí hiện tại và các giao dịch dự định liên quan đến dự đoán lãi suất có thể cần xem xét lại, đặc biệt là trong các chiến lược bán bảo hiểm và trong các phái sinh lãi suất nơi mà biến động ngụ ý bắt đầu thu hẹp. Trong khi đó, các cuộc thảo luận vẫn tiếp tục về cơ sở hạ tầng giao dịch, đặc biệt là giữa các nhà môi giới và nền tảng hỗ trợ thực hiện giao dịch tần suất cao. Các câu hỏi không chỉ xoay quanh chi phí hay quyền truy cập mà còn về độ trễ, cung cấp thanh khoản và định tuyến công bằng trong các thị trường phân mảnh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Joachim Nagel, một nhà hoạch định chính sách của ECB, nhấn mạnh tầm quan trọng của sự thận trọng và tránh phản ứng thái quá trong chính sách tiền tệ. Ông lưu ý rằng các thông báo cụ thể có thể thay đổi nhanh chóng và một cách tiếp cận dựa trên dữ liệu sẽ dẫn dắt quyết định của ECB, điều này sẽ được thực hiện tại mỗi cuộc họp. Có một sự lo lắng ngày càng tăng trong số các thành viên diều hâu của ECB về tốc độ cắt giảm lãi suất. Họ dường như mong muốn có thêm thông tin trước khi thực hiện bất kỳ điều chỉnh nào.

Tầm Quan Trọng Của Sự Kiên Nhẫn

Những phát biểu của Nagel phản ánh một cách tiếp cận thận trọng từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Sự nhấn mạnh vào sự kiên nhẫn—các thay đổi đối với lãi suất sẽ dựa trên dữ liệu đến, không phải trên sự kỳ vọng của thị trường hoặc các giả định trước đó. Ông chỉ ra rằng các tín hiệu kinh tế có thể chuyển biến nhanh chóng, gợi ý rằng phản ứng quá nhanh có thể làm lệch chính sách khỏi các xu hướng cơ bản. Hội đồng quản trị sẽ tiếp tục đánh giá dữ liệu mới trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào tại mỗi cuộc họp chính sách, thay vì theo một lộ trình đã được xác định trước. Vậy điều này có nghĩa là gì trong thực tế? Một số người trong ECB, nổi tiếng với sở thích về chính sách chặt chẽ, đang lo lắng về việc giảm lãi suất quá nhanh. Những thành viên này dường như tin rằng các rủi ro lạm phát vẫn quá rõ ràng để biện minh cho việc nới lỏng quyết liệt. Từ quan điểm của họ, có thể cần thêm các chỉ số kinh tế trước khi họ được thuyết phục rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ không kích thích thêm lạm phát. Với điều này, chúng ta không nên ngạc nhiên nếu sự biến động gia tăng xung quanh các cuộc họp chính sách. Nếu các nhà ra quyết định cố ý giữ lại hướng dẫn trung hạn, thị trường có thể cần điều chỉnh thường xuyên hơn. Những kỳ vọng, đặc biệt là những gì đã được xây dựng vào hợp đồng tương lai và quyền chọn, có thể chuyển hướng nhanh chóng. Điều đó đặt một khoản phí lớn hơn cho việc giữ các vị thế linh hoạt, đặc biệt trong các thị trường lãi suất ngắn hạn.

Quản Lý Sự Biến Động Và Không Chắc Chắn

Rõ ràng là các nhà ra quyết định không đồng thuận về tốc độ hoặc quy mô của các động thái chính sách. Điều này không còn là suy đoán—nó đã được nói một cách chính thức. Các dự đoán về lộ trình lãi suất có thể bị điều chỉnh trong thời gian rất ngắn. Đối với những người trong chúng ta quản lý sự tiếp xúc với lãi suất châu Âu, điều đó buộc phải thực hiện một chiến lược chủ động hơn. Các giao dịch carry và các giao dịch đường cong phụ thuộc vào sự định hướng ổn định có thể gặp phải cản trở nếu mô hình không chắc chắn này tồn tại. Thay vì neo giữ các vị trí vào việc cắt giảm lãi suất diễn ra đều đặn, chúng tôi đang theo dõi các điểm uốn trong dữ liệu có thể ảnh hưởng đến ý kiến. Hiệu suất lao động, lạm phát dịch vụ và áp lực tiền lương có vẻ đặc biệt nhạy cảm. Nếu những yếu tố này giữ ở mức cao hơn so với mô hình dự kiến, nó có thể dẫn đến việc hoãn lại hoặc cắt giảm nhỏ hơn mức hiện tại. Tính thanh khoản, đặc biệt là xung quanh các ngày họp, cũng có thể bị thắt chặt khi các vị thế được điều chỉnh vào phút cuối. Sự lệch lạc trong các thị trường quyền chọn có thể gia tăng. Điều này cho thấy cần phải xoay chuyển các biện pháp phòng ngừa một cách chủ động hơn và chuẩn bị cho những điều chỉnh giá có thể xảy ra khi các câu chuyện thay đổi. Chúng ta không ở trong một giai đoạn mà độ biến động ngụ ý giảm nhanh chóng; thay vào đó, nó dường như tăng lên đều đặn khi sự không chắc chắn về chính sách tiếp tục. Tất cả điều này yêu cầu quản lý rủi ro năng động hơn. Việc định vị thụ động sẽ không đủ trong ngắn hạn. Sự linh hoạt và sẵn sàng điều chỉnh dựa trên các kết quả thực tế, không phải giả định, hiện đang ở vị trí hàng đầu trong tư duy chiến thuật.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đô la Mỹ đang giao dịch một cách nhẹ nhàng so với một phạm vi hạn chế của các đồng G10 nhưng vẫn giữ được hầu hết các mức tăng gần đây. SEK, AUD và NZD đã cho thấy hiệu suất vượt trội, cho thấy tâm lý rủi ro tiềm năng, trong khi sự tăng nhẹ của CHF và JPY cho thấy sự ổn định. NOK, MXN và GBP hồi phục từ mức thấp địa phương, trong khi EUR và CAD giao dịch phẳng so với USD. Tâm điểm của thị trường hiện nay là triển vọng tài khóa của Mỹ, bị ảnh hưởng bởi một kế hoạch dự thảo cho việc cắt giảm thuế và giảm chi tiêu trước khi công bố chỉ số CPI của Mỹ.

Thái độ Thị trường Giữ Ổn định

Thái độ thị trường giữ ổn định với hoạt động giao dịch yên tĩnh ở Châu Á và Châu Âu, và các hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đang củng cố. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đang giao dịch khoảng 4,45%, trong khi lãi suất kỳ hạn 2 năm gần 4,00%; giá dầu được hỗ trợ, và giá đồng vẫn ổn định. Giá vàng tìm thấy hỗ trợ khoảng 3.200 USD, trong khi CPI của Mỹ cho tháng Tư dự kiến sẽ không thay đổi ở các mức cơ bản và tổng thể. Không có phát ngôn viên của Cục Dự trữ Liên bang nào được lên lịch và rủi ro tiêu đề hạn chế được kỳ vọng do chuyến thăm Trung Đông của Tổng thống Trump. Về mặt chứng khoán, cổ phiếu của UnitedHealth Group đã giảm 10,4% do việc đình chỉ hướng dẫn trong bối cảnh chi phí chăm sóc sức khỏe tăng cao. Các thị trường đang phản ứng một cách thận trọng với những diễn biến quốc tế, chẳng hạn như việc tạm dừng thương mại Mỹ-Trung, ảnh hưởng đến cảnh quan đầu tư. Tóm lại, động thái giá hiện tại trên các thị trường tiền tệ cho thấy sự giảm dần động lực của Đô la Mỹ mà không từ bỏ các mức tăng tích lũy trong những tuần gần đây. Đô la chưa giảm mạnh, nhưng tốc độ chắc chắn đã dịu lại. Các nền kinh tế vốn nhạy cảm với rủi ro — cụ thể là những nền kinh tế gắn liền với SEK, AUD và NZD — đã tăng cường song hành, điều này thường ngụ ý một sự gia tăng trong hành vi chấp nhận rủi ro. Điều đáng chú ý là trong khi Franc và Yen cũng đang tăng nhẹ, chuyển động của chúng lại bị kìm hãm hơn. Sự tương phản này củng cố ý tưởng rằng kỳ vọng về sự biến động — ít nhất là trong thời điểm hiện tại — đang ở mức thấp. Chúng tôi đang theo dõi các phản ứng tách biệt giữa chuyển động và tiếng ồn — việc công bố CPI có thể sẽ không gây ấn tượng mạnh về các con số hàng đầu, nhưng các hiệu ứng cấp hai, đặc biệt là về định giá tương lai cho các động thái của Fed, nên được ưu tiên hơn. Các nhà giao dịch nên chú trọng đến cách mà các điểm hòa vốn và lãi suất thực điều chỉnh sau khi công bố, vì những điều này thường được hiệu chỉnh nhanh chóng trong thời gian có các chính sách tưởng như tạm dừng. Nhìn chung, các giao dịch theo hướng có thể chứng minh là kém hiệu quả trong ngắn hạn. Thay vào đó, chúng tôi thấy giá trị trong việc thể hiện vị trí thông qua sự chênh lệch và sự thay đổi của mức độ tương đối. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số lạc quan của các doanh nghiệp nhỏ NFIB trong tháng Tư đứng ở mức 95.8, so với mức dự kiến là 94.5. Con số này đại diện cho sự giảm sút so với mức 97.4 trước đó. Chỉ số Không chắc chắn đã giảm bốn điểm từ tháng Ba, đạt mức 92, cao hơn mức trung bình lịch sử là 68. Ngoài ra, 34% chủ doanh nghiệp báo cáo có vị trí tuyển dụng mà họ không thể lấp đầy trong tháng Tư, giảm sáu điểm so với tháng Ba. Lần cuối cùng số vị trí tuyển dụng giảm xuống mức này là vào tháng Một năm 2021.

Cảm nhận của Doanh Nghiệp Nhỏ

Đọc số liệu mới nhất của chỉ số lạc quan doanh nghiệp nhỏ NFIB là 95.8 cho tháng Tư. Mặc dù con số này tốt hơn dự đoán của các nhà phân tích, nhưng vẫn đánh dấu sự giảm nhiệt ổn định từ mức 97.4 của tháng Ba. Điều này cho thấy sự thay đổi trong tâm lý của các công ty nhỏ hơn, có thể bị ảnh hưởng bởi điều kiện tín dụng chặt chẽ hơn, áp lực chi phí, và những thách thức liên tục trong việc tuyển dụng. Những doanh nghiệp này—thường chịu tác động lớn hơn từ những biến động ngắn hạn trong thị trường lao động và lãi suất—không phản ứng một cách hoảng loạn, nhưng các con số cho thấy sự giảm bớt niềm tin vào tăng trưởng trong tương lai. Một cái nhìn sâu hơn vào Chỉ số Không chắc chắn cho thấy nó đã giảm bốn điểm xuống 92, vẫn còn cao hơn mức trung bình lịch sử là 68. Sự giảm sút đó có thể gây ra cảm giác yên tâm khi nhìn thoáng qua, nhưng ngữ cảnh vẫn rất quan trọng. Tại mức 92, sự không chắc chắn vẫn ở mức cao theo tiêu chuẩn lâu dài. Thay vì gợi ý sự rõ ràng, sự giảm này có thể phản ánh cảm giác của các doanh nghiệp đang điều chỉnh cho phù hợp với điều kiện hiện tại mà không có những cú sốc mới, không nhất thiết chỉ ra một môi trường ổn định. Yếu tố thị trường lao động cung cấp thêm thông tin. Tỷ lệ chủ doanh nghiệp báo cáo các vị trí công việc chưa được lấp đầy đã giảm sáu điểm phần trăm xuống 34% trong tháng Tư. Đây là mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021. Mặc dù một số điều này có thể do nhu cầu tuyển dụng giảm, nhưng khả năng cao hơn là điều này phản ánh sự giảm bớt áp lực tiền lương, vốn đã bị thúc đẩy bởi những khó khăn liên tục trong việc tuyển dụng ở các lĩnh vực như bán lẻ, dịch vụ và xây dựng. Việc giảm bớt áp lực đó có thể dẫn đến việc giảm chi phí cho doanh nghiệp—có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát. Từ góc độ của chúng tôi, những thay đổi này ngầm chỉ đến một tốc độ hoạt động doanh nghiệp nhỏ ít sôi động hơn nhưng không hoàn toàn yếu kém. Đối với những nhà giao dịch theo dõi các công cụ phái sinh liên quan đến lạm phát hoặc thay đổi lãi suất, các tín hiệu hiện tại gợi ý rằng sự cân bằng đang điều chỉnh nhẹ xuống, không phải sụp đổ hoàn toàn. Kỳ vọng xung quanh phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang—căn cứ vào lạm phát, tăng trưởng và việc làm—có thể trở nên ít biến động hơn trong ngắn hạn nếu những dữ liệu này giữ nguyên.

Phản Ứng Thị Trường và Chỉ Số

Chúng ta đang tiến tới một thời kỳ mà những thay đổi nhỏ trong các chỉ số như vậy có thể thúc đẩy việc định hình lại mạnh mẽ hơn. Khối lượng tùy chọn trong các công cụ nhạy cảm với lãi suất có thể vẫn cao, đặc biệt là những công cụ có thời gian hết hạn xung quanh các báo cáo kinh tế sắp tới, khi các tham gia thị trường điều chỉnh lại xác suất các thay đổi chính sách diễn ra muộn hơn trong năm so với dự kiến ban đầu. Hoạt động hedging của các nhà tạo lập thị trường—được phản ánh trong độ nghiêng và độ biến động ngụ ý—có thể cho thấy việc thu hẹp phạm vi định vị, ít nhất là tạm thời. Lợi suất trên các kỳ hạn ngắn có thể vẫn nhạy cảm với những số liệu như thế này, nhưng dường như có một mẫu hình mới nổi lên: sự miễn cưỡng di chuyển quá mạnh mẽ mà không có xác nhận từ các chỉ số hoạt động tương lai. Trong ngữ cảnh này, sự tiếp xúc gamma trên các kỳ hạn gần có thể cho thấy những hành vi nén hơn, đặc biệt nếu sự biến động thực tế tiếp tục giảm. Cũng có cảm giác rằng sự định vị delta có thể nghiêng phẳng hơn khi các tham gia thị trường cân bằng vị trí mà không cam kết quá mức theo bất kỳ hướng nào. Với dữ liệu tiêu đề đang giảm nhưng không sụp đổ, các chiến lược tìm kiếm thanh khoản có lẽ vẫn giữ nguyên. Chúng tôi theo dõi độ sâu trong các khoảng chênh lệch giá mua-bán quanh các cửa sổ sự kiện. Những điều này tiếp tục cung cấp manh mối về hàng tồn kho của nhà giao dịch, và trong những tuần như thế này, chúng thường thắt chặt trước khi mở rộng ra ngay trước các báo cáo quan trọng. Chức năng phản ứng với những bất ngờ có thể không theo một con đường tuyến tính nữa, vì vậy sự chú ý bắt đầu chuyển từ những cải thiện hoặc thiếu sót đơn giản sang những điều chỉnh và chi tiết thứ cấp. Vào thời điểm này, các mẫu hình dòng chảy có ý nghĩa rất lớn. Chúng tôi đã thấy áp lực cơ học từ những người bán biến động hệ thống duy trì thông qua các chuyển động thực tế bị giảm sút. Điều đó nói lên rằng, bất kỳ sự tăng điểm nào trong biến động vạch trắng—nếu đi đôi với tình trạng yếu ớt của các doanh nghiệp nhỏ—có thể kích thích sự tìm hiểu dọc theo đường cong từ những người tìm kiếm sự hồi phục quá mức. Những thiết lập đó là nơi rủi ro-thưởng hấp dẫn nhất thường hình thành.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Bảng Anh đối mặt với những thách thức khi dữ liệu thị trường lao động gần đây của Vương quốc Anh cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4.5% từ 4.4%, và chỉ có 112,000 việc làm mới được tạo ra, so với 206,000 việc làm trước đó. Điều kiện kinh tế phản ánh cách tiếp cận thận trọng của các nhà tuyển dụng trong bối cảnh các khoản đóng góp bảo hiểm xã hội đang tăng và những lo ngại về thuế quan từ Hoa Kỳ. Dữ liệu này không bao gồm ảnh hưởng của thỏa thuận giảm thuế quan gần đây giữa Hoa Kỳ và Vương quốc Anh.

Phản ứng của thị trường

GBP/USD đã cho thấy mức tăng trên 1.3200, nhưng đã giảm vào thứ Hai khi đồng đô la Mỹ tăng giá. Hoa Kỳ và Trung Quốc đã đồng ý giảm thuế quan tương ứng, điều này đã hỗ trợ cho đồng USD. EUR/USD đã tăng lên trên 1.1150 sau khi dữ liệu lạm phát tháng 4 của Hoa Kỳ cho thấy mức tăng nhẹ, trong khi GBP/USD tăng lên trên 1.3250 do sự yếu thế của đồng đô la Mỹ. Giá vàng vẫn duy trì trên 3,200 đô la, được hỗ trợ bởi tâm lý thị trường tích cực và các cập nhật về lạm phát của Hoa Kỳ. Cổ phiếu của UnitedHealth Group giảm 10.4% do việc ngừng hướng dẫn cho năm 2025 giữa bối cảnh chi phí chăm sóc sức khỏe gia tăng. Trong khi đó, sự tạm dừng thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã cải thiện tâm lý thị trường, thu hút các khoản đầu tư vào tài sản rủi ro. Phần đầu của bài viết nêu rõ các dấu hiệu cho thấy sự yếu kém trong thị trường lao động của Vương quốc Anh, cho thấy một sự gia tăng nhẹ trong tỷ lệ thất nghiệp cùng với tăng trưởng việc làm yếu hơn mong đợi. Ý nghĩa của điều này trên thực tế khá đơn giản: các doanh nghiệp đang kháng cự lại việc mở rộng. Một phần của sự kiềm chế này có thể bắt nguồn từ áp lực tài chính gia tăng do các nghĩa vụ bảo hiểm xã hội và những lo ngại về thuế quan quốc tế. Tác động đầy đủ của một thỏa thuận thương mại thuận lợi hơn với Hoa Kỳ vẫn chưa được thể hiện trong các số liệu công bố, vì vậy có một chút không chắc chắn về việc liệu sự giảm nhẹ này có đủ nhanh để thay đổi hành vi tuyển dụng hay không. Từ quan điểm của chúng tôi, dữ liệu phản ánh một bức tranh thường kích hoạt một sự chuyển hướng ôn hòa từ các ngân hàng trung ương. Ngân hàng Trung ương Anh hiện đang chịu áp lực thêm để cắt giảm lãi suất, không phải do kế hoạch trước, mà là phản ứng với sự chậm lại trong động lực kinh tế. Chuyển động gần đây của bảng Anh phản ánh đúng điều đó—những mức tăng ban đầu đã không kéo dài, và các dấu hiệu của sức mạnh đồng đô la mới nhanh chóng gây áp lực giảm giá trở lại. Bảng Anh đã vượt qua 1.3200 vào tuần trước, nhưng các nhà đầu tư đã mất kiên định khi áp lực bên ngoài từ vĩ mô Hoa Kỳ trở nên rõ ràng hơn.

Phát triển toàn cầu

Một tâm trạng rộng lớn hơn đang được hình thành từ các sự kiện bên ngoài Vương quốc Anh cũng như trong nước. Dự báo đồng thuận tại Hoa Kỳ đã thay đổi về lạm phát, đặc biệt là sau khi số liệu tháng 4 thấp hơn một chút so với dự đoán. Điều này đã thúc đẩy hy vọng vào thị trường rằng việc thắt chặt lãi suất ở đó có thể gần đến giới hạn. Vị trí đã thay đổi tương ứng; EUR/USD đã vượt qua 1.1150 và GBP/USD tạm thời vượt qua 1.3250, không phải do sức mạnh của bảng Anh mà là do sự tạm dừng của đồng đô la. Một diễn biến khác đáng lưu ý đến từ bờ bên kia Đại Tây Dương, nơi quyết định của UnitedHealth ngừng hướng dẫn đã phát hiện ra sự yếu kém mới trong thị trường chứng khoán. Tác động đã vượt ra ngoài lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, vì các nhà đầu tư đã đọc động thái này như một dấu hiệu báo trước cho sự gia tăng chi phí đầu vào. Tuy nhiên, khẩu vị đối với rủi ro không hoàn toàn bị hạn chế—khi Hoa Kỳ và Trung Quốc quyết định không tiếp tục leo thang căng thẳng thuế quan, vốn đã quay trở lại với cổ phiếu và vàng. Chúng tôi đã thấy giá vàng giữ vững trên 3,200 đô la, được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát nhẹ và nhu cầu đối với các tài sản an toàn. Trong bối cảnh đó, điều quan trọng bây giờ là sự đồng nhất. Các thị trường không còn chỉ tập trung vào thông báo của ngân hàng trung ương hay hướng dẫn trước đó nữa. Nó phụ thuộc vào việc từng mảnh dữ liệu khớp với những kỳ vọng thay đổi như thế nào. Đối với những người đang chú ý đến chênh lệch lãi suất và độ biến động ngụ ý, sự khác biệt nằm ở các thông số biên—0.1% ở đây hoặc ở đó về lạm phát hoặc yêu cầu thất nghiệp có thể quan trọng hơn một bài phát biểu của một nhà điều hành ngân hàng trung ương. Khi vị trí điều chỉnh, chúng ta nên chú ý nhiều hơn đến xác suất ngụ ý trong các hợp đồng tương lai lãi suất. Sự thay đổi trong tỷ lệ cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh không chỉ là cảm tính; nó đã bắt đầu len lỏi vào giá hợp đồng hoán đổi và phí bảo hiểm tùy chọn ngắn hạn. Hầu hết các dòng vốn đầu cơ đã di chuyển để chuẩn bị cho việc cắt giảm vào cuối năm. Những gì xảy ra trong vài lần phát hành dữ liệu tiếp theo sẽ xác thực những động thái đó hoặc buộc phải xoay chuyển mạnh mẽ, đặc biệt khi các độ biến động ngụ ý đã giảm sút trong tuần qua, để lại một số cặp tiền tệ dễ bị bứt phá. Chúng ta đang đối mặt với một khoảnh khắc mà việc ra quyết định phụ thuộc vào việc giải thích nhanh chóng các tin tức bất ngờ thay vì hướng đi chính sách dài hạn. Tập trung vào các bất ngờ trong lịch—giữa các thông báo CPI, cuộc gọi thu nhập và các tuyên bố từ các đại diện thương mại, có rất ít không gian để đứng ngoài. Đặc biệt, đáng để xem xét lại ma trận tương quan, đặc biệt là giữa các tài sản rủi ro và các đồng tiền chính, khi mà chúng ta có thể cần đánh giá lại một số mối quan hệ đang suy yếu, khi mà vàng và sức mạnh của đồng đô la có thể bắt đầu tách biệt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.